杜邦分析法在财务分析中的应用-以万达为例

1、杜邦分法财分中应以 达为例作者：陈彦妤 田德新来源：中国市场营销研究方向 2014 第 期陈彦妤，田德新( 青理工大学，山东青岛 266000)摘要杜邦财分析体系就是一把各种财务比率结合起来的综合分析法。这种方法以 权益净利率这个价企业绩效最具合性和代表性的指标为出发点和落脚点，层层分解至销售 净利率、资产周率和权益乘数等务指标。本文首先介绍了杜邦分析的基本框架，然后以万 达集团股份有限司为案例来说明邦分析在财务管理中的具体运用，并以此对该公司提出了 合理化的建议。关键词杜邦析；万达；权益利率；权益乘数；资产净利率中图分类号F275文献标识码文章编号 1005-6432 （2014）38-01

2、50-02 1 有关杜邦分法的基本知识1 1 杜分析法的含义杜邦分析法是美杜邦公司经理人通过深入研究企业各财务比率之间的内在联系而建立 起来的一个模型利用杜邦分析法行分析，就是应用这种内在的联系建立起企业的综合评价 体系，它能综合分析和评价企业财务状况和盈利能力。其基本思路是将企业净资产收益率 逐级分解为多项务比率的乘积，点揭示企业获利能力及前因后果。杜邦分析法弥补了只能 从某一特定角度企业经营的某一面进行分析的不足。它的价值在于系统全面地分析企业绩 效，并抓住主要盾，直指要害。此可见，杜邦分析法在企业财务分析中占据着十分重要的 地位。如下图所：1 2 主的财务指标关系(1)所有者权净利率被称

3、为杜分析体系的核心，是整个分析体系的最高层次的指标。由 公式可以看出：益乘数、销售净率和总资产周转率三方面共同决定着权益净利率的高低。 它们分别考察了业的偿债能力、利能力和营运能力，以及对企业利润目标的影响程度。通 过对这三个因素分解可以使得权净利率这样一项综合性指标发生变化的原因具体化。将企业经营管理中存的问题定量化，一项指标能提供更明确的、更有价值的信息。权益净利率 的值越大，说明业筹资、投资和营的状况越好。(2)权益乘数示企业的负债程，主要是受资产负债率的影响。企业负债程度越高，权益 乘数就会越高，给企业带来较大杠杆利益的同时，也给企业带来了较大的风险。对权益乘 数的分析要联系本结构分析

4、企业偿债能力。在资产总额不变的条件下，适度负债经营，合 理安排资本结构可以减少所有者益所占的份额，从而达到提高净资产收益率的目的。(3)销售净利是销售收入对净润的贡献程度。企业的净利润是其销售收入扣除了有关成 本费用后的部分它的高低取决于售收入与成本总额的高低。可见扩大销售收入、降低销售 成本费用，是提销售净利率的根途径。扩大销售收入不仅提高销售净利率，又可提高总资 产周转率。降低本费用是提高销净利率的一个重要因素，从杜邦分析图中可以看出成本费 用的基本结构是合理，从而找出低成本费用的途径和加强成本费用控制的办法。(4)总资产周率是综合考察企全部资产经营质量和利用效率的重要指标。它反映运用资

5、产产生销售收入力的指标。影响资产周转率的一个重要因素是资产总额。一般来说，总资 产周转率越高越，资产周转率越说明企业的销售能力越强，对资产的利用率越高，资产的 流转速度也越快2 杜邦分析体的应用杜邦财务分析体的作用是解释指变动的原因和变动趋势，为财务措施指明方向。下面 以大连万达集团份有限公司为例结合其 2012 2013 杜邦分析结果，来说明杜分析在 财务管理中的应。万达近两年的本财务数据见表 1。万达 2013 年主要财务率见表 2。2 1 权净利率的驱动因素分解权益净利率的比对象，可以以同业可比企业的同期数据为依据，也可以是本企业的历 史同期数据。这以万达 年和 20l3 年年度报的数据

