工程项目资金筹集及资本成本.ppt

1、第五章 项目资金筹集及资本成本,第一节 资金筹集渠道与方式概述 第二节 资本成本,第一节 资金筹集渠道与方式概述,我国目前筹资渠道主要包括： 1银行信贷资金 2非银行金融机构资金 3国家财政资金 4其他企业资金 5居民个人资金 6企业自留资金,权益资金筹资,债务资金筹资,一、债务资金筹资,债务资金也被称为借入资金,在会计处理上将形成负债。对于企业或者项目的融资（筹资），债务资金都是最大份额的资金来源。 筹资方式主要包括: 银行等金融机构贷款 发行债券 短期的商业信用：如应付帐款、应付票据、预收帐款 债务筹资的共同特点是：定期还本付息,二、权益资金筹资,也被称为自有资金，股本资金或者注册资本金是

2、最常见、最重要的表现形式。 会计处理中，属于所有者权益部分 筹资方式主要包括: 发行股票 接受财政或上级拨款 接受捐赠 留存收益 权益筹资的共同特点是： 无须为此承担利息和债务 投资者可以转让投资，但不得抽回 投资者按比例享有公司（或项目）所有者权益（控制权和收益分配权,银行贷款与发行股票的比较,第二节 资金成本,资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 狭义的资金成本仅指筹集和使用长期资金的成本。因此资金成本包括筹集费和占用费两部分： 资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。 资金占用费是指占用

3、资金支付的费用，如股票的股息、银行贷款和债券利息。是资本成本的主要部分,一、个别资本成本,个别资本成本是指各种资本来源的成本,包括债务成本、留存收益成本和普通股成本等,一）利用贷款筹资成本 Kl,Kl= I年利息 T所得税率 L筹资额（贷款本金） f筹资费用率 i年利率,二）发行债券筹资成本Kb,Kb= 例：某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%。则该债券的成本为,Kb= = 8.46% 或 Kb= = 8.46,三）发行股票筹资成本 Kc,1、评价法 Kc= DC预期年支付的每股股利 PC普通股每股市价 G普通股年增长率,例：某公

4、司普通股目前市价为30元，估计年增长率为10%，本年发放股利2元，则增发该股票的成本为,DC=2(1+10%)=2.2元 Kc=2.230+10%=17.3,例：106 6-5,2、资本定价模型 Kc=f（m f ） f 无风险收益率 m 市场（股票）平均风险收益率 股票的风险校正系数 例：105 6-4,四）留存收益成本 Ks,Ks= 这部分资金的使用成本应相当于股票成本,二、综合资本成本WACC,一）基本概念 由于受多种因素的制约，企业不可能只使用某中单一的筹资方式。企业全部长期资金的总成本称为综合资本成本，也叫加权平均成本。 企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系称为是资本结构。资本结

5、构是计算个别资本成本的权重的基本因素,二）计算公式 WACC= K j第j种个别资本成本 Wj 第j种个别资本成本占全部资本的比重（权数,例：某公司的资本成本表如下，求综合资本成本,WACC =6.7% +9.17% + 11.26% + 11% =10.09,习 题,公司需要1000万元的资金，现有两种筹资渠道：一是从银行贷款500万元，年利率8%，筹资费用率为0.1%；一是增发股票，售价为50元/股，估计年增长率为4%，年末发放股利2元，发行费用率为0.2%。公司的所得税率为40%。请计算这1000万资金的综合资本成本WACC,习 题,习 题,习 题,2、公司需要1000万元的资金，现有两种筹资渠道：一是从银行贷款500万元，年利率8%，筹资费用率为0.1%；一是增发股票，售价为50元/股，估计年增长率为4%，年末发放股利2元，发行费用率为0.2%。公司的所得税率为40%。请计算这1000万资金的综合资本成本WACC。