财务管理知识讲义

财务管理计提四项准备金的背景、影响和可能出现的问题日前，财政部发布了股份有限公司会计制度有关会计处理问题补充规定（以下简称补 充规定），紧接着中国证监会又公布了关于上市公司做好各项资产减值准备等有关事项的通 知）以下简称通知），要求各类股份公司均根据股份有限公司会计制度以下简称制 度）中对境外上市公司、股、股公司的提取坏帐准备、短期投资跌价准备、存货跌价准备，以 及长期投资减值准备的要求，计提相关资产的损失准备；同时将计提坏帐准备的范围扩大到其他应收 款。那么，这项措施出台的背景是什么？对上市公司会有什么影响？又可能会出现什么新的问题呢？背景分析原有规定缺乏可操作性98年实行的制度只是提出了上市公司计提四项准备金；但是没有明确规定一定要提取，而且 对提取的方法也不科学。原有规定不适合形势的需要制度实施后，上市公司在执行新会计制度时存在一个突出问题：上市公司没有建立健全有关 核销或计提各项资产减值准备的内部控制制度，少数上市公司利用会计制度提供的选择空间，当年超 正常提取准备，来年利用各种资产重组方式调节年度间的利润；从而形成利润操纵，结果许多公司业 绩出现水分，给投资者造成不利的影响。督促上市公司建立规范的内部控制制度财政部和证监会出台这一政策的主要目的是要求上市公司建立健全相关内部控制制度；使上市公 司的财务状况和资产质量真正能够反映真实情况，强化董事会、监事会和公司经理的各自责任，明确 各方在核销或计提资产减值准备时应担当的工作，并规定了公司内部所履行的必要程序及需要的主要 证据，此外，还强调信息披露方面的要求，加强证券监管部门的监管力度。对上市公司的影响分析补充规定和通知的发布实施，其影响应该从宏观和微观两个方面来进行分析。宏观主要 是指对整个上市公司的影响，微观主要是指对具体单个上市公司的影响。（一）宏观方面从整个上市公司的角度上说，积极影响是主要的，不会对上市公司整体业绩产生太大的影响，但 从近期看，会对投资者有一些消极影响。、积极影响（）有利于遏制上市公司的利润操纵行为我国上市公司存在大面积的利润操纵行为已经是不争的事实。补充规定和通知的出台将 从两方面来遏制利润操纵：从内部压力出发，通过计提或不计提资产损失准备压缩上市公司操纵利润 的空间；从外部压力出发，强调注册会计师在审计公司财务报告时，应当对公司选择会计政策以及会 计政策的变更予以关注并发表意见；迫使上市公司的财务报告更为真实地反映公司的财务状况和经营 成果。（）有利于减少积压问题，实现轻装上阵的长远发展过去由于上市公司处于这样那样的目的，不计或多计四项准备，一方面损害了投资者的利益，另 一方面，对于许多不提或少提准备的公司来说，事实上只是将过去出现的问题进行掩盖，推迟事情爆 发的时间而已，从而损害了公司的长远发展。补充规定和通知的出台主要从下述两个方面实现这个目的：一是要求上市公司客观合理 地计提坏帐准备；二是要求上市公司真实而具体计提投资跌价减值准备。、消极影响消极影响主要表现在由于计提四项准备会导致许多上市公司今年的业绩下降，尤其是那些存在大 量超龄应收帐款和其他应收帐款且回收无望的公司。（二）微观方面补充规定和通知的出台，对那些资产质量良好，会计政策规范的公司影响不大，而对那 些超龄应收帐款巨大且回收无望，存货可变现净值持续下降、对外投资损失明显，且尚未计提准备的 上市公司影响是非常巨大的，尤其是那些历史上存在利润操纵行为而被注册会计师提出过保留意见的 公司，必定要影响到今年业绩。综合起来，可能出现以下几种不同的影响结果：、可能会提升每股收益和净资产收益率的上市公司这种上市公司一般会符合下述条件：99年四项余额较98年有较大幅度的下降；99年中期没有或很 少计提四项准备；99年利润较少，或者微亏。补充规定和通知明确指出股份公司需采取追溯调整法来计提四项准备，从其举例中了解 到，97年的四项准备要与各年度的各项“准备”一并调整1998年度的盈余公积金和未分配利润，这样 就自然而然地影响到99年度末的净资产。也就是说，99年末的净资产并非是承接98年度因生产经营而 导致的必然结果，其中含有会计政策调整的因素。对每股收益的影响主要是98年没有计提的话，首先 以追溯调整法调减98年未分配利润，然后再通过冲减管理费用来提升99年每股收益。这两种行为的结 果都将影响到99年度的“净资产收益率”，一般来说，影响的结果是提高该项指标。、可能会导致业绩大幅度下降的公司业绩大幅度下降的公司要根据上市公司的不同情况来进行分析，主要考察上市公司历史上应收帐 款及计提坏帐准备的情况、历史存货及计提情况、历史投资及计提情况。公司情况不同，所受的影响 也不同，99年业绩受补充规定和通知影响的上市公司符合两个条件：一是以往没有计提相应 四项准备金，或者应收帐款的计提由直接核销法改为备抵法（含原来是采用备抵法，但现在提高比 例）；二是99年四项余额相对于98年大幅度增加的公司。（1）同时受计提四项准备中的两种、三种或四种的影响一般来说，这种上市公司所受的消极影响是最大的。 