6、进行比较权益净利率销售净利总资产周转数权益乘数因此，2012 年权益净率 8 74=11 9110 61611 19052013 年权净利率 10 73 3040 67391 4085权益净利率变动=10 73-8 74=1 99与 2012 年相比，股东的报酬率有所增长，公司整体业绩得到了大幅提升。经过分解可以看 出 2013 年的售净利率是有所坡的，而权益净利率上升的主要原因是权益乘数和总资产周转 次数的小幅度上。利用连环替代法量分析它们对权净利率变动的影响程度：由于销售净利率流动性最强，其是总资产周转次数，最后是权益乘数。下面按照它们 的流动性强弱依替代：(1)销售净利变动的影响。按 年

7、销售净利计算的 2012 年权净利率11 304 0 61611 1905=8 29销售净利率变动影响 8 29-8 74=-0 45(2)总资产周次数变动的影响按 2013 年销售净率、总资产周转数计算的 2012 年权 益净利率11 3040 67391 1905=9 07总资产周转次数动的影响9 07 74=0 33(3)权益乘数动的影响。权益数变动的影响 =8 74-9 07=-0 2 2 权净利率的驱动因素变动分析(1)销售净利销售净利率净利润售收入2012 年：10538 20 88474 40=11 91120l3 年：13713 60 121307 00=11 3049从营业收

8、入角度，万达 2013 销售收入长 11，净利润也实现了 3 倍的增。 根据 2013 年中国房地企业排行榜显，万达仅次于万和绿地之后位第三。万达继续持 快速发展势头，模不断扩大，利水平得以增长。从成本费用角度，2013 万达的成本控制也是促使销售净利率增长的关键素之一。下 面对万达的全部本进行分解：(位：元全部成本主营业务成+营费用+管理费用财务费用2012 年：615807740+37089600+118103000-5229610=7657707302013 年：852690570+52906900+159675000+5783230=10710557002013 年万全部成本增幅较，增

9、长率为 87 ，营业规模的大必然带动全部本的 上涨。从成本费结构看，营业费和管理费用均有所增长。但财务费用的增长幅度尤为明显。 分析资本结构发，2013 万达的债大幅增长，这该就是财务费增加的原因，应起管 理层的重视。杜分析体系为企业来提供的管理思路是 2014 年万在扩大规模、增收入的 同时应该注重控营业费用和管理用，降低财务费用。(2)总资产周次数总资产周转次数是促使权益净利上升的有利因素。下面对总资产周转次数进行分解： 总资产周转次数=销收入总产2012 年：88474 40143603 96=0 61612013 年：121307 00180007 42=0 67392013 年，达的

10、资产总额进步增加，同时，总资产周转次数的升高说明万达利用资产获 利的能力显著提，显示出比前一更好的效果。资产利用效率的提高促进了股东权益报酬率 的增长。随着万达在全国规模不断扩大，计到 年年底万达场的数目将增加到 109 个，规 模跃居全球第一，资产总额势必继续增加。完善资产管理体系，提高资产运营管理水平和 利用效率是万达持权益净利率高长的必由之路。(3)权益乘数2013 年万的权益乘数与 2012 年相有所上升，权乘数对提高权益利率起到杠杆 作用。权益乘数大，权益净利率越大，但企业财务风险也会相应的增加，偿债能力有所下 降。下面对权益数进行分解。权益乘数资产负率2012 年： 1905=l(

11、1-16 3163)2013 年： 4085=1(1-28 7203)万达在 2013 年增加了负规模，虽然给企业带来较多的杠杆利益，但也给企业带来了更多 的风险。2014 年万达应该准确把握企业的内外环境，准确预测来利润水平，适当降低负债。3 结论杜邦分析体系是种应用范围非常的财务分析方法，它将作为核心的权益净利率指标层 层分解，基本上盖了企业资产负表和利润表所披露的项目。本文采用杜邦分析法以万达集 团为例进行了分，由此可以看出高权益净利率的根本途径在于扩大销售、改善经营结构、 节约成本费用开、合理配置资源加速资金周转、优化资本结构等。通过杜邦分析体系能够 使企业的管理者时发现经营中存的问题并加以修正，同时为投资者、债权人以及政府考核 企业提供了重要参考依据。参考文献1刘晓慧 青华仁药业股份有公司