TCL集团财务预警分析

1、TCL集团（000100）财务预警分析一、公司简介TCL集团即TCL（TCL集团股份有限公司）。TCL：全球化浪潮中新兴的中国力量。TCL即The Creative Life 三个英文单词首字母的缩写，意为创意感动生活，是TCL集团股份有限公司的简称。TCL集团股份有限公司创立于1981年，是全球性规模经营的消费类电子企业集团之一，旗下拥有四家上市公司：TCL集团（SZ.000100）、TCL多媒体科技（HK.1070）、TCL通讯科技（HK.2618）、TCL通力电子（01249. HK）。TCL已形成多媒体、通讯、华星光电和TCL家电四大产业集团，以及系统科技事业本部、泰科立集团、新兴业务

2、群、投资业务群、翰林汇公司、房地产六大业务板块。 TCL总部位于惠州市仲恺高新区TCL科技大厦。本公司其前身系成立于1981年的全民所有制企业惠阳地区电子工业公司，1994年7月变更为TCL集团公司，注册资本为5731万元，公司股东为惠州市人民政府。1997年4月11日，惠州市人民政府批准TCL集团公司进行经营性国有资产授权经营试点，实施授权经营的期限为5年，至2001年12月31日止。2002年4月19日，经广东省人民政府及广东省经济贸易委员会批准，本公司全体股东作为发起人，以整体变更形式设立股份有限公司。变更后设立的股份有限公司股本159193.52万股。TCL发展的步伐迅速而稳健，特别是

3、进入九十年代以来，连续十二年以年均50%的速度增长，是中国增长最快的工业制造企业之一。TCL涉及的家电、通讯、信息、电工几大主导产品都居中国内地同行前列。2001年，TCL集团销售总额211亿元，利润7.15亿元，税金10.8亿元，出口创汇7.16亿美元，在全国电子信息百强企业中列第6名，是国家重点扶持的大型企业之一。2001年TCL品牌价值144亿元，在中国知名品牌中排第5名。二、Z分析模型 Z分析模型由埃德沃特·艾·埃特曼于20世纪60年代末创建。它是运用多变量模式建立多元线性函数公式即运用多种财务指标加权汇总产生的总判别分来预测企业财务危机的一种方法。埃特曼

4、根据美国破产法对破产企业的界定，选取了33家破产企业和同等数量、相同或相近条件的非破产企业作为样本，以五个财务指标作为变量，研究、创立了企业财务危机预警模型，即Z分析模型。模型如下： Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 其中，X1为营运资金与资产总额的比值，反映资产的流动性与规模特征；X2为留存收益与资产总额的比值，反映企业累计盈利状况；X3为息税前收益与资产总额的比值，反映企业资产的获利能力；X4为权益市价与债务总额账面价值的比值，反映企业的偿债能力；X5为销售额与资产总额的比值，反映企业资产的利用效果。 按照这一

5、模型，Z值越小，企业破产的可能性越大。埃特曼认为，识别破产企业和非破产企业的分界点为2.675，Z值大于2.672，为非破产企业；Z值小于1.81，为破产企业；处于1.812.675之间的企业，其财务状况极不稳定，误判的可能性很大，埃特曼称之为“灰色地带”。 分析TCL集团（000100）在2012年12月31日的财务状况。营运资金=流动资产流动负债=5117923.50-4524623.78=593299.72 又，X1=营运资金/资产总额=593299.72/7974479.5=0.0744留存收益=盈余公积+未分配利润=65620.78+105459.42=171080.2又，

6、X2=留存收益/资产总额=171080.2/7974479.5=0.0215X3=息税前收益/资产总额=164014.17/7974479.5=0.0206X4=权益市价/债务总额=2023288.18/5951191.32=0.3399X5=销售额/资产总额=6962866.9/7974479.5=0.8731Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 =0.012*0.744+0.014*0.0215+0.33*0.0206+0.006*0.3399+0.999*0.8731=0.8903综上，Z值小于1.81，为破产企业。三、F分析模型&

7、#160;F分数模型的主要特点是：（1）加入了现金流量这一预测自变量。许多专家证实现金流量比率是预测公司破产的有效变量，因而弥补了Z计分数模型的不足。（2）考虑到了现代化公司财务状况的发展及其有关标准的更新。（3）使用的样本数量更大。F分数模型使用了Compustat PC Plus会计数据库中1990年以来的4 160家公司的数据进行了检验。检验结果表明，F分数模型对破产公司预测的准确率为68.18%。 F分数模型如下： F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5其中，X1、X2、X4与Z计分模型相同。&#

