第九章资本市场

1、12资本市场资本市场 资本市场资本市场:期限在一年以上的各种资金借贷期限在一年以上的各种资金借贷和证券交易形成的市场。和证券交易形成的市场。 长期融资活动，涉及资金周期长、风险大、长期融资活动，涉及资金周期长、风险大、类似于资本投入，故称为资本市场。类似于资本投入，故称为资本市场。 资本市场包括：资本市场包括：股票市场、债券市场、证股票市场、债券市场、证券投资基金市场券投资基金市场3资本市场的参与者资本市场的参与者 资本市场的筹划者资本市场的筹划者:企业、政府企业、政府 资本市场投资者资本市场投资者:个人、证券投资基金、养老保险个人、证券投资基金、养老保险基金、保险公司、商业银行、投资银行等基

2、金、保险公司、商业银行、投资银行等 资本市场中介机构资本市场中介机构:投资银行、会计师事务所、律投资银行、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、信用评级机构师事务所、资产评估机构、信用评级机构 资本市场监管资本市场监管:证监会证监会4本章重点难点内容本章重点难点内容重点内容重点内容 股票、债券、证券投资基金的含义及特点股票、债券、证券投资基金的含义及特点 股票、证券投资基金的发行和流通方式股票、证券投资基金的发行和流通方式 股票价格指数的含义及计算股票价格指数的含义及计算 证券投资基金的含义、种类证券投资基金的含义、种类难点内容难点内容 股票、证券投资基金的发行和流通方式股票、证券投资基金的

3、发行和流通方式 证券投资基金的种类证券投资基金的种类5主要内容主要内容 股票市场股票市场 债券市场债券市场 证券投资基金市场证券投资基金市场6第一节第一节 股票市场股票市场 股票的含义、特征、种类股票的含义、特征、种类 股票发行市场股票发行市场 股票流通市场股票流通市场 股票价格指数股票价格指数7 一、股票的含义、特征及种类一、股票的含义、特征及种类 股票股票:一种有价证券，是股份公司签发的证一种有价证券，是股份公司签发的证明股东所持股份并据以获得明股东所持股份并据以获得股息和红利股息和红利的的书面凭证书面凭证 实质实质:股东对股份公司的所有权股东对股份公司的所有权 同一类别的每一股票所代表的

4、股东权利是同一类别的每一股票所代表的股东权利是相等的相等的 股票的转让就是股东权益的转让股票的转让就是股东权益的转让8股东权利股东权利参与经营管理权参与经营管理权优先认股权优先认股权获利权获利权剩余财产分配权剩余财产分配权股东权利股东权利9股票的特征股票的特征特征特征无偿还性无偿还性参与性参与性收益性收益性风险性风险性流通性流通性10股票的种类股票的种类 普通股股票普通股股票是指在公司经营管理、盈利、是指在公司经营管理、盈利、财产分配上享有普通权利，并随着股份有财产分配上享有普通权利，并随着股份有限公司利润的大小而分取相应限公司利润的大小而分取相应红利红利的股票的股票 优先股股票优先股股票是指

5、股东享有某些是指股东享有某些优先权利优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产权）（如优先分配公司盈利和剩余财产权）的的股票股票11普通股的特点普通股的特点股东有权获得红利，但在支付了债息和优先股股息股东有权获得红利，但在支付了债息和优先股股息之后，且不固定，视净利润而定之后，且不固定，视净利润而定公司破产时，股东有权分得剩余财产，但在债权人、公司破产时，股东有权分得剩余财产，但在债权人、优先股股东之后优先股股东之后股东一般有发言权和表决权股东一般有发言权和表决权股东有优先认股权股东有优先认股权12优先股的特点优先股的特点 股息收益率固定股息收益率固定 权利范围小权利范围小 股息领取优先，剩余财产

6、分配优先股息领取优先，剩余财产分配优先13案例：优先股案例：优先股“股神股神”巴菲特巴菲特在在2008年次贷危机时购入年次贷危机时购入美国美国高盛公司优先股高盛公司优先股。当时，。当时，巴菲特掌舵的伯克希尔巴菲特掌舵的伯克希尔哈撒韦公司投入哈撒韦公司投入50亿美元亿美元，获得，获得股息率为股息率为10%的高盛优先股。的高盛优先股。高盛在高盛在有盈利有盈利的前提下，必须每年按照的前提下，必须每年按照10%向巴菲特支付股息，在确向巴菲特支付股息，在确保了巴菲特的股息之后才能向其它普通股股东支付股息。保了巴菲特的股息之后才能向其它普通股股东支付股息。高盛若短期出现高盛若短期出现亏损亏损，某一年无法派

7、发股息，那么下一年必须补足此，某一年无法派发股息，那么下一年必须补足此前所欠的所有股息并派发当年股息之后，才能向其他普通股股东派发前所欠的所有股息并派发当年股息之后，才能向其他普通股股东派发股息。股息。对于这笔投资，巴菲特相当愉快。对于这笔投资，巴菲特相当愉快。“高盛每秒钟给我们支付高盛每秒钟给我们支付15美美元元手表的声音变得如此悦耳。手表的声音变得如此悦耳。”在在2010年的伯克希尔年的伯克希尔哈撒韦股哈撒韦股东大会上，巴菲特这样形容这批优先股。东大会上，巴菲特这样形容这批优先股。到了到了2011年，高盛恢复元气，终于向巴菲特赎回了这批优先股，代价年，高盛恢复元气，终于向巴菲特赎回了这批优

