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项目十一 财务分析,【知识目标】 掌握财务分析的目标、内容；掌握企业偿债能力、营运能力、盈利能力及发展能力指标的内涵与意义。 【能力目标】 能够正确计算各种基本财务指标、能够利用财务指标计算结果对企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及发展能力进行评价与分析，能够撰写企业财务分析报告。,【引导案例】,安吉服装有限公司是一家集服装开发、设计、生产和销售为一体的中型企业。由于市场上同为产品竞争激烈，引发的价格战使企业获利甚微，再加上公司原有一些产品进入更新换代调整期，产品竞争能力整体较弱，从而影响了公司的市场开拓和经营业绩。2005年初董事会决定引进职业经理人来更换目前年事已高的公司总经理。新任总经理李强首先要了解公司的财务状况，他要求公司财务部门提供2004年度的财务报表。李强查阅了近年来服装行业的主要财务指标的平均值，然后仔细阅读了安吉公司的财务报表，觉得公司的财务状况和经营业绩似乎不太理想。但对于公司究竟在哪些方面优于行业平均水平，在哪些方面存在差距，差距又有多大，他心中仍没有十足的把握。于是他要求财务人员对该公司2004年度的财务报表进行系统的分析，并提供一份财务分析报告。 讨论：财务人员如何根据这些公司的财务会计报表进行财务分析呢？,任务1 财务分析基本方法应用,【任务描述】 财务分析是财务管理的重要内容和基本手段之一，它是人们认识了解财务活动最根本的手段之一。作为财务管理人员，应当认识财务分析的重要意义，掌握财务分析的基本方法，即趋势分析法、比率分析法、因素分析法。,【背景知识】,一、什么是财务分析 财务分析是根据企业的经营和财务等各方面的资料，运用一定的分析方法和技术，有效地寻求企业经营和财务状况变化的原因，正确地解答有关问题的过程。,二、财务分析的目的,(一)评价企业财务状况 (二)评价企业盈利能力 (三)评价企业资产管理水平 (四)评价企业成本费用水平 (五)评价企业未来发展能力,活动1 财务分析的基本方法,【活动目标】 能够熟练掌握财务分析的基本方法，并能够熟练运用趋势分析法、比率分析法、因素分析法进行财务分析。,财务分析的基本方法,财务分析的方法主要包括趋势分析法、比率分析法、因素分析法。,（一）趋势分析法,1. 重要财务指标的比较 （1）定基动态比率 分析期数额固定基期数额 （2）环比动态比率 分析期数额前期数额,2. 会计报表的比较,会计报表的比较是将连续数期的会计报表的金额并列起来, 比较其相同指标的增减变动金额和幅度, 据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。,3、会计报表项目构成的比较,它是以会计报表中的某个总体指标作为100, 再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比, 从而来比较各个项目百分比的增减变动, 以此来判断有关财务活动的变化趋势。,4、采用趋势分析法时必须注意的问题,（1）用于进行对比的各个时期的指标, 在计算口径上必须一致； （2）剔除偶发性项目的影响, 使作为分析的数据能反映正常的经营状况； （3）应用例外原则, 应对某项有显著变动的指标作重点分析, 研究其产生的原因, 以便采取对策, 趋利避害。,（二）比率分析法,1. 比率分析法的类型： （1）构成比率 （2）效率比率 （3）相关比率,2、使用比率指标时应注意的问题,（1）对比项自的相关性。 （2）对比口径的一致性。 （3）衡量标准的科学性。 科学合理的标准是：预定目标， 历史标准； 行业标准； 公认标准。,（三）因素分析法,因素分析法也称因素替换法、连环替代法，它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象一一综合财务指标或经济指标的影响程度的一种分析方法。,应用因素分析法时应注意的问题,（1）因素分解的关联性。 （2）因素替代的顺序性。 （3）顺序替代的连环性。 （4）计算结果的假定性。,【工作实例】,某企业2003年3月某种原材料费用的实际数4 620元，而其计划数是4 000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的，因此，就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程序。,现假定这三个因素的数值如下表所示：,运用连环替代法, 可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下:,计划指标：100 8 5 4 000 （元） 第一次替代: 110 8 5 4 400（元） 第二次替代: 110 7 5 3 850（元） 第三次替代: 110 7 6 4 620（元） (实际指标 ) 4 4004 000 400（元） 产量增加的影响 3 8504 400 550（元）材料节约的影响 4 6203 850 7700（元） 价格提高的影响 400550770 620（元） 全部因素的影响,【训练1】 财务分析方法的应用,【实训项目】财务分析方法应用 【实训目标】掌握趋势分析法、比率分析法的基本应用技能 【实训任务】 1、以游戏的形式随机或按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（58人为一组），不同的小组分别选择一家上市公司，运用趋势分析法、比率分析法分析公司整体财务状况，并形成分析报告。