保险毕业论文.doc

南开大学滨海学院金融系保险专业本科生毕业论文沈阳工程学院本 科 生 毕 业 论 文（设 计）中文题目中文题目和外文题目对齐： 宋体四号，手动调整居中，一行不够的分两行，左对齐，类似外文题目这样我国保险资金运用浅析 外文题目：analysisthe new roman 4号 on supervision of insurance fund in china 学 号：_2008926130_姓 名：_都是宋体四号韩君超_年 级：_ _2007级2008级_ 专 业：_保险金融的写金融学_系 别：_技术经济系_ 指导教师：_李新平，吴梦迪组的写赵智文 空格 李新平或者吴梦迪龚艳东_完成日期：2012年5月10日 i南开大学滨海学院金融学系保险专业本科生毕业论文摘各页要有页眉，金融的把保险换为金融学专业 要摘要二字黑体，四号字，摘和要之间空两个空格随着我国保险业的迅猛发展，同时也进入了发展的瓶颈，保险公司仅仅依靠保险赔付也保险费之间的差额来获得利润已经不能或者不足以带动公司的长期可持续发展和竞争力的增强，所以积累下的保险资金在资本市场上的有偿营运成为保险业成长的新亮点。但是如今我国保险资金运用渠道狭窄投资渠道匮乏，以及投资过程中的不合理行为都严重额制约了保险业的发展。本文从我国保险资金现状分析出发，从而深入指出其中存在的问题，随后简介国外保险资金运用的特色发掘可供借鉴的经验，最后运用具体理论提出我国保险资金运用的改善措施。关键词顶格写，小四号，黑体：保险资金运用；保险资金运用渠道；保险资产管理；资金运用监管abstractnowadays, the competition in insurance market is more and more fierce, and underwriting profit tends to fall down, so getting profits through insurance funding is playing a decisive role in a insurance institution. while, with the developing of the insurance, the size of the insurance capital is increasing in a high speed. the way of investment has been broaden. at the same time, the request of management and supervision of insurance fund has raised. in the paper, some basic concepts are made in the first. then, i analyze the current situation on insurance fund. in the third part, i contract the foreign situations and come up with some experiences that benefit for us. based on it, i make the conclusion that management and supervision in the process of fund is taking a substantial position. finally, some measures are put forward from the micro and macro views. key words：insurancetimes new roman字体，小四号，其他同上 capital; insurance fund; management of insurance fund; supervision of insurance fund目三号，黑体，居中，目和录中间空两格 录前言1一、保险资金运用概述及意义2（一）保险资金运用概述2（二）保险资金运用的意义4二、我国保险资金运用管理与监管的现状及存在的问题5（一）我国保险资金运用管理与监管的现状5（二）我国保险资金运用的管理与监管中存在的问题10三、国外保险资金运用管理与监管特色及经验借鉴11（一）国外保险资金运用管理的特色11（二）国外保险资金运用监管的特色12（三）国外的管理与监管特色对我国的启示13四、完善我国保险资金运用的管理与监管14（一）提高保险资金运用的内部管理水平14（二）完善保险资金运用的外部监管18结语20参考文献22致谢23一级题目，小三宋体，二级题目四号宋体2南开大学滨海学院金融学系保险专业本科生毕业论文黑体，三号，居中我国保险资金运用浅析前言一级题目，黑体，小三号近些年来我国的保险业得到了充分的发展，特别是我国加入wto后对外开放的程度以及范围都进行了拓宽，同时经济全球化的趋势也逐步冲击着我国的市场。