上市公司的财务困境及造假识别分析技术.doc

1、一、引言随着我国证券市场和金融活动的拓展,投资者、银行和非银行金融机构愈益面临着财务危机引起的信用风险；另外上市公司由于某些原因编制虚假会计报表，也会导致银行和投资者做出错误的贷款或投资决策，从而增加不必要的损失。为了减少以上问题的发生， 增强银行信贷人员对企业自身经营情况或其它目的所出现财务舞弊的识别分析能力，本文从财务困境分析、 财务舞弊或造假识别、 强制现金支付变化等三个方面提供了上市公司财务状况分析技术。二、财务困境分析财务困境模型，通过考察一些比率的趋势及表现，利用这些比率的特性来确认未来发生财务危机的可能性。 模型假定困境能在比率中得到反映， 假定我们可以较早地发现问题，以便采取措

2、施来避免损失。本文采用以下两个分析模型。1、财务危机预警分析判别模型2000年湖南大学国际商学院张玲老师以中国实际营运上市公司的财务比率为依据 ,从120 个分析研究样本中推导建立起一个财务危机判别分析模型。判别分析就是要从中筛选出能提供较多信息的变量并建立判别函数,使推导出的判别函数对观测样本分类时的错判率最小。通过对两种类型的研究，一类是财务危机公司,另一类是财务健康公司。以此为目标分别找出反映这两类公司相关性高的特征变量而建立判别函数,用于对任一公司、借款人和证券发行人进行判别分类。判别函数的形式是：Z = 0.517- 0.46X1- 0.388X2 + 9.32X3 + 1.158X

3、 4其中：X 1=资产负债比率 ( 负债总额 / 资产总额 )X2=营运资金与总资产比率( 营运资金 / 资产总额 ,其中营运资金 = 流动资产 - 流动负债 )X3=总资产利润率 ( 净利润 / 平均资产总额 )X4=留成收益与资产总额( 留成收益 / 资产总额 ,其中留成收益 = 未分配利润 + 盈余公积 )值得一提的是 ,一些通常被成熟市场认为很能反映财务危机信息的财务比率在本次判别分析中均未能入选。 如西方成熟资本市场上颇具代表性的股票市值与总负债比率这一指标,在中国没有代表性,这进一步证明了我国目前股市价格与企业业绩的不相关性。判断标准：凡判别分 (Z 值)小于 0.5 (Z 0.5

4、)的公司被判为财务危机公司(ST公司 ) ；凡 Z 值大于 0.5小于 0.9 (0.5 Z 0.9)的公司被判为非财务危机公司 ( 非 ST 公司 ) ,但值得关注；凡 Z 值大于 0.9 的公司被判为财务安全公司。2、阿托门 Z 评分系统1968 年阿托门构造了这个模型, 他利用多样差别法（ MDA），结合统计技术，得到了一系列财务比率，并用这此比率预测客户破产的可能。Z 计分评分指标如下：12+3.107345Z=0.717X +0.847 XX+0.420 X +0.998 X其中： X 1=营运资本资产总额X 2=留存收益资产总额X3=税息前利润资产总额X4=所有者权益负债总额X5=

5、销售额资产总额一般地， Z 值越低企业越有可能发生破产。如果企业的Z 值大于 2.9，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性较小；反之，若Z 值小于 1.2，则企业存在很大的破产危险；如果Z 值处于两者之间，则企业的财务极不稳定。三、财务舞弊或造假识别1、高现金高负债一家上市公司一方面资产负债率较高，资金紧张，另一方面该公司账上货币资金及短期投资数额又特别大，这种情况不符合常识。 排除刚上市、 增发或配股融资的情况，原因可能有四：一是大量现金本来就是虚构的，根本不存在；二是上市公司的大股东或实际控制人早就占用了这笔资金，只是在报告期还回， 暂时放在账上；三是为某些幕后的某些交易作准备；四是

6、现金或投资被冻结或质押，上市公司根本无法动用。 当然这一标准需要与其它方法一块结合应用，要结合上市公司的经营特点等实际情况进行分析，否则会出错。2、应交税费增长如果上市公司应交税费数据异常增长，则说明该公司可能存在隐瞒收入偷逃税款的问题。一般情况下，应交税费增加对应的实际交纳的税费应该也会增加，如果变化差距过大， 说明企业有可能存在偷税情况；如果证明不存在偷税， 则说明企业存在以下问题： 一是本年有虚增收入； 二是以前年度收入推迟入确认；三是下一年度的收入提前确认。3、延长分析时间视窗对一家公司业绩进行分析时，不能只局限于近三年财务数据，要尽量向前延伸。上市公司因为相关法律规定要求编制上市前三

7、年会计报表，所以上市公司一般会调整相关报表， 满足规定。所以为了更准确分析， 一般要增加分析时间视窗，至少增加到 5 年，如果公司所处行业有较强的行业同期，建议按照行业周期进行分析。这样更能增强分析的准确性， 及时发现资产、收益及其它项目的异常变动，识别有可能存在的虚假行为。四、强制现金支付变化分析一般公司必须用现金支付的项目主要有职工薪酬、税金、借款利息及现金分红，其它项目可以用应付应收的形式抵账， 所以这三方面的支付本文作者称之谓“强制现金支付”， 如果这三项支付公司不能保证支付， 就预示着公司出现了比较大的财务危机。所以通过对这三方面的分析可以说明企业真实现金流的问题。1、支付职工薪酬现

