关于融资业务的报告.doc

关于开展票据贴现业务的报告一、 票据贴现业务的背景票据作为建立企业之间信用关系的工具而产生，是企业之间的结算工具和支付手段，它的签发和流通转让都以真实的贸易背景为基础。市场参与主体普遍存在的信用缺失是对票据真实贸易背景进行强制规定的主要动因。而成熟的市场经济国家，票据除作为结算和支付手段外，还被广泛地用做融资工具，实质上就是把脱离真实贸易背景而签发和承兑的票据看作一种短期债券，票据贴现并不一定需要有真实交易，主要是通过银行信用进行融资。而当前我国票据融资功能的缺失使得民间票据融资业务的发展开始凸现。票据贴现业务也在这样的大背景下而产生，票据贴现业务主要利用不同地区贴现利率差以及市场直贴利率和银行间转贴现利率差的存在而具有发展的空间。例如经济不发达地区银行资金相对充足，头寸比较宽裕，买入票据增加收息调减流动性，同时能保障风险的情况下有稳定的存贷利差空间，所以一些银行为了竞争吸收票据，不惜降低直接贴现利率。为规范票据市场，央行曾规定直贴利率不能低于再贴现利率3.24。这一规定对银行间转贴现利率水平虽然并没有硬约束，但也是一个指导性的价格。而事实上大多数银行并不选择再贴现作为资金来源而是选择同业转贴，因为同业转贴利率远远低于3.24.而银行和客户间的直贴利率特别是小额票据却在一直维持比较高的水平。目前就杭州市场来讲100万以下的票据直贴利率为4.2，远高于银行转贴现利率。这其中的主要原因在于浙江银行贷款需求旺盛，不偏重于票据业务，尤其是小额票据贴现业务，银行同样存在内部流转环节多，经营效率不高问题，难以满足中小企业急、频、快的资金需求，票据业务的经营理念、模式难以适应点多面广的中小企业，在一定程度上迫使企业进行民间票据贴现，民间票据贴现业务操作简便、灵活，成本低、效率高，这些优势与中小企业正规融资难形成了鲜明对比，也构成了民间金融和正规金融共存的市场基础。而根据社科文献出版社出版的20042005年中国农村经济形势分析与预测报告显示，2002年浙江省内银行的票据承兑量只占省内票据市场的60%以下。而据21世纪经济导报报道，2003年温州市银行累计贴现票据与承兑业务量之比为103，2004年这个比例下降到67，2005年上半年全市银行累计贴现票据120.74亿元，但累计贴现与承兑业务量之比仅36，这意味着几乎本地银行签发的票据中有2/3是外地银行在贴现。二、 票据融资贴现业务模式民间票据贴现则一种模式是民间票据收购机构将企业持有的未到期银行票据以折现的方式买入（实际上是票据窗口或专营票据机构的雏形），这种票据收购专业化型方式的经营主体（通常也以企业的形式），专门从事票据业务，票据收购以后主要流向银行，通过与银行的长期合作，可以以更低的贴现率向银行进行贴现。通过低价收购（较高的利率），高价卖出（较低的利率），赚取买卖差价。另外一种模式相对比较简单，票据经营机构通过长时间的积累形成一定的客户群，同时和全国开展票据业务的银行建立业务合作关系，票据经营企业利用信息和客户资源优势，由贴现银行直接贴现，票据经营企业中间收取中介服务费用。从目前杭州市场的票据贴现市场来看，由于江浙一带的出口加工类企业，这些企业资金周转速度快，经常需要流动资金，票据交易量大。而以收取中介服务费用模式，经营相对容易，个人企业均可以活跃这个市场，江浙一带也成为专门居间票据的根据地。所以以居间银行和票据所有者之间业务竞争比较激烈，利润空间已经不大。由于大量中间商帮助北方银行寻找票源（因为大票无须垫付资金），所以大票市场已经利润很低，对于机构投资者来说已没有投资价值。而小票市场中介机构无法垫资，加上本地银行有的不愿意办理小票贴现业务（手续相当烦琐，办理时间较长，贴现利率过高等），相反北方有的银行贷款市场不太好做，愿意把资金投资在票据业务中，虽然利润不多，但是风险较小，也值得投资。所以如果有资金来投资小票市场，那么还是有潜力可挖。所以我们拟以通过收购票据转向外地银行贴现的模式，通过杭州市场和外地市场的贴现利率差赢得盈利空间。