如ST中川国际，一方面98年中期存货大幅 度增加，增加金额为7000万元，这势必增加存货跌价准备金；另一方面98年存在较大金额的其他应收 款，为33294.8万元，这势必增加坏帐准备金。又如喜宝实业，98年其他应收款较97年大幅度增加， 高达50715.08万元，同时99年中期的长期投资比98年末大幅度增加，达22869.57万元，这样，99年公 司业绩可能受的不利影响较大。（）受其中一项计提的影响最大，其他几乎忽略不计这种情况一般是或者受计提坏帐准备的影响，或者受计提存货跌价准备的影响，或者受计提长期 投资减值准备的影响，或者受短期投资跌价准备的影响。受一种计提的影响一般没有受多项计提的影 响严重；但是如果所受影响比较严重的话，也还是值得关注的。、基本上不受计提四项准备影响的上市公司对于许多上市公司来说，可能不会受太多的影响。主要原因是：一方面是因为许多上市公司在过 去的年份中，已经计提或超额计提了四项准备；另一方面许多上市公司的应收帐款存货、长期投资、 短期投资并没有增加多少，不必计提多少相应的准备。99年只要应收帐款不出现巨幅增长，短期投 资、存货、长期投资等项目的价值不出现急剧下降，那么，四项准备会计政策的变更对今年业绩的影 响不会太大。可能会出现的问题补充规定和通知的出台，无疑会大大促进和规范上市公司的会计政策，有利于加强监督 和增强信息披露，但在现实实施中还可能会面临以下问题：、不能根本性杜绝上市公司的利润操纵规定本身仍然存在一些难以具体的地方，结果补充规定虽然在很大程度上缩小了利润操纵的 空间，但不能控制利润的跨年度调整。其根本原因：一是追溯调整法本身存在利润操纵的可能性；二是各种计提比例无法做到具体量 化，具有很强的机动性。追溯调整法中存在的主要问题有：上市公司可能会多计或少计今年的各项准备，而为今后的利润 操纵打下伏笔，例如，某公司根据规定计提了一笔全额达3000万元逾期三年的应收帐款，导致当年利 润的急剧下降，结果第二年又成功全部收回，这样第二年的利润又会突升。曾经有一些公司运用此手 段进行过利润调节；如深发展，98年对97年的利润通过此手段进行大幅度调整，这样事实上掩盖了97 年经营不佳的情况，没有给97年带来负面影响。、导致上市公司会计手段的更加隐秘化补充规定要求对应收帐款和其他应收款计提坏帐准备，但对除此之外的应收款项没有作出明 确的规定，这导致深谙会计之道的上市公司会从其他会计项目入手进行利润操纵。事实上，预付帐款就存在回收的问题。如深金田的年报披露，该公司预付帐款中帐龄在三年 以上的达3230万元，公司全额提取了坏帐准备，而98年二纺机的预付款帐龄在三年以上的达4080万 元，却没有提取任何坏帐准备。所以，时间较长的预付帐款会存在问题。这样，上市公司就可以通过 这条路来进行操纵。 、打击资产重组的积极性根据追溯调整法的要求，很多上市公司在执行规定后，对以往的业绩影响很大，这样原本有配股 资格的上市公司或者没有连续亏损过的上市公司，就可能因追溯计提准备金而导致失去配股资格或者 进入ST行列，这样就会大大打击上市公司进行资产重组的积极性，尤其是那些通过资产置换、更改大 股东，买壳借壳上市等方式手段进行资产重组的公司。因为，它们的初衷就是想保留配股资格或者避 免进入连续亏损行列。如嘉宝实业，98年的其他应收款高达50715.08万元，如果提取5%的坏帐准备，就达2535.8万元， 而98年的净利润才只有6287.8万元，净资产收益率会迅速从6.38%下降为3.75%，从而失去配股资格。 而ST东碳就是因为98年对97年进行了追溯处理，导致97、 98连续两年亏损而进入ST行列。论企业税收理财企业税收理财的特征与功能税收理财是企业财务管理的一个重要方面。根据企业实现价值最大化的要求和当前财务人员的素质，决定了重视和开展企业税收理财的必要性。这不仅是由于财务人员有时因会计核算中的错误会影响税收的计算交纵，更由于财务人员缺少税收理财的观念，放弃了许多本来可以享受的优惠政策。因此，在遵守税法的前提下，合理利用税收政策，完成应尽的义务是财务人员的重要任务。 什么是税收理财？企业税收理财是围绕实现企业价值最大化，在遵守税法的前提下，采取适当公允的理财手段，在企业筹资、投资、收益等环节计量应纳税额，以达到合理纳税目的的一种理财手段。 税收理财相对于其它理财活动而言，有以下特征政策性：企业税收理财是在合法的前提下进行的，是政策性很强的理财活动。税收理财活动不是偷税，要求理财人员有很强的政策观念。实用性：国家的税收政策常体现某种倾斜性和目的性，企业应针对自身的特丸熟悉与本企业业务相关的税务知识，制订与自身业务关联的税收理财方案，讲究实用至上。时效性要求财务人员针对变化的税收政策相应调整适合本企业的税收理财方法，避免使用过时的东西。整体效益性：尤其对集团企业而言，要追求整个集团企业的价值最大化，以能否降低整个集团的税负为出发点，通过资产重组、资源优化配置等手段，实现整体效益的提高。企业悦收理财的功能是： 1、企业税收理财能保证国家税收收入及时准确入库，同时保证企业不因缺乏相关税务知识而被处罚。 