［推荐］中央广播电视大学2014—2015学年度 “开放专科”期末考试（半开卷）

中央广播电视大学 2014 2015 学年度 “开放专科”期末考试（半开卷） 财务管理 试题 一、单项选择题 1出资者财务的管理目标可以表述为（ B）。 A资金安全 B资本保值与增值 C法人资产的有效配置与高效运营 D安全性与收益性并重、现金收益的提高 2每年年底存款 100 元，求第 5 年末的价值，可用（ D）来计算。 A复利现值系数 B复利终值系数 C年金现值系数 D年金终值系数 3某企业规定的信用条件为：“ 5/10， 2/20， n/30”，某客户从该企业购入原价为 10000 元的原材 料，并于第 12 天付款，该客户实际支付的货款是（ A）。 A 9800 B 9900 C 10000 D 9500 4某公司发行面值为 1000 元，利率为 8%，期限为 3 年的债券，当市场利率为 10%，其发行价格可确定为（ C）元。 A 1000 B 982.1 C 950 D 1025.3 5最佳资本结构是指（ D）。 A企业利润最大时的资本结构 B企业目标资本结构 C加权平均资本成本最低的目标资本结构 D加权平均资本成本最低、企业价值最大时的资本结构 6某投资方案贴现 率为 16%时，净现值为 6.12；贴现率为 18%时，净现值为 3.17，则该方案的内含报酬率为（ C）。 A 17.68% B 18.32% C 17.32% D 16.68% 7下述有关现金管理的描述中，正确的是（ D）。 A现金变现能力最强，因此不必要保持太多的现金 B持有足够的现金可以降低或避免财务风险和经营风险，因此现金越多越好 C现金是一种非盈利资产，因此不该持有现金 D现金的流动性和收益性呈反向变化关系，因此现金管理就是要在两者之间做出合理选择 8假定某公司普通股预计 支付股利为每股 1.8 元，每年股利预计增长率为 10%，必要收益率为 15%，则普通股的价值为（ B）。 A 10.9 B 36 C 19.4 D 7 9定额股利政策的“定额”是指（ A）。 A公司每年股利发放额固定 B公司股利支付率固定 C公司向股东增发的额外股利固定 D公司剩余股利额固定 10下列财务比率中，反映营运能力的是（ C）。 A资产负债率 B流动比率 C存货周转率 D资产报酬率 二、多项选择题 11使经营者与所有者利益保持相对一致的治理措施有（ ABDE）。 A解聘机制 B市场接收机制 C有关股东权益保护的法律监管 D 给 予 经 营 者 绩 效 股E经理人市场及竞争机制 12由资本资产定价模型可知，影响某资产必要报酬率的因素有（ ACD）。 A无风险资产收益率 B风险报酬率 C该资产的风险系数 D市场平均收益率 E借款利率 13企业给对方提供优厚的信用条件，能扩大销售增强竞争力，但也面临各种成本。这些成本主要有（ ABCD）。 A管理成本 B坏账成本 C现金折扣成本 D应收账款机会成本 E企业自身负债率提高 14关于经营杠杆系数，当息 税前利润大于 0 时，下列说法正确的是（ AC）。 A在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大 B在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小 C当固定成本趋近于 0 时，经营杠杆系数趋近于 1 D当固定成本等于边际贡献时，经营杠杆系数趋近于 0 E在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越小 15 一般而言，债券筹资与普通股筹资相比（ AD）。 A普通股筹资所产生的财务风险相对较低 B公司债券筹资的资本成本相对较高 C普通股筹资可以利用财务杠杆的作用 D公司债券利息可以税前列支，普通股股 利必须是税后支付 E如果筹资费率相同，两者的资本成本就相同 16内含报酬率是指（ BD）。 A投资报酬与总投资的比率 B能使未来现金流人量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率C投资报酬现值与总投资现值的比率 D使投资方案净现值为零的贴现率 E企业要求达到的平均报酬率 17以下属于缺货成本的有（ ABCD）。 A材料供应中断而引起的停工损失 B成品供应短缺而引起的信誉损失 C成品供应短缺而引起的赔偿换失 D成品供应短缺而引起的销售机会的丧失 E其他损失 18下 述股票市场信息中哪些会引起股票市盈率下降（ ABCD）。 A预期公司利润将减少 B预期公司债务比重将提高 C预期将发生通货膨胀 D预期国家将提高利率 E预期公司利润将增加 19股利无关论认为（ ABD）。 A投资人并不关心股利是否分配 B股利支付率不影响公司的价值 C只有股利支付率会影响公司的价值 D投资人对股利和资本利得无偏好 E个人所得税和企业所得税对股利是否支付没有影响 20短期偿债能力的衡量指标主要有（ ACD）。 A流动比率 B存货与流动比率 C速动比 率 D现金比率 E资产保值增值率 三、判断题 21在众多企业组织形式中，公司制是最重要的企业组织形式。