《利润分配管理》PPT课件.ppt

第十二章,利润分配管理,第十二章 利润分配管理,第一节 利润分配概述 第二节 股利分配政策,第一节 利润分配概述,企业利润总额,所得税,税后利润,1.弥补以前 年度亏损 (最多可在五 年内弥补,不 足的,以税后 利润弥补),2.提取法定 盈余公积金 (按10%提取, 已达注册资 本50%不提 取,转增资本 后不低于注 册资本25%),3.提取 公益金 (按扣除1项后 的5%10%提 取,用于职工集 体福利设施等),4.向投资者 分配利润,5.留存收益,(1)支付优先股股利,(2)提取任意 盈余公积金,(3)支付普通股股利,利润分配的一般程序,利润分配的一般程序,(一)非股份制企业的利润分配程序 (二)股份制企业的利润分配程序,利润分配的一般程序,1.弥补以前年度的亏损 2.提取法定盈余公积金 3.提取法定公益金 4.向投资者分配利润,(一)非股份制企业利润分配程序,1.弥补以前年度的亏损 我国财务和税务制度的规定，企业的年 度亏损，可以用下一年度的税前利润弥补， 但不得超过5年。超过法定弥补年限5年的未 弥补亏损，用以后年度的税后利润弥补。,二、利润分配的一般程序,(一)非股份制企业利润分配程序,2.提取法定盈余公积金 可供分配的利润大于零是计提法定盈余公积金的 必要条件。 法定盈余公积金计提数额 =(本年净利润 -以前 年度亏损) 10%。,当法定盈余公积金达到注册资本的50%时，可不再提取。法定盈余公积金主要用于弥补亏损和转增资本金，但转增资本金后的法定盈余公积金一般不低于注册资本的25%。,二、利润分配的一般程序,(一)非股份制企业利润分配程序,3.提取法定公益金 法定公益金是以法定盈余公积金相同基数 的5%10%计提的职工公共利益资金，主要用 于企业职工的福利设施支出。,二、利润分配的一般程序,(一)非股份制企业利润分配程序,4.向投资者分配利润 企业本年净利润扣除弥补以前年度亏 损、提取法定盈余公积金和公益金后的余 额，加上年初未分配利润贷方余额，即为企 业本年可供投资者分配的利润 ，以此为基数 确定应向投资者分配的利润数额。,二、利润分配的一般程序,(一)非股份制企业利润分配程序,股份制企业略,(1)股利来源于税后利润，但税后利润不能全部发 放股利； (2)股份制企业在提取法定盈余公积金、公益金 后，才能支付优先股股息；在提取任意盈余公积金 后，才能支付普通股股利。 (3)股份公司当年无利润或出现亏损，原则上不得 分配股利。但为维护公司股票的信誉，经股东大会特 别决议，可按股票面值较低比率用盈余公积金支付股 利，支付股利后的留存的法定盈余公积金不得低于注 册资本的25%。,返回,二、利润分配的一般程序,(三)利润分配应注意的问题,第二节 股利分配政策,股利分配政策是指企业管理层对与股利有 关的事项所采取的方针策略。 一、股利政策的基本理论 二、股利分配政策类型 三、影响股利分配的因素 四、股利种类 五、股利支付程序,一、股利政策的基本理论,股利政策是企业融资决策不可分割的一部分，是关于企业利润在支付股利和增加留存收益之间的分配比例的规划与决定 企业利润在支付股利和增加留存收益之间的分配比例的安排，主要取决于股利支付率。股利支付率决定了企业作为资金来源之一的留存收益数额的大小 企业全面股利政策还包括股票股利与股票分割、股票合并与回购、管理上的考虑等许多方面 长期以来人们在研究股利政策对公司的股价有无影响 问题， 这 就形成了股利政策的基本理论。主要有两种： 1、股利无关论 2、股利相关论,（一）股利无关论,理论的提出 Modigliani 和 Miller（M&M）于20世纪60年代提出了股利无关论并作了全面的论述。他们声称，在给定企业投资决策的情况下，股利支付率纯粹是一个细枝末节的问题，不影响股东财富 理论的内容 公司股票市价是公司价值的反映，公司价值取决于其所拥有的资产及其盈利能力，或者说是投资政策 在公司政策取向上，以投资政策（形成资产获利能力的基础）为主导，股利政策是次要的,股东财富由分得的股利和因股价升值而形成的资本利得两部分组成。