《财务管理理论基础》PPT课件.ppt

财务理论概述,2,3,第一节、财务管理内容与财务经理职责,一、财务管理的基本概念 财务管理是基于企业在生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项价值管理工作。,企业管理,计划 组织 指挥 协调 控制,生产 销售 质量 物资 人事 财务,职能,对象,生产管理 销售管理 质量管理 物资管理 人事管理 财务管理,=,4,1.财务活动,5,1.财务活动,6,2财务关系,企业/公司,股东 (普通/优先),剩余 权益分配 关系,经理层,所有者财务,政府 (税务机关),强制和 无偿分配分配 关 系,主导性关系,内部部门,利益分配与内部结算,内政关系,企业员工,劳动报酬结算关系,基础关系,债权人 (银行/债券人),债权债务关系,客户 供应商,购销关系债权债务,社会公众 社区环境,社会责任,董事会,经营者财务,7,3. 综合性价值管理,财务管理是一项综合性管理工作 财务管理与企业各方面具有广泛联系 财务管理能迅速反映企业生产经营状况,8,二、财务管理的对象与内容,1财务管理的对象-资金及其流转,(1)现金的短期循环,现金转变为非现金资产，然后又恢复到现金，所需时间不超过一年的流转，称为现金的短期循环,9,二、财务管理的对象与内容,1财务管理的对象-资金及其流转,(2)现金的长期循环,现金转变为非现金资产，然后又恢复到现金，所需时间在一年以上的流转，称为现金的长期循环,10,二、财务管理的对象与内容,1财务管理的对象-资金及其流转,(3) 现金流转不平衡,企业内部原因（如盈利、亏损或扩充等）以及企业外部原因（如市场季节性变化、经济的波动 、通货膨胀、企业竞争等 ）会导致企业现金流转不平衡。,原因,解决,内部解决：开源节流，科学决策，合理规划 外部解决：企业间融资、信贷融资、股权融资,11,二、财务管理的对象与内容,2 财务管理的内容,投资决策,长期决策与短期决策 项目投资和证券投资,筹资决策,权益资金和借入资金 长期资金和短期资金,股利决策,股利支付率,营运资本管理,流动资产、流动负债,成本管理,成本核算、预测、分析、决策,投资管理,筹资管理,长期财务管理,日常财务管理,12,长期投资管理,营运资本管理,注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分,财务管理基本内容资产负债表模式,13,二、财务管理的对象与内容,3 财务管理的职能,14,三、企业财务组织,企业组织结构（简化）,董事会,15,（一）财务经理的主要职责,（1）筹资 （2）投资 （3）分析 （4）再投资 （5）分红付息,16,国际会计师联盟（IFAC）下属的财务与管理会计委员会（FMAC）于2002年1月发表的一份题为“2010年首席财务主管的任务”的研究报告中对财务主管未来职责的展望，主要有8个方面： 1. 战略规划已成为CFO工作中的关键部分； 2. 在电子商务蓬勃发展、公司数字化生存的环境下，对信息进行流程化管理 ； 3. 以价值为基础的财务运营管理（包括税务、现金流量管理、业绩评估和风险管理等方面）是CFO工作的重心； 4. CFO在构建公司治理结构中将更有所作为，结构简单、坚守诚信将成为主流选择；,17,5. CFO的关注点将从财务监控与信息加工中解脱出来，成为沟通企业内外的信息桥梁 ； 6. 在高层经营班子里，CFO将与CEO结为伙伴关系； 7. 在资本全球化的大趋势下，在不同国度面对不同的投资者，为公司营造良好的投资者关系是CFO面临的重大挑战； 8. 如果能够出现一套全球统一的会计准则和财务报告标准，将大大简化企业的披露成本。,CFO将成为企业战略的领导人,18,（二）财务管理人员,初级职位,财务分析员、信用分析员、现金管理员,中级职位,财务部长助理、财务分析经理、风险控制经理、养老基金经理、财务报告经理,高级职位,财务总监、财务部长、会计部长,19,第二节 财务管理目标与代理关系,20,一、财务管理目标及其评价,企业目标及对财务管理要求,生存,发展,筹集企业发展、扩大收入所需要的资金，是对财务管理的第二个要求,盈利,通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对财务管理的第三个要求,力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对财务管理的第一个要求,财务管理目标,特征,种类,相对稳定性、主辅多元化、多层次性,利润（率）最大化 、股东财富最大化 、企业价值最大化等,21,（一） 利润最大化 1. 以利润最大化作为财务管理目标的原因 ： 符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品； 资本的使用权最终属于获利最多的企业； 只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。,22,2. 以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷 没有考虑货币的时间价值； 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； 没有考虑风险因素； 可能会导致公司的短期行为。