《投资学概述》PPT课件.ppt

第一章 投资概述,第一节 什么是投资 第二节 投资的分类 第三节 投资学研究的范围、对象及方法,第一节 什么是投资,1.1 日常生活中的投资 1.2 投资的定义 1.3 如何理解投资,1.1 日常生活中的投资,居民家庭：存款，购买债券或股票，购买住宅 企业：建造或租用生产经营场所和购置安装设备 汽车生产企业要有厂房和生产流水线 钢铁生产企业要有高炉 商业企业必须事先建设或租用经营埸所 水力发电企业要建筑水坝和安装发电机组 农民：购买农业工具或农业机械，修筑水渠 城市发展需要建筑交通道路，铺设供排水、供电和通讯网线,1.2 投资的定义,威廉夏普：为了(可能不确定的)将来的消费(价值)而牺牲现在一定的消费(价值) 萨缪尔森：对于经济学者而言，投资的意义总是实际的资本形成增加存货的生产，或新工厂、房屋和工具的生产，只有当物质资本形成生产时，才有投资 道伦、福勒：广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事业；狭义的投资指投资人购买各种证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等 我们的定义：一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本,1.3 如何理解投资：五个基本要点,1.3.1 投资主体 1.3.2 投资收益 1.3.3 投资风险 1.3.4 投资来源 1.3.5 资本形态,1.3.1 投资总是一定主体的经济行为,1.3.1.1 什么是投资主体 1.3.1.2 投资主体的类型 1.3.1.3 投资所有权与经营权分离,1.3.1.1 投资主体的内涵,拥有一定数量的资金 拥有对资金的支配权 享受投资收益 承担投资可能发生的损失,1.3.1.2 投资主体的类型,居民 企业：国有独资企业、私有企业、股份制企业、合资企业或外资企业 其他盈利性机构：投资基金、证券公司等 政府：中央政府或地方政府 其他非盈利组织：学校、福利基金会等,1.3.1.3 投资所有权与经营权分离,企业所有权与经营权的分离 在证券市场上，居民投资者并不一定要直接向发行债券和股票的企业购买债券和股票，而可以委托证券公司代理购买 居民投资者还可以投资于投资基金，由投资基金公司代理买卖实业公司的债券和股票,1.3.2 投资的目的是为了获取效益,投资主体总是始于一定的目的，投资目的也就是投资的动机,1.3.2.1 投资效益,宏观经济效益和微观经济效益 石油投资（中日两国围绕俄罗斯远东石油管道走向的竞争） 直接效益和最终效益 Ex 联想收购IBM的PC业务 投资者的财务效益和社会效益 休闲地投资,1.3.2.2 不同的投资动机,资本主义社会投资的目的通常被描述成为了获取剩余价值 传统社会主义体制下的投资动机：科尔内的描述：最重要的动机是，领导者总是与他的工作结为一体。他深信自己负责的单位的活动很重要，必须发展，相信通过投资能解决这些问题 除了高尚的动机外，还可能伴随着其它不那么高尚，但属于人之常情，可以理解的动机：权力、社会名望，他本人的重要性随着企业的发展而增长 随着经济体制改革的进行，社会主义社会出现了多种投资主体，各类投资主体的目的不尽相同 深入研究各类投资主体的投资目的和动机，才能有效地对其加以引导,1.3.3 投资风险性,投资所可能获取的效益是未来时期的预期效益，而且是不确定的,1.3.2.1 投资风险与投资约束,获得预期效益，使投资者具有内在的动力 要承担一定的风险，又使投资者受到内在的约束 如果轻易可获得收益，而无任何风险，投资者就会有一种永无止境的投资扩张冲动；相反，如果风险是确定的，而无获利的可能性，投资者就会停止投资 只有在风险和效益相统一的条件下，投资行为才能得到有效调节,1.3.2.2 投资风险与投资报酬的关系,美国1926年至1993年 国库券的报酬率在每年14.7%(1981)到-0.02%(1938)之间变化,平均收益率为3.74% 长期政府债券的报酬率在每年40.36%(1982)到-6.09(1958)之间变化，平均收益率为5.36% 公司债券的报酬率在每年43.76%(1982年)到-8.09% (1969年)之间变化，平均报酬率为5.90 普通股票的报酬率在5399%(1933年)到-43.34(1931年)之间变化，平均报酬率为12.34,1.3.4 投资必须花费现期一定收入,投资资金来源： 投资者自己的收入 通过各种途径来借钱 要投资，就要放弃或者说要牺牲一定量的消费 对个人来说如此，对整个社会来说也是如此,1.3.5 投资所形成的资本有多种形态,真实资本(real asset ) 金融资本(financial asset),两类资本具有不同的性质,真实资本的产业投资形成生产能力，创造收入。