《财务报表分析》案例资料

中国最大的管理资源中心(大量免费资源共享)财务报表分析案例资料青岛啤酒（）* 本案例为财务报表分析课程的辅助资料，由李增泉根据相关资料编写，仅供教学用。PART I 战略分析 2PART II 会计分析.24PART III 财务分析32PART IV 价值评估36上海财经大学会计学院PART I：战略分析一参考以下资料，考虑在对公司进行行业分析时，如何确定公司的行业范围？资料1：根据证监会的行业分类，青岛啤酒的行业代码为C05（C制造业 C0-食品、饮料 C05-饮料制造业）；根据公司年报披露，公司的经营范围是啤酒制造、销售以及与之相关的业务。作为消费品，啤酒行业在市场上不可避免地会面临来自其他替代性产品的竞争。但是，不同种类的替代性产品对于啤酒的替代程度各不相同。根据对上海和广州两个城市的调查（图1-1.1和1-1.2），啤酒的主要消费场合为宴会和就餐。而在这两个场合下能够对啤酒产生较强替代效果的主要是其他酒类产品，如白酒、葡萄酒及其他果酒如香槟等。目前，我国酒类市场中不同种类产品的市场份额如图1-1.3和图1-1.4：图11.1 啤酒的消费场所（上海）图1-1.2 啤酒消费场所（广州）图1-1.3 我国酒类产品市场份额（按产量划分）图1-1.4 我国酒类产品市场份额（按收入划分）资料2：气候条件（温度和湿度）、生活习惯、收入水平以及经济活跃程度等多方面的因素使得我国啤酒的消费主要集中于东部、北部/东北和华南地区，这些地区的啤酒消费量能够占到总消费量的半数以上（如图1-2.1所示）。但是，由于我国啤酒产品同质化现象严重，加上原来地方割据下形成的地区性生产消费模式，造成了不同地区消费者对本地区产品高度的认知度和认同度（如表1-2.1所示）。由于消费集中在这些区域，越来越多的企业将扩张的目标锁定在这些区域，使这些区域的竞争日趋白热化。表12.2列示了我国五大啤酒生产企业在各地的生产布局。图1-2.1 我国啤酒消费需求的地区构成（按销售额来衡量）表1-2.1 各地啤酒品牌的排名情况表12.2 、五大啤酒企业生产布局资料3：2002 年10 月21 日公司与美国安海斯布希（简称AB 公司）公司签署了战略性投资协议，根据该协议，青岛啤酒将向AB公司发行1.82 亿美元（1,416,195,342 港元）的定向可转换债券，在7 年内按已约定的价格分3 次完成，最后转股完成后青岛国资局仍占有30.6%为第一大股东，AB 公司占有27%的股份为第二大股东。公司2003年报披露，与AB 公司结为战略联盟后，对青啤最实质性的帮助是，与AB 公司结成战略联盟后，我们不仅通过向其发行可转换债券而获得了1.82亿美元的资金，更重要的是引入了AB 先进的经营理念、管理和技术。除AB 公司的代表进入公司董事会、监事会及董事会下设的专门委员会并参与了公司的经营决策外，我们还与AB 组成了5 个最佳实践经验交流小组，就工厂系统效率、品质管理等方面进行了深入的交流，从AB 公司那里我们获得了国际化大公司的成熟的管理经验和技术，这对青啤今后的发展帮助甚大。啤酒是最大的世界性酒精饮料，在世界各地几乎都有生产与消费。2001 年全球啤酒产量约1410 亿升，人均消费22.5 升。美国、中国、德国、巴西、日本是世界五大啤酒生产国与消费国。从我们国家的啤酒发展历程来看，近十几年来世界上几乎所有的啤酒跨国公司都有在中国生产或销售的尝试，1998 年达到了一个相对高潮，百威（A-B 公司控股91.8%）啤酒在国内的大力营销引起业内的强烈关注，在中国境内生产的外国品牌有将近30 家，中外合资企业达到92 家，产量约占全国啤酒总量的三分之一。但到2000 年洋啤酒大面积回落，不少外资开始退出中国市场，主要原因是洋啤酒的市场定位不当，众多品牌集中于市场容量不到10%的高端产品上，导致竞争激烈，销售费用及成本过高，最后出现严重亏损。经过此次教训，洋啤对中国市场有了进一步的了解，投资日趋理性。最近，国际啤酒商开始了第二轮进军中国市场的浪潮。与第一次浪潮不同，这次他们更加注重发挥资本的能量，祭起“联合”大旗，目标瞄向国内的强势企业。他们主要是采用股权投资的方式，利用国内品牌已有的营销网络进入市场。表1-3.1列示了国际啤酒生产巨头在国内的投资情况。表1-3.1 外国啤酒生长商在国内的投资情况二、参考以下资料和公司历年来的财务报告，评价公司2001年前后的并购战略有何差异？资料1：自1997年起，青岛啤酒进行了一系列的兼并收购活动。截至2003年12月31日，公司共参股控股49家公司（见表12.1）。1997年2003年间公司的兼并收购情况如下：1997年度1) 1997年11月22日,本公司连同青岛啤酒广发实业公司(广发公司)-广发公司为本公司全资拥有的子公司,与山东日照人民政府签署协议,本公司及广发公司分别出资元及元收购了日照啤酒厂, 并取得该厂全部固定资产及50年的土地使用权,计净资产价值为人民币4301.7万元。