2013年宏观经济形势政策分析与展望.doc

2013年宏观经济形势政策分析与展望今天主要是结合我自己的研究的积累，先是谈当前中国宏观经济形势，包括宏观经济形势当中一些值得关注的热点，结合形势的分析我来谈一下我对于咱们今年3月份人大会包括政协会议、两会确定的经济工作方面的主要政策方针的理解。当前的中国经济形势，首先大家都在关注这个筑底企稳的变化，这个变化是大家一直所期望的。从2010年开始中国经济的增加率一直处在一个回调的过程当中，从2010年的第二季度我们经济增加率开始回落，一直到2012年的第三季度，总体来看是从11.9%一直回落到7.4%。所以在两年半的回调当中，中国经济的信心受到越来越严峻的考验，有很多企业包括个人来说不仅是一个信息的问题，而且虽然经济的回调他表现为企业的困难不断加大。作为个人来看，投资面临的风险日益加大，包括股市很多股民在3000点的时候建仓，在2500点的时候建仓都出现了损失。所以在这个信息不断下降的时候，我们经济在去年的第四季度出现了一个回升，由第三季度的7.4%上升到7.9%，增长率提高了0.5个百分点，和gdp增长的回升相伴随了。实际上从2012年的9月份开始，工业增加率从月度来看就持续的温和回升，其中9月份是9.2%，比8月份8.9%提高0.3个百分点，10月份是9.6比9月份又提高了0.4个百分点，11月份达到10.1，比10月份提高了0.5个百分点，12月份达到10.3比11月份又提高0.2个百分点。这些变化都鼓舞了大家的信心，使得大家对中国经济这样的看法开始落到了实处。但是，这样一个筑底企稳大家也有很多的担心，包括一直到现在大家对经济是否能够持续走稳也仍然有多个方面的担心.所以这里面我们还要对知识经济回升的因素做一些分析和探讨，进而对筑底企稳的表现我们来进一步的加深了解。一、投资增速显著中国经济在去年的回升主要是和市场需求的变化相结合，比如说投资，投资去年15月份同比增长20.1，但是去年16月份同比增长率提高到20.4%，去年全年是20.6%，投资的增长在去年出现了一个走稳的态势，结束了两年多的持续回落，我们的投资2009年的时候增长是30.1%，但是在2011年的时候下降到23.8%，进一步到2012年的15月份是20.1%，所以去年一直在三季度以前大家对经济什么时候落到底心里是没有数的。这中间一个很重要的影响因素就是投资增长的持续回落，但是从去年的第二季度开始，投资增长这样的一个回落就结束了。（一）基础设施投资投资这样的一个变化主要来自于两个方面的因素，第一是基础设施投资，占到全部投资的20%左右，就是我们看到了像铁路、公路、电力、热力、水利和城市公共设施，我们看到的地铁、轻轨等等，都是统计在城市公共设施当中，所有这些投资都在基础设施投资范围之内。这个投资去年15月份是同比增长5.36%，但是去年全年是增长14.6%，我们看基础设施投资的增长在去年走出了一个由低转高的变化，这个变化和我们稳增长的政策有直接的关系，稳增长政策当中有一类是恢复政府投资的正常增长，具体的表现就是项目审批的进度明显加快，因为政府投资项目的管理主要是在国家发改委，项目审批进度在去年第二季度之后明显加快。对重大建设项目支持的一些措施，特别是在资金方面支持的措施在不断的增加，包括财政的这种投资性的资金，也包括了在各种融资方面，像市政包括银行的一些融资，这个支持力度都在不断的加大。受这些因素的影响，像铁路、公路等等这些重大建设项目它的资金到位情况不断的好转，所以他的开工情况不断的恢复，我刚才讲的基础设施投资的增长出现了由低转高的表现，增长率开始提高。这部分投资的变化，对于整个投资开始速转稳或者稳中略生产生了积极的推动。（二）房地产投资第二个方面就是房地产投资，占到全部投资的25%26%，这个投资在2011年到2012年的9月份，它的增长速度是持续下降，也是整个投资增速下降的一个重要的影响因素，但是这个投资在2012年的5月份以后，逐步的开始像走稳的方向发展，所以这个变化也是支持了投资增长增速开始趋稳或者稳中趋升。1.房地产销售和投资指标有密切联系房地产投资的变化和房地产销售形式有很密切的关系。我们对房地产有关数据做过一些分析，发现了房地产的销售指标和房地产的投资指标之间有很密切的联系，大概有半年左右的时间差，如果把这个实质延长到半年左右这个相关度是非常高的，后来我们分析原因，可能有一些内在的联系。房地产的销售形式如果比较好，那么开发商可售房源减少的就比较快，帐面的资金增加的也比较快，这个时候建新房的热情必然会不断高涨。因为在这个可售房源不断减少的时候再不建房就没有房可以卖了，这个房子一般建设周期要一年到两年，所以把可售房源很快的减少的时候就必然会积极地去盖房，这个时候帐面的资金也可以支持它建房。所以，我们看房地产销售形式如果持续好转它会拉动房地产投资的增速向上升，相反的话如果房地产销售形式不好，开发商的楼盘卖不掉，帐面也没有资金，这个时候它就不会去建房。房地产的销售形式对房地产投资的增长有直接的影响。我们2011年政策重点是控防降，采取了限购等等这一系列比较严格的调控措施，而这些措施在房地产市场上的表现就是开发商的房子越来越不好卖，在这种情况下房地产投资必然受到影响。2.