论基于“财务顾问+托管+n”模式的pe综合金融服务

来源：中国资金管理网发布时间：2008年08月25日 11:02作者：访浦发银行公司及投资银行总部投行业务部财务顾问主管宋瑞波私募股权投资基金（Private Equity，PE）是一种解决众多成长型企业融资难的新兴的直接股权融资工具。当前国内宏观紧缩，中小企业资金面发生短缺，PE因其融资效率快、不用抵押担保、权益性资金期限较长等特点，已逐步在中国资本市场上得到越来越多企业的青睐。针对目前我国PE市场快速发展的现状，近日上海浦东发展银行（简称：浦发银行）推出了PE综合金融服务方案。这是国内银行首个针对私募股权投融资领域的综合金融方案。该方案通过“财务顾问托管”的服务模式，为PE投资机构和成长型企业搭建PE投融资的合作平台，提供融（PE融资支持）、投（PE投资支持）、管（PE管理支持）、退（PE退出支持）、保（PE托管支持）、智（财务顾问）等一体化的综合金融服务，实现企业直接融资和间接融资的合理匹配。截止今年7月，浦发托管的私募基金规模已超100亿元。日前企业司库很荣幸的邀请到浦发银行公司及投资银行总部投行业务部财务顾问主管宋瑞波博士，就该综合性的金融服务方案作了详尽的介绍。请您谈谈浦发推出PE综合金融服务产品方案的相关背景基于商业银行对客户融资服务支持的不断创新与探索，浦发银行对于PE业务的关注由来已久。由于国内金融机构分业经营、分类管理的监管机制，商业银行不能直接从事PE直接投资业务，浦发银行只能以财务顾问的角色参与其中。在2005年投行业务部成立之时，浦发就设立了相应的财务顾问专业团队，从事并购顾问、上市顾问、企业私募融资顾问、政府顾问、资产重组顾问、股制改造顾问、项目融资顾问、常年财务顾问等业务，早在那时就已提出针对PE的企业私募股权融资财务顾问业务，为成长性企业提供除商业银行贷款以外的股权融资。其实浦发对于PE的关注更早地可以追溯到1998年。当时上海市为扶持和促进上海地区高新技术产业的发展，引导和鼓励社会资金参与科技创业投资事业，专门成立了上海创业投资有限公司负责管理上海市科技创业投资资金，浦发作为托管银行负责对该资金的托管和监督。这是浦发首次与创投进行业务合作。另外浦发还积极参与了2002年中国和比利时两国政府合作设立的中比产业投资基金的发起成立等工作，并于2005年1月成功担任该基金的托管银行。该基金是经中国国务院批准设立、由中比两国政府及商业机构共同注资设立的公司型产业基金，以股权形式投资于中国境内具有高科技内涵、处于成长期的拟上市中小企业。可见在投行业务部门成立之前，浦发在PE这个领域中就早有作为，并在托管业务方面已经形成了一定的特色。而且，2007年4月，该基金作为战略投资者对浦发的客户之一江西赣锋锂业股份有限公司进行投资，浦发致力于提升融资服务支持的创新探索又获突破，成功打造了一条“银行融资股权融资、助推成长型企业发展”的有效之路。2006年3月1日对我国创投行业发展具有里程碑意义的指导性法规创业投资企业管理暂行办法正式实行。它不但对我国创投企业的规范发展具有重要作用，而且为国内商业银行进入PE市场提供了有力的政策保障。也就是在这一年浦发开始了与硅谷天堂创业投资公司全面合作的进程。不仅在为硅谷天堂PE基金的设立、组织形式、托管人引入等方面积极合作，使之成为当时国内第一个“阳光基金”，而且在硅谷天堂业务模式转型、投资项目推荐、被投资项目的互动发展、由区域走向全国的业务拓展等方面进行了多层面的全面合作。在这个合作的过程中，逐步体现了浦发PE综合金融服务的雏形。浦发银行基于长期以来对PE基金产业链的潜心研究和深刻理解，依托在PE投融资领域已搭建的平台和资源，在前期试点推广的基础上，于08年正式率先创新推出“PE综合金融服务方案”。