《财务管理》课程第1阶段学习笔记

财务管理课程第1阶段学习笔记网院学号：_ 批次：_ 辅修专业：会计 姓名：林怡 成绩：_一、学习内容1. 学习体系第一讲：总论第二讲：财务管理的价值观念第三讲：财务报表分析2. 学习目标第一章掌握财务管理、财务活动和财务关系的概念和内容，熟悉财务管理木匾的特征，熟悉财务管理目标几种主要观点，熟悉财务管理环境的内容及其与财务管理的关系。第二章财务管理的价值观念包括资金时间价值和风险价值，是现代企业财务管理必须树立的价值观念，它们贯穿于企业财务管理过程，无论企业的筹资、投资，还是利润分配都必须予以考虑，对财务决策产生重要影响。第三章掌握偿债能力分析、资产管理效率分析、盈利能力分析、上市公司财务分析等财务指标的计算，并能根据所计算出的各项财务指标结果分析企业存在的问题及其原因并提出改进的措施，掌握杜邦分析体系中主要财务指标之间的关系，并能够利用该体系对企业的财务状况进行定性分析和定量分析，要求掌握先进流量表的分析方法，熟悉财务报表的基本结构和内容，熟悉财务分析的方法和思路，了解财务分析的目的；财务报表分析的局限性。3. 各章节学习重点第一章 总论第一节 财务管理的概念（一般掌握，半课时）财务管理的概念财务管理是企业组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作，或者说是对企业对财务活动及其所形成的财务关系进行的管理，是企业的一项综合性很强的管理工作，是企业管理的重要组成部分。（一） 企业组织形式：独资企业，合伙企业，公司制企业财务管理中的企业是法人企业（包括公司制企业和民法通则上认可的其他企业法人），并以公司制企业为主。（二） 企业财务活动：以现金收支为主的企业资金收支活动的总称1. 筹资活动 资产=负债+所有者权益 资金=负债资金+权益资金2. 投资活动 广义投资=对内投资+对外投资 狭义投资=对外投资3. 营运活动4. 利润分配活动（三） 企业财务关系1. 所有者（经营权和所有权的关系） 2.被投资者（所有权性质的投资与受资关系） 3.债权人（债务与债权关系） 4.政府（税收征纳关系强制性与无偿性的分配关系） 5.内部各个单位 6.内部职工（劳动成果分配关系）二、 企业财务管理内容（一） 从财务活动的内容看筹资管理、投资管理、营运资金管理和利润分配管理（二） 从财务管理的方法看财务预测、财务决策、财务计划、财务控制和财务分析投资活动长期投资短期投资筹资活动短期筹资长期筹资股利分配利润留存决策（内部筹资）长期投资管理营运资本管理长期筹资管理财务管理的基本活动财务管理的内容 第二节 财务管理的目标（一般掌握，半课时）财务管理目标的概念和作用最具综合性的计量是财务计量二、 财务管理目标的主要特征 相对稳定性 可操作性可计量性和可控制性 层次性整体或总目标、分部目标和具体目标三、 财务管理总目标的主要观点 1. 利润最大化 理由缺点注意的问题利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。（1）没有考虑利润的取得时间；（2）没有考虑所获利润和投入资本数额的关系；（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念。2. 每股利润最大化 理由缺点注意的问题把企业的利润和股东投入的资本联系起来。（1）没有考虑每股收益取得的时间；（2）仍然没有考虑每股收益的风险。如果假设风险相同、每股收益取得的时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。3. 股东财富最大化 理由衡量指标注意问题股东创办企业的目的是增加财富。如 果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业提供资金。股东财富的增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=股东权益的市场增加值【提示】权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。（1）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。（2）假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。4. 企业价值最大化 5. 相关者利益最大化四、财务管理目标的协调（一）股东与经营者 （二）股东与债权人 （三）企业财务管理目标与社会责任第三节 财务管理的环境（一般掌握，半课时）一、法律环境（一） 企业组织法规 （二） 税收法规 （三） 财务法规 （四） 其他经济法规二、 金融环境 （一）金融市场的定义和分类 （三） 金融市场与企业理财 为公司筹资和投资提供场所 实现长短期资金的互相转化 为公司理财提供相关信息（三）主要金融金融机构 （四）利息率利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿 资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小。