全球流动性观：资金分歧下降

1、全球流动性观察系列8月第4期目 录 /CONTENTS01宏观流动性国内流动性保持宽松海外流动性：市场隐含的加息预期边际抬升国内流动性：国债利率、SHIBOR边际下行市场微观交易结构市场交易热度边际抬升市场表现：上周A股收益中位数为-0.69%，39.8%股票上涨成交额：电力及公用事业、农林牧渔成交额抬升居前换手率：电力及公用事业换手率大幅上升交易拥挤度：上证指数、中证500指数交易拥挤度均上行交易集中度：行业交易集中度边际抬升调研：调研次数边际抬升，集中于机械、汽车、计算机等行业023 /请参阅附注免责声明3全球流动性观察系列8月第4期目 录 /CONTENTS03投资者微观交易行为杠杆资金

2、流入新能源板块公募基金：六大产业链基金仓位整体下调，均衡、基建地产类减仓幅度较小私募基金：7月份私募基金仓位有所回落银行理财子产品：“破净”比例上升两融资金：两融资金净流入，流入集中于电力设备及新能源、基础化工板块北上资金：北上资金净流入，科技板块净流入最大ETF：ETF资金净流入，医药板块净流入最多资金需求：IPO发行规模、定增规模边际抬升外围市场海外各主要指数普跌， VIX指数边际抬升海外各主要指数普跌， VIX指数边际抬升美/港股行情表现：美国通信设备领跌，港股医疗保健领跌0405风险提示3 /请参阅附注免责声明45明请参阅附注免全球流动性系列8月第4期资料来源：，国泰君安证券研究市场流

3、动性跟踪（8月15日-8月19日）观 察市场微观交易结构：本期（0815-0819）上期（0808-0812）边际变化历史分位年初至今趋势图全A成交额(亿元）982991637.3%87%其中：成交额前100股占比23.10%21.42%7.82%1%成交额集中度其中：一级行业前五成交额占比51.02%49.69%1.3%100%换手率其中：上证指数0.73%0.65%0.08%63%其中：创业板指数1.61%1.5%0.11%27%其中：上证指数0.400.300.1044%市场拥挤度其中：沪深3000.140.020.1224%投资者微观交易行为:本期（0815-0819）上期（0808-

4、0812）8月以来年初以来年初至今趋势图融资供给端：外资北上资金净流入（亿元）597772-87其中：偏博弈类资金净流入-1120-5112其中：偏配置类资金净流入112632-4两融两融净流入（亿元）8477216178公募基金偏股基金新发行（亿元）10533-27-154股票基金仓位变化(%）-0.08-0.92-0.89-0.47公募基金申赎比0.86330.96-0.06-0.98ETFETF净申购（亿元）1627-151合计（亿元）281203288-215融资需求端：股权融资（亿元）其中：募集资金（IPO+增发）393372239-239其中：净减持规模87441852622限售股

5、解禁（亿元）6801004-2195投资者微观交易表现:本期（0815-0819）上期（0808-0812)8月以来年初以来近一个月变动公募基金偏股基金净值变化中位数(%)-0.230.65-1.01-13.83前100重仓股相对wind全A收益(%)-0.64-0.100.979.32前500重仓股相对wind全A收益(%)-0.29-0.331.668.50ETFETF净值变化中位数(%)-0.792.700.12-14.17责声6全球流动性观察系列8月第4期月度资金供需观察：7月仍处增量博弈格局，国泰君安证券研究。注，请参阅附注免责声明7月交易印花税月数据暂未披露，为拟合所得：2022年

6、前六月交易印花税与A股成交额比值的均值*A股成交额7 /全球流动性观察系列8月第4期7请参阅附注免责声明01宏观流动性国内流动性保 持宽松8请参阅附注免责声明全球流动性观察系列8月第4期，Bloomberg,国泰君安证券研究01市场隐含的加息预期边际抬升上周（8.15-8.19）市场隐含的年内加息幅度边际抬升。截至8月19日，2022年内加息预期边际抬升，具体来说，联邦基金利率期货隐 含的2022年9月预期加息次数由8月12日的2.5次抬升至2.6次，2022年底预期加息次数由8月12日的4.0次抬升至4.1次；2023年初预期 加息次数由8月12日的5.1次抬升至5.3次。上周（8.15-8

7、.19）加息预期边际抬升上周（8.15-8.19）美债利率边际抬升联邦基金期货隐含的加息累计次数8.02022/7/222022/7/292022/8/82022/8/152022/8/227.06.05.1 5.35.3 5.55.04.8 4.94.04.0 4.13.02.5 2.62.01.00.02022-092022-112022-122023-022023-039请参阅附注免责声明全球流动性观察系列8月第4期近期美联储政策维持鹰派。政策鹰鸽指数反映美联储货币政策的鹰鸽倾向，该指数由3月16日的0.67下降至7月27日的0.39，整体维持鹰派倾向。从美联储官员的近期发言来看，上周（

