王玉春《财务管理》各章计算题参考答案.doc

财务管理计算习题参考答案(复习思考题答案略)第一章财务管理总论 无计算习题第二章货币时间价值与风险价值参考答案1. 解题：（万元）2. 解题：（元）3. 解题：(元)4. 解题： (元)5. 解题：（元）6. 解题：7. 解题：（1）2008年年初投资额的终值：单利： (元) 复利： （元）(2) 2008年年初预期收益的现值： 单利：(元) 复利：（元）8. 解题：（1）2007年年初投资额的终值： （元） （2）2007年年初各年预期收益的现值： （元）9. 解题： 明年年末租金流现值 折现至年初所以，此人不能按计划借到款。10. 解题：期望报酬率：甲 乙 丙 期望报酬率：甲乙丙风险报酬率：甲乙丙综上计算分析,选择甲方案。第三章资产估价参考答案 1. 解题： （l）Vb = （1000+3100010%）P/F，8%,3)=1032.2元大于1020元, 购买此债券是合算的（2）IRR=（11301020）/1020=10.78%2. 解题： (1)Vb = 1008%(P/A，10%,3)100(P/F，10%,3)=94.996元. (2)因债券投资价值94.996元大于债券市价94元，对投资者有吸引力。按此价格投资预期报酬假设为IRR，则：1008%(P/A，IRR,3)100(P/F，IRR,3)=94以折现率为12%代入上式等式左边得出：90.416元以折现率为10%代入上式等式左边得出：94.996元（94.996-94）（94.996-90.416）=（IRR-10%）（12%-10%）IRR=10.43%3解题： 由已知条件：D0 =3，g1 =15%，g2=10%，N=3， Ks=12%。（1） 计算超速增长时期收到的股利现值： V1= 3（1 +15% ）（1 +12% ）-1 + 3（1 +15% ）2（1 +12% ）-2 + 3（1 +15% ）3（1 +12% ）-3 =9.491元（2）计算正常增长时期的预期股利的现值：V2 = 3（1 +15% ）3 (110%)/ (12%10%) P/F 12%,3 =178.68元（3）计算股票的价值： V = V1 + V2 =9.491+178.68 =188.171元4解题： （1）预期的必要报酬率=6%+1.54%=12%（2） NPV=V5(P/F，12%,5)10 000(P/A，12%,5) -200 000令NPV0 ，则V5289154 元 也即股票5年后市价大于289154时，现在按200 000元购买才值得，能保证预期报酬率超过12%。5解题：甲公司股票：V =4/（1+12%/2）+36/（1+12%/2）=37.74元乙公司股票：V = D/Ks= 2.7/12% = 22.5元丙公司股票：V = 3（1+4%）（12%4%） =39元6解题：NPV=8(P/A，16%,5)+10(P/A，16%,15) (P/F，16%,5)- P令NPV=0 得到P=52.729万元第四章融资路径与资本成本参考答案1.解题：资产销售百分比1509001 050600035负债销售百分比600300600015税后净收益80005400（万元）留存收益增加40050200（万元）外部筹资需求（80006000）35%（80006000）15%200200（万元）2.解题： 回归直线方程数据计算表nxyxyx220024001204800016000020031 600240384000256000020041 2002703240001440000200580022017600064000020062 00040080000040000005x=6000y=1250xy=1732000x2=8800000解得: a76 b0.145 y760.145x2007年资金需要量为： y760.1453200540（万元）3.解题：4.解题：5.解题：101.2（1410）14.86.解题：留存收益成本12（12）216.47.解题：筹资总额分界点计算表筹资方式资本成本(%)特定筹资方式的筹资范围筹资总额分界点筹资总额的范围长期借款3545 000元以内45 000元以上45 0000.15=300 0000300 000长期债券1011200 000元以内200 000元以上200 0000.25=800 0000200 000普通股1314300 000元以内300 000元以上300 0000.60=500 0000500 000 边际资本成本规划表序号 筹资总额的范围 筹资方式 资本结构 资本成本 边际资本成本 (%) (%) (%)1、 0300 000 长期借款 15 3 0.45长期债券 25 10 2.5普通股 60 13 7.8 第一个范围的边际资本成本10.752、 300 000500 000 长期借款 15 5 0.75长期债券 25 10 2.5普通股 60 13 7.8第二个范围的边际资本成本11.053、 500 000800 000 长期借款 15 5 0.75长期债券 25 10 2.5普通股 60 14 8.4第三个范围的边际资本成本11.654、 800 000以上 长期借款 15 5 0.75长期债券 25 11 2.75普通股 60 14 8.4第四个范围的边际资本成本11.90第五章 权益融资参考答案1.