表现在我国保险业上，外资金融保险公司进入中国抢占市场份额，保险投资额不断扩大，资金运用余额逐年递增。保险业的主要特征就是承保业务与投资业务并重，保险公司成为既有补偿职能又有融资职能的金融服务企业：一方面，保险投资业务已成为保险公司获得丰厚利润的主要手段，另一方面，保险投资活动也已成为资本市场投资活动的重要组成部分。截止2010点12月末，保险业总资产一举突破5万亿元大关，保险资金运用余额达到4.6万亿元.其对保险公司自身经营业绩以及中国宏观经济的影响也日益突出，这就对保险资金运用的管理和监管提出了更高的要求。2009年新颁布的保险法中再次明确我国的保险资金运用形式已经在保险资金运用管理暂行办法中详细的保险资金参与与荷香投资的比例和要求，逐步放宽了投资方式与渠道。而国内玩很多学者都对保险资金运用问题提出过较为详细的观点和意见。比如孟勇在b-l模型的保险资金投资多元化为题研究一文中通过从行为投资组合角度提出改善资金运用的新理念；黄英君在我国保险资金运用的风险理论研究中运用var模型进行实证分析提出相关的政策建议；张梦露在中国保险资金最优投资比例的实证分析中通过合理的投资比例改善保险资金的运用成效.孟昭亿在保险资金运用国际比较一书中对我国保险资金运用监管现状进行了对比分析，总结出了一些可供借鉴的经验，给出了具体的政策建议；熊军红博士在保险资金运用问题研究一文中提出目前我国保险资金运用的现状是保险资金规模不断扩大且资金运用结构极不合理等。上述文献的研究都为保险资金的运用指明了具体的改善方式，而且提供了理论基础以及许多宝贵的经验，也验证了保险资金运用的重要之处。一、保险资金运用的概述及意义此为一级题目，小三，黑体，上下各有一行空行明确何为保险资金、何为保险资金的运用，保险资金的来源，其运用的方式和运用原则，以及保险资金的投资运用的意义何在，是深入了解保险资金运用问题的前提和基础。（一）保险资金运用概述此为二级题目，四号，黑体，上下不要空行1保险资金运用的概念其他题目和正文，小四号字，宋体保险资金运用，是指以保险公司为主体的机构在组织损失补偿或经济给付的过程中，利用保险资金收支的时间差，将积聚的保险资金投资于国家规定的渠道，使保险资金保值增值的活动脚注，写在最后一个字和句号之间，用方括号，小五号1 周道许.中国保险业发展若干问题研究（上册）.北京：中国金融出版社，20061。（二）保险资金运用的意义1保险资金运用最根本的原因是由资金本身属性决定。资本只有在运动中才能增值。保险企业将暂时闲置的资金加以运用，以增加利润，这是资本自身的内在要求。 2 保险资金运用是由保险业务自身性质决定。保险基金由于未来的补偿和给付，是货币形态的。在商品经济条件下，存在着通货膨胀问题。如果保险基金不能正常运用，不仅无法取得收益，连保值都难保证，势必影响保险人经济补偿职能的实施。 3保险资金运用是市场竞争的必然结果。 保险市场竞争激烈，往往出现承保能力过剩，承保利润下降。保险人转向注重从保险资金运用中取得收益，争取投资利润。保险资金运用的结果，使保险人获得了平均利润，而被保险人也以低费率形式享受到保险资金运用的收益。 二、我国保险资金运用的现状随着我国社会主义市场经济不断发展，从而带动保险资产总量的不断飙升，从2002年的6320亿元，2004年突破了1万亿大关，2007年猛增至28912.78亿，2010年突破5万亿。短短8年时间猛增了近45000亿元。发展成果一目了然。 图1 2002-2010年保险公司资产情况资料来源：中国统计年鉴2011 表1 我国保险业表，标注在表头上面，其他同图的要求2002-2008年投资额占总资产比重情况（单位：亿元）年份资产总额投资额投资所占比重20026494.072504.0638.56%20039122.842828.8731.01%200411853.555711.9448.19%200515225.978894.4158.42%200619731.3211796.3059.78%200729003.9220205.6969.67%200833418.4422465.2267.22%资料来源：盛虎，王学.我国保险投资对保险公司收益的影响研究从图1和表1中的数据可大体看出，随着保险资金的积累，相应的投资比例也在不断扩大以保证保险公司的持续性经营，更多的资产用于投资2002年到2007年有了迅猛的发展，并且发展具有稳定性，而2008年受金融危机的影响，考虑到投资的风险以及收益率的原因投资比重有所下降。总体来说呈现出一幅良好的发展态势。在投资渠道方面，通过我国自身的探索，以及借鉴国外的经验，根据不同时期保险发展的现状，保险资金的数额，以及当时的金融市场环境，以及国家形势的变化不断的对保险资金的运用渠道进行拓宽，效果有目共睹。