该厂于1996年年底被宣告破产,无债务负担,年产啤酒3万吨。收购后的工厂已新登记为本公司绝对控股的子公司,并变更名称为青岛啤酒(日照)有限公司,具有独立法人资格。2) 1997年11月22日,本公司与山东平度市人民政府签署协议,正式兼并青岛北海啤酒厂,并取得该厂的全部资产及其使用的土地的50年使用权。该厂年产啤酒6万吨,总资产为10746万元,负债6507万元,北海啤酒厂已新登记为本公司绝对控股的子公司,并变更名称为青岛啤酒第三有限公司。原北海啤酒厂的原有总负债中的银行贷款约元,全部享受免息挂帐的优惠政策。其本金由新企业(即:青岛啤酒第三有限公司)自第三年至第五年分期付清。原北海啤酒厂当地财政贷款,分五年还清,每 年归还五分之一,不计利息。3) 本公司原与香港鹏兆投资有限公司(鹏兆投资)合资注册成立的深圳青岛啤酒有限公司又有日本朝日啤酒株式会社(朝日啤酒)、日本伊藤忠商事株式会社(伊藤忠商事)及日本住金物产株式会社(住金物产)参与合营,新的合营各方股东已于1997年12月26日签订了新的合资经营的合同及章程,该项目注册资本仍为3000万美元,总投资额约5273万美元。本公司出资比例调整为35,占控股地位;鹏兆投资出资比例调整为31;新加入的三家日方股东出资比例分别为:朝日啤酒占19,伊藤忠商事及住金物产各占7.5。该公司已获得深圳市有关政府部门的批准证书,公司名称变更为深圳青岛啤酒朝日有限公司。预期该公司于一九九九年年初投产,首期设计生产能力为年产十万吨生啤酒,是目前国内首家全部生产免杀菌瓶装纯生啤酒的企业,产品属国内啤酒市场高新技术产品,在国内外市场将拥有广阔的发展前景。1998年度1) 1998年4月2日,本公司出资人民币1250万元,以承担部分债务的方式,收购山东花王集团啤酒厂,组建成立青岛啤酒(菏泽)有限公司(“菏泽公司”),本公司在菏泽公司中控股60,山东花王集团持股40。山东花王集团为一独立第三方,与本公司或其附属公司的董事、行政总裁、主要股东或该等人士各自的联系人并无关联关系。菏泽公司位于山东省菏泽市,年产啤酒3万吨,九八年末的资产总额为人民币4999万元,净资产值为人民币2768万元。2) 1998年7月1日,本公司收购原平原县啤酒厂经评估确认的全部破产财产,破产财产的转让价格为人民币1313.47万元。原平原县啤酒厂于1998年3月27日宣告破产,年产啤酒3万吨。公司收购后已在平原县重新设立由本公司控股95的子公司“青岛啤酒(平原)有限公司”(“平原公司”),并由本公司全资附属子公司:青岛啤酒广发实业公司持有其余5的股权,平原公司九八年末的资产总额为人民币2561万元,净资产值为人民币1924万元。3) 本公司已对全资拥有的扬州啤酒厂实施改制,并将扬州啤酒厂经剥离评估确认后的全部经营性净资产投入,重组设立一家具有独立法人资格的有限责任公司,即青岛啤酒(扬州)有限公司(“扬州公司”)。扬州公司由青岛金联饮料食品有限公司(“金联公司”)控股80,本公司持股20。金联公司为一独立第三方,与本公司或其附属公司的董事、行政总裁、主要股东或该等人士各自的联系人并无关联关系。4) 1998年11月28日,本公司以承担债务、接收资产的方式兼并鸡西兴凯湖有限责任公司,该公司年产啤酒6万吨,上述兼并可享受国家对被兼并企业银行贷款免息挂帐的优惠政策。本公司并以兼并接收后的全部经营性净资产,在鸡西市重新设立一家由本公司控股95的子公司“青岛啤酒(兴凯湖)有限公司”(“兴凯湖公司”),并由青岛啤酒集团有限公司持有其余5的股权,兴凯湖公司九八年末的资产总额为13623万元,净资产值为人民币4437万元。5) 本公司于深圳设立的深圳青岛啤酒朝日有限公司,其港方股东香港鹏兆投资有限公司(“鹏兆公司”)因受东南亚金融危机的影响,致使其筹措资金发生严重困难,已无继续出资能力,退出合资公司,并将其所持31的股权转让与合资公司其他四方股东。根据上述安排,由本公司承受鹏兆公司转让的16股权,股权比例增至51,日本朝日啤酒株式会社增至29,日本伊藤忠商事株式会社增至10,日本住金物产株式会社增至10;鹏兆公司在合资公司不再拥有任何权益。上述股权转让事宜已于1998年8月27日经深圳市外商投资局批准,并于1999年1月6日领取了深圳市工商局核发的合资公司变更股东后的营业执照。6) 本公司于1998年12月31日与青岛啤酒集团有限公司(“集团公司”)签署“权益转让协议”,将本公司全资拥有的“青岛啤酒股份有限公司广发实业公司”(“广发公司”)的全部权益转让与集团公司持有,转让的代价为广发公司经评估确认的净资产值人民币384.75万元,集团公司并以上述净资产投入重新设立一家由其全资拥有的子公司“青岛啤酒实业有限公司”。1999年度1) 1999年2月27日,经董事会批准,本公司与荣成市第一轻工业总公司(“一轻总公司”)签署共同组建青岛啤酒(荣成)有限公司(“荣成公司”)的协议书。