（ ） 22复利终值与复利现值成正比，与计息期数和利率成反比。（ ） 23由于优先股股利是税后支付的，因此，相对于债务筹资而言，优先股筹资并不具有财务杠杆效应。（ ） 24资本成本中的筹资费用是指企业在生产经营过程中因使用资本而必须支付的费用。（ ） 25进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内含报酬率也相对较低。（ ） 26在现金需要总量既定的前提下， 现金持有量越多，则现金持有成本越高，而现金转换成本越低。（ ） 27市盈率是指股票的每股市价与每股收益的比率，该比率的高低在一定程度上反映了股票的投资价值。（ ） 28与发放现金股利相比，股票回购可以提高每股收益，使股价上升或将股价维持在一个合理的水平上。（ ） 29已获利息倍数可用于评价长期偿债能力高低，该指标值越高，则偿债压力也大。（ ） 30在不考虑其他因素的情况下，如果某债券的实际发行价格等于其票面值，则可以推断出该债券的票面利率应等于该债券的市场必要收益率。（ ） 四、计算题 31某企业按（ 2/10， N/30）条件购入一批商品，即企业如果在 10 日内付款，可享受 2%的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在 30 天内付清。 要求： （ 1）计算企业放弃现金折扣的机会成本； （ 2）若企业准备将付款日推迟到第 50 天，计算放弃现金折扣的机会成本； （ 3）若另一家供应商提供（ 1/20， N/30）的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本； （ 4）若企业准备享受折扣，应选择哪一家。 解：（ 1）（ 2/10， N/30）信用条件下：放弃现金折扣的机会成本 错误 !未找到引用源。 36.73% （ 2）将 付款日推迟到第 50 天： 放弃现金折扣的机会成本 错误 !未找到引用源。 18.73% （ 3）（ 1/20， N/30）信用条件下：放弃现金折扣的机会成本 错误 !未找到引用源。 36.36% （ 4）应选择提供（ 2/10， N/30）信用条件的供应商。因为，放弃现金折扣的机会成本，对于要现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。 32 A 公司股票的贝塔系数为 2.5，无风险利率为 6%，市场上所有股票的平均报酬率为 10%。根据资料要求计算： （ 1）该公司股票 的预期收益率； （ 2）若该股票为固定成长股票，成长率为 6%，预计一年后的股利为 1.5 元，则该股票的价值为多少？ （ 3）若股票未来 3 年高速增长，年增长率为 20%。在此以后，转为正常增长，年增长率为 6%，最近支付股利 2 元，则该股票的价值为多少？ 解：根据资本资产定价模型公式： （ 1）该公司股票的预期收益率 6% 2.5（ 10% 6%） 16% (2）根据固定成长股票的价值计算公式：该股票价值 错误 !未找到引用源。 15（元） （ 3）根据阶段性增长股票的价值计算公式： 年份 股利（元） 复利现值系数 （ P/F， n， 16%） 现值 1 2（ 1 20%） 2.4 0.862 2.07 2 2.4（ 1 20%） 2.88 0.743 2.14 3 2.88（ 1 20%） 3.456 0.641 2.22 合计 6.43 该股票第 3 年底的价值为： P 错误 !未找到引用源。 36.63（元） 其现值为： P 36.63（ P/F， 3， 16%） 36.63 0.641 23.48（元） 股票目前的价值 6.43 23.48 29.9（元） 五、计算分析题 33某公司决定投资生产并销售一种新产品， 单位售价 800 元，单位可变成本 360 元。公司进行市场调查，认为未来 7 年该新产品每年可售出 4000 件，它将导致公司现有高端产品（售价 1100 元 /件，可变成本 550元 /件）的销量每年减少 2500 件。预计，新产品线一上马后，该公司每年固定成本将增加 10000 元（该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧费）。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投人成本为1610000 元，按直线法折旧，项目使用年限为 7 年。企业所得税率 40%，公司投资必要报酬率为 14%。 要求根据上述，测算该产品线的： （ 1）回收期； （ 2）净现 值，并说明新产品线是否可行。 