8、先股，代价是是10%的溢价。巴菲特在几年中，每年安安稳稳地拿着的溢价。巴菲特在几年中，每年安安稳稳地拿着10%的股息，的股息，最后以最后以55亿美元的价格把当年亿美元的价格把当年50亿美元买来的优先股出手。亿美元买来的优先股出手。固定股固定股息率优息率优先股先股强制分红优先股强制分红优先股可累积优先股可累积优先股可回购优先股可回购优先股20142014年中国证监会发布年中国证监会发布优先股试点管理办法优先股试点管理办法 ，1010家上市银行发行优先股家上市银行发行优先股14 A股股正式名称是人民币普通股票，由正式名称是人民币普通股票，由中国境内中国境内的的公司发行，供公司发行，供境内机构、组织

9、或个人境内机构、组织或个人以人民币认以人民币认购和交易的购和交易的普通股普通股股票股票 B股股正式名称是人民币特种股票正式名称是人民币特种股票 ，以，以人民币标明人民币标明面值面值，以，以外币外币认购和买卖，在认购和买卖，在中国境内中国境内（上海上海、深圳深圳）证券交易所上市交易的）证券交易所上市交易的外资股外资股 H股股国企股，指国企股，指注册地在内地注册地在内地、上市地在香港上市地在香港的的外资外资股股（获中国证监会批核到香港上市的国（获中国证监会批核到香港上市的国有企业）有企业） 15二、股票发行市场二、股票发行市场 股票发行市场股票发行市场是指通过发行股票进行筹资是指通过发行股票进行筹

10、资活动的市场活动的市场股票发行制股票发行制度度注册制注册制核准制核准制股票发行决股票发行决定权的归属定权的归属16 遵循遵循公开原则公开原则，发行人必须按法定程序向，发行人必须按法定程序向监管部门提交有关监管部门提交有关信息信息，申请注册，并对，申请注册，并对信息的完整性、真实性负责，完全赋予信息的完整性、真实性负责，完全赋予发发行人和市场对股票发行的决定权行人和市场对股票发行的决定权注册制注册制17注册制下的发行条件注册制下的发行条件发行条件发行条件是提供真实、完整、全面的资料是提供真实、完整、全面的资料注册制下，证券管理部门的权利或职责是保证发注册制下，证券管理部门的权利或职责是保证发行人

11、提供的资料没有如何虚假成分。如果行人提供的资料没有如何虚假成分。如果发行人发行人提供的资料是真实、完整的提供的资料是真实、完整的，则管理部门应予以，则管理部门应予以注册。注册。经营不好、风险大的企业一样具备发行条件经营不好、风险大的企业一样具备发行条件上市公司信息披露管上市公司信息披露管理办法理办法18 遵循遵循实质管理原则实质管理原则，发行人除必须履行强，发行人除必须履行强制性信息制性信息披露义务披露义务外，还必须符合一系列外，还必须符合一系列实质性条件实质性条件，在赋予发行人自主决定发行，在赋予发行人自主决定发行股票的同时，由股票的同时，由监管当局监管当局对发行行使最后对发行行使最后的决定

12、权的决定权核准制核准制19核准制下的发行条件核准制下的发行条件 发行人除提供发行人除提供全面、真实、准确的信息全面、真实、准确的信息外，外，还要符合本国还要符合本国公司法公司法和和证券法证券法所所规定的一些规定的一些实质性的条件实质性的条件核准制事实上将核准制事实上将低质高风险低质高风险的公司排除发行范围之外，的公司排除发行范围之外，减少了投资者的风险，有利减少了投资者的风险，有利于证券市场的稳定于证券市场的稳定20借壳上市借壳上市212223股票发行价格的确定方法股票发行价格的确定方法 市盈率法：市盈率法：是指股票市场价格与每股盈利的比率是指股票市场价格与每股盈利的比率市盈率每股收益股票发行

13、价格* 竞价确定法：竞价确定法：是投资者以不低于是投资者以不低于发行底价发行底价的价格相互竞争确定发行价格的方法的价格相互竞争确定发行价格的方法24 净资产倍率法：净资产倍率法：是指通过资产评估和相关会计手是指通过资产评估和相关会计手段确定发行人拟募股资产的净现值和每股资产值，段确定发行人拟募股资产的净现值和每股资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的溢价倍率或折扣倍率定的溢价倍率或折扣倍率发行价格发行价格= =每股净资产值每股净资产值* *溢价倍率（折扣倍率）溢价倍率（折扣倍率） 现金流量折现法：现金流量折现法：通过预测公司未来的盈利能

14、力，通过预测公司未来的盈利能力，计算出公司净现值，并按一定的折扣率折算，确计算出公司净现值，并按一定的折扣率折算，确定股票的发行价格的方法定股票的发行价格的方法%20*)1 (1tttrDV股票发行方式股票发行方式发行方式发行方式定义定义优点优点不足不足1公募发行公募发行面向社会公面向社会公众众股权分散，股权分散，防止操纵防止操纵手续复杂，费手续复杂，费用高用高私募发行私募发行特定的少数特定的少数投资者投资者不用披露信不用披露信息，费用低息，费用低不允许上市流不允许上市流通通2直接发行直接发行直接向认购直接向认购者出售股票者出售股票节约发行成节约发行成本本发行风险自负发行风险自负间接发行间接发