金融资本是收入或财富在投资者之间的配置，对社会经济的生产能力只能起间接的作用 真实资本和金融资本都可以成为投资者投资的对象，但它们的安全性、获利性及流动性不尽相同 投资者要根据个人对风险的承担能力及其对获利性和流动性的要求来选择投资对象，进行资产的合理组合,小思考,当股价指数从6000多点下不断下跌的过程中，不断有一些专家将当时的股价点数与高点进行比较，然后呼吁人们去抄底。房地产方面也有类似的观点。你学习了投资的定义之后，简要分析一下专家的这一看法。,上学期的试题,2009-04-27紫金矿业492496.70万股首发原股东限售股份上市流通,在此之前紫金矿业股价由于解禁的临近而从最高价11.55下跌到了8.8元左右。很多股票评论一改以前对紫金矿业的积极评价，以紫金矿业股票0.1元/股的面值（我国规定股票面值为1元/股），认为其价格相当于88元，与黄金股中金黄金（约58元）、山东黄金（约38元）等相比已经太高，因此其价格还要大跌。 市盈率比较：紫金矿业34.1，山东黄金51，中金黄金120； 市净率比较：紫金矿业7.32，山东黄金13.13，中金黄金6.89； 黄金储量比较：紫金矿业701.5吨。可开采24.61年； 山东黄金170吨。可开采10.97年； 中金黄金200吨。可开采16.67年。 根据以上情况及目前经济危机还没有明确的复苏迹象的条件下人们的投资特点，以投资学的基本原理分析上述评论。,第二节 投资的分类,2.1 从整个社会再生产的角度进行分类 产业投资 证券投资 2.2从投资者对真实资产的权利关系 直接投资 间接投资 2.3 其他分类,2.1 产业投资与证券投资,2.1.1 产业投资 2.1.2 证券投资 2.1.3 产业投资与证券投资,2.1.1 产业投资,2.1.1.1 产业投资与社会再生产 2.1.1.2 产业投资与企业生产过程 2.1.1.3 产业投资与经济发展阶段,2.1.1.1 产业投资与社会再生产,社会生产的三项基本要素：劳动者、劳动资料和劳动对象 在自给自足的自然经济下，生产要素的投入表现为实物的投入 在商品生产条件下，生产要素的投入表现为货币的投入 GWPW G,2.1.1.2 产业投资与企业生产过程,企业生产过程的三个阶段： 投资生产销售 投资与直接生产、销售的联系与区别： 投资过程是为生产过程提供生产能力过程 直接生产过程则是运用投资所提供的生产能力 销售是出售生产过程的成果的过程 投资在直接生产过程之前，而产品销售在直接生产过程之后,2.1.1.3 产业投资与经济发展阶段,在商品经济发展的初期阶段，以手工劳动为主，生产规模小，依靠自有资本的积累，单独或合伙进行产业投资 投资者享受投资可能带来的全部的收益，但也要承担全部的风险，而且负有连带的无限责任,2.1.2 证券投资,2.1.2.1 证券投资产生的原因 2.1.2.2 证券投资发展的历史 2.1.2.3 证券投资发展现状 2.1.2.4 我国证券投资的发展,2.1.2.1 证券投资产生的原因,生产规模逐渐扩大，贸易的范围拓宽，客观上提出了集中资金的要求 投资风险逐渐增多，单个投资者无力承担投资的全部风险，客观上又要将整个项目的投资风险分散到多个不同投资主体身上，而且将每个投资者所承担的风险限制在一定范围内 为了解决集中资金和分散投资风险的问题，以股票和债券为主要内容的长期资本市场应运而生 在资本市场出现以后，拥有货币资本的资本家则可以通过购买股票和债券来获取股份收益或债券利息。