7试述货币供给理论的内在逻辑

7试述货币供给理论的内在逻辑。 答：货币供给理论是研究货币供给量由哪些因素所决定以及如何决定的理论。在过去 较长的时期内，货币供给量这一重要的经济变量和政策指标被视为可由金融当局绝对加以 控制的外生变量。20 世纪 60 年代以后，随着货币主义的兴起和货币政策日益被人们所重 视，经济学家和金融学家们普遍重视货币供给理论的研究，使之迅速发展。 因此，西方货币供给理论经历了凯恩斯及凯恩斯学派和货币供给分析、新古典综合派 对货币供给理论的分析以及货币学派的货币供给理论分析和新经济自由主义学派的货币供 给理论分析的主流沿革。 (1) 凯恩斯及凯恩斯学派和货币供给分析 凯恩斯对货币供给的分析相对于货币需求的分析来说比较简单。在货币供给方面，凯 恩斯认为，货币供给是由中央银行控制的外生变量，它的变化影响经济运行，但自身并不 受经济因素的制约。他认为，货币的生产(货币供应的来源 )对私人企业来说是可望而不可 及的。一般有以下两种情况： 对于商品货币( 金属币)来说，他的生产受自然力量( 主要是 资源稀缺性限制)在绝大多数非产金国里，私人企业即使投入大量的劳动力和设备，货币生 产能力的扩大也是微乎其微的，货币供应量的增加也是微不足道的。对于管理货币或法 定货币，更不是私人企业所能产生的，唯有依靠国家的权力才能发行，强制流通。任何私 人企业都无力与之抗衡。无论货币需求有多大，或经济中其他变量的刺激有多么强烈，由 于货币特征的存在，货币供应不会受它们的影响而自行变化。货币供应的控制权有政府通 过中央银行牢牢掌握在手，中央银行根据政府和金融政策，考虑到经济形式变化的需要， 可以人为地进行控制，增减货币供应量。 在货币供给理论上，新剑桥学派不完全赞成凯恩斯的外生货币供应理论。他们认为， 虽然从形式上看，现有的货币供应量都是从中央银行渠道出去，但实质上这个量的多少并 不完全由中央银行决定，在很大程度上是中央银行被动地适应公众货币需求的结果。这是 因为，公众的货币需求经常并大量地表现为贷款需求，而银行的贷款和货币供应量是联系 在一起的。当经济前景光明时，企业将增加贷款需求，银行只要找到理想的供款人，在无 信用风险，有还款保证和能够获利的情况下，总会贷出款项。银行的贷款即可转成存款， 每个存款的所有人可以随意支付或提取现金。可见，银行存款的增加实际地扩大了货币供 应量，中央银行只能被动地适应。同样，随着物价的上涨和工资额的提高，银行贷款也会 相应增多。只要经济活动增加，货币供应就会扩大；反之则相反。因此，对现有货币量发 生决定性影响的主要是货币需求，而货币需求的大小取决于经济的盛衰及人们的预期。 在货币供应的控制的问题上，他们一方面赞同凯恩斯的观点，即中央银行能够控制货币供 应，另一方面，又认为中央银行对货币的控制能力和效果不像凯恩斯认为的那样绝对。他 们主张，中央银行对货币供应的控制是有限度的。其原因：一是当货币需求旺盛时，银行 体系会想方设法逃避中央银行的控制，主动增加贷款，扩大货币供应。二是中央银行在货 币供应方面存在着漏区，使中央银行不可能严密地控制住货币供应总量。例如，在经济高 涨时，中央银行企图限制货币供应的增长，但是金融界可以采取一些信用形式，变相地增 加货币供应。比如，银行参与的商业信用为基础的票据流通，就是合法货币的替代品。扩 大货币流通，等于增加了货币供应。另外，在中央银行直接控制的银行体系以外，还存在 着许多非银行金融机构，它们不受中央银行的严格控制，由于中央银行在控制上存在漏区， 使中央银行对货币供应控制能力大大削弱。 同时，他们认为，中央银行对货币供应的控制能力，在货币供应的增加或减少方面分 布是不均匀的。中央银行增加货币供应的能力远远大于其减少货币供应的能力。也就是说， 如果中央银行要增加货币供给，它完全有能力达到目标，但要减少货币供应量，它未必有 能力实现目标。这种控制力的差异不完全是中央银行本身的问题。总之，新剑桥学派虽然 没有明确地提出内生货币供应理论，但在论述中包含了这层含义，其理论分析也已经脱离 了凯恩斯的外生货币供应论，但在论述中包含了这层含义，其理论分析也已经脱离了凯恩 斯的外生货币供应论。 (2) 对凯恩斯货币供给理论的发展 新古典综合派对货币供给理论的发展。新古典综合学派对凯恩斯货币供给理论的发 展，是随着 60 年代以来的西方国家金融创新的大量涌现，传统的金融理论、金融体制受到 冲击，中央银行的货币政策效果被扰乱这一背景而产生的。