《金融期货》PPT课件 (2).ppt

2019/5/23,6金融期货,1,6金融期货,2019/5/23,6金融期货,2,1外汇期货,外汇期货合约 期货交易所制定的以外汇为标的资产的标准化合约。 世界主要外汇期货交易所（P134） IMM外汇期货合约（P135） 外汇期货定价（参考第5章）,2019/5/23,6金融期货,3,利用外汇期货套期保值：多头,美国进口商从英国进口产品，计价货币为英镑。,2019/5/23,6金融期货,4,利用外汇期货套利：跨市套利,投资者发现LIFFE（ 25000 ）、 IMM（62500）两个市场英镑期货价格出现异常，且前者被市场高估，后者被市场低估，则可设计如下套利策略。,2019/5/23,6金融期货,5,2利率期货,利率期货合约 以固定收益金融资产（主要是政府债券）为标的资产的标准化合约。 利率期货类型（P143P145） 利率期货定价（参考第5章，P145146）,2019/5/23,6金融期货,6,利用利率期货套期保值：空头,投资长期政府债券的风险防范。,2019/5/23,6金融期货,7,3股指期货,股指期货含义 以特定资产（货币化）为规模系数、以股票指数为资产价格的标准化远期合约。 股指期货类型（P152P154） 股指期货定价（P155，参考第5章）,2019/5/23,6金融期货,8,利用股指期货（stock index）套期保值,资产组合(portfolio)的套期保值需要借助股指期货合约。其最佳套期合约数量由下式计算： P为资产组合的当前价值； A为一份股指期货合约的当前价格； m为股指期货合约规模系数； D为按无风险利率计算的标的股指未来值（又称当前期货价格）。 来自资本资产定价模型（CAPM）。 为资产组合套期保值需卖空股指期货合约。,2019/5/23,6金融期货,9,股指期货套期保值：实例,已知： 股票组合价值P0=$2，040，000 股票组合的=1.5 股指期货合约价值A0=$51010 套期保值策略 利用4个月期的标准普尔500指数期货合约对股票组合在未来3个月的风险套期保值。,2019/5/23,6金融期货,10,股指套保：最佳合约数的确定,2019/5/23,6金融期货,11,期货市场损益,假设三个月后股票指数期货合约价格（A1）变为$45225，则 期货市场对冲空头部位可获利 60（51010-45225）=347100$,2019/5/23,6金融期货,12,现货市场损益,假设三个月后股票组合的市场价值（P1）为$1739100 现货市场损失 P1-P0=$1,739,100-$2,040,000=-$300900,2019/5/23,6金融期货,13,套期保值结果,套期保值效果： 现货市场损益+期货市场损益 =-$300900+$347100=$46200 套期保值者股票组合价值 S2+（F2-F1） =$1739100+$347100 =$2086200,2019/5/23,6金融期货,14,资产组合值的调整,既然利用股指期货可以对冲资产组合市场风险，那么，也就可以利用股指期货将资产组合的风险控制在既定目标，即部分对冲或有意识地放大资产组合风险。用*表示目标值，则 当*时，卖出股指期货合约为 当*时，买进股指期货合约为,2019/5/23,6金融期货,15,资产组合值的调整：实例,若希望* =0.75，需卖出多少股指期货合约？,若希望* =2.0，需买入多少股指期货合约？,2019/5/23,6金融期