[管理学]新财务管理第三章.ppt

第三章 筹资决策,主讲 祝宏武,第一节 筹资概述 一、筹资分类 1、按资金使用期限分,短期资金 长期资金,2、按资金来源渠道分,自有资金 借入资金,3、按筹资对象分为 内部筹资：通过计提折旧、留用利润形成 外部筹资：向外部筹集形成 4、按是否以金融机构为媒介 直接筹资：不通过金融机构 间接筹资：借助金融机构,第二节 资金需要量的测定,一、固定资金需要量的测定 固定资金的实物形态是固定资产 预测固定资金需要量，主要是依据企业的生产方向和生产任务预测固定资产的需要数量。,二、流动资金需要量的测定,（一）影响流动资金需要量的因素 1、企业的生产经营规模（正比） 2、流动资金的周转速度（反比） 3、单位产品成本控制水平（反比） 4、价格（物价上涨）水平（正比）,二、流动资金需要量的测定,（二）流动资金需要量的测定方法 1、定性预测：对可能的增减资金通过经验估计和分析判断的方法予以确定。 2、定量预测法：根据各相关因素与资金需要量的关系，建立数学模型，计算资金需要量。 定量预测法又分为统计预测法、财务指标法、盈亏临界分析法、定额核定法。,（一）资金习性预测法,资金习性：,资金变动同产销量之间的关系,资金分为,不变资金,变动资金,半变动资金,一般不受产销量变动的影响.总量a,随产销量变动同比例变动.单量b,受产销量变动但不成比例,不变资金,变动资金,三、资金需要量测定的其他方法,1、资金需要量模型 资金需要量 =不变资金 + 变动资金 =不变资金 + 单位变动资金*产销量 =,a,+,b,x,*, y = a + b * x 2、高低点法计算资金需要量 原理：资金需要量数学模型 y高 = a + b * x高 （1式） y 低 = a + b * x低 （2式） （1式）（2式）得出b= 再代入解出a=,祝宏武制作,9,第三节 权益性资本筹集,一、吸收直接投资 核心是资本金制度 1、资本金制度主要内容 P57 2、建立资本金制度的原则 P57 3、筹资方式,祝宏武制作,10,（1）按股东权利和义务分为普通股和优先股,两种股票在权利义务上是不同的,优先股 普通股,收益分配上,优先支付 固定股息,按股利分配 随盈利水平变动,破产清算时,优先分剩余财产,有剩余分配权,公司控制权,无,经营权.表决权,责任、义务,收不回本金 的风险,承担经济责任与损失,祝宏武制作,11,股票的分类,（2）按票面有无记名分为,（3）按认购对象分为,（4）按发行对象和上市地区分为,记名股票 无记名股票,国家股 法人股 个人股,A.B.H.N,祝宏武制作,12,（二）股票发行条件,公司法规定,1.每股金额：相等,2.发行价格：不得低于面值,公司名称、登记日期、 股票种类、编号等,4.一般记名：股东情况,5.公司发行新股条件,3.票面标示：,祝宏武制作,13,（三）发行股票应遵循的原则,自愿认购、互惠互利、共担风险,（四）股票发行程序,申请,审批,复审,上市,祝宏武制作,14,包销代销,（五）股票发行与销售,1.发行方式,公开间接 不公开直接,2.销售方式,自销 承销,祝宏武制作,15,（六）股票上市利弊,利：,快速筹资,资本大众化,提高知名度,便于公司确定价值,弊：,成本高,易露密,股权散,祝宏武制作,16,（七）股票发行价格,面值发行 溢价发行 时价发行,祝宏武制作,17,第四节 债权性资本筹资,债权性资本筹资主要是通过举债筹资 债权性筹资特点：还本性 时间性 定额性 效益性,祝宏武制作,18,一、银行借款,（一）银行借款的方式 1、无抵押贷款 包括：交易式信用借款 连续性信用借款 2、抵押贷款 （二）银行借款的优缺点,祝宏武制作,19,（一）债券分类,按发行者分为 公债（国库券） 金融债券 公司债券,二.