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关于高新技术企业在不同生命周期阶段与资本市场的沟通 【论文摘要】高新技术企业不同成长阶段对资本市场有着不同的需求，对于如何有效结合两者使其效率最大化，除了从资本市场的角度完善相关制度、拓宽相关政策之外，更应从企业角度出发运用管理工具，使企业和资本市场达到最佳契合。本文从投资者关系管理的视角针对高新技术企业不同成长阶段与资本市场的沟通提出了相关建议。 【论文关键词】投资者关系管理；高新技术企业；资本市场 襄阳高新技术产业作为湖北省经济的重要组成部分，其作用已经变得越来越重要。长久以来，对资本市场正向服务于高新技术产业的研究已经获得众多成果，而研究高新技术产业中的大小企业如何更好地利用资本市场，使之服务于高新技术产业的效率最大化，对于襄阳市高新技术产业和资本市场的有效契合具有重大意义。 一、资本市场服务于高新技术产业现状 现阶段资本市场结构单一，针对于高新技术企业不同成长阶段的契合度低。由于襄阳市高新技术产业中多为中小型企业，由于外部环境的缺失和企业自身的种种弊端，使得融资难的问题日益显著。随着二板市场为更多的高新技术企业开辟了新的融资渠道，资本市场本身结构的细分程度与处在不同发展时期的企业之间产生了更多契合度上的问题。如企业在其整个发展阶段必然会产生不同的融资需求，处于初创期的高新技术企业上市难度较大，为求发展只能依靠其他资本支持，资本市场的功能未能完全发挥，使得无法满足不同高新技术企业发展阶段的不同融资需要。同时在资本市场日益发达的今天,信息不对称的现象普遍存在，对高新技术企业而言，其信息不对称的程度要远远高于一般企业，这一点也是造成高科技企业融资困难的最根本原因，也是风险投资体系能否有效建立的关键。 通过以往的研究来看，大部分解决措施集中在完善资本市场体制、加大政府扶持力度等方面，如何从企业自身出发，针对于自身不同发展阶段通过各种有效管理工具更好地利用资本市场成为了一个值得研究的问题，投资者关系管理正成为企业同资本市场保持密切沟通越来越重要的管理工具。 二、投资者关系管理的内涵 1.投资者关系管理的演进 投资者关系管理是指企业通过充分的自愿性信息披露，加强与资本市场的信息沟通，以实现相关利益者价值最大化并如期获得投资者的广泛认同，从而实现企业价值最大化的战略管理行为。好的投资者关系管理能够紧密与资本市场的联系,最大限度的消除信息不对称,帮助实现资本市场效率最大化。 2.投资者关系管理在企业成长过程中的重要性 首先，投资者关系管理直接影响企业资金；投资者关系作为企业实现其价值最大化目的的影响因素之一,是企业获取资本市场认可的主要手段。其次，投资者关系管理使企业信息传递具有主动性和准确性；信息不对称的存在使得市场中充斥着大量的投机者与虚假信息，其直接造成公司融资困难资金短缺并阻碍了投资者的投资有效性。良好的投资者关系管理可以使信息传递更主动更准确，为企业吸引和发展长期稳定的投资者具有重要的作用。最后，投资者关系管理激励企业长远发展；伴随着企业成长，企业对投资者关系管理的重视程度加强。这使得企业调整管理结构，对提高管理者水平和公司长远发展具有积极影响。 3.投资者关系管理的内容及体现 为实现企业价值最大化的目标，高新技术企业在其成长过程中接受投资的对象往往不能完全适应其实际发展中遇到的变化，存在于资金市场中的大量潜在投资者也是企业应重点把握的投资对象。企业管理好潜在投资者关系，可以使企业最大程度地挖掘可利用资金。同时，对有效潜在投资者关系的储备可以让企业在应对如投资人撤资、后备资金不足等状况时灵活运用资金，迅速摆脱困境。 三、企业不同成长阶段对资本市场的投资者关系管理策略 针对高新技术企业自身特点，笔者采用的是艾迪斯企业生命周期一般模型，即将企业生命周期分为初创期、成长期、成熟期、衰退期。通过对已有成果的研究，笔者以高新技术企业自身角度出发，总结归纳出四种投资者关系管理战略。即吸引战略、发展战略、保持战略、激励战略。 吸引战略是指在企业成长初期投资者往往对企业关注程度较低，此时企业应充分利用各种方式吸引各类投资者，提高其对企业关注程度，最大限度地吸引可利用资金。发展战略是指在企业成长程度较高进入成熟期而投资者忠诚度仍然较低时。企业应将投资者关系管理重点放在发展其他潜在投资者工作上，建立新的投资者关系。