8、8.15-8.19）美联储官员发表1次偏鹰讲话、1次偏鸽讲话，总体维持鹰派倾向。近期美联储维持鹰派01美联储政策维持鹰派倾向资料来源：同花顺iFind美联储官员鹰派倾向加重10请参阅附注免责声明全球流动性观察系列8月第4期海外流动性：美债利率、美元指数边际抬升02上周（8.15-8.19）10年期美债利率边际抬升，美元指数边际抬升，通胀预期上行。10年期美债名义利率边际抬升14BP至2.98%，实际收 益率边际抬升6BP至0.43%；美元指数边际抬升243BP至108.11。人民币汇率贬值，中美利差倒挂。上周（8.15-8.19）人民币贬值，美元兑人民币中间价由6.74小幅上调至6.81，突破

9、6.80关键阻力位；中 美利差10Y边际下行至-9.82BP，中美利差倒挂。上周（8.15-8.19）人民币贬值上周（8.15-8.19）美债利率、美元指数边际抬升美元指数中间价:美元兑人民币1107.01056.81006.6956.490856.2跟踪指标8月19日8月12日本周变化1月1日年初至今 变化近两周变 化美国国债名义 收益率:10 年 期 （ ）2.982.840.141.521.460.15美国国债实际 收益率:10 年期（ ）0.430.370.06-0.621.050.06汇率中间价6.816.740.076.370.440.07美元指数108.11105.682.439

10、6.2511.861.5411请参阅附注免责声明全球流动性观察系列8月第4期Bloomberg美元流动性整体保持宽松02美元流动性监测美元流动性整体保持宽松。上周（8.15-8.19）LIBOR-OIS3M、FRA-OIS3M小幅回落，USD SWAP SPREAD小幅上行，美债利率10Y 边际小幅上行，整体来看美元流动性边际宽松。-20-15-10-505101520253005101520253035402021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07当前美元流动性边际宽松Libo

11、r-OIS 3M（BP） FRA-OIS（BP）美国债互换利差（10YR，右）跟踪指标2022年8月19日2022年8月12日本周变化2022年8月月度变化2022年7月LIBOR-OIS（3M，BP）12.0716.05-3.9813.93-1.8616.90FRA-OIS（3M，BP）18.2020.20-2.0020.87-2.6722.61USD SWAP SPREAD（10Y，BP）5.484.940.545.54-0.067.77美国国债利率（10Y， ）2.972.830.12.880.102.8512全球流动性观察系列8月第4期Bloomberg，国泰君安证券研究，注：高收益债

12、评级低于请参阅附注免责声明BBB（如BB，B，CCC等），投资级债券至少高于BBB（如AAA，AA，A，BBB）02市场流动性风险边际抬升02美国市场流动性风险边际抬升。从最新数据看，截至上周五（8月19日），美国高收益债期权调整利差为4.32%（前一周4.09%，7月平 均5.18%，6月平均4.64%）边际抬升；美国投资级债券期权调整利差为1.48%（前一周1.42%，7月平均1.61%，6月平均1.52%）小幅 抬升。从周度层面上看，上周高收益债及投资级债期权调整利差较前一周分别小幅抬升；从月度层面看，高收益债和投资级债较7月均值 均边际回落。美国高收益债信用溢价边际抬升美国投资级债信用

13、溢价边际抬升北美高收益债期权调整利差(%)11102022年8月19日4.32%92022年8月12日4.09%82022年7月平均5.18%2022年6月平均4.64%765432102018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-074.0北美投资级债期权调整利差(%)3.52022年8月19日1.48%2022年8月12日1.42%3.02022年7月平均1.61%2.52022年6月平均1.52%2.01.51.00.50.0全球流动性观察系列8月第4期上周（8.15-8.19）信

14、用风险、市场风险边际抬升。信用风险由上上周（8.8-8.12）的0.52边际抬升至上周（8.15-8.19）的0.63，市 场风险由上上周（8.8-8.12）的0.58边际抬升至上周（8.15-8.19）的0.78，流动性风险由上上周（8.8-8.12）的0.52边际抬升至上周（8.15-8.19）的0.60。信用风险、市场风险边际抬升信用风险、市场风险边际抬升02美银美林金融压力指数 流动性风险市场风险信用风险3.22.41.60.80.0-0.8-1.62018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-

15、09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05请参阅附注免责声明13Bloomberg全球流动性观察系列8月第4期大类资产隐含的宏观风险预期边际回落02大类资产隐含的宏观风险预期边际回落，全球资本流动平稳。7月大类资产隐含的宏观风险预期边际回落，由6月末的0.79下降至7月末 的0.68。全球资本流动相对平稳，GFSIFLOW指数（MA3）由6月底的0.40小幅下降至7月底的0.38。大类资产隐含的宏观风险预期回落-0.6-0.4-0.20.00.20.60.40.80.00.20.40.60.81.01.2201120122013201420152016

