外向型企业应对汇率波动措施初探.docx

外向型企业应对汇率波动措施初探 摘要:近年来,中国对外进出口贸易总额增长迅速。一方面显示了中国经济强大生命力,另一方面又使得汇率变动对中国外向型企业的影响越来越大。面对从2005年来一直上升的人民币兑美元汇率,外向型企业应积极面对,以保持企业强劲的竞争力,促进相关利益者利益最大化,实现企业价值。 下载 关键词:外向型企业 汇率波动 措施 一、正确认识人民币汇率变动带来的影响 (一)人民币汇率变动是中国融入全球经济的一种体现 在有关汇率决定的理论中,利率平价论是阐述国内外利率水平差异对一国货币汇率起决定作用的基本学说。改革开放以前,中国对金融市场实行严格管制,利率与汇率均由政府有关部门统一制定与调整,资本的国际流动也受到严格控制,因此,利率在汇率决定过程中的作用基本没有得到体现。现在,中国经济已经逐渐融入全球经济中,也更加开放。因此,汇率的变动是正常现象。 (二)人民币汇率受影响因素较多、变化频繁 影响汇率波动的最基本因素主要有以下几种:第一, 国际收支及外汇储备。国际收支状况对一国汇率的变动能产生直接的影响;第二, 利率。利率作为一国借贷状况的基本反映,对汇率波动起决定性作用。一国利率提高,将导致该国货币升值,反之,该国货币贬值;第三, 通货膨胀。通货膨胀会导致本国货币汇率下跌,通货膨胀的缓解会使汇率上浮。此外,诸如政治局势等变化都可以影响汇率。 (三)目前人民币升值有利有弊,不能一概而论 到2008年4月,美元对人民币汇率已经突破了“7”时代,进入了“6”时代,这一方面使中国出口成本上升、外币储备相对应贬值。但另一方面,汇率的升值可以减轻进口通胀的压力,大量原材料价格、能源价格上涨可以通过汇率变化消化掉一部分。另外一方面,升值可能帮助减轻国内流动性问题。如果人民币汇率出现一次比较大的增长,有可能把市场对汇率的单方向的一边倒式的升值预期改为双向的。反之,在汇率贬值时也一样利弊兼有。 (四)人民币汇率变动对不同行业影响不同 以目前的人民币对美元汇率升值为例,提升了人民币在国际市场上的购买力,使生产商能够购买更多的科技产品和进口更多的先进技术设备,有利于出口企业提高技术水平,改进产品档次。有利于原材料或部件进口型行业。有利于我国外贸增长方式从原来的粗放型转向质量和效益型,促使我国产业结构调整,大力发展知识和技术密集型产业,增加出口产品的附加值,提高可持续发展能力。但对于大量劳动密集型出口产品的国际市场价格竞争力造成伤害,包括纺织、家电、机械等产品行业。 二、人民币汇率波动对外向型企业影响分析 (一)影响外向型企业的销售及利润 人民币汇率变动可以影响到外向型企业的销售。特别是对于劳动密集型和利润率低下的出口企业而言,当人民币汇率上升时,导致相应进口国进口成本上升,从而或者减少进口,或者降低报价。当人民币汇率下降时, 导致出口销售额减少,利润空间下降。汇率变动最终都会影响到外向型企业的销售额及利润。 (二)影响外向型企业的成本 人民币汇率变动将使企业成本发生变动。长期以来,低成本是我国企业出口产品的最大优势。人民币汇率升值后,相对抬高了国内企业出口产品的成本,在国际市场价格保持不变的情况下,出口利润的下降将严重影响出口企业的积极性。如果出口企业为维持一定利润而提高价格,则会削弱出口产品的国际竞争力,特别是对那些劳动密集型企业的影响更大。如纺织行业以及以加工贸易为主的行业,我国一些中小纺织品出口企业的平均利润率只有3.9%,如果人民币升值5%,那么企业将无利可图,一些中小企业将面临破产的危险。但是另一方面,人民币升值导致进口原材料成本降低。 (三)影响外向型企业的财务费用 财务费用的重要内容之一就是汇兑损益。该科目主要是核算企业(金融)外币货币性项目因汇率变动而形成的收益或损失,借方反映因汇率变动而产生的汇兑损失,贷方反映因汇率变动而产生的汇兑收益。汇率上升给企业造成的影响是,通过企业持有外币资产或负债折算为本币的变化,相应会增加企业的资产或负债,从而产生汇兑收益或损失,通过财务费用的核算来影响企业的净利润。