保持战略是指在企业成立之后进入成长期且投资者忠诚度较高时，企业应及时与投资者沟通并展示公司发展规划，做好信息披露，保持投资者信心。激励战略是指企业进入衰退期，投资者会根据企业的转型方向选择投资计划，此时应采取激励的态度鼓励投资者继续提供资金。 1.初创期 企业创立创期，在筹资方面，利润微薄甚至出现亏损，净现金流量为负，几乎没有内部资金积累，企业也尚未树立自己的形象，信用度不高，外部筹资能力极其有限。同时企业需要大量的资金用于市场开发和购置大量的固定资产、流动资产。这一阶段企业资金主要来自于机构投资者，其中包括风险投资者，他们的投资是基于未来的高回报。 这就要求初创期企业必须保持非常高的成长预期，企业要积极向投资者展示企业的高成长性以及未来的盈利可能性。具体管理中可采取吸收战略。首先应把投资者关系管理上升到企业战略层面，明确资本市场规划和企业的持续成长，同时树立企业自身的投资者关系管理理念，建立良好的资本市场形象，进一步支撑公司发展战略的顺利实施，实现产业发展与资本运营的良性互动，注重培养较高素质的投资者关系管理队伍，为落实投资者关系管理奠定坚实基础。之后利用各种方式吸引投资者，最大限度地吸取资金，同时积极采取正式与非正式管理方式保持投资者关系。 2.生长期 处于成长期的企业，产品逐渐被市场接受，企业开始在生产销售等方面产生规模经济和学习曲线效应，有一定盈利可供现金流转，但由于此时市场上会有大量的竞争者进入，市场竞争异常激烈，因此，成长期的企业需要适当扩大投资规模，以增强企业的市场竞争力，此时的企业面临着巨大的资金需求。 具体管理中可采取吸引与保持相结合的战略，进一步健全完善投资者关系管理制度和运行机制，实现投资者关系管理的制度化和规范化，保证工作的高质量、高效率和持久性，可选择制定投资者关系管理制度、信息披露管理办法等相关内控制度，明确了投资者关系管理的目的、工作内容、方式方法、管理机构以及职责。突出将信息披露作为投资者关系管理计划的重要内容，认真按照监管部门的相关规定和企业信息披露管理的要求向投资者披露信息，准时披露定期报告，及时披露临时报告，确保企业信息的规范披露。可以主动利用网络平台，专属IRM主页、邮件反馈、电话沟通等方式。 3.成熟期 处于成熟期的企业，其经营状况良好，整个产品市场进入稳定阶段，有较高的盈利能力和充裕的现金流入。企业应该考虑偿还以前的借款或向股东支付股利，直接满足投资者的收益需求。同时应该把延长企业寿命作为企业战略的主要内容，不断创新，尽量回避成熟期的企业风险。 具体管理中可采取保持与挽留相结合的战略。高层管理者此时更应积极参与投资者关系管理，如定期研究制定投资者关系管理工作，认真对待、充分准备并积极出席公司的投资者关系管理活动，可通过股东大会、业绩说明会、媒体见面会、接待投资者现场调研、回复投资者信函等方式和渠道，加强与投资者的沟通和交流。这不仅可以使投资者更加全面和深入地了解公司经营和未来发展规划,增强长期投资公的信心，同时也可在一定程度上吸引潜在投资者对企业的重新关注。 4.衰退期 企业进入衰退期，主营业务萎缩，利润空间越来越小，经营收入锐减，而经营成本由于本身的粘滞性不能立即减少，其经营活动现金流转可能开始出现困难。尽管企业的衰退期无法避免，但与之相关的经营风险仍然比成熟期有所降低。若企业已经具备实施经营转移的能力，只要企业进行适当筹资，加强相关投资，企业即可开始开发新产品、新市场、转移业务重点，进入新一轮的发展周期。 具体管理中可采用挽留与发展相结合的战略。除正常的定期报告、临时公告外,企业应坚持通过多种形式与投资者进行平等、诚恳的沟通交流。在准备开发新产品、新市场期间应广泛征询投资者对企业发展的意见。企业高层可走访企业以往重点机构投资者,并相继组织媒体见面会,网上投资者交流会和中小投资者见面会与广大投资者围绕企业现状、发展方向等问题进行面对面的交流。使投资者更清晰地把握公司的发展前景、项目投资和再融资进展等各方面情况,为其投资价值提供更真实、更全面的依据。此外,公司可通过新闻媒体、内部网站、现场电话咨询等方式积极发布有利于使投资者了解企业发展近况的信息，以此来发展新的投资者，建立新的投资者关系。 四、总结 总的来说，要使资本市场更好地服务于高新技术企业，不仅要从资本市场的角度完善相关制度、拓宽相关政策，更要立足于企业自身，主动迎合资本市场的需求。从投资者关系管理的实践和发展趋势看,国内企业投资者关系管理要提升水平一定要充