2、企业税收理财能极大地提高财务人员的理财水平增强纳税观念强化税收法律意识。 3、企业税收理财能完善国家的税收法律制度，也能促进企业的产业结构调整和资源的优化配置。 4、企业税收理财活动能为实现企业价值最大化服务，能为企业尽可能增加现金流入，减少现金 流出。企业税收理财的具体内容税收理财属于企业理财的范畴，其内容包括企业投资活动税收理财，企业筹资活动税收理财。 企业收益分配活动税收理财，跨国公司税收理财四个方面。企业投资活动税收理财。 （1）确定投资企业的注册地点。税法中国家实行税收优惠的注册地点有，国务院批准的高新技术产业开发区。沿海经济开发区和经济技术开发区。经济特区。老少边穷地区。选择税负较轻的地区作为企业注册的地点，以谋求今后的税收利益。（2）确定投资企业的类型。税法中国家实行税收倾斜的企业类型有：民政部举办的福利企业，安置 “四残”人员的企业，校办企业，外商投资企业，水利部门举办的企业农业部门举办的企业国家科委主管的高新技术企业。3确定投资产品类型。税法对下列产品项目实行税收优惠：利用“二废”的产品，高新技术产品，列入国家科委计划的新产品，“星火科技”产品，以及国家规定的其他减免税产品。（4）确定固定资产投资方式。固定资产投资方式分购买和租赁两种方式，采用购买投资的好处是折旧可抵减帐面利润，少纳所得税，不足的地方：首先是要交纳固定资产投资方向调节税，其次是购置固定资产的进项税不能抵扣，在建工程期间的借款利息也不能在税前抵扣，而是一并计人固定资产原值。租赁的好处是租金抵税，可以避免因设备过时被淘汰的风险；不足的是无折旧抵减。企业应权衡以上两方面的因素，选择能最大限度降低税负的理财方案。企业筹资活动税收理财。企业筹资可以选择负债筹资和权益筹资两种方式。相比之下，负债筹资所支付的利息可以在税前列支，能极大地降低企业的资金成本。发行可转换债券既能在前期享受利息减税的优惠，而且一旦债券转换成功，不需用现金偿还本金和利息，不失为筹资的一种好方法。从不同方式的负债筹资看，商业信用的筹资成本最低，长期借款成本其次，发行债券的成本最高，因为债券的发行费一般比较大。企业收益分配活动税收理财。 （1）积累超额利润。我国法律对公司累积利润尚未作出限制性规乞公司可以将准备发放的现金股利转变为用现金收购本公司股票注销，使股价上涨帮助股东获利，当然公司减少资本。注销股份须经有关部门批准。 （2）再投资。企业将可以分配的净利润用于再投资，如增加新投资项目或扩充注册资本可以享受投资退税的优惠政策。 （3）通过资产重组，达到整体税负减少的目的。如集团公司内部资产重组，通过各子公司之间优质资产与劣质资产的相互置换，使盈利较多的予公司帐面利润下降，亏损公司的帐面亏损减少，从而减少整体的应纳税所得额。 （4）兼并亏损企业。一般采用吸收合并或控股兼并的方式，不采用创立合并方式。因为创立合并的结果，被并企业的亏损已经核销，无法抵减合并后企业的利润。跨国公司税收理财。对跨国公司来讲由于各国税率的不同，可以利用转让价格调节各不同所在国公司的进价和售价，从而实现集团公司整体价值的最大化。在所得税方面，如果甲子公司所在国的所得税税率较高，尽可能减少甲子公司的利润，通常的办法是提高甲子公司的进价。如果乙于公司所在国的所得税税率较底，则尽可能增加乙子公司的利润，通常的办法是降低乙子公司的进价。这种做法的实质是将利润在不同所在国的公司之间进行人为的转移，减少所得税税负。在关税方面，由于一般实行从价计征的比例税率，因此，母公司或子公司如果向高关税国的公司销售商品，可以采用较低的转让价出口；如果向低关税国的公司出口，可以提高转让价销售，从而减轻集团公司的整体税负，获得收益。正确认识企业管理以财务管理为中心的意义经济体制的转换要求企业经营管理者的思想和观念也随之更新。经过几十年不懈的摸索和尝试， 尤其是在我国社会主义市场经济发挥巨大作用后，企业界逐渐形成了这样一个共识，那就是现代企业必须重视管理，企业管理应以财务管理为中心。但在目前的实践中还存在一些认识上的误区，影响了财务管理中心作用的发挥。因此，实际工作中应该提高对以下问题的认识。财务管理和会计管理。 企业都设有财会部门，专司财务管理和会计管理之职。财务管理和会计管理既相互联系又有各自不同的职能。会计管理为财务管理服务，对企业经营过程和结果进行反映，其原始单据的收集、整理、记录、登帐和编表等都有一个固定模式，方法上差别也不大。财务管理则不然，它目标明确但方法不拘一格，管理工作贯穿于整个企业生产经营活动的事前、事中和事后，其价值管理的观念要深入企业各个职能部门。所以说，财务管理虽然是从会计管理中分离出来的，但其意义比会计管理要深远得多。财务管理迫求的不是帐面利润的最大化，而是企业价值的最大化。 财务管理是从资金角度进行管理，它强调的是在资金良性循环的条件下资金的增值。人们评价企业经营的好坏也越来越多地从企业资金运转状况来考虑。高额的帐面利润可能掩盖了企业资金周转下灵的实情。