浅析企业并购中的财务问题及其解决办法

1、浅析企业并购中的财务问题及其解决办法 _ 目 录摘要4关键词4Abstract4Key words6一、绪论6（1） 课堂研究的背景及意义6二、企业并购的基本阶段6（一）第一阶段-计划阶段6（二）第二阶段-谈判阶段6（三）第三阶段-并购实施6（四）第四阶段-并购整合7三、企业并购中的财务问题7（一）定价风险7 （二）融资风险7 （三）支付风险7 （四）整合风险8 1.会计结构及人员整合8 2.财务管理目标整合8 3.会计政策和核算体系整合9 4.财务管理制度体系整合9 （五）税务风险9四、企业并购中财务问题的主要类型9 （一）合同问题9 （二）并购企业价值问题10五、新形势下并购中财务风险的形

2、成原因10（一）缺乏对被并购企业财务状况的全面审查10（二）缺乏科学的融资决策10（三）价值评估方法存在问题11（四）并购后企业整合不当11六、企业并购的财务风险防范路径11（一）定价风险的防范11 1.完善定价流程，提高定价的科学性及准确11（二）融资风险的防范11 1.保证融资渠道畅通，合理确定融资方案11（三）支付风险的防范12 1.科学的确定支付方式和合适的时间12（四）整合风险的防范13（五）合同违约风险、产品价值损失风险12七、结语13参考文献14第 2 页 共 14 页重庆人文科技学院2015届会计专业本科毕业论文浅析企业并购中的财务问题及其解决办法摘要：企业并购风险定义有狭义和

3、广义之分，而这两种都主要是指财务上的风险。狭义的企业并购风险是指公司领导者的决策出现错误，致使企业财务出现了一定的不确定的现象；而广义的风险则是指公司各种业务活动之中可能会出现的风险，特别是本公司的业务只要是股权投资、委托贷款、融资保证等一系列金融活动，这些金融活动之中不可控的因素较为复杂和多变，就更容易让企业财务上出现损失。企业的财务风险指的是在一定的条件下，企业在经营中产生资金风险。企业并购财务风险涉及到企业的偿债能力，对企业的经营能力产生很大的约束力。企业并购财务风险的产生主要在企业筹资和融资方面产生，导致企业的财务情况具有不确定性。企业并购财务风险是在企业资本结构发生变化的情况下产生。

4、企业并购结合了投资和融资，在定价、融资、支付等阶段都会产生风险。本文将从企业并购中出现的财务问题来分析其形成的原因，进而提出解决方法，希望对未来企业并购防范风险有一定的借鉴作用。关键词：企业并购 财务问题 解决措施Abstract： There are narrow and broad definitions of M&A risk, which mainly refer to financial risks. In the narrow sense, M&A risk refers to the uncertainty of corporate finance caused by the i

5、ncorrect decision-making of corporate leaders, while in the broad sense, it refers to the risks that may arise in various business activities of the company, especially as long as the business of the company is a series of financial activities, such as equity investment, entrusted loans, financing g

6、uarantee, etc. Control factors are more complex and changeable, it is easier to affect the financial losses of enterprises.The financial risk of an enterprise refers to the capital risk that an enterprise produces in its operation under certain conditions. The financial risk of merger and acquisitio

7、n involves the solvency of the enterprise, which has a great binding force on the operation ability of the enterprise. The financial risk of mergers and acquisitions mainly arises in the financing and financing of enterprises, which leads to the uncertainty of the financial situation of enterprises.