从1980-1987年垄断经营监管限制，保险资金只能用于银行存款.后与1987年放松监管，保险资金投资于有价证券、信托、股票造成局面失控。1995年保险法颁布并规定保险资金限于银行存款、买卖政府债券、金融债券等，不得用于设立证券经营机构和保险业以外的企业，随后几年分别允许保险资金进入同业拆借市场、投资企业债券、投资证券、投资基金和以协议存款形式存于商业银行；允许保险资金投资中央银行票据；允许保险资金投资银行次级定期债务、可转换公司债券、境外投资、直接投资股票市场。2009年新保险法明确规定保险资金可以用于银行存款；买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；投资不动产。同时，保险资金的运用结构也有所调整。近几年，我国保险资金运用过于集中于银行存款和债券的情况已有所调整，银行存款占比呈下降之势，其他渠道尤其是基金、股票投资逐年上升。图2 2004年-2010年保险资金运用情况资料来源：中国统计年鉴2011 从投资的收益率的角度，据统计资料显示，从2000年到2005年我国保险资金运用的综合收益率分别为4.1%、4.3%、3.14%、2.68%、2.87%、3.6%。而同期发达国家保险业的保险资金平均收益率大都达到6以上，如美国、韩国等。2006年和2007年适时拓宽了保险资金运用渠道，资本市场也较为活跃，2006年投资收益率上升为5.8%，2007年的投资收益率达到创纪录的12.17%。可是，由于全球金融危机导致股市低迷，2008年保险资金运用收益率降到只有1.91%。 三、我国保险资金运用中存在的问题1投资结构存在隐患 近些年来，我国根据自身发展情况以及经济环境的变化，谨慎的拓展保险资金投资运用的渠道，使得保险资金的投资有了更多的选择，但是大部分的依然用于银行存款和债券，其他方面资金投资比例较低。通过图3很显然可以发现2004年以前作为银行存款占到50%以上，2004年以后虽然下降到30%左右，但是债券的比例却增长至50%左右。也就是说我国保险资金运用中有80%左右都仅限于银行存款和债券两方面.众所周知这两种投资方式的特点都是收益低、风险小，但是明显不能满足保险公司日益增长的保险资金的需要。虽然渠道拓宽了但是投资结构问题并没有得到完成的解决。我国目前的这种保险资金运用结构难以满足保险资产与负债匹配的要求，不利于保险资金资源的优化配置，不利于安全性、流动性、收益性的有效结合。其次，对于股票投资的比例限制过于严格，缺乏灵活性。英国寿险业资金投资于股票的比例长期在40%上下，美国财产险投资股票的比例超过19%，美国寿险资金运用一般账户股票比例稍低，但是单独账户高达80%。 单位：%图3 2002年-2010年8月保险资金运用结构数据来源：中国保监会网站2 投资水平及收益率不高，波动性大长期以来我国形成了重保险轻投资，重来源轻运用的局面，忽视发展投资专业队伍，保险企业缺乏具有较高专业性、技术性的投资管理人才。不少保险公司的投资业务由从事保险业务的人员担当，造成许多投资决策者不懂投资风险，投资经营者不懂投资分析，投资经营不稳定，投资效益低下。而且由于监管方面的严格限制，保险公司也在相当程度上缺乏对保险投资领域的研究与开拓精神，使得即便是在监管部门放宽对某个投资领域的限制时，也难以在短时间内赢得主动。再加上外部的整体金融环境还不太成熟也使保险资金收益率一直处于低迷状态。如图所示：近些年，保险公司投资的债券和银行存款，两个品种的投资收益相当稳健，但收益率都偏低，收益率一直维持在3%5%之间，保险公司在2005年以前，整体投资收益率与两个投资品种收益率相当接近。自从2006年以来，保险公司加大股票和基金投资后，其对整体的投资收益率贡献加大，在股票行情非常好的2006年和2007年，其高额的投资收益率（分别为20%和34%）也大幅提升了公司整体的投资收益率，使其从其他年份的3%左右猛升至2006年的5%左右和2007年的11%左右。而2008年的金融危机，使保险公司的股票基金投资收益率为负，同时，整体的投资收益又下降到了3%以下。所以，保险资金股票和基金投资收益率波动性大，同时也加大了整体投资收益率的波动。 图4 2001年以来保险资金投资收益率走势数据来源：中国保险监督委员会3保险资金运用监管存在漏洞分析保险公司的财务报表、财务指标体系、精算报表等方式进行的静态监管是我国对保险资金监管的主要方式。其中静态监管就存在着很多局限性，它单一的通过保险公司过去的经营业绩来对现在以及以后的偿付能力进行判断，缺乏随时而变的灵活性，特别是随着我国资本市场的发展，投资环境的改变，同时受国际金融影响越来越大，这些情况需要灵活的调整投资的方式，可是静态监管往往存在延时性，不能及时做出调整，从而也降低了投资的收益率。