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文档简介

债券的价值分析,杜惠芬 副教授 中央财经大学金融学院,一、利率形成机制 利率是经济领域最重要的经济变量。 对于个人而言，利率水平的变动影响人们的消费 意愿和投资选择。 对企业而言，利率水平的变动会影响其融资成本 和投资的机会成本，从而对企业的投资决策产生 影响。 对宏观国民经济而言，利率水平的高低是衡量经 济景气程度、信用状况和政府政策取向的重要指 标。,（一）信用工具的类型 四种类型 : 普通贷款(一次性还本附息债券) 固定分期支付贷款 附息债券 3.附息债券 贴现债券,普通贷款(一次性还本附息债券) 工商信贷通常采用这种方式。 例如:某个企业以10%的年利率从银行贷款100万，期限1年。那么，1年期满后，该企业必须偿还100元本金，并支付10元利息。 Fv=Pv（1+i）n 或：Fv=Pvin+M,2. 固定分期支付贷款 消费信贷和抵押贷款通常采用这种方式。 例如:某人以固定分期支付贷款方式借款1000元，期限25 年，年利率12%。那么，在未来25年内，该借款人每年支 付银行127元，直到期满。 (1).计算1元的期值 =1元的期值系数1000元=17000元 (2).计算年金 =17000/1元年金的终值系数=17000/133.33 =127元,3.附息债券 中长期国库券和公司债券通常采用这种形式 例如:一张面值为1000元的附息债券，期限10年，息票率为 10%。 (1)每期支付息票100元； (2)到期支付最后一次息票和本金1000元+100 元=1100元；,4.贴现债券 美国短期国库券、储蓄债券和0息债券通常采用 这种形式。 例如:一张贴现债券面值1000元，期限1年，债券购买者以900元 的价格购入该债券，1年后，债券持有人获得面值偿付。 (1)折价购买900元； (2)到期面值偿付1000元；,(二)利率的本质含义:到期收益率 信用工具投资收益的现值总和等于该投资品的现值, 这时的利率水平为到期收益率。,1. 普通贷款(一次性还本附息债券)的到期收益率,例1：某个企业以10%的年利率从银行贷款100万，期限1年。那么，1年期满后，该企业必须偿还100元本金，并支付10元利息。 100=（100+10）/（1+i） i = （100+10）/100 1 = 10%,2. 固定分期支付贷款的到期收益率 例2：某人以固定分期支付贷款方式借款1000元，期限25年，年利率12%。那么，在未来25年内，该借款人每年支付银行127元，直到期满。 Pv=126/(1+I)+126/(1+I)+126/(1+I) +126/(1+i)25 =1000 i = 12%,3.附息债券的到期收益率 例3：一张面值为1000元的附息债券，期限10年，息票率为10%。 Pv=100/(1+i
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