例如，大量逾期应收帐款的存在，一方面导致成为坏帐的风险，一方面又使企业帐面利润可观，但并无资金可用，投资者分不到红利，债权人到期收不回本息。又如，追求眼前利润则易于产生短期行为，使企业战略决策缺乏前瞻性，盲目生产、盲目投资，造成产品积压，虽帐上表现为可观 的流动资产，但投资得不到回收，影响企业的持续经营。所以说，企业财务管理的目标不是帐面利润的最大化，而是企业价值的最大化，是企业能够实现长期稳定的利润，并且能同时带来现金净流量。财务管理不能简单地强调降低成本。费用和支出。 成本管理是财务管理的工作重点之一，传统意义上的成本管理即为节约成本，减少支出。不错，降低成本必然能增加利润，但成本增加并不意味着利润一定减少。市场经济强调的是市场，在市场机制的调控下，物价有变动，产品升级换代周期缩短，这一切使得不同时期的产品成本具有很多不可比因素。如果只简单强调降低成本而使企业生产技术固步不前，产品质量得不到保障，因缺乏竞争力而与市场失之交臂，从战略上动摇企业的生存基础。因此，财务意义上的成本管理是成本效益管理，是要节约那些效率不高的成本，控制那些管理不善的费用，减少那些不必要的支出。而对那些能够给企业带来结构升级，提高产品质量，市场竞争力和经济效益还有那些虽然眼前增加了负担但从长远看能使企业持续经营和蓬勃发展的费用支出，则必须给予保证。以财务管理为中心不是要忽视和否定企业其他管理工作的作用。 以财务管理为中心所强调的是财务管理的中心地位，而决不是要忽视和否定企业的其他管理工作的作用。企业为实现其生存、发展和盈利的目的而实施各种各样的管理，财务管理是其中的一项。只是由于社会经济发展的要求及财务管理本身的特点它以价值管理的观念指导各项管理工作的深入开展，并且对各项管理工作的过程和最终结果进行全面综合的反映，这才决定了它在各项管理工作中的中心地位。但财务计划指标的完成、财务管理目标及至企业目标的实现仍然依赖于企业各项具体管理工作的配套如生产管理、质量管理、技术管理等等。企业的其他管理工作和财务管理之间不是相互独立和分离的，而应是相互渗透的，是以财务管理的思想来指导和实现企业经营的总目标。离开了其他管理工作的协调配套，财务管理是空中楼阁；没有财务管理的指导，其他管理工作是盲目的。财务管理不单是财务部门的事。 有人片面地认为，以财务管理为中心就是以财务部门为中心。然而财务管理的重要性、复杂性及其涉及范围的广泛性决定了它远不是仅靠一个部门的工作所能够解决的。企业的决策和计划需要来自各个环节的协调，而决策和计划最终要企业的高层来决定并由各个职能部门米执行和控制。因此，财务管理是一项需要全盘考虑，统一目标，协调一致的工作。以财务管理为中心要求实现观念的转变，把 价值管理的观念落实到企业管理的每一个人、每个过程和每个环节。这需要各方面集思广益，群策群 力，以实现企业价值最大化，创造更大财富。但是也应该看到，市场经济的发展将财务管理摆在企业管理的中心地位，无疑给企业财务部门带来了压力，财务部门要变压力为动力，加强学习，转变观念，做好决策的参谋。 企业管理以财务管理为中心，应注意做好以下工作： （一）建立健全以财务管理为核心的管理体系。 企业的各项管理（如生产管理、质量管理等）都要服务和服从于经营需要，有利于改善和提高工作效率及经济效益，不能搞形式主义，更不能各自为政。它们之间应以财务管理为核心，相互配套，相互 补充。相互协调和相互衔接，单项管理制度或方法的改变要统筹考虑其对整个管理体系的影响。 （二）建立健全会计信息和统计信息相结合的电算化管理。通过迅速。高效的电算化管理，将企业产情况与财务情况及时客观地反映出来，井深入分析，寻找经营管理中的薄弱环节，提出措施，堵塞漏洞，提高效益。 （三）各项决策包括筹资决策、投资决策、经营决策等要在保证企业持续经营和发展的基础上进行。 企业对其发展目标，要量力而行，平衡好眼前利益与长远利益的关系，充分考虑各种影响因素，运用科学方法进行严密的可行性分析和成本效益测算。一个项目或者一个环节的失误，可能会使几十年的 积累财富毁于一旦。 （四）加强成本管理，在保证正常生产经营需要新的利润来源；另一方面要不断对现时的利润结构进行分析和调整，尤其要加强和扩大实实在在的主营业务利润，避免短期行为，保证和提高利润 的质量。比较典型的情况是，目前个别上市公司为了修饰当前利润，达到扭亏为盈和配股的目的，通过关联交易方式，对控股公司大量大额地出售产品。处置资产或转让其子公司，这一做法不仅扭曲了利润的生成机制，影响了利润的含金量，也给控股公司今后的经营带来了难度。（五）加强风险管理。市场历来是机遇和风险并存的，低风险低收益的谨慎和高风险高收益的诱惑，往往使企业在决策面前进退两难。风险管理就显得尤为重要。充分衡量风险的程度，结合自身的承受能力，通过比较、分析等方法权衡得失，选择最佳方案以较小风险取得较大效益，是现代企业所共同追求的。但需要注意的是，在作出决定之前要针对不同风险制定一系列防范、保全和补偿措施， 使企业在风险出现时不致惊慌失措，束手无策。