15、行委托承销商委托承销商推销推销效率高、风效率高、风险小险小发行费用较高发行费用较高26 设立发行设立发行是指公司在设立时，为筹集公司是指公司在设立时，为筹集公司的注册资本首次进行的股票发行的注册资本首次进行的股票发行 增资发行增资发行是指股份公司设立后，为扩大公是指股份公司设立后，为扩大公司的资本金而进行的股票发行司的资本金而进行的股票发行设立发行与增资发行设立发行与增资发行27股票发行方式股票发行方式股票发行价格股票发行价格股票票面金额股票票面金额折价发行折价发行平价发行平价发行溢价发行溢价发行28证券发行中介机构证券发行中介机构投资银行投资银行咨询、承销咨询、承销发行整体策划、编写发行整体

16、策划、编写招股说明书招股说明书、建议并、建议并与发行人确定发行价与发行人确定发行价格、承销股票格、承销股票会计事务所会计事务所审计报告审计报告律师事务所律师事务所法律意见书法律意见书资产评估机构资产评估机构评估报告评估报告股票发行的中介机构及职能股票发行的中介机构及职能29 股票流通市场股票流通市场是指对已发行的股票进行买是指对已发行的股票进行买卖、转让和流通的市场卖、转让和流通的市场 场内交易场内交易 柜台交易柜台交易 第三市场第三市场 第四市场第四市场三、股票流通市场三、股票流通市场30 场内交易市场场内交易市场是指通过是指通过证券交易所证券交易所进行股票买卖进行股票买卖流通的组织方式。流

17、通的组织方式。 证交所证交所是证券买卖双方进行公开交易的场所，是是证券买卖双方进行公开交易的场所，是一个有组织、有固定地点、集中进行交易的市场一个有组织、有固定地点、集中进行交易的市场 证券交易所按组织形式分为证券交易所按组织形式分为会员制证券交易所会员制证券交易所与与公司制证券交易所公司制证券交易所股票流通市场的类型股票流通市场的类型场内交易市场场内交易市场31场内交易程序场内交易程序投资者投资者投资银行投资银行证券交易所证券交易所委托委托买卖条件传递买卖条件传递撮合并回报撮合并回报买卖查询买卖查询申报申报32场内交易的价格确定场内交易的价格确定 开盘价：开盘价：某种证券在证券交易所每个营业

18、日的第某种证券在证券交易所每个营业日的第一笔交易的成交价一笔交易的成交价 方式：方式：集合竞价方式集合竞价方式（一次集中撮合）（一次集中撮合） 方法：方法：上午上午9:159:159:259:25为集合竞价时间，这期间，为集合竞价时间，这期间，交易所自动撮合系统只存储不撮合，时间一结束，交易所自动撮合系统只存储不撮合，时间一结束，撮合系统根据撮合系统根据最大成交量原则最大成交量原则确定该股票当日开确定该股票当日开盘价盘价33集合竞价举例集合竞价举例 设股票设股票A A开盘前分别有开盘前分别有6 6笔买入委托和笔买入委托和5 5笔卖笔卖出委托，根据出委托，根据价格优先价格优先的原则，按的原则，按

19、买入价买入价由高到低由高到低和和卖出价由低到高卖出价由低到高的顺序将其分的顺序将其分别排列如下：别排列如下：34序号序号委托买委托买入价入价数量（手）数量（手）序号序号委托卖委托卖出价出价数量数量（手）（手）13.80213.52523.76623.57133.65433.60243.60743.65653.54653.70663.75.成交价格产生原成交价格产生原则：不高于买价则：不高于买价不低于卖价不低于卖价35 当股票的申买价低而申卖价高而导致没有当股票的申买价低而申卖价高而导致没有股票成交时，上海股市就将其开盘价空缺，股票成交时，上海股市就将其开盘价空缺，将连续竟价后产生的第一笔价格作

20、为开盘将连续竟价后产生的第一笔价格作为开盘价。价。36 即时市价：即时市价：在交易不同时刻的成交价格（在交易不同时刻的成交价格（9:3011:30；13:00 15：00） 方式：方式：连续竞价方式连续竞价方式 方法：方法：对买卖申报对买卖申报逐笔连续撮合逐笔连续撮合的竞价方式的竞价方式 最高买进申报与最低卖出申报相同，则该价格即为成最高买进申报与最低卖出申报相同，则该价格即为成交价格；交价格； 买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价；以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价； 卖出申报价格低于即时揭示的最高

21、买入申报价格时，卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价以即时揭示的最高买入申报价格为成交价 37即时价举例（买入委托）即时价举例（买入委托）序号序号委托买委托买入价入价数量数量（手）（手）序号序号委托卖委托卖出价出价数量数量（手）（手）1 13.523.525 51 13.523.525 52 23.573.571 13 33.603.602 24 43.653.656 65 53.703.706 6若为若为3.453.45或者或者3.803.80呢？呢？证券交易所主机自动撮合系统撮合原则证券交易所主机自动撮合系统撮合原则: :价格优先、时间优先价格

22、优先、时间优先38 收盘价：收盘价：某种证券在证券交易所一天交易某种证券在证券交易所一天交易结束前最后一笔交易的成交价格结束前最后一笔交易的成交价格 收盘价一般作为当日行情的标准，下一交收盘价一般作为当日行情的标准，下一交易日开盘价的依据易日开盘价的依据39股票价格波动案例股票价格波动案例 安然公司股票价格：安然公司股票价格：曾是世界最大的能源交易商，曾是世界最大的能源交易商，20002000年总收入高达年总收入高达10101010亿美元，名列亿美元，名列财富财富杂杂志志“美国美国500500强强”第七名。后查出财务造假，其股第七名。后查出财务造假，其股票价格从最高峰的票价格从最高峰的9090