8、 The financial risk of merger and acquisition occurs when the capital structure of an enterprise changes. Mergers and acquisitions of enterprises combine investment and financing, which will bring risks in pricing, financing, payment and other stages. This paper will analyze the causes of the format

9、ion of financial problems in M&A, and then propose solutions, hoping to provide some reference for future M&A risk prevention.Key Words: Merger and acquisition, Financial problems , Treatment measures 第 14 页 共 14 页一、绪论（一）课堂研究的背景及意义随着社会发展，时代进步，大数据信息时代出现，企业并购已经成为企业扩张的主要手段。从企业自身角度来看，科学合理的企业并购行为可以提升其综合竞

10、争力，拓展企业的业务以及其他方面产生积极影响。但是在新形势下，财务风险是企业并购进行风险防范的关键，企业并购是一项长期性、复杂性的项目，与企业财务相关的问题是否能够得到合理的解决关乎企业并购的进程。探寻出企业并购中普遍存在的财务问题并进行行之有效的解决也是值得思考的现实问题。因此，需要持续从财务整合管理、税务管理、从定价、融资等方面加强防范，提高并购质量，促进企业持续发展。二、企业并购的基本阶段并购一般要经历以下几个阶段： （一） 第一阶段-计划阶段 企业并购交易存在复杂性、信息不对称性等特点，对企业未来发有重要的影响，所以企业在实施并购策略之前，需要根据企业经济环境、企业行业特点、企业发展进

11、程、资产负债情况、经营状况及未来发展战略等诸多方面进行并购分析、确定并购目标企业的发展方向、安排收购资金以及对并购后企业的未来发展前途作出客观的分析与评估。根据目标企业资产规模和品牌、经营者管理技术水平、人力资源状况考核指标，结合本企业综合状况对目标公司进行定性定量的综合比较分析，按照未来经济利益最大化原则，选择最适合自身发展的并购目标。（二）第二阶段- 谈判阶段 当并购企业决定实施并购决策时，并购就进入谈判阶段。并购企业必须与目标企业的相关管理部门就交易转让的方方面面例如价格、方式、程序、目的等进行谈判和沟通，目的是在达成初步共识的基础上，顺利签署转让意向性的文件，以免发生毁约等不愉快的合作

12、。（三）第三阶段- 并购实施阶段 在并购双方结束商业谈判并支付保证金后，并购企业须聘请资产评估机构等中介机构协助对目标公司进行全面的尽职调查，以审查前期所获信息的真实程度，并尽可能寻找和发现可能存在的潜在问题，降低企业风险。然后并购企业根据调查结果，需要重新对目标企业审视，包括对并购标准重新评价以决定是否实施并购行为，然后与目标企业或相关主体签署正式的转让合同。（四）第四阶段- 并购整合阶段 在前面三个阶段完成之后，就进入了最关键的阶段，如果是仅仅实现对目标企业的组织并购是远远不够的，还需要对被购企业的企业结构、经营管理方式、资产负债情况、人力资源整合、企业文化统一等企业要素进行最后的整合，最

13、终形成双方企业的完全融合，并产生预期的效益，才算真正实现了并购的目标。三、企业并购中的财务问题 （一）定价风险定价风险是指并购方对于目标企业整体信息不清楚，估算企业价值有较大的偏差。企业实施并购战略是基于企业双方自愿平等的基础上，但企业在对目标企业价值定价时可能因信息不对称、评估方法不科学等因素，导致定价估值与市场价值偏差较大，可能会引发较大的财务风险。若对目标企业定价估值过高，在实施并购方案后， 并购方可能因此增加“负担”。并购后实施资源整合，因目标企业估值较高，可能无法达到预期的经济效益，甚至还会影响到并购企业未来的战略发展。（二）融资风险 融资风险指在特定的时间内，用合理的方式获得所需要

14、求的资金，且资金成本风险可预防。企业在实施并购战略中，会向目标企业支付相应的对价， 往往需要借助于融资实现对价给付。企业在融资中面临着诸多不确定因素，如利率上浮等，会导致既定的融资方案受阻，使其面临资金流动性风险。同时，可能还会存在着企业融资结构设计缺乏合理性，如财务杠杆过高等，导致企业负债比过高，面临较高的偿债压力。又或者融通资金过多暂时没有较好的投资项目，导致资金闲置产生较大的利息支出。（三）支付风险支付风险是指企业在进行并购活动中，如何选择支付目标企业资金，与企业资产有关。企业在并购过程中通常会使用结合杠杆支付、换股收购、现金支付及混合支付这几种支付方法，但每一种支付方式都会产生不同的支