企业财务管理目标简论 财务管理是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。财务管理的目标，取决于企业的总目标。企业的目标及其对财务管理的要求 企业是一个以营利为目标的组织，其出发点和归宿都是营利。企业一旦成立，就会面临竞争，并始终处于生存和倒闭、发展和萎缩的矛盾之中。企业必须生存下去才能获利；只有不断发展，才能求得生存；必须能够获利，才有生存的价值。 企业生存的“土壤”是市场。企业在市场中生存下去的基本条件有两个：一是以收抵支，二是到期偿债。相应地，企业生存的威胁主要来自两方面：一是长期亏损，这是企业终止的内在原因；另一是不能偿还到期债兄这是企业终止的直接原因。罔此，力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期，稳定地生存下去，是对财务管理的第一个要求。 企业是在发展中求得生存的，企业的发展集中表现为扩大收入。扩大收入的根本途径是提高产品的质量，扩大销售的数量，这就要求不断更新设备、技术和工艺，并不断提高各种人员的素质，也就是要投入更多、更好的物质资源。人力资源，并改进技术和管理。在市场经济中，各种资源的取体都要付出货币。企业的发展离不开资金。因此，筹集企业发展所需的资金，是对财务管理的第二个要求。 建立企业的目的是获利。从财务上看，盈利就是使资产获得超过其投资的回报。在市场经济中，没有免费使用的资金，资金的每项来源都有其成本。每项资产都是投资，都要从中获得回报。财务主管人员务必使企业正常营业产生的资金和从外部获得的资金能有效地加以利用。因此通过合理，有效地使用资金使企业获利，是对财务管理的第三个要求。 综上所述，企业的目标是生存、发展和获利。企业的这个目标要求财务管理完成筹措资金。并有效地使用资金的任务。企业财务管理目标的两个层次 上述企业目标对财务管理的要求，应该统一起来加以表述，以便判断一项财务决策是否符合企业目标。因此，企业的财务管理目标在着眼于获利能力的同时，也要着眼于企业的生存和发展能力，企业财务管理目标应分为两个层次：即最高目标和基本目标。企业财务管理最高目标应着眼于企业的获利能力；基本目标应着眼于企业的生存和发展能力。 现今中西方理财学界比较公认的企业理财目标是股东财富最大化，这一目标考虑了企业每天必须面对的两个现实因素；不确定性和货币时间价值。明确理财目标有利于克服管理上的片面性和短视性，对企业的生产经营活动和理财活动，可以从更广阔的视野和更长远的考虑上发挥其统帅作用。但股东财富最大化这一目标，反映的是企业获利能力的高凡并未反映企业拥有的现金支付能力。 企业现实支付能力的强弱是通过现金流量的大小来反映的，现金流量的大小在一定程度上决定着企业的生存和发展能力。即便是资产总额非常庞大和利润额很高的企业，也可能会在短期内因为现金资产的拮据，而发生支付困难或偿债困难。如果发生支付困难，即企业没有足够的货币从市场换取必要的资源，企业就会萎缩，直到无法维持最低的运营条件而终止。如果发生偿债困难，即企业没有足够的现金偿还债务，即使企业有赢利也有可能因为诉讼而破产。而一个亏损企业，只要能按时偿还到期债务，就可以继续生存下去，寻找新的发展机会，力争扭为盈。因此，企业在实现其盈利目标的过程中，必十分关注其现金流动的信息，力争保持最佳现金流量，保证企业财务状况正常化，并以此作为企业财务管理的基本目标。最佳现金流量的确定和实现 最佳现金流量的大小可以通过最佳现金持有量来确定。我们知道，现金是非盈利性资产，现主持有量过大，表明资源处于闲置状态，因此，企业必须采用一定的方法（如成本分析模式。存货模式。随机模式等方法）确定比较合理的现金持有量 最佳现金持有量。期末现金持有量是期初现金持有量与本期现金净流量之和，本期现金净流量是本期现金流入量与现金流出量之间的差额。因此，确定了期末最佳现金持有量之后，就可以确定本期最佳现金净流量以及最佳现金流入量和最佳现金流出量。 最佳现金流量是通过现金流量管理来实现的。现金流量的管理应结合财务收支计划和日常管理来进行：根据企业的内、外部环境和条件，统筹企业一定时期以至逐日的现金流入与流出，并深入挖掘企业财务潜力，有效地进行资金的平衡。调度，充分发军企业理财的运筹作肌以促进企业理财的两大重点保持良好的偿债能力与尽可能提高盈利能力的协调、统一，促进企业理财目标的顺利实现。制度创新、管理创新 走向知识经济时代的财务管理及人才培养战略 知识向生产力的转化，不仅取决于自认科学技术创新能力，还取决于制度创新、管理创新水平，知识经济时代是社会科学与自然科学携手共进的时代。如果说技术创新是推动经济和社会发展的火车头，那么，制度创新、管理创新，将是保证这一火车头运行的快车道。 面对知识经济时代的到来，预见财务管理的变革趋势，培养制度创新、管理创新的人才，是每个经济工作者、教育工作者应该思考的重要问。知识经济时代财务管理的十大变革财务管理对象：由企业内部向金融市场延伸知识经济带来的经济全球化，将使市场规模和容量达到一个空前未有的水平，使企业与市场的联系更加密切，传统财务管理的研究对象企业再生产过程的资金运动，应拓展到整个社会经济活动中的资金运动特别是金融市场的资金运动。