23、美元美元/ /股，跌到股，跌到20012001年年1111月月3030日的日的0.260.26美元美元/ /股。股。 美国最贵股票美国最贵股票- -巴菲特公司股价巴菲特公司股价1010万美元万美元/ /股：股：20062006年年1111月月2323日，该公司日，该公司A A股股票的交易价格收盘股股票的交易价格收盘时达到时达到1010万美元万美元/ /股，成为美国历史上最贵的股票。股，成为美国历史上最贵的股票。40世界四大证券交易所世界四大证券交易所 纽约证券交易：纽约证券交易：是上市公司总市值第一，是上市公司总市值第一，IPOIPO数数量及市值第一，交易量第二的交易所量及市值第一，交易量第二

24、的交易所 ，大约大约40004000家公司在此上市家公司在此上市( (公司制公司制) ) 纳斯达克交易所纳斯达克交易所：世界最大的股票电子交易市世界最大的股票电子交易市场场 ，上市企业一般都是新兴行业，如，上市企业一般都是新兴行业，如IBMIBM、微、微软、苹果（公司制）软、苹果（公司制） 伦敦证券交易所伦敦证券交易所（会员制）（会员制） 东京证券交易所东京证券交易所（会员制）（会员制）42434445场外交易市场：场外交易市场：证交所外没有集中统一证交所外没有集中统一的交易制度和场所的证券交易市场的交易制度和场所的证券交易市场分散的分散的无形市场无形市场组织方式组织方式做市商制做市商制以未能

25、在证交所以未能在证交所上市的股票为主上市的股票为主特点特点议价方式交易议价方式交易46 柜台交易市场：柜台交易市场：指在证交所之外投资银行的营业指在证交所之外投资银行的营业柜台以柜台以非上市股票为交易对象非上市股票为交易对象的证券交易市场的证券交易市场 第三市场：第三市场：在证券交易所外对在证券交易所外对已上市股票已上市股票进行交进行交易的市场，顾客主要是易的市场，顾客主要是机构投资者机构投资者 第四市场：第四市场：各种各种机构投资者机构投资者和证券持有人完全绕和证券持有人完全绕开投资银行，相互开投资银行，相互直接直接进行股票交易而形成的市进行股票交易而形成的市场场场外交易市场场外交易市场47

26、 柜台交易柜台交易投资银行投资银行买入部分证券买入部分证券发行者发行者投资者投资者卖出卖出买入买入价格确定：价格确定：投资银行根据市场需求每天给出投资银行根据市场需求每天给出一个市场交易价格，投资者与投资银行相互一个市场交易价格，投资者与投资银行相互议价议价决定。决定。48 第三市场：第三市场：机构投资者之间绕开证交所对机构投资者之间绕开证交所对上市股票进行交易的场所上市股票进行交易的场所投资银行投资银行机构投资者机构投资者卖出上市股票卖出上市股票买入上市股票买入上市股票价格确定：价格确定：原则上以交易所前一天的收盘价为准原则上以交易所前一天的收盘价为准优势：优势：机构投资者交易费用节约机构投

27、资者交易费用节约机构投资者机构投资者49 第四市场第四市场机构投资者机构投资者机构投资者机构投资者买入股票买入股票卖出股票卖出股票优势：优势：机构投资者交易费用节约机构投资者交易费用节约50股票交易的原则股票交易的原则 价格优先价格优先价格最高的买方报价和价格最低的价格最高的买方报价和价格最低的卖方报价优于一切报价先成交卖方报价优于一切报价先成交 时间优先时间优先价格相同时，在时间上按标价先后价格相同时，在时间上按标价先后顺序依次成交顺序依次成交 客户优先客户优先交易所经纪商兼自营业务的，应优先交易所经纪商兼自营业务的，应优先执行客户的委托命令，再自营交易执行客户的委托命令，再自营交易51股票

28、交易的费用股票交易的费用 场内交易费：场内交易费：准许进入证交所进行交易的投资银行准许进入证交所进行交易的投资银行按一定时间、一定收费标准缴纳给证交所的费用按一定时间、一定收费标准缴纳给证交所的费用 年费：年费：投资银行按年付给证券交易所的费用投资银行按年付给证券交易所的费用 经手费：经手费：投资银行投资银行在证券交易所的场内交易成交后，按实际成交金在证券交易所的场内交易成交后，按实际成交金额的一定比例向额的一定比例向证券交易所证券交易所交纳的交易经手费交纳的交易经手费 佣金：佣金：投资者投资者委托买卖成交后，按实际成交金额数委托买卖成交后，按实际成交金额数的一定比例向承办委托的的一定比例向承

29、办委托的投资银行投资银行交纳的费用交纳的费用 印花税：印花税：成交额成交额3（限于卖出）（限于卖出） 过户费：过户费：1元元/1000股（限于上交所）股（限于上交所）52股票交易程序股票交易程序开立股票账户开立股票账户办理资金账户办理资金账户委托买卖委托买卖成交成交清算交割清算交割过户过户53四、股票价格指数四、股票价格指数 股票价格指数：股票价格指数：用来衡量一组股票价格当用来衡量一组股票价格当期相对于基期一组股票价格变动状况的指期相对于基期一组股票价格变动状况的指标标反映股票市场价格总体变动情反映股票市场价格总体变动情况的重要指标况的重要指标541 1、算术股价指数、算术股价指数- -相对

