BROOK HUNTER镍月报(4月)

1、BROOK HUNTER镍月报（4月） 镍价四月份剧烈上涨, 受到基本金属市场更加积极的人气的影响，中国国家储备局的消息打算储备金属.月初时镍价在$4.33/磅(现货价9,552美元/吨) ，镍价很快地在四月十七日上涨至$5.63/磅($12,427/吨)高点，接着在四月二十八日回落至$4.90/磅($10,800/吨)，因为金融领域的获利回吐。 中国镍价因为来自国家储备局的兴趣而急速上涨，受到金川镍产品价格上涨50%的进一步推动. 同时，中国不锈钢厂提高了产量，看来使国内市场趋于紧张，同时废杂镍金属的价格也在上涨。经过2008年镍铁行业几乎完全关闭后，镍铁得不到供应,导致了来自西方的突然镍铁

2、进口,这因而支撑着国内镍越来越短缺的预期，激发了消费者开始重新备库，投机者回补其空头部位.但是反弹是不可持续的，因为缺少终端用户需求的明显改善,价格不可避免地在月末回撤。 全球不锈钢市场仍然疲软通过一些国家2008年第一季度的预期产量较低得到反映,必然导致我们预测2009年全球不锈钢熔炼产量总体下降800，000吨 (含镍量24，000吨).因此，最近不锈钢基价的上涨是美国和欧洲的不锈钢制造商所为不能反映最终用户需求的显著改善,虽然定单可能会比2009年初好些。 2008年八月以来, 生产停止和减产降低了我们的2009年成品镍产量预测约385，000吨至121万吨. 最新宣布的减产包括住友和L

3、undin, 关闭和推迟生产的有Vale Inco 和Xstrata. 进一步的减产是需要的，如果要避免几年里镍市场供应过剩. 我们相信公司只有采取这样的行动，否则镍价会回撤至2009年3月的水平，甚至更低. 今年以来已经两次了,一月和二月,镍价反弹至生产商能抗拒关闭的水平.未来几个月里价格如此震荡的可能性不会改变，以此为理由市场可能会经历价格波动，与潜在的基本面是明显地不成比例的，远远地高于我们的预期。镍的产键预测市场评论尽管镍目前疲软的基本在没有变化,镍价四月份剧烈上涨,受到基本金属市场积极的人气的推动.镍价月初为$4.33/磅(现货价$9,552/吨) ，经过第二周短暂地在$4.80/磅

4、($10,500-10,700/吨)停留后，十七日上涨至$5.63/磅($12,427/吨)高点，随后基金的获利回吐使价格脱离了超买区域，四月二十八日回撤至$4.90/磅($10,800/吨).大多数LME报价的基本金属上扬，包括镍，四月中旬的上涨足以使评论家们认为是金融市场而非低迷的基本面，成了价格上涨的原因.最有可能的是，持仓量在四月2-6日下降，接着再度在14-17日下降，同时价格渐渐地上涨,市场参与者在第三个星期三（15日）前踊跃地回补空头部位,这个过程因星期五和星期一LME因复活节休市而更为强烈. 最终，价格直到十七日一直保持坚挺，但是次日跌了$200/吨，接着在该月余下的时间里进一

5、步下跌.最近镍和其它金属价格的走强，当与碳钢价格进行比较时就感到特别地意外,碳锡价格仍然疲软，尽管它与基本金属共享主要的基本面需求推动因素.基本金属和钢的表现差异是一些因素综合的结果. 最重要的影响是来自中国当局决定储备各种基本金属决定所营造起来的人气引起的.这一活动形成了中国和LME价格之间明显的跨市套利，带动金属流入中国,因而有助于推高LME的价格. 尽管这个过程不过只是将过剩的金属改变一下存放的地点.虽然中国2009年第一季度进口的精炼镍比去年同期少,镍价仍然因为其它因素而上涨.金川作为中国的主要镍生产商,五次提高了电解镍的价格，从四月三日的87,200元/吨($12,800/吨)提高至