因此，财务研究向金融方向延伸是财务管理发展的一大趋势。财务管理内容：从有形资产为主转向无形资产为主工业经济社会发展依靠对有形资产，知识经济社会随着社会财富生产过程和结果的科技含量的增大， 科技知识等无形资产要素在企业生产发展过程中将起到决定性作用。与此相联系，无形资产管理将成为财务管理的重点。”财务管理方法：由规范研究转向实证研究规范研究以一定价值判断为出发点，对经济现象做出“应当”与“不应当”的评价，实证研究从客观事实本身出发，回答经济现象“是什么”与“为什么”。传统财务管理侧重规范研究，在一定程度上造成理论与实践相脱节。在知识经济条件下，由于信息传播速度和技术更新速度加快，产品寿命周期缩短，会加大财务活动的不确定性，导致财务管理风险的加剧，因此，加大实证分析的力度是知识经济的客观要求。财务管理目标：由“利己”型转向“利他”“利己”的统一知识经济时代，全球经济形成一种网络，每个企业的行为只有有利于相关主体的利益，有利于社会利益的实现，才能使自身利益得到保障，只有互惠互利，才能共享知识。正因为此，追求企业效益与社会效益的统一，是知识经济时代企业理财目标的选择。管理制度导向：从以资产为中心转向以知识为中心知识经济社会下，知识资本在企业整个资本投入中的比重越来越大，要求制度导向发生根本性的转变，即从以资本为中心，资本雇佣劳动，投资者完全占有企业，转向以知识为中心，知识统帅资本，投资者和知识拥有者共同占有企业。以知识为核心的管理将是“一场新的管理革命”。管理组织结构：由纵向层次结构转向横向网络结构知识经济时代，知识并享的信息技术网络遍布全球，标准化的财务、劳资信息可以通过计算机实时处理和提供共享，非标准化信息则可以通过信息网络由人脑决策，企业之间所获的各种信息与竞争都可在网上进行。这样，以集权为特征的金字塔型分工细密、管理环节复杂、成本高、效率低的纵向层次组织结构，必将被以分权为特征的管理层次少、结构紧凑、高效率的横向网络型组织结构所取代。筹资战略模式：由筹集资金转向筹集知识企业经营离不开资本，资金是资本，知识也是资本，知识经济拓宽了资本的内涵，知识成为发展经济的重要资本。如何筹集知识资本，并对知识资本进行评估，预测分析其未来收益，将成为财务管理的重要起点。投资战略模式：由规模效益型转向知识效益型传统工业经济，企业以扩大规模的粗放式经营作为追求效益的主要手段。知识经济时代，以知识进行投资的效益远大于以扩大规模为模式的投资效益。企业投资于何种知识，投资的经济效益如何评价，将成为财务决策的核心问题。分配战略模式：从按资分配转向按“资知”分配知识经济时代，用“计时工资”。“计件工资”。“按岗付酬”已无法度量员工对企业的贡献， 衡量贡献的唯一尺度只有业绩，而业绩的大小是按投入资本包括知识资本的大小衡量的。因此，按业绩，即按“资知”进行分配，是既促进效益又兼顾公平的分配方式。财务管理观念：由封闭型转向开放型知识经济的发展，使各国经济相互渗透、相互交流日益频繁，各国经济运行方式和发展的差异日趋缩小，财务管理学国际一体化已是大势所趋。因此，财务管理人员应树立开放意识，在准确把握国情的基础上，借鉴引进西方财务管理理论，来研究如何提高我国资本市场效率，优化资本结构，提高投资决策水平，促进市场均衡，减少投资风险，避免投机过度及如何有效确定证券价格，促进证券市场健康发展。此外，开放意识还体现在，财务理论的研究不是孤立的，必须至少掌握全出学、投资学、企业财务三部分关系最为密切的理论课程，善于应用数学模型进行量化分析，了解当代经济学研究的新成果，拓宽财务管理研究视野。建设发展知识经济的快车道，培养制度创新、管理创新专业人才 （）建设国家创新体系 企业。科研、教育一体化构成了国家创新体系。企业是知识创新的实体，科研是知识创新的核 心，教育是培养知识创新人才的基础。企业、科研、教育应建立网络协作关系，教育在给予学生理论 知识的同时，科研将理论知识转化为科研成果，企业将科研成果转化为现实的生产力，从而使知识发 生质的变化。在这方圆，我们可以借鉴德国的“双元制”教学模式，技企联合办学，学校以企业为实 习基地，企业以学校为培养基地，学生走进企业，企业家走进课堂。 （二）提高教师专业素质 学校应改革长地以来教师相对固定地承担某一课程教学的定式，要求教师具有向相关学科渗透的 能力，承担课程由单一型向复合型转变。教师除应具有扎实、系统的理论知识外，还应具备与本专业 相关的操作技能。会计学、理财学专业教师应具备会计师、审计师、税务师、资产评估师、注册会计 师相关资格能力。学生获取知识可以从书本、电化教学中得到，但要有创造性思维则离不开与高素质 教师的交流，而教师的高素质，则取决于深厚的理论功底和丰富的实践经验。此外，改革传统的教学 方式，采用案例教学、模拟教学，应用以计算机和多媒体为主的直观化、形象化的现代教学手段，也 是培养学生创新能力的重要方面。