货币政策影响购房需求去年在稳增长的政策背景下货币政策进行了调整，当然了这是一轮预调和微调，但是这个方向是向着适度放松的方向做的调整，这个调整包括三次调低存款准备金率，两次降息，大家知道各国的中央银行对商业银行的管理都有一个存款准备制度，这个制度要求商业银行的存款不能全部作为贷款发放，要留出一个比率交给央行做存款准备，目的就是防范商业银行出现支付危机。当商业银行全部存款发放出去了，由于贷款审查不严很多都收不回来或者不能按时收回，这个时候有需要使用存款的人要提取存款的话商业银行就会缺少支付能力，所以存款准备从制度设计来看主要是为防范这种支付危机。实际上，这个存款准备在以后演变为货币政策工具，如果货币政策要收紧的话，一般就是提高存款准备金率，把存到央行的这部分存款的比例扩大。我们国家存款准备金率最低的时候是6%，那个时候商业银行吸收100元存款，只要给人民银行交6元做存款准备就可以了，那么94元可以放贷款，但是我们2010年开始是12次提高存款准备金率，到2011年上半年大型国有商业银行的存款准备金率是21.5%，这个大型国有商业银行吸收100元存款，就要拿出21.5元交给人民银行做存款准备，它能够发放贷款的资金就由94元减少到78.5元。我们现在存款规模到目前超过90万亿，过去在2011年的时候也有80多万亿，如果乘以21.5%这个存款准备所定的商业银行可能用于贷款发放的资金这个数量是相当大的，10好几万亿。调低存款准备金率就意味着让商业银行的资金头寸适当的宽松，可能用于贷款发放的资金有一定的增加，我们看连续三次调低存款准备金率每次是0.5个百分点，一共下调1.5个百分点，100元少交1.5元，如果要是80万亿、90万亿这个释放资金数量也是相当可观的，再加上这个资金是有流动性的。还有降息，这两个措施实际上对买房的需求都产生了非常积极的支持，我们2011年房地产市场需求的降温有限购政策的约束，这个很重要。还有，我们货币政策的约束，2011我们新增贷款的额度7.5万亿元，控制是相当严的，它比2010年的8万亿减少5千亿元，到年底实际执行的结果新增贷款是7.43万亿，2011年的宏观调控重点是控物价，所以货币政策的重点就是要收紧资金的闸门，在这个过程当中按揭贷款的发放也受到了影响。3.房地产投资由低转高由落转稳这个影响第一就是5次加息，利率在不断的提高，每次0.25个百分点，其中一次是0.5个百分点。这样持续提高以后月供的压力就明显加大，大家可能对按揭贷款有一定的了解，按揭贷款是每个月都要还月供，包括了利息也包括了本金，利率如果持续提高的话你每个月月供包含的归还贷款利息的这一部分就会明显的增加。因为我们现在买房的贷款规模一般都不会太少，如果说一百万利率要是6%你可能一年利息的支出是6万，如果7%的话就是7万，就是说利率要调高的话月供的变化很明显，这个对买房的活动是一个约束，很多人顾虑月供的负担，少使用按揭贷款，影响他的买房活动。另外，额度管理，这个对按揭贷款影响更大。像我们当时的一些调查，在2011年第四季度的时候，很多商业银行对买第一套房的人不能提供按揭贷款，本来这些人是附合政策要求的，但是商业银行就说没有指标，符合政策这种贷款我也不能发。所以货币政策的调整实际对买房需求抑制作用是很明显的，这样就使很多刚性买房需求在2011年没有条件释放，但是不买房意味着不想买房，是这些刚性的买房需求作为存量转道2012年，而2012年货币政策开始向着相对放宽的方向调整，这个调整就给这些买房需求的实现提供了积极的支持。银行的资金头寸开始增加，贷款的额度去年是8.2万亿，也是有一个明显的增加，在这个背景下按揭贷款能够取得了。另外两次降息使月供的水平有所下降，特别是第一套买房，还有贷款利率的八五折的优惠，这个利率的水平就进一步的下降，月供的水平也进一步的下降。所以，在这个时候买房的需求就开始迅速的恢复，这样一个恢复就使开发商的状况发生了明显的改变。像北京市去年的调查，4月份存量房15万套左右，到8月份减少到7万套左右。开发商可售房源减少的很快，实际帐面回款也是很快的，房子要是卖掉的话，资金就会收回。这个时候建房的热情就不断的高涨，去年8月份一个月北京市土地的成交量超过前7个月的总和，很多开发商都觉得要盖房了，随着这个变化房地产投资就出现了逐步回升的变化。去年19月份房地产投资同比增加15.4%，但是去年全年是增加16.2%，今年12月份房地产投资同比增长百分之二十二点几，也就是说我们房地产投资也走出了一个由低转高的变化，所以这两部分投资的变化支持了我们整个投资增长由落转稳，总的来看是可以保持的。一个是基础设施投资，今年是十二五规划的第三年，按过去的经验每个5年规划的后期都是重大项目建设的关键时期。这个时期投资工作量都是比较大的，基础设施投资增长水平都是相对比较高的。所以按照这样的规律应该说今年基础设施投资增长是可以保持的，比如说去年是14.6%，今年有可能在这个水平上保持或者继续有所提高。而房地产投资，到目前房地产市场出现了一些引起关注的波动，但是总的来看销售形式还是比较旺盛，这个旺盛的销售对开发商来看就是可售更快的减少，因为建房的活动还是受到拉动，因为这两个投资的保持我想对整个今年的投资增长就会进一步的形成支持。4.制造业投资投资里面还有一块叫做制造业投资，占到全部投资的30%多，这个投资的增长去年9月份之后一直在下降，从24.9%，下降到今年的17.1%。