百科集团投资分析报告.doc

百科集团投资报告分析 一、百科集团简介辽宁百科集团（控股）股份有限公司是一家上交所上市公司(600077),主营业务为钢铁物流业务(钢材批发、储运、加工、配送、零售连锁超市、钢铁电子商务等)。公司通过整合钢铁生产链和产品链资源,借助资本平台和人才优势致力打造中国E化的钢铁”沃尔玛”,成为中国钢铁物流的旗舰企业,为钢铁物流供应链提供一站式物流整体解决方案。几经拼博和努力，百科集团已成为坐落于沈阳市高新开发区的高新技术企业。百科的“电子商务交易平台系统”和“钢铁物流加工配送中心”项目，被列入国家发展改革委项目计划，获得了国家的认可和支持。百科自成立以来一直坚持专业化、规模化和差异化的可持续发展战略。百科集团以信息化平台为依托，实现钢铁物流采购、加工、销售、配送和交易结算一体化；以加盟连锁营销模式，实施品牌战略，不断建立和完善国内外资源采购、产品销售的网络体系，实现经营规模化、市场国际化； 以迅速扩展和建设钢铁超市及加工配送中心为手段，实现供应链一体化增值服务，满足客户不同需求，提升客户满意度，增强企业可持续发展能力；以“百科员工是股东”为新的经营理念，提升企业文化，打造企业核心竞争力，实现股东多元化。一、 证券投资基本分析 1.宏观经济分析国内生产总值（GDP）虽然经历了经济危机，但是2009年我国国内生产总值（GDP）总额达到335353亿元，增长率达到8.7%，2010年第一季度国内生产总值中，第一产业5139亿元，第二产业39072亿元，第三产业36366亿元，经济增长依然保持较快势头，说明我国的宏观经济大环境是利好的。通货膨胀率月份居民消费价格指数（%）工业出厂价格指数（%）2010011.54.32010022.75.42010032.45.92010042.86.82010053.067.1根据我国2010年前5个月的居民价格指数（CPI）和工业出厂价格指数（PPI）可以看出，2010年以来这两项指标一直处在上升的状态，到了5月的时候CPI指数已经上升至3.06%，而PPI指数也上升至7.1%，也在一定程度上反映了存在通货膨胀风险的可能。利率因素由于受到2008年开始的经济危机的影响，自2008年12月25号央行将存款准备金率调整为15.5%以后，整个2009年央行都没有调动法定存款准备金率，但是到了2010年以后，经济逐步有了复苏的迹象，所以国家开始正逐推出宽松的货币政策，在2010年的1月18日，2月25日及5月10日的时候连续三次提高存款准备金率，至今该利率已经达到17%，这就意味着银行的可贷资金额度将会降低，对于公司的发展也会产生一定的影响。固定资产投资月份当月值（亿元）累计比上年同期增长百分比（%）2010024940.217.72010035923.9511.862010045575.5511.32010053465.814.2上图表示了自2010年2月以来我国的固定资产投资状况，在2月到5月这四个月份之中，各个月份的固定资产投资规模较上一年度同期都有所增加，但是相对于其他月份，从绝对值上看，5月份的投资规模相对较低。财政政策分析2010年，为了有效应对国内外诸多不确定因素可能带来的风险和挑战，保持经济平稳较快发展，要充分发挥财政政策在扩大内需、保持经济增长，促进结构调整和发展方式转变，改善和保障民生等方面的作用。继续实施积极的财政政策。在保增长的同时，把结构调整放在更加突出的位置。扩大国内需求特别是消费需求，切实保障和改善民生，提高自主创新能力，加强节能环保，确保国民经济平稳较快发展。大力促进农村改革与发展。一是完善支农补贴政策并加大投入力度，增加农民收入。更加注重结构调整和发展方式转变。一是加大科技投入力度。对高效节能新产品的生产或销售过程实行优惠税率，对提供节能服务的企业给以适当的税收优惠，推动节能产业发展。完善落实支持中小企业发展的税收优惠政策。研究设立国家中小企业发展基金、中小企业信用担保基金，加强与社会资金的协调配合，支持中小企业发展。这将会对本公司的发展产生一定的影响。货币政策月份当月新贷款（亿元）当月同比多增（亿元）2010年1月13900-2274.442010年2月7001-3699.552010年3月5107-13812.62010年4月774018222010年5月6394-2752010年5月末，人民币贷款余额同比增长21.5%，增幅比上月末降低0.5个百分点。当月新增人民币贷款6394亿元，分别较上月和去年同期少增1346和251亿元，与我们之前 6000亿左右的预测较为一致。剔除票据融资后的实质性新增贷款较上月下降1253亿元。4月新增贷款回落与监管部门加强窗口指导、银行主动调整放贷节奏有关，房市调控导致住房成交量下降和对政府融资平台贷款加强监管也是重要原因。5月对公贷款仍是主力，当月对公中长期贷款增加3087亿元，与上月基本持平，占总新增贷款的比重为48。对公短期贷款和票据融资继续保持增势，分别增加334和377亿元，表明实体经济短期流动性贷款需求持续回升。受房市调控、住房成交量下降的影响，5月居民户贷款增加2633亿元，较上月少增622亿元，占总新增贷款的比重为41（上月为42）。