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第六章,财务报表分析,财务报表分析,财务报表 一个可行的分析框架 比例分析 趋势分析 结构百分比分析和指数分析,财务报表分析 外部使用者举例,商业债权人 - 关心公司资产的流动性 债券持有人 - 关心公司的长期现金流 转能力 普通股投资人 - 关心公司的盈利能力 和长期健康发展的能力,财务报表分析 内部使用者举例,计划 - 关心公司目前的财务状况及评价可能 存在的机会 控制 - 关心公司各种资产的投资回报和资产 管理的效率 理解 - 旨在理解外部资金提供者如何评价公 司的财务状况,财务报表的主要类型,损益表 公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示。,资产负债表 公司某一时点上的财务状况的总结，它以 总资产 = 总负债 + 所有者权益列示。,BW公司 - 资产负债表 (资产部分),a. 反映某一日期公司的财务状况. b. BW拥有的. c. 客户欠公司款项. d. 已支付但尚未发生的款项 e. 现金及一年内可变现项目 f. 原始成本. g. 固定资产累计损耗作为原值的扣除.,现金及等价物. $ 90 应收帐款c 394 存货 596待摊费用d 5 累计预付税款 10 流动资产e $1,195 固定资产 (成本价) f 1030 减: 累计折旧g (329) 净固定资产 701长期投资 50 其它长期资产 223 资产总计b $2,169,BW公司资产负债表 (单位：千元) 19X3.12.31a,BW公司 - 资产负债表 (负债方),a. 资产 =负债 +所有者权益. b. BW需偿还的. c. 购买商品和接受劳务产生的欠款. d. 未付工资等. e. 1年需偿还的债务 f. 偿还期超过1年的债务. g. 最初投资额. h. 用于再投资的盈利.,应付票据 $ 290 应付帐款c 94 应交税金d 16 其它应付款d 100 流动负债e $ 500 长期负债f 530 所有者权益 普通股(面值1美元)g 200 资本公积g 729 保留盈余h 210 所有者权益总计 $1,139 负债和所有者权益总计ab$2,169,BW公司资产负债表 (单位：千元) 19X3.12.31,BW公司的损益表,a. 衡量一段期间盈利. b. 从顾客已收或应收的款项 c. 销售佣金、广告及管理人员工资等。 d. 经营收益. e. 借入资金的成本. f. 应纳税收入. g. 股东所得数额.,销售净额 $ 2,211 产品销售成本b 1,599 毛利 $ 612 销售及管理费用c 402 税息前利润d $ 210 利息费用e 59 税前利润f $ 151 所得税 60 税后利润g $ 91 现金股利 38 保留盈余的增长 $ 53,BW公司损益表 (单位：千元) 19X3.1.1-12.31a,财务分析的框架,使用的分析工具 资金来源和应用表 现金流量表及现金预算,1. 公司资金需要量的分析.,资金需求趋势和季节因素 公司未来需要多少资金? 需求中有无季节性因素?,财务分析的框架,公司财务状况和经营成果 财务比率 1. 某一时点 2. 某一时期 3. 综合 4. 比较,1. 公司资金需要量的分析.,2. 公司财务状况 和经营成果的分析.,财务分析的框架,举例: 销售变动 成本变动 经营接近盈亏平衡点,1. 公司资金需要量的分析.,2. 公司财务状况 和经营成果的分析.,3. 公司经营风险的分析.,经营风险 涉及公司运行中的内部风险,财务分析的框架,财务经理在决定公司的融资需求时必须综合考虑以上三个因素.,决定公司 的融资需要.,1. 公司资金需要量的分析.,2. 公司财务状况 和经营成果的分析.,3. 公司经营风险的分析.,财务分析的框架,与资金 供应商协商.,决定公司 的融资需要.,1. 公司资金需要量的分析.,2. 公司财务状况 和经营成果的分析.,3. 公司经营风险的分析.,财务比率的应用,比较的类型 内部比较 外部比较,财务比率： 涉及两个会计数据指数，常由一个数据除以另一个数据得到.,外部比较和行业比率的来源,举例: 罗伯特.莫里斯联会 邓白氏机构 工商业财务比率年鉴,这种方法是将一个公司的比率与相似情况的公司的比率或同期的行业的平均水平相比。 为了增加可比性， 来自不同公司的财务数据应该标准化。苹果不能和桔子相比较。