30、法相对法niiippn1011股价指数股票价格指数的编制方法股票价格指数的编制方法ip1第第i i中股票的报告期价格中股票的报告期价格ip0第第i i中股票的基期价格中股票的基期价格n股票样本数股票样本数551 1、算术股价指数、算术股价指数- -综合法综合法niiniipp1011股价指数562 2、加权股价指数、加权股价指数0001QpQp拉斯拜尔加权指数1011QpQp派许加权指数p p0 0和和p p1 1分别表示基分别表示基期和报告期的股价期和报告期的股价Q Q0 0和和Q Q1 1分别表示基期分别表示基期和报告期的成交股本和报告期的成交股本57国外主要股票价格指数国外主要股票价格指

31、数 道琼斯股票价格指数道琼斯股票价格指数: :世界上历史最为悠久最优影世界上历史最为悠久最优影响力最古老的股票指数响力最古老的股票指数 , ,全称为股票价格平均指全称为股票价格平均指数数 , ,是一种算术平均股价指数。是一种算术平均股价指数。18841884年由道琼斯年由道琼斯公司的创始人查尔斯公司的创始人查尔斯亨利亨利道编制道编制 道琼斯工业平均指数道琼斯工业平均指数 ：以以3030家著名的工业公司股家著名的工业公司股票为编制对象，股票的发行公司都是本行业具有票为编制对象，股票的发行公司都是本行业具有重要影响的著名公司重要影响的著名公司 58道琼斯股票价格指数计算公式道琼斯股票价格指数计算公

32、式100*/采样股票总数基期采样股票价格总和采样股票总数总和当期采样股票每股价格股票价格指数 算数平均价格指数，指数目的在于反映美国股票市场算数平均价格指数，指数目的在于反映美国股票市场的总体走势，涵盖金融、科技、娱乐、零售等多个行的总体走势，涵盖金融、科技、娱乐、零售等多个行业业5920132013年道琼斯工业指数年道琼斯工业指数包括的包括的3030家成分股企业家成分股企业6061道琼斯工业指数过去道琼斯工业指数过去100100年的变动年的变动62道琼斯工业指数过去道琼斯工业指数过去1010年的变年的变动（动（2004-20142004-2014）20082008年年9 9月雷曼兄弟申请破产

33、保护，标志着全球金融危机爆发月雷曼兄弟申请破产保护，标志着全球金融危机爆发2014年年11月月11日，涨日，涨到到17600点点63国外其他股票价格指数国外其他股票价格指数 标准普尔股票价格指数标准普尔股票价格指数 NASDAQ综合指数综合指数 金融时报金融时报股票价格指数股票价格指数 恒生股票价格指数恒生股票价格指数 日经日经225股价指数股价指数64我国主要股价指数我国主要股价指数上证综合指数：上证综合指数：是上海证券交易所股票价格综合指数的简称。上证综是上海证券交易所股票价格综合指数的简称。上证综合指数是上海证券交易所于合指数是上海证券交易所于19911991年年7 7月月1515日开始

34、编制和公布的，以日开始编制和公布的，以19901990年年1212月月1919日为基期，基期值为日为基期，基期值为100100，以全部的上市股票为样本，以全部的上市股票为样本，以股票发行量为权数进行编制。（加权平均综合指数）以股票发行量为权数进行编制。（加权平均综合指数）深圳综合指数、上证深圳综合指数、上证3030指数、上证指数、上证180180指数、沪深指数、沪深300300指数指数100*股本数基期采样每股价格股本数当期采样每股价格当期股票价格指数651992-2010年的上证指数变动年的上证指数变动66第二节第二节 债券市场债券市场 债券：债券：是一种有价证券，是社会各类经济是一种有价证

35、券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率承诺按一定利率定期支付利息定期支付利息并并到期偿还到期偿还本金本金的的债权债务凭证债权债务凭证67 最早出现的债券是政府债券，最早出现的债券是政府债券，17世纪下半世纪下半叶，荷兰公开发行政府债券，并在阿姆斯叶，荷兰公开发行政府债券，并在阿姆斯特丹交易所上市特丹交易所上市 19世纪后，工商企业发展需大量资金，出世纪后，工商企业发展需大量资金，出现公司债券现公司债券 二战后各国债券市场发展迅速，成为与股二战后各国债券市场发展迅速，成为与股票市场并列的资本市场之一票市场并列的资本市场之一68与股

36、票相比，债券有以下特征与股票相比，债券有以下特征 发行主体不一发行主体不一。国际、地方政府、团体机。国际、地方政府、团体机构、企业、公司组织都能发行债券，股票构、企业、公司组织都能发行债券，股票只能由部分股份制公司和企业才能发行只能由部分股份制公司和企业才能发行 发行者和投资者之间的关系不同发行者和投资者之间的关系不同。债券是。债券是债权债务凭证，股票是权益凭证债权债务凭证，股票是权益凭证 期限不同期限不同。债券有偿还期，到期必须支付。债券有偿还期，到期必须支付本息本息69 价格稳定性不同价格稳定性不同。债券票面固定，期限固。债券票面固定，期限固定，利率固定，价格比较稳定；股票价格定，利率固定

37、，价格比较稳定；股票价格涨跌频繁且震幅较大涨跌频繁且震幅较大 风险程度不同风险程度不同。无论公司经营好坏，债券。无论公司经营好坏，债券持有人到期均可获得利息，并在公司破产持有人到期均可获得利息，并在公司破产清偿时比股东优先受偿清偿时比股东优先受偿 会计处理不同会计处理不同。发行债券视为公司负债，。发行债券视为公司负债，利息支出是公司的固定支出，计入利息支出是公司的固定支出，计入成本成本，冲减利润；股利或红利是公司冲减利润；股利或红利是公司利润利润的一部的一部分分70债券的特征债券的特征特征特征偿还性偿还性流动性流动性收益性收益性安全性安全性71债券的种类债券的种类政府债券政府债券金融债券金融债

