太原重工股份有限公司偿债能力分析

1、内蒙古科技大学毕业论文 内蒙古科技大学本科生毕业设计说明书（毕业论文）题 目：太原重工股份有限公司偿债能力分析学生姓名：王海坤学 号：0965114108专 业：会计学班 级：会计09-1班指导教师：贾春香 副教授29内蒙古科技大学学位论文独创性声明本人郑重声明:所呈交的论文是我个人在导师的指导下进行的研究工作及所取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他个人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得内蒙古科技大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。作者签名：_ 日期：_年_

2、月_日关于论文使用授权的说明本人完全了解内蒙古科技大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。(保密的论文在解密后应遵守此规定)作者签名：_导师签名：_日期：_年_月_日摘 要在当今社会，市场经济高速发展，企业的生产经营存在很多不确定的因素，企业之间也存在激烈的竞争。为了在竞争中立于不败之地，创造更多的利润，就必须有足够的资金做后盾。而为了筹集资金，大多数企业都会采取负债经营的方式，这时对企业偿债能力的分析研究尤为重要。公司清偿各种到期债务的能力就是偿债能力。

3、能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。企业偿债能力大小不仅关系到企业的发展状况，而且对公司的管理者的经营决策、债权人的权益以及银行贷款授信额度都有重大的影响。因此，做好公司的偿债能力分析不管对于管理者还是债权人均有极其重要的作用。本文以太原重工股份有限公司2010到2012年的财务报表为依据，从其融资结构、短期偿债能力和长期偿债能力三个方面，运用比较和比率分析法来研究公司的偿债能力，从中发现公司的偿债能力存在的问题，并在此基础上提出一些合理的建议。关键词： 太原重工 融资结构 偿债能力 ABSTRACTNowadays, with the rapid development

4、of market economy, there are many uncertain factors in the production and operation process within the enterprises, and severe competition between them. In order to remain invincible in the competition and gain more profit, sufficient funds are needed to be backup. While in order to raise funds, mos

5、t enterprises will apply the debt management mode where the analysis and research on the enterprise solvency are particularly important.Debt paying ability is liquidation of debt. Whether debt is repayed in time or not is an important symbol to reflect the quality of enterprise financial status. The

6、 solvency of enterprises is not only related to the development of enterprises, but also the operation decisions of managers, rights and interests of creditors and credit lines of bank loans, which are all significantly affected. Therefore, solvency analysis plays an extremely important role on both

7、 managers and creditors.Based on the financial statements from 2010 to 2012 of Taiyuan Heavy Industry Co., LTD, this paper conducts the research on the solvency ability from three aspects, ie, financing structure, short-term debt paying ability and long-term debt paying ability through the methods o

8、f comparative and ratio analysis, so as to find out problems of the company's solvency ability and put forward some reasonable suggestions.Keywords : Taiyuan Heavy Industry Financing structure Debt paying ability 目 录摘 要IABSTRACTII1引 言12文献综述32.1国外文献综述32.2国内文献综述43太原重工股份有限公司偿债能力现状53.1公司简介53.2公司偿债能力

9、现状63.2.1资产负债现状63.2.2主营业务收入及现金流量现状74太原重工股份有限公司偿债能力分析84.1资本结构分析84.1.1资本结构对企业偿债能力的影响84.1.2资本结构构成比重分析84.2短期偿债能力的分析94.2.1流动比率分析94.2.2速动比率分析114.2.3现金比率分析124.3长期偿债能力分析144.3.1资产负债率分析144.3.2产权比率分析154.3.3有形净值债务率分析165对太原重工股份有限公司偿债问题的建议175.1科学举债，优化资本结构175.2加快应收账款的周转185.3提高盈利能力，加强现金流量管理185.4制定合理的偿债计划196总 结19参考文献

10、20附 录21附表A 资产负债表21附表B利润表24附表C现金流量表25致 谢271引 言 (1)研究的背景随着现代信用经济的发展和全球经济一体化的形成，太原重工的规模也在不断扩大，完全依靠投资者的投资，实现所谓的“无负债经营”已经不太现实了。当今市场经济中，权益资本的融资成本往往高于债务资本的融资成本。因此，对于一个企业来说，负债经营是必要的。负债经营的合理运用，能够给企业带来财务杠杆效益，有效地提高企业的盈利能力，使企业得到更好的发展；但与此同时，债务本身也会给企业带来巨大的财务风险，不合理的运用甚至会导致企业的破产。偿债能力顾名思义就是企业偿还各种到期债务的能力。企业负债经营，取得的债务