一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大。三、 经济环境 （一）经济周期复苏 繁荣 衰退 萧条（二）经济发展水平发达国家 发展中国家 不发达国家（三）经济政策第四节 财务管理原则（重点掌握，一课时）（一） 竞争环境原则种类含义应用注意的问题自利行为原则指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动。（1）委托代理理论（2）机会成本的概念双方交易原则指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力。因此，你在决策时要正确预见对方的反应。双方交易原则还要求在理解财务交易时注意税收的影响。由于税收的存在，主要是利息的税前扣除，使得一些交易表现为“非零和博弈”。信号传递原则指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况；还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。引导原则指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。（1）行业标准概念（2）“免费跟庄”概念。不要把引导原则混同于“盲目模仿”。它只在两种情况下适用：一是理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法；二是寻找最优方案的成本过高。引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则。(二) 有关创造价值的原则种类含义应用注意的问题有价值的创意原则指新创意能获得额外报酬。（1）主要应用于直接投资项目；（2）还可应用于经营和销售活动。创新的优势都是暂时的，企业长期的竞争优势，只有通过一系列的短期优势才能维持。比较优势原则指专长能创造价值。比较优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上。（1）“人尽其才、物尽其用”（2）优势互补。期权原则指在估价时要考虑期权的价值。广义的期权不限于金融合约，任何不附带义务的权利都属于期权。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。净增效益原则指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。（1）差额分析法；（2）沉没成本概念。(三) 财务交易的原则种类含义注意的问题风险-报酬权衡原则投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。投资分散化原则指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。投资分散化原则具有普遍意义，不仅适用于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。资本市场有效原则指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。在资本市场有效的前提下，投资金融工具的净现值为零。货币时间价值原则指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。应用：（1）现值概念（2）“早收晚付”观念。第二章 财务管理的价值观念第一节 货币时间价值（一般掌握，半课时）一、货币时间价值的概念（一） 货币时间价值是货币经过一定时间周转后所增加的价值，是投资者在无风险和无通货膨胀条件下获取的社会平均资金利润率，是资金所有权和使用权相分离的产物。（二） 一般用相对数即利息率表示二、货币时间价值的计算F（S）：终值 P：现值 A：年金 I：利息n：计息期 i：利息率（一） 单利可用倒求本金的方法计算，由终值求现值称为贴现，贴现时使用的利率称为贴现率。（二） 复利 （三） 年金（多次性收付款，每次收付款金额相同）1.普通年金 2.先付年金 3.递延年金4.永续年金（四）几个特殊问题 1.不等额系列收付款 2.短于1年的计息期名义年利率与实际年利率连续复利计息的终值连续复利计息的现值 3.贴现率和计息期的确定第二节 风险与报酬（重点掌握，一课时）一、风险与报酬的概念（一） 报酬的概念与投资活动相关的概念，是扣除本金后的差额。（二）风险的概念1. 定义被限定为与报酬相关的风险，即预期报酬率的不确定性。2. 特征客观性、实践性、相对性、收益性3. 与不确定性的区别4. 种类按照财务活动的内容，可分为筹资风险、投资风险、收益分配风险；按照风险是否可分散，可分为可分散风险和不分散风险；按照企业本身看，可分为经营风险和财务风险。二、风险与报酬的关系1. 基本关系是风险越大所要求的报酬越高。2. 在有风险的条件下，投资预期报酬率应与其承担的风险程度相适应。3. 为了降低风险，提高投资预期报酬率，应进行多角化投资和多角筹资。