国际金融课件第七章国际货币体系.ppt

第七章 国际货币体系,第一节 国际货币体系概述 第二节 布雷顿森林体系 第三节 牙买加体系 第四节 国际货币基金组织,第一节 国际货币体系概述,一、国际货币体系的概念 二、国际货币体系的一般框架 三、国际货币体系的作用 四、国际货币体系的分类 五、国际货币体系的变迁 六、早期的国际货币制度-金本位,一、国际货币体系的概念,（一）概念：p308 所谓“国际货币体系”是指国际货币制度、国际货币金融机构以及由习惯和历史沿革形成的约定俗成的或通过协定形成的国际货币秩序的总和。,（二）关于概念的说明：,1、体系：某种有规则、有秩序的整合体。 2、制度：是约定和规则的统称，是N人博弈的 均衡解（强制性与非强制性制度）。 3、形成的路径： （1）习惯和历史沿革的约定俗成（金本位）。 （2）协定和条约形成的框架（布雷顿、牙买加）。,二、国际货币制度的一般框架,（一）确定国际货币。具体：来源、形式和数量，确 定国际货币同各国货币的相互关系准则。 （二）确定关于国际收支调节机制。包括：汇率机 制、对逆差国的资金融通机制、对国际货币发 行国的国际收支纪律约束机制。 （三）确定国际储备体系。储备货币、储备结构、储 备体系构成。 （四）确立国际金融关系的协调机构。建立国际金融 机构，确立国际货币金融事务的协商机制或建 立有关的协调和监督机构。,三、国际货币体系的作用,作用：,建立汇率机制，防止竞争性贬值。,国 际 货 币 体 系 的 作 用,为国际收支的调整提供手段。,建立国际货币秩序。,促进各国经济政策的协调。,四、国际货币体系的分类,分类：,国 际 货 币 体 系,黄金-美元本位制,国际货币体系演变,汇率制度,黄金-英镑本位制,本位币或储备货币,钉住及其他汇率制度,浮动汇率制,多种储备货币本位制,固定汇率制,牙买加体系,布雷顿森林体系,国际金本位制,五、国际货币体系的变迁,第一，1870-1914年，金本位时期； 第二，1915-1945年，前布雷顿森林体系时期； 第三，1945-1973年，布雷顿森林体系时期； 第四，1973年以后，以全球浮动汇率制为特征的 后布雷顿森林体系时期； 第五，1976年牙买加体系时期； 第六，二十世纪60年代中后期以金融全球化为背 景的货币区域化和美元化时期。,六、国际金本位（1944年之前）,国际金本位制：是以世界主要国家普遍实行以黄金为本位货币的制度为基础的国际货币体系。 国际金本位制是自发形成的。1870-1914年这段时期习惯地被称为金本位制的“黄金时期”。,（一）国际金本位制度的基本特征,1、币材是黄金（货币流通自发调节） 货币当局规定货币的法定含金量；金币自由铸造、流通，黄金可自由输出输入国界；货币发行数量受黄金储备数量限制，金币与银行券之间可无限制自由兑换；金币无限法偿。 2、汇率的波动受到一定限制（固定汇率） 铸币平价决定汇率；黄金输送点限制其波动。 3、有自动调节的国际收支机制。 “价格-铸币流通机制”（国际收支自发调节）,（二）国际金本位制度的崩溃,1、1914一战爆发 黄金禁运，纸币停止兑换黄金 严重的通胀，货币黄金可兑换性被禁止 19151922，世界黄金生产下降了1/3,2、战后初期 1922年，热那亚世界货币金融会议，确定了一种节约黄金的国际货币制度金块与金汇兑本位制。 美国金本位制； 英国和法国金块本位制； 其他国家（发展中国家）金汇兑本位制。形成一种不受单一货币统治的货币体系。,3、1929年世界经济危机 抵御危机袭击。 1931年，英国放弃金本位制。 1933美国爆发货币信用危机，停止美元兑换黄金；提高了黄金的价格。 1935.5德国放弃了金汇兑本位制。 1935.9英国停止黄金的兑换。 1936法国，比利时，荷兰，意大利，波兰，瑞士等六国黄金集团瓦解。 1936.9英，美，法达成三国货币协定 ：维持汇率；不进行竞争性货币贬值。1936.10签定三国黄金协定 。 由于法国的黄金受投机冲击而外流，1937.6法国放弃金本位制。 第二次世界大战的战争准备。西方国家从美国购买军事物资，引起黄金流失。 英镑集团、美元集团、法郎集团。,（三）对国际金本位制度的评价,1、从理论上说，国际金本位制度是完美的。 货币流通、汇率、国际收支自发调节。 2、缺陷： （1）黄金的有限性限制了货币供应，难以适应 经济增长和科学技术革命的需要。 （2）牺牲国内经济，国内矛盾上升。 （3）金本位制实行的条件会因国内国际的政治经济困难和 不平衡而被放弃。 （4）金本位时期的价格波动与世界黄金产量波动直接相关。