分派股利会因采用其他融资方式而引起股价的下跌。因此，股东因分派股利得到的好处恰好被股价下降导致的损失所抵消。因此，股利的分派不影响股东财富，股东在股利与资本利得的选择上不存在净偏好 投资者能够制造“自制”股利（“Homemade” dividends）即：股利水平低于投资者期望的水平时，可以通过出售部分股票以获取期望的现金收入；若股利水平高于投资者期望的水平，投资者可以用股利收入购买一些该公司的股票。因此，股利政策是无关的,（二）股利相关论,理论的提出 股利相关论认为，股利支付不是可有可无的，是非常必要的，具有策略性。股利支付政策的选择对于股票市价、公司资本结构，以及股东财富的实现都有重要影响，股利政策与公司价值密切相关 理论分支 投资者股利偏好论（“一鸟在手论”） 未来的一个最基本特征在于其不确定性。在股利和资本利得两种收入中，前者是实际收到的，后者是对未来的预期。“二鸟在林，不如一鸟在手”,财务信号论（信号传递理论） 财务信号的作用依赖于市场上财务信息的不完善或信息的不对称。股利能够传递公司盈利能力的信号或信息，从而股利对股票价格产生一定的影响 股利政策的定位与变动，反映着管理当局和董事会对公司未来发展认识方向的信号，投资者可据此作出自己的判断 股票价格也反映着股利的变化。因为股利信息可以反映会计收益没有合理反映的公司经济效益状况，而股利的变动可以通过股票价格作出反映 所得税差异理论 许多国家税法中规定长期资本利得所得税率低于普通所得税率。因此，许多投资者愿意少支付股利而以较多的保留盈余再投资，以期提高股票价格，将股利转化为资本利得,一、股利分配政策类型,(一)剩余股利政策 (二)固定股利政策 (三)固定股利支付率政策 (四)正常股利加额外股利政策,一、股利分配政策类型,净利润先用于投资，达到预定资 金结构后的剩余部分用于股利分配。 企业未来有良好的投资机会，投资收 益率高于投资者在同样风险下其他投资的收益 率，此时股东愿意把利润保留下来用于企业再 投资。否则投资者更喜欢发放现金股利。,主要内容：,理由：,(一)剩余股利政策,最大限度满足企业再投资的权益资金需求，保持理想的资本结构，使企业综合资本成本最低。 忽视了不同股东对资本利得与股利的偏好，损害偏好现金股利的股东利益，可能影响股东对企业的信心。,优点,缺点,一、股利分配政策类型,(一)剩余股利政策, 确定最佳资本支出水平 120万元,满足后剩余：1508466（万元） 股利发放额：66万元 股利支付率（66150）100%44%, 设定目标资本结构 （股东权益资本70%， 债务资本30%）,留 存 收 益 150万元,例某公司现有利润150万元，可用于发放股利，也可留存，用于再投资。假设该公司的最佳资本结构为30%的负债和70%的股东权益。根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为120万元。,此时，现存的收益（150万元）满足不了资本预算对股权资本的需要量（210万元），不能发放股利，需要发行新普通股60(210150)万元，以弥补股权资本的不足。,例承前例假设资本支出预算分别为200万元和300万元，则采取剩余股利政策，该公司的股利发放额和股利支付率为：,一、股利分配政策类型,以每股股利支付额固定的形式发放股利。只有企业管理当局认为企业的盈利确已增加，而且未来的盈利足以支付更多的股利时，企业才会提高每股股利支付额。 这种股利政策适用于盈利稳定或处于成长期的企业。 稳定的股利政策可消除投资者心中的不确定感。 股利的支付与盈利相脱节，当盈利较低时仍要支付固定股利，这可能会出现资金短缺、财务状况恶化，影响企业的长远发展。,主要内容,适用范围,优点,缺点,(二)固定股利政策,一、股利分配政策类型,每年按某一固定比例从净利润中分配股利给股东 。 