6、四月二十日的129,200元/吨($18,900/吨).这段时间里,公司同意销售6000吨镍 (相当于其月产量的60%) 给中国国家储备局,因而减少了现货市场的镍供应量.自二月份中国新年以来，许多中国的不锈钢公司试图增加产量 (见消费瓶章节),受到政府2009年GDP增长目标8%的驱策.这导致了铁镍进口量的增加，以对抗2008年末镍铁行业的几乎完全关闭. 铁镍进口从2009年1月的5200吨 (毛重)，通常2008年的月到货量上升至二月和三月的23-30，000吨.镍供应的表面紧张被主要不锈钢商进一步夸大，如太钢，买高了废杂镍以努力地支撑镍价，这将使他们能提高不锈钢的价格.结果镍消费者总体上认

7、为，市场已经见底,认为价格可能会上涨，想要开始备库，因而增加了镍的大量买入.这种价格的持续上涨得到了来自投机者的支持, 他们开始回补自己的空头部位。然而，四月期间市场错过了关键的基本面因素，那就是最终用户的需求，特别是不锈钢方面，它并没有改善。此外镍的可见库存并没有明显的下降镍价四月期间上涨至$5.63/磅高点.受到金融团体空头回补的支持中国政府决定建立基本金属库存，有助于推动价格上涨金川提高了镍价50% ，向国储出售了6000吨镍.中国铁镍进口增加，不锈钢公司买高镍废杂金属.中国消费者开始重新备库，投机者回补其空头部位但是价格上涨是短命的，因为最终用户需求没有改善LME镍库存和LME镍价四月

8、二十七日LME库存仅下降超过1000吨，至106500吨.镍价的上涨不可避免地只是暂时的,四月十七日达到高峰后回落.并不奇怪,四月二十七日金川被迫降低了电解镍的价格至104,200元/吨($15,270/吨), 将前三个月涨价的60%去掉了.太钢同样降低了不锈钢的价格，月初涨价后.最终四月29日，LME镍库存突然增加至约114，000吨，因为近8000吨镍到库新加坡仓库, 是否表明了地区性的对不锈钢的需求的疲软.总体市场感觉是全球经济接近底部，不可能进一步更严重地恶化，导致了股市和基本金属市场的同步波动,直到目前是较为异常的.历史上，股价和基本金属价格的波动是相关的,商品作为一种资产受到欢迎的

9、一个主要原因是因为它有助于投资组合的多样化.然而，如果标准普尔300股指与硒金属价格相比较，从没有相关性转向非常强的相关性发生在2008年10月雷曼兄弟崩溃之后.当时，股市和基本金属价和下跌，因为投资者抛空一系列的资产以满足追加保证金的需要,借款者偿还款项和赎回.2008年11月和2009年2月, 相关性消失，但是三月份又重新出现，市场相信全球经济已经见底，下跌风险是有限的.结果，投资者买入股票和基本金属.很难说基本金属和股市的相关性何时会恢复到正常状况，是否会采取基本金属价格相对于股市下跌的形式，反之亦然.一方面目前柔弱的金属需求状态通过经济数据和钢价来证明,在2009年第三季度北半球清淡的

10、夏季继续的可能性,会成为价格的拖累.另一方面如果投资者相停止前政府的刺激经济增长企图会支持金属需求，未来的12-24个月可能会证明是通胀出现的时候,因此他们可能会保留在商品上的投资兴趣，两者从基本面来展望，作为相对通胀的对冲保值.感觉上全球经济正在见底已经导致了基本金属价格一股市同时波动.但是要多久?全球季度供需平衡 (千吨)四月份镍价的上涨迫使我们提高了目前季度的均价，从上个月的约$4.00/磅 ($8,900/吨)提高至目前的$4.70/磅($10,350/吨). 因为市场的基本面没有改变,我们对2009年余下时间里的价格预测没有改变,2009年第三季度的均价较为温和，因为夏季的年度消费降

