中级FCM1战略财务

2020/4/26,1,中级财务管理,2,2020/4/26,课程说明,中级财务管理课程是在学生学习了初级财务管理并掌握了财务管理的基本知识和技能的前提下开设的，目的在于能够循序渐近地提高学生对财务管理理论知识的实际运用能力,3,2020/4/26,课程指定教材及配套资料,4,2020/4/26,主要参考书籍,1.注会财务成本管理教材2.荆新编中级财务管理3.中级会计资格考试财务管理教材4.公司理财（教材）StephenA.Ross,RandolphW.Westerfield;JeffreyF.Jaffe5.财务管理：理论与实践EugeneF.Brigham;LouisC.Gapenski6.财务理论和公司政策ThomasE.Copland;J.FredWeston7.财务管理（加拿大版）JamesC.VanHorne等8.经理人员财务管理：创造价值的过程GabrielHawawini&ClaudeViallet9.公司财务管理道格拉斯.R.埃莫瑞10.企业财务学王化成,5,2020/4/26,问题1,“财务管理”与“会计”有什么不同？,6,2020/4/26,事件,2003年，丰田汽车公司宣布计划在德克萨斯州的圣安东尼奥市投资8亿美元兴建新的汽车厂。与此同时，在密苏里的吉拉德奥、宝洁公司已在开始安装一台新机器，其年生产能力为8万吨纸巾和餐纸。,对于这两个事件公司的会计和财务管理者会有何表现,7,2020/4/26,结论：,财务与会计的根本差别在于视角不同。会计一般持历史视角，其主要目的是核算过去的活动，关注的是目前的状况。与显著不同的是，财务着眼于未来，侧重确定价值，制定决策，财务要问诸如“现在做什么？”和“向何处去？”。,8,2020/4/26,问题2,下列的案例中涉及公司财务管理的哪些领域,9,2020/4/26,马云与阿里巴巴,马云1964年10月出生于杭州一个普通的家庭。1988年毕业于杭州师范学院外语系。现任阿里巴巴公司董事局主席兼首席执行官。1997年年底，马云和他的团队在北京开发了外经贸部官方站点、网上中国商品交易市场等一系列国家级站点。1999年初，回到杭州以50万元人民币创业，开发阿里巴巴网站。2007年11月6日阿里巴巴在香港联合交易所正式挂牌上市，尽管当天的恒生指数一度大跌，但是阿里巴巴当日收盘时的股价涨幅为192%，成为2007年港股首日涨幅最大的新股。阿里巴巴市值也飙升至1980亿港元（约260亿美元），打破了百度创下的纪录，成为当年市值最高的中国互联网公司。,10,2020/4/26,eBay易趣公司,eBay公司是一家美国在线拍卖和购物互联网管理公司。总部设在加利福尼亚州圣何塞。公司的创建者皮埃.奥米迪亚是一名法国出生的伊朗计算机程序员。由于易趣公司成功地利用互联网从事电子商务，为了获得公司进一步发展所需要的资金，公司决定上市通过发行股票融资，即首次向社会公众发售普通股。,11,2020/4/26,iPad商标之争：谁欺骗了谁？,2011年的12月，当中国的果粉”们打开手中的iPad，没想到传来这样一则消息：苹果公司无权使用iPad商标，苹果iPad在中国内地销售要么改名，要么付出高价商标授权费，否则使用iPad商标将变成侵权。,12,2020/4/26,13,2020/4/26,问题3,通过对初级财务管理的学习你认为公司财务的核心问题是什么？资源的有效配置，通过资源的有效配置实现企业财务目标企业价值最大化,2020/4/26,14,第一章,财务管理与企业价值创造,15,2020/4/26,第一节,战略财务管理,16,2020/4/26,问题,一、企业价值的提升受哪些因素的影响？,17,2020/4/26,麦肯锡公司的回答：,技能,战略,制度,结构,风格,员工,价值观,企业价值提升,图1-1提升企业价值的7模型,18,2020/4/26,哈默与普拉哈德的研究结论,1990年于哈佛商业评论上发表公司核心竞争力一文指出：企业成功的根基在于持续竞争优势的获得，而持续竞争优势的根源在于核心竞争力。,战略,19,2020/4/26,二、什么是战略？,（一）财务管理中“战略”的概念泛指重大的、带全局性或决定性的谋划。（二）战略的特征1.全局性2.预见性3.长期性,20,2020/4/26,三、财务战略,（一）概念财务战略可以定义为企业通过最恰当的方式筹集资金并且有效管理这些所筹资金的使用，包括企业所创造盈利再投资或分配的决策。（二）财务战略的种类1.融资战略2.投资战略3.营运资金战略4.