其中,本公司以承担一轻总公司所属原荣成东方啤酒厂2817.4万元的债务,并将此债权转为股权的方式作为出资,对荣成公司控股70;一轻总公司以其拥有的原荣成东方啤酒厂经评估确认的净资产1306万元作为出资,持股30。一轻总公司为一独立第三方,与本公司或其附属公司的董事、行政总裁、主要股东或该等人士各自的联系人并关联关系。荣成公司于设立时的资产总额及净资产值均为人民币4124万元,年产啤酒3.5万吨。2) 1999年3月19日,经董事会批准,本公司以现金人民币3150万元收购山东南极洲集团股份有限公司(“南极洲集团”)中与啤酒生产相关的全部破产财产,该等资产的价值总计为人民币5250万元。原南极洲集团于一九九八年九月宣告破产,无债务负担,生产能力6万吨。公司收购上述资产后,已在枣庄市薛城区重新设立一家由本公司控股70的子公司“青岛啤酒(薛城)有限公司”,其余30的股权由枣庄市薛城区国有资产营运中心(“营运中心”)持有。营运中心为一独立第三方,与本公司或其附属公司的董事、行政总裁、主要股东或该等人士各自的联系人并无关联关系。3) 1999年9月9日,经董事会批准,本公司与珠海市斗门县皇妹企业集团公司(“皇妹公司”)签署协议,由本公司出资3000万元人民币收购皇妹公司全资拥有“广东皇妹酿酒有限公司”与啤酒生产相关的有效资产并投入青岛啤酒(珠海)有限公司(“珠海公司”),控股60%;珠海公司其余40%的股权由皇妹公司持有。该公司年生产能力5万吨。4) 1999年9月10日,经董事会批准,本公司以现金800万元人民币收购湖北应城市啤酒厂全部资产,设立由本公司控股95%的子公司“青岛啤酒(应城)有限公司”,并由青岛啤酒集团有限公司持有其余5%的股权。原应城市啤酒厂年生产能力2万吨。5) 1999年9月26日,经董事会批准,本公司与上海啤酒有限公司特别清算委员会签署资产转让合同,本公司出资3800万元人民币受让取得上海啤酒有限公司经评估的全部清算资产,设立由本公司控股95%的子公司“青岛啤酒上海有限公司”,并由青岛啤酒集团有限公司持有其余5%的股权。原上海啤酒有限公司年生产能力6万吨。6) 1999年10月27日,经董事会批准,本公司与蓬莱黑岚沟黄金工业公司(“黄金公司”)签署协议,本公司以现金出资1000万元人民币,设立由本公司控股80%的子公司“青岛啤酒(蓬莱)有限公司”,并由黄金公司持有其余20%的股权。7) 1999年11月4日,经董事会批准,本公司与(加拿大)EVG企业有限公司(“EVG公司”)签署协议,本公司以现金4500万元人民币及无形资产作为投资,与EVG公司共同设立中外合资企业“青岛啤酒(三水)有限公司”并控股75%,EVG公司持有其余25%的股权。三水公司年生产能力5万吨。8) 1999年11月18日,经董事会批准,本公司出资1100万元人民币收购滕州市啤酒厂全部资产,设立由本公司控股95%的子公司“青岛啤酒(滕州)有限公司”,并由青岛啤酒集团有限公司持有其余5%的股权。该企业年生产能力5万吨。9) 1999年11月21日,本公司与江苏省沛县国有资产经营公司(“沛县国资公司”)及徐州市金波啤酒厂破产清算组签署协议,由本公司共计出资1420.5万元人民币,先与沛县国资公司共同设立“青岛啤酒(徐州)有限公司”,本公司控股60%,沛县国资公司持有其余40%的股权,之后由徐州公司收购年产啤酒5万吨的徐州市金波啤酒厂的全部资产。10) 1999年12月18日,经董事会批准,本公司出资1800万元人民币与青岛啤酒集团有限公司共同设立“青岛啤酒(芜湖)有限公司”,本公司控股90%,并由芜湖公司以代偿债务方式受让取得芜湖大江啤酒厂经评估确认的全部有效资产。芜湖大江啤酒厂年生产能力10万吨。11) 1999年12年30日,经董事会批准,本公司与中国铁道建筑总公司铁路运输处签署合资合同,共同于湖南省郴州市出资设立一家中外合资企业“青岛啤酒(郴州)有限公司”。本公司出资1833万元人民币,控股70%,并由中铁建铁路运输处持有其余30%的股权。12) 1999年12月30日,经董事会批准,本公司出资350万元人民币与青岛啤酒集团有限公司共同设立“青岛啤酒(潍坊)有限公司”(“潍坊公司”),控股70%,并由潍坊公司以现金2262万元及安置职工为代价受让取得山东潍坊啤酒厂全部破产财产。原潍坊啤酒厂年生产能力5万吨。2000年度1) 2000年3月28日，本公司购买原徐州市金波啤酒厂除抵押资产之外的破产财产，并以收购的破产财产及现金、无形资产向青岛啤酒（徐州）有限公司增资；2) 2000年4月24日，本公司收购徐州汇福集团公司啤酒厂全部资产后，与青岛啤酒集团有限公司在江苏省徐州市注册成立青岛啤酒（徐州）彭城有限公司；3) 2000年5月18日，本公司与青岛啤酒集团有限公司共同出资成立青岛啤酒（廊坊）有限公司（“廊坊公司”），并由廊坊公司收购原廊坊市啤酒厂全部破产财产、已抵押的财产及原企业使用土地的五十年使用权。4) 2000年7月11日，本公司及鞍山轻工公司共同出资成立青岛啤酒（鞍山）有限公司（“鞍山公司”）。