本试卷可能使用的资金时间价值系数： （ P/A， 10%， 3） 2.487 （ P/F， 16%， 1） 0.862 （ P/F， 10%， 3） 0.751 （ P/F， 16%， 2） 0.743 （ P/A， 14%， 7） 4.288 （ P/F， 16%， 3） 0.641 解：首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况： 增加的销售收人 800 4000 1100 2500 450000（元） 增加的变动成本 360 4000 550 2500 65000（元） 增加的固定成本 10000（元） 增加的折旧 1610000 7 230000（元） 从而计算得： 每年的息税前利润 450000 65000 10000 230000 145000（元） 每年的税后净利 145000 (1 40%) 87000（元） 由此；每年营业现金净流量 87000 230000 317000（元） 由上述可计算： （ 1）回收期 1610000 317000 5.08（年） （ 2）净现值 1610000 317000 PVIFA（ 14%， 7） 250704（元） 该新投资项目是不可行的。 一、单 项选择题 (从下列每小题的四个选项中选出一个正确的，并将其序号字母填在题后的括号星。每小题 1 分，计 20 分 ) 1按照公司治理的一般原则，重大财务决策的管理主体是 ( A )。 A. 出资者 B. 经营者 C. 财务经理 D财务会计人员 2某债券的面值为 1000 元，票面年利率为 12，期限为 3 年，每半年支付一次利息。若市场年利率为 12，则其价格 (A )。 A. 大于 1000 元 B. 小于 1000 元 C. 等于 1000 元 D无法计算 3， 向银行借人长期款项时，企业若预测未来市场利率将上升，则有利于企业的借款合同应当是 ( B )。 A. 有补偿余额合同 B固定利率合同 C. 浮动利率合同 D周转信贷协定 4某企业资本总额为 2000 万元，负债和权益筹资额的比例为 2： 3，债务利率为 12，当前销售额 1000 万元，息税前利润为 200 万，则当前的财务杠杆系数为 ( D )。 A 1 15 B 1 24 C 1 92 D 2 5下列筹资方式中，资本成本最低的是 ( C ) A. 发行股票 B. 发行债券 C. 长期贷款 D. 保留盈余资本成本 6某公司发行 5 年期，年利率为 12的债券 2500 万元，发行费率为 3 25%，所得税为 33%，则该债券的资本成本为 ( A )。 A 8. 31% B 7 23 C 6 54 D 4 78 7某投资方案预计新增年销售收入 300 万元，预计新增年销售成本 210 万元，其中折旧 85 万元，所得税 40，则该方案年营业现金流量为 ( B )。 A. 90 万元 B 139万元 C. 175 万元 D 54 万元 8不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不会因此而受到影响的项目投资类型是 ( D )。 A. 互斥投资 B. 独立投资 C. 互补投资 D. 互不相容投资 9在假定其他因素不变情况下，提高贴现率会导致下述指标值变小的指标是 ( A )。 A. 净现值 B内部报酬率 C. 平均报酬率 D. 投资回收期 10下列各项成本项目中，属于 经济订货量基本模型中的决策相关成本的是( D ) A存货进价成本 B存货采购税金 C. 固定性储存成本 D变动性储存成本 11某公司 200x 年应收账款总额为 450 万元，同期必要现金支付总额为 200 万元，其他稳定可靠的现金流入总额为 50 万元。则应收账款收现保证率为 ( A )。 A 33 B 200 C. 500 D. 67 12与股票收益相比，企业债券收益的特点是 ( D )。 A. 收益高 B违约风 险小，从而收益低 C. 收益具有很大的不确定性 D收益具有相对稳定性 13某公司每年分配股利 2 元，投资者期望最低报酬卑为 16%，理论上，则该股票内在价值是 ( A ) A 12 5 元 B 12 元 C. 14 元 D无法确定 14当公司盈余公积达到注册资本的 ( B )时，可不再提取盈余公积 A 25 B 50 C. 80 D 100 15下列各项中，不影响经营杠杆系数的是 ( D )。 A. 产品销量 B产品售价 C. 固定成本 D. 利息费用 16某公司现有发行在外的普通股 1000000 股，每股面值 1 元，资本公积金 300 万元，未分配利润 800 万元，股票市价 20 元，若按 10的比例发放股票股利，并按市价折算，公司资本公积金的报表列示为： ( C )。 A 1000000 元 B 2900000 元 C 4900000 元 D 3000000 元 17下列财务比率中反映短期偿 债能力的是 ( A )。 A. 现金流量比率 B资产负债率 C. 偿债保障比率 D利息保障倍数 18下列经济业务会影响到企业的资产负债率的是 ( C )。 A以固定资产的账面价值对外进行长期投资 B. 收回应收帐款 C. 接受所有者以固定资产进行的投资 D. 用现金购买其他公司股票 19假设其他情况相同，下列有关权益乘数的说法中错误的是 ( D ) A. 权益乘数大则表明财务风险大 B. 权益乘数大则净资产收益率越大 C. 权益乘数等于资产权益卑的倒数 D. 