开开实业研究报告

1、开开实业研究报告目录一 公司概况 31、公司简介 32、主营业务 33、主要指标 44、主要控股公司和参股公司 4二、投资要点 61、品牌优势 62、重要子公司 73、参股公司 84、参股金融 85、上海国资证券化概念8三、盈利预测与估值9四、风险提示9公司概况1、 公司简介上海开开实业股份有限公司系经上海市人民政府财贸办公室和上海市经济体制改革办公室于 1992年 12月 28 日批准 , 由上海开开公司改制为定向募集的股份有限公司。 1996年 12 月 19 日, 经中国证券监督管理委员会批准 , 公司向境外投资者发行8,000 万股境内上市外资股（“b股”），每股面值人民币1元，公开发

2、行的b股已于1997年1月在上海证券交易所上市。 2000年 12 月 21 日, 经中国证券监督管理委员会核准向社会募集增发 a 股 4,500 万股 , 每股面值人民币 1 元,公开发行的a股已于2001年2月28日在上海证券交易所挂牌上市。截止 2011 年 6 月 30 日 , 公司注册资本为 24,300 万元 , 公司股本总额为人民币 24,300 万元。 2007年 1 月 31 日公司股权分置改革相关股东大会决议通过: 公司非流通股股东为使其持有的公司非流通股获得流通权而向公司流通股股东支付的对价为 : 流通股股东每持有10 股将获得 2 股的股份对价。实施上述送股对价后 ,

3、公司股份总数不变,股份结构发生相应变化。截止2011 年 12 月 31 日 , 股本总数为243,000,000 股 , 其中 : 有限售条件股份为 3,000,000 股, 占股份总数的 1.23%,无限售条件股份为 240,000,000 股, 占股份总数的98.77%。2、 主营业务公司主要从事衬衫和羊毛衫的生产、批发和零售， “开开”衬衫商标被国家工商行政管理总局商标局认定为驰名商标；自有房屋出 租，公司在北京和大连拥有多处楼盘，土地储备相当丰厚；以及中、 西成药的生产和销售。3、 主要指标(1)财务指标财箝摘要按报告期凰览按年度浏览按单季潮览12-03-311142-3111-09

4、-3011-06-3011-03-31财务比率基本每股收益0.24000.16000.11000.10000.0630掷茸每股收益d.22870.15s80.10990.10390.0632麴取净黄产l491.44l551.45每股现金流0.300.q10.040.07-0.02每展经营性现金濡*0.02-0.07-0.08d.d3-d.01净资产收益率(%)16.0411 + 197.616.714.37净资声收益率(扣除)(佻)15.76-1.15-0.7 7-0.730.94净利阕惜长率(先)276.9344.475257q8-10.41主营收入畔率(%)<0.02-0.0454

5、20.278,30毛利率(%)21.4022.5922.5723.7324.21和羯表单位:亿元主营收入2.16756.084m42.42王营利闰0.461.001.371.030.60利润总额0.500.440.290.280.17净利同0.580.390270.250,15资声负信表单位:亿元贵卢总计10.019.7710.0910.0511.24负信合计6.296.326.596.307.52取东权益合计3,623,453.513.763.52(注：数据来源公司2012年第一季度报告)2012年第一季度实现净利润 5801万元，同比增长276.93%,每 股收益0.24元，业绩大幅增长，

6、主要是由于财务费用下降，投资收 益增加所致(对联营企业和合营企业的投资收益大幅增加8896.91%,加：投资净收益大幅增加348.88%,净利润大幅增加276.93%)。(2)主要产品分类主要产品与既夯 最新报告期：'111-11产品名消售收入万）占总主营收入比重（啖）医药类59811.2875.02服装类17735.2122.25其他317.220.39公司内各业芬分部相互抵捐-731.15-0.91（注：数据来源公司2011年年报）从产品分类来看，医药和服装是公司的两大业务构成， 且都属于 大消费概念，受国家扩大内需政策支持，受经济波动影响较小。 2011 年是公司两大主业医药业和

7、服装业实施五年战略规划的开局之年，相 信在2012年以及以后将给公司带来明显的业绩提升。（3）十大股东欲标战雕扣制1曲博邸郡口胴雕雕制爆缸矶暇2 上辨痛好髓髀5废11,002,0219 1雇国额陪帮股司国能造督运前造kkojdod.呼志觥1淅星询觥赠狭百铲霍曲男腑酬加罐教921,919四百曲）林信岫的baojkbe 1自以询软网570t 1出哪建房役计题博福公司耳mffl巡布e 1瞅丽喝柳c然自趴m10lijo自根趟运105,500型晒胤噌 不币不新布布不不新营一 箍比懿掰渤那我诩前班翔必跳菊 tj -otv o-j ” - f d fc f 1i z 1* 1 nri hu o d- au

8、nv n¥ o nj（注：数据来源公司2012年第一季度报告）从2012年第一季度报告来看，公司十大股东中，国资背景深厚, 有利于上海国资委推进集团整体上市。4、主要控股公司和参股公司蒯携眦司（七年）麴圈的warns）髓髓胴酚6a黠事整造馥触司皿1辆2d3mh6搠脚ffl的9702c0岫鼠 第iw.0fflsan蝌3m轲e到朝就诙黜司嚣例22 222s4dooo.oooo>胤型 oo ootnm毓加电h6轴嘎剧躅我可woo ooan3mo。.皿眦加等2d1hh6期睡翔隔班中m ora100 09)0000. dqoqff加鞠炳h6懈甚魏触婀蝴21000000 fflkjiffl