5) 2000年8月9日，本公司和香港嘉士伯啤酒厂有限公司（“香港嘉士伯”）签订股权转让协议，收购香港嘉士伯所持有的嘉酿（上海）啤酒有限公司（“上海嘉酿”）75%的股权，上海嘉酿现已变更名称为“青岛啤酒上海松江有限公司”。6) 2000年8月18日，本公司及本公司的全资子公司青岛啤酒香港贸易有限公司（“青岛香港”）和ASIMCO第一投资公司（“ASIMCOI”）签订了股权转让合同，收购ASIMCOI所持有的北京亚洲双合盛五星啤酒有限公司（“五星公司”）37.64%的股权及ASIMCOI对五星公司的全部应收款，青岛香港收购ASIMCOI所持有的五星公司25%的股权；同日，本公司和ASIMCO第八投资公司（“ASIMCOVIII”）签订股权转让合同，收购ASIMCOVIII所持有的北京三环亚太啤酒有限公司（“三环公司”）54%的股权及ASIMCOVIII对三环公司的全部应收款。7) 2000年8月30日，本公司出资设立控股95%的青岛啤酒（重庆）有限公司（“重庆公司”）与垫江县人民政府及垫江啤酒有限责任公司签署协议书，由重庆公司以支付现金700万元人民币及承担5032.554万元人民币债务为对价受让垫江啤酒有限责任公司除流动资产以外的评估值为5556万元的全部资产，重庆公司年啤酒生产能力5万吨。8) 2000年9月1日，本公司与山东寿光市人民政府、中国工商银行寿光市支行、中国建设银行寿光市支行、寿光市城区农村信用合作社（中国工商银行寿光市支行、中国建设银行寿光市支行、寿光市城区农村信用合作社合称“债权人”）签订了协议书。该协议约定，债权人将依法取得的山东卢堡啤酒有限公司价值7,075万元的资产转让给本公司，转让价款为7,000万元；本公司以所受让的该等资产其中6,000万元出资，山东潍坊蓝仔啤酒有限公司以现金667万元出资，共同设立一家有限责任公司即“青岛啤酒（寿光）有限公司”（“寿光公司”）；本公司实际向债权人支付转让价款中的6,000万元，其余的1,000万元由寿光公司负责向债权人偿还，寿光公司年啤酒生产能力13万吨。9) 2000年9月13日，本公司出资1900万元设立控股95%的青岛啤酒（密山）有限公司（“密山公司”）。同日，密山公司与密山市人民政府及黑龙江龙泉啤酒有限公司破产清算组签署协议书，由密山公司以988万元人民币的价格收购黑龙江龙泉啤酒有限公司除流动资产以外的全部破产财产、抵押财产及土地使用权，密山公司年啤酒生产能力5万吨。10) 2000年12月6日，本公司与浙江海尔波酒业有限公司（“海尔波公司”）签署资产转让协议，本公司以承担债务3516万元、支付现金1580万元及接收部分在册职工为对价受让取得海尔波公司啤酒生产业务全部资产，该协议并经台州市椒江区人民政府予以鉴证。收购后的工厂已重新登记为本公司绝对控股的子公司-青岛啤酒（台州）有限公司（“台州公司”），台州公司年啤酒生产能力5万吨。11) 2000年12月8日及2001年1月20日，本公司与斗门南星麦芽有限公司（“斗门南星公司”）分别签署资产转让协议书及补充协议书，该等协议书约定，本公司以相当于349万美元的人民币现金受让斗门南星公司拥有的麦芽生产机器设备等全部固定资产（评估值为3122万元人民币），并由本公司以所购实物资产出资设立控股子公司即青岛啤酒斗门麦芽有限公司，以成本价受让斗门南星公司现存符合青啤工艺标准的大麦、半成品及麦芽等流动资产。12) 2000年12月16日，本公司与黑龙江省阿城市人民政府及阿城市金源资产经营有限责任公司（“金源资产经营公司”）签署资产转让协议。该协议约定，金源资产经营公司将依法取得的原哈尔滨金都啤酒有限公司和黑龙江玉泉啤酒总厂资产（评估值为8407万元人民币）作价8000万元转让给本公司。本公司将收购后的工厂重新登记为本公司绝对控股的子公司-青岛啤酒（哈尔滨）有限公司（“哈尔滨公司”），哈尔滨公司年啤酒生产能力6万吨。13) 2000年12月21日，本公司与四川火炬化工厂及泸州啤酒厂签署协议书，该协议约定，本公司以现金4000万元及无形资产作为出资，四川火炬化工厂以其拥有的泸州啤酒厂二分厂经评估的固定资产、部分流动资产及商标权等全部经营性资产作价5000万元出资，共同设立青岛啤酒（泸州）有限公司（“泸州公司”）。其中，本公司现金及无形资产出资所占泸州公司注册资本的比例为55%，四川火炬化工厂出资比例为45%，该协议并经泸州市人民政府予以鉴证，泸州公司年啤酒生产能力3万吨。2001年度1) 2001年3月21日，本公司与青岛啤酒集团有限公司共同出资成立青岛啤酒（宿迁）有限公司（“宿迁公司”），并由宿迁公司收购原宿迁市啤酒厂全部资产。2) 2001年3月19日，本公司与香港华中公司签署协议，购买其持有的西安公司股权；2001 年6 月15 日，本公司与汉斯总厂签署协议，购买其持有的西安公司股权；2001 年7 月9 日，本公司与西安国托签署协议，购买其持有的西安公司股权。3) 2001年4月3日，本公司与控股子公司渭南公司的股东邓明先生签署协议，购买其持有的渭南公司股权。