这个下降就我们对过去的指标关系分析来看，主要是受到终段需求的影响，这个终段需求属于最终产品，或者是基本退出在我们国内生产的序列的产品。比如说消费，比如说出口，比如说房地产的投资，变成一个项目的建设了，还有基础设施投资，形成一种基础设施或者住房、城市这样一些建筑，实际上它也是完成产品过程的转换。所以说制造业的投资是从属于这些终段需求的变化，当你消费比较活跃、出口比较活跃，基础设施投资、房地产投资比较活跃的时候，对我们讲的制造业，比如说重化工原材料、装备制造、工程机械等等，这个需求量定单量就比较大，就可能会使制造业生产能力扩大，就会引起制造业投资增长加快。过去两年半的时间内，首先是技术设施投资增长是不断下降的，我讲的政府投资，我前面讲稳增长实际上政府投资有一定的恢复，但是在这个之前基础设施投资经历了一个比较大幅度的回落。2009年基础设施投资是增长42.2%，但是到2011年只增长了2.46%，这样的过程包括到2012年15月份的回落，从终段需求就向制造业投资、转递向水泥的能力、钢铁的能力、包括有色金属、石化原材料、装备制造能力都出现了普遍的过数，相对产能来看这些定单的数量还是减少的，而这个和基础设施投资增长的持续的下降有很大的关系。房地产投资也出现了这样的下降，再加上我们外贸出口也是一个由高位回调的过程，我们2003年2007年外贸出口年均增长29.2%，在这个之后我们08、09、10、11、12年整个出口的增速经历了一个调整，就是阶段性的下调。所以在这样一些需求的变化下，最后都影响到制造业的投资水平，从产能过剩的情况下新的产能建设投资就会受到压制，所以制造业投资增速回调是一个滞后的表现。到现在，去年九月份之后的回调是累计的其他方面终端需求变化的结果。所以现在我从今年1月份的情况看，投资的增长在上升，就是说从趋势来看是比较好的，基础设施投资、房地产投资增速在提高，制造业投资增速回调是一个滞后的表现，如果按照这样的关系来分析，未来投资增长似乎可能向着一个更好的方向来发展。但是对投资的担心主要是基础设施。现在基础设施投资主要是政府来主导的，但是现在政府有一个资金方面的约束，我们今年1、2月份财政收入同比增长只有7.9%，去年是15点几，前年是25%-26%，财政收入增长下降的是比较明显。而土地财政萎缩是在进一步发展，很多政府的土地贮备中心储备的地块，一个是没有开发到位；第二是土地现在拍卖价格不断的下降。还有就是地方政府的投融资平台一直受到严格的管理，去年有一个情况我们看到表外资金、理财产品，比如说和它相关的信托、委托贷款等等，这些资金对地方政府很多项目建设是有很多的支持。但是最近银监会基于对风险的考虑，对这些表外资金的活动也开始加以管理，比如说占全部融资比重比较不能超过4%，运用必须要有明确的对应的资本项目。所以在这种情况下，地方政府基础设施投资资金来源现在是越来越紧张了，所以在资金的约束下有没有可能基础设施投资增长出现回落这一块是包含着一些风险点。第二就是房地产。房地产现在的情况就是面临房价上涨的时候，我们加强了房地产市场调控就是新的国五条，但是国五条出台之后的效果和预期是有一定的出入，它应该是想稳定房价，结果在有一些城市使房价的水平进一步提高。想稳定买房的需求不要升温过快，但是在一些城市包括北京买房的需求短期内急剧的放大，所以房地产市场现在还没有进入到我们预期的平稳可持续的发展状态。需求和价格仍然潜伏着不稳定的风险，在这个背景下开发商的建房可能会收到影响。因为房地产的建设项目一般要一年到两年才能完成，所以项目开工的时候这个开发企业要有一个项目的评估，未来的市场前景的评估，我这个楼盘敢用什么样价格拿地，用什么样的成本来建关键取决于楼盘未来销售的情况会如何，而这个要对一年到两年以后的房地产市场前景做一个预判。如果现在房地产市场有一个起伏不稳状态，而且这个走势不太好把握的时候，这个项目建设就不好下决心。因此房地产的投资也有可能受目前房地产市场的影响，出现放缓。如果这两个方面出现波动的话，经过一段时间又会传导到制造业投资。所以整个投资的增长，目前来看是一个向好的趋势，但是这个趋势能不能保持，这个就恐怕有变数，这个是值得关注的。二、消费稳中趋升第二我们看消费，我们讲需求我们讲三架马车，前面是投资，我现在讲的消费，投资加上消费这两架马车就是我们讲的国内需求，我们讲扩大内需主要针对这两个需求的扩大，还有一个就是出口，就是外需。消费的变化总的来看是一个比较平稳，但是在平稳当中从2012年来看有一个增速提高的变化，像去年5月份消费实际的同比增长率是11.3%，但是去年全年是12.1%，为什么消费有这样的稳中而且还趋升的变化？为什么呢？和大家普遍的预期不一样，这个普遍的预期是基于过去的经验，因为我刚才讲我们经历了一个两年半的经济回调，过去的经验经济如果持续回调，对就业就会带来越来越大的压力，对居民收入包括居民的消费信心和消费行为都会带来负面的影响，所以过去的经验就是持续的经济回调之后消费是走冷的。但是这个经验在2012年并没有变为事实，去年消费增长的数据背后的原因我想主要在两个方面，第一个是我们过去两年半的经济回调总的来看是一个温和的回调，我们看这个图在两年半的时间当中，从2010年11.9%一直降到2012年第三季度的7.4%，累计下降的幅度并不是非常大，而且最后的增长水平仍然在7%以上，所以我想这个变化就决定了企业是可以维持的。