也表现在我国监管采取的是较严格的实体监管方式，注重业务管理，监管的行政色彩很浓，处理问题是通过发号行政命令，采取“一刀切”的方法，带有计划经济色彩，监管在一定程度上限制了保险公司经营的自主权，监管效果不佳。在立法方面，除保险法的规定外，目前还没有全国性的法律对保险资金的运用做出原则性或是具体性的规定。虽然针对不同领域的投资行为有不同的规范性法律文件加以规制，但它们的立法层次较低，它们之间也缺少统合性。从资本市场和金融体制的角度看，缺失的监管导致资金运用的透明度不足，从而引起保险资金的安全问题和投资存在不公平性。 另外，我国目前保险资金运用监管手段还很陈旧，监测系统不完善，先进的信息网络技术利用不够，还没有建立与国际保险业接轨的风险控制监管标准。一是没有建立和完善保险信息网和保险监管信息系统，无法及时、准确地传递各种保险资金运用监测数据。二是保险资金运用的信息披露机制尚未形成。因为只有形成完善的保险资金运用的信息披露机制，监管部门才可以定期或不定期检查其信息披露的准确度与资金入市运营的情况，给保险公司的经营形成一定压力，减少信誉风险和管理风险。三是没有建立衡量保险资金的流动性与收益性的指标体系。三、美国保险资金运用的特色及经验借鉴（一）美国保险资金运用的特色美国的保险资金由非寿险和寿险资金组成，投向根据来源的不同而不同。寿险公司的资产是美国经济投资资本的支柱，近些年来美国寿险资金运用主要呈现以下趋势：美国寿险资金主要投向于政府和企业债券、股票、抵押贷款、保单贷款；股票、政府债券、公司债券的比重逐年上升，其中骨片投资上升最快；抵押贷款、保单贷款的比例逐年递减。在美国的所有保险业务中，非寿险保费收入占世界的份额是非常大的。非寿险资金来源不同于寿险资金，在具体的金融投资工具选择上二者也有明显不同。非寿险资金的主要投向是：政府和企业债券、骨片、应收贸易账款、现金及其等价物；其中现金及其等价物、市政债券所占的比重明显高于二者在寿险资金的比重；近些年，非寿险公司在市政债券和公司股权方面的投资比重逐渐加大，二信贷市场工具的美国政府债券逐年减少，公司债券和外国债券、商业抵押的比重变化不大。总体来说美国保险资金运用呈现出以下特点：1. 保险资金的运用渠道十分广泛 由于美国的金融市场较为发达，资金投向的选择余地较大，主要有政府债券、企业债券、股票、抵押贷款、保单贷款、应收贸易账款、现金及其等价物。美国的证券投资是保险资金运用的重要组成部分，有价证券、公司债券和政府债券是保险资金运用的主力军。2.保险投资具有高稳定性投资的安全性一直是保险资金运用的基本要求以及首要的目标。依托着美国金融市场对世界的影响，以及美元国际货币的优势，美国的保险资金运用十分稳健追求高质量的投资，特别在寿险公司的债券投资中，高质量债券接近95%，净投资收益也基本呈现递增状态，保险资金平均所投资收益率保持在较高水平。 3.优秀的保险资金管理监管模式 尽管美国保险资金运用的外部市场环境比较成熟，但美国仍然实施多层次、严格的监管制度，实行个体监管和系统监管并重。美国各州都通过法律来约束保险公司的投资行为，但是各州的规定略有不同。同时美国保险监督协会（naic）制定了一系列示范法规以控制资产风险，并采用两套示范法规来监管保险公司的投资：一是“鸽笼式”方式。既规定了细分投资类别的投资质量，为保持一定的灵活性，也允许有限的多种投资形式。如1996年的保险公司的投资示范法（规定限制版）详细地规定了对10种不同投资形式的质量、数量限制。二是“谨慎”标准式。如1997年采用的保险公司投资示范法（规定标准版）规定，如投资金额的价值等于或者超过保险公司的负债与最低资本金和盈余的总额，则必须投资于某些指定的允许的投资。两套规范法都包含了一张禁止投资项目表，在投资未允许的投资范围内，任何未被明确允许的投资都是禁止的。从保险资金运用的方式来看，在投资债券、股票、不动产等方面，美国各州都有不同的规定。但各州在资金运用方式的比例上均加以限制。（2） 美国保险资金运用对我国的启示 选择要建立有效的中国保险资金运用体制，既要借鉴国外保险资金运用的经验，拓宽保险资金运用的渠道,又要基于我国的现实国情；要提高理解认识水平，把保险的经济补偿与融通资金功能结合起来，使两者相互促进，共同发展。随着中国保险业的快速发展，保险公司可运用的资金规模迅速扩大。目前我国各保险公司的可运用资金规模，从数十亿元到上千亿元不等。一旦能有效进行保险资金运用，一方面可以化解我国保险公司的利差损，增强我国保险公司的竞争能力，解决巨额保险基金的出路问题。另一方面又可以有效解决我国债券市场、股票市场供应不足的局面。笔者建议范我国保险资金运用的方式为债券、股票、不动产和贷款等。同时，初步探索控制的恰当比例,因为这是保险资金运用客观发展的必然要求。债券是各国保险资金首选的投资工具。因其违约风险低、流动性高的特点非常适合保险资金。债券的信用风险从低到高依次为国债、金融债券和企业债券,具体一项债券信用风险的大小可依据法定评级机构提供的债券评级来判断。