这样整个社会除了产业投资以外还存在着证券投资,2.1.2.2 证券投资的发展历史（1）,15世纪，随着商品经济的发展，在地中海城市出现了邀请公众入股的城市商业组织，股东有商人、王公、教授、廷臣乃至一般城市居民 这种商业组织的股份不得转让，但投资者可以收回 它不是现代意义上的股份经济，但已经开始通过向公众筹集资金用于兴办实业,2.1.2.2 证券投资的发展历史（2）,由于美洲的发现， 16世纪的国际贸易逐步由地中海转到大西洋，英格兰成为更重要的贸易中心 在当时重商主义的政策下，英国出现了一批具有垄断特权的以国外贸易和殖民为目的的贸易公司。如1553年成立的莫斯科尔公司和1600年由伊丽莎白一世特许成立的东印度公司 当时投资者是为每一次的航海筹集资金，每次航海结束后进行结算，参与者收回自己的股本和利润 这种公司也还不是现代意义上的股份经济，但它不仅可以起筹资的作用，还可以起到分散投资风险的作用,2.1.2.2 证券投资的发展历史（3）,现代意义上的股份投资在17世纪下半期获得显著发展 17世纪下半期开始，到18世纪初，股份投资主要集中于银行和交通运输部门 铁路建设需要长期巨额投资，正如马克思所说：“假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是，集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了” 发轫于18世纪末的工业革命，到19世纪上半期已基本完成机器生产代替手工生产的过程。机器的采用使企业规模急剧扩大，单个企业所需要的投资量相应增多 1855年英国认可了公司有限责任制，1862年颁布了股份公司法，使股份公司和股份投资得到了飞速发展 19世纪末和20世纪初，股份公司进一步发展，并已成为占统治地位的企业组织形式,2.1.2.2 证券投资的发展历史（4）,债券信用方式最早由国家运用 早在12世纪末期，威尼斯共和国就曾发行过债券 大规模的债券发行还是进入17世纪以后的事。到1697年时，英国的国债发行额即已达2100万英镑；1749年，英国国债发行额已高达8100万英镑 到17世纪中叶，公司开始利用债券作为筹资手段 在垄断资本主义形成以前，公司债券的发行量小 资本主义进入垄断阶段后，公司债券迅速发展,2.1.2.2 证券投资的发展历史（5）,从1929年至1933年，西方发达国家爆发经济大危机，与证券市场的过度膨胀有着直接关系；危机使证券市场几乎崩溃 19291930年，美国道琼斯股票指数下跌达90 危机结束后，第二次世界大战爆发。大战期间，除由于政府开支扩大，公债发行和交易业务有一定增加外，证券市场始终未能恢复到危机前的规模和水平 进入本世纪50年代后，由于科技革命推动了西方发达国家产业结构的大幅度调整，加上西方国家政府对经济采取一系列干预措施，加强和完善了对证券发行和投资的管理，证券市场复苏发展起来。证券工具逐渐增多，发行方式和交易方式更加多样便利，证券市场向国际化方向发展，证券市场的管理手段日趋现代化,2.1.2.3 证券投资发展现状,据统计，2000年底，全球金融总规模已达160万亿美元，其中： 股票市值和债券余额约为65万亿美元 金融衍生工具柜台交易额约为95亿美元 当年各国国民生产总值 只有约30亿美元 金融规模是实体经济规模的5倍多,2.1.2.4 我国证券投资的发展,在我国，1990年和1991年上海和深圳深圳证券交易所相继成立，至今证券市场的发展已有十几年的历史 截至2008年底，我国境内上市企业1625家，股票总市值121366.44亿元，流通市值45213.9亿元；证券市场投资者开户数10449.69万户；证券投资基金439只。1991-2008年底，国内股票市场股权融资逾30000亿元。