38、券公司债券公司债券发行主体发行主体利息支付方式利息支付方式零息债券零息债券附息债券附息债券息票累积债券息票累积债券浮动利率债券浮动利率债券有无抵押担保有无抵押担保信用债券信用债券担保债券担保债券72地方政府证券地方政府证券20142014年前，财年前，财政部代发地方政部代发地方政府债券政府债券73747576777879第三节第三节 证券投资基金市场证券投资基金市场 证券投资基金的含义证券投资基金的含义 证券投资基金的起源与发展证券投资基金的起源与发展 证券投资基金的特点证券投资基金的特点 证券投资基金的参与主体证券投资基金的参与主体 证券投资基金的分类证券投资基金的分类 证券投资基金市场证券

39、投资基金市场80重点、难点内容重点、难点内容 重点内容：重点内容：证券投资基金概念、特点、直接当事证券投资基金概念、特点、直接当事人及其职能、证券投资基金与股票和债券的区别、人及其职能、证券投资基金与股票和债券的区别、契约型基金与公司型基金、封闭式基金与开放式契约型基金与公司型基金、封闭式基金与开放式基金、封闭式基金与开放式基金的交易费用基金、封闭式基金与开放式基金的交易费用 难点内容：难点内容：证券投资基金的含义、封闭式基金与证券投资基金的含义、封闭式基金与开放式基金开放式基金81 证券投资基金：证券投资基金：通过公开通过公开发行基金份额发行基金份额募募集资金，由基金管理人集资金，由基金管理

40、人管理和运用管理和运用基金，基金，由基金托管人由基金托管人托管托管，通过资产组合方式进，通过资产组合方式进行的行的证券投资证券投资，利益共享、风险共担的，利益共享、风险共担的集集合投资合投资方式方式一、证券投资基金的含义一、证券投资基金的含义 基金：基金：为了某种目的而设立的具有一定数为了某种目的而设立的具有一定数量的资金量的资金82基金托管人基金托管人基金管理人基金管理人投资者投资者A A投资者投资者B B投资者投资者C C证券证券A A证券证券B B证券证券C C83二、证券投资基金的起源与发展二、证券投资基金的起源与发展 证券投资基金起源于英国的投资信托公司证券投资基金起源于英国的投资信

41、托公司 证券投资基金发展趋势证券投资基金发展趋势美国占据主体地位，其他各国和地区发展迅猛美国占据主体地位，其他各国和地区发展迅猛开放式基金成为证券投资基金的主流产品开放式基金成为证券投资基金的主流产品基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出84三、证券投资基金的特点三、证券投资基金的特点 集合投资：集合投资：将零散的资金汇集起来，扩大将零散的资金汇集起来，扩大资金规模，投资于证券组合资金规模，投资于证券组合 分散风险：分散风险：以科学的投资组合降低风险、以科学的投资组合降低风险、提高收益提高收益 专业理财：专业理财：专业的基金管理公司运作专业的基金管理公司运作85证

42、券投资基金与股票、债券的不同证券投资基金与股票、债券的不同 反映的经济关系不同：反映的经济关系不同：股票反映的是股票反映的是所有所有权关系权关系，债券反映的是，债券反映的是债权债务关系债权债务关系，基，基金反映的是金反映的是信托关系信托关系 筹集资金的投向不同：筹集资金的投向不同：股票和债券是股票和债券是直接直接投资工具投资工具，基金是，基金是间接投资工具间接投资工具 风险水平不同：风险水平不同：股票股票 债券债券 基金基金86四、证券投资基金的参与主体四、证券投资基金的参与主体 证券投资基金的证券投资基金的发行人发行人 证券投资证券投资基金份额持有人基金份额持有人 证券投资基金证券投资基金管

43、理人管理人 证券投资基金证券投资基金托管人托管人证券投资基金的当事人证券投资基金的当事人87证券投资基金当事人及其职责证券投资基金当事人及其职责发起人发起人持有人持有人基金份额基金份额资金资金托管人托管人委托保管委托保管委托管理委托管理管理人管理人监督监督88当事人当事人主要机构主要机构职责职责/权利权利发起人发起人证券公司、信托公司、证券公司、信托公司、基金管理公司基金管理公司集中分散的资金集中分散的资金设立基金设立基金托管人托管人商业银行、信托公司商业银行、信托公司 保管基金资产、保管基金资产、监督基金运营监督基金运营管理人管理人基金管理公司基金管理公司基金运营管理基金运营管理持有人持有人

44、机构、个人机构、个人认购、申购、赎认购、申购、赎回、投资收益回、投资收益证券投资基金当事人的职证券投资基金当事人的职责责89 基金的发行人：基金的发行人：发行设立基金的金融机构，我国发行设立基金的金融机构，我国规定基金的发行人为规定基金的发行人为2个以上，主要发起人为国家个以上，主要发起人为国家规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司公司 基金管理人：基金管理人：凭借专门的知识与经验，运用管理凭借专门的知识与经验，运用管理基金的资产基金的资产 基金托管人：基金托管人：根据基金资产管理与保管分开的原根据基金资产管理与保管分开的原则设立的、专门保管基