8、160;X3=（税后纯收益+折旧）/平均总负债，反映了企业经营活动产生的现金流量用于偿还企业债务能力。 X5=（税后纯收益+利息+折旧）/平均总资产，反映了企业总资产创造现金流量的能力。 F分数模型中的5个自变量的选择是基于财务分析理论，而系数来源于对会计数据库中62家公司进行多微区分分析所得的结果。其临界点为0.0274，若F分数低于0.0274，则将被预测为破产公司；若F分数高于0.0274，则公司将被预测为继续生存公司。此数值上下0.0775内为不确定区域，区间为-0.0501，0.1049，若落入此区域中，管理决策者应该进一步分析，因为F分数模型只能辅助管理者，警告

9、可能会发生财务危机。同样以TCL集团2012年资产负债表日数据进行分析研究。营运资金=流动资产流动负债=5117923.50-4524623.78=593299.72 X1=营运资金/资产总额=593299.72/7974479.5=0.0744留存收益=盈余公积+未分配利润=65620.78+105459.42=171080.2 X2=留存收益/资产总额=171080.2/7974479.5=0.0215X3=（税后纯收益+折旧）/平均总负债 =(127271.06+206.13)/(5951191.32+5337526.30)/2)=0.2256X4=权益市价/债务总额=2023288.1

10、8/5951191.32=0.3399X5=（税后纯收益+利息+折旧）/平均总资产=(127271.06+22258.6+206.13)/(7974479.5+7290085.61)/2)=0.0196F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5=-0.1774+1.1091*0.0744+0.1074*0.0215+1.9271*0.2256+0.0302*0.3399+0.4961*0.0196=0.3622综上，F值不确定区域为0.2847，0.4397，区间最小值大于0.0274，则预测TCL集团为继续生存公司。两种模型相

11、比之下，Z计分模型更强调的是资产的利用效果和企业的经营效益，因为良好的资产利用效果和经营效益是企业摆脱危机，赖以生存的基础。倘若丧失了这一基础，即使能够暂时性地摆脱困境，仍然无法改变最终结局。F分数模型则更看重的是“是否丧失偿债能力”，这样，现金流量状况就显得尤为重要。通过比较分析可以发现，两种财务预警模型均属于多变量判定模型。分别用Z分析和F分析模型对TCL集团公布的2012年12月31日资产负债表、利润表和现金流量表的财务状况进行分析后，可以发现，Z分析模型结果显示，该集团公司属破产公司，资产利用效果不佳，财务状况亟待改变，需要公司管理层给予高度关注，必要时予以适当调整，使企业摆脱可能破产

12、的危机。Z分析模型没有充分考虑到现金流量因素，因而具有一定的局限性。而F分析模型则出现了不一致的结果。分析数据显示，通过分析相同时间的公布数据，F分析模型预测TCL集团为继续生存公司。预测结果的差异说明，TCL集团资产利用效果不佳，但现金流量状况良好，有较为良好的偿债能力。可以推测，该公司流动资产比例大，资源利用效率低，是财务上的主要问题。附件1：TCL集团(000100)资产负债表截止日期2013-09-302013-06-302013-03-312012-12-312012-09-30流动资产货币资金1542726.251589298.101702658.711779817.8216417

13、12.11交易性金融资产21531.2563005.5770724.4553104.0524464.72应收票据519759.59487151.08649995.58682271.46506238.41应收账款985353.07857749.76763372.77820459.25829941.44预付款项139157.6582680.6076920.4560192.4982618.09应收利息14519.2415128.8816054.2522258.6022058.55应收股利0.001841.650.000.000.00其他应收款523025.43573587.15374175.3435

14、2208.08290671.22应收关联公司款-存货1343737.141317074.191268888.271195611.76999551.81消耗性生物资产-待摊费用-期货保证金-一年内到期的非流动资产0.000.000.000.000.00其他流动资产394394.35349700.00251448.14152000.0070500.00流动资产合计5484203.965337216.985174237.965117923.504467756.35非流动资产可供出售金融资产61384.9756348.9846235.2818778.9519778.90持有至到期投资0.000.000