因此，过去这两年多我们看到企业的困难在增长，企业的盈利水平在下降，但是没有出现大面积的破产和倒闭，这样的情况就决定了就业形式是稳定的。如果企业要开工、生产就需要人，而这个人和过去是不一样的，过去是简单的劳动，像缠线圈、洗瓶子等等，这个人很容易找到，但是现在整个对专业技能的要求越来越高，工人越来越需要有一定的学习有一定的培训，如果人员更换过于频繁的话，用工成本就会明显的提高。现在的企业如果不是说要退出不是要长时间的压缩规模，它不会轻易裁员，特别不会吧熟练的工人裁减掉。在这个背景下，就业形式最近几年是比较稳定的.就业形式的稳定就支持了收入增长的稳定，进而了支持的消费信心和消费行为的稳定，这个是消费增长比较稳定的一个重要原因。去年我们看10月份中秋和国庆双节期间，消费不是说很冷反而是比预期的要火爆的多。比如各大旅游景点人满为患，各大商场销售额再创历史新高等等，所有这些变化都表明了我们由企业状态到就业状态到收入和消费状态，从这个链条来看过去两年多的经济回调，这个方面的条连没有受到大的影响，这个很重要。第二个是我们住房和汽车这个市场的变化。住房的销售形式在去年5月份之后的好转，实际上带动了我们统计在消费里面的一些产品销售它销售形式的好转，像家具、家电、装修材料等等，这个和买房都有很密切的关系。恰恰是去年五月份之后，这些产品的销售不断加快，因此对整个消费的指标产生了一个推动的作用。还有就是汽车，汽车包括和汽车相关的石油制品配套服务，大部分包括汽车本身都是统计在消费品总和当中，而且所占的比重还比较大。在这种情况下，汽车的销售我们过去经历的一年多的调整。我们在2009年大家知道有一个鼓励大家买车的一些措施，比如小排量的汽车购置税是减半的征收，从11%下降到5.5%，那个时候买车的潜力有一个集中的释放，在这个释放之后到大概是2011年这个政策到期了，但是没有延续新的政策。买车需求集中释放再加上购车条件有所改变，所以2011到2012年大概9月份汽车市场是持续的下行的，汽车销量2002年2010年年均增长是24%，但是到2011年当年的汽车销量比上年增长只有2.45%。这种汽车市场的调整也在积累一些支持汽车市场恢复的条件，很多买车换车的需求在累计，不买车不等于永远不想买车，这些需求在累计的时候是一个存量。汽车企业越是市场定单不好找的时候越会努力改进产品的性价比，推出新的车型、降价等等，这些努力随着时间的推移也是在不断的累计，这两部分因素的累计到一定的程度，汽车市场就会有一个回升。我们把它叫做周期也好叫做什么也好，它是一个客观的变化过程，而这个过程在2012年是开始表现的。2012年9月份汽车的销售额同比增长7.2%，比8月份加快了5.8个百分点，2012年全年汽车的销量同比增长4.2%，也比2011年的2.45有一定的提高。这个变化对整个消费业产生了向上的推动作用。所以说去年的消费增长稳中趋升主要是由我讲的这两个方面的因素决定的，就是就业形式的稳定和汽车住房市场的变化，这些变化在今年我想仍然是存在的，当然房地产市场我们现在有一些变数，但是总的发展趋势就是房屋、销售比较活跃的趋势，我想不会发生大的逆转.因此从消费来看基本上是可以支持经济增速走稳的。三、出口波动较大第三个就是出口。出口的增长去年是7.9%，这个出口的问题主要是去年下半年波动很大，去年7月份出口的同比增长率1%，8月份2.7%，9月份9.9%，10月份11.6%，11月份2.9%，12月份14.1%，下半年这几月外贸出口的同比增长率是比较大的起伏，所以大家对出口的指标开始担心增加。这种情况，对去年的经济增长特别是下半年的经济增长是有一定的扰动，但是出口占到全部三大需求的比重在2009年之后是不断下降的，大概从过去的25%左右降到15%左右。从这个变化来看，出口的波动在去年下半年是次要的，而整个投资和消费的变化作用是主要的。所以去年的第四季度的经济的回升，总的来说市场需求水平是由落转稳有直接的关系。这个市场需求的变化具体表现为企业定单水平的变化，定单水平稳定开始有所增加了，所以企业的开工率跟随有所增加。这样一个变化就表现为我们经济增加率开始走稳或者开始回升，所以去年我们第四季度的回升是由市场需求的变化来支持的。刚才分析的投资包括消费在今年大体是可以保持的，出口这个形式今年比去年也要更好一些，这个更好也是相对好。现在整个世界经济总体来看问题是很多的，处在一个低迷和调整的状态，但是总的来看今天比去年要有所好转。从这个情况来看，应该说我们经济增长已经结束了持续的回调过程，现在可以说已经把它称为筑底企稳。今年这样的一个增长还有很多的风险点，这个风险点也是目前我们在分析第一季度形式的时候所重点关注的，这些风险点如果掌控不好让它释放出来变为事实，这个经济还有可能发生一定的波动。但是如果工作做到位，整个调控时机、密度把握的比较好，我想是可以避免的。因此如果调控得当了，今年我们的经济可以实现大体平稳的增加，结束这样的两年半的持续回落而进入到一个平稳增长。正好接着去年筑底企稳的分析把当前的风险点也向老师、同学们做一个介绍。今年12月份，我们看了数据一个是投资的增长，增速还在提高，这个提高就是从12月份投资同比增长21.2%，比去年的20.6加快了0.6个百分点，而且在这个投资当中，像房地产投资，我刚才讲同比增长率是在22点几，基础设施投资这一块增率了今天12月份同比增长是16点几，比去年的14.6%也有提高，所以这些变化还是积极的。