11、低, 接着在第四季度上升，因为需求的改善可能延伸至2010年. 事实上估计的全球镍库存直到2010年仍然高于100 天消费量(相比之下2008年上半年只有60-70 天) ，这预期会减轻第三和第四季度期间累积的小量缺口引发的任何价格上升的能量.在此基础上，我们目前预测2009年全年的均价为$4.56/磅($10,044/吨).我们预测的2010年和2011年市场平衡假设全球经济恢复将刺激镍需求的增长分别达到5.1% 和6.3%,在那段时间里7-8% (相当于120，000吨)镍产能的基本预测同样会削减.2010年，这将导致年的累计供应缺口将会支持更好的价格,特别是2010年第二季度和2010年

12、第四季度,那时的季度供应缺口可能分别达到13，000吨和21，000吨. 然而和2009年下半年一样，任何价格的上涨会受到估计的全球镍库存的制约,它将继续超过100天的消费量，直到最后一季度.价格可能季度平均上涨至$5.20/磅 ($11,460/吨), 达到2008年第三季度以来最高的季度均价,2010年的预测均价因此达到约$4.70/磅($10,400/吨).2011年价格进一步上涨将继续受到全球库存的制约，同时按市场平衡来看，我们预测该年的季度平衡和2010年的形态的相似的, 2011年第二季度和2011年第四季度价格上升的空间最大.然而需求持续走强和全球库存下降至100天均线下方可能支

13、持2011年年度均价上涨7%至$5.06/磅($11,150/吨).如果镍价回撤至其2009年三月的水平，接着仍然停留在这样的水平或更低,直到九月份,近期产能的削减可能会增加.确实，没有这样的减产市场面临着几乎的过剩;为防止这一点,价格需要下跌。镍价从目前的水平回落至2009年的平均水平$4.56/磅全球高库存2010年将抑制镍的均价于$4.70/磅附近，尽管出现年度的供应缺口2011年镍的均价会超过$5.00/磅价格下跌才能刺激进一步的减产然而今年以来已经两次了,一月和四月，镍价已经上涨至生产商抗拒关闭产能的水平.显然，价格如此高的波动率在未来几个月里不会有改变的可能，近期价格的一个关键是最

14、终用户的需求恢复,主要是不锈钢行业，那里的反应对于冶炼商业说主要是关注镍单位价格的上升，以原镍或铁镍的形式,或者是以废杂金属的形式.已经出现了一些担心，如果镍产量继续削减，在需求改善的情况下会导致原镍的短缺.同样，2008年10月以来工业活动明显地减少已经导致了相应的不锈钢废杂金属生成量的下降，因为新的熔炼产量和工业加工率降低。同样，低价去掉了对临时贸易商收集和废杂金属分类的刺激，生产转给了大的料场.这加上原镍的减产和废杂金属的收集量减少加强了这样的信念，镍单位可能在今后的六个月里会严重地减少.因此，如果经济在今年第四季度回升，对镍和不锈钢产生更好的需求，消费者需要原材料可能会从LME库存中提

15、货.LME镍价对于这样的变化反应可能是突然而剧烈的上涨,高出我们目前的预期，明显地超乎潜在最终用户需求的水平.镍的现货价和三个月期差价 (美元/吨).减产可能会造成从现在到今后六个月里镍单位减少的感觉技术分析 三个月价格，相对强弱对比指数和成交量镍继续在11000美元/吨附近区间交易，在很宽的区间$13,500/吨至$9,000/吨之间，五月份看来不会脱离这个区间。四月份镍价上涨，四月十七日出现了$12,825/吨的收盘高点，但随后回撤，四月二十八日收盘于$10,920/吨。支撑预期出现在$10,400/吨，进一步下行中，支撑位于$9,400/吨.如果$9,000/吨守不住，可能会向$6,50

16、0/吨下滑.人气的改善可能会看到价格试图突破趋势通道，越过10月和12月份的高点$13,600/吨. 这将意味着价格可能会向$17,500/吨上涨.消费全球经济正在开始稳定的试探性信号正在出现.然而，这一阶段经济方面的信心表明了恶化的节奏放慢而不是逆转.世界大部份主要地区的采购经理人指数 (PMIs)脱离了2008年12月和2009年1月的低点，但大多仍然指向制造业活动的紧缩,虽然节奏放慢。中国是明显的例外,没有太多的证据表明，经济的恢复会立刻出现.确认猪流感所造成的影响仍然为时过早的同时，病毒的扩散和其对零售和旅游的负面影响可能会对世界上许多国家的经济带来额外的制约. 最近曾发生过的严重流行