4) 2001年5月18日，本公司与控股子公司上海青岛啤酒华东（控股）有限公司共同出资设立青岛啤酒（苏州）有限公司，并由苏州公司受让取得原太仓啤酒厂全部房屋建筑物、机器设备及存货等资产。5) 2001年6月28日，本公司与福建酿酒厂（新加坡）私人有限公司签署协议，购买其拥有的第一家（福建）啤酒有限公司（“福建公司”）51%的股权，并将福建公司名称变更为“青岛啤酒（福州）有限公司”。6) 2001 年10 月30 日，本公司以支付现金1,000 万元人民币为代价购买珠海公司1000 万股股权，本公司占珠海公司的股权比例由60%增至76.67%。7) 2001 年11 月13 日，本公司以支付现金人民币5,097,938.87 元和转让22,902,061.13 元人民币的债权为代价受让取得随州公司90%的股权，随州公司名称变更为“青岛啤酒（随州）有限公司”，并已于2001 年12 月获得随州市外经贸局对股权转让的批准。随州公司年啤酒生产能力4 万吨。8) 2001 年11 月13 日，本公司以支付现金人民币3,893,405.04 元和转让27,106,594.96 元人民币的债权为代价受让取得天门公司90%的股权，天门公司名称变更为“青岛啤酒（天门）有限公司”，并已于2001 年12 月获得天门市外经贸局对股权转让的批准。天门公司年啤酒生产能力3 万吨。9) 2001 年11 月16 日，本公司之子公司华南投资公司以支付现金9,600 万元人民币为代价受让泰联酿造（开曼群岛）有限公司在南宁万泰中拥有的30%股权，股权转让后，南宁万泰公司名称变更为“青岛啤酒（南宁）有限公司”，由本公司负责该公司的经营管理权，南宁万泰年啤酒生产能力25 万吨。10) 2001 年11 月15 日，本公司出资设立华南投资公司，该公司注册资本为人民币2 亿元。其后，本公司与华南投资公司签署股权转让协议，按照本公司截止2001 年11 月30 日在青啤珠海公司、三水公司、郴州公司、斗门麦芽公司、黄石公司、应城公司，以及截至2001 年12 月31 日在随州公司和天门公司中所占净资产额为代价，将本公司在上述8 家子公司中拥有的全部股权转让与华南投资公司，以便对其进行整合。11) 2001 年11 月9 日，本公司与EVG 公司签署股权转让协议，由EVG 公司以支付现金578.70 万美元为代价受让取得本公司在北京三环公司中拥有的25%股权，本公司在北京三环公司中继续拥有29%股权，经北京市对外经济贸易委员会批准，北京三环公司之性质经此转让后由内资有限责任公司重新变更为中外合资经营企业，将享受国家对于外商投资企业的相关优惠政策。其后，EVG 公司向本公司提出延缓支付股权转让价款的请求，双方协商同意在EVG 公司付清全部转让价款之前，该股权由本公司受托经营管理并行使相应的股东权利（包括本公司可将该25%股权以合并报表方式并入本公司2001 年度财务报表）。2002年度2003年度1) 2002年3月6日，本公司委托一独立第三方以合共16,603万元人民币的价格（含拍卖行收取的佣金及向受托方支付的代理费）中标购得厦门银城股份有限公司经厦门市中级人民法院授权组织拍卖的全部资产。2002年4月4日，本公司与青岛欧美投资有限公司共同出资在厦门市设立青岛啤酒（厦门）有限公司（“青啤厦门公司”），该公司注册资本为人民币1000万元，本公司以现金出资人民币800万元，占青啤厦门公司注册资本的80%，并将拍卖所得资产一次性转移至该公司名下，由其负责运营管理。青啤厦门公司年啤酒生产能力15万吨，已于2002年6月末正式投产。2) 2003 年1 月13 日，本公司与福建酿酒厂（新加坡）私人有限公司（“福州外方股东”）签署股权转让补充协议，本公司以4,000 万元人民币的价格受让福州外方股东在青岛啤酒（福州）有限公司（“福州公司”）中持有的24%的股权，上述股权转让补充协议已获福州市对外贸易经济合作局批准生效，并办理了工商变更手续。转让后，本公司持有福州公司75%的股权，福州外方股东继续持有25%股权。2003 年12 月18 日，本公司全资附属公司青岛啤酒香港贸易有限公司（“青啤香港公司”）与福州外方股东签署股权转让协议，由青啤香港公司以4,167万元人民币的价格受让福州外方股东在福州公司中持有的25%股权，上述股权转让协议已获福州市对外贸易经济合作局批准生效，并办理了工商变更手续。转让后，本公司持有福州公司75%的股权，青啤香港公司持有25%的股权。3) 2003 年12 月16 日，本公司与青岛啤酒集团有限公司（“集团公司”）签订协议，本公司向青岛啤酒（廊坊）有限公司（“廊坊公司”）现金增资人民币950 万元，集团公司以债转股方式增资50 万元，增资后，廊坊公司注册资本将由人民币1000 万元增加至2000 万元。本公司并将所持廊坊公司95%的股权全部转让给青岛啤酒西安有限责任公司（“西安公司”），目前增资事项已办理完毕工商变更手续，股权转让手续正在办理中。