,清偿能力比率,流动比率 流动资产 流动负债 对于BW公司 19x3年12月31日的流动比率是：,反映一个公司用短期资产来偿还短期债务的能力。,资产负债表比率,清偿能力比率,$1,195 $500,= 2.39,清偿能力比率对比,BW 行业平均水平 2.39 2.15 2.26 2.09 1.91 2.01,年份 19X3 19X2 19X1,流动比率,此比率高于行业平均水平.,清偿能力比率,酸性测试比率 （速动比率） （流动资产 - 存货） 流动负债 对于BW公司， 19X3年12月31日的 速动比率是：,它表示公司用变现能力最强的资产偿还 流动负债的能力.,资产负债表比率,清偿能力比率,$1,195 - $696 $500,= 1.00,清偿能力比率对比,BW 行业平均水平 1.00 1.25 1.04 1.23 1.11 1.25,年份 19X3 19X2 19X1,酸性测试比率,此比率小于行业平均水平.,清偿能力比率对比总结,强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机. 表明此行业有相对较高的存货水平.,比率 BW 行业水平 流动比率 2.39 2.15 速动比率 1.00 1.25,流动比率 - 趋势分析比较,流动比率趋势分析,速动比率 - 趋势分析比较,清偿能力趋势分析总结,行业 的流动比率缓慢升高，同时其速动比率相对稳定. 这表明对于BW公司而言， 存货 是一个重大问题.,BW 公司的流动比率升高，同时其速动比率下降。,财务杠杆比率,债务股本比率 负债总额 股东权益 BW公司 19X3年12月31日的债务股本比率为,反映公司通过债务 筹资的比率.,资产负债表比率,财务杠杆比率,$1,030 $1,139,= .90,财务杠杆比率对比,BW 行业水平 .90 .90 .88 .90 .81 .89,年份 19X3 19X2 19X1,股本负债比率,BW 公司债务使用水平与行业持平.,财务杠杆比率,资产负债率 负债总额 资产总额 BW公司 19X3年年末 资产负债率为：,表明公司债务融资占 总资产的百分比.,资产负债表比率,财务杠杆比率,$1,030 $2,169,= .47,财务杠杆比率对比,BW 行业水平 .47 .47 .47 .47 .45 .47,年份 19X3 19X2 19X1,资产负债率,BW 公司债务使用与行业水平持平.,财务杠杆比率,资本化总额（长期负债 +股东权益） 长期负债 资本化总额 BW公司 19X3年末 此比率为：,表明公司长期负债对于 长期融资的相对重要性。,资产负债表比率,财务杠杆比率,$1,030 $1,669,= .62,财务杠杆比率对比,BW 行业水平 .62 .60 .62 .61 .67 .62,年份 19X3 19X2 19X1,资本化总额比率,BW 长期负债使用水平与行业持平.,涵盖比率,利息保障比率 税息前利润 利息费用 BW公司 19X3年年末 利息保障比率为：,表示某公司支付 利息 费用的能力.,损益表比率,涵盖比率,$210 $59,= 3.56,涵盖比率对比,BW 行业水平 3.56 5.19 4.35 5.02 10.30 4.66,年份 19X3 19X2 19X1,利息保障比率,BW 利息保障比率低于行业平均水平.,涵盖比率 - 趋势分析对比,涵盖比率趋势分析总结,这表明 低收益 (EBIT) 可能是 BW的潜在问题. 负债水平 与行业平均水平持平.,BW 的利息保障比率从19X1年以来呈 下降趋势，近两年一直低于行业平均水平.,开工率,应收帐款周转率（假设销售收入全部是赊销收入） 年销售净额 应收帐款 BW公司 19X3年年末 此比率为：,反映公司应收帐款的质量和公司收帐的业绩.,损益表 / 资产负债表比率,开工率,$2,211 $394,= 5.61,开工率,应收帐款周转天数 一年中的天数 应收帐款周转率 BW公司 19X3年年末 此比率为：,表明从取得应收帐款权利到收回款项的平均天数.,损益表 / 资产负债表比率,开工率,365 5.61,= 65 days,开工率对比,BW 行业水平 65.0 65.7 71.1 66.3 83.6 69.2,年份 19X3 19X2 19X1,应收帐款周转天数,BW 相对于行业水平来说缩短了收帐天数.,开工率,应付帐款周转率 (PT) 年赊购金额 应付帐款 BW公司 19X3年年末 应付帐款周转率为：,表明公司支付 应付帐款的快慢.,损益表 / 资产负债表比率,开工率,$1551 $94,= 16.5,(设年赊购金额 = $1,551.),开工率,应付帐款周转期 一年内的天数 应付帐款周转率 BW公司 19X3年年末 应付帐款周转期为：,说明了偿还应付帐款 所需的平均天数。