,2.2直接投资与间接投资,直接投资：投资者对资产的所有权与经营权是统一的 投资者直接开厂设店从事经营 投资者购买企业相当数量的股份而对企业具有经营上的控制权 间接投资：投资者对实际资产拥有最后的所有权，但是没有经营权 一般投资者购买的企业股票 政府或企业债券 发放长期贷款,2.3 其他投资分类,投资所形成资产的作用 积极投资 消极投资 投资的区域 投资的产业,联想收购IBM全球PC业务,收购金额：实际交易价格为17.5亿美元，其中含6.5亿美元现金、6亿股票以及5亿的债务 收购形式：在股份收购上，联想以每股2.675港元，向IBM发行包括8.21亿股新股，及9.216亿股无投票权的股份 收购资产：IBM在全球范围的笔记本及台式机业务，获得Think系列品牌 联想引入全球三大私人投资公司共获3.5亿美元战略投资，其中1.5亿美元将用作收购资金，余下约2亿美元将用作日常运营资金,第三节 投资学研究的范围、对象及方法,3.1 研究范围：产业投资与证券投资 3.2 研究对象：投资决策 3.3 研究方法：变量分析与机制分析 3.4 投资学的主要内容,3.1 投资学研究的范围,产业投资 证券投资,3.1.1产业投资和证券投资有着共同的本质属性,产业投资和证券投资都是一定经济主体为了获取预期不确定效益而将现期的一定收入转化为资本 居民或企业，无论是从事产业投资，还是从事证券投资，都是为了获取资本的增值收益，都要承担一定的风险，投资的结果都形成资本资产 产业投资和证券投资都既不同于生产，也不同于消费和流通；既不同于某个产业部门的经济活动，也不同于会计、统计这样的技术经济行为,3.1.2 投资的两种重要选择,从居民的角度，现期的收入一定，或用于消费，或用于投资；如果进行投资，则既可以选择产业投资，也可以选择证券投资 从企业的角度看，不仅发行证券是企业重要的融资渠道，而且，企业的投资也可以有产业投资和证券投资两种不同的选择 只有将产业投资和和证券投资整合起来加以研究，我们才能正确认识产业投资和证券投资的联系与区别，才能对居民、企业和政府的投资行为作出科学的解释和指导,3.1.3 产业投资理论和证券投资理论日趋融合和交叉,企业发行证券的直接目的是筹集从事产业投资所需的资本，证券投资的收益最终来源于产业投资的收益，研究证券投资不能不联系产业投资 伴随着证券市场的发展，研究产业投资问题，也不能不越来越多地考虑证券市场的影响：托宾的Q理论、实物期权理论,联想收购IBM全球PC业务,北京时间12月8日上午，联想宣布以12.5亿美元(现金加股票)全盘收购IBM PC业务，美国东部时间12月8日16：00(北京时间12月9日05：00)。IBM(NYSE:IBM)股票在纽交所报收于96.65美元，较开盘价上涨0.55美元，涨幅为0.57%，成交量为5,310,700股。 联想集团在宣布收购IBM全球PC业务后在联交所复牌首日交易，报收于2.575港元，跌0.1港元，跌幅3.738%。当日成交量1.39亿股，成交金额3.62亿港元，最高为2.875港元，最低为2.475港元 。,3.2 投资学研究的对象：投资决策,3.2.1 投资决策是投资学研究的核心问题 3.2.2 投资决策的两个基本方面 3.2.3 投资决策的两个层次,3.2.1 投资决策是投资学研究的核心问题,“经济学研究人和社会如何作出最终抉择，在使用或不使用货币的情况下，来使用可以有其他用途的稀缺的生产性资源在现在或将来生产各种商品，并把商品分配给社会的各个成员或集团以供消费之用。它分析改善资源配置形式所需的代价和可能得到的利益。” 经济资源总是稀缺的，在资源总量一定的条件下，要投资，就要推迟或牺牲现期消费 要尽可能增加投资者的收入和增加社会财富总额，就必须合理分配投资资源，最优配置资源，这就是一个抉择问题,3.2.2 投资决策包含两个基本方面,首先，投资多少，投资用于哪些产业、地区和项目，始终受生产力发展水平的制约。任何一项投资都需要花费一定的成本代价，承受一定的风险，经历一定的活动过程，然后才能获得一定的效益 其次，投资决策始终与人们的经济利益相关。在不同的经济利益格局下，就可能产生不同的投资动机和投资行为方式,3.2.3 投资决策分为两个层次,微观投资决策：单个投资者或项目的决策，基本问题是如何使单个投资者或项目在投资额一定的条件下，获得最大的投资收益 宏观投资决策：整个社会投资的决策，基本问题是如何使全社会的投资得到最优分配，从而促进经济持续发展，推动产业结构的合理化和高度化，实现劳动力充分就业等,3.2.3 研究方法：从两方面展开投资研究,经济变量分析：采用定量分析的方法，考察投资中有关变量之间的关系，如分析投资收益与风险、投资成本与效益、证券价格与企业利润及市场利息、投资总量与GDP等变量之间的相互关系。可以指导投资者