解题： 配股后股东权益价值：40（50+10）=2400万元 配股前股东权益价值：2400-3010=2100万元配股前股价：210050=42元/股2. 解题：（1）配股数量：350035=100万股（2）配股后股价：（20050+3500）（200+100）=45元/股3. 解题： 转换比率：100016.75=59.7第六章 债务融资参考答案1. 解题：收款法下的实际利率8贴现法下的实际利率2. 解题：(1）立即付款；折扣率为370；放弃折扣成本1537（2）30天内付款：折扣率为25；放弃折扣成本1538（3）60天内付款：折扣率13；放弃折扣成本=1581（4）最有利的是第60天付款，价格为9870元。若该企业资金不足，可向银行借入短期借款，接受折扣。 3. 解题：（1）发行价格=500（1+10%5%）(P/F,5,8%)=510.75(元) （2）发行价格=500（P/F，5，8%）+50010%（P/A，5，8%）=540.15（元） （3）发行价格=500（P/F，10，4%）+500（10%/2）（P/A，10，4%）=543.28（元） 4. 解题：每次应付租金=18.37（万元）第七章杠杆作用与资本结构参考答案1.解题：DFLA60060001DFLB600600200081.362.解题：DOL（32032060）（3203206048）1.6DFL808025045141.25DTL1.61.2523.解题：（1） （2）因为预测的EBIT140万元，大于万元，故应采用方案筹借长期债务的方式融资。即采用：债务资本占50（200300700300），权益资本占50（500700300）的资本结构，此时：4.解题：（1）DTL（70070060）（7007006018020010）3.5销售额700（1703.5）840（万元）（2）公司应采用乙方案发行债券筹资方式。5.解题：计算公司当前资本结构加权平均资本成本 K = 6%50% + 15%50% = 10.5%计算方案加权平均资本成本： K = 6%40% + 7.2%20% + 17.5%40% =10.84计算方案加权平均资本成本： K = 6%50% + 15%50% = 10.5%计算方案加权平均资本成本：K = 6%40% + 14.09%60% =10.85由以上计算可见，方案加权平均资本成本最低，所以公司应选择方案，即选择与原来相同的资本结构：负债资本与权益资本各占50%，在此资本结构下可保持较低的综合资本成本。第九章 投资决策概论参考答案1. 解题：固定资产原值=150万元每年折旧=（150-0）/6=25万元每年营业现金净流量=（年经营收入-经营成本-折旧）（1-所得税税率）+折旧 =(100-60-25)(1-33%)+25 =35.05万元NCF0 =-150万元NCF16=35.05万元静态投资回收期= 原始投资额/每年相等的营业现金净流量 =150/35.05 4.28年NPV=未来报酬总现值-原始投资额现值 =35.05(P/A,12%,6)-150 =35.054.111-150-5.910 故，不可以投资因为每年的营业现金净流量相等 所以：年金现值系数=原始投资额/每年相等的营业现金净流量 （P/A，IRR，6）=150/35.05=4.2796 依年金现值系数表，找到（P/A，11%，6）=4.231,（P/A，10%，6）=4.355。 根据上面相邻的折现率及其年金现值系数，采用插值法计算内含报酬率。 IRR=10.61%12% 所以，方案不可行2. 解题：因为项目建设期净现金流量为：NCP0-600万元， NCF1-600万元，NCP20；所以，原始投资额=600+600=1200万元因为第3-12年的经营净现金流量NCF312260万元，第12年末的回收额为120万元。 所以终结点净现金流量=260万元+120万元=380万元静态投资回收期= 原始投资额/每年相等的营业现金净流量 =1200/2604.61年 考虑到项目建设期为2年，故企业大约在项目开始建设第6.61年时收回全部投资NPV=未来报酬总现值-原始投资额现值 =260(P/A,10%,10)(P/F,10%,2)-600+600(P/F,10%,1) =2606.1450.826-(600+6000.909)=174.3002万元0 故，可以投资根据内含报酬率的定义令260(P/A,IRR,10)(P/F,IRR,2)-600+600(P/F,IRR,1)=0采用逐步测算法确定内含报酬率测算表I(P/A,I,10)(P/F,I,2)(P/F,I,1)NPV13%5.4260.7830.885-26.374912%5.650.7970.89334.99310%6.1450.8260.909174.3002 根据测算表计算IRR=12.57%第十章 对外投资管理参考答案计算并回答三个问题解：（1）因乙企业普通股股数为120万股，每股转让价8元，所以甲企业需支付转让资金：1208=960万元 假设甲企业按照目前市场价格发行新股，则 发行新股数=960/16=60万股 此时，乙股票交换比率为8/16=0.5，即乙企业每一股换甲企业0.5股。