15、.000.000.00长期应收款0.000.000.000.000.00长期股权投资316775.94295036.92231511.81195324.32171116.50投资性房地产52707.3755851.5458847.8768041.1047921.52固定资产2029776.632031218.072068652.762133552.032126568.63在建工程104032.40120504.60133232.7496096.55130867.98工程物资0.000.000.000.000.00固定资产清理0.000.000.000.000.00生产性生物资产0.000.00

16、0.000.000.00油气资产0.000.000.000.000.00无形资产173907.11178506.61174858.02179879.44158096.29开发支出62416.5556839.4455653.2750857.7172382.60商誉65124.1865124.1865124.1865124.1865124.18长期待摊费用20973.358877.5512062.1010549.959657.00应收融资租赁款-递延所得税资产34568.3034675.7527036.7429929.3416362.19其他非流动资产17805.8515924.8112653.2

17、58422.444453.47非流动资产合计2939472.672918908.462885868.012856556.002822329.25资产总计8423676.648256125.448060105.977974479.507290085.61流动负债短期借款974539.06950441.831019380.191050538.67982824.63交易性金融负债17725.7912868.7613008.7717274.4118581.85应付票据742095.28705984.31647611.90476473.71347089.16应付账款1251114.231058298.3

18、31053155.391269436.591062612.99预收款项137035.31124118.02146644.27173589.11144201.91应付职工薪酬124112.32109802.45124328.21149809.99110266.42应交税费18827.78-9891.78-805.47-16528.88-12376.74应付利息32024.9829530.2815204.6412946.1819032.47应付股利3320.332877.522328.453239.43304.07其他应付款772528.73724512.71615532.07700246.167

19、00177.80应付关联公司款-预提费用-递延收益-一年内到期的非流动负债43369.6658651.6467445.5057587.5040002.63其他流动负债275495.75273051.37679360.48630010.93522905.31国内票证结算-国际票证结算-流动负债合计4392189.214040245.434383194.414524623.783935622.47非流动负债长期借款969126.86886323.30869793.96825799.04874349.81应付债券545253.50495603.50495228.50445603.50396666.0

20、0长期应付款1094.551095.211285.451285.451285.45预计负债0.000.000.000.000.00专项应付款0.000.000.000.000.00递延所得税负债16271.9812922.5710700.7510518.458645.82其他非流动负债622150.88661044.49182063.90143361.09120956.74非流动性负债合计2153897.762056989.071559072.561426567.541401903.83负债合计6546086.976097234.515942266.975951191.325337526.30

21、所有者权益（或股东权益）实收资本850116.15849992.80847621.88847621.88847621.88资本公积181240.91194255.19185777.99155225.79151717.01减：库存股0.000.000.000.000.00盈余公积65620.7865620.7865620.7865620.7861965.18法定公益金-未分配利润199748.20135987.16135875.26105459.4278250.20现金股利-外币报表折算差额5764.913710.50691.76665.61-1202.89归属于母公司所有者权益1302527.

22、031249602.521235623.751174629.561138387.46少数股东权益575062.64909288.42882215.25848658.62814171.85未确认的投资损失-累积未弥补子公司亏损-所有者权益（或股东权益）合计1877589.672158890.942117839.002023288.181952559.31负债和所有者（或股东权益）总计8423676.648256125.448060105.977974479.507290085.61TCL集团(000100)利润分配表截止日期2013-09-302013-06-302013-03-312012-1

23、2-312012-09-30一、营业总收入-其中：营业收入6109609.973913054.501849607.366962866.904846000.06利息收入-二、营业总成本-减：营业成本5035249.313874495.601530840.356964774.704089080.82利息支出-减：营业税金及附加30418.650.006219.830.0025953.81减：销售费用583326.220.00179293.110.00469194.73减：管理费用351561.590.00100527.040.00243282.09减：财务费用（收益以“”号填列）15672.660

24、.005971.190.0029434.38减：勘探费用-减：资产减值损失38838.970.008058.200.0017161.40加：公允价值变动净收益（净损失以“”号填列）11246.903376.741419.30-3338.27-5959.15加：投资净收益（净损失以“”号填列）31176.6923767.0812962.8429565.6338938.03其中：对联营企业和合营企业的投资收益-2688.72-4.5451.741633.76109.70加：汇兑损益（损失以“”号填列）-三、营业利润（亏损以“”号填列）96966.1465702.7333079.7924319.55