股利分配战略,21,2020/4/26,（三）财务战略与企业其他管理战略之间的关系,成长战略市场营销战略生产战略人力资源战略等,财务战略,匹配,22,2020/4/26,四、战略财务管理,（一）战略财务管理是对战略性财务活动的管理，它既是对企业战略管理的一个不可或缺的环节和组成部分，也是企业财务管理的一个十分重要的方面。战略财务管理既要体现企业战略管理的原则，又要遵循企业财务活动的基本规律。,23,2020/4/26,（二）现代财务战略的研究框架,一是通过资源的流动和重组实现资源的优化配置和价值增值，即如何在商品市场上进行实物资产投资，为企业创造价值；二是通过各种金融工具的创新和资本结构的调整实现资本的扩张和增值，即如何在金融市场筹措投资所需要的资本，为投资者创造价值。,24,2020/4/26,问题：,公司财务战略等同于一般的公司财务吗？,2020/4/26,25,第二节,财务目标与企业价值创造,26,2020/4/26,一、案例,（一）基本情况企业，成立于1960年，属国营单位，当初设矿时，全部职工不过200人，拥有固定资产40万元，流动资金10万元，矿长王宏志等一班人均享受国家处级待遇，并全部由上级主管部门地区煤炭管理局任命。企业的主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务。图表1-1是该厂1975-1979年间的生产统计。,27,2020/4/26,图表1-1企业生产任务完成统计表,28,2020/4/26,由于企业年年超额完成国家下达的生产任务，多次被评为红旗单位，矿长王宏志也多次成为地区劳动模范。企业生产的煤炭属优质煤，由国家无偿调配，企业所需的生产资料和资金每年均由地区煤炭管理局预算下拨。曾有参观团问过王矿长：你们的材料充足吗？车辆够用吗？王矿长没有直接回答，却领着他们参观了一下仓库。参观团所见：仓库堆满了尖镐、铁锹等备用工具，足可以放心使用3年，车库停放着5辆披满灰尘的解放牌汽车。有人用手一擦，惊叹道：全是新车，你们企业真富有！进入80年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束了，商品经济时代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调配制，导致企业昼夜之间产生了危机感，好在王宏志矿长能够解放思想，大胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批刚刚毕业的大学生，在社会上又招聘了一批专业人才，使企业员工素质大幅度提高，队伍壮大到400人。人员管理方面打破大锅饭，引入竞争机制，工效挂钩；物资管理方面实行限额领料、定额储备、定额消耗制度；成本管理方面推行全员负责制；生产管理方面实行以销定产，三班工作制；销售管理方面实行优质优价，送货上门制度等等。按王矿长的话讲：我们所做的一切管理工作都是为了实现自负盈亏，多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发奖金，多搞福利。图表1-2是企业1985-1989年间的生产经营统计。,29,2020/4/26,图表1-2MT企业1985-1989年间的生产经营统计,30,2020/4/26,企业从规模上毕竟属于中小企业，进入90年代随着市场经济的建立，随着国家抓大放小政策的实施，企业不得已走上了股份制改造之路，1994年10月，国家将企业的净资产2000万股，向社会发售，每股面值1元，售价2元，民营企业家石开购得1000万股，其余股份被50位股东分割，石开成为当然董事长，经董事会选举，董事长任命，杨记担任股份有限公司总经理。辛苦工作几十年，卓有贡献的王宏志矿长就此哀叹地离休了。股份有限公司成立后，决策层开始考虑负债融资问题，目标资本结构：自有资金与借入资金之比为1：1。其次考虑的是更新设备，引进生产线等重大投资问题。董事会决议：利用5年左右时间使企业的生产技术水平赶上一流，企业产品在本地区的市场占有率达到20%，在全国的占有率达到3%，资本报酬率达到26%，股票争取上市，每股股价达到15元。,31,2020/4/26,请运用所学的财务管理目标理论分析以下问题：,1.公司财务管理目标的演进过程2.财务管理目标的体制性特征3.各种财务管理目标的优点及局限性。4.现代企业财务管理的最佳目标是什么？,32,2020/4/26,分析要点：,1.公司财务管理目标的演进经历了以下几个阶段：70年代产值最大化；80年代企业利润最大化；90年代股东企业最大化；现在，企业价值最大化。