我们看出口，今年1、2月份的出口增长23.6%，比去年的7.9%高很多。但是据分析这里面包含了很多水份，这个主要是和热钱的流动有关系，1、2月份工业出口交货值的增长差距很大，同比增长是7.7%，比出口23.6%差很多，当然中间有一个库存的缓解，但是这个差距还是非常大的。另外我发现比如不同地区的出口，对香港的出口增长68点几，这个增速是陡然提高的，对香港的出口路程非常近，另外是一些附加价值很高，这样的出口增加很多，这些产品价值量高但是本身重量很轻，便于运输。这就涉及我们看热钱的流入过去这些年一个重要渠道是通过贸易渠道，在资本项下大家知道结汇是有条件的，不是自由兑换的，如果你把很多外汇资金调到中国来，说是在投资的名目下必须有项目相关的很多的文件，外汇才能够兑换成人民币。但是贸易项下的你说从出口获得的外汇那马上就可以正常结汇，所以在这个时候高报出口，比如出口这些产品价格明明是5美元，他报了7美元或者8美元，这样的话就可以把很多外汇换成人民币。还有一个可以低报进口，比如说进口明明每个产品花3美元买的，我报了5美元，这样时候外汇的数量也是在增加的。低报进口本来是5美元买进来的他报的是美元，使用的外汇从帐面来看不多，这样的话要求结汇的外汇数量就比较大，而这些外汇换成人民币是预期未来人民币会升值。现在，日元对人民币贬值20%以上了，预期未来人民币对日元会继续升值，他拿人民币到一定的时间再换成日元的话中间会获利这就是汇差。另外，利率的变化，有可能认为中国存款利率是比较高的，而美元、日元利率基本是零利率，这两个方面都使他愿意持有人民币，这种变化一旦未来汇率有变化他可能把这些钱撤走，这对我们货币政策非常不利的因素，但是通过进出口贸易这个环节表现出来。所以1、2月份出口的指标当中可能有虚数，这个虚数应该也表明了我们1、2月份出口的增长水平在未来的不一定能保持，可能会下降，比这个水平要降低。再加上消费，今年1、2月份的消费同比增长10.4%，这个增长比去年全年12.1%是有下降的。下降的原因大家分析一下，像餐饮业，特别是大餐饮业，他们的销售额下降的很明显，还像一些宾馆、饭店等等，这个和治理公款消费应该说是有很大的关系的。当然这个结果是积极的，让我们的消费更健康，不是用纳税人的钱在机械的消费，这种机械的消费带动那些产业本来不是很健康的生产和服务的发展，所以这个治理我们觉得是非常积极的，但是对消费短期的影响包括它后续逐步的调整对整个经济的影响也是值得关注的。所以，看出口包括消费这个变化在内，如果出口的增长水平下降，消费的水平不能很快的恢复起来，房地产投资如果再出现向下的变化都会影响到制造业投资。未来三大需求都有一些风险点，就是说这个增长有可能是有一个向下发展的趋势，这个趋势出现以后有可能导致我们今年的经济比方说在下半年开始重新出现下行的态势，如果出现这种情况我认为还是值得高度警惕的。四、推动价格上涨的多方原因我们从价格方面来看，我们现在面对的价格上涨的压力仍然不容低估。尽管从过去的经济来看,当经济结束了一个高增长，结束了过热的风险之后，供求关系是向了平衡或者供大于求的方向发展的时候，这个时候价格总体是趋于稳定的，但是今年来看它的价格也有一些压力，这个压力是货币的存量比较大，我们从2009年以后适度宽松的货币政策，贷款发放增加一度很快，像2009年一年新增贷款9.59万亿元。数量非常多。那么从这个角度来看，我们相对于社会再生产，整个商品交易服务所需要的货币量来看，目前的货币存量从相对的数量来看比2008年是明显的扩大了。货币数量多了就潜伏着通货膨胀的危险，就意味着过多的货币就可能会支持相关的购买，推高相关的价格。另外就是我们现在的房地产市场，房价的稳定现在应该说也面临着不少的风险点。如果这些风险点和比较多的货币结合起来，那也可能出现房价比较快的上涨。另外就是我们食品价格，我们这个食品总体是出一个仅平衡的状态，就是十几亿人吃饭的需要这个数量非常大，而且是刚性的。但是农业生产在很大的程度来看还是靠天吃饭，就是和自然条件有很大的关系，所以我们蔬菜、水果等等，它这个价格经常季节性的波动，就是如果有一些天气原因变化，减产，那它这个价格就会比较大幅度的上浮。特别我们现在随着整个区域布局，城乡布局的变化，人口的集中点在变，但是食品的生产点并没有跟随变化。你像按照国外的经验，鲜活产品的运输半径最好不要超过50公里，这个效果是比较好的。但是你像北京在和广西、海南签订蔬菜的供给协议，就说明我们北京周边没有这么多的地方生产供北京消费的这些鲜活产品，要远距离调运。这也是影响食品价格上涨的另外一个原因。远距离运输，现在很多是用汽车，汽油、柴油不断涨价。还有就是一些保鲜，运输过程当中的损耗都会加到这些鲜活产品的成本当中，所以我们这些食品价格应该说上涨的压力也是比较大的。那么还有就是我们现在地方政府这种投资冲动，因为现在是换届。我刚才讲了资金方面是有困难的，但是如果我们从信贷风险防护方面，这个闸门把握不好的话，那么这些方面资金和地方政府的投资热情结合起来，这个地方政府这一轮投资者也有可能拉高相关的投资产品价。再加上欧美、日本这样一个宽松的货币政策，这种宽松的货币政策导致的货币数量大量的增加。