股权转让完成后，西安公司和集团公司将分别持有廊坊公司95%和5%的股权。表1-2.1 青岛啤酒参股控股公司一览表（截至2003.12.31）被参控公司参控关系参股比例被参控公司注册资本(亿元)1深圳市青岛啤酒销售有限公司子公司95.00.202深圳市青岛啤酒华南投资有限公司子公司95.02.003深圳青岛啤酒朝日有限公司子公司51.02.484青岛祥宏商务有限公司子公司95.00.015青岛啤酒招商物流有限公司子公司51.00.026青岛啤酒西南销售有限公司子公司60.00.027青岛啤酒西安有限责任公司子公司76.12.228青岛啤酒渭南有限责任公司子公司28.00.509青岛啤酒上海松江有限公司子公司75.03.0310青岛啤酒开发有限公司子公司100.00.0111青岛啤酒集团销售有限公司子公司95.00.0512青岛啤酒集团进出口有限公司子公司97.70.1113青岛啤酒华东控股有限公司子公司95.01.0014青岛啤酒第三有限公司子公司95.00.1015青岛啤酒宝鸡有限责任公司子公司30.00.0116青岛啤酒（重庆）有限公司子公司95.00.0717青岛啤酒(扬州)有限公司联营企业20.00.0518青岛啤酒（徐州彭城）有限公司子公司90.00.0519青岛啤酒（徐州）有限公司子公司66.00.3920青岛啤酒（兴凯湖）有限公司子公司95.00.2021青岛啤酒（香港）贸易有限公司子公司100.00.0122青岛啤酒(厦门)有限公司子公司80.00.1023青岛啤酒（潍坊）有限公司子公司70.00.0524青岛啤酒（滕州）有限公司子公司95.00.1525青岛啤酒（台州）有限公司子公司95.00.1026青岛啤酒（宿迁）有限公司子公司95.00.1027青岛啤酒（苏州）有限公司子公司10.00.0528青岛啤酒（寿光）有限公司子公司99.00.6129青岛啤酒（荣成）有限公司子公司70.00.2030青岛啤酒（日照）有限公司子公司95.00.1031青岛啤酒（平原）有限公司子公司90.00.0532青岛啤酒（蓬莱）有限公司子公司80.00.3833青岛啤酒（南京）有限公司子公司75.00.4134青岛啤酒（密山）有限公司子公司95.00.2035青岛啤酒（泸州）有限公司子公司55.01.1136青岛啤酒（崂山）有限公司子公司50.00.1737青岛啤酒（廊坊）有限公司子公司95.00.1038青岛啤酒（菏泽）有限公司子公司90.00.1039青岛啤酒（哈尔滨）有限公司子公司95.00.2240青岛啤酒（福州）有限公司子公司75.02.2241青岛啤酒（第五）有限公司子公司93.80.3542青岛啤酒（薜城）有限公司子公司85.00.4543青岛啤酒（鞍山）有限公司子公司60.00.5044青岛啤酒（安丘）有限公司子公司95.00.0545辽宁沈青青岛啤酒营销有限公司联营企业30.00.0246哈尔滨东北青岛啤酒销售有限公司子公司85.00.1047北京五星青岛啤酒有限公司子公司37.68.6248北京三环亚太啤酒有限公司子公司54.02.3949北京青岛啤酒北方销售公司子公司80.00.30资料2：青岛啤酒自1993年6月和7月分别在香港发行H股和上海证券交易所发行B股以来，仅于2001年和2003 年从股票市场通过增发和发行定向可转债的方式进行了筹资。其中，首次发行A股和H股分别筹得资金6.25亿元和8.89亿港币，2001年增发筹集资金7.59亿元，2004年发行可转债筹集资金11.62亿港币（计划发行14.16港币）。表1-2.2和表1-2.3分别列示了1993年和2001年募集资金的投向情况：表1-2.2 1993年募集资金使用情况项目序号是否变更项目名称项目简述已投入资金(亿元)1是青岛啤酒一厂进行工厂的扩建调整。原计划投资人民币32960万元及2574万美元。2.262是青岛啤酒二厂进行技术改造调整。原计划投资人民币13950万元及2270万美元。1.563是建设青岛啤酒三厂调整。原计划投资人民币217,680,000元及30,400,000美元,实际只进行了前期投资人民币13,290,000元,用于土地平整及基础设施建设。0.134是对现有的青岛啤酒四厂进行技术改造和基本建设调整。0.315是成立青岛啤酒深圳有限公司调整。原计划投资580万美元。0.916否归还银行贷款原计划投资3947万美元。