45、金资产的金融机构则设立的、专门保管基金资产的金融机构 基金份额持有人：基金份额持有人：投资者投资者90基金当事人之间的关系基金当事人之间的关系 基金持有人与管理人：基金持有人与管理人：所有者与经营者所有者与经营者 基金管理人与托管人：基金管理人与托管人：经营与监管，相互经营与监管，相互制衡，同对持有人负责制衡，同对持有人负责 基金持有人与托管人：基金持有人与托管人：委托与受托委托与受托91 律师事务所和会计师事务所律师事务所和会计师事务所 基金投资咨询机构与基金评级机构基金投资咨询机构与基金评级机构 基金销售机构基金销售机构 基金注册登记机构基金注册登记机构证券投资基金的市场服务机构证券投资基

46、金的市场服务机构92 监管机构监管机构 自律组织自律组织证券投资基金的监管机构和自律组织证券投资基金的监管机构和自律组织93证券投资基金运作关系图证券投资基金运作关系图监管机构监管机构管理人管理人托管人托管人持有人持有人中介或代中介或代理机构理机构监监督督监督监督监监督督购买购买管理管理保管保管服务服务监督监督委托委托华夏成长华夏成长(000001) 基金类型：基金类型： 契约型开放式契约型开放式基金成立日：基金成立日： 2001-12-18 2001-12-18 发行日期：发行日期： 2001-11-282001-11-28发行方式：发行方式： 通过销售机构办理开放式基金业务的网点公开发售通

47、过销售机构办理开放式基金业务的网点公开发售发行对象：发行对象： 中国境内个人投资者和机构投资者中国境内个人投资者和机构投资者发行份额（亿份）：发行份额（亿份）： 32.368332.3683最新总份额（亿份）：最新总份额（亿份）：73.39970473.399704募集资金（亿元）：募集资金（亿元）：32.368332.3683发行费用（万元）：发行费用（万元）：3236.833236.83注册资本（亿元）：注册资本（亿元）：2.382.38基金管理人：基金管理人：华夏基金管理有限公司华夏基金管理有限公司基金托管人：基金托管人：中国建设银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司投资范围：投资范围

48、：投资于具有良好投资于具有良好成长性的上市公司的股票成长性的上市公司的股票，包括国内依法公开发行上，包括国内依法公开发行上市的股票、债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具市的股票、债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具投资目标：投资目标：成长型基金，主要通过投资于具有良好成长性的上市公司的股票，在成长型基金，主要通过投资于具有良好成长性的上市公司的股票，在保持基金资产安全性和流动性的前提下，实现基金的长期资本增值。保持基金资产安全性和流动性的前提下，实现基金的长期资本增值。投资风格：投资风格：混合型混合型95华夏成长持仓明细华夏成长持仓明细 报告日期：报告日期：2009-09-30 股

49、票持仓明细股票持仓明细证券代码证券代码 证券名称证券名称 持有量持有量(股股) 市值市值(万元万元) 占净资产比例占净资产比例% 1601328 交通银行交通银行 60550041 50,438.183594 4.51 600104 上海汽车上海汽车 24440006 48,269.011719 4.31 600895 张江高科张江高科 35192325 45,785.214844 4.09 600208 新湖中宝新湖中宝 41355919 43,919.984375 3.92 601166 兴业银行兴业银行 12861409 43,458.699219 3.88 002024 苏宁电器苏宁电

50、器 25709152 42,137.300781 3.76 601169 北京银行北京银行 22125214 38,121.742188 3.41 000667 名流置业名流置业 42199291 33,548.437500 3.00 000060 中金岭南中金岭南 14150341 32,149.574219 2.87 002062 宏润建设宏润建设 12876865 20,615.861328 1.84 96债券持有明细债券持有明细证券代码 证券名称 持有量(张) 市值(元) 010110 21国债(10) 2717850.0 278,008,864.00000701082 07央行票据8

51、2 2000000.0 202,340,000.0000050208 05国开08 2000000.0 201,540,000.0000080404 08农发04 2000000.0 200,300,000.0000010112 21国债(12) 1835500.0 188,230,528.0000110598 大荒转债 - 136,939,664.0 000125960 锡业转债 - 52,554,768.0 000 110078 澄星转债 - 49,610,388.0 000110567 山鹰转债 - 8,857,279.0 000110003 新钢转债 - 6,879,000.0 000

52、97五、证券投资基金的分类五、证券投资基金的分类 法律形式法律形式 运作方式运作方式 投资目标投资目标 投资对象投资对象 特殊基金特殊基金985.1 证券投资基金的法律形式证券投资基金的法律形式 契约型基金：契约型基金：依据依据基金合同基金合同发行受益凭证发行受益凭证而设立的一类基金而设立的一类基金 公司型基金：公司型基金：依据基金公司章程成立的法依据基金公司章程成立的法律上具有律上具有独立法人独立法人地位的股份投资公司地位的股份投资公司99契约性和公司型基金比较契约性和公司型基金比较契约性基金契约性基金公司型基金公司型基金法律主体资格法律主体资格不具有法人资格不具有法人资格 法人资格的股份制

53、法人资格的股份制投资者地位投资者地位受益人受益人股东股东运营法律依据运营法律依据基金合同基金合同信托法信托法公司章程公司章程公司法公司法1005.2证券投资基金的运作方式证券投资基金的运作方式 封闭式基金封闭式基金 开放式基金开放式基金期限不同期限不同份额限制不同份额限制不同交易场所不同交易场所不同价格形成方式不同价格形成方式不同投资策略不同投资策略不同101 封闭式基金：封闭式基金：基金规模基金规模发行前已确定，发发行前已确定，发行完毕和规定的行完毕和规定的期限期限内，基金规模固定不内，基金规模固定不变的投资基金变的投资基金 开放式基金：开放式基金：基金规模不是固定不变，可基金规模不是固定不