11、必须要有一定的资产作担保，到期的债务要以变现的资产来偿还。如果企业不能按期偿还所借的债务，那么从银行或者其他债权人处取得借款或者从供货商那里取得赊购优惠，就会变得相当困难。从而，直接或者间接的影响到企业的筹融资能力和正常的生产经营。 (2)研究的意义在市场经济条件下，太原重工的生产经营存在极大地不确定性，其生存依赖于财务状况的改善和偿债能力的增强。因此，对太原重工偿债能力分析显得尤为重要。企业偿债能力能够反映企业的经营水平以及财务的综合状况。分析太原重工的偿债能力，对企业投资者、管理者和债权人都有十分重要的意义：（1）偿债能力的分析有助于投资者进行投资决策。一个投资者在决定是否向某企业投资时，

12、不仅仅考虑企业的盈利能力，而且还要考虑企业的偿债能力。拥有较好偿债能力的企业可以使用其资本保值增值，相反，较弱偿债能力往往会导致其资金承受更大的投资风险。（2）偿债能力的分析有助于管理者进行经营决策。企业经营资金循环的畅通是保证经营目标实现的前提，偿债能力作为资金循环的一个重要方面，可以为管理者提供支持。事实上，偿债能力与资金循环紧密相连，并且通过资金循环影响生产经营。（3）偿债能力的分析有助于债权人进行借贷决策。债权人对偿债能力的分析主要关注其信贷资金的安全性。偿债付息表现为债务人对债权人的一种责任，也从侧面反映了其信贷行为的合理性问题。（4）偿债能力分析有助于正确评价企业的财务状况。偿债能

13、力分析虽然只是财务活动的一个方面，但它又与企业整个财务状况紧密相关。事实上，偿债能力不仅影响企业的盈利能力与发展能力，甚至也影响到其现金流量水平，基于此，偿债能力分析有助于企业财务状况的多角度评价1。本文以太原重工股份有限公司为研究对象，以公司2010年度至2012年度的年度财务报表数据为出发点，结合公司融资结构、长短期偿债能力深入分析该公司的偿债能力，从中发现问题，最后针对发现的问题提出合理化的建议。本篇论文的研究结构见图1.1：太原重工偿债能力现状融资结构分析短期偿债能力分析长期偿债能力分析建议对策分析过程图1.1论文研究结构图在对太原重工偿债能力指标进行分析时，本文主要运用了比率分析法、

14、比较分析法和趋势分析法。在进行分析时，选择了中联重科股份有限公司为比较对象，主要依据是中联重科股份有限公司在中国工程机械行业中一直处于领先地位，是太原重工主要竞争对手之一。中联重科始创于1992年，主要从事建筑工程、能源工程、环境工程、交通工程等基础设施建设所需重大高新技术装备的研发制造，是我国工程机械行业龙头企业。2012年，中联重科继续领跑中国工程机械行业。在全球工程机械行业遇冷的趋势下，实现营业收入480.71亿元人民币，净利润达73.3亿元，成为业内唯一一家保持销售额稳定增长的企业，被冠以工程机械行业“全能冠军”的称号。在此作为太原重工股份有限公司的比较对象，可更加清楚的体现出太原重工

15、股份有限公司在这一行业中的偿债能力状况。2文献综述随着全球经济的飞速发展，偿债能力分析作为财务风险分析的重要组成部分，已成为理论与实务研究的侧重点。有关企业偿债能力的分析研究，国内外相关学者发表的观点值得我们借鉴。2.1国外文献综述二十世纪初，财务报表分析的创始者Alexander·Wole创建了比率分析体系。他认为分析企业的偿债能力不能仅仅依靠流动比率进行贷款决策，而必须考虑财务报表间的各种关系。基于此观点，1928年Alexander·Wole发表财务报表比率分析和信用晴雨表研究，首次提出综合比率分析，后被世人公认为“沃尔分析模式”，至今仍在国际财务分析实践中广泛应用2

16、。国外对于企业偿债能力的研究涉及到企业的筹资、投资、分配等资金使用的各个方面。1958年6月美国Modigliani和Miller在美国经济评论上发表资本成本、公司财务与投资理论和1963年又再度发表税收和资本成本：校正。这两篇文章首次研究资本结构与企业价值的关系。由此国外学者就资本结构的影响因素之一偿债能力进行大量的理论阐述和实证研究3。Michael White（2010）著的Who passes the solvency test The Papua New Guinea Companies指出通过企业的财务报表来分析企业的偿债能力、盈利能力，可以对企业财务状况及成果进行评价及建议4。戴

