00财务报表分析程序与方法-哈佛战略分析框架

基于战略的财务报表分析新思维哈佛分析框架及案例剖析,相关参考书推荐： 财务报表分析：理论框架方法与案例 黄世忠（国家会计学院副院长），中国财经出版社 2007年版，系列丛书： 国家会计学院会计硕士专业学位（MPAcc）系列教材,2009-8,2,财务分析,研 讨 大 纲,有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据，而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏”。本章系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析框架，并将其用于分析Dell, Microsoft的财务报表，旨在： 了解财务报表的分析框架； 掌握战略分析的主要方法 熟悉会计分析的主要步骤和方法 学习财务分析的主要方法,2009-8,3,财务分析,教学内容,哈佛分析框架 战略分析 会计分析 财务分析,2009-8,4,财务分析,财务报表分析的逻辑切入点,权责发生制会计管理当局动机,盈利质量,现金流量分析,资产负债质量,核心盈利可持续性、成长性、现金流量,调整与调节应计制向现金流动制的转换,确认和计量资产、负债、股东权益,决 策财务契约设计估值与投资信贷分析财务风险评估审计风险评估,差错,歪曲,报表失真问题,报表分析纬度,报表分析用途,2009-8,5,财务分析,哈佛分析框架,1、从企业活动到财务报表,企业活动经营活动投资活动融资活动,会计系统 计量和报告 企业活动的经济结果,财务报表管理人员对企业业务活动的信息优势 会计估计错误 会计选择导致的歪曲,企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供应商 消费者 竞争对手商业规程,会计环境资本市场结构 契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计 会计问题的法律规定,经营战略企业经营范围: 多样化经营的程度 多样化经营的类型 竞争地位: 成本优势产品的区别度 成功的关键因素和主要风险,会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内容的选择,2009-8,6,财务分析,2、财务报表分析框架,战略分析,会计分析,财务分析,前景分析,哈佛分析框架,2009-8,7,财务分析,财务报表管理人员的信息优势 会计估计错误的干扰 管理人员会计政策选择导致的报表失真 其他可获取的公开信息 行业和公司数据 其他公司的财务报表,商业上的运用信贷分析证券分析企业合并分析债务/股利分析 公司信息战略分析 通用报表分析,分析工具,战略分析通过行业和竞争战略分析 来分析企业未来预期业绩,会计分析通过评估会计政策和会计估计来评估会计信息的质量,财务分析利用比率分析和现金流量分析来评估经营业绩,前景分析对企业未来价值进行预测,哈佛分析框架,2009-8,8,财务分析,战略的制定受宏观经济运行状况、行业现状和前景及公司在本行业的位置等的影响。 企业战略分析实质在于通过对企业所在行业或企业拟进入行业的分析，明确企业自身地位及应采取的竞争战略，了解企业的发展潜力。通常包括行业分析与竞争策略分析。,战略分析概述,2009-8,9,财务分析,一、宏观经济分析,上市公司的盈利前景受到宏观经济发展和宏观经济政策的影响。分析其对行业的影响可以访问的网站有：中国统计信息 ()国家发展改革委员会 ()国家经济贸易委员会() 中国人民银行网站(),2009-8,10,财务分析,案例1猪肉市场波动及政策调整对 养殖户的影响,2007年5月以来，我国生猪市场供应偏紧，猪肉价格出现较大幅度上涨。为建立保障生猪生产稳定发展的长效机制，调动养殖户(场)养猪的积极性，国家进行了一系列的政策调整。 2007年7月30日，国务院下发了关于促进生猪生产发展稳定市场供应的意见，提出了要加大对生猪生产的扶持力度、建立和完善生猪的公共防疫服务体系等八项意见。为贯彻落实意见精神，国家发展改革委、财政部、农业部、保监会、银监会和部分省政府颁布了具体实施意见。,2009-8,11,财务分析,案例2中小企业如何面对国际化的压力和挑战,资料：截至2007年6月底，我国共中小企业4200多万户，经工商行政部门注册的已超过460万家，个体工商户3800万家。