16、201720182019202020212022跨资产隐含宏观风险预期 全球资本流动（RHS，向下代表扩张，向上代表收缩）请参阅附注免责声明14Bloomberg全球流动性观察系列8月第4期上周央行无货币净投放。上周（8.15-8.19）央行无货币净投放，中期借贷便利MLF净回笼2000亿元。03国内流动性：无货币净投放上周（8.15-8.19）无货币净投放上周（8.15-8.19）中期借贷便利MLF净回笼2000 亿元公开市场操作:货币净投放MLF净投放（亿元）110009000700090005000700030005000100030001000-1000-1000-3000-3000-

17、5000-5000-7000-7000-9000-9000请参阅附注免责声明15全球流动性观察系列8月第4期上周（8.15-8.19）国债利率、SHIBOR边际下行。截至8月19日，7天逆回购利率下调至2.00%，SHIBOR3M较上期（8月12日）边际下行2BP，银行间流动性保持相对充裕；1年期国债收益率较上期（8月12日）边际下行14BP至1.72%。03中国主要资金利率参考跟踪指标2022年8月19日2022年8月12日2022年7月2022年6月货币市场逆回购利率（7 天，%）2.002.102.102.10逆回购利率（14 天，%）2.252.252.252.25SHIBOR（3M，

18、%）1.601.622.002.00理财市场理财产品预期年收 益率（3M，%）1.751.751.751.75理财产品预期年收 益率（1Y，%）4.414.414.414.41债券市场国债收益率（1Y，%）1.721.862.002.01国债收益率（10Y，%）2.582.742.812.78请参阅附注免责声明16国内流动性：国债利率、SHIBOR边际下行请参阅附注免责声明17全球流动性观察系列8月期上周（8.15-8.19）国债利率边际回 落上周（8.15-8.19）中美利差10Y边际下行至-34.75BP上周（8.15-8.19）信用利差边际抬升，国泰君安证券研究；注：蓝色虚线为均值加减一

19、倍标准差，均值与标准差计算区间为2021年1月至今。第4中美利差10Y (BP)2702201701207020-30-802021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/08上周（8.15-8.19）3个月SHIBOR 下行1BPSHIBOR（3M，%）2.92.72.52.32.11.91.71.52021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/08100.880.860.840.820.80.82081881681481281088868482882021-012021-022021-032021

20、-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08信用利差(中位数):全体城投债（BP）信用利差(中位数):全体产业债（BP）180.8160.8140.8120.818 /全球流动性观察系列8月第4期18请参阅附注免责声明02市场微观交易结构市场交易 热度边际抬升19请参阅附注免责声明全球流动性观察系列8月第4期，国泰君安证券研究；上周（8.15-8.19）A股收益中位数为-0.69%，39.8%的股票上涨。从行情

21、表现看，个股收益主要集中于-6%至2%区间。01市场表现：上周A股收益中位数为-0.69%，39.8%股票上涨上周A股股票表现分布图（2022. 8.15-8.19）20请参阅附注免责声明全球流动性观察系列8月第4期，国泰君安证券研究注：2021年4月6日起，“中小板指数”名称变更为“中小企业100指数”，简称“中小100”。近期沪深两市成交额边际抬升。沪深两市成交额均值由上上周（8.8-8.12）的9163亿元小幅回落至上周（8.15-8.19）的9829亿元。从 换手率上看，上证综指指数换手率从0.71上升至0.79。02成交额：市场交易热度边际抬升上周（8.15-8.19）两市成交额边际

22、抬升上周（8.15-8.19）上证综指换手率边际抬升上证所:A股:总成交金额:周深交所:A股:总成交金额:周上证综合指数（周；RHS）1800037001600014000350012000330010000800031006000290040002700200002500换手率:上证综合指数换手率:上证50指数3.0换手率:创业板指数换手率:中小板指数2.52.01.51.00.50.0请参阅附注免责声明21全球流动性观察系列8月第4期行业成交额：电力及公用事业、农林牧渔成交额抬升居前02从成交额上看，一级行业成交额前五分别为电力设备及新能源、电子、机械、基础化工、医药行业。二级行业中，电源

23、设备、其他化学制品、 电气设备等细分行业成交额居前。从边际成交额变化率看，一级行业内，电力及公用事业、农林牧渔、电力设备及新能源成交额增速居前，从二级行业看，发电及电网、种植 业、房地产服务等行业成交额增速居前。行业周度成交额一览行业成交额边际变化率一览一级行业成交额前五名成交额占比成交额（亿元） 电力设备及新能源14.69%7708.47电子12.53%6577.06机械9.42%4940.84基础化工9.07%4761.61汽车5.30%2781.75合计51.02%26769.74二级行业成交额前十名成交额占比成交额（亿元） 电源设备7.17%3761.33其他化学制品4.43%2322