通过热钱的方式，通过大宗商品价格上涨，进口输入的方式，对我们国内价格的压力。所以今天价格的稳定应该说面对的压力也是非常大的。所有这些都意味着今年我们整个稳增长的任务，稳增长、稳物价的任务是不轻松。五、从长周期的变化判断中国经济发展所以在这个背景下我想向老师们和同学们再介绍一个情况，就是说中国经济实际上已经进入到一个重大的转型期。我刚才给大家介绍的中国经济筑底企稳，中国经济在今年还面临着很多的风险点，实际上我们还要注意一个大的背景，就是中国经济正在由高增长阶段转入中速增长阶段，这个变化是一个长周期的变化，他和刚才我们讲的过去两年半这样一个政策性的回调，包括回调的筑底是叠加在一起的。由于大家一直在关注政策周期的调整，所以很容易忽略我们这样一个长周期的特征变化，而这个长周期的特征变化对判断未来中国经济发展是更为重要的。那这个变化我想主要是两个原因决定的。（一）由供不应求转向供大于求第一个原因就是我们市场的供求关系发生了深刻变化。那么这个深刻变化就是由供不应求转向供大于求，那么供不应求和供大于求对于企业的发展能力，对企业发展的动力是完全不一样的。1.供不应求：发展动力强大你这个供不应求企业是发展能力强大，发展动力强大。为什么呢？因为供不应求他这个订单是接不完，做不完，他有一个很大的价格上涨空间，他可以低水平的扩张。因为在供不应求的时候大家不讲究好不好，只讲究有没有。你像2003年的时候你买到一个汽车大家觉得是不错，就顾不上很仔细去挑选，你这个住房很多房一打地基这个期房就卖完了，那个时候大家顾不上这个房屋的质量、设计，有总比没有好。所以我们看供不应求的时候企业的发展能力是比较强大的，因为他这种发展的这种模式是比较容易的，有很多的订单在支持它，而且对于它的生产要求不严。领域企业有一个强大的发展动力就在于有丰厚的利润，这个订单如果接不完做不完，这个利润是相当丰厚的，涨价空间是很大的。既然是供不应求，价格就是你说了算，所以这样一个丰厚的利润，必然会使企业有一个很强烈的内在的发展动力，就是埋头苦干赚大钱。所以我们说供不应求的市场他会使我们这个经济有很强的内生性的增长能力，有一个比较高的潜在的经济增长点。2.供大于求：发展动力不足但是供大于求的市场就不一样了，供大于求首先是订单不足，订单不是那么容易找到的，因此这首先就会约束企业的发展能力。你没有订单，你的开工率不可能很高。第二个对企业产品的质量要求明显提高。因为买方可以选择了，有很多的企业可以选择，谁的好我买谁的，这个时候对企业来说不是说把这个商品生产出来就行了，必须要有比别人更好的性价比，质量比别人优，价格比别人低，你才可能找到订单。因为这个时候企业的发展比过去不容易了。他必须要沿着质量效益的主线来不断的提高性价比，就是通过质量的改进改善产品性能，通过效益的提高扩大降价的空间，通过这样一个质量、效益为主线的这样一个努力，不断的改善产品的性价比，才可能找到订单，生存下去。这个时候企业的发展能力就大大的下降了，因为难度增加了，订单的约束增强了。那么企业发展的动力也是减弱了，因为利润水平下降很多，现在这个企业很多是微利生存，就是保本。很多企业家是我辛辛苦苦做了多年我不想放弃，我要坚持。但是它已经没有过去那种强大的埋头赚大钱的动力了。在这个时候经济内生性的增长能力，潜在的经济增长率必然会有一个明显的降低。大家想你生火，如果你火炉里的燃料是汽油的话，那很容易一点火星就熊熊燃烧。如果他是一些煤炭，或者煤炭是一个比较潮湿的煤炭，那你就要用很大的力量来点火。而且我们如果把点火的材料比喻成政府的财政和货币政策，那是财政和货币政策承受不了，那是大量的资金，扩张性的货币政策，大量的政府投资来推热经济。但是如果燃点很低的话，最后他内生性的能力还是呼应不起来，结果最后政府花了很多的钱，债务风险不断加大，银行发了大量的货币，通货膨胀的风险不断加大，你受到的效果不一定好。所以我说了当内生性增长能力下降，潜在经济增长力下降之后要改变这样一个市场供求关系这样一个客观事实，靠着政府的能力是有限的，这就是我们整个经济转型的客观必然性。这个过程我们给它简单做一个回顾，为什么市场供不应求变为供大于求，首先我们从外贸企业来看。3.市场供不应求变为供大于求的原因2001年的时候我们的需求迅速扩大，因为我们加入世贸组织，我们劳动密集型的出口产品大量进入欧美市场，外部市场向我们迅速放开，这个需求扩展的很快。而且这个需求还和美国的经济繁荣组合起来。2001年美国开始搞金融创新，金融创新大家知道它的实质就是创造很多借钱的方法，这些方法能给让人们建立信心，能够使用这些方法大量的借钱。借钱就会形成一个强大的市场购买，这个购买集中在房地产市场就会把美国的房地产和建筑业拉向高涨，这个高涨就会带动和房地产、建筑业相关的多个产业。你像重化工原材料，它的工程机械，它的室内装修、室内用品等等多个产业就会走向繁荣。而这些产品的繁荣就会取代生物信息这些高科技产业繁荣对美国实体经济的推动，使美国的实体经济继续处在一个繁荣状态。而这种繁荣必然带来就业的增加，必然带来收入的增加，必然带来消费能力的提高。那么另外越是就业状态、收入状态比较好的时候，银行给你的收入支持越多，就是你的信用卡的透支的能力越强。所有这些都使得美国人在2001年之后仍然具有强大的消费购买能力，而这个时候中国这些劳动密集型产品对欧美有强大的吸引力。