中小企业创造的最终产品和服务的价值占国内生产总值的60%。 表明：中小企业已成为目前我国经济持续增长和社会稳定进步最具活力的经济元素。,2009-8,12,财务分析,中国开放以来，民企或私企的寿命在渐渐缩短，以前是5-7年，后来是2-4年，最后有人说是1.7年，我国中小企业到达一个瓶颈后就发展不上去了？,案例2中小企业如何面对国际化的压力和挑战,2009-8,13,财务分析,行业特征分析,行业性质及其在国民经济中的地位和作用,市场总量及增长前景,行业所处发展阶段,行业技术变革速度,行 业市场边界,买方卖方数量及相对规模,产品差别和一体化程度,2009-8,14,财务分析,二、行业运行状况分析,行业运行状况分析包括： 行业生命周期； 行业发展前景； 行业的竞争状况； 行业的技术发展状况； 政府政策对行业的影响。,2009-8,15,财务分析,行业生命周期分析,投入期,增长期,成熟期,衰退期,2009-8,16,财务分析,行业生命周期的阶段：发展阶段：竞争者少，TP高，TC高；成长阶段：新企业进入本行业，竞争加剧，同行 业企业的产品无明显的差异性，客户 未对产品产生偏好；饱和阶段：行业增长速度下降，企业提高效率降 低成本，客户注意差异性，价格竞争 激烈，TP下降，争夺市场份额的成本高；成熟阶段：增加销售支出，采取低价格成本策略扩 大S；衰退阶段：离开本行业、减少产量或破产。,2009-8,17,财务分析,任何企业都无法忽视生命曲线图,2009-8,18,财务分析,确定行业的生命周期对于分析上市公司的盈利前景非常重要，判断行业生命周期可以依据行业统计数据； 行业受到技术变化的影响，由于新技术的发展，企业可能遭受到提前报废大部分固定资产的损失，也有企业受益于新技术的； 政府的政策影响企业的盈利前景，脱离政策的企业必须改变经营策略或方向，否则其盈利前景将受到严重影响； 行业竞争状况的重要性。,2009-8,19,财务分析,案 例,96年我国彩色电视机生产企业共计99家。 96年年底，彩色电视机生产龙头企业四川长虹（600839）的长虹牌彩电市场占有率已由95年的22%上升到27%左右。康佳集团的康佳牌彩电国内市场占有率由1995年的9%上升至1996年超过13%。二者占有率合计已经由1995年的31%上升至1996年的40%左右。1996年3月26日四川长虹主动降价销售，引发彩电行业的价格战。,2009-8,20,财务分析,案 例,1996年彩电行业龙头企业已经占领相当多的市场份额，其他企业争夺市场份额的成本比较高，彩电的价格大幅度下降。这意味着彩电行业的发展已进入饱和或成熟阶段，价格竞争将越来越激烈，市场进入成本较高。,2009-8,21,财务分析,任何一家新企业进入已经处于饱和阶段或成熟阶段的行业都将面临难以承受的风险，企业的盈利前景看淡。例如，96年南京熊猫电子上市后，在彩电行业进入饱和阶段、行业竞争激烈的情况下，新建两条大屏幕彩电生产线，而忽视了集中力量发展本企业具有竞争优势和具有良好发展前景的通信产品，这是其从上市第二年（1997年）一直到1999年中期连续亏损的重要原因之一。,案 例,2009-8,22,财务分析,成都红光实业股份有限公司的主营业务是彩色显像管玻壳、黑白显像管和黑白显像管玻壳。黑白显像管(含黑白玻壳)的产品销售收入占该公司总销售额的1/3左右；彩色玻壳产品品种规格集中在54厘米(21英寸) 及以下，缺少大屏幕品种。 1996年我国黑白电视机和56厘米(22英寸)以下的彩色电视机产量大幅度下降，64厘米(25英寸)以上彩色电视机产量大幅度上升。代表彩色电视机行业新技术的大屏幕彩色电视机的面世和畅销，意味着红光公司原有生产黑白显像管和黑白玻壳的固定资产可能提前报废。这将对红光公司的盈利前景产生不利的影响。我们分析红光公司1996年会计报表时，不能忽视彩色电视机行业新技术对公司盈利前景的影响。