17、病毒扩散是2003年暴发的 (SARS), 根据亚洲发展银行的消息，它已经降低了亚洲国家的GDP增长预测0.2-1.8%.制造业采购经理人指数虽然许多报告声称中国急速地大量购买镍支持着镍价四月期间的上涨, 买入兴趣的回升到月底受到投机者而非最终用户的推动, 镍价和不锈钢价格在中国上涨后已经开始回撤. 美国和欧洲上涨的不锈钢基价同样并不是反映了需求的显著改善,虽然定单情况可能比2009年初时要好些.事实上，随着一些国家最新的不锈钢产量数据低于预期，与三月份的预测相比，我们已经降低了我们2009年全球不锈钢熔炼产量的预测800，000吨,至2318万吨，相当于减少24000吨镍需求，因为2009年

18、全球镍需求预期下降至119万吨, 比2008年降低8.7%. 经过连续三年的全球性紧缩后，全球镍需求预期将平均增长5.7%/年至2011年的133万吨,受到世界经济稳定复苏的支持。然而.即使以这样的速率恢复，世界镍需求2001年仍将明显地低于2006和2007年达到的水平.目前欧洲不锈钢市场的不良状况通过地区熔炼产量2009年第一季度估计为139万吨得到反映,它低于2008年第四季度约9%，低于2008年第一季度同期的数据约41%.采购经理人指数表明经济恶化正在放慢全球镍消费2009年将紧缩8.7%至119万吨, 连续三年下降欧洲不锈钢对镍的需求2009年将紧缩13% 世界每季不锈钢行业对镍的

19、消费 (千吨)预期欧洲2009年全年产量约为679万吨，相比之下2008年为810万吨,相当于原油的用量下降13%,从2008年的256，000吨下降至今年的222，000吨.由于不锈钢市场仍然疲软，公司继续缩小经营规模，降低成本. 德国的德意志Edelstahl是Schmolz & Bickenbach的一个分支,不锈钢和特种钢长线产品制造商, 将延长其缩短工作小时，从四月到五月暂停其四个生产地的生产的计划.公司产品的需求明显地主要受到了汽车行业下降的影响,客户原油和天然气行业的定单减少.这样的趋势同样影响到了西班亚不锈钢管制造商Tubacex的业务,公司与工会谈判执行辞退计划，这将

20、使公司的产量减少40%.Outokumpu 确认，严重的清库继续在2009年第一季度进行，分配商和最终用户继续降低现有的库存，因为客户的需求下降，合金金属的价格持续下跌.因此，公司交割量为247，000吨，低于前一季度5%，年比下降45%. 集团平均产能利用率只有55%，公司相信交割和销售在六月份的季度里不可能明显改善.精炼镍第一用户的季度消费量因此, Outokumpu 从本月期直到秋季关闭了其Tornio的一个生产车间，同时宣布降低其Sheffield的产量45%，通过削减冶炼能力，从350，000吨/年降至200，000吨/年.这是在今年二月减产计划之外的减产, 厚板的熔炼产量削减，但将

21、使Outokumpu 保留其欧洲和美国的billet 和其它半成品长线产品的供应.需求仍然疲软，但有些奇怪的是欧洲的钢厂却连续三个月提高其基准价,从二月的820-900欧元/吨t ($1,150/吨)提高至五月的960-1,020欧元/吨 ($1,320/吨)，这可能反映了钢厂想止住总体交易价格的下跌的愿望以抵消最近合金附加费的下跌, 五月份价格继续下降，尽管镍价月初上涨.作为选择钢厂可能在未来几个月里的某段时间里市场改善前建立新的基准价水平。来自原油和天然气方面的定单减少使S&B 和Tubacex 降低不锈钢长线产品产量.同时Outokumpu 减少了不锈钢的平轧产品作业，在Shef

