目前的宏观经济形势.ppt

1、目前的宏观经济形势,2009年01月12日,目录,一) 2008年第四季度宏观数据预测 (二) 经济增长速度回落的原因 (三) 何时再次增长,目前的宏观经济形势,一) 2008年第四季度宏观数据预测,2008年第四季度宏观数据预测,2008年四个季度增速分别是.6%、.1%、.0%和6.0,2008年第四季度宏观数据预测,2008年四个季度固定资产投资增速分别为25.9%、27.2%、28.8%和22.1,2008年第四季度宏观数据预测,2008年四个季度消费品零售总额增长幅度分别是20.6%、22.%、23.2% 和20.8,2008年第四季度宏观数据预测,2008年四个季度出口增速为21.

2、4%、22.3%、22.9%和3.9%;进口增速为、 28.6%、32.4%、26.0%和-8.2,2008年第四季度宏观数据预测,2008年四个季度价格水平先扬后抑，通胀风险缓解，通缩忧虑燃起,2008年第四季度宏观数据预测,2008年9月金融危机开始，工业增加值增长速度大幅度下滑,目前的宏观经济形势,二) 经济增长速度回落的原因,经济增长速度回落的原因,国际金融危机-外需放缓 国内房地产市场周期性调整-内需放缓 国内宏观调控-国内经济周期性向下调整,经济增长速度回落的原因之一,中国目前外贸依存度较高，2007年进出口总额占GDP的比例超过 60%，预计2008年也将超过60%； 金融危机导

3、致国外需求减少，以加工贸易为主的国内制造业首当 其冲受到影响，然后影响上游原材料和能源； 企业存货的顺周期性加剧了这个过程的影响程度，存货变动从产出 和价格两个方面加剧由需求变化引发的经济波动； 经济上行、需求增加时，企业增加存货使生产的边际成本随规 模扩大而降低，存货需求的上升推动价格上涨，价格上涨进一 步增加企业存货需求，形成“增加存货-价格上涨”的循环；经 济下行、需求减少时，企业存货出现向下调整，形成“减少存 货-价格下跌”的反向循环,经济增长速度回落的原因之一,5000户企业存货投资情况（单位：亿元,经济增长速度回落的原因之一,部分生产资料价格指数走势,经济增长速度回落的原因之一,工

4、业企业产销率变化趋势,经济增长速度回落的原因之一,存货调整顺序是：企业减少原材料采购使得上游企业产成品存货 增加，下游企业原材料存货调整领先于上游企业的产成品存货 调整，只有上游企业产成品存货调整结束后，工业生产和生产 资料价格才能稳定； 本轮存货调整始于2008年9月，上游企业产成品存货已经开始调 整；预期2009年第二季度能够完成存货调整； 本轮存货调整过程中，上游企业减产、停产力度比较大，有利于 产成品存货的调整，也有利于价格的企稳,经济增长速度回落的原因之一,PMI产成品库存指数与原材料库存指数变化趋势,经济增长速度回落的原因之二,1998年房改以来，房地产市场的快速发展是本轮中国经济

5、周期中 两个驱动因素之一（另一个是出口）； 房地产市场的启动也是中国经济走出上次亚洲金融危机的主要动 力之一； 房地产投资占城镇固定资产投资的20%以上，在投资拉动型的中 国经济发展模式中有重要作用； 房地产相关投资、基础设施和基础产业投资和制造业投资各占三 分之一,经济增长速度回落的原因之二,房地产投资对固定资产投资增长有重要作用,经济增长速度回落的原因之二,商品房销售价格与销售面积变化情况,经济增长速度回落的原因之二,购置土地面积、商品房施工面积、商品房新开工面积变化趋势,经济增长速度回落的原因之二,商品房空置率,经济增长速度回落的原因之二,商品房库存消化时间（2008/12月数据,经济增

