月月增益中行培训.ppt

,中信证券月月增益集合计划推介材料,目录,货币市场展望 产品简介 投资组合构建及收益率测算,1,影响货币市场利率走势的主要因素货币政策,影响央行货币政策的最主要因素包括：经济、通胀及外汇占款 当前国内外经济复苏缓慢，中国潜在经济增速已经下了一个台阶，将步入7%的时代,2,货币市场展望经济基本面仍处于较弱位置,工业增加值同比增速继续下降，环比增速持续偏弱； 中采PMI跌破50%，显示出制造业投资在产能过剩的大背景下继续恶化； 出口当月同比和PMI新出口订单指数均显示，出口仍处于历史较低区间，如果国际环境不持续改善，则难以明显好转。,3,货币市场展望CPI触底反弹,4,4.8+5y 1280076 芜湖建投债 aa 6.55/6.50 1000(行权),由于低基数效应，CPI反弹是比较确定的。但按照历史CPI单月环比预测，年内CPI应低于3%，明年CPI单月同比涨幅应该2%-4%区间内波动。,货币市场展望外汇占款增幅将维持相对稳定状态,5,外汇占款增幅持续在低位徘徊，欧洲和美国先后实施了新一轮的量化宽松政策，在人民币汇率维持稳定的前提下，预计热钱流出的态势或有所缓解,货币市场展望市场资金面维持紧平衡状态,6,4.8+5y 1280076 芜湖建投债 aa 6.55/6.50 1000(行权),由于对物价回升、房地产价格反弹、外围市场货币政策宽松等因素的担忧，央行现阶段货币政策工具主要选择公开市场逆回购操作，仅维持资金在“紧平衡”状态。 央行频繁的逆回购操作为市场提供了短端利率基准，但这种短期资金投放造成市场资金偏紧，7天SHIBOR可能将在3%-4%区间内波动。 如果未来经济基本面出现超预期下滑，通胀压力不大，则央行货币政策可能转向为适度宽松，7天SHIBOR可能降至2.5%-3%。,目录,货币市场展望 产品简介 投资组合构建及收益率测算,7,产品概要,8,4.8+5y 1280076 芜湖建投债 aa 6.55/6.50 1000(行权),投资范围及投资比例限制,9,4.8+5y 1280076 芜湖建投债 aa 6.55/6.50 1000(行权),投资范围 现金 银行存款 期限在一年以内（含一年）的债券逆回购； 期限在一年以内（含一年）的央行票据； 短期融资券 剩余期限（或回售期限）在397天以内（含397天）的债券； 货币市场基金； 法律法规或中国证监会允许集合计划投资的其他投资品种。 投资比例限制,现金及银行存款在退出开放日不低于集合计划资产净值的5%； 除现金及银行存款以外的其他投资品种占集合计划资产净值的比例为0-95%。,参与开放日和退出开放日安排,10,4.8+5y 1280076 芜湖建投债 aa 6.55/6.50 1000(行权),每日开放 自成立之日起，每个工作日均为参与开放日。 劳动节、国庆假期前，4月及9月的最后两个工作日不接受参与申请。 月底退出可对接银行月末存款需求 退出资金T+2日到账,本集合计划自成立之日起，每个自然月的倒数第三个工作日为退出开放日。,委托人退出申请成功后，管理人应指示托管人于T+2日内将退出款项从集合计划托管专户划往各推广机构指定账户。,收益分配原则,11,4.8+5y 1280076 芜湖建投债 aa 6.55/6.50 1000(行权),每日分配、按月支付 每月累计未付收益的支付方式只采用红利再投资（即红利转集合计划份额）方式，,委托人可通过退出集合计划份额获得现金收益 T日参与的集合计划份额自T+1日起享有集合计划的收益分配权益，T日退出的集合计划份额自T+1日起不再享有集合计划的收益分配权益。,与货币市场基金比较之优势,12,4.8+5y 1280076 芜湖建投债 aa 6.55/6.50 1000(行权),组合平均剩余期限更长 由于每月开放，组合投资品种的剩余期限可比货币基金更长，有利于提高产品收益率 产品投资范围更广 可投资于货币市场基金，短期资金投资于货币市场基金可获得更高的收益 信用债配置比例不受限制 本产品对信用债投资比例没有限制，在市场有利的环境下，增加信用债投资可提高组合收益 ，可通过更高比例的期限错配来获得更高收益,产品四大特色,13,风险较低 本产品为类货币限定性集合计划，主要投资于银行存款等低风险品种，风险较低， 无参与退出费 本产品客户参与、退出费率均为0，有利于降低客户成本 每日可参与 本产品成立后，每个工作日均为参与开放日，客户参与较为便利更高比例的期限错配来获得更高收益,产品期限短 本产品可满足银行客户一个月理财需求，弥补市场短期理财产品的空白,目录,货币市场展望 产品简介 投资组合构建及收益率测算,14,投资组合构建,15,4.8+5y 1280076 芜湖建投债 aa 6.55/6.50 1000(行权),为兼顾提高收益率和保持流动性两个目标，本产品将主要投资于银行定期存款、短期融资券，货币市场基金、剩余期限（或回售期限）在397天以内（含397天）的交易所债券等。 投资组合构建： 退出开放日赎回比例 投资品种 大于30% 大于50% 大于70% 1个月银行定期存款 20% 40% 60% 1个月以上银行定期存款 60% 40% 20% 7天、14天银行定期存款、货币市场基金 10% 10% 10% 短期融资券 10% 10% 10%,银行存款 VS 短期融资券,16,4.8+5y 1280076 芜湖建投债 aa 6.55/6.50 1000(行权),与定期存款相比，现阶段产品投资于短期融资券可获得更高的收益。 由于市场资金较为紧张，短期融资券绝对收益率已处于较高的位置，具有一定的配置价值。如果未来市场短端利率下降，投资于短融还可获得一定的资本利得。,各投资品种预期收益率测算,17,4.8+5y 1280076 芜湖建投债 aa 6.55/6.50 1000(行权),各期限银行定期存款预期收益率,（注： 存款利率测算方法： shibor日均值-日数据标准差，shibor日均值+日数据标准差+银行实际加减点 。 测算区间：2012年7月1日至2012年9月30日，这段时间央行主要采用逆回购操作维持市场资金，具有较好的参考意义。）,各投资品种预期收益率测算,18,一年期短期融资券预期持有收益率：,在市场短端利率下降情景中，短期融资券具有较好的配置价值。 在信用级配比上，兼顾收益率、流动性和信用风险。,各投资品种预期收益率测算,19,货币市场基金预期收益率：,目前多数货币市场基金静态年化收益率处于3-3.5%之间，考虑到货币市场可T+2日赎回资金，与本产品退出款到账时间一致，因此可用货币市场基金替代7天、14天以内存款。,投资组合预期收益率测算,20,在前述投资组合构建和各投资品种预期收益率假设下，