三、 票据融资贴现业务的收益率预测我们以1000万资金作为运作基础，因为票据贴现的利率波动比较频繁，我们的数据以2006年12月15日的市场行情为基础进行测算。大额承兑汇票（金额在300万以上） 银行贴现月利率0.27杭州目前市场的收票月利率0.295利率差0.025大额承兑汇票一般承兑期6个月一次性收票贴现的价差（一天）0.025100061.5万按月20天工作日计算合计收入1.52030万扣除每天费用3000元，合计月费用6万年收益24万12288万年收益率28.8小额承兑汇票（金额在300万以下） 银行贴现月利率0.27杭州目前市场的收票价格(每10万元)承兑期34个月1800承兑期56个月2000测算平均价格（每10万元）1900元一次性收票贴现的价差（一天）1900/10100010000.2762.8万按月20天工作日计算合计收入2.82056万扣除每天费用3000元，合计月费用6万年收益50万12600万年收益率60根据测算估计，每年如果以240个工作日进行全额操作票据业务，预计的全年收益率在3060之间。四、票据贴现业务的风险评估1、政策风险 合法性分析：根据中国人民银行宁波市中心支行民间票据市场调查报告对民间票据贴现的合法性评介是这样表述的“目前中国对于票据交易在法律上的界定较为模糊，甚至不同的法律法规还相互冲突，有待完善。比如，按照票据法第十条第1款规定：“票据的签发、取得和转让，应当遵循诚实守信原则，具有真实的交易关系和债权债务关系。”这里的“交易关系和债权债务关系”是票据的基础关系。但是，票据关系一经形成，就与票据的基础关系相分离，基础关系是否存在、是否有效，对票据关系都无影响。也就是说，票据签发的原因可能是基于买卖某种货物而引起的，但是票据关系是一种独立的法律关系，其客体只能是一定数量的资金。又如票据法第十条第2款规定：“票据的取得，必须给付对价，即应当给付双方当事人认可的相对应的代价。”而且按照票据法的一般原理，只要票据取得人取得票据没有恶意，即不存在欺诈、偷盗、胁迫等，那么他自然享有票据权利。从这里可以看出，票据法并没有对民间票据市场的票据交易有特别或者明确规定，民间票据市场在很大程度上是符合票据法原理的。”合规性分析：实际上，人民银行在关于切实加强商业汇票承兑贴现和再贴现业务管理的通知、支付结算办法等部门规章明确规定，票据融资必须在真实贸易背景下进行，贴现利率不得低于再贴现率。而事实上现行人民银行支付结算办法存在制度性的弊端。现行人民银行支付结算办法第92条要求持票人向银行办理贴现时只提供与其直接前手之间的增值税发票和商品发运单据复印件，而没有明确要求持票人向银行出示增值税发票原件，也没有明确要求银行工作人员应将增值税发票原件与复印件核对一致后，再留存复印件。而事实上，民间贴票之所以程序简单，效率高也是利用这一制度性弊端通过旧增值税发票、伪造的增值税发票或借用他人的发票多次复印、篡改票据要素,形成所谓的与银行承兑汇票所要求相符的增值税发票复印件。而提供虚假的增值税发票复印件，不存在任何法律风险。人民银行在关于切实加强商业汇票承兑贴现和再贴现业务管理的通知有关对无真实贸易背景的罚则中也比较明确“金融机构承兑、贴现不具有贸易背景的商业汇票，除责令承兑银行无条件付款外，还要依据金融违法行为处罚办法第十四条规定处以罚款，并责成该金融机构对直接负责的高级管理人员、其他直接负责的主管人员和直接责任人员，给予纪律处分。”所以这一责任主要在于银行，对民间票据经营企业来讲没有直接的责任和罚则。2、收受虚假票据风险虚假票据目前主要表现两种形式，一种为伪造的虚假票据，一种是真票据而承载内容为虚假的克隆票。对前一种票据可以通过外观上、记载事项、汇票专用章等方面判别，必要时候也可以借助仪器鉴别。对第二种票，主要要靠出票行查询的手段来查证，目前银行内部系统有票据信息网络系统，银行内部可以在系统内通过发送请求的形式要求出票行验证票据承载信息，一般查询时间为1天左右。