17、维.F·霍金斯(David F·Hawkins，1998)也认为营业活动现金流量能够反映公司是否有足够的现金来支付利息支出和其他固定费用，而且得到根据营业活动现金流量来预测公司破产是行得通的结论5。2.2国内文献综述我国财务分析最早出现在20世纪初，当时在中国的一些外国银行和中国金融资本家已经开始分析企业的经营状况和偿债能力，并且只侧重于对企业偿债能力的分析。20世纪90年代以后，一些学者、企业高管就开始对这方面进行积极探索，并形成了一些简单的指标考核体系。随着我国社会主义市场经济体制的不断发展与完善，宏观经济与微观经济都发生了很深刻的变化。在现代企业制度下，投资者、债权人

18、、管理者都从各自利益出发，关心企业的经营状况、财务状况以及经济效益，这些因素都在一定程度上推动了我国财务体系的发展与完善。岳秀云（1998）认为优化国有企业资本结构绝不是一个简单的负债与所有者权益孰多孰少的调整，而是一个促进国有企业合理运用负债方式融资以提高经济效益的动态过程6。肖昀（2006）在对提高企业偿债能力的思考中论证了从盈利能力、资产结构以及债务结构等角度增强企业的偿债能力。同时，通过财务杠杆或者建立适当的偿债基金等具体措施，来保持企业应有的偿债能力和实现企业较快的发展 7。欧阳斌（2009）认为在进行偿债能力综合分析是还要注意区分短期偿债能力和长期偿债能力，要注意非现金资产变现价值

19、的不确定性，不能只看负债的规模而忽视其构成 8。刘薇（2008）指出投资者对企业最为关心的是企业的短期偿债能力，流动比率因其自身的优点成为企业短期偿债能力的主要指标之一9。王国娇（2009）认为短期偿债能力的分析存在局限性。除了一般所用的几个比率外还该从经营活动中产生现金的能力、企业的短期融资能力和流动资产的质量三个方面来分析10。李晓博（2008）认为在构建偿债能力评价体系时应考虑与企业偿债能力相关的其他各项财务能力，如盈利能力、发展能力等，并从现金流量的角度把各项能力表示出来11。董庆慈（2010）在提高企业偿债能力评价质量的思考一文中揭示了在现有企业偿债能力的不足及缺陷的前提下，认为完善

20、的企业偿债能力评价应由三个步骤组成，分别是正确计算财务评价指标、初步判断企业偿债能力、综合考虑其它问题，最终得出评价结论12。李萍(2005)提出了通过现金流量表分析企业的短期偿债能力，认为现金流量比传统评价企业短期偿债能力的指标更具有客观性、可信性13。郭俊（2010）在浅谈会计报表附注对企业偿债能力分析的作用一文中从微观角度出发，提出应注重运用会计报表附注对企业偿债能力分析中的作用，并且要重点关注企业报表附注重要项目的说明、关联交易以及会计政策及会计估计的变更。同时建议企业提高会计报表附注信息的质量，以利于企业做出正确的决策14。杜志国(2004)指出偿债能力是指企业对债务清偿的承受力或保

21、证程度，即企业偿还全部到期债务的现金保证程度“对于企业来讲，并不是所有的债务都对企业直接构成压力，真正有压力的是那些即将到期的债务”企业只有具有偿还即将到期债务的能力才能够继续发展而不陷入还债的困境之中15。杨洁（2005）认为负债作为企业的一种融资渠道，虽然可以为企业带来利润，然而企业自身对未来现金流量流入和偿债能力的分析都不够准确，也使得企业经营面临风险。对企业偿债能力的分析不应该仅仅是企业的投资者和债权人的责任，企业自身也应该加强偿债能力分析，在效益和风险之间做出适当的权衡16。王丽丽（2011）在华章刊物上指出，企业的经营活动充满了风险与不确定性，因此基于安全角度，在分析企业偿债能力时

22、必须坚持谨慎性原则17。综上所述，国内外对偿债能力的研究现状，从公开发表的文献及资料来看，已取得了相当大的发展，虽然大多数仍处于理论阶段，但是分析企业的偿债能力对企业发展的重要意义已达成共识。3太原重工股份有限公司偿债能力现状3.1公司简介太原重工股份有限公司(以下简称“太原重工”，股票代码：600169)始建于1950年，位于太原市高新技术产业开发区内。它是新中国自行设计建造的第一家重型机械制造企业，是中国机械行业最大的50家工业企业之一，也是国家特大型重点骨干企业18。太原重工1998年9月4日在上海证券交易所成功上市，是中国机械行业上市的第一股。太原重工设计、制造生产的产品主要有：大型冶