每位同学都要参与。 2、组织讨论，每个小组推荐一位代表汇报本组讨论情况，并说明思路和方法。班级全体同学对其汇报情况进行评分。 3、每个小组将汇报情况形成文字资料，并上交授课教师评阅。,【训练2】 因素分析法应用,【实训项目】因素分析法应用 【实训目标】掌握因素分析法的基本应用技能 【实训任务】某企业2006年7月某种原材料费用的实际数5500元, 而其计划数是4 500元。实际比计划增加1000元。影响原材料的主要因素的相关数值分布如下表所示。 要求：根据表中资料, 运用因素分析法分析各因素变动对材料费用的影响？,授课内容总结,任务2 财务指标计算与分析,【任务描述】 财务分析主要是根据财务会计报告所提供的资料而进行的分析，建立在会计报表基础的财务分析是通过一些基本的财务指标计算结果而对企业进行的一种评价。财务管理人员应掌握基本财务指标的计算及该指标所反映出的评价信息。,活动1 偿债能力分析,【活动目标】 偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。要求熟练掌握短期和长期偿债能力指标的计算及分析方法。,（一）短期偿债能力分析,1、流动比率 （1）计算公式： 流动比率流动资产流动负债 （2）评价标准： 一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强 。从理论上讲，流动比率维持在2：1是比较合理的。,2、速动比率,（1）计算公式： 速动比率速动资产流动负债 其中：速动资产流动资产存货 或：速动资产流动资产存货预付账款待摊费用 （2）评价标准： 速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。传统经验认为，速动比率维持在1：1较为正常。,3、现金流动负债比率,（1）计算公式 现金流动负债比率 年经营现金净流量年末流动负债 （2）评价标准 该指标较大，表明企业经营活动产生的现金净流量较多，能够保障企业按时偿还到期债务。但也不是越大越好，太大则表示企业流动资金利用不充分，收益能力不强。,（二）长期偿债能力分析,1、资产负债率 （1）计算公式 资产负债率（负债总额资产总额）100% （2）评价标准： 一般情况下，企业负债经营规模应控制在一个合理的水平，负债比重应掌握在一定的标准内。如果负债比率过高，企业的财务风险将越来越大，对债权人和所有者都会产生不利的影响。,2、产权比率,（1）计算公式 产权比率（负债总额所有者权益总额）100% （2）评价标准 该比率反映了所有者权益对债权人权益的保障程度。该指标越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高。,3、负债与有形净资产比率,（1）计算公式 负债与有形净资产比率 （负债总额有形净资产）100% 有形净资产所有者权益无形资产递延资产 (2)评价标准 该比率越低，表明企业长期偿债能力越强。,4、利息保障倍数,（1）计算公式 利息保障倍数税息前利润利息费用 （2）评价标准 利息保障倍数越高，说明企业支付利息费用的能力越强，该比率越低，说明企业难以保证用经营所得来及时足额地支付负债利息。,【训练1】 偿债能力指标计算与分析,【实训项目】偿债能力指标计算与分析 【实训目标】掌握偿债能力指标计算与分析的方法 【实训任务】 ABC公司2007年年末资产负债表和利润表见教材第214页表115和表116所示。 要求：计算该公司2007年的流动比率、速动比率、现金流动负债比率 、资产负债率、产权比率、负债与有形净资产比率及利息保障倍数（假定利润表中的财务费用全部为利息支出）并做出分析 。,活动2 营运能力分析,【活动目标】 营运能力分析是指通过计算企业资金周转的有关指标分析其资产利用的效率，是对企业管理层管理水平和资产运用能力的分析。要求熟练掌握营运能力指标的计算及分析方法。,（一）应收款项周转率,（1）计算公式： 应收款项周转率（次数）主营业务收入净额平均应收帐款余额 其中： 平均应收帐款余额（应收款项年初数应收款项年末数）2 应收款项周转天数360应收帐款周转率 （平均应收帐款360）主营业务收入净额 （2）评价标准 应收帐款周转率反映了企业应收帐款变现速度的快慢及管理效率的高低。周转率越高表明：（1）收帐迅速，账龄较短；（2）资产流动性强，短期偿债能力强；（3）可以减少收帐费用和坏帐损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。,（二） 存货周转率,（1）计算公式 存货周转率（次数）主营业务成本存货平均余额 存货平均余额（存货年初数存货年末数）2 存货周转天数360存货周转率 （平均存货360）主营业务成本 （2）评价标准 一般来说，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。存货占用水平低，存货积压的风险就越小，企业的变现能力以及资金使用效率就越好。,（三） 总资产周转率,（1）计算公式 总资产周转率主营业务收入净额平均资产总额 平均资产总额（期初资产总额期末资产总额）2 （2）评价标准 总资产周转率反映了企业全部资产的使用效率。该周转率高，说明全部资产的经营效率高，取得的收入多；该周转率低，说明全部资产的经营效率低，取得的收入少，最终会影响企业的盈利能力。,（四） 固定资产周转率,（1）计算公式 固定资产周转率主营业务收入净额固定资产平均净值 固定资产平均净值（期初固定资产净值期末固定资产净值）2 （2）评价标准 固定资产周转率高，不仅表明了企业充分利用了固定资产，同时也表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥其效率。