15、付风险。在现金支付环节中，由于这是最直接的支付方式，深受企业的喜爱，在企业并购的环节中，采用现金支付会导致企业产生很大的资金压力，特别是在外部环境发生变化后，企业在资金流动上会产生风险，甚至会给企业带来债务风险；在采用换股支付的环节中，企业要及时进行股票的发行，企业的现金压力可以得到缓解，但是企业在并购中的成本不容易得到控制；在结合杠杆支付中，并购的企业可以完善对目标企业的管控，但是现金净流量的稳定性不能保障。采用混合支付的方式，企业会结合现金支付和其他支付形式，这些支付方式可以发挥各类的优势。然而，在混合支付中，企业不能确定支付方式处于最佳状态，在并购中不能实现有效的财务整合。（四）整合风险

16、财务整合风险主要是指企业在并购完成之后，并购企业并没有有效的管理目标企业财务和有效监督目标企业财务核算，双方企业无法实现财务协同发展。 具体来说，企业面临财务整合风险的主要有三个方面：第一、并购双方管理人员和工作人员缺乏沟通，企业文化没有得到统一，没有缺乏专业人员；第二、没有统一的会计核算制度方法，合并双方会计制度方法没有统一，不同企业的财务制度会存在差异，并购的企业之间会产生矛盾；第三、缺乏统一合理的管理目标，双方在管理过程中没有达成一致。这三个方面任何一个方面出现问题，目标企业无法真正的融合到并购企业的财务管理之中，会导致潜在的财务风险发生，出现成本增加、资金短缺等情况，结果企业不能继续发

17、展。1、会计机构及人员整合取得被并购企业控制权后，在充分调研的基础上，按照整体管理架构和内部控制要求，及时对企业会计机构及人员进行调整，以便于有效开展工作。在实践中，按照统一领导、分级管理原则，采取区域化与独立运作相结合的模式，对被并购企业的会计机构和人员进行整合。用人方面，除会计机构负责人由总部直接聘任和委派外，其他财务人员一般从原单位选聘，搭建财务团队。随着规模的扩大，企业应该不断总结调整，不断探索更有效的会计机构、人员的整合模式，以适应更加多样化的投资管理需要。2、财务管理目标整合在并购管理中，根据实际情况设计适当的业绩评价指标，是实现财务管理目标有效整合的关键。不同企业在被并购前财务管

18、理目标可能有所不同，但经过整合后，财务管理目标应该是清晰和明确的，整体上应服从企业价值最大化这一总目标。需注意的是整合过程中，促进企业实现价值最大化的业绩评价指标不应是一成不变的，应根据企业所处的具体环境和发展阶段做适当调整，使其向最终目标一步步靠拢。同时设计的指标应具体化和便于操作，并与财务整合中的基本内容相结合，才能高整合的效率和效果。3、会计政策和会计核算体系整合会计政策包括：收入的确认、成本费用的确认及划分、固定资产折旧与无形资产摊销、资产减值、存货与投资计价等。企业间的会计政策如果不一致，其财务信息将失去可比性。比如规模相近的两个企业，一个企业对固定资产采用平均年限法计提折旧，另一个

19、企业对固定资产采用加速折旧，如果简单地以利润额去评价经营者的管理水平，可能会得出不适当的结论。所以必须对并购后企业的会计政策进行整合，以实现对企业的客观判断和有效监控。由于企业所处行业、规模及管理要求不同，不同企业的会计核算方法和会计管理流程有所差异。并购后，按照相关规定，对企业的会计核算方法进行整合，为提高财务基础管理水平，对并购的每一个企业，按财务规范化要求，对企业的全面预算、会计报告、财产清查、产权登记等流程进行梳理规范，逐步将其整合到公司统一的会计管理体系之中。4、财务管理制度体系整合对财务管理制度体系进行整合，是规范与限制企业各级管理者与员工的行为，保证管理活动不违背或有利于整体战略

