MPACC公司财务-第3章长期财务计划和增长率.ppt

第3章,3,长期财务计划和增长率,本章概要,3.1 什么是财务计划？ 3.2 财务计划模型的组成部分 3.3 销售百分比法 3.4 如何确定增长率？ 3.5 关于财务计划模型的几点说明 3.6本章小结,3.1 什么是公司财务计划？,财务计划系统地阐述了实现财务目标的方法 它有两个维度： 时间框架 短期财务计划通常是在一年以内； 长期财务计划时间要更长，通常是25年。 综合水平 每一个部门和生产单位都应该编制财务计划； 由于财务计划汇集了企业每一个部门的资本预算分析，因此，财务计划要将企业每一个较小的项目合在一起，形成一个大的项目。,3.1 什么是公司财务计划？,情境分析 每个部门会被要求准备三个不同情况下的财务计划： 最差的情形 一般的情形 最好的情形,计划过程需要达到什么目标？,明确相互关系 财务计划必须明确企业不同投资计划与可行的融资计划之间的关系 提出备选方案 计划需要为公司提供衡量不同选择的机会 可行性 避免意外 没有人会为失败做计划，但是很多人计划失败,3.2 财务计划模型的组成成分,销售预测 试算报表 资产需要量 融资需要量 追加变量 经济假设,销售预测,所有的财务计划都要有销售预测； 要完全准确地进行销售预测是不可能的，因为销售取决于不确定的未来经济状况； 企业可以借助宏观经济中的专业化分工和产业计划来进行销售预测。,试算报表,财务计划需要包括预测资产负债表、预测利润表和预测的现金来源和使用状况表； 它们被称为试算报表，或预计报表。,资产需要量,财务计划要确定计划的资本性支出； 还需要讨论计划的净营运资本支出。,融资需要量,财务计划还需要进行融资安排； 确定股利政策和资本结构政策； 如果企业有新的资金需求，财务计划就应该考虑需要发行哪种证券，以及哪种发行方式最合适。,追加变量,各种发展目标要相互兼容，这就需要有第三个变量来进行协调； 如果财务计划编制人员假设销售收入、成本和净利润都以 g1 的比率增长，同时又要求资产和负债按照另一个不同的比率 g2 增长。这两个增长率可能是不相容的，除非有第三个变量来进行协调。比如说，只有将发行在外的股票按另一个不同的 g3 比率增长时，协调才可能实现。,经济假设,财务计划必须明确企业在整个计划期内所处的经济环境； 利率水平预测也是财务计划的一部分。,编制预测资产负债表的步骤,确定随销售额变化而变化的资产负债表项目在销售额中所占的百分比； 将步骤1中确定的百分比乘以计划销售额，得到未来期间资产负债表各项目的金额； 对于不能表达成销售百分比的项目，简化处理，将前期资产负债表中的数额作为未来期间的数额。,编制预测资产负债表的步骤,将各资产项目相加，得到计划的资产总额。然后，将负债与所有者权益项目相加，得到融资总额。二者之差就是资金缺口，也就是外部融资量（EFN）； 运用追加变量来填补EFN。,计算计划留存收益：,例子,Rosengarten公司打算购买一台新机器，这台新机器可以使公司销售额从2000万美元增加到2200万美元，即10%的增长率 ； 公司认为其资产和负债会随销售额变动，公司利润率为10%，股利支付率为50%； 公司是否能够取得销售增长，以及留存收益和负债的增长？,例子,销售百分比法: EFN（外部融资量）,保持10%的销售增长所需要的外部融资量：,销售百分比法: EFN（外部融资量）,EFN（外部融资量）：,3.4 如何确定增长率？,企业通常将增长率预测作为财务计划的一个明确的组成部分。 另一方面，这一过程的焦点是股东财富最大化，通常是用NPV（净现值）来表达的。 为了使二者不相矛盾，可以将增长看作是实现更高的股东财富过程中的一个中间目标； 实际上，如果企业为了规模的增长而愿意接受一个NPV为负的项目，股东（但可能不是管理者）的处境会恶化。,3.3 如何确定增长率？,当企业不对外发行权益证券时，其增长能力和财务政策之间存在一定的关系。 销售额的可持续增长率计算如下：,销售额的可持续增长率,T = 总资产对销售额的比率 p = 销售净利润率 d = 股利支付率 可持续增长率一个很好的运用就是，比较可持续增长率和实际增长率，从而确定增长率和收益率之间是否实现了平衡。,可持续增长率的运用,一个商业贷款人可能会比较潜在借款人的实际增长率和可持续增长率。 如果实际增长率远远高于可持续增长率，借款人将承担从何处取得资金来支持增长的风险，而任何的借款都将被视为一轮综合性借款安排的头期款，而不仅仅是一次性融资。,当实际增长率超过可持续增长率时,企业可以以多种措施来提高可持续增长率： 发行新股 增加对债务的依赖 降低股利支付率 提高销售利润率 降低资产需要率（轻资产、资产剥离） 提高价格 与“现金牛”合并,当可持续增长率超过实际增长率时,把钱还给股东 买入增长（收购）,3.5 关于财务计划模型的几点说明,财务计划模型没有指出哪种财务政策是最佳的； 它们通常是对现实问题的简化而世界是以不可预料的方式在改变的； 没有某些计划，企业会发现自己是在变幻的大海中漫无目的地漂流。,本章小结,财务计划要求企业考虑并预测未来 它包括： 建立一个公司财务模型； 对未来的不同发展状况（从最好的到最坏的）加以描述； 运用模型编制