权益乘数大则表明资产负债率越低 20在用因素分析法分析材料费用时，对涉及材料费用的产品产量、单位产量材料耗用及材料单价三个因素，其因素替代分析顺序是 ( C ) A. 单位产量、材料耗用及材料单价及产品产量 B产品产量、材料单价及单位产量材料耗用 C. 产品产量、单位产量材料耗用及材料单价 D. 单位产量材料耗用、产品产量及材料单价 1经营者财务的管理对象是 ( B ) A.资本 B.法人资产 C.现金流转 D.成本费用 2已知某证券的风险系数等于 2，则该证券 ( D ) A.无风险 B.与金融市场所有证券的平均风险一致 C.有非常低的风险 D.是金融市场所有证券平均风险的两倍 3下列关于投资项目营业现金流量预计的各种算法中，不正确的是 ( D ) A.营业现金流量等于税后净利加上折旧 B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C.营业现金流量等于税后收入减去税后成 本再加上折旧引起的税负减少额 D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税 4在公式 Kj Rf十 BjX(Km 一 Rf)中，代表无风险资产的期望收益率的字符是 ( B ) A Kj B.R C Bj D. Km 5放弃现金折扣的成本大小与 ( D ) A.折扣百分比的大小呈反向变化 B.信用期的长短呈同向变化 C.折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化 D.折扣期的长短呈同方向变化 6某公司按 8的年利率向银行借 款 100 万元，银行要求保留 20作为补偿性余额，则该笔借款的实际利率为 ( B ) A 8 B 10 C 14 D.16 7一般情况下，根据风险收益对等观念，各筹资方式下的资本成本由大到小依次为 ( A ) A.普通股、公司债券、银行借款 B公司债券、银行借款、普通股 C.昔通股、银行借款、公司债券 D银行借款、公司债券、普通股 8假定某公司普通股预计支付股利为每股 1 8 元，每年股利增长率为 10，权益资本成本为 15，则普通股 市价为 ( B )元 A 10 9 B 25 C 19 4 D 7 9某公司当初以 100 万元购人一块土地，目前市价为 80 万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则应 ( B ) A.以 100 万元作为投资分析的机会成本考虑 B以 80 万元作为投资分析的机会成本考虑 C以 20 万元作为投资分析的机会成本考虑 D.以 180 万元作为投资分析的沉没成本考虑 10某企业计划投资 10 万元建一生产线，预计投资后每年可获得净利 1 5 万元，年折旧率为 10，则投资回收期 为 ( C ) A 3 年 B 5 年 C 4 年 D 6 年 11对于企业而言，它自身的折旧政策是就其固定资产的两方面内容作出规定和安排， 即( C ) A折旧范围和折旧方法 B.折旧年限和折旧分类 C.折旧方法和折旧年限 D.折旧率和折旧年限 12企业以赊销方式卖给客户甲产品 100 万元，为了客户能够尽快付款，企业给予客户的信用条件是 (10 10， 5 30， N 60)，则下面描述正确的是 ( D ) A.信用条件中的 10，30， 60 是信用 期限。 B.N 表示折扣率，由买卖双方协商确定。 C.客户只要在 60 天以内付款就能享受现金折扣优惠， D.客户只要在 10 天以内付款就能享受 10的现金折扣优惠。 13某公司 2000 年应收账款总额为 450 万元，必要现金支付总额为 g00 万元，其他稳定可靠的现金流入总额为 50 万元。则应收账款收现保证率为 ( A ) A 33 B.200 C 500 D.67 14某企业的应收账款周转期为 80 天，应付账款的平均付款天数为 4e 天，平均存货期限为70 天，则该企业 的现金周转期为 ( B ) A.190 天 B.110 天 C.50 天 D.30 天 15某啤酒厂商近年来收购了多家啤酒企业，该啤酒厂商此项投贤的主要目的为 ( C ) A.进行多元投资 B.分散风险 C.实现规模经济 D.利用闲置资金 16某企业为了分散投资风险，拟进行投资组合，面临着 4 项备选方案，甲方案的各项投资组合的相关系数为一 1，乙方案为十 l，丙方案为 0.5，丁方案为一 0.5，假如由你做出投资决策，你将选择 ( A ) A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案 17某投资者购买了某种有价证券，购买后发生了剧烈的物价变动，其他条件不变，则投资者承受的主要风险是 ( D ) A.变现风险 B.违约风险 C.利率风险 D.通货膨胀风险 18如果其他因素不变，一旦贴现率高，下列指标中其数值将会变小的是 ( A ) A.净现值 B.内部报酬率 C.平均报酬率 D.投资回收期 19.