使股利与公司盈利紧密结合，体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，真正做到公平的对待每一股东。 由于股利随盈利而波动，会影响股东对企业未来经营的信心，不利于企业股票市场价格的稳定与上涨。,主要内容,优点：,缺点：,(三)固定股利支付率政策,一、股利分配政策类型,是介于固定股利与固定股利支 付率之间的一种股利政策 ，即企业一般每年 都支付较低的固定股利，当盈利增长较多 时，再根据实际情况加付额外股利。 既能保证股利的稳定性，使依靠股 利度日的股东有比较稳定的收入，又能做到 股利和盈利有较好的配合，使企业具有较大 的灵活性。,主要内容：,优点：,(四)正常股利加额外股利政策,股利政策的选择,公司发展阶段 特点 适用的股利政策 公司创始阶段 经营风险高，有投资需求 剩余股利政策 但融资能力差 公司快速发展阶段 公司快速发展，需要持续 低正常股利加额外股利政策 追加投资 公司稳定增长阶段 业务稳定增长，盈利水平 固定或稳定增长股利政策 稳中有升 公司成熟阶段 产品市场趋于饱和，公司 固定股利支付率政策 盈利水平稳定 公司衰退阶段 公司获利能力下降，股利 剩余股利政策 支付能力下降,二、影响股利分配的因素,股利分配总是受到多种因素的影响，一 般认为，这些因素主要有： 法律因素 企业因素 股东意愿 其他因素,二、影响股利分配的因素,股利分配只能来源于税后利润， 不能用资本发放股利。 企业必须按税后利润的一定比例 和基数，提取法定公积金和法定公益金，企业当 年出现亏损时，一般不得给投资者分配利润。 企业已经无力偿付到期债务或因 支付股利将失去偿还能力，企业不能支付现金股 利。,资本保全限制,资本积累限制,偿债能力限制,(一)法律因素,二、影响股利分配的因素,资产流动性弱采取低股利政策 有好的投资机会采取低股利政策 筹资能力弱采取低股利政策 盈利不稳定性采取低股利政策 降低资本成本采取低股利政策,资产流动性,投资机会,筹资能力,盈利稳定性,资本成本,(二)企业因素,二、影响股利分配的因素,避税考虑 低股利支付政策，可以给股东带 来更多的资本利得收入，达到避税目的。 规避风险 要求企业支付较多的股利，从而 减少股东投资风险。 稳定收入 低收入阶层以及养老基金等机构 投资者，需要企业发放的现金股利来维持生 活或用于发放养老金等。 股权稀释 高股利支付率会导致现有股东股 权和盈利的稀释。,(三)股东意愿,二、影响股利分配的因素,债务合同约束 公司的长期债务合同中通常都包括限制性条款，对股利支付比例、偿债能力指标等加以限制，以维护债权人利益，公司股利政策的制定必然受此限制 机构投资者的投资限制 通货膨胀的影响,(四)其他因素,三、股利种类,股利支付形式一般有现金股利、股票股 利、财产股利和负债股利，最常见的是现金 股利和股票股利 现金股利 股票股利,三、股利种类,企业以现金的方式向股东支付股利，也称 为红利。现金支付股利会使企业资产和所有者 权益同时减少。 现金股利支付条件： 1.有累计的未分配利润。 2.有足够的现金。,现金股利是企业最常见的，也是最易被投资者接受的股利支付方式。,(一)现金股利,股票股利是指应分给股东的股利以额外增 发股票形式来发放。 发放股票股利，在减少未分配利润项目金 额的同时，增加股本和资本公积等项目金额。 如果盈利总额不变，会由于普通股股数增加而 引起每股盈余和每股市价的下降，但股东所持 股票的市场价值总额仍保持不变。,三、股利种类,(二)股票股利,发放股票股利的意义： (1)达到节约现金的目的 (2)在盈余和现金股利不变的情况下，发放股 票股利可以降低每股价值，吸引更多的投 资者。,三、股利种类,(二)股票股利,易于混淆的概念：股票分割,股票分割 是指通过成比例地降低股票面值而增加普通股的数量,即将面额较高的股票分割成面额较低的股票的行为。 股票分割后，发行在外的股数增加，每股面额、每股账面价值及每股收益