建设项目经济评价指标.ppt

4.1.2 常用的项目经济评价指标,4.1 建设项目经济评价指标概述,投资回收期是一个重要的时间性指标，它是指用项目每年的净收益回收其全部投资所需要的时间，通常以年表示。 根据是否考虑资金时间价值，投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期。 投资回收期是反应项目投资回收速度的重要指标，另一个时间性指标是借款偿还期。,4.2 时间性评价指标,4.2.1 静态投资回收期（Pt）, 经济含义： Pt, 表达式：,不考虑资金的时间价值，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需的时间（年） 。,CI 现金流入量; CO现金流出量,(CI-CO)t第t年的净现 金流量,4.2 时间性评价指标, 评价标准：当P t T0（国家或部门行业的基准投资回收期）时，可以接受，否则予以否定。而且P t越小越好，表示在最短时间内回收投资。 投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可自项目投产年开始算起，但应予以说明。 计算方法：两种情况,达产年净收益计算（直接计算法）,计算时可按,累计净收益计算（累计计算法）,4.2 时间性评价指标,2）累计计算法（项目建成投产后各年的净收益均不同）：指项目从投资开始时刻起，累计提供的年净收益积累达到投资总额时所需的年限，列表计算。,Pt =累计净现金流量开始出现正值的年份数1,上年累计净现金流量绝对值,当年净现金流量,+,4.2 时间性评价指标,4.2.2 动态投资回收期（Pt）, 经济含义：考虑资金的时间价值，在给定的基准收益率(ic)下，用方案各年的净收益的现值来回收全部投资现值所需的时间。, 表达式：, 评价标准： Pt T0时方案可取。,4.2 时间性评价指标,注：若方案的回收期不长和基准收益率不大时，可任意选静态或动态投资回收期来计算，而若静态投资回收期较长而基准收益率较大时，则必须要计算动态投资回收期。,价值性评价指标分析法是通过比较各个项目方案在整个寿命期内的价值来选择最优方案。 4.3.1 净现值（NPV） 净现值项目整个计算期内各年的净现金流量，按一定的折现率，折算到计算期期初的现值代数和。,4.3 价值性评价指标,1,3,7,Pt,NPV=?,0,P1,P2,P3,式中：（ CICO ）t第t年的净现金流量 n 投资方案的寿命期 ic 基准收益率, 评价标准：,NPV0时，PtT0不可取,NPV 0 方案可取，且越大越好, 表达式：, 净现值函数:,i 越大，NPV越小，随着折现率的 i 增长，NPV由大变小，由正变负，最后趋近于一条直线 。IRR是NPV由正变负的临界点，称为内部收益率。 K0方案初始投资, 折现率 i 的选取：,1. i ic行业基准收益率，是常用的参数,2. i i0计算折现率; i0=i01+i02+i03,3. i is社会折现率，若1，2都不能取时才用此标准,4.3.2 净终值（NFV） 净终值是指项目计算期内各年净现金流量折算到计算期末的代数和。 NFV=NPV(F/P,i,n) 注：两个不同的方案，不论是以净现值或是将来值，或是年度等值作为评价判据，其评价的结论都是相同的，有下列关系：,4.3 价值性评价指标,4.3.3 净年值（NAV） 净年值也称净年金，是指项目计算期内各年净现金流量的年度等额。 依资金的等值计算公式有： 对同一项目进行评价时，NPV与NAV等效； 对于寿命不相同的多个方案进行优选时，净年值更简便。,NAV=NFV(A/F,i,n) 或：NAV=NPV(A/P,i,n),4.3 价值性评价指标,1.内部收益率（internal rate of return） （1）内部收益率的定义 指方案寿命期内可以使净现金流量的净现值等于零的利率。 设 n方案的寿命期， IRR代表内部收益率， 则IRR必须满足：,4.4 比率性评价指标,（2）内部收益率的计算步骤：,用人工试算法反复多次计算，求得两个最接近的折现率 i1，i2；使其所对应的净现值一个为正，一个为负（即NPV1和NPV2），而 i1，i2的差距不大于5，再用直线内插法求得IRR的近似解。公式为：,注：用直线内插法求得的近似解IRR精确解 irr,（3）内部收益率的评价标准：,一般说来，iIRR时 , NPV=0 , PtN（方案计算期/寿命期） , 计算期内方案的投资刚好回收。,4.4 比率性评价指标,若现金流量图中只有一次投资，其余均为等额收益，则可通过公式 (P/A,i,n)=P/A 来估算 i 值； 若A为较有规律的递增或递减可取各年净收益的算术平均值，再利用上式来估算 i 。,例：某建设项目，当i1=20%时其净现值为78.7万元； 当i2=23%时其净现值为-60.54万元，则该项目的内部收益率是： （ ）,A 14.35% B 21.7% C 35.65% D 32.42%,答案：B,（5）内部收益率和净现值的关系,从左图可以看出， 当i0, 当i ir 时，NPV(i)0,因此，在通常情况下，与净现值等判据有相一致的评价准则：当内部收益率大于基准收益率ic时，投资方案是可取的。此时方案必有大于零的净现值NPV(ic),3.投资回收期、净现值与内部收益率的关系 在技术方案投资决策（该方案是否可行）时，采用投资回收期、净现值与内部收益率指标其评价结果一致；但用于多方案经济比较与选择时，结果未必一致。 4.5.2 经济评价指标的选择 经济评价指标的应用：一是用于单一方案投资经济效益的大小与好坏的衡量；二是用于多方案经济性优劣的比较。通常净现值是技术方案经济评价时最常用的首选评价指标。,4.5 经济评价指标的比较与选择,某工程项目各年净现金流量如下表所示。如果基准折现率为10%，计算该项目的静态投资回收期、动态投资回收期、净现值和内部收益率。 要求：1.计算过程； 2.填充下表（注意正、负号）,解： Pt=5-1+90000/120000=4.75（年） Pt=7-1+18400/61560=6.3（年） NPV=-250000-200000(P/F,10%,1) +120000(P/A,10%,9)(P/F,10%,1) =19.64（万元） i=15%时，NPV=7.42万元； i=20%时，NPV=-1.36万元 故，IRR=15%+ 5% 7.42/(7.42+1.36)=19.2%,1. 某投资工程项目，建设期2年。第一年年初投资1200万元，第二年年初投资1000万元，第三年投产当年年收益100万元，项目生产期14年，若从第四年起到生产期末的年均收益为390万元，基准收益率为12%，试计算并判断：1.项目是否可行？2.若不可行，从第四年起的年均收益须增加多少万元，才能使基准投资收益率为12%？ 2.某工程项目建设期2年，第一年投资450万元，生产期10年，若投产后年均收益为65万元，生产期末回收残值10万元，基准收益率为10%，试计算并判断：1.项目是否可行？2.项目的IRR是多少？（现金流量图及计算过程）,1.解： (1)因为 NPV=-1200-1000(P/F,12%,1) +100(P/F,12%,3) +390(P/A,12%,13)(P/F,12%,3) =-238.540 所以，项目不可行 (2)使基准收益率达到12%，也即使NPV0 故NPV=-1200-1000(P/F,12%,1) +100(P/F,12%,3) +A(P/A,12%,13)(P/F,12%,3) 0 得出A=442.14（万元）， 增加额为442.14-390=52.14（万元