,损益表 / 资产负债表比率,开工率,365 16.5,= 22.1 天,开工率比较,BW 行业水平 22.1 46.7 25.4 51.1 43.5 48.5,年度 19X3 19X2 19X1,应付帐款周转期,BW 公司缩短了应付帐款周转天数. 这对公司有利吗？,开工率,存货周转率 销售成本 存货 BW公司 19X3年年末 存货周转率为：,表明公司存货管理的 有效程度.,损益表 / 资产负债表比率,开工率,$1,599 $696,= 2.30次,开工率比较,BW 行业水平 2.30 3.45 2.44 3.76 2.64 3.69,年度 19X3 19X2 19X1,存货周转率,BW 公司存货周转率很差.,存货周转率 -趋势分析比较,开工率,总资产周转率 销售净额 总资产 BW公司 19X3年年末的 总资产周转率为：,表明公司利用其总资产产生销售收入的效率.,损益表/ 资产负债表比率,开工率,$2,211 $2,169,= 1.02,开工率比较,BW 行业水平 1.02 1.17 1.03 1.14 1.01 1.13,年末 19X3 19X2 19X1,总资产周转率,BW 公司的总资产周转率较低. 这个比率为什么被认为较低?,盈利能力比率,销售毛利率 毛利 销售净额 BW公司 19X3年的 销售毛利为：,用于衡量公司的经营效率,同时也表示了公司的定价策略.,损益表 / 资产负债表比率,盈利能力比率,$612 $2,211,= .277,盈利能力比率的比较,BW 行业水平 27.7% 31.1% 28.7 30.8 31.3 27.6,年度 19X3 19X2 19X1,销售毛利率,BW 公司的销售毛利率较差.,销售毛利率 -趋势分析比较,盈利能力比率,销售净利率 税后净利 销售净额 BW公司 19X3年的 销售净利率为：,衡量公司的销售收入在 扣除所有费用及所得税的盈利能力.,损益表 / 资产负债表比率,盈利能力比率,$91 $2,211,= .041,盈利能力比率比较,BW 行业水平 4.1% 8.2% 4.9 8.1 9.0 7.6,年度 19X3 19X2 19X1,销售净利率,BW 公司的销售净利率很差.,销售净利率 -趋势分析比较,盈利能力比率,投资回报率（ROI） 税后净利 资产总额 BW公司 19X3年年度 投资回报率为：,表明公司总资产的 盈利能力 （扣除所有费用和税收),损益表 / 资产负债表比率,盈利能力比率,$91 $2,160,= .042,盈利能力比率比较,BW 行业水平 4.2% 9.8% 5.0 9.1 9.1 10.8,年度 19X3 19X2 19X1,投资回报率,BW 公司的投资回报很差.,投资回报率 -趋势分析比较,盈利能力比率,权益报酬率（ROE） 税后净利 股东权益 BW公司 19X3年度的 ROE为：,表明公司股东权益的 盈利能力 （扣除所有费用和税收）,损益表 / 资产负债表比率,盈利能力比率,$91 $1,139,= .08,盈利能力比率比较,BW 行业水平 8.0% 17.9% 9.4 17.2 16.6 20.4,年度 19X3 19X2 19X1,权益报酬率,BW 公司的权益报酬率很低.,权益报酬率 -趋势分析比较,投资回报率 和杜邦财务分析方法,ROI19X3 = .041 x 1.02 = .042 或 4.2% ROI行业 = .082 x 1.17 = .098 或 9.8%,ROI = 销售净利率 X 总资产周转率,总资产盈利能力 = 销售盈利能力 X 资产管理效率,权益报酬率 和杜邦财务分析方法,ROE19X3 = .041 x 1.02 x 1.90 = .080 ROE行业 = .082 x 1.17 x 1.88 = .179,权益乘数 =,资产总额,股东权益,ROE = 销售净利率 X总资产周转率 X权益乘数,盈利能力趋势分析总结,BW 公司所有的盈利能力比率自19X1年以来一直处于下降趋势，每一个比率三年来均处于行业平均水平之下. 这表明BW公司的产品销售成本和管理费用都很高并存有潜在的问题. 注意,此结果与较低的利息保障比率有一致性.,比率分析总结,存货占用资金水平相对较大. 偿还应付帐款速度可能过快. 产品的销售成