三、单项资产风险报酬率的确定（一）确定概率分布（二）计算预期报酬率 （三）计算标准差 （四）计算标准离差率（五）计算风险报酬率引入风险报酬系数b 风险报酬率计算公式 投资报酬率的测算公式 四、证券投资组合的风险与报酬（一）两种或两种以上的证券，按照不同的比例构成的投资组合，企业进行证券投资组合可以降低投资风险，实现投资收益的最大化。（二）证券投资组合理论任何一证券的预期报酬率可以用该证券的不可分散风险的相对程度系数来衡量，并通过一个简单的线性方程式解释预期报酬和预期风险之间的关系。（三）资本资产定价模型 1.贝塔系数系数=某种证券的风险率/证券市场上所有证券平均风险报酬率 2.模型（四）在实践中的运用1. 选择足够多的证券进行组合2. 选择呈负相关的证券进行投资组合3. 将高中低不同风险的证券放在一起进行证券组合第三节 证券估价（一般掌握，半课时）估价的类型与影响因素影响估价的因素资产的特征：（1）预期未来现金流量（2）预期现金流量持续时间（3）预期现金流量的风险水平、投资者的态度：（1）投资者对资产所产生的现金流量风险的评估（2）投资者对承受风险的态度资产的内在价值：用投资者的必要报酬率贴现资产预期未来能产生的现金流量二、债券估价影响债券现金流量的因素：债券面值票面利率债券期限及付息方式 分期付息、到期还本债券估价模型 到期一次还本付息债券估价模型 贴现发行债券估价模型债券内在价值与投资者要求的必要报酬率或市场利率的变动呈反向关系。当债券接近到期日时，债券的内在价值向其面值回归。此时，债券的市场价格也应当向债券面值回归。长期债券的利率风险大于短期债券。三、 股票估价基本估价模型：威廉姆斯（J.B.Williams）和戈登（M.J.Gordon）模型短期持有、未来准备出售的股票估值模型股利零增长的股票估值模型股利固定增长的股票估值模型第三章 财务分析第一节 财务报表分析概述（一般掌握，半课时）财务报表分析的作用财务报表分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况的财务成果所进行的分析和评价。二、目的三、依据财务会计报表（一）资产负债表（二）利润表（三）现金流量表四、内容偿债能力分析，资产管理效率能力分析，盈利能力分析五、方法比较分析法，趋势分析法，比率分析法（一） 比较分析法1比较分析法的分析框架（1）与本公司历史比，即不同时期（210年）指标相比，也称“趋势分析”。（2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。2比较的内容（1）比较会计要素的总量（2）比较结构百分比（3）比较财务比率（二）因素分析法含义依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。方法运用（1）连环替代法设F=ABC基数（计划、上年、同行业先进水平） F0=A0B0C0，实际F1=A1B1C1基数： F0=A0B0C0 （1）置换A因素： A1B0C0 （2）置换B因素： A1B1C0 （3）置换C因素： A1B1C1 （4）（2）-（1）即为A因素变动对F指标的影响（3）-（2）即为B因素变动对F指标的影响（4）-（3）即为C因素变动对F指标的影响（2）简化的差额分析法A因素变动对F指标的影响：（A1-A0）B0C0B因素变动对F指标的影响：A1（B1-B0）C0C因素变动对F指标的影响：A1B1（C1-C0）【提示】差额分析法只适用于当综合指标等于各因素之间连乘或除时；当综合指标是通过因素间“加”或“减”形成时，不能用差额分析法。分析步骤（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；（3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。六、局限性 第二节 财务比率分析 （重点掌握，一课时）偿债能力比率分析偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力，其分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。企业的债务包括短期债务和长期债务。（一） 短期偿债比率分析角度内 容比较可供偿债资产与债务的存量含义可偿债资产的存量：资产负债表中列示流动资产年末余额。短期债务的存量：资产负债表列示的流动负债年末余额。比较方法存量差额比较营运资本=流动资产流动负债存量比率比较某些流动资产/流动负债经营活动现金流量净额与短期债务的比较现金流量比率经营活动现金流量净额流动负债 （1）营运资本指标计算营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产结论营运资本的数额越大，财务状况越稳定。营运资本为正数:流动资产流动负债;长期资本长期资产，有部分流动资产由长期资本提供资金来源。营运资本为负数:流动资产流动负债;长期资本长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。