就是中国制造业的人均工资只相当于美国的三十分之一左右，因此中国制造的这些箱包、玩具、服装、鞋帽，包括家用电器等等，它的价格优势非常突出，而且它的质量不差很多，他在中国国内是经历了一个市场的洗礼，像海尔、海信都是在市场竞争当中拼杀出来的。包括我们很多纺织品的生产质量不差，所以这些产品的需求迅速扩大，但是这些产品的生产能力就表现出不足。这些产品的生产能力是在改革开放之后建立起来，就是围绕吃穿用的改善建立起来的，那么在吃穿用的需求快速扩张的时候我们这个食品工业、纺织、服装工业，包括家用电器工业迅速发展，大家看八十年代各个省都在建家电生产线，西服生产线，易拉罐生产线，能力发展非常快。但是1995年左右我们吃穿用的需求达到了一个饱和点，就是吃的需求，对服装的需求，对家用电器的需求开始稳定下来了。随着这些方面需求的稳定，生产能力开始过剩，生产能力过剩了就是我们1998年之后那一轮过剩产能的调整，当时四大国有商业银行剥离了几万亿的不良资产，就是成立了四大资产管理公司，国有企业兼并重组、改制，职工下岗，40、50人员大量出现。那么在这个过程当中我们纺织行业当时叫限产压锭，把多余的纺锭砸掉，我们很多家电生产线消失了。你像北京的牡丹电视机、白菊、白兰洗衣机、电冰箱都消失了。（二）国际市场再次推动经济高增所以这个能力是由国内市场的需求做了一轮调整，但是当他们走向世界之后，突然发现外部有这样一个旺盛的市场，这块新开发出来的市场需求就满足不了了，能力就跟不上了，所以就出现了一个供不应求，能力严重不足。所以从外贸企业来看这个供不应求是在这个背景下发生的，这个背景就支持了外贸企业订单接不完做不完，24小时开足马力，加班加点来生产，而且采取的是一个数量低水平的扩张，叫血汗工资贴牌出口。不打造自己的品牌，不投入很多的设备，用别人的品牌，用人海战术迅速形成生产能力。那么这个过程必然推动经济持续的高增长，而且过热的风险很大，内生性的发展动力非常强。国内也有这个情况，就是我们2002年左右消费结构开始升级，就是在吃穿用的需求得到满足之后，随着收入的不断增加，家庭购买力的不断提高，随着其他条件逐步的完善，居民生活改善的重点转向了住和行。这个住行的改善就带动了汽车市场，房地产市场的迅速的扩大，也使这个企业工业、房地产建筑业面临一个供不应求的状态，汽车生产在2003年的时候，那个时候你要订车的话要等一两个月，所以那个时候也是一个低水平的数量过来。我们的汽车生产能力基本是组装加工，把别人的品牌拿进来，别人的零部件拿进来组装加工，自主品牌发展了，起步是比较慢的。各个地方都在上汽车生产线，那么房地产这一块也是，每个城市都那儿征地、卖地、建房，但是房屋建设的质量应该是总体上是不高的，按筑建部的估计我们房屋的设计寿命不低于50年，但是目前的估计可能也就是20年到30年，房屋建造质量普遍偏低。我们很多桥梁不到十年就垮掉了，他是按照一个有没有的模式发展起来的，反正有总比没有好，所以还是一个快速的发展，这种发展比较容易，扩张的能力比较强大，那么内在的动力也比较强大，因为盖房子能赚钱，卖房子能赚钱，卖汽车能赚钱，有丰厚的利润。而房地产汽车工业的发展还给重化工原材料形成一个供不应求的市场。重化工业材料的能力原来是为食品、服装、家用电器这一套的，因此它这个生产能力并不是很大，因为这一些产业需要的钢铁、水泥、有色、石化数量不是很多。但是突然间汽车、住房快速发展起来，要为他们提供配套，重化工业材料的能力就开始明显的不足了，你像一部小轿车，钢材的消耗定额750公斤，铝型材150公斤。去年我们汽车产量1930多万辆，就是制造这些汽车所使用的重化工原材料比家用电器，比服装要高很多倍。因此重化工业的能力在汽车工业大发展的时候就表现的明显不足，还有住房建设，楼房这个重量可能相当于几百部轿车的总量。他也是重化工原材料建造起来的，所以他对重化工原材料的需求量更大。而且这个住房是要很多的基础配套设施，这些基础设施都需要大量的重化工原材料，所以这个住行改善给重化工原材料带来了一个供不应求的市场。所以2003年的时候我们重化工原材料钢铁当年投资当年收回投资，需求扩张非常快，始料不及。在这样一个强烈的需求扩张的背景下我们重化工原材料的发展也有一个强大的发展能力和强大的发展动力。所有这些就构成了一个供不应求的市场，就构成了经济持续快速的发展。就形成了第一水平的数量扩张，这个就是我们经济的高增长阶段，它的一个很重要的决定的因素。（三）金融危机导致需求下降但是现在这个条件改变了，就是国际金融危机之后世界货物贸易进口额，它的增长速度大幅度的下降，这就意味着国际市场的需求水平大幅度的下降。像2002年到2007年世界货物贸易进口额年均增长14.1%，但是2008年到2001年降低到3.8%，这就意味着外部市场的需求水平大幅度下降。为什么？美国、欧洲失业率很高，很多人没有工作，没有钱来消费，银行业不敢给你很大的刷卡透支的空间。所以在这个背景下它的市场需求水平必然大幅度的下降。1.城镇化制约汽车使用但是我们相关的产品生产能力今非昔比。在持续的低水平数量扩张的背景下我们这个工业出口交货值的规模2001年是2002年的五倍以上。不仅是我们这些生产规模扩大起来了，像印度、东南亚这些国家他也有和我们相类似的优势，它的这些能力也在很快的发展，所以我们现在的出口面对的就是一个供大于求的市场，订单不容易找了，竞争越来越激烈了，所以企业发展的能力，企业发展的动力必然会明显下降。