（三）优化文化知识结构自然科学、社会科学的发展是相互联系、相互渗这、相互影响的，各门类学科的发展对经济都会 产生重要影响。因此，学生应具备合理的文化知识结构，在突出理论课程、历史课程、工具课程、专 业基础课程、专业核心课程及知识课程的同时，加大基础课比重，并淡化专业界限。 （四）开发学生“拓荒能力” 经济学的学习者、研究者必须具备提出新问题，解决新问题，开辟学术研究新领域的本领，因为 经济学研究从收集资料、发现问题到寻求解答，本身就是一项“拓荒工作”。此外，知识的数量不等 于知识的质量，高质量的知识在于其实用性和创造性，学生只有拥有创新思维、拓荒能力，才有可能 具备持续的创新能力。 （五）强化终身知识教育 知识经济时代，知识淘汰速度加快，学习不再是人生某个阶段受一次性教育就一劳永逸的事情， 终身学习应成为社会和国民的共同目标，因此要进一步研究和探索符合我国国情的终身教育体制。而 建立学习型组织，不失为一种良好形式。学习型组织意味着组织中每一个人彼此相互学习，通过学习 促进组织的变迁，强调学习的持续性，强调学习是一种投资，而非消费。准确评估知识资产的价值 英国十八世纪的哲学家Immanuel Kant（康德）一生花费大量时间研究超物质世界的经验。虽然他对现代财务全无所闻，但如果让他参与讨论目前知识资产的评估，他却可能颇在行。康德认为，比起那些看得见摸得着的实体，抽象的世界对人们的行为影响力更大。诚如康德一样，今天的许多研究者也认识到，无形的知识资产对企业财务绩效的影响日见显著。 遗憾的是，尽管知识资产已经为人们所认识，但我们的会计制度与康德时代相比却依然大同小异。复式记帐已经沿用了几百年，财务人员们依然不把知识资产看作资产。财务主管们可以做到密切监督企业在专利、品牌、商标和研发方面的支出，但对知识资产却毫不在意。这是因为根本没有任何规则，来指导人们对这类投资的结果做出评估与报告。 如今，电脑、信息和全球竞争的时代已经替代了原来的工业革命。企业决策的速度更加快捷，谁对产品、市场、运营方式和文化的了解更深，谁就能在市场最终获胜。对流动性的渴望，使人们更家倾心可移动的资产。这种情况刺激人们对影响资产负债表的资产进行更多的投资，但这些资产却不会反映到资产负债表上。 由此看来，现行会计制度与知识经济的要求之间存在着差距。这种会计制度适应的是一个过去的时代，一个企业资产大部分堆放在厂房和货架上的时代。因此，现在争论的焦点已不是企业的知识资产是否存在的问题，而是对知识资产进行测评的利弊。 包括众多财务主管在内的怀疑派坚持认为，对知识资产根本无法进行有效测评，这主要是因为根本没有发生任何实际的交易。除非发生天灾人祸，否则有形资产决不会在一夜之间化为乌有。但无形资产却存在着这种可能。一项高科技专利可能会被另一种新技术取代；无来由的流言能减损一个品牌的声誉；前景美好的研发计划可能一败涂地；高层经理人也可能另攀高枝。制药业巨人辉瑞公司 （Pfizer Inc.）财务总裁David Shedlarz（谢德拉）说道，在知识资产评估机制没有获得广泛认可之前，知识资产不能列入资产负债表。身为怀疑派的他们预计，如果将知识资产列入财务报表，会产生始料不及的不良后果。因为在他们看来，知识资产出现在财务报表中，非但不能使人们清楚了解企业的绩效，反会误导投资者，给经理人造成干扰并孳生不确定因素。 其实这种惧怕有夸大嫌疑，因为在专门统计有形资产的会计系统中，存在着更为严重的缺陷。知识资产的价值确实会出乎意料地增减。但是，企业要想保证长期成功的经营绩效，就必须善加控制企业中的各种价值创造因素。要做好这一点，就必须找到对企业知识资本管理进行估测的方式。有鉴于此，企业需要对如下一类问题做出回答：研发投资的回报是否令人满意？专利权是否值得更新？值得进行商标保护吗？解决不了这些问题，就已对企业决策的前景产生影响。存在这些缺陷的企业终将在那些学会衡量、管理并调整知识资产的竞争对手面前败下阵来。 一种粗略计算知识资本的可行方法是企业的市场价值减去其帐面价值。然而，这种方法隐含的一种观念是，企业帐面资产的价值决不会高过帐面成本。这种观念即便不是大错特错，也显然可疑。因为用这种方法得出的数值高估了知识资产，而对帐面资产的价值估计过低。况且，市场价值的计算方法以股价为基准，导致市场价值时时波动，无法反映出资产的基本价值。 Baruch Lev（列夫）在美国New York University（纽约大学）的Leonard Stern Business School（斯特恩商学院）工作，是由Philip Bardes资助的会计学与金融学教授。列夫积极倡导人们更加重视知识资产，并勇敢承担了第一个Knowledge Capital Scoreboard（编者译：知识资本记分板，以下简称记分板）的制定工作。在BEA Credit Suisse Asset Management（编者译：BEA资产管理公司）有价证券部经理Marc Bothwell（博斯维）的鼎力协助下，列夫研制出这种以经营绩效为基础的知识资本计算方式，专门用于衡量知识资产投资的经济效益。 