浅析我国外汇储备的规模现状及管理对策[1]

1、浅析我国外汇储备的规模现状及管理对策摘要: 外汇储备是一国货币当局持有的国际储备资产，是当今国际储备的主体，是一国平衡国际收支、维持汇率稳定及应付紧急支付的重要资产。储备规模是否适当、储备结构是否合理，对一国国民经济及国家安全有着重要的影响。近年来随着我国经济的高速增长，我国外汇储备急剧膨胀，远远超过合理规模且结构上也存在一系列问题，使得我国国家财富在美元长期贬值的背景下面临极大的汇率风险。巨额外汇储备给我国宏观经济运行带来了一定的负面影响。文章对我国外汇储备规模高速增长的成因及其影响进行分析，并提出了针对我国外汇储备的管理政策建议。关键词: 外汇储备 成因 政策建议abstract：fore

2、ign exchange reserves is a comprehensive dependent variable，and it is closely linked with a country's international balance of payments，exchange rate regimes，international trade，international status and economic strengthsince the reform and opening up，china's opening up constantly increase a

3、nd import and export trade have been expandingsuch a huge amount of foreign exchange reserves，has become the focus of discussion at home and abroad，and government and national financial institutions pay widespread attention to itthis paper studies the formation of china's current huge foreign ex

4、change reserves causes and consequences of it. in the end it presents some suggestions.keywords：foreign exchange reserves；formation；suggestions提 纲：本文第一部分对我国外汇储备的规模现状进行总体分析，并结合几年来的数据进行佐证。数据表明，我国外汇几年来呈现高速增长的态势。然而，规模过快增长也带来了一系列的问题。第二部分对我国外汇规模持续高速增长的原因进行分析，主要包括：持续的贸易顺差，外商直接投资，人民币升值，现行出口结售汇制度等因素。第三部分对我国外

5、汇储备规模剧增所带来的问题进行分析，主要包括：制约货币政策操作、加剧经济结构失衡、激化国际贸易摩擦等。文章最后一部分结合现阶段我国国情提出了管理外汇规模的建议。一、 我国外汇储备的现状外汇储备，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产外汇储备的重要意义在于它是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。我国外汇储备历年来一直呈上升趋势。根据2010年中国人民银行发布统计数据：外汇储备余额为28473亿美元,同比增长18.7%。数据来源：中国外汇管理

6、局网站（所选数据为2000年到2010年的年度外汇储备余额。）数据表明，我国的外汇储备目前处于高增长阶段。上图明显反映了我国外汇储备规模近十年的增速情况，可以明显的发现在 2000 年之后中国外汇储备的增长曲线非常陡峭，在此短短六年间，外汇储备额从2000年2121.65亿美元增长到了2010年的28473亿美元，平均年增加额度达到1880.12亿美元。2006年2月，我国外汇储备达8536亿美元，超越日本跃居世界第一。至2006年底，外汇储备余额达10663亿美元，首次突破万亿美元大关，到2010年已经超过 2.8 万亿美元，高居世界之首。二、 我国外汇储备增长因素分析 （一）我国巨额外汇储

7、备形成的原因主要有四个方面1、持续的贸易顺差改革开放以来，我国对外贸易发展迅速，现已成为世界第三大贸易体。并形成了多年的贸易顺差。自2000年起，我国对外贸易一直处于顺差状态，且每年的累计顺差额持续增加。据海关总署10日公布2010年全年我国外贸进出口情况显示，2010年我国外贸进出口总值29727.6亿美元，比上年同期(下同)增长34.7%。其中出口15779.3亿美元，增长31.3%；进口13948.3亿美元，增长38.7%；贸易顺差为1831亿美元。这已经成为我国巨额外汇储备形成的直接原因。数据来源： 中国海关统计年鉴；国海关统计资讯网 2、吸引外商直接投资，对新增外汇储备的贡

8、献率不断上升近年来，我国不断推进和完善外商投资管理体制改革，积极有效地利用外资，成为世界上吸引外资最多的国家之一。大规模的国际资本流入没有完全被实体经济部门吸收，相当一部分滞留在金融系统内成为相对过剩的资本，直接导致了外汇储备的增加。3、人民币升值预期人民币的升值预期导致大量国际短期资本进入升值预期导致各种投机资本大量涌入。任何国家的资本管制都是有一定缺陷的，大量国际游资（即，热钱），绕过资本管制进入目标国，以期获得升值之利，并导致了外汇储备增加。由上图可以看出，今年以来人民币总体上处于升值通道。从6月份开始升值幅度明显加剧，原因在于美国、欧美等发达国家对中国施加压力，以及部分发达国家为了改善

9、出口加入对中国人民币施压的行列之中。4、我国现行出口结售汇制度我国现行的出口结售汇制度在很大程度上限制了出口企业和个人外汇留存，抑制和直接限制了外汇需求和有效利用，导致外汇储备持续、被动的增加。 （二）理性看待我国外汇储备的合理规模 外汇储备的合理规模是一个极为复杂的理论和实践问题,不能简单地说“多”或者“少”。外汇储备的合理规模应该是多大?以前国际上惯用的做法是将外汇储备与进口需求挂钩,认为外汇储备应能够满足3个月的进口需求;要考虑短期外债对外汇储备的需求,认为外汇储备不能低于短期外债水平的100%等等。 然而,以满足进口需求、偿还外债和干预汇率为主要内容的传统国际储备理论,是以金融全球化程