6、长速度回落的原因之三,主观原因：宏观调控（加息、加存款准备金率，贷款 规模控制、房地产行业调控） 2007年底，开始宏观调控，防止经济过热风险， 防止通货膨胀风险（双防）； 2008年中，转变为，保持经济稳定快速增长，控 制通货膨胀风险（一保一控）； 目前，保持经济稳定增长（保经济）； 十年轮回的中国经济周期：本轮高点在2007年第三季度,经济增长速度回落的原因之三,目前的宏观经济形势,三) 何时再次增长,何时再次增长,本次金融危机的深层原因是：美国过度消费+中国过度生产的全 球不平衡需要调整； 在可预见的未来时间里，全球经济发展模式：不是废除目前的发 展模式，只是调整（中国继续购买美国国债）

7、； 调整方式：美国降低债务水平-去杠杆化，中国减少产能规模 -需求国内化； 中国经济表现将由销减库存过度到销减产能,何时再次增长,金融危机导致全球经济增长减速； 各个国家刺激经济增长的政策陆续出台； 美国布什政府7000亿美元金融救援计划，联邦基金利率降为零利 率附近；奥巴马政府预期推出7000亿美元新的经济刺激方案; 中国积极的财政政策和适度宽松的货币政策 4万投资计划，连续降低利率和存款准备金率，鼓励信贷； 预计今年将在九大产业上出台实施细则；特别是在产业链比较长 的行业将有进一步的措施（汽车、钢铁）；在消费上出台进一 步刺激政策；增大政府消费支出力度,国务院出台刺激经济增长的措施,目标：

8、保持增长速度在以上； 内容： 加快建设保障性安居工程 ； 加快农村基础设施建设； 加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设； 加快医疗卫生、文化教育事业发展； 加强生态环境建设； 加快自主创新和结构调整； 加快地震灾区灾后重建各项工作； 提高城乡居民收入； 在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革 加大金融对经济增长的支持力度,相应政策的资金安排及预期效果,具体资金安排： 截止年底，共投资万亿元，中央投资.18万亿； 2008年第四季度，中央投资亿，加地方和社会合计亿投资； 未来年亿保障性住房投资； 未来年铁路投资规模.5 万亿； 预期效果：每年拉动增长在1-2左右,中国政府的优势,财政盈

9、余：1月.2万多亿； 外汇储备：近万亿美元； 债务比例：年国债余额.2万亿，占.9； 货币政策空间：降息空间，存款准备金率下调空间 2009年M2增长率目标：17,货币供应与GDP增长速度,M*V=P*Q,货币供应*货币流通速度=名义GDP,货币供应与GDP增长速度,近几年国内货币流通速度,货币流通速度与货币乘数,K2为广义货币乘数，B为基础货币，c为现金占活期存款比例， t为定期存款对活期存款的比例，rd为活期存款准备金率，rt为 定期存款准备金率，e为超额准备金率； 准备金率下调，货币乘数变大；c越大，货币乘数变小；定期存 款对活期存款比例上升，货币乘数变大； 货币流通速度与货币乘数成反比

10、关系,何时再次增长,假设2008年GDP实际增长率是9%，则名义GDP约为295000万亿元； 假设2009年GDP实际增长率为8%，总体价格水平为0%，则名义GDP 约为318600万亿元； 假设货币流通速度进一步降低为0.59； 推算M2增长率应当为14,何时再次增长,存货的消化需要2-3个季度； 4万亿投资将在第二季度陆续产生效果（其中2万亿在2月份后陆 续投入）； 如果4万亿投资效果不明显，将有新的刺激政策出台（统计局和 发改委派人在调查政策效果,影响中国经济短期走势的因素,美国和欧洲经济见底时间 刺激经济政策的效果,中国经济的短期走势,短期中国经济走势：V型的概率60% VS L型的概率40,影响中国经济增长的长期因素,推动中国经济增长的工业化、城市化、国际化和市场化动力仍 然在起作用； 工业化处于能源资源消耗型向能源资源节约型转变的过程中； 城市化水平目前为，要达到韩国的，甚至欧美的 80%，按照目前一年一个百分点的速度，还有很长的路要走； 经济全球化趋势不可逆转，作为大国经济体，经济发展必然与 全球经济融为一体； 市场化力量是推动中国经济更上一层的关键，减少管制，打破 行业垄断，让市场机制发挥资源配置的作用将促进中国经济在 发展过程中要素资源的合理使用和配置,影响中国经济增长的长期因素,GDP=C(私