他俩研究了二十七家销售额在十亿美元以上的化学公司和二十家销售额超过两亿五千万美元的药品公司，计算出它们的知识资本量。 他们在计算知识资本时，首先估算一个公司标准年份的收益。考虑到各种商业因素可能会对未来的收益产生影响，所估算的平均收益稍侧重收益预测。一旦确定了上述公司的标准年收益，根据减除标准年收益所得的余额，就能确定“知识收益”的量。对每一大类资产回报率的预计方式，也适用于有形的帐面资产与金融资产。 记分板把入帐的各类资产分别乘以它们的预期税后回报率,有形资产的回报率为，金融资产则为4.5%。不论这些公司的风险或资本成本多高，这些回报率均适用于上述两种行业中的所有公司。尽管存在不足，这种方法仍能推算出有形资产与金融资产的可靠收益标准。 从标准年收益中减去有形资产与金融资产的收益，列夫认为，所得余额就代表知识资产所带来的 收益，即知识资本收益（KCE）。这一计算方法本身暗示出一系列新的财务指标，包括知识资本毛利 率(KCE/销售额)和知识资本营业利润率（KCE/营业收润）等。 利用这些指标，企业第一次能估价知识资产对企业赢利和经营绩效的贡献。 知识资本收益的计算方式与有形资产和金融资产收益的测算方式相反。知识资本收益的计算不是 用资产量乘以预期回报率，而是用知识资本收益除以知识资产的预期回报率。计算方式并不陌生，只 是还存在一个障碍，即从未有人推算过知识资本的预期回报率。 举例来说，据我们估计，Merck & Co.（编者译：默克制药公司）的标准年收益为55亿美元。有 形资产的平均额为49亿美元（长期负债与储备金的总和)，预计创造收益3.43亿美元。其金融资产额 为6.24亿美元，预期创造收益0.28亿美元。余下的51亿美元就是默克公司的知识资本收益。 如果把10.5%作为知识资本的折现率，计分板方式算出1997年底默克公司的知识资本额为480亿美 元。 然而，把默克公司与杜邦化学公司（DuPont）的数据相比较，结果颇有意思。1997年度，杜邦公 司的销售额为400亿美元，默克公司为240亿美元。但在知识资本收益方面，默克公司现有知识密集型 药品系列的收益，竟然是杜邦公司资本密集型商用化工产品和塑料系列的两倍。最终的结果是，默克 公司积累了480亿美元的知识资本，而杜邦公司只有260亿美元。 掌握了知识资本及有关收益的数据，新指标可以让人们以新的眼光看待传统的财务报表。比如， 计算知识资本与帐面资本的比率，表明企业利用知识的程度。在杜邦公司，每一美元的帐面资本，就 有价值2.34美元的知识资本，在化学公司中属最高之列。知识资本与销售额的比率，则说明了另一个 问题。如果此比率下降，则显示知识资本对企业整体绩效的贡献减少；比率上升则预示着对企业整体 绩效的贡献增加。 记分板结合了新旧标准，把知识资本与帐面资本相加，创造出了“综合价值”的概念。利用综合 价值，就能对涵括从机床到专利等企业全部资产的资产负债表进行评估。 列夫说：“一比一的比率说明，企业的市场价值主要建立在以往业绩与短期收益预测的基础 上。”换句话说，一比一的比率说明，近期的收益体现在股价中，由于缺乏新的发展，预计企业并无 多少成长。 作为一种评估知识资产的系统模型，知识资本记分板尽力捕捉传统会计系统无法把握的价值的关 键方面。由于这些步骤依靠的是公开信息和宽泛的观念，因而人人都能利用，但也存在着明显的局 限。获得预期回报与明细支出的专有信息，会提高该方式的精确度，得到更为准确的结果。如果有什 么突出问题的话，那就是对知识资产视而不见的短视行为。知识资产是存在的，是可以估测的，应该 得到大家的承认。警惕企业并购误区 说是赶时髦也好，害怕落人下风也好，或者说是投机也好，现在似乎任何一个想有所作为的公司行政总裁都渴望购并其他公司。在世界上最大的一次三方竞拍中，世界电讯（Worldcom）、英国电讯（ British Telecom）和德国电讯（GTE）三家相互争斗，意欲染指微波通讯公司（MCI）。这只是席卷全球的企业兼并浪潮中的一个缩影。 有些企业购并确实在战略上可圈可点，有些则只使购并双方的股东受益。这似乎有悖常理，但大多数公司从缩减规模中得到的价值，要超过其扩大规模所得的价值。经理人员不应试图通过购并扩张来创造价值，他们应该考虑通过公司的分拆来获取潜在的价值。换句话说，他们的经营战略不应该建立在1 + 1 = 3的范式上，而应该以一个截然不同的1 - 1 = 3的思路考虑问题。 许多大公司出于种种因素，业务过于多元化。有足够的事例说明：多元经营的企业要比专一经营的企业难以管理，换句话说，业务专精的企业比业务分散的企业更容易创造价值。 随着越来越多的人意识到这一点，必将引发一场公司重组的浪潮，使得时下的购并相形见绌。我们的研究表明，如果各公司实行分离经营，仅美国和英国就能创造出1万亿美元的额外价值。根据我们的估算，50%以上的北美和欧洲大公司都应该积极实行公司分离经营。 公司分离经营的理由在此不言自明。但大公司的高层管理人员却为此而极为不安。从创造价值角度出发，多数大公司的总部管理职能往往是得不偿失。 剖析公司