,案 例,2009-8,23,财务分析,现存和潜在的竞争力,现存对手之间的竞争产业的成长性集中度产品区别度 转换成本规模与学习曲线固定和变动成本超额(生产)能力退出壁垒,新进入对手的威胁 规模经济 先动优势市场进入障碍商业关系法律障碍,替代产品的威胁对手的价格和业绩 消费者意愿的转换,行业获利能力,在购买和销售市场上谈判的能力,消费者的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性购买者的数量和每个购买者购买的数量,供应商的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性 供应商的数量和每个供应商供应的数量,行业的竞争状况,2009-8,24,财务分析,行业的市场进入障碍表现：,规模经济：规模经济越大，越难进入；产品差异性：差异性越小，越容易进入；转移成本：主营业务转移成本越高，进 入新企业越困难；进入销售渠道：新企业进入渠道越困难， 进入此行业可能性越小；法律和政府政策,2009-8,25,财务分析,案例一：春都PK双汇,企业产品与同业企业产品的差异性越大，企业的竞争能力越强。可以通过同业企业的产品种类比较，判断企业产品的多样性及其对企业盈利前景的影响。 例如，河南双汇与洛阳春都都是肉类食品生产行业上市公司。2001年双汇公司计划全年推向市场的新产品超过100个。春都公司的产品种类远远少于双汇公司。在任何一家大型超市的肉类食品专卖区，我们都会发现双汇公司和春都公司的产品种类数量存在明显差别。双汇公司在产品多样性方面的优势，意味着双汇公司的竞争能力强于春都公司。,2009-8,26,财务分析,分析企业的产品价格时，我们应该考虑企业对降低价格促销的承受能力。例如，2000年，我国肉制品行业市场竞争进一步加剧，各生产厂家竞相降价进行促销，部分肉类制品企业由于缺乏成本、价格、质量竞争优势，逐步退出市场。2000年春都公司亏损3500多万元。但是，2000年肉类食品价格下降没有影响双汇公司的产品销售，反而由于部分肉类制品企业经受不起价格下降而退出市场，使得双汇公司的产品出现了供不应求的局面。,案例一：春都PK双汇,2009-8,27,财务分析,案例二：集中效应还是过度竞争？,资料：2005年5月，杭州餐饮业陷入了罕见的低谷，许多营业面积超过1万平方米的大型饭店，都面临不容乐观的经营状况。为了减少成本，很多大酒店千方百计想办法求生存：一些酒店门口挂起横幅，推出了午餐一律8折的优惠活动；位于文三路的花中城大酒店，其二楼更是在中午卖起了快餐；杭州久负盛名的大店新开元也开设了香辣厅，并做起了夜宵，晚餐营业后还接着供应夜宵，营业时间延伸到凌晨2点；黄龙世纪喜乐大酒店也将一车车的旅客拉到店内,2009-8,28,财务分析,面对残酷的竞争，红泥餐饮不得不做“瘦身”运动，先是把杭州红泥花园一楼的停车场“让”给了肯德基；再是把海鲜池的黄金地段转给了NIKE经销商；紧接着是富阳、萧山分店的关门。打折、减薪、裁员成了很多大酒店不得不采取的开源节流方法。,案例二：集中效应还是过度竞争？,2009-8,29,财务分析,三、企业分析,资源状况分析；竞争优势分析；经营策略分析；组织结构和高管人员的能力分析。,2009-8,30,财务分析,1、资源状况分析,人力资源分析：包括高级管理人员专业知识和经验、企业的专业技术人才的数量和质量。物力资源分析：包括固定资产种类、数量和质量、生产设备技术水平、原材料供应分析。财务资源分析：利润来源分析、企业创造现金流量能力分析、其他资金来源分析。,2009-8,31,财务分析,案例中国手机的“盛世危机”,2000年5月李晓忠任夏新电子总裁，当时该老牌家电企业已日薄西山、艰难度日，于01，02连续亏损，加入沪市ST行列；2002年，夏新从韩国引进“A8”进入手机行业，创造销售奇迹，一年内从巨亏7824.95变成A股市场上最赚钱的公司。EPS居上市公司之首。2003年继续赢利6亿多净利润后，2004年手机销售突然大幅跌落，于第三个季度巨亏4163.79万，股价也坐过山车（16.8-6）。“成也手机，败也手机”,2009-8,32,财务分析,成本优势以更低的成本提供相同产品或服务的能力大量大批生产的规模优势生产的高效率产品设计简化低投入成本较少的研究开发费用或者广告费 严格的成本控制机制,差异优势 以成本低于售价供应独一无二的产品或服务,消费者优先考虑购买更好的产品质量更多的产品花样 更好的客户服务更加灵活的交货方式投资于产品品牌 更多投资于研究开发着眼于产品的改革和创新,竞争优势执行战略核要求心竞争力和主要成功因素相互匹配执行战略要求公司价值链和活动相互匹配竞争优势的重要性,2、企业的竞争优势分析,2009-8,33,财务分析,Dell过去10年的市场占有率,2009-8,34,财务分析,Dell自IPO以来的销售业绩,2009-8,35,财务分析,Dell