新古典综合学派对货币是否外 生变量，货币供给量的决定因素和各经济主体的行为对货币供应量的影响等问题进行了研 究，提出了有别于凯恩斯货币供给理论的“内生货币供应论”。他们认为，货币供应量主要 由银行和企业的行为决定，而银行和企业的行为又取决于经济体系内的许多变量，中央银 行不可能有效地限制银行和企业的支出，更不可能支配他们的行动，因此，货币供应量主 要是内生的。其主要理由可归纳如下：a在存货关系上，认为银行的负债是由银行的资产 决定，他们认为在金融体系高度发达的当代，只要有贷款要求，银行就能提供信贷并由此 创造出存款货币，致使货币供应量增加，形成从银行体系到实业部门的信贷货币流。 b金融媒介方面的创新，能够起到动用闲置资金、节约头寸、改变货币流通速度的作用。 因此，如果中央银行只是部分地提供所需货币，通过金融创新也可相对地扩大货币供应量。 c以创造非银行形式的支付，扩大信用规模。当企业决定增加投资时，融资问题很少会成 为限制因素。因为银行信贷不是满足新增投资支出的惟一途径，企业可以通过发行或交换 期票，甚至通过不履行还款义务等创造出“非自愿”商业信贷的方式来“支付”投资项目。当 原材料价格或工资上涨，生产成本上升时，需求相应增加的流动资金也可以用同样的方式 解决。 货币学派对凯恩斯基凯恩斯货币供给理论的发展 货币学派的货币供给理论主要体现在对通货膨胀的分析和政策主张上。弗里德曼对货 币需求研究的结果认为，货币需求是相对稳定的，要保证货币需求与供给的平衡就必须保 证货币供给的稳定性。因此，他反对凯恩斯提出的需求管理，认为应当把重点放在货币供 给上。货币政策应该是一切经济政策中惟一重要的法宝，其他经济政策如果不通过货币政 策或没有货币政策的配合，不可能取得预期的效果。 弗里德曼认为控制货币供应量的最佳选择是实行“单一规则”公开宣布并长期采用 一个固定不变的货币供应增长率。实行“单一规则”需要解决三个问题：第一，如何界定货 币数量的范围；第二，如何确定货币数量的增长率；第三，货币数量增长率在年内或季节 内是否允许有所波动。关于货币数量的范围，弗里德曼认为，应确定为流通中的通货加上 所有商业银行的存款，也即 ；关于货币增长率的确定，他认为应与经济增长率大体相2M 适应；关于货币增长率在每年内或每季度内是否允许波动，弗里德曼认为，货币供应增长 率一经确定是不能任意变动的，若遇特殊情况必须更改时，应该事先宣布并尽量缩小变动 的范围。 新经济自由主义学派的货币供给理论。 由于德国中央银行在欧洲的核心地位及其成功的货币政策实践，德国新经济自由主义 学派的货币供给理论受到重视。该理论认为，要保证社会市场经济模式的协调和稳定，必 须首先稳定货币。货币供应的总原则应该是保证币值稳定。要保证币值的稳定，货币供应 必须与商品相联系。据此，提出了两条货币供应的条件：第一，货币供应与社会生产能力 相适应。一个国家的社会生产能力决定了该国能够生产出多少商品，由此决定了需要多少 货币进行交易，因此，以现价计算的社会生产能力除以货币流通速度，这就是货币供应的 最佳量。第二，保持商品追逐货币的局面。他们认为，在商品和货币的对应关系上，如果 货币量多，商品量少，就会出现货币追逐商品的局面，表现为物价上涨，商品短缺，市场 紧张。但若使货币量相对略少于商品，则形成商品追逐货币的局面，吸引商品源源不断地 流人市场，通过公众所投的货币来判断商品的优劣，以此来提高商品的数量和质量。货币 略小于商品的局面，为开展自由竞争和提高社会市场经济效率提供必要的环境。他们提出 了货币目标公布制，并进一步提出货币供应增长率的区间论，就是把货币供应增长率从一 个具体数值变为一个特定范围，这样，中央银行调控货币供应就有了一定的机动性。 (3) 货币供给理论的比较 综上所述，凯恩斯认为货币供给是中央银行控制的外生变量，其变化影响经济运行， 而自身不受经济因素的制约。新剑桥学派认为，从实质上看货币供给并不完全由中央银行 决定，在很大程度上是被动地适应货币需求的结果。因此，中央银行虽然能够控制货币供 给，但它的控制能力和效果不是绝对的。新古典综合学派提出了和凯恩斯观点相反的“内生 货币供应论”，认为货币供给量主要是一个受经济体系内诸多因素影响而自行变化的内生变 量，它主要是由经济而不是中央银行所决定的。据此，新古典综合学派提出中央银行的政 策目标不能放在货币供应量上，反而应放在利率、对商业银行及各类金融机构的资产结构 和信用规模管理上。 货币学派也十分重视货币供给稳定，他们主张保证货币供给的稳定性。弗里德曼主张