,23,（二） 股东财富最大化 1. 股东财富的确定,2. 股东财富最大化作为财务管理目标的优点 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素 能够克服企业在追求利润上的短期行为 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求,24,3. 以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点 只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用； 股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小； 实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。,25,（三） 公司价值最大化 1. 公司价值的确定 公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。,公司价值 = 债券市场价值 + 股票市场价值,26,2. 公司价值最大化作为财务管理目标的优点 考虑了货币的时间价值和投资的风险价值； 反映了对公司资产保值、增值的要求； 有利于克服公司的短期行为； 有利于社会资源的合理配置，实现社会效益最大化。,27,3. 以公司价值最大化最为财务管理目标的缺陷 对非上市公司很难适用； 公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定问题。,28,二、实务中的财务管理目标,一个国际化的研究小组对美国、日本、法国、荷兰和挪威5个国家的87家企业进行调查，其中主要的财务管理目标有： 每股收益率的增长 资本可获得性 销售利润率（投资收益率） 股票价格升值和股利,5 种财务管理目标排序,29,股东价值,经营现金流量,资本成本,资本结构，破产风险、税率股利政策,筹资活动,资本成本,资本成本,资本成本,图11股东价值的影响因素,30,契约模型,三、委托代理关系与公司治理,31,公司代理关系模式,或有索取权,32,(一）股东与经营者,2.二者目标函数不一致的具体表现：,1.二者之间代理关系产生的首要原因： 资本所有权与经营权的分离,33,3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,34,4.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,通过经营业绩考评等监督方式 解聘通过所有者约束经者 接收通过市场约束经营者,将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施,基本方式 股票期权 年薪制,35,（二）股东与债权人,1.二者之间矛盾与冲突的根源： 风险与收益的“不对等契约”,2.二者目标函数不一致的具体表现：,36,3. 股东伤害债权人利益的具体表现 债务人违反借款协议，私下改变资本用途: 从事高风险投资 转移资本 弃债逃债,37,V B, S=V-B, 债权人索偿权 = B VB, S=0, 债权人索偿权 B,公司价值（V）,B=$100,债券价值（B）,股票价值（S）,B,价值,股权、债权、公司价值,38,4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施 降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率； 在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。,39,（二）股东财富与社会责任,股东在为自己创造财富（通过投资等活动增加收益）的同时，也为社会创造更多的就业机会，提供更多的产品，从而实现社会责任的目标。,股东在追求财富最大化的同时，也可能会给社会带来不同的负面效应。,40,公司与金融市场,41,第三节 财务管理假设与原则,42,一、财务管理假设,1.假设与财务管理假设,假设 公设,自然科学中的假设,几何学中的公设,社会科学中的假设,会计假设,会计主体假设,持续经营假设,会计分期假设,货币计量假设,财务假设,人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想、是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。,财务管理基本假设,财务管理派生假设,财务管理具体假设,目前存在争议,43,2.财务管理假设的表述,衍生,44,2.财务管理假设的表述,衍生,45,2.财务管理假设的表述,衍生,46,2.财务管理假设的表述,47,二、财务管理原则,1.财务管理原则,财务管理原则,48,有关竞争环境的原则,49,有关创造价值的原则,50,有关财务交易的原则,51,财务管理十项基本原则 一： 风险收益的权衡对额外的风险需要有额外的收益进行补偿 二： 货币的时间价值今天的