Computer净利润 & 经营性现金流量,2009-8,36,财务分析,Dell ComputerCurrent Ratio(流动比率）,2009-8,37,财务分析,Dell ComputerDays of Supply in Inventory,2009-8,38,财务分析,Dell ComputerDays of Sales in AR,2009-8,39,财务分析,Dell ComputerDays of Accounts Payable,2009-8,40,财务分析,Dell Cash CycleOther Peoples Money,2009-8,41,财务分析,Dell Computer雇佣人数,研发比例(R&D): Dell, IBM, HP,销售及管理费用比率(SG&A): Dell, IBM, HP,Dell: R&D, SG&A变动趋势,2009-8,45,财务分析,Dell的秘密: 低成本战略,竞争战略6要素:Direct selling(直销)Make-to-order manufacturing(订单制造法)Strategic Alliance (战略联盟）(即选择一流的供应商)Outsourcing maintenance service(外包维修服务）Selective R & D（选择性研究开发）Flexible Employment（弹性雇佣政策）,2009-8,46,财务分析,个人电脑行业的价值链(Value Chinas of PC Manufactures),Traditional value chain (IBM,HP, Compaq)Build-to-order/direct sales value chain (Dell, Gateway),供应商制造电脑部件,制造商组装电脑(库存或经销商),经销商市场促销,终端用户购买电脑,经销商或制造业向最终用户提供服务,供应商制造电脑部件,制造商根据订单组装电脑,终端用户购买电脑,制造业或维修商提供服务,Microsoft: Perfect ModelQuality of Earnings, Quality of Assets, Cash Flow,2009-8,48,财务分析,Microsoft: 营业收入与净利润,2009-8,49,财务分析,Microsoft: R & D,2009-8,50,财务分析,Microsoft: 广告促销支出,2009-8,51,财务分析,Microsoft: 递延收入,2009-8,52,财务分析,Microsoft: 资产总额、现金及短期投资,2009-8,53,财务分析,Microsoft: 应收账款及存货,2009-8,54,财务分析,Microsoft: 固定资产、长期投资、商誉,2009-8,55,财务分析,Microsoft: 经营活动现金流量,2009-8,56,财务分析,Microsoft的秘密:差异化战略,竞争战略要素: 维护软件行业的领导地位 致力于技术创新:从模仿吸收到自主开发 不惜代价保护版权 拒绝技术的授权使用 注重企业形象塑造与广告促销 专注于拿手好戏,2009-8,57,财务分析,2008年世界十大最有价值品牌,2009-8,58,财务分析,微软最新动态（2004.7.20),微软董事长Bill Gates, CEO Steve Ballmer, CFO John Connors召开新闻发布会，宣布：向股东支付750亿美元从2004年度起，现金股利翻番，每股$0.32，每年35亿美元，连续4年，总计140亿美元在未来4年回购300亿美元的股票支付每股$3的特别股利，总计320亿美元实施这一计划后，微软仍将拥有约390亿美元的现金储备股票市场反应股价应声大幅上涨3.7%证券分析师认为此举意味着微软由高速成长公司转型为成熟公司股东回报1975年创立，1986年上市，发行价$100，至2004.7.20，还原后的股价高达$33,000大额付现的背景股价连续6年基本持平，股东和员工要求派现的压力与日俱增反垄断官司基本上尘埃落定布什总统的减税政策（2003年股利税率由35%降至15%）降低了税负微软管理层乐观其成，Gates 90亿美元、Ballmer 12亿美元,2009-8,59,财务分析,微软中国的表现,欲破十余年亏损局，微软在华改弦更张Microsoft Office & Word售价1 v.s $200经营业绩销售收入亿美元v.s 350亿美元连续10多年亏损问题症结90%是盗版对盗版的态度90年代初不屑一顾，到现在威胁起诉盗版的大公司Linux的挑战,2009-8,60,财务分析,3、企业的经营策略分析,经营策略的失误会削弱公司的盈利能力，尤其应分析成本控制策略、产品和技术创新策略、销售策略和投资策略。