24、.49电气设备4.41%2315.93半导体4.36%2289.91专用机械4.24%2224.50消费电子3.71%1946.18通用设备3.23%1695.75汽车零部件3.23%1694.71新能源动力系统3.11%1631.21稀有金属2.93%1539.73合计40.83%21421.732022年8月19日2022年8月19日一级行业成交额边际变化率前五名 日均成交额（亿元） 成交额边际变化率 电力及公用事业345.6362.79%农林牧渔174.3540.10%电力设备及新能源1541.6931.89%建筑197.0521.28%传媒183.8318.55%合计2442.55-二

25、级行业成交额边际变化率前十名 日均成交额（亿元） 成交额边际变化率 发电及电网211.3295.15%种植业26.4277.87%房地产服务5.5472.97%其他钢铁45.7266.00%饮料38.9159.16%教育13.0757.42%建筑设计及服务12.7349.95%多元金融16.1648.14%专营连锁33.4947.11%建筑装修31.6046.74%合计434.96-中信行业周度成交额一览表中信行业周度成交额边际变化率请参阅附注免责声明22全球流动性观察系列8月第4期注，换手率历史分位数使用2010年1月1日及之后的数据计算得到。行业换手率：机械行业换手率分位数达91.7%，电

26、力及公用事业行业换手率分位数 大幅上升。上周（8.15-8.19）中信一级行业中，机械、电力设备及新能源、电力 及公用事业以及汽车换手率分位数居高位，分别达91.7%、91.2%、87.2%、 86.6%，市场分歧度明显。边际维度上，上周行业换手率分位数涨多降少，其电力 及公用事业、房地产、农林牧渔板块明显边际上升，分别上升27.2%、19.1%、 18.3%；国防军工、通信、医药换手率分位数下降，分别下降20.9%、13.8%、12.4%。机械、电力设备及新能源换手率历史分位数居超90%机械行业换手率分位数达91.7%03行业换手率：电力及公用事业换手率分位数大幅上升上周（8.15-8.19

27、）电力及公用事业行业换手率分位数上 升最高全球流动性观察系列8月第4期交易拥挤度：上证指数、中证500指数均上行04上周（8.15-8.19）从交易维度来看，上证指数、中证500指数、沪深 300指数拥挤度均上行。基于我们的研究显示，上证指数、中证500指 数、沪深300指数拥挤度分别上行0.4、0.33、0.14。上证指数拥挤度上行0.4中证500指数拥挤度上行0.33沪深300指数拥挤度上行0.14请参阅附注免责声明23全球流动性观察系列8月第4期交易集中度：行业交易集中度边际抬升05上周行业层面成交额集中度边际抬升。从行业成交额集中度看，一级行业成交额集中度边际抬升。从个股成交额集中度看

28、，上周成交额前 100和前200个股占A股总成交额比重边际抬升。个股层面：成交额集中度边际抬升行业层面：一级行业前五成交额集中度边际抬升请参阅附注免责声明24全球流动性观察系列8月第4期从调研次数看，上周（8.15-8.19）调研次数为103次，较上上周（8.8-8.12）的75次边际抬升。从行业上看，调研集中于机械、汽车、计算机等行业，而综合金融、综合、房地产等行业无上市公司调研。上周（2022. 8.15-8.19）调研次 数边际抬升06调研：调研次数边际抬升，集中于机械、汽车、计算机等行业请参阅附注免责声明25全球流动性观察系列8月第4期03投资者微观交易行为杠杆资 金流入新能源板块26

29、 /请参阅附注免责声明26全球流动性观察系列8月第4期新成立基金份额大幅下降，截至8月13日，新成立基金份额减少98.24亿 份，至33.20亿份。基金整体减仓，平衡混合型基金仓位下调幅度最大。近一周以来，仓位 整体下调，灵活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基金的仓位 环比分别变化-0.44%/-0.49%/-0.25%/-1.73%。近一个月以来，仓位整 体下调，灵活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基金的仓位环 比分别变化-1.86%/-1.99%/-1.27%/-3.52%。01上周四类主动型基金整体减仓新成立基金份额大幅下降，基金整体减仓新成立基金份额大幅下降-0.5

30、-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0-3.5-4.0-4.5-5.00.0上周平衡混合型基金减仓幅度最大（%）相比于上周相比于前两周相比于上月相比于上季度末灵活配置型偏股混合型普通股票型平衡混合型请参阅附注免责声明2701公募基金净值表现：上周偏股型基金收益中位数为-0.53%，31%基金实现全上球涨流动性观察系列8月第4期上周（8.15-8.19）偏股型基金净值跌多涨少，中位数为-0.53%。从净值变化率分布看，主要集中于-1.8%至0.5%区间。上周31%的基金 净值实现上涨。2022年初以来偏股型基金仍呈现大幅下跌趋势，中位数为-11.5%。基于2022年初以来股票型基金净值变化率的

31、分布图，绝大多数基金呈 下跌趋势。从净值变化率分布看，主要集中在-16%至-2%区间。上周股票型基金净值变化率分布图（2022. 8.15-8.19）2022年以来偏股型基金净值变化率分布图（2022.1.1-8.19）请参阅附注免责声明28全球流动性观察系列8月第4期01公募基金重仓股净值：创业板领涨根据2022年一季度基金重仓股持股名单按照持股市值排序，分别取前50、前100、前300、前500重仓股样本考察市场表现，并与创业板、沪深300以及上证指数进行对比，可发现：上周（8.15-8.19）创业板领涨，涨幅为+1.61%；前50重仓股涨幅为+0.24%，前300、前50重仓股、上证指数