债券筹资,祝宏武制作,20,公司债券的种类,（1）按是否记名分为记名债券和无记名债券 （2）按有无担保分为信用债券和担保债券 （3）按投资人的收益不同分为固定利率债券、浮动利率债券、可转换债券、参加公司债券、附新股认购权债券 （4）按发行目的分为购买财产债券、合并债券、改组债券、资金调剂债券 （5）按利息支付方式分为附息票债券、贴现债券,祝宏武制作,21,（二）公司债券的发行,1、发行公司债券的目和方式 （1）目的：筹集资金 （2）方式： 私募发行：面向少数特定投资者 公募发行：面向广泛的不特定的投资者,祝宏武制作,22,2、发行公司债券的条件,（1）具备主体原则： （2）资本总额： （3）发行总额： （4）票面利率： （5）利润水平： （6）资金投向：,祝宏武制作,23,3、公司债券发行程序,董事会定方案股东会决议 上报证券管理部门批准 公告公司债券募集办法,祝宏武制作,24,4、债券发行价格,（1）决定债券发行价格的因素,债券面值、债券期限、 票面利率、市场利率,（2）发行价格,平价发行： 溢价发行： 折价发行：,票面利率 = 市场利率时 票面利率 市场利率时 票面利率 市场利率时,祝宏武制作,25,（3）发行价格计算 发行价格=未来偿付金额总现值,到期一次还本付息 发行价格=按 利率将到期面值+利息折为复利现值,P=（到期面值+利息）*(P/F，i,n),市场,票面利率,祝宏武制作,26,例1.某企业发行一种面值为500元，票 面年利率6%，期限5年的债券，若市场 利率为4%，有货币时间价值，本金、利 息到期一次偿还，计算该债券的发行价格。,解：债券到期利息=,500 *,6%,*5,=150,发行价格=,（500+150）*,（P/F，,4%，5）,= 650*0.855,=555.75（元）,祝宏武制作,27,发行价格=按市场利率将每期利息折为年金现值 + 按市场利率将到期面值折为复利现值,B.每期末付息，期末还本,例：发行面值为1000元债券2000张，票面 利率为10%，期限为10年，每年末付息 一 次，到期一次还本。假设有货币时间价值 分别计算当银行存款复利为8%、 10%、 12%时的每张发行价格。,1,2,3,祝宏武制作,28,解：票面每期利息=1000*10%*1=100 （1）当市场利率= 8% 时 发行价格= 100 * (P/A,8%,10) +1000 * (P/F ,8%,10) =100 * 6.710 + 1000 * 0.463 =1134(元） 发行价高于面值，溢价发行。,祝宏武制作,29,（2）当市场利率为10%时 发行价格=100 *(P/A,10%,10) +1000 *(P/F,10%,10) =100 *6.145 + 1000 * 0.386 =1000(元） 发行价等于面值，面值发行。,祝宏武制作,30,(3)当市场利率为12%时 发行价格=100 *(P/A,12%,10) +1000 *(P/F,12%,10) =100 *5.650 +1000 * 0.322 = 887（元） 发行价格低于面值，折价发行。,祝宏武制作,31,作业：,1、预计3年后需要现金10000元，年利率7%， 按复利计算现在应存入银行多少现金？ 2、计划在今后的4年中，每年末从银行提取现金2000元，在年复利8%的条件下，现在应向银行存入多少现金？ 3、兴国科技开发公司向银行贷款40000元。开发一项有限期为10年的专利技术，银行贷款年利率为10%，问该公司此投资每年至少要收回多少现金才是有利的？,祝宏武制作,32,作业,4、某公司拟发行面额为500元，年利率为4%,期限为3年期的债券，假定市场利率为3%（复利率），要求： （1）计算到期一次还本付息方式下的债券价格？ （2）计算每年末付息一次、到期支付本金方式下债券发行价格？,祝宏武制作,33,一、融资租赁 （一)租赁的概念及种类 1、概念 2、种类 经营租赁p50 融资租赁p51,第五节 其他筹资,祝宏武制作,34,（二）信用条件 1.免费信用：折扣期内享受折扣 2.代价信用：放弃折扣付出代价 3.展期信用：超过信用期而强制获得信用,祝宏武制作,35,（三）现金折扣成本的计算 放弃现金折扣成本 =,折扣百分比,1 折扣百分比,360,信用期 折扣期,100%,祝宏武制作,36,例：某公司每年向供应商购入5万元 商品，供应商提供的信用条件是 “2/10，n/40”，若该企业放弃现金 折扣，则放弃现金折扣的资金成本 是多少？ 如果银行同期借款利率是12%，该 企业是否应借款?,祝宏武制作,37,该公司如果放弃折扣，则付出的代价远大于借入的银行借款利率，应利用更便宜的银行借款在折扣期内偿还应付帐款。,解：放弃现金折扣的资金成本 =,2%,1-2%,360,40 - 10,100%,=,24.49%,祝宏武制作,38,例：A企业