,第二节 布雷顿森林体系,一、布雷顿森林体系的背景 二、布雷顿森林体系的产生 三、布雷顿森林体系的内容 四、布雷顿森林体系的缺陷 五、布雷顿森林体系的崩溃 六、布雷顿森林体系的评价,一、布雷顿森林体系的背景,第二次世界大战以后，资本主义世界建立了一个以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。 这个体系是通过政府间协商建立起来的，是英美两国争夺国际金融领域霸权的产物。,英国：1945年工业生产缩减，民用消费品生产只达到1939年的一半，出口不到战前的1/3，国外资产损失达40亿美元，外债高达120亿美元，黄金储备降为100亿美元。 尽管如此英镑区和帝国特惠制依然存在，国际贸易中的40%仍用英镑结算，英镑仍是主要国际储备货币，伦敦仍然是国际金融中心。 因此英国力争维持其霸主地位。,美国：工业制成品占世界的一半以上，对外贸易占1/3以上，黄金储备200亿美元占世界黄金储备的2/3。 美国积极策划，要把美元扶持到国际货币的霸权地位上。,（一）二战使英美实力对比发生了巨大变化,（二）英、美的设计方案,都强调解决经常项目不平衡。 都只看重工业国的资金需要，忽视发展中国家。 探求汇率稳定，防止竞争性货币贬值。,两个方案的共同点：,两个方案的不同点：,美国： 存款原则 以黄金为基础 50亿美元稳定基金 稳定汇率,英国： 透支原则 反对以黄金作为主要的储备资产 300亿美元的清算资金 弹性汇率,二、布雷顿森林体系的产生,1944年7月1日-22日，44个国家的代表召开了联合与联盟国家国际货币金融会议，通过了以怀特方案为基础的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定，总称布雷顿森林协定，建立了以美元为中心的国际货币体系布雷顿森林体系。,三、布雷顿森林体系的内容,（一）布雷顿森林体系的宗旨： 1、促进汇率稳定 防止竞争性货币贬值，建立多边支付制度， 促进国际贸易和生产资源开发。 2、向成员国融资 以减轻和调节国际收支不平衡。 3、加强国际货币合作 为此建立了一个永久性的国际机构 IMF,维持国际货币金融秩序。,（二）布雷顿森林体系的主要内容,1、以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币。（双挂钩）支柱1 挂钩1：美元和黄金。1盎司黄金35美元（黄金官价）；美国承担无条件给会员国兑换黄金的义务。 挂钩2：各国货币和美元。会员国货币与美元保持固定比价，波动幅度不能超过正负1%。,双挂钩,A国货币 黄金 美元 B国货币 C国货币 N国货币 美元是核心，是支柱性货币。,黄金官价,固定汇率,固定汇率,固定汇率,固定汇率,2、实行固定汇率制度（各国货币与美元的汇率只能在平价上下1%的幅度内波动）。支柱2 上限 +1% 平价 汇率r 下限 1%,3、成员国不得限制经常项目的支付，不得采取歧视性货币措施，要实行多边支付。 协调功能 4、IMF给成员国提供辅助性的储备供应来源。成员国缴纳的25%的黄金和75%本币。在需要时，可用本币向IMF购买一定数额外汇。 信贷功能 5、 “稀缺货币条款”，成员国有权对稀缺货币采取临时兑换限制，但从未实施过。协调功能,“稀缺货币条款” (scarecurrency C1ause),国际收支持续盈余 该货币在IMF剩余75以下 稀缺货币,按逆差国进行限额分配 临时性的兑换限制 限制进口该国商品和劳务。,希望盈余国主动承担 调整国际收支的责任,四、布雷顿森林体系的缺陷,（一）理论缺陷： “特里芬难题”（Triffin Dilemma）（亦称特里芬两难）,美国必须 保持巨额 国际收支 逆差,逆差将使 美元贬值 使美元出 现可兑换 性危机,（二）现实危机 美元危机：（Dollar Crisis）是指美元不能按固定价格保持同黄金的兑换性，即美元的可兑换性危机；或者人们怀疑美元的兑换性并由此引发抛售美元的危机，即美元的信用危机。 美元“悬突额”（Overhang）是指流出美国的美元超过美国黄金储备的余额。是预测美元危机的很好的指标。,五、布雷顿森林体系的崩溃,战后，美元由不足到过剩乃至危机的变化过程，直接反映了布雷顿森林体系由盛到衰直至崩溃的发展过程。 