32、跌幅分别为-0.48%、- 0.57%、-0.57%，前100重仓股、沪深300跌幅较大，分别为-0.91%、-0.96%。8月以来（8.1-8.19）创业板、前300、前500重仓股领涨。创业板涨幅最大，为+2.39%；前300重仓股、前500重仓股、前50重仓股、前 100重仓股、上证指数涨幅分别为+1.44%、+1.12%、+0.59%、+0.42%、+0.15%；沪深300跌幅为-0.46%。上周基金重仓股表现大幅优于创业板（8.15-8.19）本月基金重仓股表现整体优于综合指数（2022.8.1-8.19）请参阅附注免责声明29全球流动性观察系列8月第4期01六大产业链配置风格基金上

33、周净值整体上涨。根据周收益率的平均数看，基建地产金融类基金涨幅最大，达1.3%；均衡、消费、科技制造、新能源车类基金涨幅居其次，为0.8%/0.5%/0.4%/0.1%；医药类基金小幅下跌，其跌幅为0.1%。上周各类基金仓位整体下调。相对而言，科技制造类基金减仓幅度最大，达0.92%；其次是新能源车、医药、消费类基金，其减仓幅度 分别为0.74%/0.51%/0.42%；均衡、基建地产类基金减仓幅度较小，分别为0.21%/0.22%。近一个月以来，科技制造类基金减仓幅度 最大，达2.50%；基建地产、均衡、医药、消费、新能源车类基金分别减仓1.14%/1.01%/0.82%/0.65%/0.5

34、0%。六大产业链基金仓位整体下调，均衡、基建地产类减仓幅度较小若基金第一与第二重仓产业链配置占比差距小于0.5%，且第一、第二重仓产业链不属于同一基金产业配置大类的则划分为均衡型基金，反之相 应划分入对应的产业配置风格大类中。上周基建地产金融类基金净值涨幅最大12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%新能源车相比于上周科技制造消费相比于前两周医药基建地产金融均衡相比于上月相比于上季度末上周仓位整体下调，均衡、基建地产类基金减仓幅度较小0.0股票投资比例均值%，右 近1周变动%近1月变动%新能源车科技制造消费医药86-0.58482-1.080-1.578-

35、2.07674-2.572-3.070基建地产均衡请参阅附注免责声明3031请参阅附注免责声明全球流动性观察系列8月第4期Choice，国泰君安证券研究；上周公募基金呈现净赎回。上周（8.15-8.19）预估基金平均申赎比为0.862，较上上周（8.8-8.12）下降0.096，呈现净赎回。01公募基金：呈现净赎回本期（8.15-8.19）基金赎回压力有所回落32请参阅附注免责声明全球流动性观察系列8月第4期，Choice，国泰君安证券研究。注，私募收益使用月度数据有更新的样本，可能存在样本偏差7月份私募基金仓位有所回落。从平均股票仓位来看，7月私募资金仓位回落3.7个百分点。从私募基金发行数

36、量来看，上周（8.15-8.19）8月份私募基金发行数量为1310只，发行规模总计4.53亿元。02私募基金：7月份私募基金仓位有所回落7月私募资金仓位回落上周（8.15-8.19）私募基金发行数量全球流动性观察系列8月第4期银行理财产品“破净”比例上升。上周（8.15-8.19）净值小于1的银行理财子产品占比相比上上周（8.8-8.12）上升，市场面临的赎回压 力不减。最近三月发行银行运作模式中，上周（8.15-8.19）封闭式净值型市场占比最高，为82.02%，较上上周（8.8-8.12） 上升了 0.07%；开放式净值型市场占比有所回落，从上上周（8.8-8.12） 的13.62%上升至

37、上周（8.15-8.19） 的13.50%。03银行理财子产品：“破净”比例上升银行理财子产品破净率上升发行运作模式请参阅附注免责声明33全球流动性观察系列8月第4期基础资产中对权益资产的参与度下行明显。用理财产品股票投资/所有投资类别（周频数据）来间接考量理财产品投入到股票的程度可发 现，从2021年四季度开始理财产品对权益市场的参与度明显抬升，这意味着更多的理财产品开始进行股票范畴的投资。上周（8.15- 8.19），基础资产中股票数量占比下行明显。03银行理财子产品：基础资产中对权益资产的参与度下行明显银行理财子产品基础资产中对权益资产的参与度上行请参阅附注免责声明34全球流动性观察系列