3、利率波动风险贴现利率由于收到央行的再贴现利率的影响比较密切，再贴现利率的调整，对市场的贴现利率产生较大的影响。再贴现利率到市场贴现利率的传导需要有个过程，而在短时间内银行间利率已经调高，而市场贴现利率没有及时反映，或者已经收购了部分较低贴现率的票，导致一定的损失。而这种调整一般一年中碰到机会不多，也可以通过信息关注，再有效的办法是再确认银行的贴现利率的情况下，再收票，确保利差空间。通过以上的分析我们可以确定票据贴现业务具有以下的优点：1、市场容量较大，获利稳定；2、投资风险较小，风险控制策略比较有效；3、流动性好，变现能力强；4、资金周转快速，现金流较大；5、无须建立庞大的经营管理队伍，管理费用较低。同时利用进入票据市场的机会，公司在票据收购过程中就近与当地金融机构合作或者直接获取企业票源，能充分调动浙江等各地区的客户资源和合作机构资源，继而为典当行以及以后的信托融资平台构建广阔的客户平台。基于风险与收益的权衡，以及能带给公司持续发展的动因，我们认为开展票据业务具有较好的经济效益和社会效应，建议董事会审批该事宜。 业务报告人： 2007-01-17 票据贴现业务的操作方案（建议）1、合作模式：为了使我公司能够在短期内切入票据的投资运作，拟采用和杭州金语投资咨询有限公司合作，直接从中间商获取企业票源，从而进行批量化的运作模式。杭州金语投资咨询有限公司为杭州最早成立的投融资行业的咨询企业；注册于1998年11月。金语公司是浙江票据融资行业的带路人，票据市场在03年以后竞争逐渐加大后，为了在票据融资市场竞争中占据有利地位，该公司在03年起放弃原来票据中间业务，重点开发我要资金网，利用网络优势汇集票据资源和贴现银行资源，为了更加体现专业性，该公司经过一年多的研发，于04年专门推出中国票据交易所网站，目的是将票据交易网站打造成为国内首家票据交易网站。由于金语公司是进入该项业务较早的企业，所以在几年间也在票据融资业界建立了良好的关系网络，同时也为进一步做大票据业务奠定了坚实的基础。该公司已经和国内数十家银行建立了合作关系，主要银行有：深圳招商银行、工行武汉分行、浦东发展南昌分行、农行重庆分行、华夏南京分行、郑州商行、建行山东德州分行，同时在浙江建立了票据收购网络，主要城市有：杭州、台州、宁波、义乌、湖州、温州、嘉兴等城市。根据目前该公司掌握的业务网络来看，每天小票供应量在1000万到3000万左右。我们和金语投资咨询公司的合作以我们出资，由金语投资咨询公司负责票源以及贴票银行为合作的模式，我们全程控制资金，并全面参与实际操作。并由金语投资咨询公司在保低收益率以及全年日均余量的情况下，进行利益分配。初步拟订以1000万左右的资金操作票据，全年按照240天工作日计算日均余额做到800万，全年的保低收益为30。30以上部分进行利润分配，3040部分，按照我公司与合作公司7：3的比例分配，4050部分按照4：6分配，50以上部分按照5：5分配。 2、准备注册工具公司：票据在浙江收购以后，一般需要到外地贴现，而当地银行需要本地企业贴现操作比较顺畅。而为了规避一家公司全年票据贴现量过大以及不同时间段各地银行给出贴现率不同的特点，需要在各地贴现行注册一家贴现公司。而为了便于管理以及贴现的操作顺利，拟设一家票据贴现各地公司的控股公司，这家公司主要用作收购票据企业，同时可以为典当行规避政策限制或者税收的规避型企业，更加目前我们的了解，海南洋浦保税区内设定这样的工具公司在税收上比较具有优势。 3、业务操作流程： 假设收购票据的公司称为海南公司，在重庆农行贴现，当地这家贴现企业为重庆公司（这两家公司均由我公司实际控制）。1、 收票前准备：当选择好合作银行以后，由银行进行报价，得到报价后将第二天的收进价格告诉中间商或者企业，同时贴票企业或者中间商接受价格后，将票据传真到我公司，我公司再将传真发给合作银行进行系统内查询确定真伪。2、 收票：在确定合作银行系统查询后，可以由贴票企业或者中间商将票据送到公司或者上门收取，经营票据真伪的验证，并将票据背书到海南公司，同时支付票