54、变，可以随市场供求情况发行新的份额或要求赎以随市场供求情况发行新的份额或要求赎回的投资基金回的投资基金封闭规模、期限封闭规模、期限102区别区别封闭式基金封闭式基金开放式基金开放式基金期限期限有一个固定的存续期有一个固定的存续期一般是无存续期的一般是无存续期的份额限制份额限制固定固定不固定不固定交易场所交易场所证券交易所上市，交证券交易所上市，交易在投资者之间完成易在投资者之间完成场外认购、申购和赎回，场外认购、申购和赎回，交易在投资者与基金管交易在投资者与基金管理人之间完成理人之间完成价格形成方价格形成方式式受二级市场供求关系受二级市场供求关系影响（市值）影响（市值）以基金份额净值为基础以基

55、金份额净值为基础（净值）（净值）激励约束机激励约束机制与投资策制与投资策略略长期投资策略长期投资策略无激励无激励流动性强的资产流动性强的资产更好的激励约束机制更好的激励约束机制1035.3证券投资基金分类证券投资基金分类-投资目标投资目标收入型基金：收入型基金：以获得以获得当期最大收入当期最大收入为目标，特点为目标，特点是损失本金的风险小，但成长的潜力也较小是损失本金的风险小，但成长的潜力也较小成长型基金：成长型基金：以追求资本的以追求资本的长期增值长期增值为目标，特为目标，特点是风险较大，收益也较大点是风险较大，收益也较大平衡型基金：平衡型基金：以净资产的稳定、可观的收入及适以净资产的稳定、

56、可观的收入及适度的成长为目标，特点是风险适中，成长潜力不度的成长为目标，特点是风险适中，成长潜力不大大1045.4证券投资基金分类证券投资基金分类-投资对象投资对象 股票型基金：股票型基金：60%60%以上的基金资产投资于股票的基金以上的基金资产投资于股票的基金 债券型基金债券型基金：80%80%以上基金资产投资于债券的基金以上基金资产投资于债券的基金 混合型基金：混合型基金：既投资于股票也投资于债券的基金既投资于股票也投资于债券的基金 货币市场基金：货币市场基金：仅投资于货币市场工具的基金仅投资于货币市场工具的基金105股票型基金的特点股票型基金的特点 追求长期的资本增值为目标，适合长期投追

57、求长期的资本增值为目标，适合长期投资资 风险较大，但预期收益较高风险较大，但预期收益较高 是应对通货膨胀最有效的手段是应对通货膨胀最有效的手段106股票型基金与股票的不同股票型基金与股票的不同 股票股票价格价格在每个交易日始终处于不同变动在每个交易日始终处于不同变动之中；股票基金净值的计算每天只进行一之中；股票基金净值的计算每天只进行一次，因此股票型基金每个交易日只有一个次，因此股票型基金每个交易日只有一个价格（开放型）价格（开放型） 股票股票价格价格会由于投资者买卖股票数量的多会由于投资者买卖股票数量的多少和强弱的对比而受到影响；股票基金份少和强弱的对比而受到影响；股票基金份额额净值净值不会

58、由于买卖数量而受影响不会由于买卖数量而受影响107 投资股票时可根据对上市公司基本面的信投资股票时可根据对上市公司基本面的信息对股票价格高低的合理性做出判断，但息对股票价格高低的合理性做出判断，但不能对股票基金份额净值进行合理与否的不能对股票基金份额净值进行合理与否的判断判断 单一股票的投资风险较为集中，风险较大；单一股票的投资风险较为集中，风险较大；股票基金进行分散投资，投资风险低于单股票基金进行分散投资，投资风险低于单一股票一股票108债券型基金与债券的不同债券型基金与债券的不同 债券基金的债券基金的收益收益不如债券的利息固定不如债券的利息固定 债券基金没有确定的债券基金没有确定的到期日到

59、期日 债券基金的收益率比买入一直到期的债券债券基金的收益率比买入一直到期的债券的收益率难以的收益率难以预测预测 投资投资风险风险不同不同109混合型基金混合型基金 混合型基金的风险低于股票基金，收益高混合型基金的风险低于股票基金，收益高于债券基金于债券基金偏股型基金偏股型基金偏债型基金偏债型基金股债平衡型基金股债平衡型基金灵活配置型基金灵活配置型基金取决于股票和债券配置取决于股票和债券配置的比例的比例1105.5 特殊基金特殊基金 保本基金保本基金 指数基金指数基金111 保本基金：保本基金：投资者投资者本金本金有所保障的基金。有所保障的基金。 指数基金：指数基金：选取选取特定指数特定指数为跟

60、踪对象，基为跟踪对象，基金管理人针对某种证券指数，按照该指数金管理人针对某种证券指数，按照该指数的证券构成和数量比例进行投资的基金。的证券构成和数量比例进行投资的基金。112六、证券投资基金市场六、证券投资基金市场 发行市场发行市场 交易市场交易市场113证券投资基金市场的功能证券投资基金市场的功能 拓宽拓宽中小投资者中小投资者的投资渠道的投资渠道 培育培育机构投资者机构投资者，稳定证券市场，稳定证券市场 促进证券市场规范发展促进证券市场规范发展114证券投资基金的发行证券投资基金的发行 也称为证券投资基金的也称为证券投资基金的募集募集，指基金管理，指基金管理公司根据有关规定向证券监管机构提交