8、金变化上市公司一般情况下支付给职工以及为职工支付的现金应该与其营业收入相适应。如果一家公司现金流量表中此项支付与营业收入变化不同步或者人均支付相比行业其它企业差距过大， 一般情况下说明此公司营业收入有虚假问题或者企业财务状况的恶化。2、支付税费变化上市公司实际支付的税费变化与营业收入变化不同步， 在扣除税务部门要求推迟税款入库的情况下说明企业营业收入有虚假问题。 如果企业正常税金不能支付，也反映出公司现金流出了问题。3、支付利息或股利变化上市公司偿付借款利息或者现金分红一般情况下都必须使用现金。 如果企业该项支付与借款之比与同期贷款利率相差过大， 说明企业有虚假借款问题或者有借款不入账问题。

9、如果企业不能及时支付， 说明企业现金流已经出现问题。 还一种情况也需要注意， 上市公司在不同银行之间的倒账问题， 通过不同银行不同借款期的借款， 达到借新还旧的目的， 如果某一环节出现问题， 将会导到所有涉及的银行出现还款问题。参考文献 1 张玲 . 财务危机预警分析判别模型及其应用预测 2 郑朝晖 . 财务揭黑 大连：大连出版社 2008爱莲说 .周敦颐水陆草木之花，可爱者甚藩(f n)。晋陶渊明独爱菊。自李唐来，世人甚爱牡丹。予独爱莲之出淤泥而不染，濯清涟而不妖，中通外直，不蔓不枝，香远益清，亭亭净植，可远观而不可亵玩焉。予谓菊，花之隐逸者也；牡丹，花之富贵者也； 莲，花之君子者也。 噫！

10、菊之爱，陶后鲜有闻。莲之爱，同予者何人？牡丹之爱，宜乎众矣！二、在任何事情上都不要觉得自己受了多大的委屈，哭哭啼啼和别别扭扭改变不了糟糕的现状。心子开一点，认真地该干啥干啥，反倒走得顺畅许多。扛得住多少东西，最后就会得到多少东西，大致就是这么个理儿吧。三、生命本没有意义，你要能给他什么意义，他就有什么意义。与其终日冥想人生有何意义，不如试用此生做点有意义的事。四、爱怕沉默。太多的人，以为爱到深处是无言。其实，爱是很难描述的一种情感，需要详尽的表达和传递。五、有些路，只能一个人走。六、有一种落差是，你配不上自己的野心，也辜负了所受的苦难。七、有些决定，只需要一分钟，可是，却会用一辈子，去后悔那一

11、分钟。八、 “忽然想通了 ”,这五个字说来简单，要做到可真不容易。我佛如来在菩堤树下得道，就因为他“忽然想通了 ”达.摩祖师面壁十八年，才总算“忽然想通了 ”无.论什么事，你只要能“忽然想通了 ”,你就不会有烦恼，但达到这地步之前，你一定已不知道有过多少烦恼。九、如果他总为别人撑伞，你何苦非为他等在雨中。十、我对前任的感觉很简单，哪怕他的女朋友来我面前秀恩爱，我也不会觉得烦。就像在看别人吃一碗很香的卤肉饭，吧唧嘴巴弄得很大声，但我自己心里是明白的：我吃过那种饭，其实没那么好吃。十一、为什么我们总是不懂得珍惜眼前人？在未可预知的重逢里，我们以为总会重逢，总会有缘再会，总以为有机会说一声对不起，却

12、从没想过每一次挥手道别，都可能是诀别，每一声叹息，都可能是人间最后的一声叹息。十二、我在最好的时候碰到你，是我的运气。可惜我没时间了。想想，说人生无悔，都是赌气的话。人生若无悔，那该多无趣啊。我心里有过你。可我也只能到喜欢为止了。十三、我说不出来为什么爱你，但我知道，你就是我不爱别人的理由。十四、当你在转圈的时候，这个世界很大，当你勇往直前，这个世界就很小。十五、现在男女之间的恋爱，总是答应太快，结果分手也快。人性的规律是容易得到的就容易放弃。凡是通过努力得到的，不管是感情还是物品，都会使人顿生珍惜之感。所以在感情上，当有人追求时，内心的一份矜持是必要的，即使心里很爱，也需要给追求者时间和难度

13、，这样两人走到一起才会珍惜感情、地久天长。十六、我从来不会在分手很久后才会哭，因为不值。十七、高兴呢，就允许自己高兴一天；难过呢，也允许自己难过一天。关键是这一天过去了，你得继续往前走。十八、对于世界而言，你是一个人；但是对于某个人，你是TA 的整个世界。十九、我们渐渐的放开了对方的手二十、为爱投入不应该被苛责，只是忘记自己却是爱情里的最大弊病，也许，爱情里最好的状态不是牺牲与忍让，而是站在可以看到彼此的位置里，在对方的眼里可以看到最真实的自己。二十一、人生一世，总有个追求，有个盼望，有个让自己珍视，让自己向往，让自己护卫，愿意为之活一遭，乃至愿意为之献身的东西，这就是价值了。二十二、 “做自

14、己 ”很难，但更难的是遇到能接受你“做自己 ”的人。二十三、只有在你最落魄时，才会知道谁是为你担心的笨蛋，谁是形同陌路的混蛋。二十四、老天在送你一个大礼物时，都会用重重困难做包装。二十五、很奇妙的一种感觉是，曾经的陌生人，突然之间成为了你的整个世界。我们不可能再有一个童年；不可能再有一个初中；不可能再有一个初恋；不可能再有从前的快乐、幸福、悲伤、痛苦。昨天，前一秒，通通都不可能再回去。 生命原来是一场无法回放的绝版电影！二十六、有时阳光很好，有时阳光很暗，这就是生活。二十七、再多的“我爱你 ”也抵不过一句“分手吧 ”二十八、失望，有时候也是一种幸福。因为有所期待，所以才会失望。因为有爱，才会有期