要注意债券组合选择，首选信用较高的国债、金融债券，并严格控制利率风险，避免和减少由于利率变动引起的投资和再投资风险，在保证预期收益率的基础上还要积极主动地进行市场债券评估，找出被市场低估的债券和被市场高估的债券，但也要避免太过频繁地买卖债券，增加交易成本和管理费用，第二，要注意利用金融衍生工具进行套期保值避险。金融衍生工具可以使保险资金锁定于一定的收益保证，而不增加交易次数。同样，在发达国家的保险资金运用结构中，股票投资是保险资金取得较大投资收益的重要渠道。美国大部分保险公司对股票投资资金比例在10%20%之间,西方国家的股票投资经验表明，保险业在其发展过程中，不但为被保险人提供了广泛的经济保障，而且为股票市场提供了大量的资金。股票一般能带来长期实际回报,且收益率超过固定债券的收益率。但是股票也具有较大的风险性,各国保险公司对此项投资比较谨慎,一般以优先股投资为主。我国现在已经允许保险资金直接参与股票市场, 保险资金入市一定要坚持“安全第一”的原则，选择股票应以绩优股、蓝筹股和其他有长期资本增值可能的股票进行投资，避免投机行为，并根据投资组合策略，分散投资，减少非系统风险。同时还要根据市场的变化，调整不同的股票投资组合，减少投资风险。 对于债券我国证券基金市场各种基金的规模偏小，所有基金的总市值也只有几百亿元，很难满足数千亿元保险资金的投资需求。同时，各种证券投资基金由于其财务报告的期间很长，而且其收益可以留存一部分作为发展基金，因此保险资金投资于证券基金，对其收益不能做主动的争取，而只能作被动的接受。基于此，我国保险公司将适量资金投资基金的同时，还应积极发掘更直接的投资渠道，尽最大可能地取得更高收益。不动产投资方面进行直接的不动产投资是指购置或建造价值较大的厂房、仓库、住宅、商铺、写字楼等固定资产。鉴于不动产是长期项目,投资数目大,风险较大,变现能力较差,投资回报较高,保险公司可进行该项目投资。它不仅能有效抵御通货膨胀，而且收益非常可观。但由于不动产投资中现金流量的不可预测性与保险公司稳健经营的矛盾,应严格控制其占比。我国的基础设施投资在未来相当长一段时期内将维持较高水平,需要大量资金,而目前我国的中长期资金来源却并不充足。从投资风险来看,投资基础设施的回报适中,收益的波动性较小,收益率相对稳定,比较符合保险资金运用安全稳健的宗旨。同时,基础设施建设项目保值增值功能有利于保险公司控制通货膨胀风险,这是存款和债券都不具备的,尤其适合需要长期投资的寿险资金。当然,由于投资期限较长,利率风险和信用风险仍然是一个潜在的隐患。但总体上保险资金运用于基础设施投资将在总体上保证保险资金风险分布的合理化。除了上述几种保险资金运用领域之外,还有一些渠道也应该得到我国保险公司的认可,如一些保险公司提出的物业回购等。这些投资渠道各有特点,也都存在不同程度的风险,如果资本市场以及相关体制还不完善,这些风险中的系统性成分会更大。如果不能很好地进行风险管理,投资风险会成为保险公司整体经营发展的制约因素,加大管理成本,严重影响公司正常经营,甚至出现支付危机。 四、完善我国保险资金运用建议与方案根据我国保险资金运用实际情况和存在的漏洞和不足以及与美国较先进的运作理念的比较，我国保险资金运用与先进国家的差距变得一目了然，其也指明了修正和改进的方向。为提升保险资金运用的效果，不但要建立一套自己的理论基础从科学的角度出发选择合理合情的投资方式和投资，同时也要符合我国的国情以及金融市场发展状况，不能盲目追求高发展大发展从而忽略自己的实际情况，资金的安全性还是要做为最首要考虑。（一）为保险资金运用营造好的法律环境我国保险业资金运用的发展日新月异，对保险资金的监管也应适应新形势的发展，作为规范资金运用行为的配套法律法规更应与时俱进。2009年保险法重新修正，这是监管法律方面的一大进步，但为保险资金运用营造良好的法律环境并不是一部保险法就能涵盖所有方面。我国在修改完善保险法中有关保险资金运用的规定的同时，要注意以下方面的完善：一是要制定专门规范各类投资活动的法规，如投资基金法、不动产交易法、证券交易法等，使之与保险法相互配合；二是对业已批准办理的业务，抓紧补充制定各项规章，如保险资产管理公司管理规定等。三是对保险投资高管人员、具体操作人员规定资格条件；对银行、证券、基金、信托等交易对象限定基本信用等级标准；确定资产委托人、受托人和托管人的职责和标准。最后，虽然我国保险资金运用监管的法律体系亟待建立，但在颁布各项法规之前，应该要有较长时间的酝酿期，根据我国国情，借鉴外国经验，反复讨论、论证，必要时还可听证，听取多方面意见，使之与我国实际发展状况相适应。1建立健全分工明确的组织架构保险公司资金运用涉及的机构和部门包括董事会、总经理室、风险管理、内部审计、风险监管等诸多机构和部门。这些机构和部门职责分工不一样，其协调运作是做出科学投资决策的机制保障。