受外汇存款持续下降、银行外汇资金来源日趋紧张的影响，外汇贷款出现了14个月以来的首次下降，当月减少14亿美元，当月外汇存款减少19亿美元。截至5月末，外汇贷存比为203.5，银行外币流动性管理压力依然较大。受贷款增速回落、财政存款大幅增加（当月财政存款增加3843亿元）的影响，货币供应增速有所回落。5月末，M2同比增长21，较上月降低0.5个百分点。M1同比增长29.9，较上月降低1.4个百分点。5月M2、M1之间“倒剪刀差”为8.9，较上月有所回落。当月新增M1仅为2590亿元，较3、4月份回落较大（3、4月新增M1分别为5110和4511亿元），表明企业活期存款增加不多。考虑到M1与企业经营活动密切相关，需要予以密切关注。5月人民币增量存贷比为59.2，比上月降低6.39个百分点。人民币存量存贷比为66.58，比上月微降0.12个百分点。金融体系总体流动性较为宽裕。公开市场操作方面，央行一改前几个月的大幅回笼态势，当月向市场净投放2240亿元。这主要是因为受准备金率提高和外汇增速可能放缓的影响，银行间市场利率有所上升，当月银行间市场同业拆借月加权平均利率为1.67%，比上月提高0.33个百分点。发行利率则出现了“长降短升”的局面，3年期央票发行利率下降，3个月和一年期央票发行利率上升。2.行业分析2010 年政策将启动中国物流元年。2009 年2 月，国务院常务会议通过物流业调整和振兴规划，即将于2010 年出台的相关细则可能多达15 项左右，同时行业内的优秀公司预计将陆续进入资本市场。物流政策密集公布将加速社会物流需求的释放，第三方物流业的黄金周期或将来临。综合交通运输体系的建设进入政府重要议程，转运和多式联运崛起将为物流行业提供更趋完善的基础环境。中国重化工业渐近尾声，物流业将成为工业化后期企业的第三利润源泉。目前，国内物流行业上市公司中，除了业务单一的海运公司和港口公司外，物流上市公司数量较少，国内优秀的物流公司如入选中国物流示范基地、中国物流实验基地的公司大部分都没有上市。2009 年物流板块小荷才露尖尖角，预计2010 年伴随物流细则陆续出台物流板块将全面开花。在当前物流行业可选标的匮乏下，我们建议关注细分物流领域-铁路物流、港口物流、仓储物流、特种物流（如冷链物流）的重点公司以及存在地方物流资源整合预期的公司。融持续支持经济发展的能力。下面的表格反映了2010年2月份至5月份的钢铁产量。3.公司财务分析公司2010年第一季度和2009年的主要财务指标：会计年度2010-03-152009-12-31营业收入130,815,163.12519,730,922.34净利润（元)-4,311,212.74-26,169,437.63利润总额（元)-4,882,906.64-32,773,461.10总资产（元)475,993,161.12557,305,931.41股东权益（元)277,679,388.77281,990,601.51经营活动产生的现金流量净额（元)-23,175,955.24-每股收益（摊薄)-0.03-0.16净资产收益率（摊薄)(%)-1.55-9.28每股净资产（元)1.751.77扣除非经常性损益后的每股收益(元)-0.03-0.16从上面的表格可以看得出，该公司在09年度的净利润为负值的情况下，2010年度的第一季度仍然没有做到转亏为盈，公司的总资产较09年末的时候有所降低，公司的净利润率为-1.55，给了股东不好的预期，该公司的第一季度会计报告一出来，导致此一交易日股价下降了4.96%。此外，这一报告期的经营活动产生的现金流量为负值，这是之前的会计报告没有出现的问题，这可能导致该公司的短期偿债能力不足，现金链断裂，这也会对该公司产生不利的影响。获利能力分析2010第一季度季报净资产收益率-0.02总资产收益率-0.01资本金收益率-0.03营业利润率-0.04营业比率0.98成本费用利润率-0.04销售期间费用率0.06收益留存比率15.88从上面的表格可以看得出，第一季度的三个月中，该公司的净资产收益率，资产收益率，资金收益率和营业利润率四个反映企业获利能力的主要指标都是负的，这说明该企业第一季度的获利能力较差，这会影响到投资者对该公司的预期。运营能力分析应收帐款周转率9.32流动资产周转率0.60固定资产周转率37.92存货周转率7.05总资产周转率0.25净资产周转率0.47流动资产对总资产的比率0.37上面的表格反映了该集团的运营能力，相对于其他各项资产的周转率而言，反而是固定资产的周转率速度最快这是较为奇怪的一个现象，应收账款的周转率为9.32，相应的应收账款周转天数在40天左右，但是百科集团主营业务是钢铁物流，对于这个行业的特点而言，水平稍微低了一些。公司的总资产周转率只有0.25，这会严重影响公司的流动性，不利于公司的营运能力。成长能力分析主营业务增长率0.12应收款项增长率19.34净利润增长率-14.95固定资产投资扩张率-0.14总资产扩张率-0.04净资产增长率(%)-0.10该公司的主营业务增长了0.12，但是相应的应收账款却增长了19.34，这说明该公司的营业收入的增加中的大部分因为该公司采取了较为宽松的信用标准，大部分是赊销。