反之，固定资产周转率低，表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力欠佳。,【训练2】 营运能力指标计算与分析,【实训项目】营运能力指标计算与分析 【实训目标】掌握营运能力指标计算与分析的方法 【实训任务】 ABC公司2007年年末资产负债表和利润表见教材第214页表115和表116所示。并假定ABC公司2005年末应收账款余额1100万元、存货余额为3800万元、固定资产净值11800万元及总资产余额19000万元。 要求：计算该公司的2006年及2007年的应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率及固定资产周转率并做出分析？,活动3 盈利能力分析,【活动目标】 盈利能力就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。要求熟练掌握盈利能力指标的计算及分析方法。,1、营业利润率,（1）计算公式 营业利润率营业利润营业收入100% 在实务中也经常使用销售净利率、销售毛利率等指标来分析企业经营业务的获利水平。 营业（销售）净利率=净利润营业收入100 营业（销售）毛利率=（营业收入-营业成本）营业收入100 （2）评价标准 营业利润率越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，从而获利能力越强。,2、成本费用利润率,（1）计算公式 成本费用利润率=利润总额成本费用总额100 成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用 （2）评价标准 该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，获利能力越强。,3、资产净利率,（1）计算公式 资产净利率净利润平均资产总额 （2）评价标准 资产净利率越高，表明企业资产利用的效率越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。,4、净资产收益率,（1）计算公式 净资产收益率净利润平均净资产100% （2）评价标准 一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，营运效益越好，对企业投资人、债权人的保障程度越高。,5、盈余现金保障倍数,（1）计算公式 盈余现金保障倍数=经营现金净流量净利润100% （2）评价标准 一般来说，当企业当期净利润大于0时，盈余现金保障倍数应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。,6、每股收益,（1）计算公式 每股收益（净利润优先股股利）年末普通股总数 （2）评价标准 每股收益反映每一普通股的获利水平。该指标越高，表示每一普通股可得的利润越多，股东投资效益越好；反之，该指标越低，表明每一普通股可得的利润越少，股东投资收益越差。,7、市盈率,（1）计算公式 市盈率每股市价每股收益 （2）评价标准 市盈率是反映上市公司获利能力的一个重要财务比率。市盈率的高低一方面可证实该普通股的被看好程度, 另一方面也体现出一定的风险程度。即花当前的投资代价去谋取既定的投资收益是否值得。,8、股利支付率,（1）计算公式 股利支付率每股股利每股收益 （2）评价标准 股利支付率取决于公司的业务性质、经营成果、财务状况、发展前景和公司管理层在股利发放处理上的方针等。一般来说, 较高的股利支付率会为投资者所欢迎。,9、每股净资产,（1）计算公式 每股净资产股东权益普通股股数 （2）评价标准 将该指标与股票市价进行比较, 可以用来判断以当前的投资代价换取该股票既定的会计账面价值是否值得。,10、市净率,（1）计算公式 市净率每股市价每股净资产 （2）评价标准 投资者认为, 市价高于账面价值的企业资产的质量好, 有发展潜力；反之, 则资产质量差, 没有发展前景。一般说来, 市净率达到3可以树立较好的公司形象。,【训练3】 盈利能力指标计算与分析,【实训项目】盈利能力指标计算与分析 【实训目标】掌握盈利能力指标计算与分析的方法 【实训任务】 ABC公司2007年年末资产负债表和利润表见教材第214页表115和表116所示。并假定ABC公司2007年度现金净流量为5000万元、2007年末发行在外的流通股数为12000万股、2007年末每股收盘价为5元、2007年度分配普通股股利14.4万元。 要求：计算ABC公司营业利润率、成本费用利润率、净资产收益率、盈余现金保障倍数、每股收益、市盈率、每股净资产、股利支付率、市净率指标并做出评价。,活动4 发展能力分析,【活动目标】 发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。分析发展能力的指标主要有：营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率、营业利润增长率等。 要求熟练掌握发展能力指标的计算及分析方法。,1、营业收入增长率,（1）计算公式 营业增长率=本年营业收入增长额上年营业收入总额100% （2）评价标准 营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。