根据保监会关于规范保险公司治理的指导意见，保险机构要建立合理、分工明确的组织架构，进一步明确董事会、监事会和经营管理层的职责，严格规范管理程序，建立和完善保险资金管理决策权、运营权、监督权相互分离和相互制衡的机制；要加强董事会建设，确立董事会对投资政策、风险控制、合规管理负有最终的责任。要建立独立董事制度，强化独立董事职责，增强董事会独立性，提高决策的科学性；董事会要内设投资决策委员会和风险管理委员会，投资决策委员会主要负责审定资产战略配置和投资策略，决定重大投资事项，风险管理委员会主要负责审定风险管理制度和基本战略，监督评估风险管理执行情况。监事会要根据法律、行政法规和保监会有关规定，监督董事会和经营管理层的资金管理行为。董事会总经理室风险管理部门风险监督部门内部审计部门图5-1 组织架构资料来源：王小平.谈我国保险资金运用的风险管控.张洪涛.发展保险事业构建和谐社会.北京：中国人民大学出版社，2005如图4所示的组织架构中，董事会在充分考虑宏观经济形势、保险业发展的内在规律、公司自身状况及法律法规的规定后，负责制定资金运用总体政策，建立保险资金运用风险控制体系并对维持其有效性承担最终责任。总经理室则应根据董事会决定的总体政策，负责研究制定具体的经营规定和操作秩序。为保证战略和政策得到贯彻并保持适应性，公司应通过内部审计部门对所有的投资活动进行审计，并直接向董事会负责。风险管理部门的职责包括制定和实施投资风险管理制度、定期向管理层提供投资活动的定量和定性的风险报告、定期对各投资业务部门进行风险绩效评估等等。风险监督部门则重点监督风险防范措施的落实情况、资金运用的合规性及业务管理人员的职业操守等。2加强控制风险的资金运用管理制度的建设根据保险资金运用风险控制指引（试行）的要求，为控制资金运用风险，资金运用管理制度应该包括投资决策管理制度、投资交易管理制度、信息技术系统管理制度、会计核算管理制度、内部审计制度、人力资源管理制度和保密制度等。（1）投资决策管理制度严格、规范的投资决策管理制度是防范投资风险的重要保障，因此保险公司和保险资产管理公司应建立决策科学、运营规范、管理高效的运行机制，民主、透明的决策程序和管理规则，以及健全、有效的内部监督和反馈系统。投资决策过程划分为三个层次，即战略性资产配置、战术性资产决策、资产选择。投资决策中，一般首先由公司投资决策委员会根据公司负债特征指标，结合公司的风险管理政策和市场情况，对公司可投资性资产在各投资品种上做战略性资产配置，并制定中长期投资政策，设置最高投资风险限额。然后，再由投资管理职能部门根据战略性资产分配政策，在公司授权范围内，制定中短期政策、战术性资产分配比例及各投资品种仓位策略，并负责日常现金管理等。最后，由投资业务部门根据战术性资产管理政策，进行市场研究并实施投资行为。（2）投资交易管理制度投资交易管理制度应该包括业务分级授权制度、资产隔离制度、公平交易制度和集中交易制度。实行业务分级授权制度，根据业务性质和工作分工，由公司逐级授权。各个岗位应该定理详细的岗位说明书和业务流程，各岗位人员在上岗前均应知悉并以书面方式承诺遵守，在授权范围内承担责任。公司应当保证权限的适当分配和授权的有效实施，根据对已获得授权的部门和人员的评价结果，及时进行改进、纠正或调整。资产隔离制度是指对不同保险资金的来源、收益结构、流动性要求等进行分析，把不同性质或来源的资金分成不同的账户，分别独立建账、独立运作、单独核算。保险公司应制定严格的公平交易制度，保证对不同性质或来源的资金实施公平、公正和透明的投资操作，防止不正当关联交易的发生。集中交易是指保险资金运用的所有交易指令必须由独立的交易部门负责执行。集中交易场所配有完善的安全设施和严格的管理规定。对于交易所内交易，所有的投资指令应经交易部门审核，确认其合法合规后方可执行。对非交易所内交易，应对经办人员建立有效的监督和制约机制，密切监控交易过程中的谈判、询价等关键环节，谈判、询价应与交易执行相分离。（3）信息技术系统管理制度对信息数据要实行严格的管理，保证信息数据的安全、真实和完整，并能及时、准确地传递到会计等各职能部门。严格计算机交易数据的授权修改程序，坚持电子信息数据的定期查验制度。对所有的电子信息数据要做到及时保存备份，重要数据应异地备份并长期保存。计算机信息系统应该坚持定期稽核检查，完善业务数据保管等安全措施，进行排除故障、灾难恢复的演习，确保系统可靠、稳定、安全地运行。（4）会计核算管理制度和内部审计制度投资会计与公司会计必须严格分开；为每个账户分别设立不同的独立账户、单独核算；投资会计应在下一个交易日结束前及时准确地反馈本日交易结果；会计记录、账务处理和投资成果核算要完全独立，会计人员不得参与具体投资业务的经办过程。内部审计主要负责检查公司投资、财务部门执行国家有关法律法规、金融政策、公司规章制度的情况；检查公司各相关部门对各项工作规范和流程的执行情况；负责组织投资会计和公司财务会计的内部审计工作；具体监督并协助处理投资管理中各项风险事项；负责信息披露工作及公司授权办理的其他监察稽核事项。