9、ocsm w2011辆财he蜀飒柳第榔iodocoo oocniiloo ot血0001血。起m轴期hh6邮则另嬲我同83ic0 amuhod830000 00003m稣炳样慌ft制腑湎umoo ooroni100 0d1360000.000q双蜩颜鲍小跳1号2mh6螃部也睇翠前版瞬削koo m雪mwoooooi mm轴前上举西芬座房能网蜘m odooh血qieodoco. mot2011辆201hh&上耳酎口姗崩始|幡业«0025(00.:憾贬oo mu则轴班hh6潮胭e村司odojej皿0d22foo. mta加期f印朝翎荆育眦同赚!3珈hoo (flttji血00500

10、. mbiiskoo mii翻播蒯hh6国出殖卿酮褊m ooooo1sooqjo. mo如轴的h6却踹崛moo wk ji100 odwo, m加轴2d3mw6境h热嗟瞄掘同卬旺 oo oomofiloo 0dm0,0000>son稣班班16图晞胭瞳珈ocm oomcn皿otm0.0000>那器2d1mh6国册鼬）扬hm融司解创20 0wo.oooomfeiooo w3im郭口hh6闻晒郁发既创w 29冽bkdqooooksm2au鞠炳m6即晶临嬲原制5mo.moxi斑骁oo 0100 m20h毓财he觌蝴飕百废他七ki加m皿e摘脏oo am加组”始卜16降霜再叫西刎德制30 0t

11、rimoooob35coo odooji20h聊町hhb cj帽就翻眼翻跋向鹏城isorooooo,mot耻翎2m nh6 ff的腌鞫）哪堀刊司m一通15 0l骑版doqoo公司旗下共有16家子公司和孙公司，合计注册资本 268226121 元，8家联营企业，按照参股比例，出资213481880元。共计481708001 元。二、投资要点1、品牌优势开开衬衫， 公司羊毛衫销量在全国保持前五的位置， 开开品牌在 服装行业拥有较高的知名度， “开开”衬衫商标被国家工商行政管理总局商标局认定为驰名商标， 开开商标又被认定为 “上海著名商标” ，受益国家扩大内需的政策支持， 服装行业有望快速发展。 在

12、服装业务领域，公司以品牌提升为核心、以加强自营专卖店、发展大型重点商场专柜为主线， 进一步规范特许经营和拓展团购渠道， 实现品牌价值的提升，2011年服装类给公司贡献利润4688万，按照 20%增长率，2012年给公司带来 5625.6万元利润，公司总股本2.43亿，可以厚增公司eps0.23元，按照服装行业25倍市盈率计算，价值5.79元。2、重要子公司上海雷允上药西区有限公司， 是公司全资子公司， 注册资本 13678万，是一家融汇中华医药传统信誉和现代药品经营理念的药品经营企业，年销售收入达2.45 亿元（而开开实业2011 年全年服装类营收仅1.77 亿元），荣获“中国商业名牌企业”

13、， “中华老字号”称号， “上雷”商标被认定为“上海市著名商标” 。2010 年，上雷滋补品牌继开发虫草、燕窝野山参等高档滋补品后， 2011 年又成功开发“海干货”和“养身食疗”两大系列产品，2012 年 7 月 18 日 ，公司旗下企业生产的六神丸被列入国家级物质文化遗产名录，是国家保密品种，上海六神丸于清朝同治年间在申城诞生， 距今已有一百四十八年历史。 并与云南白药、片仔癀等为国内仅存的 5 个国家级绝密处方。 2011 年医药类给公司贡献 1.2 亿元利润，公司医药行业处于快速发展期，按照25%增长率， 2012 年贡献利润 1.5 亿，厚增公司 eps0.62 元，医药行业按照 2

14、0 倍市盈率计算，价值12.34 元。3、参股公司公司持有三毛派神 743.79 万股， 最初投资成本1257万元， 按照2012年 7 月 24 日三毛派神 8.48 元收盘价计算，账面收益6308 万，这一部分投资收益可以随时兑现， 相当于公司的现金， 可以增厚公司的内在价值。可以厚增公司 eps0.26 元，按照 15 倍市盈率计算，价值 3.9 元。上海静安制药有限公司， 注册资本 3.5亿， 公司占比34.29%， 参股静安制药有限公司，有利于公司在医院行业的全面发展。4、参股金融公司持有上海银行62.96 万股，最初投资成本92万元。5、上海国资证券化概念2012 年 7 月 18 日上海国资委表态，将要加速上海国资证券化的步伐， 此表态激发了外界对上海国资股并购整合的想象空间， 初步计算，上海国资今年证券化额当超过230 亿元，上海国资纺织系、水产系、 外贸系、 区县地方国资背景上市公司等值得关注。 有消息人士称，上海国资委正在加紧开开实业资产重组介入传统中医药产销领域， 并逐步向具有高成长性的中西药物、 生物医用材料行业发展。 开开实业最近 5天内出现 4个涨停板， 无疑是上海国资股概念股中的“大王”，该股现在是短期横盘整理，相信整理后还有行情。三、盈利预测与估值综