可以说这是我们前期探索和实践的结晶，也是我们推行客户融资服务支持创新的结果。在PE投资后管理支持服务方案中，浦发为成长型企业提供的不仅是资金支持，而是具有融智特点的、增值性结构化的融资支持方案。PE金融服务方案是以“财务顾问+托管”作为基本服务模式，以财务顾问为切入点，然后加入N个产品的支持，即“财务顾问+托管+N”的全方位服务模式。这种服务不仅是对PE产业链的整合，也是基于企业生命周期特点对投资银行和商业银行工具的一个整合。 通俗地讲，就是根据企业的生命周期，从设立、初创、成长、发展、成熟、衰退等各阶段的融资需求来提供相应的商业银行服务；根据PE的生命周期，从募集、投资、管理到退出提供投行服务。在这两条生命周期线之间，浦发银行搭建一个了合作共赢的平台，实现了产业资本与金融资本的无缝对接。那么浦发在PE金融服务结构上有何独特之处？在浦发，我们客户群体的相对质量比较高，从08年第一季度来看，浦发全国范围内的公司类客户数量达到了40万户之多，但我行的不良贷款率却仅为1.38%，这体现了浦发对于公司类客户风险控制的能力，也说明与浦发银行建立业务合作的公司类客户的质地较好。当前有许多创投公司就看中了这点，积极和浦发合作，挖掘潜在客户。当然我们首先会根据客户的融资意向，进行推荐。在PE综合金融服务方案中，浦发为客户提供包括信贷支持在内的综合金融服务，如贷款、股权融资、上市、退出等财务顾问服务。另外我们还提供其他增值服务。浦发是一个全国性的股份制银行，我们利用这样的优势，为企业的价值提升提供一个结构性融资的互动和联动机制。比如A公司在甲城市，在乙城市其也有经营实体。如果A公司的资质不符合授信条件，那么我们就可以通过异地公司的担保和联动，使其满足授信条件。另外这些企业本身的融资能力和融资规模都比较小，它们需要快速的发展，传统的信贷很难满足他们的需要，因此浦发在实际操作的过程中，会结合企业的特性，提供组合型的融资服务，这对企业的发展是很有价值的。另外我们知道，PE金融服务的一般模式是这样的，中小企业为了扩大生产规模需要融资，但是由于其自身经营效益、资产规模尚并不具备他所期望融资规模的相应条件。因此它通过PE的方式获得权益性资本注入。资金进来后，企业的规模扩大了，财务结构优化了，银行在此基础上适当地扩大对企业的授信额度。这属于“锦上添花”的服务。而在浦发与PE合作的过程中，我们也适当借鉴了投资银行的价值发现手段，为具有成长潜力的企业提供“雪中送炭”的服务。我们有很多这样的案例。某企业处于初创时期，紧缺资金，其自身的经营规模较小，要获得传统的信贷支持和引入PE服务都很难。但我们看好该企业所处行业的发展前景，以及企业的发展模式。在此过程中，我们基于对该企业未来价值的判断分析，承担了一定的风险压力，通过财务顾问的增值服务以及完善的产品服务线，如中小型企业成长型服务方案和诸多“助推器”服务手段、贸易融资服务手段，使得企业发展获得一定的信贷支持。而企业在获得银行信贷资金支持之后，获得了持续发展的时间和空间，具备了吸引PE投资的一些基本条件，然后通过PE资金的注入，获得更多发展资金，企业得以快速发展，企业综合实力不断提升。之后我行再基于PE金融服务方案为其提供一系列的增值配套服务。目前同行业也在做类似的产品，您是怎样看待这个问题的？各家银行在这个服务的切入点和视角不同。现在更多的银行做的是托管服务。对于浦发来说，早在几年之前就已经开展了PE托管服务。可以说我们在这方面属于比较领先的地位,积累了很多成熟的服务经验和模式。目前有很多PE机构，包括一些外币基金也开始主动与我们联系进行合作。