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股指期货 实务介绍 吴西蒙 台湾期货交易所 讲师 台湾宝来曼氏期货 台中分公司总经理 台湾大华期货 台中分公司总经理 期货市场在台湾的演进 一 19701993年 地下期货时代 二 1994.05 期货交易合法化 (交易国外商品) 三 1996.12 台湾期货交易所成立 四 1998.07 台湾股指期货上市 五 2001.12 选择权商品上市 六 2002.11 期货投顾 . 期货经理事业开放 七 2003.01 股票选择权上市 八 2004.01 利率期货上市 期货开户数突破100万户 九 2005.03 商品期货(黄金期货)上市 十 2006.12 年交易量突破一亿手 十一 2009.08 期货投信开放 十二 2010.01 个股股票期货上市 2009年市场概况 一 总成交量 135,125,695 手 二 期货成交量 44,886,570 手 三 选择权成交量 90,239,125 手 四 股指期货日均量 164,151 手 五 股指选择权日均量 326,178 手 六 开户数 1,268,199户 七 交易户78,039户 交易户比例 6.15% 八 交易比例 : 散户 法人+自营 100 % 73 % 27 % 股价指数期货之优点 掌握指数，不必选股 交易安全，避险管道 节省成本，以小博大 当日冲销，流通性佳 操作灵活，筹码无限 资金运用，每日结算 看对加码，看错停损 投资套利，组合运用 期货功能 套期保值 (避险) 价格发现 投机 期货演进 现货交易 远期交易 期货交易 1. 一手交钱 1.买卖双方订定契约 1.标准化合约 一手交货 2.全额交割 2.保证金交易 3.未来时间交割 3.未来时间交割 4.转让不易 4.买卖对冲 5.容易违约 5.集中市场交易 期货特色 1保证金交易 2标准化合约 3每日结算 4双向交易与对冲机制 5集中交易与公开竞价 期货价格 期货合理价格 = 现货价格 + 持有成本 基差 = 现货价格 期货价格 合理基差 = 持有成本 持有成本 = 利息 + 保管费用 (仓储+保险) 正常市场与逆向市场 黄金 六月 八月 十月 基差 市场 现货 期货 期货 期货 300 305 310 315 负值 正常市场 300 295 290 285 正值 逆向市场 期货价格 现货价格 持有成本 逆向市场成因 ：现货需求大增 未来供给量大 现货与期货价格 5/1 现货黄金 六月期货黄金 八月期货黄金 （100盎司） （100盎司） 300 $/oz 305 ( ？) 1.付现金$30000 1.付保证金$1500 2.付保管费 成本外加 成本内含 金融期货价格 金融期货合理价格 = 现货价格 持有收入 持有成本 金融期货 (股价指数+外汇期货+利率期货) 商品期货没有持有收入 金融期货才有持有收入 金融期货价格 现货价格 = 300 金融期货价格 = 现货价格 + 持有成本 持有收入 305 = 300 + 10 5 300 = 300 + 10 10 295 = 300 + 10 15 基差变化 时间 现货黄金 六月期货黄金 5/1 300 $/oz 305 6/1 300 $/oz ( ？ ) 6/30 300 $/oz ( ？ ) 期货现货套利 1 型 黄金现货 六月期货 六月期货 价格 成交价格 合理价格 300 308 305 买现货 卖期货 卖期货$308买现货 $300 持有成本 $ 5 = 获利 $ 3 元 期货现货套利 2 型 黄金现货 六月期货 六月期货 价格 成交价格 合理价格 300 301 305 卖现货 买期货 卖现货$300 买期货 $301+ 持有成本 $ 5 = 获利 $ 4 元 *第 2 型套利机率少 股指期货套期保值 某投资人于四月份有股票投资组合,价值 5,000,000元,当沪深300股价指数3000点时 ,六月沪深300指数期货为3100点,该投资人 担忧未来经济景气衰退,他该如何利用期货 市场套期保值 ? 当六月到期时沪深300股 价指数为2500点,请问该投资人套期保值结 果如何 ? 套期保值 一、买卖方向 二、买卖数量 三、期货盈亏 四、避险结果 五、实际价格 一、买卖方向 四月现货 六月期货 4/21 避险 3000 (buy) 3100 (sell) 6/20 结束 2500 2500 如何判断 风险来源 (价格上涨或下跌) 未来现货买进或卖出 套期保值：以目前期货的买卖 代替未来现货的买卖 答案：卖出六月沪深300指数期货 二、买卖数量 现货价值 5,000,000 期货合约价值 3100300 =5.3 卖出五手合约 三、期货盈亏 四月现货 六月期货 4/21 避险 3000 (buy) 3100 (sell) 6/20 结束 2500 2500 (buy) 600 6003005 900000 期货获利 900,000元 四、套期保值结果 四月现货 六月期货 4/21 避险 3000 (buy) 3100 (sell) 6/20 结束 2500 2500 (buy) -500 600 +100 1003005 = 150,000元 股指期货操作策略及资金分配 确定目标 短期： 40资金 获利目标：100点以下 技术分析 ( 5分、30分、小时、日线图) 中期： 40资金 获利目标：100 点以上 基本分析 技术分析 (小时、日、周线图) 预备： 20资金 套利、保险策略资金 短线操作要点 1、设立停损 2、上半场进场 3、尽量当日了结 1、赚钱秘诀先学、会赔钱。 2、获利三要素：纪律、策略、资金。 3、了解风险、预设停损、保持获利 4、不追逐行情、是等待行情。守株待兔 5、群众