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投资者关系管理的必要性及其平台建设探析 内容摘要：在国际上较为成熟的资本市场中，投资者关系管理(IRM)已经成为理论研究和实践应用的热点。而如何从战略高度来管理投资者关系是目前中国上市公司面临的一个相对陌生却极为重要的课题。本文在对相关研究文献进行梳理的基础上，阐述了投资者关系管理的必要性，提出了强化投资者关系管理的对策，以期能在一定程度上推动国内资本市场投资者关系管理的平台建设。 关键词：投资者 关系管理 平台建设 在成熟的资本市场，投资者关系管理经历了一个从无到有、逐渐成熟的过程，对投资者关系管理的理解也较为全面和深入。由于认识问题的视角不同，各机构和研究者对投资者关系的理解是有差异的，但这些差异并不是本质上的区别。 本文对投资者关系的理解为：投资者关系是公司战略之一，它的理论基础是金融、市场营销、沟通和公司治理；投资者关系管理面向的对象是投资者和潜在的投资者，既包括个人投资者也包括机构投资者；投资者关系活动的主要内容是沟通，沟通的方式主要是信息披露（尤其是自愿性信息披露），而网络技术的出现为沟通提供了更加有效的途径；投资者关系活动的目的是通过充分的沟通降低投资者的风险，维持公司与投资者之间的良好关系并通过有效管理创造关系价值。 投资者关系管理的必要性 从本质上看，投资者与公司之间内在关系产生的原因是双方的相互需求。而投资者关系管理是推动公司与投资者双赢的必要手段。投资者之所以甘冒风险将资金投向公司，主要是希望从公司获得其它投资方式不能获得的高额收益回报，然而这种收益回报却是对未来的预期，存在着很大的不确定性及风险，因此，投资者会格外关注反映其过去业绩和未来前景的公司财务和非财务数据；公司需要大量的资金来用于公司的基本建设和日常经营管理业务，而且公司的持续发展也需要资金提供者对公司信用和甘愿承担一定风险的长期支持。 在图1 中，任何公司都或多或少与投资者存在一种因各自相互需要而结成的关系，但这种关系能否持久和忠诚，则取决于关系创造的价值程度，关系价值越高，双方的依赖性就越强，共同创造的价值就越大。公司作为关系管理的主体，只有以关系导向来处理与所有的投资者的关系时，投资者关系价值才会产生。 投资者关系管理能够改善公司治理结构。良好的投资者关系会使投资者的合理化建议被采纳，从而改善公司的经营管理和治理结构，有助于树立良好的市场形象，加强投资者对公司的投资信心，增强公司的融资能力，降低融资成本，促进股票流动，提高上市公司的核心竞争力。在目前我国一些上市公司存在“一股独大”的情况下，让广大投资者，尤其是中小投资者在充分知情的情况下，对公司决策拥有更大发言权，所引入投资者关系管理的理念不失为改善公司治理质量的积极举措。 投资者关系管理的平台建设 随着证券市场的发展壮大，中国已经开始引入投资者关系理念。2005年，中国证监会发布了上市公司与投资者关系工作指引，提供了一整套有关投资者关系管理的办法和标准。但与西方成熟市场经济国家相比，投资者关系在中国还只是刚刚起步， 甚至由于证券市场尚未成熟、股东文化意识淡漠、股东价值观念陈旧、专业投资者关系管理人才缺乏、理论研究深度不够等原因，在中国上市公司中没有形成完整的投资者关系理念，投资者关系管理是被动的、单向的，导致投资者关系实施效果并不理想。 本文认为，投资者关系管理的平台建设包括三方面内容：明确投资者关系管理的内容、创新投资者关系管理的策略、健全投资者关系管理的组织。 （一） 投资者关系管理的内容 1.相关内容的分析研究。相关内容的分析研究是投资者关系管理的基础工作，具体包括：上市公司现有及潜在的投资者结构、数量、资金、偏好等方面的研究；财经研究人员的研究方法、成果、动态等方面的分析；新闻媒体的传播方式、基调、内容等方面的分析；监管部门实施的监管法规、要求、变化等方面的跟踪研究。 2.相关人员的信息沟通。建立在分析研究的基础之上的信息沟通是投资者关系管理内容的核心。具体内容有：与证券监管部门及相关人员的信息沟通；与投资者和潜在的投资者的信息沟通；与财经研究人员的信息沟通；与新闻媒体的信息沟通；公司内部的股东、董事会、管理层和员工的沟通。 3.公共关系的建立和维护。建立良好的财经公共关系是投资者关系工作的保障。财经公共关系主要有以下四方面的工作：建立和维护与财经研究人员的良好沟通关系；建立和维护与新闻媒体特别是财经媒体良好合作关系；建立和维护与政府主管部门的良好工作关系；建立和维护与投资者的良好互动关系。 4.参与公司发展战略的制定。为了保证投资者关系管理工作的有效性，投资者关系主管人员必须介入公司的高层管理工作，特别需要介入和参与公司多种发展战略的规划制定的工作。 （二）投资者关系管理的策略 完善信息披露制度，完善信息披露制度是保证投资者关系工作的质量和一致性的重要措施，当法定信息披露成为保障因素后，作为企业战略组成部分的投资者关系更加强调企业的自愿性信息披露激励因素。自愿性信息披露包括两个方面，一是对强制披露信息的细化和深化，以提高强制披露信息的可信度和完整性；二是对强制披露信息的补充和扩展，以突出公司的“核心能力和竞争优势”目标，全方位、系统化披露信息，展示公司未来的盈利能力和成长潜力。 构建个性化沟通渠道。每一个公司都应因所在行业、规模、投资者构成等因素的不同，而采取独特的投资者关系管理模式。这是因为公司的投资者日益增加，而且投资者选择越来越复杂，机构投资者和个人投资者的偏好也不同，应该借助于投资者关系管理这个平台，外借营销理论构建个性化沟通渠道，使每一位投资者更好地了解公司的经营状况和发展愿景。 （三）投资者关系管理的组织 专业的IRM 部门是现代IRM 工作的特征之一。随着资本市场的发展，公司实施IRM 工作不仅仅是与投资者简单地信息交流，而是要求在IRM 工作中融入更多的公司战略层次，因而需要更加专业化的人员来组织其工作。就目前而言，要创造一流的以市场为导向的IRM 工作，必须具备三个条件：公司管理层的支持、具有专门负责投资者关系功能的部门以及配备一定的具有专业知识和丰富经验的专业人员。在组织构架上，董事会是IRM 的决策机构，负责制定公司IRM 的制度，并负责检查考核IRM 工作的落实、运行情况；监事会是IRM 的监督机构，负责监督公司是否按照法律有效地开展IRM 工作；IRM 部门是IRM 的职能部门，在公司董事会领导下负责组织实施公司的IRM 工作。 在国外IRM 中， IRM 工作者往往就是公司高管层的成员之一，并且亲自参与公司战略的制定。通过与投资者的有效沟通，IRM 工作者能够了解到投资者的需要，也会把投资者的反馈信息传递到高管层。这样既有利于提高公司的战略可信度， 同时也有助于公司制定出详细而可行的IRM 战略。作为上市公司的领导者，他们应该亲自参与公司的IRM的工作，体现出上市公司对lRM 的重视，并且也能增强分析师、媒体及投资者对公司所发布信息的信服力度。 除了上市公司自身外，资本市场中的其他组织也应该重视和支持IRM，监管部门应该履行其监督职能，对上市公司的不规范行为进行规制；投资者应该理性投资而不过度“投机”，增强维权意识；新闻媒体及其他中介机构应该扮演好中介职能