20、实现的重要保证。实施过程中一般是按照求同存异、总体接轨的原则，对财务基础管理、全面预算、资金支付、人员管理、档案管理等制度力求统一，同时针对不同行业，在微观、具体的一些成本处理等方面进行适当调整，使整合后的财务制度体系更加符合被并购企业的特点，增强制度的适用性和可操作性。（五）税务风险近年来，税务征管方式、监督力度不断增强，尤其是2018 年7月开始，社会保险缴纳也纳入到税收体系中进行监管。由此可知。未来税收监管力度将会持续增强。企业在并购时，可能会存在税务风险延续的问题，过去一些企业纳税存在着不规范的经营情况，这一风险持续性较长，一旦被税务部门查处，将会给企业带来巨大的损失。四、企业并购中财

21、务问题的主要类型(一)合同问题合同问题是企业并购中财务会计风险管理中最为普遍的风险管理内容，其中商业和非商业因素是合同问题产生的主要原因，当前企业财务会计风险管理受合同问题影响的主要是企业财务会计在处理采购、并购、销售等业务中。企业财务会计风险管理过程中在规避风险方面要依据企业生产总值的指标进行合理的风险管理。在实际应用中企业财务会计风险管理需要对合作方的资本价值、生产水平以及信用等级进行综合评估，评估的内容包括合作方资本的可利用率、生产水平的稳定性、货物存储量、管理水平以及信用等级调查等方面。(二)并购企业价值问题企业财务会计风险管理项目中普遍存在企业并购中实际交易价格不符合交易价值的表现，

22、企业在并购交易的过程中实际交易高于并购企业的市场价值的交易行为直接造成了企业现金流量的损失。而造成商品价值风险的根本原因在于整体市场的通货膨胀问题。并购方在并购谈判中或合并时的估值定价和产内在价值之间存在的差异直接决定了企业并购中财务会计风险管理中对于并购企业实际价值风险的管理。企业现金流量损失的风险本质上是企业财务会计在管理投标报价时的漏洞所造成的。企业财务会计价值风险管理需要明确结算的方式下才能进行企业并购的交易行为五、新形势下并购中财务风险的形成原因（一）缺乏对被并购企业财务状况的全面审查企业在确定目标企业之前，并未能够针对目标企业的实际财务情况展开全面的、深入的审核与检查，也没有建立全

23、面的信息管理机构，致使目标企业财务信息的真实性难以得到有效的保障，严重影响企业并购活动的顺利开展。企业并购双方为了自身的利益会选择隐瞒一些信息甚至造假信息，还有双方所处位置不同，获取的信息自然不同，导致并购双方无法确定企业信息是否真实可靠，不清楚企业人才流失状况以及市场份额，这些最终导致双方不能准确计算企业的资产负债情况、偿还债务能力、经营能力和获利能力，最后带来财务风险。（二）缺乏科学的融资决策。融资决策， 实际上就是对债权融资及股权融资的选择， 这其中包括对方式的选择、规模的选择以及时间的选择等。融资风险有主要包括三大风险因素：融资需求量的误差、融资结构的不完善以及融资渠道的受限制，导致企

24、业存在潜在的融资风险，甚至可能影响企业并购后的发展。（三）价值评估方法存在问题目前，市场上价值评估的方法有许多，这些评估方法在实践中的使用或多或少都存在着一些主观因素，导致企业无法完全客观的评估企业价值，而且不少企业无法单独对目标企业进行价值评估，这使得并购方必须选择委托专业的评估机构帮助其进行评估，给予了一些人可乘之机，导致风险增加，（四）并购后企业整合不当第一、缺乏专业的财务机构和财务管理人员；第二、缺乏统一的会计核算政策和会计核算流程；第三、缺乏统一合理的企业管理目标。六、企业并购的财务风险防范路径（一）定价风险的防范1、完善定价流程，提高定价的科学性及准确企业在实施并购前，必须全面了解