38、8月第4期上周两融交易热度抬升。从两融市场交易余额角度看，截至8月19日两融余额1.63万亿元，较8月12日当周两融余额边际抬升。从交投活 跃度看，两融交易额占A股成交比重小幅回落，8月19日当周为7.41%，8月12日当周为7.47%。从配置结构上看，上周两融交易者买入电 力设备及新能源、基础化工、电子板块，卖出方向主要为非银行金融、煤炭、房地产等板块。两融交易热度边际抬升上周两融资金增持电力设备及新能源、基础化工板块04两融资金：上周两融资金净流入，流入集中于电力设备及新能源、基础 化工板块678910111213-4001006001100160021002600310036002019

39、-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-07融资融券余额(十亿元) 上证综指两融资金期间净买入(亿元)两融交易额占A股成交额(%，RHS)-10-50510152025电力设备及新能源基础化工电子 医药 机械食品饮料汽车 通信 计算机电力及公用事业农林牧渔 有色金属银行 传媒商贸零售钢铁 消费者服务综合 纺织服装家电 综合金融建筑国防军工 轻工制造 石油石化建材交通运输 房地产 煤炭非银行金融本周净买入额(融资净买入-融券净卖出，亿元)请参阅附注免责声明35全球流动性观察系列8月第4期上周（8.15-8.19）农林牧渔、计算机等板块两

40、融余额/流通市值边际 下行。从周度环比来看，农林牧渔（-2.58%）、计算机（-2.51%）、传媒（-2.26%）等板块两融余额/流通市值回落明显，银行（-0.11%）、 消费者服务（-0.15%）等板块两融余额/流通市值回落较小。从月度环比变化来看，一级行业的两融余额/流通市值月度环比多呈下 降趋势。其中，综合金融（-0.18%）、综合（-0.13%）、煤炭（-0.13%）两融余额/流通市值下降明显；医药（+0.04%）、计算机（+0.04%）等板块两融余额/流通市值小幅抬升。04农林牧渔、计算机等板块两融余额/流通市值 边际下行上周（22/8/19）上上周（22/8/12）8月初周度环比

41、月度环比 2022年1月至（22/8/01）变化银行0.941.050.95变化今-0.01消费者服务-0.11-0.15交通运输1.031.021.181.281.011.060.02-0.03食品饮料0.681.010.66-0.26-0.33煤炭1.061.491.190.02-0.13建筑1.96-0.43-0.45石油石化1.500.831.570.87-0.07-0.04纺织服装0.801.331.330.80-0.50-0.53电力及公用事业1.051.601.100.01-0.05非银行金融2.413.052.48-0.55-0.64机械0.911.620.92-0.07-0.

42、01商贸零售1.502.361.56-0.71-0.86汽车0.931.860.92-0.060.01房地产1.342.311.42-0.93-0.98建材0.821.810.89-0.09-0.06电力设备及新能源1.202.281.21-0.99-1.09轻工制造0.551.670.57-0.02-0.02综合金融2.393.532.57-1.12-1.14-0.18基础化工医药1.131.222.362.451.111.19-1.22-1.230.020.04家电0.351.640.34国防军工-1.30-1.310.000.00钢铁1.181.212.502.541.181.27综合1

43、.743.221.88-1.32-1.47-0.06-0.13通信2.53电子1.041.112.711.031.10-1.49-1.600.010.02有色金属1.823.481.83-1.65传媒0.963.220.97-2.260.00-0.02计算机1.103.611.05-2.51农林牧渔0.533.100.53-2.580.040.00两融余额/流通市值（ ）一级行业请参阅附注免责声明36全球流动性观察系列8月第4期从大类风格看，两融资金周期板块净流入明显。其中，周期、成长、消费板块分别流入25.94亿元、17.20亿元、15.68亿元，稳定、金 融板块分别流出0.59亿元、8.3

44、2亿元。从大小风格看，大小市值板块两融资金中，沪深300净流入最多，为27.83亿元；此外，中证1000、上证50分别净流入21.95亿元、9.78 亿元。04两融资金：本期周期板块净流入最为明显沪深300+27.83中证1000 +21.95上证50+9.78请参阅附注免责声明37大类风格：周期板块两融资金净流入最多大小风格:沪深300两融资金净流入最多1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000-200-400 金融（亿元）周期（亿元）周 期 +25.94 成 长 +17.20 消 费 +15.68 稳 定 -0.59 金 融 -8.32 消费（亿元）稳定(

45、亿元，右）成长（亿元）160140120100806040200-20-40 上证50（亿元） 沪深300（亿元）中证1000（亿元）330030002700240021001800150012009006003000-300-600全球流动性观察系列8月第4期融资净买入数额最大的个股为比亚迪、卫星化学、亿纬锂能，融资净买入分别为10.81、7.05、4.80亿元。 Top15个股主要集中于电子、电力 设备及新能源行业。融资净卖出数额最大的个股为天合光能、保利发展、江淮汽车，融资净卖出分别为3.85、2.59、2.57亿元。Top15个股主要集中于有色金属、非银行金融行业。04两融资金：比亚迪