,33,2020/4/26,2.财务管理目标的体制性特征,（1）稳定性；在一定时期内相对稳定（2）多元性；（3）层次性,34,2020/4/26,3.各种财务管理目标的优点及局限性,产值最大化优点:有利于提高劳动生产率局限性：（1）只讲产值，不讲效益（2）只求数量，不求质量（3）只重投入，不重挖潜,35,2020/4/26,企业利润最大化,优点：（1）利润额的概念比较直观，容易被大多数人理解（2）能够满足企业对财富的追求，利润越多，说明企业的财富增加越多。局限性：（1）利润是一个会计指标，没有考虑时间价值的因素，还会受企业会计政策等变更的影响（2）没有考虑企业的风险因素（3）没有考虑企业的社会责任（4）没有考虑创造的利润与投入资本之间的关系,36,2020/4/26,股东财富最大化,优点：保证了股东利益的有效性局限性：股票市价受诸多因素的影响，往往是波动的，不利于客观地加以衡量。,37,2020/4/26,企业价值最大化,38,2020/4/26,（四）现金流量最大化,主要观点企业通过合法经营，采取有效的经营和财务策略，使经营现金净流量达到最大。优点不会受企业会计政策等变更的影响缺点数额不易确定,39,2020/4/26,现代企业财务管理的最佳目标：,基于相关者利益的企业价值最大化,40,2020/4/26,二、从价值创造动因的角度看为什么基于相关者利益的企业价值最大化应该成为现代企业财务管理的目标？,1.企业是一个多边契约关系的总和；2.公司仅在其资本的价值超过报告的账面价值时才创造价值；3.公司的价值不仅取决公司现有业务创造的价值，还取决于未来的成长性业务创造的价值。4.价值创造的动因见：图2-1,41,2020/4/26,图1-2价值创造动因,营业利润率EBIT/销售额,资本周转率销售额/投入资本,税收效应（1-税率）,税后负债成本,经济、政治社会环境,预期权益成本,市场结构,竞争优势和核心能力,税前ROICEBIT/投入资本,预期税后ROIC,负债资金的百分比,权益资金的百分比,加权平均资本成本WACC,回报率差ROIC-WACC,增长率的支持能力,附加市场价值（MVA）,42,2020/4/26,问题1,下列哪一项措施能使回报率差为正，从而增加企业价值？.增加息税前利润.增加权益资本.增加负债资本.降低税率,43,2020/4/26,问题2,提高企业价值创造能力的途径有哪些？1.提高应收账款、存货和固定资产的周转率；2.优化资本结构，适当运用杠杆效应，降低资本成本3.保持一个较高的增长率,44,2020/4/26,三、企业目标和社会目标之间的关系,企业的目标和社会的目标在许多方面是一致的，但也有不一致的地方。问题：企业的目标是什么？社会的目标是什么？,2020/4/26,45,第三节,公司财务治理,46,2020/4/26,一、公司财务治理,是指通过规范财务信息的生成和呈报机制，调整利益相关者在财务分配体制中应有的权益，为现实的和潜在的投资者提供真实的、相关的财务信息，提高公司治理效率的一系列动态制度安排。,47,2020/4/26,英美公司治理结构,监事会,48,2020/4/26,二、公司财务治理的基本内容,财务决策机制,财务激励机制,财务监督机制,公司财务治理,2020/4/26,49,第四节,从战略管理的角度看的职责,50,2020/4/26,理财小测试1,看看你的理财盲点是什么？如果你出囯旅行，来到外国的跳蚤市场购物。该市场里的物品价格极有弹性，朋友告诉你，在此地还可以找到不少有潜在升值的物品，回国后很难购到。你会向于“淘”哪类物品呢？A.古董相机B.手工织毯C.古银首饰D.书画艺品,51,2020/4/26,结论：,选A你对钱财的运用没有什么观念，开源和节流两种工作，你宁可只做前者。认为花钱就是要让自己开心的你，自然不会愿意委屈自己。购买每一件物品你都会觉得很值。你可以试着去投资，因为品味很不错，能够选到可以增值的物品，那么你的收藏癖好，就不再只是让你花大钱，还能有一点回收价值。选B你的情感丰富，耳根子软，对人毫无防备之心。你对推销员的话会照单全收，所以每次出门总是令家人为你担心，深怕你会透支。因为你是感性消费，支出的数目有高低，最好先编制预算，控制自己的花费，才可能挽救财政赤字。选C你对于每一分钱都很重视，认为财富就是靠这样一点一滴的积累起来的，当然不能小觑。虽然你从各方面都可以省下一些钱，为数也相当可观，可是这样的速度还嫌慢，而趋于保守，没有办法有效率理财。试着去做一些投资，结果会让你满意的。选