（2）并购后存续甲企业的盈余总额不变，即： 净利润总额=600+150=750万元 存续甲企业EPS=（600+150）/（300+60）=2.08 原甲企业EPS=2， 说明甲企业老股东的收益在上升，每股上升0.08元 。原乙企业EPS=1.25，按照乙企业股票交换比率，现转让后每股收益变为：2.080.5=1.04元，说明乙企业老股东的每股利润在下降，每股下降0.21元（1.25-1.04=0.21元） （3）为了保持甲企业的每股收益不变，此时设乙企业股票交换比率为X，则 750/（300+120X）=2，解之得X=0.625，即乙企业每一股换甲企业0.625股，假设甲企业发行价为现市场价16元，即乙企业以10元（=0.62516）作为转让价。此时乙企业老股东的每股利润=10.6252=1.25元，可见，甲乙股东的每股收益实际上均未发生变化，但考虑到甲企业发行新股后的股价影响和乙每股转让价来看，乙企业股东实际上侵占了甲企业老股东的利益。第十一章 营运资金管理参考答案1.解题：项目A（n/60）B（2/10，1/20，n/60）（1）年赊销额44004400=40001.1（2）现金折扣59.4=(60%2%+15%1%)4400（3）年赊销净额44004340.6=（1）-（2）（4）变动成本33003300=440075%（5）信用变动前收益11001040.6=（3）-（4）（6）平均收账期6024=60%10+15%20%+25%60%（7）应收账款周转率615=360（6）（8）应收账款平均余额733.33 293.33=4400（7）（9）赊销业务占用资金550.00 220=（8）70%（10）应收账款应计利息60.524,2=（9）12%（11）坏账损失13288=（1）2%（12）收账费用7560（13）信用成本267.5172.2=（10）+（11）+（12）（14）信用变动后收益832.5868.4=（5）-（13）因为868.4832.5，所以B方案应当优于A方案。2.解题：（1）最佳现金持有量=（2）最低现金管理总成本=50990.2/29%+260000/50990.2450=4589.12(元)固定性转换成本=260000/50990.2450=2294.56(元)持有机会成本=50990.2/29%=2294.56(元)有价证券交换次数=260000/50990.25.1(次)有价证券交易间隔期=360/5.170.59(天)如将题目中全年现金需要量 “260000”更改为“360000”，计算结果为整数（1）最佳现金持有量=（2）最低现金管理总成本=60000/29%+360000/60000450=5400元固定性转换成本=360000/60000450=2700元持有机会成本=60000/29%=2700元有价证券交换次数=360000/60000=6次有价证券交易间隔期=360/6=60天如将题目中单位储存成本6元更改为“8元”，计算结果为整数。（1）经济批量=千克（2）经济批量总成本=2000/28+80000/2000200=16000元全年订货成本=80000/2000200=8000元全年储存成本=2000/28=8000元甲材料经济批量下的平均占用资金=采购成本+经济批量总成本（？） =200020+16000=56000元全年最佳进货批次=80000/2000=40次3.解题：（1）经济批量=(千克)（2）经济批量总成本=2309.4/26+80000/2309.4200=13856.41(元)全年订货成本=80000/2309.4200=6928.2(元)全年储存成本=2309.4/26=6928.2(元)甲材料经济批量下的平均占用资金=采购成本+经济批量总成本 =2309.420+13856.41=60044.41(元)全年最佳进货批次=80000/2309.434.64(次)第十二章 收益分配管理参考答案1. 解题：(1)如果该公司采用剩余股利支付政策按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：2 500 00060 000 000/100 000 000=1 500 000（元）公司当年全部可用于分配股利的盈余为6 000 000元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放的股利额即为：6 000 0001 500 000=4 500 000（元）该公司当年流通在外的普通股为300 000股，则每股股利即为：4 500 000300 000=15（元）(2)如果该公司采用固定股利支付政策已知该企业2005年的股利为每股4.8元，2006年的每股股利也为4.8元。