财务分析与证券价值之评定.ppt

第二講 財務分析與證券價值之評定,天马行空官方博客：/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,證券分析之類型,技術分析 線型分析 基本分析 總體經濟情勢分析 產業分析 公司競爭策略與財務分析,財務管理,教師: 廖咸興,3,影響公司股價的內外在因素,管理當局無法 控制之外在限制,股票市 場情勢,1.經濟景氣 2.匯率水準 3.利率水準 4.所得稅 5.公交法 6.勞基法 7.環保法規 8.其他,管理當局可 控制之決策,1.融資決策 2.投資決策 3.股利政策 4.產品與服務 5.生產方法 6.行銷方式 7.其他,預期獲利,現金流量,風險程度,股票價格,財務管理,教師: 廖咸興,4,產業分析,市場競爭程度,現有競爭者 1.成長性; 2.集中度; 3.差異性; 4.超額產能 5.學習/規模經濟,新競爭者威脅 1.通路; 2.法定障礙; 3.規模經濟;4.政商關係 .,替代品威脅 1.相對價格; 2.績效; 3.顧客轉換意願,產業獲利性,顧客議價能力 1.轉換成本; 2.差異性; 4.成本與品質重要性 5.顧客數量及批量,供應商議價能力 1.轉換成本; 2.差異性; 4.成本與品質重要性 5.顧客數量及批量,議價能力,財務管理,教師: 廖咸興,5,公司競爭策略分析,成本優勢 1.成本較低 2.規模經濟 3.生產效率 4.原料成本低 5.通路成本低 6.產品簡單,產品差異化 1.高品質 2.產品多樣化 3.售後服務 4.彈性送貨 5.品牌形象 6.產品創新,競爭利基 1.公司的核心能力與成功因子能配合執上述策略 2.公司進行的計畫能配合執上述策略 3.競爭優勢之持續性,財務管理,教師: 廖咸興,6,公司財務分析-目的與用途,財務分析之目的 透過對公司財務報表之分析，來了解該公司風險與報酬之狀況及營運績效，以利投資人進行投資決策。 財務分析之用途 股票評價(估計與評估系統風險) 預測信用或債券評等 預測破產,財務管理,教師: 廖咸興,7,公司財務分析之標的-財務報表,資產負債表 某特定時點公司帳面之資產、負債與權益狀況 損益表 某特定時段公司帳面經營之損益 現金流量表 某特定時段，公司由營運、投資與融資三種活動而來的現金流量,財務管理,教師: 廖咸興,8,閱讀財務報表應注意事項,會計方法的一致性 存貨計價方法 折舊方法 建築業利潤之完工入帳法 其他 不尋常的存貨上升 不尋常的應收帳款上升,財務管理,教師: 廖咸興,9,閱讀財務報表應注意事項(續),淨利與營運而來之現金流量差異不尋常擴大 不尋常之獲利增加 未預期的大規模資產沖銷 關係人(企業)交易 但書: 不尋常有問題; 會計改變管理操弄,財務管理,教師: 廖咸興,10,財務分析主要工具-財務比率分析,營運能力之比率分析 流動性之比率分析 長期償債能力之比率分析 獲利能力之比率分析 市場基本面比率,財務管理,教師: 廖咸興,11,營運能力之比率分析,存貨週轉率 = 應收帳款週轉率 = 總資產週轉率 =,財務管理,教師: 廖咸興,12,流動性之比率分析,流動比率 = 速動比率 = 現金循環長度 = 平均存貨天數平均應收帳款 天數平均應付帳天數,財務管理,教師: 廖咸興,13,長期償債能力之比率分析,負債權益比 = 利息保障比率 =,財務管理,教師: 廖咸興,14,獲利能力之比率分析,銷貨利潤率 = 權益報酬率 = 資產報酬率 =,財務管理,教師: 廖咸興,15,市場基本面比率,本益比 = 淨值市價比 = 市價現金流量比= 市價營收比=,財務管理,教師: 廖咸興,16,財務比率分析之應用,優劣之判定 與同業比較 與本身前幾期比較(趨勢) 與同業作趨勢比較 股票評價(P/E, EPS) 預測信用或債券評等 預測破產(Z-模型(1966)及ZETA模型） Z=,財務管理,教師: 廖咸興,17,國建-資產簡明負責表 單位：新台幣仟元 (download from .tw/) 85年度 86年度 87年度 流動資產 20,580,413 24,584,470 30,663,571 基金及投資 661,017 1,276,597 482,000 固定資產 105,300 1,626,559 1,595,563 無形資產 78,751 84,116 107,840 其他資產 1,587,927 74,893 94,597 資產總計 23,013,408 27,646,635 32,943,571 流動負債 2,426,614 5,987,536 11,176,543 長期負債 0 0 0 其他負債 565,712 578,873 673,088 負債總計 2,992,326 6,566,409 11,849,631 股本 14,334,122 15,194,169 15,953,878 資本公積 15,008 1,712,362 1,096,706 保留盈餘 5,671,952 4,173,695 4,087,832 其它項目 0 0 -44,476 股東權益 20,021,082 21,080,226 21,093,940 每股淨值(元) 13.96 13.87 13.22,財務管理,教師: 廖咸興,18,國建簡明損益表 單位：新台幣仟元 85年度 86年度 87年度 營業收入淨額 8,130,796 5,863,402 9,283,362 營業成本 5,499,843 4,258,306 6,466,307 營業毛利 2,630,953 1,605,096 2,817,055 營業費用 598,365 722,547 1,026,803 營業利益 2,032,588 882,549 1,790,252 營業外收入 100,837 1,780,793 305,487 營業