25、4871.71加：营业外收入130183.9277067.2935108.45144312.2295726.53减：营业外支出9401.596749.01434.904617.603052.12其中：非流动资产处置净损失（净收益以“”号填列）7012.785646.84177.671284.66855.77四、利润总额（亏损总额以“”号填列）217748.46136021.0067753.33164014.1797546.12减：所得税43538.1029413.6119689.8436743.1122366.22加：以前年度损益调整-加：未确认的投资损失-五、净利润（净亏损以“”号填列）17

26、4210.36106607.4048063.50127271.0675179.90归属于母公司所有者的净利润126498.4262737.3730415.8479608.7148743.89少数股东损益47711.9443870.0217647.6547662.3526436.01附件2附件3TCL集团(000100)现金流量表截止日期2013-09-302013-06-302013-03-312012-12-312012-09-30一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金6667011.054400530.942102553.187596316.775433707.05收到的租

27、金-收到的税费返还174465.84136851.8933669.96324923.25237901.31其中：增值税销项税额、退回增值税款-其中：除增值税外其他返还税费-收到其他与经营活动有关的现金119790.3289337.1347747.40134319.3792477.39经营活动现金流入小计6961267.214626719.962183970.548055559.395764085.75购买商品、接受劳务支付的现金5259334.833264531.851712919.586342588.014569179.42经营租赁所付现金-支付给职工以及为职工支付的现金384428.573

28、02952.3899568.53443793.00291979.56支付的各项税费232498.27174998.8571061.95224247.79164868.11支付的增值税款-支付的所得税款-除增值税、所得税以外其他税费-支付其他与经营活动有关的现金642342.92507066.30208438.21653380.04566139.79经营活动现金流出小计6518604.584249549.372091988.267664008.845592166.89经营活动产生的现金流量净额442662.63377170.5991982.28391550.55171918.86二、投资活动产生

29、的现金流量收回投资收到的现金618487.95517238.61258073.48257667.11217692.07取得投资收益收到的现金13083.408662.011403.389246.155438.79分得股利或利润收到的现金-取得债券利息收入收到的现金-处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额5212.002853.59164.477020.535234.86处置子公司及其他营业单位收到的现金净额3010.210.000.00179.10179.10收到其他与投资活动有关的现金0.000.000.000.000.00投资活动现金流入小计639793.56528754.22

30、259641.33274112.88228544.82购建固定资产、无形资产、其他长期资产支付的现金297164.64204493.02129845.98549719.27461661.18投资支付的现金921028.97943899.13395224.26373136.98189029.26取得子公司及其他营业单位支付的现金净额0.000.000.001128.290.00其中：购买子公司支付的现金-其中：权益性投资所付现金-其中：债权性投资所付现金-资产置换产生的现金流出净额-支付其他与投资活动有关的现金5011.655011.655011.651298.551262.76投资活动现金流出

31、小计1223205.261153403.79530081.89925283.09651953.21投资活动产生的现金流量净额-583411.70-624649.58-270440.56-651170.21-423408.38三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金28771.2812145.951653.4136015.7820733.88其中：吸收权益性投资所收到的现金-其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金-其中：发行债券所收到的现金148300.0099050.0099050.00220000.00-取得借款收到的现金2417896.581612322.98586146.491621

32、168.661180759.40收到其他与筹资活动有关的现金0.000.000.000.000.00筹资活动现金流入小计2594967.851723518.93686849.901877184.431201493.28偿还债务支付的现金1974936.911414007.26487120.751700774.021206003.01筹资费用所支付的现金-分配股利、利润或偿付利息支付的现金99480.0270333.7316269.92161232.85127905.04其中：分配股利或利润所付现金-再其中：子公司支付的少数股东的股利-其中：偿付利息所付现金-融资租赁所付现金-减少注册资本所付现

33、金-其中：子公司依法减资支付给少数股东的现金-支付其他与筹资活动有关的现金322191.48840.650.00127.14127.14筹资活动现金流出小计2396608.411485181.63503390.681862134.021334035.19筹资活动产生的现金流量净额198359.45238337.30183459.2215050.41-132541.92四、汇率变动对现金的影响汇率变动对现金的影响0.000.000.000.000.00五、现金及等价物净增加额现金及现金等价物净增加额45344.98-21271.163977.86-248051.06-383796.18附注1.将净利润调节为经营活动的现金流量净利润0.