注意问题： 经营策略是否适应宏观经济环境、行业发展状况、产品生命周期和市场竞争强度； 是否适应于主营业务和资源条件？ 策略中包含哪些风险，是否可以承受？,2009-8,61,财务分析,4、企业组织结构和高级管理人员能力分析,判断组织结构的有效性： 各部门之间是否能够有效交流和相互控制； 各岗位职责是否明确； 组织结构是否具有灵活性； 各级管理人员是否遵循同一经营策略或管理观念； 各级管理人员对市场或外部环境变化的反映能力； 组织结构是否有利于控制成本。,2009-8,62,财务分析,上市公司潜在亏损因素表现：产品需求周期性下降，高管是否准确预测并采取措施降低成本，或引入新产品；管理人员管理能力弱、缺乏本行业专业知识和经验、高管人员忽视主营业务、财务管理人员财务管理能力弱；错误的投资或兼并收购策略；错误的经营策略；发展速度超过了企业的财务实力，资本充足率过低。,2009-8,63,财务分析,会计分析,会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务状况，会计分析是财务分析的基础，并为财务分析的可靠性提供保证。,2009-8,64,财务分析,财务报表数据是经过严密的会计程序加工后生成的信息。 如果说原始的交易数据是财务报表的原材料，那么现行财务报告制度框架就是财务报表的生产线。 为了进行有效的会计分析，分析人员应首先了解会计信息的基本特征和制约它们的制度框架。,一、财务报告制度框架,2009-8,65,财务分析,优点：能提供更为丰富的信息。缺点：是导致财务报告日趋复杂的核心问题。 因为权责发生制在实际运用时具有较强的主观性，需要依靠大量的假设。随着经济的发展，企业组织结构日益复杂，关联方交易极为频繁，各种融资、投资方式不断被创新。这些情况加大了权责发生制会计的难度，使得以权责发生制为基础的财务报表成为缺乏会计基础知识的投资者难以理解的“天书”。 管理层具有相对的信息优势，受托对报表的编制做出估计和假设，这些会计估计和判断中往往包含了管理层的私人动机，这进一步增加了报表中的“噪音”。,（一）权责发生制的优点和局限,2009-8,66,财务分析,管理层作为具体经营者，拥有特别的信息优势，赋予其一定的会计政策选择权是有价值的，使得管理层有机会在报表中更好的披露他们所拥有的内部信息。 管理层的会计政策选择会受到薪酬计划、债务契约和政治成本的影响，虽然拥有相对信息优势，但仍是“有限理性”，无法做出完全准确的职业判断。 因此，赋予管理层会计政策选择权既有收益也有成本，而制定会计准则和实施外部审计是旨在降低成本、保持收益的制度安排。,（二）管理层对会计政策的选择权,2009-8,67,财务分析,为限制管理层滥用会计政策选择权，各国都制定了相应的会计准则对会计问题进行约束，一般会计准则的制定方式有两种： 规则基础（美国为代表） 原则基础（国际会计准则为代表） 二者都无法完全保证财务报表的“真实公允”，因而准则制约下的报表仍有许多隐性信息，恰当的报表分析不应将原始报表数据视为“想当然”的信息输入，而是需要通过一定的会计分析程序对其进行有效的理解调整。,（三）会计准则原则导向还是规则基础,2009-8,68,财务分析,独立审计通过评价公司编制报表是否符合会计准则的要求，进一步限制公司歪曲财务报表的可能性。其有效性虽受到质疑，但审计报告仍是一种重要的财务报表派生信息。 有效的报表分析要求在进行分析之前应查阅审计报告，以对财务报表的可信程度形成初步印象，审计报告指出了报表中的“高危区域”，有助于分析人员确定相应的分析重点。,（四）财务报表的独立审计,2009-8,69,财务分析,巨额法律诉讼成本的存在有助于抑制管理层的财务舞弊动机，也有助于审计师恪尽职守，提高报表信息的可靠性。 但如“预测性信息”的披露，由于准确性低，容易受到法律诉讼的威胁，打击管理层披露的积极性，影响报表的信息含量。 分析人员应意识到财务报表并非“万能数据库”，管理层有许多在报表中披露的“难言之隐”。