某公司现有发行在外的普通股 1000000 股，每股面值 l 元，资本公积金 300 万元，未分配利润 800 万元， 股票市价 20 元，若按 l0的比例发放股票股利，并按市价折算，公司资本公积金的报表列示为 ( C ) A.1000000 元 B.2900000 元 C.4900000 元 D.3000000 元 20在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法错误的是 ( D ) A.权益乘数大则财务风险大 B.权益乘数大则权益净利率大 C.权益乘数等于资产权益率的倒数 D.权益乘数大则资产净利率大 二、多项选择题 (在下列每小题的五个选项中，有二至五个是正确的，请选出并将其序号字母填在题 后的括号里。多选、少选。错选均不得分。每小题 1 分，计 10 分 ) 1财务经理财务的职责包括 ( ABCDE )。 A. 现金管理 B. 信用管理 C. 筹资 D. 具体利润分配 E财务预测、财务计划和财务分析 2下列属于财务管理观念的是 ( ABCDE )。 A. 货币时间价值观念 B预期观念 C. 风险收益均衡观念 D. 成本效益观念 E弹性观念 3企业筹资的直接目的在于 ( AC )。 A. 满足生产经营需 要 B处理财务关系的需要 C. 满足资本结构调整的需要 D降低资本成本 E. 分配股利的需要 4边际资本成本是 ( ABD )。 A. 资金每增加一个单位而增加的成本 B追加筹资时所使用的加权平均成本 C. 保持最佳资本结构条件下的资本成本 D各种筹资范围的综合资本成本 E在筹资突破点的资本成本 5. 采用获利指数进行投资项目经济分析的决策标准是 ( AD ) A获利指数大于或等于 1，该方案可行 B获 利指数小于 1，该方案可行 C几个方案的获利指数均小于 1，指数越小方案越好 D. 几个方案的获利指数均大于 1，指数越大方案越好 E几个方案的获利指数均大于 l，指数越小方案越好 6净现值法与现值指数法的主要区别是 ( AD )。 A. 前者是绝对数，后者是相对数 B前者考虑了资金的时间价值，后者没有考虑资金的时间价值 C. 前者所得结论总是与内含报酬串法一致，后者所得结论有时与内含报酬率法不一致 D. 前者不便于在投资额不同的方案之间比较， 后者便于在投资额不同的方案中比较 E. 前者只能在互斥方案的选择中运用，后者只能在非互斥方案中运用 7在现金需要总量既定的前提下，则 ( BDE )。 A. 现金持有量越多，现金管理总成本越高 B. 现金持有量越多，现金持有成本越大 C. 现金持有量越少，现金管理总成本越低 D现金持有量越少，现金转换成本越高 E现金持有量与持有成本成正比，与转换成本成反比 8下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有 ( BCDE )。 A. 债券的价格 B. 债券的计息方式 C. 当前的市场利率 D票面利率 E债券的付息方式 9. 下列股利支付形式中，目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止的有( BC ) A. 现金股利 B. 财产股利 C. 负债股利 D. 股票股利 E股票回购 10下列指标中，数值越高则表明企业获利能力越强的有 ( ACE ) A销售利润率 B资产负债率 C. 主权资本净利率 D. 速动 比率 E流动资产净利宰 1企业筹措资金的形式有 ( ABCDE ) A.发行股票 B.企业内部留存收益 C.银行借款 D.发行债券 E.应付款项 2关于风险和不确定性的正确说法有 (ABCDE ) A.风险总是一定时期内的风险 B.风险与不确定性是有区别的 C.如果一项行动只有一种肯定后果，称之为无风险 D.不确定性的风险更难预测 E.风险可通过数学分析方法来计量 3投资决策的贴现法包括 ( ACD ) A内含报酬率法 B.投资回收期法 C.净现值法 D.现值指数法 E.平均报酬率法 4对于同一投资方案，下列表述正确的是 ( BCD ) A.资金成本越高，净现值越高 B.资金成本越低，净现值越高 C.资金成本等于内含报酬率时，净现值为零 D.资金成本高于内含报酬率时，净现值小于零 E.资金成本低于内含报酣宰时，净现值小于零 5影响利率形成的因素包括 (ABCDE ) A.纯利率 B.通货膨胀贴补率 C.违约风险贴补率 D.变现力风险贴补率 E.到期风险贴补率 三、简答题 (计 20 分 ) 1简述剩余股利政策的涵义 答：剩余股利政策是企业在有良好的投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益资本需要，而后将剩余部分作为股利发放的政策。其基本步骤为： (1)设定目标资本结构； (2)确定目标资本结构下投资必需的股权资本，并确定其与现有股权资本间的差额； (3)最大限度使用税后利润来满足新增投资对股权资本的需要， (4)最后将剩余的税后利润部分分发股利，以满足股东现时对股利的需要。 2简述降低资本成本的途径 答：降低资本成本，既取决于企业自身筹资决策，也取决于市场环境，要降低资本成本，要从以下几个方面着手： (1)合理安排筹资期限。