内部审计制度必须确定独立的内部人员的审计频度、范围。（5）人力资源管理制度和保密制度资金运用管理人员必须有良好的诚信记录，必须符合严格的职业道德操守规则，具备足够的风险控制意识，具备与岗位要求相适应的职业操守和专业胜任能力。资金运用的各部门人员不得相互兼任。建立严格的保密制度，保密制度应贯穿于风险防范之中。保密对象包括：投资计划、交易统计资料、特别研究成果、公司财务状况等不易在非适当场合公开的资料、信息。根据对象不同，设定不同的密级程度。保密工作的实施应结合员工教育、信息披露工作、有形隔离、计算机网络安装和安保设施建设等工作同时进行，并相互配合。3建立完善资金运用信息管理系统信息管理是一种重要的管理工具。公司要有发达的信息网络，对外要与国内外各个资本、债券、货币市场连接，让有关人员随时了解市场变化情况；对内要与董事、总经理室成员、风险管理、审计、监督、财务、业务部门联接，在系统中及时录入各种业务发生情况。这些信息要足以为决策者提供第一手决策依据，为管理者提供及时详实的分析数据，为监督者提供全面的全科目资料，为投资操作者提供信息平台，同时真实记录交易情况，使准确信息在公司各个机构和部门之间充分交流。保险公司应要逐步建立完善的信息管理系统，加强信息技术支持体系建设，规范系统开发、运行和管理，提高资产风险管理水平。要建立全面风险管理数据库，收集和整合保险市场和其他市场的基础资料，记录保险资金管理和投资交易的原始数据，将风险监控的各项要素固化到相关信息技术系统之中，最大限度地减少人为因素，降低操作风险。（二）完善保险资金运用的外部监管1为保险资金运用营造好的法律环境我国保险业资金运用的发展日新月异，对保险资金的监管也应适应新形势的发展，作为规范资金运用行为的配套法律法规更应与时俱进。2009年保险法重新修正，这是监管法律方面的一大进步，但为保险资金运用营造良好的法律环境并不是一部保险法就能涵盖所有方面。我国在修改完善保险法中有关保险资金运用的规定的同时，要注意以下方面的完善：一是要制定专门规范各类投资活动的法规，如投资基金法、不动产交易法、证券交易法等，使之与保险法相互配合；二是对业已批准办理的业务，抓紧补充制定各项规章，如保险资产管理公司管理规定等。三是对保险投资高管人员、具体操作人员规定资格条件；对银行、证券、基金、信托等交易对象限定基本信用等级标准；确定资产委托人、受托人和托管人的职责和标准。最后，虽然我国保险资金运用监管的法律体系亟待建立，但在颁布各项法规之前，应该要有较长时间的酝酿期，根据我国国情，借鉴外国经验，反复讨论、论证，必要时还可听证，听取多方面意见，使之与我国实际发展状况相适应。2设定保险资金运用的比例限制表5-1 主要国家和地区保险资金运用方式比例限制表存款政府债公司债股票抵押贷款房地产美国无限制无限制无限制10%20%无限制10%英国无限制无限制无限制无限制无限制无限制德国无限制无限制无限制30%10%40%法国无限制无限制无限制65%5%10%日本无限制无限制无限制30%无限制20%中国台湾无限制无限制35%35%无限制19%中国香港无限制无限制无限制20%无限制30%中国大陆无限制无限制20%10%0%0%资料来源：王小平.谈我国保险资金运用的风险管控.张洪涛.发展保险事业构建和谐社会.北京：中国人民大学出版社，2005注：美国各州股票投资比例限制不一如表5-1，一般而言，各国保险法律均对保险公司投资资金的比重有明确的限制性规定，包括规定风险较大的投资方式占总投资的比例和某一投资方式投资于有关每一筹资主体的比例，以有效控制投资风险。表5-2 主要国家和地区保险资金运用主体比例限制表 （%）存放于同一金融机构，不得超过保险资金的购买同一公司的债券和股票不得超过总资产的对同一单位贷款不得超过总资产的海外投资不得超过该保险资金的对同一物件为抵押品的贷款不得超过总资产（美国为不得超过不动产价值）美国1050.13066日本101030韩国1035中国台湾555资料来源：魏巧琴.保险投资风险管理的国际比较与中国实践.上海：同济大学出版社，2005注：美国各州规定不一由于我国保险业上处于发展初期，安全性仍是需要注意的首要问题，因而建议谨慎的对保险资金运用进行比例限制。下面就集中主要的投资渠道提出具体建议：（1）银行存款。由于其具有较高的安全性，今后仍应成为我国保险资金运用的方式之一，建议资金运用于同一金融机构的存款限制在10%。但由于其投资收益率较低，不可能带来保险资金运用真正意义上的投资利润和扩大保险资金积累，因此只能把它当作保险公司的一种日常备付金，不能作为保险资金运用的主要形式。（2）有价证券。作为各国保险公司资金运用的主要形式，可分为政府债券、金融债券、公司债券及股票四种。