10、度较低和全球实行固定汇率制为背景的,它已基本不适于用来分析20世纪90年代以来的新发展。在金融全球化深入发展,在全球多数国家均已实行某种形式的弹性汇率制度,特别是在世界上已经形成美元和欧元两大货币区的情势下,广大发展中国家和转型经济国家(甚至像日本这种发达国家)持有大量外汇储备,为的是在变动不居的国际环境中维持国内经济和金融体系的信心,保持金融体系的稳定。因此,在新的全球化背景下,发展中国家为了在实行浮动汇率的同时保持汇率稳定,必须拥有高额的外汇储备。我国作为一个处于经济高速增长和体制转轨时期的发展中大国,当前面临着繁重的金融改革任务和防范巨大的外在风险的压力,拥有充足的外汇储备,对于增强国家

11、清偿能力、提高人民币信誉和维护国家经济金融安全,是非常重要的。三、 我国外汇储备剧增带来的问题 巨额外汇储备是一把“双刃剑”。充足的外汇储备,有利于增强国际清偿能力,维护国家和企业的对外信誉,有利于应对突发事件,防范金融风险。但是,外汇储备持续较快增长也带来了一系列问题,如制约货币政策操作、加剧经济结构失衡、激化国际贸易摩擦等等。 （一）货币政策有效性面临严峻挑战 新增的外汇储备不能以外汇的形式存在,否则在外汇市场上,外汇供给大于需求,会对人民币升值产生巨大的压力,这就需要将其兑换成人民币。中央银行购进外汇储备,投放基础货币,通过货币乘数效应,就会形成巨大的货币供给量,这又会成为通货膨胀的压力

12、。要想既不对人民币升值产生压力,又不对国内的价格水平产生压力,中央银行就必须通过发行中央票据采取对冲。因此,庞大的外汇储备会对中央银行的货币政策和宏观经济形成很大的压力。 近年来,随着外汇储备的增加,中央银行为购进外汇而投放的人民币数额也越来越大,为避免通货膨胀,央行又不得不发行大量票据,以及时对冲外汇占款投放的基础货币。 （二）牺牲国民消费和投资机会 庞大的外汇储备一方面表明,我国已经摆脱了约束绝大多数发展中国家经济发展的桎梏外汇缺口的制约,表明我国经济抵御外来冲击(如投机性货币攻击)的能力很强;另一方面表明,我国牺牲了自己国民消费和投资的机会向外国(主要是美国)提供低息融资,充当别人的现金

13、流。 （三）金融风险加大 经营外汇储备这样的巨额国家财富,如何使其保值增值成了最受关注的问题。目前,我国的外汇储备仍主要用于金融资产和证券资产投资,尚无实物资产投资。另外,我国外汇储备主要有美元、日元和欧元等三种货币。据有关部门估算,我国80%的外汇储备为美元资产,其中相当大一部分被用于购买美国国债和投资美国政府支持的房地产基金公司。因此,我国的外汇储备就会由于币种结构、投资结构单一,而面临因美元贬值而缩水的风险以及投资结构不合理引起的风险。 （四）激化国际经济摩擦 不断增多的外汇储备一方面显示出我国在商品出口和吸引外资方面的所取得的巨大成绩,同时也暴露出我国对外经贸关系的不平衡,导致了中国同

14、很多国家,主要是发达市场经济国家的经济摩擦增大。如何有效调节外汇储备,保持国家宏观金融运行的稳定,成为当前我国推进国内金融体制改革和处理国际金融事务的一道难题。四、 我国外汇储备管理的对策 妥善管理我国的外汇储备能提高我国的对外支付能力和偿债能力，增强我国防范金融风险的能力，维护我国金融体系稳定和国家经济安全，增加国家财富。针对我国外汇储备现状，提出了三点管理政策建议： （一）转变经济增长方式，协调内外均衡在我国经济内外失衡并存的结构中，外部失衡是外在表现，内部失衡才是根源所在。外汇储备不断增加是我国国际收支双顺差的结果，而持续15年左右的双顺差是我国长期实行出口导向政策导致 中国经济存在内外

15、失衡和市场扭曲现象的结果。协调经济的根本途径是要转变中国过度依赖外需的经济发展模式，将经济建立在以内需为主的基础上。关键是要完善社会保障制度，包括退休养老、医疗、保险及住房制度等，促进居民消费水平整体提高。如果内需能够得到提高，那么国际收支失衡的问题和人民币升值的压力就能得到缓解。 （二）逐步推进意愿结售汇制我国对外商投资企业的结汇和售汇在经常项目下一直是放开的，而我国主要的进出口是由外资企业创造的，再加上大中型进出口企业的用汇也基本放开，所以实行意愿结售汇制不会给外汇市场造成大的冲击。企业和居民持有一部分外汇可以减轻我国外汇储备过度的压力，同时对于外汇体制的完善和外汇市场的活跃也具有积极作用。 （三）提升外汇储备管理理念，拓宽外汇运用渠道按照“安全、流动、增值”的原则经营管理外汇储备，转变思想观念，将外汇储备投资的收益性放在管理的首位，并从国家战略角度考虑富裕储备的多元化运用渠道。近年来，我国在这方面已经进行了有益的探索，如通过中央汇金公司注资改制国有银行，不但促进了国有银行改革，也提高了外汇储备投资收益率。为化解巨额外汇储备面临的高风险，可尝试外汇储备证券化以释放过多的外汇储备；也可适当引入战略储备政策，购买全球战略性物资，建立战略储备，提高宏观经济的抗风险能力。参考文献 1许志峰. 解读:7110亿美元我国外汇储备余额多不多.人民日报,2005-07-20. 2迟