原则上看，资本的筹集主要用于长期投资，筹资期限要服从于投资年限，服从于资本预算，投资年限越长，筹资期限也要求越长。但是，由于投资是分阶段、分时期进行的，因此，企业在筹资时，可按照投资的进度来合理安排筹资期限，这样既减少资本成本，又减少资金不必要的闲置。 (2)合理利率预期。资本市场利率多变，因此，合理利率预期对债务筹资意义重大。 (3)提高企业信誉，积极参与信用等级评估。 要想提高信用等级，首先必须积极参与等级评估，让市场了解企业，也让企业走向市场，只有这样，才能为以后的资本市场筹资提供便利，才能增强投资者的投资信心，才能积极有效地取得资金，降低资本成本。 (4)积极利用负债经营。在投资收益率大于债务成本率的前提下，积极利用负愤经营，取得财务杠杆效益，降低资本成本，提高投资效益。 (5)积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本。对企业来说，要降低股票筹资成本，就应尽量用多种方式转移投资者对股利的吸引力，而转向市场实现其投资增值，要通过股票增值机制来降低企业实际的 筹资成本。 3你是如何理解风险收益均衡观念的。 答：风险收益均衡观念是指风险和收益间存在一种均衡关系，即等量风险应当取得与所承担风险相对等的等量收益。风险收益均衡概念是以市场有效为前提的。在财务决策中，任何投资项目都存在着风险，因此都必须以风险价值作为对风险的补偿。风险与收益作为一对矛盾，需要通过市场来解决其间的对应关系。如果将风险作为解释收益变动的惟一变量，财务学上认为资本资产定价模式 (CAPM)很好的描述了其间的关系。风险收益间的均衡关系及其所确定的投资必要报酬率，成为确定投资项目贴现率的 主要依据。 1简述可转换债券筹资的优缺点 ? 答：可转换债券筹资的优点主要有： (1)有利于企业肄资，这是因为，可转换债券对投资者具有双重吸引力。 (2)有利于减少普通股筹资股数。 (3)有利于节约利息支出。由于可转换债券具有较大的吸引力，因此，企业可支付比一般债券更低的债息。对投资者来说，转换价值愈大，则企业支付的利息也就可能愈小。 (4)对于发展中的企业来说，利用可转换债券筹资有利于改善企业财务形象，同时有利于企业调整财务结构。可转换债券筹资的缺点主要有：(1)在转换过程中，企业总是指望普通股市价上升到 转换价格之上，并完成其转换，一旦企业效益不佳，股市下跌，转换行为即因为失去吸引力而中断，在这种情况下，企业将因无力支付利息而陷入财务危机。 (2)一旦完成债券的转换，其成本率较低的优势即告消失，筹资成本进一步提高。 2什么是折旧政策，制定折旧政策要考虑哪些影响因素 ? 答：所谓折旧政策是指企业根据自身的财务状况及其变化趋势，对固定资产的折旧方法和折旧年限做出的选择。它具有政策选择的权变性、政策运用的相对稳定性、政策要素的简单性和决策因素的复杂性等特点。 制定折旧政策的影响因素有： (1)制定折旧政策的主体。折 旧政策的制定主体具有主观意向。我国国有企业的折旧政策由国家有关部门统一制定。 (2)固定资产的磨损状况。固定资产折旧计提数量的多少及折旧年限的长短主要依据固定资产的磨损状况。不同的行业，固定资产本身的特点不同，对固定资产损耗的强度与方式各不相同。在制定折旧政策时，应充分考虑行业特征及相应的资产使用特点及磨损性质。 (3)企业的其他财务目标。 (a)企业一定时期的现金流动状况。根据计算现金净流量的简略公式：现金净流量税后利润 +折旧，可以得出，折旧作为现金流量的一个增量，它的多少是调节企业现金流动状况的重要依据。在 制定折旧政策时，应利用折旧的成本特点，综合考虑现金流动状况后，选择适宜的折旧政策； (b)企业对纳税义务的考虑。折旧政策的选择直接影响着企业应纳税所得的多少，国家对折旧政策的选择是有所管制的，企业只在国家折旧政策的弹性范围内做；出有限选择并尽量节约税金；(c)企业对资本保全的考虑。资本保全是财务管理的一个基本目标，企业在选择折旧政策时应考虑到这一点，以便使企业能够尽早收回大部分投资。例如，在技术不断进步、设备更新换代加快以及物价变动较大的情况下，为保全企业原始投资，体现资本保全原则，采用加速折旧法是较为合适的 。 3简述定额股利政策的含义及其利弊 答：定额股利政策的含义：在这种政策下，不论经济情况怎样，不论企业经营好坏，每次支付的股利额不变。 利弊：这种政策的优点是便于在公开市场上筹措资金，股东风险较小，可确保股东无论是年景丰歉均可获得股利，从而愿意长期 +持有该企业的股票。但这种政策过于呆板，不利于灵活适应外部环境的变动。因此，采用这种股利政策的企业，一般都是盈利比较稳定或者正处于成长期、信誉一般的企业 四、综合分析题 (第 1 题 12 分，第 2 题 13 分，第 3 题 12 分，第 4 题 13 分，共 50 分 ) 1某公 司的有关资料如下： (1)公司本年年初未分配利润贷方余额 181 92 万元，本年的 EBIT 为 800 万元所得税税率为 33 (2)公司流通在外的普通股 60 万股，发行时每股面值 1 元，每股溢价收入为 9 元。公司的负债总额为 200 万元，均为长期负债，平均年利率为 10，筹资费忽略。 (3)公司股东大会决定本年度按 10的比例计提法定公积金，按 10的比例计提法定公益金本年可供投资者分配的 16向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长 6 (4)据投资者分析，该公司股票的 系数为 1 5，无风险收益率为 8，市场上所有股票的平均收益率为 14 要求： (1)计算公司本年度净利润。 (2)计算公司本年应提取的法定公积金和法定公益金。 (3)计算公司本年末可供投资者分配的利润。 (4)计算公司每股支付的现金股利。 (5)计算公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。 (6)利用股票估价模型计算股票价格为多少时，投资者才愿意购买。 解： (1)公司本年度净利润 (800 200 10 ) (1 33 ) 522 6(万元 ) (2)应提法定公积金 52 26 万元 应提法定公益金 52 26 万元。 (3)本年可供投资者分配的利润 522 6 52 26 52 26+181 92 800(万元 ) (4)每股支付的现金股利 (600 16 ) 60 1 6(元股 ) (5)风险收益率 1 5 (14 8 ) 9% 必要投资收益率 8 +9 17 (6)股票价值 1 6 (17 6 ) 14 55(元股 )，股价低于 14 55 元时，投资者才愿意购买。 2某公司拟筹资 4000 万元。其中： 发行债券 1000 万元，筹资赞率 2，债券年利率 10，优先股 1000 万元，年股利率 7，筹资费率 3；普通股 2000 万元，筹资费率 4，第一年预期股利率 10，以后各年增长 4。假定该公司的所得税辜 33，根据上述： (1)计算该筹资方案的加权资本成本： (DiD 果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的，且预计该生产线的总投资报酬率 (税后 )为 12，则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。 答 :各种资金占全部资金的比重： 债券比重 1000 4000=0 25 优先股比重 1000 4000=O 25 普通股比重 2000 4000=0 5 各种资金的个别资本成本： 债券资本成本 10 (1 33 ) (1 2 ) 6 84 优先股资本成本 7 (1 3 ) 7 22 普通股资本成本 10 (1 4 )+4 14 42 该筹资方案的综合资本成本 综合资本成本 6 84 0 25+7 22 O 25+14 42 O 5 10 73 (4)根据财务学的基本原理，该生产线的预计投资报酬率为 12，而为该项 目而确定的筹 资方案的资本成本为 10 73，从财务上看可判断是可行的 3某项目初始投资 6000 元，在第 1 年末现金流 k 2500 元，第 2 年末流入现金 3000 元，第 3 年末流入现金 3500 元。求： (1)该项投资的内含报酬率。 (2)如果资本成本为 10，该投资的净现值为多少 ? 解：经测试，贴现率为 20时， NPV1=2500/（ 1+20%） +3000/（ 1+20%） 2+3500/（ 1+20%） 3 6000=191.9（元） 同理，贴现率为 24时， NPV2=2500/（ 1+24%） +3000/（ 1+24%） 2+3500/（ 1+24%） 3 6000=196.8(元 ) 用差量法计算， IRR=20 +(24 20 ) 191.9/（ 16.8+191.9） 21 97 所以，该项投资的报酬率为 21. 97。 若资金成本为 10，则 NPV 2500/（ 1+10%） +3000/（ 1+10%） 2+3500/（ 1+10%） 3 6000 1381 67(元 ) 所以，如果资金成本为 10，该投资的净现值为 1381 67 元 4某公司均衡生产某产品，且每年需耗用乙材料 36000 千克，该材料采购成本为 200 元 千克，年度储存成本为 16 元千克，平均每次进货费用为 20 元。求： (1)计算每年度乙材料的经济进货批量。 (2)计算每年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。 (3)计算每年度乙材料最佳进货批次。 解：年度乙材料的经济进货批量 =300(千克 ) 乙材料经济进货批量下的平均资金占用领 =300 200+2=30000(元 ) 年度乙材料最佳进货批次 36000 300 120(次 ) 1某企业计划某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为： 甲方案原始投资为 150 万元，其中，固定资产投资 100 万元 ，流动资产投资 50 万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期 5 年，到期残值收入 5 万元，预计投产后年营业收入 90 万元，年总成本 60 万元。 