23、金起重机、轧钢设备、板带精整设备、大型轧机油膜轴承、转炉倾动装置等。它们广泛用于冶金、矿山、交通、航空、化工、造船、环保等行业，许多产品荣获国优金奖，创造了340项中国和世界第一。机器产品出口到世界20多个国家和地区。自21世纪以来，太原重工的销售收入保持跨越式快速增长，从2008年的70.47亿元跃升至2012年的93.60亿元，年5.84%均增长以上。3.2公司偿债能力现状太原重工为太原重型机械集团有限公司旗下的上市公司，公司财务单独核算且公司财务报表对外公开容易收集。根据巨潮资讯网太原重工2010-2012年的财务报告情况经过统计整理进行归纳，我们可知企业资产状况如下：3.2.1资产负债

24、现状2010年以来，太原重工规模在不断扩大，其2012年总资产约为20,610,046,364.51元，比2010年增长38.54%；2012年负债总额为15,226,959,305.31元，比2010年增长60.06%，说明太原重工在2010年到2012年期间，负债增长速度更快。1)资产情况分析2012年的货币资金为1,875,857,493.50元，比2010年下降39.25%，主要是存量的借款和表外融资；2012年预付款项1,137,972,881.01元，比2010年增长10.58%，主要是公司技术引进和材料采购所致；2012年应收账款8,090,794,734.46元，比2010年增

25、长32.66%，主要是公司销售货款；2012年长期股权投资为880,902.58元，比2010年减少24.37%，主要是减少股权投资所致。图3.1部分资产情况趋势图2）负债情况分析短期借款和长期借款2012年分别为1,815,955,607.83元和 1,411,970,000.00 元，是各商业银行借款。其它应付款2012年末为124,782,965.28元，较2010年同期增长411.79%，主要是保证金和往来款；应付债券为1,493,647,333.30元，主要是本公司向社会发行的债券。2010 年专项应付款9,501,817.00元，主要是技术改进资金。图3.2部分负债情况趋势图3.2

26、.2主营业务收入及现金流量现状2010至2012年公司分别实现营业收入分别为96.53亿元、103.26亿元和93.60亿元，2010年的收入降低，主要是由于国内竞争加大，销售收入随着降低。2010年至2012年，经营活动的现金净额分别为484,498,406.76元、27,473,098.66元和-664,922,679.52元，经营活动获取现金的能力降低幅度较大；2010年至2012年，投资活动的现金流量净额分别为-808,763,337.23元、-2,108,431,342.32元和-1,406,848,575.33元，反映了太原重工对内投资过大而造成的现金净流出；2010 年至2012

27、年，筹资活动的现金流量净额分别为1,733,252,023.20元、1,248,871,512.49元和1,688,397,471.73元，2012年相对于2010年来说，企业的筹资能力有所下降。图3.3营业收入和现金流量趋势图4太原重工股份有限公司偿债能力分析4.1资本结构分析4.1.1资本结构对企业偿债能力的影响资本结构也称融资结构，它是指企业各种长期筹资来源的构成和比例关系。公司的资本结构在企业的经营活动中发挥着至关重要的作用，影响着企业的经营业绩以及股东和债权人的利益。不仅企业管理者重视公司的资本结构，广大投资者对此也非常关注。资本结构对企业的偿债能力影响主要体现在以下两个方面：（1）

28、权益资本是承担债务的基础。企业筹资虽然有多种方式，但是全部资本归结起来无非也就权益资本和债务资本两大部分。权益资本是企业投资者投入的资本金，属于企业长期占用的“永久性资本”。在财务风险与经营风险共存的现代企业经营中，权益资本最重要的一个方面是其对债务的担保功能，由于其使用具有长期性，所以可以在一定程度上对企业到期的债务提供清偿保障。 （2）资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债能力。资本结构中的债务资本不仅能及时弥补企业经营过程中的资金不足，而且由于企业支付给债权人收益(如债券的利息)，国家允许其在所得税前扣除，这样就降低了融资资金的成本。如果企业经营的好，就有可能获取财务杠杆利益。但