(3)如果该公司采用固定股利支付率政策2005年的股利支付率=300 0004.8/3 000 000=0.48则2006年的每股股利=0.486 000 000/300 000=9.6（元）2. 解题：(1)2006年公司按照固定股利或持续增长的股利政策发放股利2005年每股股利=200/100=2（元）2006年每股股利=215=2.3（元）(2)2006年公司起拟改用低正常股利加额外股利政策2006年每股股利=2+（600-500）40100=2.4（元）第十三章 财务预算参考答案1.销售预算 摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年 预计销售量（件）800900100011003800 预计销售单价80808080 预计销售收入64000720008000088000304000预计现金收入计算表年初应收账款余额5000050000第一季度销售收入448001920064000第二季度销售收入504002160072000第三季度销售收入560002400080000第四季度销售收入6160061600现金收入合计948006960077600856003276002.生产预算摘 要7月8月9月全 年预计销售需要量40004500500011000加：预计期末存货量90010009501300预计需要量合计49005500595012300减：期初存货量80090010001100预计生产量410046004950112003.直接材料预算摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年预计生产量（件）600065007000680026300材料单耗（千克）8888生产用量（千克）48000520005600054400210400加：预计期末库存量（千克）1560016800163201800066720材料需要量（千克）63600688007232072400277120减：预计期初库存量（千克）1450015600168001632063220材料采购量（千克）49100532005552056080213900材料单位成本5555预计材料采购金额（元）2455002660002776002804001069500预计现金支出计算表（元）应付账款年初金额00第一季度采购款14730098200245500第二季度采购款159600106400266000第三季度采购款166560111040277600第四季度采购款168240168240现金支出合计1473002578002729602792809573404.制造费用弹性预算费用项目（元）变动制造费用率业务量（工时）6000700080009000变动费用间接人工物料费维护费水电费0.20.20.150.17120012009001020140014001050119016001600120013601800180013501530小计0.724320504057606480固定费用间接人工折旧费维修费水电费4500750040001500450075004000150045007500400015004500750040001500小 计17500175001750017500合 计21820225402326023980每工时成本率3.643.222.912.665.零基预算 财产税 50000 租金 45000 办公费 35000 培训费 66000 广告费 44000 6.（1）销售预算摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年 预计销售量（件）200030004000300012000 预计销售单价120120120120120 预计销售收入2400003600004800003600001440000预计现金收入计算表年初应收账款余额8000080000第一季度销售收入14400096000240000第二季度销售收入216000144000360000第三季度销售收入288000192000480000第四季度销售收入216000216000现金收入合计2240003120004320004080001376000生产预算摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年预计销售需要量200030004000300012000加：预计期末存货量300400300300300减：期初存货量200300400300200预计生产量210031003900300012100直接人工预算搞 