7.487否对外投资啤酒厂/1.858否其它基本建设及技术改造和营运资金/2.26合计/16.77表1-2.3 2001年募集资金使用情况项目序号项目名称项目计划总投资(亿元)计划投入募集资金(亿元)已投入募集资金(亿元)1收购上海嘉酿75%外方投资者股权项目1.541.541.542收购五星公司62.64%外方投资者股权和三环公司54%外方投资者股权项目1.861.861.863青岛啤酒二厂纯生啤酒生产线技改项目0.680.680.634西安公司年产5万吨纯生啤酒生产线技改项目1.731.200.005马鞍山公司年产10万吨啤酒一期技改项目0.790.770.776珠海公司年产15万吨啤酒技改项目0.580.580.587三水公司年产20万吨啤酒技改项目1.200.900.908公司电子销售网络建设项目0.100.100.08合计8.487.636.37资料3：青岛啤酒1993-2003年的有关财务指标（根据公司历年A股财务报告直接计算求得）如图1-2.1、1-2.2和1-2.3所示：三、参考以下资料，考虑在对公司战略进行分析时，如何评估政府行为和企业领导人对公司价值的影响？资料1：青岛日报2003年8月份登载了记者刘芳滨的一篇报道，全文如下：本报讯 众多中国名牌为何总是花落岛城？青岛何以能成为国内拥有“中国名牌”最多的城市？国内外诸多人士在纷纷探讨这一“青岛现象”后找到了同一个答案：青岛有一片适合名牌生长发展的土壤。1989年，我国首次评出10个中国驰名商标，青岛有两个，即海尔和青岛啤酒。目前，青岛已拥有海尔、青啤、海信、澳柯玛、双星、即发6个“中国驰名商标”。另有16个产品获得“中国名牌”称号，占“中国名牌”产品总数的8.9，是国内拥有“中国名牌”最多的城市。今年8月上旬，中国名牌战略推进委员会正式公布2003年“中国名牌”产品初选名单中，青岛又有7个产品进入公示范围。这7个产品如果全部通过公示，青岛拥有的“中国名牌”产品将达到23个。青岛已成为全国知名品牌、名牌企业和知名企业家最集中、名牌战略最成功的城市，成为全国经济发展最快、最具活力的地区之一。因此，外界把青岛的品牌经济称为“青岛现象”。青岛“名牌现象”的形成，离不开企业主动的创新运作，更离不开政府为创造名牌、发展名牌所营造的一个良好环境。青岛的品牌经济始于1984年。当时，青岛率先在全国提出实施名牌战略。从那时至今，名牌战略一直伴随着青岛经济发展，市委、市政府也始终把扶持企业打造名牌，帮助名牌企业迅速扩大规模和实力，当成责无旁贷的事，态度鲜明地支持企业培育名牌，投入了满腔的热情来发展名牌。可以说，海尔、海信、澳柯玛、青岛啤酒、双星等名牌大集团，无一不是在政府扶持下发展壮大起来的。近年来，市政府在全市经济结构调整中，借助品牌和技术管理优势，通过强强联合、兼并等形式，先后组建了海尔、海信、澳柯玛、青岛啤酒、双星等大集团，并将他们从原所隶属的管理部门划出，列为市直属单位，实行单列管理，减少管理层次，为这些名牌大企业成长提供了宽松的发展环境。从上世纪八十年代末至今，市政府还充分利用国家有关政策，不断加大对名牌企业的技术改造投入，先后上马了无氟冰箱、多功能大屏幕彩电、100万线程控交换机、60万大箱名优卷烟以及青岛啤酒扩建等重点技改项目，促使一大批名牌企业的技术装备水平和生产能力迅速提高。今天的青岛啤酒集团，1978年只是一个年产4万吨的小啤酒厂，1986年突破10万吨，1992年达到24万吨。通过不间断的技术改造后，2002年，青岛啤酒年产量已达到300多万吨，全国市场占有率达到12.5，出口占全国啤酒行业的50以上。而今年，更是飞跃发展。在资本市场上，市政府对名牌企业更是关爱有加。前几年，国家对上市公司的审批实行地区年度指标方式。对青岛得到的有限上市指标，市政府始终把推荐名牌企业上市放在首位。先后帮助青啤、海尔、双星、海信、澳柯玛、红星化工、黄海橡胶等企业陆续上市，进一步提高了名牌企业的知名度。当然，青岛之所以名牌辈出，还是青岛一些企业特别是大型企业集团倾力推进的结果。张瑞敏等一批优秀企业家在积极引进国际先进管理经验的基础上，创立了各具特色的企业管理机制和体系，使企业创品牌战略得以顺利实施。2000年，中国十大经济人物在中央电视台亮相，青岛有海尔、海信、青啤集团的3位企业家上榜。2001年，首届全国质量管理奖评选揭晓，全国只有5家企业获此殊荣，其中有海尔、海信和青岛港务局，青岛企业一下子就占了3席。2002年，青岛啤酒股份有限公司又捧回了第二届全国质量管理奖，这次，全国也仅有6家企业入选。正是这些优秀的企业家和卓有成效的管理经验，推动海尔等企业不断做大做强，从而也为创立和保持名牌提供了坚实的基础。资料2：在青岛啤酒上市后的发展历程中，彭作义和金志国这两位总经理的行为一直备受市场关注。上海证券报（1999年8月24日）上一篇名为“青岛啤酒更生记”（作者：许峻）的大中型国企上市公司改革与发展系列调查报告如此评价彭作义在青岛啤酒发展过程中的作用：1993年的青岛啤酒可谓如日中天。这一年，百年老厂青岛啤酒改制上市了，通过发行H股和A股，青岛啤酒共募集资金16亿元，并成为第一家在香港上市的内地企业 。面对境内外投资者对青岛啤酒的追捧和抢购， 面对国内啤酒市场供不应求的大好形势，坐拥巨资的青岛啤酒踌躇满志，中国“啤酒老大”的宝座似乎将永远由青岛啤酒坐下去了。然而，“天有不测风云”，1994年后，中国啤酒市场全面放开，国际大集团蜂拥而入，国内各地也冒出众多中小啤酒厂，啤酒市场迅速进入买方市场。在这场市场大战中，青岛啤酒所受打击最重，因为青岛啤酒定位于高价位市场，而这正是国外品牌的主打方向。