乙方案原始投资为 210 万元，其中，固定资产投资 120 万元，无形资产投资 25 万元，流动资产投资 65 万元，全部资金于建设起点一次投人，该项目建设期 2 年，经营期 5 年，到期残值收入 8 万元，无形资产自投产年份起分 5 年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入 170 万元，年经营成本 80 万元。 该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率 33，资金 成本率为 10。 要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。 答： (1)甲方案， 年折旧额 (100 5) 5 19(万元 ) NCPo一 150(万元 ) NCPl4 (90 60)X(1 33 )+19=39.1(万元 ) NCF5 39.1 十 5 十 50=94.1(万元 ) NPV=94.1X(1+10 )-5+39.1X(P A， 10， 4)一 150=32.38(万元 ) (2)乙方案： 年折旧额 =120 8 5 22.4(万元 ) 无形 资产摊销额 =25 5=50，所以该项目是可行的。 20某投资项目初始投资 6000 元，在第一年末现金流入 2500 元，第二年末流入现金 3000元，第三年末流入现金 3500 元。如果资金成本为 10%。求该投资项目的净现值并判断项目的可行性。 折现率为 10的各年的复利现值系数如 下： 第一年 第二年 第三年 0.9091 0.8264 0.7513 解：净现值 2500 0.9091 3000 0.864 3500 0.7513 6000 1381.5 万元 净现值大于 0，说明项目可行。 21.已知企业的借款总额为 500 万元，银行贷款利率为 10%，企业本期交纳的所得税为 50 万元。企业本期净利润为 100 万元。计算该企业的财务杠杆系数。 解：利息 =500 10%=50 万元 息税前利润 =100 50 50=200 万元 财务杠杆系数 =200(200-50)=1.33 1 某公司当年 经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清原因，应检查财务比率包括（流动比率；存货周转率；应收账款周转率） 1.某企业将现金 10000 元存银行，期限 3 年，年利率 10%，分别用单利法和复利法计算到期后的本金和。解 :单利法下 : S=PV (1+i n)=10000 (1+3 10%)=13000 元 . 复利法下 : S=PV (1+i) n =10000 (1+10%) 3 =13310 元 2假设某工厂有一笔 100000 元的资金，准备存入银行，希望在 7 年后利用这笔款项的本利和购买一套设备，当时存款利率复利 10%，设 备预期价 194000 元。试用数据说明 7 年后该工厂能否用这笔款本利和购买设备。解 :S=PV (1+i) n =100000 (1+10%) 7=1000001.949=194900 元 . 本利和比设备预期价格高 900 元 ,所以 7 年后可用这笔存款的本利和购买设备 . 3某人准备存入一笔钱，以便在以后 20 年中每年年底得到 2000 元，设利率 10%。计算目前应存多少钱。解 :PA=A =2000 8.514=17028 元 4某企业年初向银行借款 60 万元购设备，第一年末开始还款，每年还一次，等额偿还，分5 年还清，借款利率 12%。试计算每年应还款多少？解 :PA=A所以 , A=6000003.605=166435.5 元 5某企业在第一年年初向银行借入 100 万元，银行规定从第 1 年到第 10 年每年年末等额偿还 13.8 万元。当利率 6%时，年金现值系数为 7.360; 当利率 8%时 , 年金现值系数 6.710. 计算这笔借款的利息率 . 解 : PA=A 100=13.8年金现值系数 , 所以 , 年金现值系数 =10013.8=7.246. 查表可知 : 利率在 6%和 8*之间 . 假设 X 为超过 6%的利息率 ,则可用插值法计算X 的值 . 具体计算 如下 := 解得 : X=0.19%. 所以这笔借款的利息率 I=6%+0.19%=6.19%. 6.公司目前向银行存入 14000 元 ,以便若干年后获得 30000 元 ,假设银行存款利率 8%, 每年复利一次。计算需要多少年存款的本利和才能达到 30000 元。解 :由复利终值计算公式 : S=PV (1+i) n SK 可知 ,复利终值系数 =30000 14000=2.143. 查表可知 , 我们求的 n 值一定在 9 年与 10 年间 ,利用插值法 : = n=9.9 年 7.风险报酬率 7%, 市场上所有证券平均报酬率 10%,现有四种证券的 风险系数分别为 证券 A B C D 风险系数 1.5 1.0 0.6 2.0 计算上述四种证券各自的必要报酬率 . 解 : 根据资本资产定价