22、field欧洲的基准价上升(如在美国). 不管那种方式，因此而导致交易价格在短期内上升和稳定是不可能激发配销商加速其采购速度的，除非来自其客户的定单相应地改善.在美国，平轧和长线产品的熔炼都宣布提高基准价,虽然Allegheny Ludlum, AK 钢，北美不锈钢厂，或是Carpenter Technologies都不能提供任何其涨价的特定理由.Universal Stainless承认 “.价格调整对于回应作业率降低所伴随的成本上升是必要的”. 这样的调整证实了我们的看法，美国的不锈钢市场仍然极度地受到抑制，钢厂的产能利用率只在45-50%.一月和二月的熔炼产量每个月约为120-140，0

23、00吨,相比之下2008年第一季度每个月在220-230，000吨,估计2009年第一季度产量为351，000吨, 相当于原镍的需求年比下降50%, 相当于7000吨.美国不锈钢基价和合金附加费上述钢厂对所有级别的产品都涨价了2-4美分/磅，通过其第一销售点服务中心 (SCs)减少最初承诺的折扣. 涨价将从五月初生效，将抵消该月合金附加费的下降，使总体交易价格总体上与四月保持不变达到$2,375/吨 (见上面的图表). 由于目前的买入水平如此之低，足够的库存仍然能满足近期的产品需要, 价格上涨背后的实际意图可能是建立一个新的市场恢复上升趋势前的标准.从我们自己与行业参与者在Pittsburgh

24、由美国金属市场组织的于本月举行的不锈钢研究会上的讨论来看, 看法是生产在2009年第三季度后期或2009年第四季度初仍将是低迷的.熔炼车间显然预期会在今年余下的时间里以降低的产率运行，以维持对产品库存的控制。然而，降低的熔炼率和进一步的清库可能性正在产生一些服务中心/买入者水平上的不安，如果生意在第三季度回升所可能给市场带来的变化. 如果这样的情况发生，库存可能突然会变得很低，不足以包容需求的重新急速上升, 即使相当部份的表观需求只不过代表着一种金属在供应链上从一个货场向另一个的“转移”.市场的紧张接着会使钢厂进一步地提高基准价，这因而将加强来自服务中心的需求。在更高的价格建立前力争大量地采购

25、。.随着美国钢厂建立针对未来市场上升转折的新的标准.这可能会从九月后发生全球精炼镍季度消费 (千吨) 在最新的国际镍研究小组的数据基础上, ArcelorMittal 保持着在其比利时生产设施稳定的不锈钢熔炼产量水平 (在Genk 和Charleroi) ，自去年10月以来约240-250，000吨 (2008年上半年第季度约达450，000吨). 相反，公司在巴西关闭了一条闪式炉生产线, Inox Brasil,降氏了工厂的不锈钢产量从2008年第四季度的约100，000吨降低至2009年第一季度的约52，000吨,因而降低了原镍的消费量约2-3000吨. 1月和2月期间，产能利用率在巴西的

26、熔炼车间下降至30-40%，虽然至六月末将稳定地上升至约70%,受到炼炉重新启动的支持, 目前推迟到五月中旬，取决于定单恢复到更正常的水平.同时一些传说的证据表明，产能利用率在日本不锈钢熔炼车间已经在2009年第一季度降低至30%,如此低的产量水平从最近来自METI（经济，贸易和工业部）的数据来看是不可持续的. 总的产量在熔炼的基础上1月和2月期间约为275，000吨。产能利用率在巴西Inox2009年第一季度下降至30-40%九月前日本钢厂可能被迫使产能利用率保持在不锈钢季度产量 全球概要(千吨粗钢基础上) 这相当于月平均产能利用率为40-45%, 产率预期将会在第二季度稍有上升至约50%.