不多久，几乎所有著名的世界啤酒品牌全部进入中国，以其丰富的营销经验和策略迅速攻占了中国啤酒的高价位市场，而长期处于计划经济和卖方市场中的青岛啤酒，当时根本没有自己的销售网络，还沉浸在过去靠批条子才能买到青岛啤酒的辉煌之中，一时措手不及，生产销售开始滑坡。1995年，公司的产销开始出现问题，1996年，产品已积压严重，当年库存达4万多吨，而年产量仅 30万吨。1997年，燕京啤酒夺去了中国啤酒“销量第一”的桂冠。当市场经济的大浪打来时，做了几十年“啤酒老大”的青岛啤酒，重重地跌倒了。危机当前，青岛啤酒何去何从？1996年，青岛啤酒产生了新的董事会和经营班子，引进了一位职业企业家彭作义任总经理。彭作义可谓是个市场高手，从1984年至1994年，他曾用十年的时间，把青岛一家总资产仅三、四百万元的街道工厂，发展成一家年产值逾亿元的青岛明星企业，靠烤鱼片这个小产品，做出了一个大市场，一个大集团。1996年的青岛啤酒，尽管经济效益滑坡，但“老大”意识仍然根深蒂固，员工们自认为青岛啤酒有百年历史，工艺、品牌、菌种，什么都是看得摸不得，公司上上下下不敢有丝毫的逾越，只是自顾自地生产，根本不管市场上消费者的反映，也不管库存有多少。那时的青岛啤酒，可谓深受盛名之累。青岛啤酒要真正转向市场经济，第一步就是要放下架子，走出深闺，做市场想要的东西。为此，公司提出了这样的口号：“市场需要什么酒，我们就做什么酒；市场需要什么价位的酒，我们就做什么价位的酒。”通俗地说，就是“不讲贵族风度，讲市场需求”。与此相对应，青岛啤酒提出了“金字塔”市场战略，即：过去青岛啤酒是在市场金字塔的顶层，同样位于顶层的还有外资啤酒，中间是国产名牌啤酒，低层是地产地销的大众啤酒，但青岛啤酒只在顶层与外资啤酒苦战并无胜算，青岛啤酒必须从市场需求出发，发展高中低全线产品。然而，在变革中，人的观念的转变并非一蹴而就，青岛啤酒也是如此。在采访中，彭作义坦言，最难的还是转变观念。他回忆说，当时公司的许多新举措遭到了员工的抵触，如做低度酒和高度稀释酒，许多员工就不理解，认为青岛啤酒就应该是那个味；公司搞地毯式销售，提出“门到门服务，人对人服务”，员工觉得掉价；为打开销售，公司要为几千吨小客户供应啤酒，但工厂开工一罐就是一万吨，生产部门意见很大；员工甚至对公司决定多用成本低的塑料筐运酒也有怨言，说这是“裸体”上市。青岛啤酒员工的陈旧观念显然很多，为了贯彻青岛啤酒新的经营理念，公司新班子提出“不换脑袋就换人”的口号。但是，要让员工真正心服口服，懂得市场经济的规律，还得靠事实说话，这就是青岛啤酒第一次以市场为中心的经营活动：“新鲜度”管理。1996年，困境中的青岛啤酒，甚至在家门口的市场也节节败退：当时青岛的啤酒市场，崂山啤酒占80，青岛啤酒仅占20，青岛人不喝青岛啤酒了！这种状况让青啤人十分痛心，而在理性地分析之后，青岛啤酒经营班子发现，青岛人不喝青岛啤酒的重要原因竟是青岛啤酒不新鲜！这种怪现象是由于公司将外地卖不掉的啤酒大量运回青岛，结果不新鲜的酒充斥市场，青岛竟然出现了过期酒。于是，青岛啤酒果断提出，要开展“新鲜度”管理，让市民喝上当月的酒。这个口号，提出容易实施难，因为这需要公司运作完全以市场意识为主导，从生产、投料开始，就以市场预测为准。以前，青岛啤酒是计划生产十万吨，就突击生产十万吨，然后库存起来，而“新鲜度”管理不仅要求销售部门有精确的预测能力，也要求生产部门有精细的计划安排能力，工作压力平添许多。面临阻力，青岛啤酒从从管理制度、奖金、微机管理、物流管理等各个方面推进“新鲜度”管理，并坚决限产消化库存。经过努力，青岛啤酒不仅让市民喝上了当月的酒，甚至能喝上当天的酒，青岛啤酒在当地市场的占有率也迅速回升，达到了80以上。青岛啤酒打赢了家门口的仗，也把市场意识输进了每一个员工的观念里。“拿出建一个工厂的资金建一个自己拥有的销售网络”，深谙市场之道的彭作义提出了这个颇有气魄的口号，他明白，许多国有企业，正是由于不舍得或是没能力在营销上进入大量投入，结果最终在市场竞争中败下阵来，几十年的悠久历史和著名品牌销声匿迹。青岛啤酒这块牌子很值钱，但要把它化为效益，必须要靠营销上的高投入，否则，老牌子只会蒙上灰尘，甚至消失。1996年前的青岛啤酒，没有自己的销售公司，就一个经营部，6、7个人，主要的任务只是开票，当时青岛啤酒的销售渠道，可以说是控制在酒贩子手中的。而经过几年的努力和巨额的投入，如今，青岛啤酒已在全国建立了41个销售分公司，拥有专职销售人员600多人，初步建立了遍布全国的销售网络。至今为止， 青岛啤酒在这个网络上累计投入已达1亿多元，确实是建一个工厂的钱。此外，为支持销售，青岛啤酒每年的广告投入，也已从占销售收入的2， 逐渐提高到去年占销售收入的3.5。与销售上的巨额投入相配套，青岛啤酒建立了完善的各级销售公司的运作体制。记者在青岛啤酒看到，他们有一本厚厚的经销公司手册，其中详尽地介绍了公司所实行的直供模式，经销公司的职能与组织