国内也有这个变化，就是我们现在发现我们城镇化，大家讲城镇化很重要，因为城镇化是一个瓶颈，这个瓶颈制约多个方面的，其中有一个方面就是我们住房和汽车这两个市场的方面。你像汽车市场现在增长速度开始下降，为什么呢，你目前的城镇体系装不下这么多汽车了，那么堵车这种现实要求你必须要限购，必须限制汽车的使用，这个时候汽车需求它的增长速度必然会下降，所以我前面讲我们的汽车现在是周期性的回升，这个回升是一个温和的，达不到过去的20%以上，我估计能够达到10就不错了，从销量来看。2.楼市出现阶段性降幅第二个就是房地产市场，我们现在看城市发展从房地产市场来看最主要的就是住房的供给能力在一线大城市出现瓶颈。而一线大城市恰恰是人口流动最集中的区域，这些地方买房需求增长最快，但是住房供给增长现在是越来越慢。为什么呢？这和我们城镇化发展这样一个理念是有关系的。那就是我们这样一个发展的后劲由于规划的限制，由于我们基础设置系推的限制越来越小。你像北京我们这个规划部原来一直在五环以内，在这里面基础设施，各个体系是比较配套的。但是这个区域现在已经没有多少地供你建房了，你就要跳到五环以外去发展，但是五环以外的发展如果没有一个系统的规划知识，难度非常大。你比如是你要完成“七通一平”，通路、通电、通水、通气，然后你再通商、通邮、学校、医院，包括金融网点等等。所有这些配套设施都建起来，让你觉得生活很方便，那需要很长的时间，需要大量的资金。所以在这种情况下北京的发展从住房建设方面来看这个潜力是迅速下降的。当你住房的建设潜力下降，它的一个表现就是房价拉动住房供给的能力就不断的下降，就是不管你房价怎么涨，这个住房供给增加不上来了。它的房价开始失去弹性.这种情况下你要稳定房价就只能管理需求，所以我想现在城市买房需求的管理之所以不能放开，就在于我们这个需求最旺盛的这些城市住房供给能力出现了瓶颈，所以供给的瓶颈实际上拉住了买房需求的过快上涨，否则房价就会快速上涨。因此这就意味着房地产市场的需求也在出现阶段性的降幅，我们2002年到2009年城市商品房的销售面积年均增长19.8%，但是2011年只增长4.9%，2012年只增长1.8%。为什么？我想很重要的原因就是和住房供给的增长能力是有关系的，这个也和城镇化的瓶颈密切相关。所以在这个背景下我想我们住行这两大产业的发展速度就会阶段性的下降，他们面对的供大于求的市场。那么他们的发展能力，发展动力必然都下降了。另外我们看大这两大产业的发展速度下降，还会导致重化工原材料也出现同样的变化，就是对他们的订单开始减少，但是他们的能力已经很大，也面对着供大于求，面对着产能过剩。所以我们现在看到钢铁、水泥、石化、有色都普遍存在产能过剩。这种背景下我们看企业发展的能力，企业发展的动力必然会减弱。无论是对于还是对内，就是全面的这样一个变化，这个变化他必然使我们潜在经济增长力下降，我们测算了大概由过去的10%左右下降到7%8%之间。所以这个变化就决定了中国经济的开始进入重大转型期，这个转型就是由过去的低水平数量的扩张，转到质量、效益主导的这样一个模式上来。六、高速增长转向稳中求进（一）要素成长改变发展速度另外就是要素的成长，最近几年提高很多，包括劳动工资，包括土地、水资源、矿产资源，也包括污染排放的收费标准，这几年不断提高。这个变化使我们企业低成本扩张的条件发生了深刻的改变，低成本扩张是比较容易的扩张，进入门槛比较低，生产、发展比较容易，你像小火电、小水泥、小钢铁等等。而这些发展了它是延续着一个粗放的“三高一低”的模式，叫高投入、高消耗、高污染、低效能。就是这些小钢铁、小火电等等，它的投入水平很高，消耗水平很高，污染程度很高，但是效益很差。过去我们劳动工资水平很低，我们各种要素的价格很低，污染排放的管理不严，所以多消耗一些、多污染一些成本压力不大。所以这一些能力可以发展起来，可以很快的发展起来。但是随着要素的成本不断提高，这种发展不可能了，因为成本支撑不了了。在这个成本的压力下，企业的进入的难度，进入这样一个行业的难度是在不断提高了，这样一个过程，就是说要进入这个行业必须要有一个更高的材料的利用率。有一个更好污染控制的能力，否则进不去。但是你达到这个能力了投资的起点，技术的起点都明显提高了，在这个背景下他也限制了企业的发展能力，你不是说谁随便的拿点钱就能建一个企业，现在越来越难了。因此这个也导致我们这个潜在增长率的下降，而所有这些变化就意味着我们长周期的增长变化，就是中国经济正在由一个高增长阶段转入到一个中速增长阶段，由10%左右的区间落入到7%8%之间的区间，而这个变化我们叠加到去年的政策周期的调整，本来政策周期调整到位了，大家认为这个经济持续恢复了。但是有一个大的长周期的变化，基本的运行区间的变化，从十左右的运行区间落到七到八的运行区间，所以这两个周期叠加起来就使我们面临这个形势比较复杂。现在我们看到很多的风险点，过去经济只要是回升，很多升温的因素就不断的聚集，但是从今年情况来看就我们发现聚集的不是升温的因素，还是继续下行的因素，这个和整个转型，和整个经济发展长周期的变化是结合在一起的。就是企业发展面对的难度比过去是大大的增加的，那么一系列制约企业发展的因素比过去是大大增加。（二）两会提出“稳增长”在这个背景下我们这