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年预计生产量（件）210031003900300012100单位产品工时定额（工时/件）55555需用直接人工小时1050015500195001500060500小时工资率（元/小时）1010101010预计直接人工成本总额（元）105000155000195000150000605000直接材料预算摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年预计生产量（件）210031003900300012100材料单耗（千克）22222生产用量（千克）420062007800600024200加：预计期末库存量（千克）12401560120010001000减：预计期初库存量（千克）800124015601200800材料采购量（千克）464065207440580024400材料单位成本1010101010预计材料采购金额（元）46400652007440058000244000预计现金支出计算表（元）应付账款年初金额2000020000第一季度采购款232002320046400第二季度采购款326003260065200第三季度采购款372003720074400第四季度采购款2900029000现金支出合计43200558006980066200235000制造费用预算第一季度第二季度第三季度第四季度全年工时1050015500195001500060500变动制造费用分配率44444变动制造费用42000620007800060000242000固定制造费用2000020000200002000080000制造费用合计62000820009800080000322000减：折旧1200012000120001200048000付现费用50000700008600068000274000产品成本预算单耗单价单位成本总成本直接材料21020242000直接人工51050605000变动制造费用5420242000变动成本合计901089000销售及管理费用预算第一季度第二季度第三季度第四季度全年销售及管理费用2000020000200002000080000(2)现金预算摘要第一季度第二季度第三季度第四季度全年期初现金余额4000041800490007470040000加：现金收入销货现金收入2240003120004320004080001376000减：现金支出直接材料43200558006980066200235000直接人工105000155000195000150000605000制造费用50000700008600068000274000销售及管理费用2000020000200002000080000支付所得税1000010000100001000040000支付股利400040004000400016000现金支出合计2322003148003848004182001350000现金多余（或不足）31800390009620064500向银行借款100001000020000归还借款2000020000支付借款利息15001500期末现金余额4180049000747006450064500预计利润表摘 要全 年预计销售收入1440000减：变动成本变动生产成本变动销售及管理费用边际利润总额1080000360000减：期间成本固定制造费用固定销售及管理费用利 息税前利润80000800001500198500减：所得税49625税后利润148875预计资产负债表资 产负债及所有者权益项 目期末金额项 目期末金额流动资产流动负债现金64500应付账款29000应收账款144000 未交税金9625材料存货10000 产成品存货27000流动资产小计245500负债合计38625固定资产原值300000所有者权益实收资本240000留存收益182875减：累计折旧84000固定资产净值216000所有者权益合计422875资 产 总 计461500权 益 总 计461500第十四章 财务控制参考答案1.解题：（1）如果以完全成本为基础制定内部转移价格，计算详见下表。 以完全成本为基础制定内部转移价格的有关收益计算 单位：万元责任中心项 目销售利润中心购买利润中心企业整体销售收入外销150100=15 000内销100100=10 000400100=40 00055 000直接成本100200=20 000内购100100=10 000追加200100=20 00040 000间接费用8000800016 000收 益-30002000-1000 （2）如果以市场价格为基础制定内部转移价格，计算详见下表。 以市场价格为基础制定内部转移价格的有关收益计算 单位：万元责任中心项 目销售利润中心购买利润中心企业整体销售收入外销150100=15 000内销150100=15 000400100=40 00055 000直接成本100200=20 000内购150100=15 000追加200