29、是由于负债的利息是不变的，不管企业是否盈利以及盈利多少，都要按约定的利率支付利息。如果资本结构中的债务资本过多，可能会造成企业经营所得不能偿还其到期的债务，影响到企业的偿债能力，进而给企业带来财务风险。4.1.2资本结构构成比重分析资本结构构成比重分析，就是对流动负债、长期负债和所有者权益这三类融资各自比重以及相互比例关系所进行的分析。从常规来看，企业的总负债与总资产比例一般应小于50%为宜，70%视为警戒线。也就是说，负债总额在资产总额中所占比率应少于50%。我国的贷款利率高于国外，负债还应更低些19。根据巨潮资讯网太原重工2010-2012年的财务报表情况，我们经过统计整理进行计算，可知企

30、业资本结构构成比重如图4.1：图4.1企业资本结构构成比重由图 4.1中数据可以看出太原重工的融资结构中所有者权益所占比重逐年降低，平均不足1/3。太原重工的债务资本在全部资本中所占的比重越大，要偿还本金和利息越多；再者权益资本越少，债权人蒙受损失的可能性越大。无论企业的经营业绩如何，大量的负债给企业带来财务风险都是很大的。在债务资本中，短期债务所占比重较大，短期债务偿还时间短，需要更多的流动资产作保障，为了企业更好的发展，应优化调整企业的资本结构。4.2短期偿债能力的分析短期偿债能力主要靠流动负债和流动资产之间的关系来判断。通常，评价短期偿债能力的财务比率主要有流动比率、速动比率、现金比率等

31、，即流动资产、速动资产、现金（包括现金等价物）和流动负债的比值，比率越大通常表明企业的短期偿债能力越强。本文对太原重工短期偿债能力分析，主要是通过流动比率、速动比率以及现金比率来进行分析，并与中联重科相关比率进行对比分析。4.2.1流动比率分析流动比率是用来衡量企业流动性资产对短期债务保障程度的核心指标。流动比率表示为每一元流动负债有多少元流动资产作保障，是企业短期偿债能力的强弱的一个重要标志。按照西方企业的长期经验，一般认为流动比率为2左右比较合适。如果比例过低，则表示企业可能难以偿还到期的债务；若果过高，则表明企业流动资产较多，多余的现金得不到有效的利用，进而影响企业的获利能力。流动比率过

32、高，还可能是由于应收账款过多，或者库存商品呆滞、积压的结果。流动比率计算公式如下： 式（4.1）表4.1为太原重工和中联重科2010-2012年的流动比率对比表：根据表4.1可以看出 2010年太原重工每有1元的流动负债，就有1.46元的流动资产作保障；2011年太原重工每有1元的流动负债，只有1.23元的流动资产作保障；而2012年太原重工每有1元的流动负债，只有1.21元的流动资产作保障； 2012年的流动比率比2010年有所降低，但是仍然有可能偿付的起公司的流动负债。表4.1太原重工和中联重科流动比率对比表2010年2011年2012年太原重工1.461.231.21中联重科1.711.

33、841.93下面是以太原重工和中联重科2010-2012年的流动比率对比表中相关数据为依据做太原重工和中联重科流动比率变化趋势对比图，如图4.2。根据图4.2可知太原重工流动比率近三年总体趋势是下降的。虽然使多余的现金得到了有效的利用，但流动比率低于一般认为的标准水平2由2010年的54个百分点增长到2012年的79个百分点，短期偿债能力越来越差。相对于中联重科来说，太原重工的流动比率整体偏低，这说明同期太原重工的短期偿债能力低于中联重科，其短期偿债能力有待加强。图4.2太原重工和中联重科流动比率变化趋势对比图4.2.2速动比率分析流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定局限性。流动资产主要

34、组成部分存货一般表现出较弱的流动性，进而其变现能力也存在较大的不确定性，为了从谨慎性角度合理评价短期偿债能力，需要考虑剔除其影响流动性的存货项目，以便得出更准确的评价结果 20。一般而言，如果流动比率较高，但流动资产的流动性较差，则企业的短期偿债能力仍然不强。因为流动比率的局限性，因此债权人希望获得更精确的比率指标，即速动比率。其计算公式如下： 式（4.2）速动比率的内涵是每1元流动负债有多少元速动资产作保障。该指标用于评价企业流动资产变现能力的强弱，是流动比率的一个重要辅助指标。与流动比率相比，速动比率扣除了变现能力差的存货、预付账款等，弥补了流动比率的不足。一般认为速动比率为1：1时比较合

