公司理财-第三节 杜邦财务分析体系的应用.ppt

第三节 杜邦财务分析体系的应用,钭志斌 丽水职业技术学院,如果净资产报酬率不令人满意，那么杜邦财务分析体系会告诉你哪里开始寻找原因。 （美）斯蒂芬罗斯,作为江南公司的经营者，你会注意到208的净资产报酬率达到了29.98%，比207年的11.93%增长了一倍多。 是什么因素导致该指标快速增长？ 能不能让209年继续保持当前的净资产报酬率水平？ 这时，你可以借助杜邦财务分析体系来寻求答案。,一、杜邦财务分析体系,净资产报酬率=资产净利率权益乘数 =营业净利率总资产周转率权益乘数,（1）净资产报酬率是杜邦分析系统的核心。,决定净资产报酬率高低的因素： 权益乘数 营业净利率 总资产周转率 分别反映了 企业的负债状况 盈利能力 资产管理能力,这三个指标分别反映了什么内容： 权益乘数 营业净利率 总资产周转率 分别反映了 企业的负债状况 盈利能力 资产管理能力,（2）权益乘数主要受资产负债率影响。,负债比率越大，权益乘数越高 说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。,（3）资产净利率的综合性也较强。,资产净利率是营业净利率和总资产周转率的乘积。 它的高低受企业盈利能力和资产管理效率影响。 它可以指明提高资产净利率的途径。,（4）营业净利率 反映了企业净利润与销售收入的关系。,要想提高营业净利率： 一是要扩大销售收入； 二是降低成本费用。 提高营业净利率的途径提供依据。,杜邦财务体系的作用？,时点指标采用平均数计算,时期指标： 净资产报酬率 总资产净利率 营业净利率 总资产周转率 时点指标 权益乘数 资产负债率 因此，为了使这些指标具有可比性，权益乘数和资产负债率中涉及的资产和负债均采用平均值计算。,二、杜邦财务分析体系的基本框架,三、杜邦财务分析体系的应用,我们来回答前面的问题 是什么原因让208年的净资产报酬率有了明显地提高？ 如何在209年依然保持相近的水平？,【例11-24】净资产报酬率变动影响因素分析,首先对江南公司的净资产报酬率进行分解： 可以看出，净资产报酬率提高的主要原因在资产净利率的大幅提高，而非资本结构变化造成。 资产净利率的提高是由于资产利用率提高还是产品的盈利能力提高，需要进一步通过分解资产净利率指标来揭示。,表11-12 资产净利率影响因素分析,其次，对资产净利率进一步分解： 营业净利率和资产周转率的共同提高带来的收益抵补了由于资产负债率下降而减少的财务杠杆作用的不利影响，最终使得江南公司在208年的净资产报酬率明显的提高。 在该层次分解之后还可以进入下一层次的分析，分别考察销售利润率、资产利润率和财务杠杆的变动原因。,表11-13 净资产报酬率变动因素连环替代分析,【同步训练11-6】如何提高净资产报酬率,我们来思考最后的问题，如何让209年进一步提高净资产报酬率？ 若根据江南公司的预测，在下一年度，由于国家继续实施紧缩性的货币政策，资产负债率有继续下降的趋势，而公司期望保持当前的净资产报酬率水平，请问，你有何应对策略？ 很显然，江南公司只能从提高营业净利率和资产周转率来入手，提出应对措施。,【阅读材料11-3】 “高周转，高盈利”为何难以做到？,在实证研究中，我们会发现一些企业营业净利率较高，而资产周转率较低；另一些企业则与之相反，资产周转率较高而营业净利率较低。两者经常呈反方向变化。这种现象不是偶然的。 为了提高营业净利率，就是要增加产品的附加值，企业往往需要增加投资，引进先进设备等措施，引起周转率下降。 与此相反，为了加快资产周转，就要降低产品的销售价格，从而引起营业净利率下降。所以