该指标若大于0，表示企业本年的营业收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景看好；若指标小于0，则说明产品或服务不适销对路、质次价高，或是在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。,2、资本保值增值率,（1）计算公式 资本保值增值率期末所有者权益总额期初所有者权益总额 （2）评价标准 一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障。该指标通常应当大于100%。,3、资本积累率,（1）计算公式 资本积累率本年所有者权益增长额年初所有者权益100 （2）评价标准 资本积累率体现了企业资本的积累情况，也反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性。 该指标若大于0，则指标值越高表明企业的资本积累越多，应付风险、持续发展能力越大；该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予以充分重视。,4、总资产增长率,（1）计算公式 总资产增长率本年总资产增长额年初资产总额100 （2）评价标准 总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。该指标越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。,5、营业利润增长率,（1）计算公式 营业利润增长率本年营业利润增长额上年营业利润总额100 （2）评价标准 该指标越高，表明企业一定时期内营业利润增长的速度越快。,【训练4】 发展能力指标计算与分析,【实训项目】 发展能力指标计算与分析 【实训目标】 掌握发展能力指标计算与分析的方法 【实训任务】 ABC公司2007年年末资产负债表和利润表见教材第214页表115和表116所示。 要求：计算ABC公司营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率及营业利润增长率并做出评析。,【案例分析】,资料：已知中联有限责任公司是一家食品制造商，2007年12月31日的资产负债表（单位：万元，下同）和2007年度的利润表分别如下表11-7和表118见教材第228页所示。 2007年其他财务数据如下：全年赊销为5400万元，全年利息费用为150万元，2007年已向投资者分配利润150万元。 又已知食品行业有关财务指标的行业标准如下： 流动比率=2，速动比率=1，资产负债率=50%，利息保障倍数=3.5倍，存货周转率=9次，应收账款周转率=6次，总资产报酬率=8%，净资产收益率=12%，营业毛利率=18% 要求：根据以上资料，用比率分析法分析中联公司2007年年末的偿债能力、流动资产的营运能力及盈利能力。,授课内容总结,任务3 财务综合分析与应用,【任务描述】 要想对企业财务状况和经营成果有一个总的评价, 就必须进行相互关联的分析, 采用适当的标准进行综合性评价。财务管理人员应掌握财务综合分析评价的基本方法与技能。,背景知识,什么是财务综合分析？ 所谓财务综合分析就是将运营能力、偿债能力和盈利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中, 全面对企业经营状况、财务状况进行解剖和分析, 从而对企业经济效益的优劣作出准确的评价与判断。 常用的综合财务指标分析方法：（1）杜邦财务分析体系；（2）沃尔比重评分法 。,活动1 杜邦财务分析体系应用,【活动目标】 要求熟练掌握杜邦财务分析体系的计算及分析方法。,一、什么是杜邦财务分析体系,杜邦财务分析体系（简称杜邦体系）是利用各项财务指标间的内在联系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。 该体系以净资产收益率为核心，将其分解为若干财务指标，通过分析各指标的变动对净资产收益率的影响来揭示企业获利能力及其变动原因。,二、杜邦财务分析模型基本结构图,净资产收益率5.07% 总资产净利率3.44% 权益乘数 1.473 销售净利率 总资产周转率 1（1资产负债率） 20.74% 0.17 0.3213 净利润 销售净额 销售净额 资产平均总额 388 861.50 1 875 000 1 875 000 311 300 175 销售收入净额成本总额其他利润所得税投资收益营业外收支净额 1875000 1454250 154588.50 77250 45450 产品销售成本产品销售费用产品销售税金管理费用财务费用 1 125 000 105 000 162 000 62 250,杜邦分析图中主要指标的关系：,（）净资产收益率是一个综合性最强的财务指标，是整个分析系统的起点和核心。 （）权益乘数表明了企业的负债程度。即：权益乘数资产权益率（资产负债率）。 （）总资产收益率是销售利润率与总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映。 （）销售净利率反映了企业净利润与销售净收入的关系。 （）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。,【工作实例】,资料：新科技公司是一家化工原料生产企业，目前正处于免税期。该公司2004年营业额为62500万元，比上年增长28%，2003年、2004年该公司的有关财务比率以及行业平均数见教材231页： 要求：（1）运用杜邦财务分析原理，比较2003年公司与行业平均净资产收益率，定性分析其差异的原因；(2)运用杜邦财务分