,（五）财务报告的法律责任,2009-8,70,财务分析,Step 3:评价会计策 略,Step 1辨认关键会计政策,Step 2:评估会计弹 性,Step 4:评价披露质 量,Step 5:辨别危险信 号,Step 6:消除会计信息失真,财务分析,二、会计分析步骤及方法,2009-8,71,财务分析,辨认危险信号,常见的危险信号未加解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意;未加解释的旨在“提升”利润的异常交易;与销售有关的应收账款的非正常增长;与销售有关的存货的非正常增长;报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大;报告利润与应税所得之间的差距日益扩大;过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追索权的应收账款转让;出人意料的大额资产冲销;第四季度和第一季度的大额调整;被出具“不干净意见”的审计报告，或更换CPA的理由不充分;频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转让、资产评估;巨额的补贴收入、资产捐赠。,2009-8,72,财务分析,消除会计信息失真,虚拟资产剔除法,异常利润剔除法,关联交易剔除法,审计报告分析法,现金流量分析法,如果现金流量分析出的公司经营状况与应计制会计信息反映出的公司经营状况存在截然不同的情况，表明公司可能存在粉饰财务报表的现象。,将来自关联企业的营业收入和利润总额从公司利润中予以剔除。真实了解上市公司的实际盈利能力，判断其利润来源是否稳定，未来成长性是否可靠。若营业收入和利润主要来自于关联方，则要关注定价政策。,2009-8,73,财务分析,财务分析方法,审计报告,会计报表附注,财务数据/指标,2009-8,74,财务分析,静态分析对一家公司一定时期或时点的财务数据和财务指标进行分析； 趋势分析对一家公司不同时期或时点的财务数据和财务指标进行分析； 同业比较将一家公司的财务数据和财务指标与同行业企业相比较。注：这三种方法是相互依存的，同时使用并结合会计报表附注来分析。,财务分析方法,1、有比较才有鉴别-比较分析法,comparative analysis 又称横向分析(horizontal analysis)，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。 揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。,2009-8,76,财务分析,1、有比较才有鉴别-比较分析法,最常用也是最基本的方法；表现：通过比较分析发现差距，找出产生差异的原因，进一步判断企业的财务状况和经营成果，确定企业生产经营活动的收益性和资金投向的安全性；注意：指标之间的可比性，否则不能正确说明问题，甚至得出错误结论；必须在指标内容、计价基础、计算口径、时间长度等方面保持高度的一致性，企业之间比较要注意企业之间的可比性。,2009-8,77,财务分析,按比较对象的不同分为：绝对数比较分析法：通过编制比较财务报表进行，包括比较资产负债表和损益表，以直接观察资产、负债及所有者权益、损益项目的增减变化的绝对数；绝对数增减变动比较分析法：为了使比较进一步明晰化，增添绝对数字“增减金额”一栏；百分比增减变动分析法：可消除总量因素的影响。,1、有比较才有鉴别-比较分析法,2009-8,78,财务分析,局限性：若基数的金额为负，将出现相反结果，可按相反数比较判断；若基数为0，百分比无穷大；若基数的金额太小，绝对数的较小变动会引起百分比的较大变动，引起误解。,1、有比较才有鉴别-比较分析法,2009-8,79,财务分析,相关比率 以某项目与相互关联但性质又不相同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。 利用此指标可以考察相关业务安排得是否合理，以保障经济活动的顺利进行。 如：用流动资产与流动负债相比计算的流动比率来判断企业的短期偿债能力。,2、关联分析和结构分析必不可少 -比率分析法,2009-8,80,财务分析,构成比率 计算某项经济指标的各个组成部分与总体的比率，反映部分与总体的关系。 可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各