27、因此，日本不锈钢熔炼产量在2009年上半年预期会年比下降近50%, 因而造成原镍的需求减少约26，000吨.虽然清库自2008年8月以来减少了配销商奥氏级的库存 (含镍不锈钢)约25%, 至2009年1月的 51700吨, 行业消息预期清库将继续直到2009年九月,因而将限制熔炼车间中期提高产量至50%利用率水平的能力。如果这种预测是准确的，我们目前预测日本不锈钢熔炼产量2009年全年可能需要从目前的数据247万吨向下修正,数据已经比2008年的总产量降低了30%.亚洲其它地区，各种报告包括最新的采购经理人指数 (见上面)看来表明了不锈钢市场已经开始改善.这种看法同时来自于中国对不锈钢废杂金属

28、需求的走强,这通常是镍供应紧张的一个信号/或者不锈钢厂预期会提高其熔炼率.未经确认的报告称宝钢，太钢和Yieh 联合不锈钢 (Yusco,在台湾) 确实在四月份提高的产量，支持这些传说，支持不锈钢价格的上涨.然而，和世界其它地区一样，增加的生产活动与最终用户的需求无关。.由于清库可能还没有结束中国不锈钢市场改善的理念出于这个理由，活动的急速上升是不可持续的，至四月末镍价已经回落.主要生产商，如宝钢和太钢已经提高产量并不意外，从去年年中空前的减产来看.确实，通过增加产量小规模的私营单键者难以继续经营可能使更大的公司增加其国内的市场份额.我们自己的估计显示，经过不锈钢熔炼产量2008年第四季度季比

29、下降21%后 (2008年全年与2007年全年相比下降12%),2009年第一季度估计产量与2008年第四季度比较增加了10%，2008年估计会同样增加.我们预期2009年第三和第四季度进一步会增产，我们预期中国2009年全年的总体熔炼产量仍将仅为700万吨,只比2008年增长1.4%，但仍然低于2007年产量785万吨约10%.中国不锈钢价格 (美元/吨) 虽然全球经济衰退已经导致了许多不锈钢行业工程的推迟,一些工程仍然处在进入生产过程中.在中国， Walsin Lihwa 已经完成了Yantai Jincheng的生产设施刷新,以前是一家碳钢厂， Walsin 将其转变成一家能生产碳钢 (

30、270，000吨/年)和不锈钢 (130，000吨/年)钢厂.新厂将于四月底完成融资，但是还没有启动, 主要是因为市场状况.当工厂进入生产后，不清楚碳钢和不锈钢是否会同时开始生产.本月, 印度长线产品钢制造商Rimjhim Ispat,打算在Hamirpur的UttarPradesh工厂开始生产不锈钢热轧钢丝和盘,继安装了一个瓣的240，000吨/年熔炼车间后. 扩大平轧产品的产量同样包括一家新的冷轧厂将于今后稍后上马. 最初Hamipur钢厂将生产200 系列 (低含镍) 不锈钢，用于国内市场，随后用于东南亚其它地区的客户.最终,公司希望增加其混和产品中的300系列 (高含镍)不锈钢,其中的

31、一些产量可能会运往欧洲市场.Bombardier公司四月起宣布冗员并减少飞机生产率并不是唯一的，因为波音和空客同样明确降少今后2-3 年的产量。空客声称将降低其A320 飞机，每个月减少两架至每个月 34架,从2009年10月开始。公司同样不会增加其目前A330/A340飞机的产量水平，和原来的计划一致。同样波音已经推迟了增加其767 和747-8 型的产量，同时将减少其777型飞机的产量，从七架减少至每月五架。从2010年6月开始。.看错了地方，因为最终用户需求仍然疲软新的不锈钢熔炼车间将在YantaiJincheng启动 (130，000吨/年). Rimjhim Ispat (240，0

32、00吨/年)来自航空对镍合金的需求至2010年将下降不可避免地，来自OEM对部件的需求提供给波音和空客和其它的公司会从前期的目标下降，这将因而导致OEMs取消对钢厂的金属定单。因此，我们估计对镍在有色金属合金中的需求 (超级合金) 将从2008年的185，000吨下降至2010年的169，000吨. 行业预期要到2010年后恢复,在2011和2012年才经历渐渐更好的增长.2009年1月对日本电池生产的统计数据表明，镍类电池的产量今年将下降. 镍-铬电池的年产量自2000年以来继续下降，因为相对于镉更加严格的环境立法. 然而，随着全球经济在2008年下半年转折向下，镍铬产量从2008年5月的2