35、适。以下为太原重工和中联重科2010-2012年的速动比率对比表：表4.2太原重工和中联重科速动比率对比表2010年2011年2012年太原重工1.120.920.87中联重科1.371.481.59根据表4.2中数据可以看出太原重工2010年的速动比率为1.12，说明每有1元的流动负债，就有1.12元的速动资产作保障；2011年的速动比率为0.92，说明每有1元的流动负债，只有0.92元的速动资产作保障；2012年的速动比率为0.87，说明每有1元的流动负债，才有0.87元的速动资产作保障。下面是以太原重工和中联重科2010-2012年的速动比率对比表中相关数据为依据做太原重工和中联重科速动

36、比率变化趋势对比图，如图4.3。图4.3太原重工和徐工机械速动比率变化趋势对比图由图4.3可知太原重工速动比率在近三年内有所下降，但下降幅度并不大，由2010年的1.12下降到2012年的0.87。速动比率为1：1时比较合适。说明太原重工短期偿债能力正在逐渐减弱，整体来说，太原重工的速动比率同期远远低于中联重科，短期偿债能力弱于中联重科。影响速动比率的重要因素之一为应收账款的变现能力，以下为两企业近三年的应收账款周转率情况。表4.3太原重工和中联重科应收账款周转率比较表2010年2011年2012年太原重工1.851.481.18中联重科5.364.983.15根据表4.3可知，纵向来看，太原

37、重工的应收账款周转率在逐年下降，由2010年的1.85下降到2012年的1.18，可以看出这是影响其速动比率的重要因素；横向来看，太原重工应收账款周转率远远低于中联重科的应收账款周转率，说明太原重工应收账款变现能力低于中联重科，进而导致速动比率低于中联重科，最终太原重工短期偿债能力低于中联重科。太原重工应加强企业应收账款的管理，提高其变现能力，从而提高企业短期偿债能力，降低企业经营风险。4.2.3现金比率分析现金比率也被称之为现金资产比率，反映企业的直接付现能力。一般认为这一比率低于20%时企业的直接支付能力即存在大的问题。其计算公式如下： 式（4.3）以下为太原重工和中联重科2010-201

38、2年的现金比率对比表：表4.4太原重工和中联重科现金比率对比表2010年2011年2012年太原重工0.350.190.16中联重科0.790.670.67由表4.4中数据可知：太原重工的现金比率由2010年的现金比率0.35下降到2011年的0.19，其现金比率接近0.2。表明企业的直接支付能力不存在重大隐患。可是到2012年现金比率下降到0.16，比标准值下降4个百分点，这说明企业直接支付能力面临重大隐患。图4.4是以太原重工和中联重科2010-2012年的现金比率对比表中相关数据为依据做太原重工和中联重科现金比率变化趋势对比图。从图4.4可以看出太原重工和中联重科从2010年到2011年

39、中现金比率均下降，但太原重工现金比率的下降幅度要远大于中联重科。太原重工前两年现金比率接近0.2，这表示企业前两年即时付现能力虽没有中联重科强，但资产运用效果远远高于中联重科。2011年到2012年中联重科与上年比率持平，可太原重工现金比率趋于平缓下降，表明其即时付现能力减弱。图4.4太原重工和中联重科现金比率变化趋势对比图4.3长期偿债能力分析长期偿债能力的强弱是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志，主要是表明该企业偿还债务本金和利息的能力。企业利用借入资金开展生产经营活动，虽然可以促进企业生产的快速发展，但是会增加企业的资金成本和财务风险。一般来说，企业负债越多，其债权人的风险越大。但

40、当企业的投资报酬率大于负债成本时，这种高负债又给投资者带来巨大的利益。由此可见，无论是债权人还是投资者都关心企业的长期偿债能力的大小。本文在对太原重工长期偿债能力分析过程中，主要通过其资产负债率、产权比率和利息保障倍数进行分析，并与中联重科的相关比率进行对比。4.3.1资产负债率分析资产负债率又称为负债比率或举债经营比率，它表明企业资产总额中，通过举债而来的资产所占的比例，以及企业资产对债权人权益的保障程度。对于资产负债率高低，企业的债权人、股东和管理者有不同的看法：从债权人角度看，他们希望企业的负债比率低一些，这样企业的财务风险就小一些，并且企业的贷款安全也能够有可靠的保障；从股东角度看，如