极而言之:流动负债为0时,营运资本=流动资产营运资本的比较分析（主要与本企业上年数比较，通常称为变动分析）比较分析：利用营运资本配置率指标营运资本配置率=营运资本/流动资产营运资本分析的缺点营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。营运资本的合理性主要通过短期债务的存量比率评价。（2）流动比率分析时应注意的问题 流动比率分析的局限流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要还清。实际上，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异，如产成品等；经营性流动资产是企业持续经营所必须的，不能全部用于偿债；经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。流动比率=流动资产/流动负债（3）速动比率分析速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产存货)/流动负债速动与非速动资产的划分非速动资产的变现金额和时间具有较大的不确定性：存货的变现速度比应收款项要慢得多；部分存货可能已毁损报废、尚未处理，或者已抵押给某债权人，不能用于偿债；存货估价有多种方法，可能与变现金额相距甚远。 1年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额有偶然性，不代表正常的变现能力。因此，将可偿债资产定义为速动资产，计算短期债务的存量比率更可信。分析标准的问题:不同行业的速动比率有很大差别。影响可信性因素：应收账款变现能力（4）现金比率分析现金资产包括货币资金和交易性金融资产。 现金比率=(货币资金+交易性金融资产)流动负债（5）现金流量比率现金流量比率经营活动现金流量净额流动负债公式中的“经营活动现金流量净额”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”【提示】该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。（6）到期债务本息偿付比率经营活动产生的现金流量净额/(本期到期债务本金+现金利息支出)(7) 影响短期偿债能力的其他因素（表外因素）增强短期偿债能力的因素(1)可动用的银行贷款指标；(2)准备很快变现的非流动资产；(3)偿债能力的声誉。降低短期偿债能力的因素(1)与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；(2)经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；(3)建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。（二） 长期偿债能力分析1.长期偿债能力指标分类类别含义指标总债务存量比率长期来看，所有债务都要偿还。因此，反映长期偿债能力的存量比率是总资产、总债务和股东权益之间的比例关系。资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率总债务流量比率利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比2.指标计算现金流量债务比=有形净值债务率=负债总额/(股东权益总额无形资产净值)偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用现金利息保障倍数=经营现金流量净额利息费用=(经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税)/现金利息支出影响长期偿债能力的其他因素（表外因素）因素解释长期租赁当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性融资债务担保在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。未决诉讼未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。二、资产管理效率（营运能力）比率反映企业资产的周转速度1、 具体指标 指标公式应收账款周转率应收账款周转次数=销售收入应收账款应收账款周转天数=365（销售收入/应收账款）应收账款与收入比=应收账款销售收入存货周转率存货周转次数=销售收入存货存货周转天数=365（销售收入存货）存货与收入比=存货销售收入流动资产周转率流动资产周转次数=销售收入流动资产流动资产周转天数=365（销售收入流动资产）=365流动资产周转次数流动资产与收入比=流动资产销售收入营运资本周转率营运资本周转次数=销售收入营运资本营运资本周转天数=365（销售收入营运资本）=365营运资本周转次数营运资本与收入比=营运资本销售收入非流动资产周转率非流动资产周转次数=销售收入非流动资产非流动资产周转天数=365（销售收入非流动资产）=365非流动资产周转次数非流动资产与收入比=非流动资产销售收入总资产周转率总资产周转次数=销售收入总资产总资产周转天数=365（销售收入/总资产）=365总资产周转次数资产与收入比=总资产销售收入=1/总资产周转次数2、指标分析应注意的问题（1）应收账款周转率指标计算应注意的问题应收账款周转次数=销售收入应收账款1.