金融专业2015年习题1

1、【考点七】本期收益率：常考点【考点八】到期收益率：常考点【考点九】持有期收益率：常考点（一）到期收益率定义：将债券持有到偿还期所获得的收益学员困惑：如何公式，如何运用公式？任何一种金融工具的价格都等于预期现金流的现值。到期收益率就是使债券的价，等于债券后现金流的现值的贴现率。（二）零息债券的到期收益率零息债券：不支付利息，折价出售，到期按照面值兑现公式：因为 P=所以【例题：单选】一年期的零息债券，票面额为 100 元，如果现在的价格为 92 元，到期收益率为（）。A8B10 C8.7 D11.2【】C【】92=100/(1+r)考虑复利：注意利率与期限的对应（三）付息债券的到期收益率付息债券

2、：分期付息，到期还本公式：P 为债券价格，C 为息票（年利息），F 为面值，r 为到期收益率，n 是债券期限注意：票面利率（名义收益率）与到期收益率的区别。C=F*名义收益率 3.总结：债券的市场价格与到期收益率反向变化。债券的市场价格与到期收益率互为逆运算。本期收益率也称当前收益率，是指本期获得债券利息对债券本期市场价格的比率。本期收益率=支付的年利息（股利）总额/本期市场价格r=C/P例如，一只 18 年期、息票利率为 6%、面值 1000 元的债券当前价格是 700.89 元，本期收益率是：1000*6%/700.89=8.56%。本期收益率没有考虑资本利得与损失，也没有考虑利息再投资的

3、收益【考点十】利率与金融资产定价（一）债券定价：常考点1.有价价格是以一定市场利率和预期收益为基础计算得到的现值2.利率与债券价格成反比：适用于所有的债券工具3.债券价：平价、折价、溢价4.债券流通价：由票面金额、票面利率和实际持有期限三个（1）到期一次还本付息债券定价决定。P 债券交易价格，r 市场利率，n 偿还期限，F 为到期息和（面额）。【例题：单选】面额为 100 的债券，不支付利息贴现出售，期限 1 年，收益率为 4%，交易价格为（）。 A98B99C96 D95【】C】P=100/(1+4%)（2）分期付息到期还本债券定价F 为面额，即 n 年期后归还的本金，为第t 时期的债券收益

4、，r 为市场利率或预期收益率5.小结（1）投资者可以计算出任何时点上的理论价格、持有期收益率、到期收益率。【例题：单选】2004 年 1 月某企业一种票面利率为 6，每年付息一次，期限 3 年，面值 l00 元的债券。假设 2004 年 1 月至今的市场利率是 4。2007 年 1 月，该企业决定延续该债券期限，即实际上实施了债转股，假设此时该企业的每股税后是 050，该企业债转股后的市价是 22 元。2005 年 1 月，该债券的A902 元B1038 元C1052 元D1074 元价应是()。：B。6/(1+4%)+106/(1+4%)(1+4%)=103.8（2）债券的市场价格与面值的关

5、系市场利率（预期收益率）债券名义收益率（息票利率），市场价格债券面值（折价）市场利率债券面值（溢价）持有期收益率是指从购入到卖出的特有期限内得到的收益率，综合反映债券持有期间的收入状况和资本损益水平。短期持有，不考虑复利：卖出价格，：买入价格，T：持有时间，C:息票（年利息）【例题：单选】某债券 2006 年，年息 5 元，面值 100，2010 年到期。某投资者 2008年买入价 92，2009 年卖出价 98 元，。持有期收益率为（）。A10 B11 C12 D11.2【】C【】年收益为（98-92）+5=11，11/92=12%.市场利率=债券名义收益率，市场价格=债券面值（平价6.全价

6、与净价：新增）净价：扣除应计利息的债券报价为净价包含应计利息的价格为全价或肮脏价格债券报价净价，为了避免债券价格波动【考点十一】资产定价理论（一）有效市场假说：常考点尤金法玛的有效市场假设，奠定了对资产价值的认知基础。假说认为，相关的信息如果不受且在价格中得到充分反映，市场就是有效的。1.弱式有效市场市场价格充分反映历史信息历史信息：成交价、成交量等凭借历史信息不能获得超额收益2.半强式有效市场市场价格充分反映所有已经：成交价、成交量、资料、值、公司管理状况及其他信息投资者收付的价格为全价（二）定价：常考点理论价格由预期股息收入和当时的市场利率决定理论价格=预期股息收入/市场利率（除法）运用计