41、果能够保证企业负债所支付的利率低于资产报酬率，他们希望该指标越大越好，否则反之；从经营者角度看，负债过高，企业财务风险越大，负债过低，说明企业资本进行经营活动的能力比较差。因此从财务管理的角度，企业要在盈利与风险之间权衡，确定合理的资本结构。其计算公式如下： 式（4.4）以下为太原重工和中联重科2010-2012年的资产负债率对比表：表4.5太原重工和中联重科资产负债率对比表2010年2011年2012年太原重工0.640.690.74中联重科0.560.50.54根据表4.5可知，2010年太原重工的资产中有64%是来源于举债；2011年太原重工的资产中有69%是来源于举债；2012年太原重

42、工的资产中有74%是来源于举债。也就是说太原重工总资产中债务资本所占的比重较大。图4.5是以太原重工和中联重科2010-2012年的资产负债率对比表中相关数据为依据做太原重工和中联重科资产负债率变化趋势对比图。图4.5太原重工和中联重科资产负债率变化趋势对比图如图4.5所示，太原重工的资产负债率从2010年至2012年三年来呈上趋势，由2010年的0.64增长到2012年的0.74，负债总额几乎占据资产总额的3/4。由图可知，太原重工的资产负债率远远高于中联重科，平均比中联重科高出30%，因此太原重工长期偿债能力处于较弱状态，企业的财务风险也比较大。4.3.2产权比率分析产权比率，又称负债股权

43、比率，反映债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系。一般认为这一比率为11，即100%以下时，应该是有偿债能力的，但还应该结合企业的具体情况加以分析。其计算公式如下： 式（4.5）以下为太原重工和中联重科2010-2012年产权比率对比表：表4.6太原重工和中联重科产权比率对比表2010年2011年2012年太原重工1.772.282.83中联重科1.301.011.17由表4.6可看出：太原重工2010年债权人为企业所提供资金是股东为企业所提供资金的1.77倍；2011年债权人为企业所提供资金是股东为企业所提供资金的2.28倍；2012年债权人为企业所提供资金是股东为企业所提供资金的2.8

44、3倍。由表4.6中数据做太原重工和中联重科产权比率变化趋势对比图，如图4.5：图4.6太原重工和中联重科产权比率变化趋势对比图由图4.6可知，太原重工的产权比率在逐年上升，由2010年的1.77上升到2012年的2.83，远远高于一般认为的比率1。太原重工相对于中联重科产权比率较高，表明太原重工股东投入的资本占总资产的比重较低，其资产结构较为不合理 。这一比率越高，表明企业长期偿债能力越弱，债权人权益保障程度越低，承担的风险越大。4.3.3有形净值债务率分析考虑有些资产在企业结算时其价值会受到严重影响，如清算时商誉价值可能不存在。产权比率可以保守计算，即有形净值负债率。有形净值债务率用于揭示企

45、业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。其计算公式如下： 式（4.6）表4.7为太原重工和中联重科2010-2012年的有形净值债务率对比表：表4.7太原重工和中联重科的有形净值债务率对比表2010年2011年2012年太原重工1.792.363.01中联重科2.841.091.26由表4.7和图4.7中数据可知，太原重工的有形资产净值债务率在不断增大，由2010年的1.79增大到2012年的3.01，表明其长期偿债能力三年来越来越差。相对于中联重科来说，2010年其有形净值债务率低于中联重科，表明太原重工2010年的长期偿债能力强于中联重科；2011年到2012年其有形净值债务

46、率远高于中联重科，表明其长期偿债能力弱于中联重科。图4.7太原重工和中联重科有形净值债务率变化趋势对比图由上述对太原重工的资本结构和长短期偿债能力各项指标的分析，可以看出太原重工是一个负债经营的企业，企业经营活动和筹集资金产生的现金流量不足以弥补大量的负债。企业经营所得的利润总额很难承担过多的财务费用，表明该公司偿债能力较弱。 5对太原重工股份有限公司偿债问题的建议为了长远发展，太原重工在以后的经营活动中需提高企业偿债能力。以下为提高太原重工偿债能力的建议。5.1科学举债，优化资本结构在市场经济条件下，随着经济环境的变迁，各行各业竞争日益激烈，企业的举债方式不仅仅限于向银行贷款，而是通过多种渠

47、道筹集资金，但不同的筹资方式存在不同的资金成本，而且对企业资本结构的影响、风险程度、灵活性也各不相同，通过科学举债、优化资本结构，从而降低财务风险，具有深远的意义。因此，太原重工在筹资之前要先进行合理的筹划，各种举债方式结合企业自身的实际需要、财务状况、未来可能产生的收益，以及对自身资本结构的风险影响程度来对比分析，慎重选择风险最小的筹款方式，尽可能将偿债风险降到最低点21。2012年债权约占152.27亿，股权仅占53.83亿，其资本结构很不合理，企业过多的借款造成高额负债，所以必须强化企业资本结构意识：（1）应先优化市场经济环境，确保企业的经济活动在市场的指导下健康良好的发展；（2）坚持存