46、、卫星化学、亿纬锂能获最大融资净买入融资净买入/卖出top15个股（2022.8.15-8.19）证券简称行业融资净买入top15（亿元）期间涨跌幅（ ）证券简称行业融资净卖出 top15（亿元）期间涨跌幅（ ）比亚迪汽车10.812.39天合光能电力设备及新能源3.85-13.11卫星化学基础化工7.05-3.35保利发展房地产2.598.10亿纬锂能电力设备及新能源4.8014.78江淮汽车汽车2.571.84特变电工电力设备及新能源4.558.66北方稀土有色金属1.97-5.06海康威视电子4.22-7.30云天化基础化工1.86-5.80隆基绿能电力设备及新能源4.05-4.20阳光

47、电源电力设备及新能源1.8612.15通威股份电力设备及新能源3.6517.29多氟多基础化工1.65-8.26杭萧钢构建筑3.1617.48江特电机电力设备及新能源1.51-3.92天齐锂业有色金属2.81-5.13洛阳钼业有色金属1.50-4.03中天科技通信2.707.14中国船舶机械1.477.35攀钢钒钛钢铁2.6310.30中国银行银行1.46-0.33三花智控家电2.580.38中国平安非银行金融1.45-1.54科达制造电力及公用事业2.57-1.83兴业证券非银行金融1.44-3.22药明康德医药2.39-4.57海光信息电子1.39-9.72容百科技电力设备及新能源2.19

48、-9.36华友钴业有色金属1.32-3.56请参阅附注免责声明3839请参阅附注免责声明全球流动性观察系列8月第4期，国泰君安证券研究；注：分板块计算总和存在一定误差，但处于可控范围内北上资金净流入，科技板块净流入最大。上周（8.15-8.19）北上投资者净流入A股59.26亿元，具体而言：上周科技板块出现最大净流出 52.57亿元，周期板块净流入47.13亿元；此外，金融板块净流入1.93亿元，消费板块净流出22.21亿元。北上资金：资金净流入，科技板块净流入最大05注：7月1日陆股通暂停交易，6月30日暂无数据。北上投资者净流入以及风格配置统计2020年以来北上资金的风格配置净买入（亿元）

49、跟踪指标8月19日8月12日7月合计6月合计4500周期 消费医药科技成长金融40003500300025002000150010005000-500北向投资者净流入（亿元） 59.2676.50-222.17729.60周期板块-北上投资者净流入（亿元） 47.1342.33-67.32164.62消费板块-北上投资者净流入（亿元） -22.2120.4845.41384.78科技板块-北上投资者净流入（亿元） 52.57-4.0962.55344.99金融板块-北上投资者净流入（亿元） 1.9316.47-159.4480.63从近一个月北上投资者的配置结构看，北上 资金集中增持电力设备及

50、新能源、电子、食 品饮料，减持家电、银行、农林牧渔。近一 个月的维度，从一级行业看，净流入排名前 五 的 行业 分别 是： 电力 设备 及新 能源（+64.52亿元）、电子（+44.43亿元）、食 品饮料（+38.00亿元）、汽车（+23.05亿 元）、计算机（+21.95亿元）。净流出排名 前五的行业分别为：家电（-51.55亿元）、 银行（-18.95 亿元）、农林牧渔（-15.23亿 元）、建材（-13.63亿元）、国防军工（- 10.26亿元）。北上资金：近一个月北上资金集中增持电力设备及新能源、电子、食品饮全料球流动性观察系列8月第4期05注：7月1日陆股通暂停交易，6月30日暂无数

51、据。北上投资者近一个月配置结构（一级行业，亿元）一级行业近四周合计2022/7/292022/8/52022/8/122022/8/19趋势图电力设备及新能源64.528.480.101.8654.08电子44.4348.740.312.05-6.66食品饮料38.00-7.0526.4113.744.89汽车23.052.362.6116.561.53计算机21.95-3.5819.09-6.8213.25有色金属20.3810.69-8.648.3310.01通信18.9617.078.52-4.04-2.58煤炭16.751.463.106.905.29基础化工12.372.228.95

52、-0.341.53交通运输11.47-9.370.539.4710.84石油石化9.764.48-3.917.941.26机械6.19-0.222.20-5.049.25建筑5.01-3.87-2.270.8710.28非银行金融4.33-3.45-5.2611.431.62商贸零售1.04-1.221.261.18-0.19综合金融0.98-0.110.500.76-0.17电力及公用事业0.96-1.36-5.397.390.33纺织服装0.25-0.040.17-0.270.39综合0.00-0.17-0.111.13-0.85房地产-0.90-2.64-4.930.995.68传媒-0

53、.93-1.432.433.65-5.59消费者服务-0.97-2.664.82-0.44-2.69医药-2.996.627.141.91-18.65钢铁-4.841.55-9.327.47-4.54轻工制造-6.76-3.580.810.37-4.36国防军工-10.26-2.32-7.23-0.790.07建材-13.63-9.66-3.52-2.001.55农林牧渔-15.23-8.70-5.41-3.292.17银行-18.95-0.19-23.534.290.49家电-51.55-10.12-22.86-8.92-9.65请参阅附注免责声明40全球流动性观察系列8月第4期外资持股市值