销售收入的赊销比例问题。2.应收账款年末余额的可靠性问题3.应收账款的减值准备问题4.应收票据应计入应收账款周转率，起名应收账款及应收票据周转率5.应收账款周转天数不是越少越好6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。应收账款周转天数=365（销售收入/应收账款）应收账款与收入比=应收账款销售收入（2）存货周转率指标计算应注意的问题存货周转次数=销售收入存货1.计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，要看分析的目的。在短期偿债能力分析中，在分析总资产周转率时，应统一使用“销售收入”计算周转率。如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率。2.存货周转天数不是越短越好。存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。3.应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。4.应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。存货周转天数=365（销售收入存货）（3）资产周转率的驱动因素总资产由各项资产组成，在销售收入既定的情况下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。关系公式总资产周转天数=各项资产周转天数总资产与销售收入比=各项资产与销售收入比四、 盈利能力比率分析指标及计算驱动因素分析销售净利率=净利润销售收入销售利润率的变动，是由利润表的各个项目金额变动引起的。金额变动分析、结构比率分析总资产净利率=净利润总资产=销售净利率总资产周转次数权益净利率=净利润股东权益杜邦分析体系1. 资产报酬率资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额100%资产利润率=利润总额/资产平均总额100%资产净利率=净利润/资产平均总额100%2. 股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额100%3. 销售毛利率与销售净利率销售毛利率=销售毛利/营业收入净额100%=(营业收入净额营业成本)/营业收入净额100%销售净利率=净利润/营业收入净额100%4. 成本费用利润率=净利润/成本费用总额100%对于上市公司而言，还具有其特有的比率指标5. 每股利润与每股现金流量每股利润=(净利润优先股股利)/发行在外的普通股平均股数每股现金流量=(经营活动现金净流量优先股股利)/发行在外的普通股平均股数6. 每股股利与股利支付率每股股利=(现金股利总额优先股股利)/发行在外的普通股股数股利支付率=每股股利/每股利润100%7. 每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数8. 市盈率与市净率市盈率=每股市价/每股利润市净率=每股市价/每股净资产第三节 财务状况趋势分析（一般掌握，半课时）一、 比较财务报表比较财务报表是比较企业连续几期财务报表的数据，分析财务报表中各个项目的增减变化的幅度及其变化的原因，来判断企业财务状况的发展趋势。二、 比较百分比财务报表 比较百分比财务报表是在比较财务报表的基础上发展而来的。 百分比财务报表是将财务报表中的各项数据用百分比来表示。比较财务报表是比较各期报表中的数据，而比较百分比财务报表则是比较各项目百分比的变化，以此来判断企业财务状况的发展趋势。三、比较财务比率比较财务比率就是将企业连续几期的财务比率进行对比，分析企业财务状况的发展趋势。这种方法实际上是比率分析法与比较分析法的结合。与前面两种方法相比，这种方法更加直观地反映了企业各方面财务状况的变动趋势。图解法图解法是将企业连续几期的财务数据或财务比率绘制成图，并根据图形走势来判断企业财务状况的变动趋势。第四节 财务综合分析杜邦分析体系 （重点掌握，一课时）财务比率综合评分法通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。财务比率综合评分法的程序选定评价财务状况的财务比率确定财务比率标准评分值确定财务比率评分值的上下限确定财务比率的标准值计算关系比率计算各项财务比率的实际得分二、杜邦分析体系（权益净利率）股权报酬率是杜邦分析的核心指标几个重要的等式关系股东权益报酬率=资产净利率权益乘数 资产净利率=销售净利率总资产周转率 销售净利率=净利润销售收入 总资产周转率=销售收入资产平均总额4.各章节关键词第一章财务管理企业为了实现其理财木匾，运用一定的方法，对企业的财务活动和财务关系进行的管理。财务活动企业在生产经营过程中发生的资金筹集、运用