如果从现实的收益角度来看，托管能给银行带来中间业务的收入，但是我们浦发所基于PE而提供的一系列综合金融服务，会使银行在为PE机构、成长型企业提供增值服务的同时，获得更多的综合收益。就我了解到的情况，当前国内一些规模较大的股份制银行都也在拓展PE托管的业务。或许PE托管业务收费较低，国内大型商业银行可能还看不上这块业务，他们对于托管业务的关注度可能不是很高，但随着PE市场的发展，他们对这块业务也会越来越重视。在中国PE市场发展潜力巨大，PE市场的发展当然需要更多的包括银行在内的金融机构的积极参与，才能将这块蛋糕做得更大。作为银行业的一员，我们希望与国内外的银行同业、金融机构一道精诚合作，通过提供各种差异化的金融服务，共同为我国PE事业的发展贡献力量。当前宏观调控，很多中小企业都面临了融资风险，您觉得这对于浦发在推出这样一个产品是怎样一个机遇？或者说对于中小型企业有怎样一个意义？尤其在目前这个阶段，国家宏观紧缩，信贷收缩，中小企业融资难。融资难主要难在间接融资。如果企业真正有成长、发展的潜力，那么股权融资这种直接融资方式将是企业的首选。私募股权融资速度快、企业偿债压力小。企业引进合适的PE机构之后，它不仅能给企业带来资金，还能为企业提供全方位的服务，包括管理、技术、市场、资本运作等各类发展资源。目前PE已成为国际上继银行贷款和IPO之后的第三大融资工具。虽然当前国内进行了宏观调控，但是从长远看我国经济发展的基本趋势没有改变，国内企业的高成长性仍具有很大的吸引力。大量国外PE基金正不断涌入我国,国内本土人民币PE基金的发展也正潮涌般兴起。私募股权基金通过对未上市企业的投资，为企业提供了新的股权融资渠道，优化了企业的融资结构，可以降低企业融资成本、提高融资效率并提升企业整体形象。随着当前国内PE市场的快速发展，相关政策法规日益完善，PE作为一种新兴的直接股权投融资工具已逐步在中国资本市场上崭露头角，也日益引起众多成长型企业的关注。当前的宏观调控会使PE投资和企业PE融资更趋理性，企业发展的基石会更加稳固，企业的投资价值会凸显出来。因此，可以说现在是PE投资的最佳时期。这使得的我们的PE综合金融服务更具市场化。对于商业银行来说，我们也希望企业能够通过PE对融资结构进行优化调整。现在企业90%的资金是依赖于银行的商业贷款。企业通过PE资金之后，实现了财务结构的优化和企业的快速发展，企业综合经营能力得以提高，也会降低银行的信贷风险。同时，企业由于获得了长期性的权益资本，对银行信贷资金的依赖也变得具有一些弹性，企业信用的提高加快了还款速度，提高了银行资金的流动性，一定程度上缓解了银行贷款资金的短缺程度，使得银行可以能将这些资金进行配种，这就是PE综合金融服务的优质金融资源的配置功能。企业通过PE之后，它的资产结构、股权结构都得到了优化，最终信贷支持额度也提高了。我们知道当前银行放贷额度收紧，有的银行第四季度甚至无额度可放，那么贵行在推出PE这样一种产品的时候是怎么考虑的？我们推出PE金融服务方案的时候，并不是以对企业进行资金支持为前提的。我行更注重于对企业提供这样一种服务。这种服务基于我们的专业化“融智”服务，来自于我们对于这个企业和行业的判断，对企业各类发展资源嫁接能力的整合。在面对企业客户有资金方面的需求时候，浦发提倡资金配额优化这样一个概念。企业客户通过PE之后，资金面得到改善，银行相应的风险承受系数降低，资金回笼速度加快。那么银行就可以在企业之间进行调剂，这主要还是看银行的一个综合经营能力和风险控制能力。编者按：当前宏观调控，银根紧缩，令许多中小企业出现了融资困境。PE私募股权投资基金作为一种直接融资手段能够可以缓解企业资金紧张的局面。浦发银行能够审时度势，根据投行业务和基金托管的经验，结合自身