宏经课件经济学原理

1、27基本金融工具The Basic Tools ofFinanceCopyright 2013 华东理工大学东本章探索这些问题的：“现值”？同时点的货币量？怎么用它来比较不为什么人们是风险厌恶的？风险厌恶的人们如何用保险和多样化来管理风险？什么决定资产的价值？“有效市场假说”？为什么赢得市场是不可能的？2东Copyright 2013 华东理工大学介绍金融体系协调储蓄与投资金融体系的参与者考虑不同时间的资源配置和风险管理，由此做出决策金融学研究人们如何在某一时期内做出关于配置资源和应对风险的学科3东Copyright 2013 华东理工大学27.1现值:衡量货币的时间价值用现值来比较不同时点上

2、的货币量未来货币量的现值：用现行利率产生一定量未来货币所需要的现在货币量相关概念:货币量的未来值：在现行利率既定时，现在货币量将带来的未来货币量4东Copyright 2013 华东理工大学例 1:一个简单的存款以5%的利率在来值是多少？存款$100，这笔钱的未N 年以后， FV = $100(1 + 0.05)N3年以后， FV = $100(1 + 0.05)3 = $115.762年以后， FV = $100(1 + 0.05)2 = $110.251年以后， FV = $100(1 + 0.05) = $105.005东Copyright 2013 华东理工大学例 1:一个简单的存款以

3、5%的利率在来值是多少？存款$100，这笔钱的未N 年以后, FV = $100(1 + 0.05)N在这个例子中，100是现值 (PV)这里 r 代表利率解出PV：6东Copyright 2013 华东理工大学PV = FV/(1 + r )NFV = PV(1 + r )N例2: 投资决策如果 r = 0.06。通用汽车公司是否应该花1亿造一个在未来十年内能产生两亿收入的工厂？解决办法:找出未来十年两亿的现值PV = ($200 百万)/(1.06)10 = $112 百万因为 PV 工厂成本, 通用应该造这个工厂7东Copyright 2013 华东理工大学未来值公式: PV = FV/

4、(1 + r )N例2:如果 r = 0.09.通用汽车公司是否应该花1亿投资决策造一个在未来十年内能产生两亿收入的工厂？解决办法:找出未来十年两亿的现值PV = ($200 百万)/(1.09)10 = $84 百万因为 PV 土地的价格是, 买下它如果 r = 0.10，你是否应该买？ PV = $100,000/(1.1)5 = $62,090.土地的PV 价值，则如果价格 价值，则如果价格 = 价值，则被被低估被公正地评估27东Copyright 2013 华东理工大学主动学习3：价值的估计如果今天你买了一些AT&T公司的：你可以在三年后以30的价格把它卖出去在这三年的每个年底，你都会

5、得到1的分红如果目前利率为10%，现在这些AT&T公司股票的价值是多少？28主动学习3：参考这些AT&T公司相加： $25.03的价值等于表中最后一列的数字29你将得到的钱你得到这些钱的时间这些钱的现值$11年后$1/(1.1)=$0.91$12年后$1/(1.1)2=$0.83$13年后$1/(1.1)3=$0.75$303年后$30/(1.1)3=$ 22.54资产评估的价值所有未来红利的现值=+ 你未来出售的价格的现值问题：当你票的未来红利和价格时，你并不知道该股30东Copyright 2013 华东理工大学1. 基本面分析评估价值的法：基本面分析，为决定一家公司的价值而对其会计报表和

6、未来前景进行的研究31东Copyright 2013 华东理工大学主动学习4：举手表决你在美林有一个经纪账户，你的经纪人：新消息表明公司将会获向你一只得有高利润你会买这个公司的吗？A.B.C.是否读完招招股股说说明明书之后再决定32主动学习4：举手表决的招股说明书是供社会公众了解发起人和将要设立公司的情况，说明公司的有关事宜，指导公众公司的规范性文件。公司首次公开，必须制作招股说明书。根据公司法的规定，招股说明书应当附有发起人制定的公司章程，并载明下列事项：发起人认购数；每股的票面金额价格；无记名的总数；认购人的权利、义务；本次募股的起止期限及逾期未募足时认股人可撤回所认的说明。招股说明书经有

7、关部门批准后，即具有法律效力，公司和发起人、社会公众认购的一切行为，除应遵守国家有关规定外，都要遵守招股说明有关规定，者，要承担相应的责任。332. 有效市场假说有效市场假说 (EMH)：认为资产价格反映了关于一种资产价值的所有公开的、可获得的信息的理论。34东Copyright 2013 华东理工大学有效市场假说的含义市场是信息有效的：1.每种价格反应了有关公司价值的所有可获得的信息2.价格应该是随机行走的： 只有改变公司价值的市场感觉的才能改变以价格。但是不可预期的，所价格的变动也是不可预期的3.系统性地胜过市场是不可能的。当你得到的时候，共同基金的管理者早已对此作出反应35东Copyri

8、ght 2013 华东理工大学指数基金与管理基金指数基金是一种按照既定的共同基金指数所有积极管理的共同基金的目标是只最好的积极管理基金收取的费用比指数基金要高有效市场假说（ EMH ）意味着积极管理的基金的收益不可能一直大于指数基金的收益36东Copyright 2013 华东理工大学指数基金与管理基金37东Copyright 2013华东理工大学2001-2006年收益2006 年花费比例标准普尔500指数(指数基金)大型管理基金6.2%5.9.3511.020标准普尔中型股400指数(指数基金)中型管理基金10.98.1.5351.458标准普尔小型股600指数(指数基金)小型管理基金12

9、.510.3.5501.2723. 市场非理性许多人认为的：价格波动部分是心理原因造成：市场是由投资者的“本能冲动”，“乐观主义与悲观主义非理性波动”驱动的：在20世纪90年代，市场的高涨是由于“非理性的繁荣”当投机者以的价格资产，并预期它的就会出现价格不断上升时，投机背离理性定价的重要性仍未可知Copyright 2013 华东理工大学38东结论本章提出了一些人们在做出金融决策时应该使用的一些基本工具有效市场假说告诉公司的价格应该反映其预期的未来赢利性市场的波动具有重要的宏观经济意义，这是在接下来课程中将要学习的内容39东Copyright 2013 华东理工大学内容提要任何一笔未来货币量的现值是现行的利率既定时为产生未来这一货币量今天所需要的货币量由于的边际效用递减，大多数人是风险厌恶者。风险厌恶者可以通过保险、使其持有的资产多元化，以及选择低风险和低收益的有价组合来降低风险40东Copyright 2013 华东理工大学内容提要一种资产的价值等于所有者将得到的现金流量的现值。对一股而言，这