其中政府债券、金融债券因其信用高、收益率较好，今后应仍占据有价证券投资的主导地位。公司证券则应根据筹资主体的信用等级确定比例，但总量应控制在10%左右。股票投资由于股价的波动性且风险较高，安全性明显低于其他有价证券，在借鉴国外先进经验和充分考虑我国国情的前提下，建议允许我国的保险公司将其总资产中不超过10%的资金投入股票市场。（3）不动产。这是各国保险公司资金运用的主要项目，但风险较大，各国既重视不动产的投资，又对此相当谨慎。建议我国不动产的投资比例限制设为6%-8%。（4）基金。在目前保险公司购买基金间接进入资本市场的基础上，允许保险公司成立基金管理公司，招募专业人才，以保险资金为主导，广泛吸收社会资金、个人资金，直接进入资本市场，以获取较高的收益。允许基金投资比例控制在30%-40%之间。（5）协议存款。努力发展高利率协议存款业务，并研究资本市场走势，有计划有步骤地逐年消化减少，比例控制在10%-20%之间。3加强保险监管手段的改进与创新要尽快改变目前我国保险监管的现状，顺利实现保险资金运用的监管目标，就必须创新监管手段，完善监测系统，利用先进的信息网络技术，并且借助外部资信评估手段，建立与国际保险业接轨的风险控制监管标准，不断提高保险监管的效率和水平。一是要大力实施技术创新战略，加速高新技术在保险监管领域中的推广和应用，以技术创新侧监管手段创新。要积极推进保险信息化、网络化建设，借鉴和应用国外的风险资本评估、保险监管信息指标系统等先进的保险监管技术，建立和完善保险信息网和保险监管信息系统。广泛运用现代科技，及时、准确地传递各种保险资金运用监测数据，尽快实现保险资金运用监管手段的现代化。二是加强信息披露。保险资金入市必须定期公布投资组合情况，这样监管部门可以定期或不定期检查其信息披露的准确度与资金入市运营的情况，可以给保险公司的经营形成一定压力，减少信誉风险和管理风险。三是建立保险公司的流动性、收益性与承保能力的有关指标。中国保险会应对保险公司资金运用的状况进行定期检测，对出现问题的公司则限制其进入股市。结语中国有着世界公认的最具潜力的保险市场，随着近几年保险业的快速发展，保费收入增长迅猛，保险业的规模不断扩大，但保险业的经济效益却一直不佳。重要原因之一就是保险资金运用的落后严重制约了保险业的发展，削弱了民族保险公司的竞争力。保险公司的直接承保利润将逐步下降，利润来源主要是保险资金的投资回报。保险公司必须也只能通过扩大保险投资渠道，灵活规避保险投资风险并获取较高的投资收益来弥补承保亏损。但与此同时，保险资金运用具有一定的风险，如果对此缺乏有效的管理与监管，将直接影响保险公司的偿付能力，并最终危及被保险人的利益。因此，无论是从短期还是从长远来看，加强对保险资金运用的管理与监管都具有十分重要的意义。参考文献四号，黑体：1 周道许五号，对齐.中国保险业发展若干问题研究（上册）.北京：中国金融出版社，2006，467.2 熊军红.保险资金运用问题研究.蒲成毅.中国保险业重大现实问题.北京：机械工业出版社，2006，167192.3 盛虎，王学.我国保险投资对保险公司收益的影响研究以我国上市保险公司为例.金融理论与实践，2010（2）：97100.4 孟昭亿.保险资金运用国际比较.北京：中国金融出版社，2005，190250.5 姜淞源.各国保险资金运用法律监管的比较与借鉴.经济研究导刊，2008（12）.6 王小平.谈我国保险资金运用的风险管控.张洪涛.发展保险事业构建和谐社会.北京：中国人民大学出版社，2005，251258.7 李殿君.保险业九大课题.北京：中国金融出版社，2004，153198.8 杨明生.对保险资金运用与监管的思考. 2008-10-23，/insurace/081023/08414681.html.9 方婧.从我国保险法变迁看我国保险资金运用趋向.2009-12, /list.asp?id=2574.10 缪建民.全球金融危机下保险公司的风险管理.2008,11, /third/newscontent2008120201.html.11 中国保险年鉴编辑部.中国保险年鉴2008，中国保险年鉴2009.北京：中国保险年鉴编辑部，2008，2009.12 魏巧琴.保险投资风险管理的国际比较与中国实践.上海：同济大学出版社，2005，155185.13 陈芝凯.浅议保险资金运用渠道的拓宽及风险管理.金融与经济，2007（3）.14 managing investment portfoliosa pynamic process, student education 1993,warren,gorham&lamont.boston.newyork.15 babbel david. and arthur b. hogan. incentive conflicts and portfolio choice in the insurance industry