25、目标企业、掌握市场行情，适度引入专业的中介机构参与定价，以提高定价的科学性、准确性，有效规避定价风险。组建并购专业小组，对目标企业进行充分调研、加强沟通，在合同中适度添加保护性条款、业绩补偿条款等，避免因调研、定价的局限性导致并购独自承担损失。如合同明确提出，若目标企业存在隐瞒重大事项情况，目标企业对此造成的损失承担所有责任。同时，企业在对目标企业定价估值时，除了考虑并购项目外，还要兼顾市场发展前景、并购目的、价值链、供应链等，适度引入中介机构、专业参与，可适当听取相关专家的意，有助于提高定价的科学性。（二）融资风险的防范1、保证融资渠道畅通，合理确定融资方案企业在经营过程中要正确估计并购融资

26、需求、融资方案，在实施并购前要充分考虑目标企业对价的支付方式，科学确定融资需求。在新形势下，企业要拓宽思维，开拓新型融资方式，除了借助传统的银行贷款、发行债券、发行股票等方式之外，还可以根据企业的实际情况，适当的运用产业进行融资，以保证融资渠道畅通，避免因资金流动性不足而影响到企业的经营发展。如适当运用产业并购基金、组合融资等，最大限度地降低融资风险。同时，有条件的企业可以特意聘请专门的中介机构来确定最后的融资方案， 科学确定融资需求如债务融资比例、财务杠杆等，结合企业的特点科学确定融资结构，构建融资风险预警机制，切实防范风险。（三）支付风险的防范1.科学的确定支付方式和合适的时间企业在实施并

27、购时，必须结合自身的财务实际，统筹确定并购对价支付方式。事实上，每一种支付方式都有着优点与缺点，企业可采取组合型支付方式，基于并购项目特点、目标等，合理确定现金、证券、股份等支付比例。如企业当前正处于扩张期，流动资金紧缺，可在合同中约定多采用债权、换股等方式，以减少现金外流。同时，企业在约定支付方式时，还需要从税务筹划的层面考虑是否递延纳税，以达到节税或缓交税款的目的。如我国税法规定，采用换股支付并购对价， 在满足一定条件时可以递延纳税。并购整合需要支付数额巨大的资金，尽管可以进行融资，但是，难免使企业承受较大的财务负担，因此，并购整合方需要承受较大的风险。并购整合方应尽可能的选择财务负担小的

28、时候进行资金的支付，减轻企业的压力。（四）整合风险的防范企业实施并购活动不仅是资产的整合，更是各项资源的整合。企业在并购前要从管理架构、人事整合、业务整合等方面达成一致的协议，在并购后必须要注重运营整合阶段，制定切实可行的财务控制制度，有效地统一会计核算体系、财务指标统计口径等，实现并购前后财务资源的协同发展。其中资金管理是财务整合的一项重要任务，必须构建严格的预算体系， 实施“收支一体化”模式，对资金流向进行有效的控制，并及时处理不良资产，以提高资金的使用效率，避免资金的长期闲置。（五）合同违约风险管、产品价值损失风险在企业财务会计风险中普遍存在企业利用跨境并购的手段转移国家外汇储备的现象，

29、企业财务会计风险管理要系统的、全面的从企业合同违约、交易延迟、产品价值以及并购整合等风险中进行管理，同时要紧密的结合国家财务政策的目标从整体进行有效的财务会计风险管理。企业财务会计风险管理在风险管理过程中面临的风险也包含企业内部的制度控制风险、产品质量风险以及人力流动风险等多方面风险因素，而企业的内部风险和外部风险必须通过企业财务会计风险管理来降低风险因素对企业发展的影响。企业在并购中会有并购对象区域的不同产生不同的财务问题，这些财务问题本质上是由于财务会计管理的区域不同产生风险的差异性。七、结语企业并购现象非常常见，但是很多企业在并购中非常盲目，不能提升并购的针对性，不能对目标企业有充分的了解，在耗费的巨额的成本并购后，却不能得到任何的收益。也有的企业在并购后，并不能对资源进行整合，导致并购成功率不高。所以，企业在并购前应该强化防范，重视并购过程，并购后完善整合工作，从而降低财务风险的发生。通过有效的并购，提