33、340万单位下降至12月的1270万单位.一月的数据甚至更低，为1060万单位，即使考虑到今后稍后会稍有恢复，我们预测2009年的总产量约为1。50亿单位，大约在2008年的基础上紧缩了三分之一.镍氰电池的产量衰退直到2008年12月相对较小，当时月产量在此前的11个月里为25-3000单位，下降至2200万单位.这种趋势在2009年继续，因为一月份产量进一步下降至1700万单位，15年来最低的月度数据.在此基础上，镍氰电池可能在2009年会下降20% 至约2。65亿单位.日本镍铬电池和镍氰电池产量 (千单位)P镍类电池产量下降同样可能造成2009年的紧缩生产四月期间镍价出乎意料的上涨没有止住

34、最近一波减产和工程的推迟，因为世界上两家主要的镍业公司宣布了一个以上的矿的关闭，同时进一步调整其前期宣布的生产计划. 这些事件的影响和其它的产量调整对于原材料向镍冶炼的流向在下面更详细地讲。自2008的8月以来，当Falcondo 成为镍市场下跌的第一驱动因素后，关闭和减产的总体影响使预期的2009年成品镍产量减少了385，000吨。因此，预期全球精炼镍产量2009年现在为121万吨,比2008年的总量降低了13%. 估计的镍矿产量损失2009年约达345，000吨，这使我们2009年的全球镍矿产量预测为139万吨，低于2008年约11%.四月初，住友金属矿业宣布降低其目前财年镍产量20% (

35、2009年4月至2010年三月) 因为来自不锈钢市场的需求下降. Niihama计划的精炼镍产量现在为33，000吨，原来的目标为41000吨.同样在Hyuga, 公怀的铁镍冶炼厂产量计划从约22，000吨降低至三月和四月阶段的17000吨.Niihama 的大部份减产预期会集中在四月至九月期间，随后的增产应受到来自珊瑚湾镍中间原料增加的支持,住友的加工设施位于菲律滨, 那里新的产能2009年二月完成融资，将会开始增产.珊瑚湾的总的产能更在为22，000吨/年 (中间镍) 生产到2010年3月预期将达到16，000吨。来自珊瑚湾增加的原料供应将意味着Niihama依靠BHP比利通的Kalgoo

36、rlie 冶炼厂的历史将已经不太关键。镍矿产量/能力- 世界概要(矿和精矿中的千吨含镍量)2009年全球精炼镍产量预期将紧缩13%至120万吨住友在其Niihama和Hyuga削减产量20%PT Antam 公司2009年镍产量原计划削减至12，000吨，因为年中计划关闭铁镍三线冶炼三进行生产发送.然而Antam 将关闭提前至五月，因为四月十八日发生炉墙渗漏. Antam 经历了许多技术问题铁镍三线自2006年提高产量以来，2007年6月发生过泄漏，关闭炉子近至少达三个月.显然Antam 需要解决技术问题，如果要使炉能成功运转, 公司希望在本次维修计划后达到目的.然而同样可能会使关闭进一步延长

37、，因为目前疲软的镍需求和低价,如果情况确实如此，铁镍三线的停产可能会超过3-4个月，公司的特别新闻发布会上会对此确认.在加拿大Vale Inco在其2009年的镍生产计划中进一步减产，通过六月和七月期间关闭其Sudbury的镍矿和加工企业得到确认,同时为期一个月的关闭已经在Voiseys Bay的计划中，它七月期间向Sudbury提供精矿. Sudbury的减产阶段将在五月开始，因为计划的维修 (可能是我们三月报告中所提到的炉子重建)，计划在那时进行. 产量可能会进一步受到影响，如果三年新的劳动合同谈判不能平稳地进行.因为关闭，我们降低了我们2009年Sudbury成品镍产量的预测14000吨