IMF协定于1947年正式生效，布雷顿森林体系开始运行 战后到50年代中期（1946年1954年）美元荒（Dollar Shortage） 50年代中期起美元灾（Dollar Glut）马歇尔计划与美国对外扩张,1960年10月第一次美元危机爆发 四项补救措施： 稳定黄金市价协定（Basel Agreement）： 1961年3月6日，8国 黄金总库（Gold Pool）： 1961年12月，美国与8国 借款总安排（General Agreement to Borrow）： 1961年9月 货币互换协议（Swap Agreement）： 1962年3月,1968年3月第二次美元危机爆发 补救措施： 黄金双价制：1968年3月15日 创设SDR：1969年9月，国际货币基金组织第24界年会,1971年5月第三次美元危机 补救措施： 新经济政策：1971年8月15日，尼克松宣布实施新经济政策。内容是停止美元兑换黄金、冻结工资和物价、征收10%的进口附加税。 史密森协议：1971年12月1718日，十国集团在华盛顿的史密森氏学会大厦举行会议，达成协议。内容是，美元对黄金贬值7.89%（3538美元/盎司）；美国取消10%的进口附加税；停止美元兑换黄金；宣布一些货币升值（日元、马克）；扩大汇率波动幅度（2.25%）,1973年2月12日，美元再次危机，史密森协议失败，美元宣布贬值10%（3842.22美元/盎司）。 1973年3月，西方各主要国家都普遍实行浮动汇率制，布雷顿森林体系彻底瓦解。,六、布雷顿森林体系的评价,（一）积极: 、布雷顿森林体系是国际货币合作的产物。 、它消除了战前资本主义国家之间混乱的国际货币秩序，为世界经济增长创造了有利的条件。 、该体系的固定汇率制度为国际贸易和国际投资提供了 极大的便利 。 （二）消极： 、在国际清偿力的提供方面，存在特里芬难题所描述的 固有的不稳定性。（先天缺陷） 、在实际运行中，由于运行规则得不到遵守，所以始终 没有形成正常的国际收支调节和资本流动的秩序。（后天失调）,第三节 牙买加体系,一、牙买加体系的产生 二、牙买加协议主要内容 三、牙买加体系的运行特征 四、牙买加体系存在的问题 五、国际货币体系的改革,一、牙买加体系的产生,1972年7月IMF成立了国际货币制度改革和有关问题委员会，由11个工业国家和9个发展中国家组成“二十国委员会”。 1974年6月，提出一份“国际货币制度改革大纲”，就汇率、资本流动、储备、黄金等问题提出了建议，并建议在“二十国委员会”结束后，另立临时委员会，继续研究改革问题。,1974年7月，设立“国际货币制度改革临时委员会”。 1976年1月，在牙买加首都金斯敦举行第5次会议，讨论修订国际货币基金协定，经过激烈的争论最终达成了协议，牙买加协定。 1976年4月，IMF理事会通过国际货币基金协定第二次修正案，于1978年4月1日正式生效。,二、牙买加协议主要内容（P326）,浮动汇率合法化：可自由选择汇率安排 黄金非货币化：黄金不再是各国货币的平价基础，也不能用于官方之间的国际清算。 储备资产多样化，未来应以SDR作为主要储备资产。 扩大对发展中国家的资金融通。 增加会员国的基金份额。,三、牙买加协议的运行特征,1、多元化的国际储备体系 （1）美元仍是主导货币、最主要的国际支付手段、 最主要的国际价值贮藏手段。 （2）1999年以前，英镑、马克、法郎、里拉、日 元等硬通货共同担当储备货币职能。 （3）1999年以后，欧元形成与美元强有力的竞争。,2、多种形式的汇率制度安排 独立浮动，46国 无预先宣布汇率轨迹的管理浮动，32国 爬行浮动，6国 爬行钉住，5国 水平幅度内的钉住，7国 其他惯例的固定钉住，44国 货币管理局安排，8国 无单独法律货币的汇率安排，38国,3、多样化的国际收支调节方式 （1）总需求调节：支出增减、支出转换。 （2）汇率机制调节：升贬值调节进出口。 调解国际收支。 （3）直接管制：对商品贸易和资本流动实 施控制。,四、牙买加体系存在的问题,一、汇率纪律荡然无存 原本是想浮动汇率能更好的调解国际收支 。反而加剧了经济与金融动荡。 二、储备资产多样化加大了管理的难度 经济稳定、资产保值难度大；特里芬难题未彻底解决。 三、缺乏有效的国际收支调节机制 汇率浮动反而恶化了国际收支；IMF的贷款机制不能很好的调节国际收支；调解任务依然落在逆差国身上。 四、储备货币和汇率安排的多样化加剧了金融动荡,五、国际货币体系的改革,（一）国际货币改革中的几个关键性问题： 1、采取什么货币本位？黄金、美元、SDR、多种货币本位 2、汇率体系？固定、浮动各有利弊 3、国际收支调节？ 4、迅速增长的国际资本流动问题？自由化与资本管制的矛盾怎样处理？,（二）何为本位货币/储备货币？,建立世界性的中央银行：把IMF改造成世界中央银行。成员国把所持有的国际储备的20%存入该行。这项存款以黄金表示，有利息。成员国之间清算可通过世界性中央银行的存款办理转帐。 恢复金本位制：黄金金价要大幅度提高以适应国际贸易的发展。但是，如今各国政府更重视国内平衡。金本位制的自动调节不易发挥作