48、量调整和增量注入相结合的治理方式；（3）注重资本结构的制度建设与技术管理相结合的治理原则，同时，企业本身也应建立明确、科学的现代化企业制度，借鉴国外已有的量化指标，对影响资本结构的数据进行综合整理和分析从而找出相对合理的优化资本结构的量化标准，来指导企业提高长期偿债能力。5.2加快应收账款的周转一般来说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强，太原重工之所以短期偿债能力弱，最大的原因是应收账款周转速度过慢，需要加强对应收账款的监督和管理。针对太原重工应收账款的周转率比较低的情况，提出以下建议：（1）建立健全应收账款管理制度；可由财务部门结合企业应收账款管理的实际情况，按照财务管理的要求，制定出具体

49、可行的应收账款管理制度，并严格执行。做到有章可循，照章办事，规范应收账款管理行为。（2）定期对账，加强财务人员催收力度。对拖欠款时间较长的应收账款，按照账龄分析法进行分析，确认债务人是否故意拖欠，必要时可以采取法律途径加以追究。（3）减少坏账的发生，降低企业财务资金风险；在销售活动中，尽可能减少赊销的业务；同时对销售业务建立合同责任制，对每项销售签订销售合同，在合同中注明收款的条件及日期。5.3提高盈利能力，加强现金流量管理一个暂时有偿债能力而无获利能力的企业最终将面临倒闭的结局，因此太原重工要想从根本上长远的提高偿债能力，就应该严格要求自己，提高公司的经营管理水平，制定长远的战略规划，优化产

50、品结构，努力提升企业在行业中的竞争力、增强成本控制水平，只有不断拓展企业的盈利空间，才能为本企业偿本付息提供安全支持。由于企业的偿债最终还是要通过现金（特别是经营活动产生的现金流量净额）来偿还，因此太原重工要合理持有现金存量规模，要注意现金流得以及时回拢，并且能够满足企业所进行的各种经营活动的支出需要，时刻关注经营活动现金流入和流出情况。经营活动产生的现金流量与所生产产品销售情况有密切关系，应掌握行业产品的销售规律，要让经营活动的现金流量始终保持在一个合理的水平，在不影响盈利能力前提下，为偿债提供有力的保障。5.4制定合理的偿债计划现实社会中往往有很多企业破产倒闭并不是资不抵债，而是因为缺乏合

51、理的资金调配，导致不能按时偿还到期的债务。为了避免偿债引起的财务风险，太原重工事先应制定合理科学的偿债计划。在高度依赖负债经营的企业中，其偿债计划的制定越要求科学性和严格性。通常应针对具体到期的债务时间，金额应做到合理规划，注意从动态角度适时引入低利息负债偿还高利息旧债，严把资金使用的效率和质量，做到量入而出，有备无患。尽量使企业有限的资金通过时间及转换上得到合理的安排，依次满足日常的经营及每个偿债时点的需要22。6总 结偿债能力的大小直接影响到企业营运质量的高低，是持续经营发展的关键，也是衡量企业财务管理的核心内容。通过对企业偿债能力分析，可以衡量企业经营的效益与风险，同时也有利于对企业未来

52、的经营质量做出客观的预测，以满足企业更好的发展。 本文对太原重工的偿债能力进行了分析，针对存在的问题提出了一些加强企业偿债能力的建议和对策，但由于本人的知识面不够宽泛，只能限于理论表述，没有建立创新的体系，没有提供资本结构最优化的模型。本人今后一定不断的扩充自己的专业知识，为企业提出最优的分析和建议策略，使企业能够稳定、持续、健康的发展下去。参考文献1夏红雨企业偿债能力分析的新视角J会计之友(下旬刊) ，2010年03期2荆新，王化成，刘俊彦等译公司财务管理M北京：中国人民大学出版社，2011，1051073Michael WhiteWho passes the solvency test T

53、he Papua New Guinea Companies J，2010 4Modigliani and MillierThe Cost of Capital Corporation Finance and the Theory of Investment J,American Economic Review, 1958, 48(3): 261 2975David FHawkinsCorporate Financial Reporting and Analysis: Text and CasesJ, Fourth Edition. Published by McGraw-Hill Book C

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