38、。Sudbury生产的镍三分之左右是运往英国在Clydach进行精炼的,产量在该厂同样预期会在今年中期间下降.因此我们降低了精炼镍产量的预测，Clydach将减产4000吨至31000吨.VALEINCO估计的镍原材料变动 SUDBURY/CLYDACH(千吨含镍量) 除了Sudbury的产量调整, Vale Inco 公司同时明确位于巴西Pará州的Onça-Puma 工程不会如计划的那样在2010年获得融资，虽然日期已经比前期公司所提出的晚了六个月.相反，开工时间至少要推迟一年，部份因为环境许可仍然是要求所在，但是同样承认近期全球镍需求的衍化.Antam 将比预期更快地

39、关闭铁镍Vale Inco公司在Sudbury 两个月的停产同样会影响ClydachOnça-Puma 工程推迟到2011年Vale Inco公司的Goro 镍工程位于新加利多尼亚, 它同样几近完工，四月的第一周里发生了酸厂泄漏.事故造成了酸厂停工, 因此推迟了镍生产，虽然公司和其它的行业消息仍然公开相信，这目标仍然在第二或第三季度能达到.和Vale Inco公司一样, Xstrata 同样被迫对其Sudbury 生产设施的计划产量进行进一步调整.四月初，公司暂停了Montcalm的作业，因为矿部份地意外倒塌，发生了一次小的暴炸后.在作业恢复正常前可能需要好几周，我们降低了Montc

40、alm的矿产量2000吨，至8000吨. 因此Xstrata宣布关闭澳大利亚的Sinclair 矿, 将在八月份执行，因为镍价太低.估计的XSTRATA原材料变动(千吨含镍量)2008 2009 Montcalm 和Sinclair 的精矿产量损失不可能影响到下游的加工，无论是在Xstrata公司的Sudbury 冶炼还是其位于挪威的精炼厂, 尽管目前Redstone的其它的原料停产,Lockerby 和Shakespeare. 在Sudbury, 冶炼厂目前加工混合的来自Raglan的精矿, Montcalm 和Sudbury (最近来自Craig 矿降低至小部份) 得到了Sinclair

41、和Cosmos来的原料的补充,后者被重新引入到Sudbury ，当前期的需求合同在Jubilee 矿 (过去的主人) 和BHP Billiton 于2008年9月结束后.此外，来自Craig矿的精矿进一步减少 (因为六月的关闭)，接着Sinclair 将以启动Nickel Rim South来补偿, 这也是Xstrata计划在今年推上马的二个新矿中的一个. 其它的Fraser Morgan 在二月推迟. 因此，总体上最新的对矿产量的调整并不能确保任何对Kristiansand矿2009年预测的精炼镍产量修正.然而， Kristiansand 预期2009年的产量会稍有减少，因为今年初博茨瓦那的

42、BCL的技术问题.虽然三月初的一份行业新闻报导注意到西班亚 Lundin矿的Aguablanca 作业区因为低价而停产, 我们此后知道这并不是完全准确的.因为镍价在第一季度里走低， Lundin 被迫从露天矿中减少矿产量，开始配合剥离前矿的量提高，这些矿是在2005年生产刚开始时除去的。.但Goro 仍然处在正常含动的轨道上,正式地Xstrata 暂时关闭了Montcalm，继一个矿崩塌后，从八月起将关闭Sinclair矿.但是精炼产量在Kristiansand 不会受至影响Aguablanca 缩小产量，开始使前矿开发初的矿厂镍产量和从西班亚AGUABLANCA的出口 这种策略会有利于降低经营成本的同时, 负在影响是先期剥离的矿提供了较低的镍含量 (含镍0.5%相对于前期的含镍0.6%,虽然铜的级别不变为0.4%)，包含部份的氧化矿，这将有损回收率.这是不幸的，因为它去掉了Aguablanca 三年来最好的部份，去攻克其一致性上遇到的困难;只有在2008年期间该厂达到了其接近目标的回撤率，精矿中的82%镍.目前足够的矿石库存能使Aguablanca 的经营持续至2009年第四季度,但是自从Lundin决定将矿资源混和在一起后铜，镍和钴的价格都出现了改善, 公司可能会恢复正常的经营.对于现在Lundin 预期今年将估计生