7、算出的理论价格可以指导投资者的投资决策：市价小于理论价格，可以买进或继续持有；市价大于理论价格，可以卖出；市价等于理论价格，可以继续持有或抛出价格=预计每股税后市场所在地平均市盈率（乘法）市盈率：常用的评估股价水平是否合理的指标市盈率=价格每股税后【例题：单选】某的每股预期股息收入为每年 2 元，如果市场年利率为 5，则该的每场价格应为()元。A20 B30 C40 D50【】C若半强式有效假说成立，技术分析和基本面分析都失去作用，但消息可能获得超额利润3.强式有效市场市场价格反映所有信息，包括私人信息和信息。此时，不可，市场不存在超额收益尤金法尔斯汉森，J，因资产价格的经验分析获得 2013

8、贝尔经济学奖。（二）资本资产定价理论：常考点1.理论观点：新增资产组合应该主要关注期望收益率与资产组合的波动率，方差或标准差投资者偏好高期望收益率与低价格波动率的组合：相等收益率下优先选择低波动率组合，相等波动率下优先选择高收益率组合资产组合的风险由组合的资产自身的波动率、方差、与资产之间的联动关系和协方差决定2.夏普比率：新增SR=为资产组合的日收益率，为资产组合的日波动率，T 为每年的交易日数夏普比率越高，资产组合越好3.SHARPE 与 LER资本资产定价理论模型 CAPM 假定：常考点投资者根据预期收益率和标准差（风险）来评价投资组合投资者追求效用最大化：同收益下追求风险小的，同风险下

9、追求收益大的投资者厌恶风险市场存在无风险资产和交易费用忽略不计4.资本市场线：常考点资本市场线，在预期收益率与标准差组成的坐标系中，将无风险资产与市场组合 M相连形成的射线。E()=+E(rm)-rf/风险溢价的决定公式E()-=E(rm)-rf/举例：新增市场组合的预期收益率为 9%，市场组合的标准差为 20%，投资组合的标准差为 22%，无风险收益率为 3%市场组合M 的风险=9%-3%=6%投资组合P 的预期收益率=3%+6%22%20%=9.6%投资组合P 的风险溢价=9.6%-3%=6.6%5.市场线：常考点（1）资本资产定价模型 CAPM：E(ri)=+E(rm)-rfi第一，系数

10、度量一种或一个投资组合相对总体市场的波动性。隐含意思：总体市场的系数=11，激进型；1，防卫型；=1，平均风险第二，=0，并不一定代表无风险，而是价格波动与市场价格波动无关；若证券无风险，一定为 0.第三，系数是评估系统风险的工具。系统风险：宏观经济形势的变动、国家经济政策的变动、税制、政治。存在，不可能通过资产组合来消除，属于不可分散风险非系统风险：包括公司财务风险、经营风险在内的特有风险，属于可分散风险。【例题：案例】某公司是专业生产的厂商，已在纳斯达克市场上市。当前该公司的系数为 15，纳斯达克的市场组合收益率为 8，国债的利率是 2。 85当前市场条件下纳斯达克市场的风险溢价是()。A

11、3 B5 C6 D9【】C【】8%2%=6%该公司的风险溢价是()。A6 B9 C10 D12【】B【 】6%*1.5=9%通过 CAPM 模型测得的该公司 的预期收益率是()。A3 B6 C9 D11【】D【】2%+9%=11%（2）投资组合的预期收益率是各组合预期收益率的平均数，投资组合的市场风险（系数）是组合中单个的系数的平均数。【例题：案例】某公司拟进行投资，计划甲、乙、丙三种组成投资组合，已知三种的系数分别为 1.5、1.0 和 0.5，该投资组合甲、乙、丙三种的投资分自 50%、20%和 30%，该投资组合的系数为()。A.0.15B.0.8C.1.0D.1.1【】D【 】1.5*

12、50%+1.0*20%+0.5*30%=1.1（三）定价理论1.价值的决定：执行价格、期限、标的资产风险度、无风险市场利率等。【考点十二】我国的利率市场化（三）我国利率市场化进程市场利率体系的建立间同业拆放利率：Shibor，单利，无担保，批发性利率，2007 年 1 月 4 日正式运行债券市场利率的市场化存利率市场化推动整个金融产品与服务价格体系的市场化（四）利率市场化的进展：新增全面放开金融机构利率、债券市场、境内外币存款利率已经实现市场化人行仅对金融机构存款利率实施上限管理（五）进一步推进利率市场化的条件营造公平的市场竞争环境推动金融产品与服务价格体系的市场化进一步完善货币政策传导机制（六）当前我国推进利率市场化工作的主要任务：新增建立市场利率定价自律机制。提高金融机构的定价能力继续推进同业存单与交易，逐步扩大金融机构负债产品市场化定价范围继续培育间同业拆放利率和基础利率，培育