例如,笔者所知的某外资企业,2008年3月17日收到的外币资本为1.66亿美元,入账日汇率为7.0815,而3月末的汇率仅为7.019,仅此一笔,就产生汇兑损益(损失)折人民币1037万元。 (四)对企业负债的影响 我国的一些大型企业,近几年从国际市场形成的非美元(欧元、日元)外汇借贷融资较多,形成了大量的外汇债务,而债务货币升值也带来了数额巨大的偿债风险。如日元贷款的汇率风险问题比较突出。我国相当一部分企业,在2O世纪8O年代开始借用外国政府贷款时,仅注意到日元贷款的优惠,却没有预计到后来出现的汇率风险。在9O年代偿还贷款时,日元汇率大幅上涨,升值近4倍,比借款时汇率折合的人民币多支付四倍多,大大加重了债务负担。因此企业在举借外债时,必须要考虑到这类长期借款的币种,汇率风险带来的损失与贷款的优惠额度是否匹配。 三、采取相关技术、金融措施,积极应对 (一)提高相关管理人员的外汇管理水平 企业应着眼于人才的培养与引进并重,特别是大型外向型企业,必须设立专门的部门或岗位来负责汇率风险管理工作,加大投入,使之能够在外部咨询的基础上对汇率做出独立的判断,能够识别风险点并运用有关工具管理风险。在此方面,企业也可以考虑行业联合或委托有关专业咨询机构进行服务的方式来得到外汇管理的专业参考意见。 (二)合理选择结算币种 对于外向型企业而言,在进行国际贸易中,合理选择结算币种,有利于应对汇率的变动。选择合适的结汇币种即选择币值稳定、有走强趋势的货币。如出口宜选用人民币结汇,进口选择美元结算等。随着人民币区域化步伐加快,早在上世纪90年代,我国与有关邻国就已开始在边境贸易中使用人民币进行结算。迄今为止,我国已与越南、蒙古、老挝、尼泊尔、俄罗斯、吉尔吉斯、朝鲜和哈萨克斯坦八个国家的中央银行签署了有关边境贸易本币结算的协定。特别是国务院2010年2月批准上海市和广东省内四城市开展跨境贸易人民币结算试点,在这些城市的相关企业应重点考虑以人民币进行交易的结算方式,这样将与汇率风险基本隔绝。 (三)尽量争取应收与应付账款的平衡、减少垫付资金 尽可能保持资产负债表的借贷方的同种币别月末金额一致。这样在汇率变动时,可以正负抵消影响。在加快应收外汇账款的回收速度同时,充分考虑可能的汇率风险,根据需要保持自己的应付账款的数额。总的来说,应减少外币应收账款周转天数、增加外币应付账款周转天数,及时将超过保有量部分的美元进行结汇。 (四)利用金融市场工具管理外汇风险 金融市场套期交易常运用的金融工具主要有远期合同交易、期货、期权。(1)远期合同交易。涉外企业在外汇市场上进行远期合同交易是为避免在货物成交到支付款项期间因汇率变动而遭受的风险。当外向型企业在未来要支付或收入外汇,并已预测外汇汇率要发生变动时,则在现在签订一个协议,规定在未来按照远期汇率交割一笔外汇,数额与货款相等,方向相反,确保公司的外汇数额的价值。(2)期货交易与期权交易。金融期货交易的实际操作和具体做法与远期交易基本相同,它也是根据目前约定的远期汇率在将来到期日办理交割的一种避险交易。 (五)与国际业务伙伴加强沟通,共担风险,共享收益 如果必须以国际业务伙伴所在国有下跌趋势的货币结算时,在签订承包合同时应争取签订有关保值条款,写明采用某种方式分摊未来汇率风险所造成的经济损失,以规避汇率风险。同时还可以规定当汇率变化超过一定范围后,出口商可以得到相应比例的价格补偿。反之,在汇率收益实现后,进口商也可以得到相应的补偿。 (六)合理利用外汇汇率保险 在上述各种方法受到限制时, 当发生汇率损失时从保险公司获得一定程度的补偿,使企业所承担的汇率风险损失相对减小。比如投保出口信用保险,传统的出口押汇业务一般仅限于银行能掌控单据的信用证和托收支付方式,而单据流转在银行之外的赊销支付方式,银行由于无法有效控制收汇风险,一般不叙做出口押汇,因此,出口企业赊销支付方式下的出口货款便无法顺利通过叙做出口押汇来规避汇率风险。而出口信用保险使得赊销支付方式项下的出口押汇应运而生。业内人士介绍,企业在投保出口信用保险后,收汇风险转嫁给了保险公司,银行可放心地给企业叙做出口押汇。当然,出口企业同样也