54、在流通市值占比前五的是家用电器（9.76%）、 休闲服务（ 7.64% ） 、电气设备（ 6.86% ） 、 食品饮料（5.70%）、建筑材料（4.38%）。本期多数北上重仓行业持股市值比例上升。其中房地产、建筑 装饰、汽车、机械设备环比上升0.07%、0.06%、0.04%、0.04% ； 综合、计算机、家用电器环比分别下降0.13%、 0.11%、0.11%。从月度环比看，外资持股市值比例下降的一级行业居多，其中 包括：家用电器（-0.47%）、休闲服务（-0.16%）、计算机（-0.13%）、化工（-0.10%）；此外，汽车（+0.09%）、非 银金融（+0.09%）外资持股市值比例边际

55、抬升。05北上资金：多数北上重仓行业持股市值比例上升一级行业外资持股市值占流通市值占比（ ）上周（8/19）上上周（8/12）8月初（8/01）周度环比月度环比趋势图（2022年1 月1日起）家用电器9.769.8710.23-0.11-0.47休闲服务7.647.717.79-0.07-0.16电气设备6.866.846.960.02-0.10食品饮料5.705.695.680.010.02建筑材料4.384.384.470.00-0.10医药生物3.713.783.76-0.06-0.05化工3.173.243.27-0.07-0.10综合3.123.253.19-0.13-0.07机械设

56、备3.103.073.130.04-0.03计算机3.013.133.14-0.11-0.13电子2.772.832.87-0.06-0.10银行2.752.772.80-0.02-0.05农林牧渔2.702.692.740.01-0.04非银金融2.662.632.570.030.09交通运输2.622.612.540.010.08传媒2.562.622.56-0.060.00公用事业2.532.582.54-0.05-0.01汽车2.502.472.410.040.09有色金属2.482.452.500.02-0.03钢铁2.282.332.35-0.05-0.07通信2.262.252.

57、230.010.04轻工制造2.212.262.25-0.05-0.04采掘1.841.821.770.020.08建筑装饰1.771.711.730.060.04房地产1.631.561.590.070.04国防军工0.730.720.730.000.00商业贸易0.610.600.570.010.04纺织服装0.520.520.52-0.010.00请参阅附注免责声明41全球流动性观察系列8月第4期博弈型资金转入为出，配置型资金持续流入。根据拆分结构看，托管于外资投行的北上资金（偏博弈型）流出10.62亿元，托管于外资银 行的北上资金（偏配置型）流入11.26亿元。北上资金：博弈型资金转入

58、为出，配置型资金持续流入05北上资金托管机构净流入结构（亿元）请参阅附注免责声明，国泰君安证券研究；注：分板块计算总和存在一定误差，但处于可控范围内；红色字体和表示流入，绿色字体和-表示流出，箭头表示较上期增减变化42全球流动性观察系列8月第4期北上资金：偏配置型净流入TMT板块，偏博弈型净流出消费板块05偏配置型净流入TMT板块，偏博弈型净流出消费板块。从不同的风格的资金流入流出来看，托管于外资银行的北上资金（即偏配置型） TMT板块净流入32.89亿元，周期、金融、消费板块分别净流出2.61、6.78、12.30亿元；托管于外资投行的北上资金（偏博弈型）周期、 金融、TMT板块分别净流入1

59、.90、1.15、0.15亿元，消费板块净流出13.80亿元。托管外资银行（偏配置）北上资金的板块累计净流入（亿元）托管外资投行（偏博弈）北上资金的板块累计净流入（亿元）请参阅附注免责声明，国泰君安证券研究；注：分板块计算总和存在一定误差，但处于可控范围内；红色字体和表示流入，绿色字体和-表示流出，箭头表示较上期增减变化4344请参阅附注免责声明全球流动性观察系列8月第4期偏配置型增持计算机、电力设备及新能源行业，偏博弈型增持电力设备及新能源、建筑行业。从不同行业的资金流入流出来看，上周（8.15-8.19）托管于外资银行的北上资金（即偏配置型）增持计算机、电力设备及新能源行业，分别净流入21

60、.85、12.94亿元，银行、家 电分别减持3.69、7.29亿元；托管于外资投行的北上资金（偏博弈型）增持电力设备及新能源、建筑行业，分别净流入7.57、3.64亿元，机械、医药分别减持5.74、7.52亿元。北上资金：偏配置型增持计算机，偏博弈型增持新能源05上周（8.15-8.19）偏配置型北上资金增持食品饮料行业 （亿元）上周（8.15-8.19）偏博弈型北上资金增持银行、汽车行业 （亿元）45全球流动性观察系列8月第4期，国泰君安证券研究；注：分板块计算总和存在一定误差，但处于可控范围内；红色字体和表示流入，绿色字体和请参阅附注免责声明-表示流出，箭头表示较上期增减变化中资资金净流入