《企业并购财务风险研究7100字（论文）》

企业并购财务风险分析-以小桔科技并购优步中国为例目录18632_WPSOffice_Level11绪论 424011_WPSOffice_Level21.1研究的背景 41895_WPSOffice_Level21.2研究的意义 513260_WPSOffice_Level21.3研究的内容及框架 524011_WPSOffice_Level31.3.1理论与实践相结合 51895_WPSOffice_Level31.3.2案例分析法 524011_WPSOffice_Level12企业并购及企业并购财务风险概述 610210_WPSOffice_Level22.1企业并购的概念与分类 616637_WPSOffice_Level22.2企业并购的目标与风险 612806_WPSOffice_Level22.3企业并购财务风险分类 71895_WPSOffice_Level13小桔科技有限公司并购优步中国案例讨论 85261_WPSOffice_Level23.1企业并购的性质 819466_WPSOffice_Level23.2并购优步中国的动因 818572_WPSOffice_Level23.3小桔科技有限公司并购优步中国的财务效益分析 913260_WPSOffice_Level14小桔科技有限公司并购优步中国的财务风险分析 1027017_WPSOffice_Level24.1并购中影响财务风险的因素 1013260_WPSOffice_Level34.1.1估值风险 1010210_WPSOffice_Level34.1.2支付风险 1016637_WPSOffice_Level34.1.3法律风险 101205_WPSOffice_Level24.2小桔科技有限公司并购优步中国的财务风险 1112806_WPSOffice_Level34.2.1估值风险 115261_WPSOffice_Level34.2.2支付风险 1119466_WPSOffice_Level32.2.3法律风险 1110210_WPSOffice_Level15企业并购中风险防范与措施 1213244_WPSOffice_Level25.1企业风险防范的理论性防范 1218572_WPSOffice_Level35.1.1战略制定与目标选择风险控制措施 1227017_WPSOffice_Level35.1.2信息不对称风险控制措施 1229752_WPSOffice_Level25.2控制财务风险的实际行动 121205_WPSOffice_Level35.2.1业务整合风险控制措施 1213244_WPSOffice_Level35.2.2人力资源整合风险控制措施 1316637_WPSOffice_Level16结论 1412806_WPSOffice_Level1参考文献 155261_WPSOffice_Level1致谢 16

1绪论1.1研究的背景并购这个词已经在中国存在了数百年,最初源于公司在清光绪年间买卖交易的问题。在20世纪30年代，伴随着我国股票市场交易的普及，在与业务发展迅猛，最初在上海和天津地区掀起了兼并和收购的小高潮。并购和收购等现代兼并和收购开始发展，我们称之为这一阶段。以市场为导向的主要形式的兼并和收购。随着全国企业并购和收购的激增，互联网行业在移动互联网市场快速增长的背景下不会脱离并购市场。为了更快地抢占市场，争取更大的用户群。近年来，并购在中国市场保持了强势地位。在我国，经济的发展也带来了市场的巨大变化，并购已经不是意见新鲜事了，近年来的并购企业不断增多，尤其是在互联网行业并购现象几乎随处可见。2015年，资本市场开展了一系列工业兼并和收购的狂欢，互联网公司成为其焦点。并购和收购总数为892，总金额约为364亿美元。1.2研究的意义本文通过对并购的详细的研究以及分析，结合我国小桔科技集团并购的案例，意义主要表现在以下几个方面：有利于增加企业对并购能够的重视，提高企业的决策水平和企业的管理水平；通过对企业海外并购中可能出现的财务问题以及风险进行研究，总结出宝贵的经验从而让企业清楚的看到自身的不足与缺陷，更有力的提高我国的企业在国际舞台上的竞争水平。提高我国企业对风险预测和对风险的防范能力，一定程度上可以避免并购的失败；有利于我国的政府对开展并购企业进行有力的宏观指导，使得政府在法律法规上面进行晚完善，从而提高并购的成功率。1.3研究的内容及框架1.3.1理论与实践相结合在文献研究的基础上，将互联网并购风险理论与实际企业现实相结合。该理论来自实践和反作用。它通过总结互联网公司并购和收购中存在的风险问题找到问题的根源，从而避免再次发生。1.3.2案例分析法以小桔科技出行收购“优步中国”为案例，对当前互联网行业蓬勃发展的形势进行具体研究分析，识别企业并购中可能发生的相关风险，并提出具体的财务风险控制措施。互联网企业兼并和收购提供了良好的经验和参考方法，增加了论文的实用性。2企业并购及企业并购财务风险概述2.1企业并购的概念与分类并购带来的风险主要是指并购交易价格，具体支付方式和融资等并购风险，对企业的财务状况及后续经营产生影响。这可能导致并购后收益价值的显着差异，这可能导致公司在日常运营和财务状况方面出现危机。只有明确准确地评估个人或整体可能存在的风险，我们才能积极响应并采取最有效和最适当的解决方案来应对可能存在的风险或现有风险。以期能将风险造成的损失降到最低，可以通过分析之前发生的相关案例，以预测公司存在或可能存在的风险。此外，风险的识别也可以从相关数据中进行分析。2.2企业并购的目标与风险我国互联网行业的盈利模式越来越成熟，我国的互联网市场也愈加庞大，以腾讯、阿里为首的互联网巨头在不断的推进行业发展。企业之间形成有序的网络竞争环境，推动互联网产业更好更快地发展。其次，在国家互联网产业政策的支持下，中国网络基础设施建设日益全面，为整个互联网产业创造了良好的发展环境。下图反映了近年来互联网行业的整体并购趋势。图2-1亿欧智库2012—2016上半年中国互联网行业并购规模和数量注：a.根据清科数据库相关数据进行整理根据图中的数据可以发现，近年来互联网行业的并购现象已经显示出并购规模和并购数量前所未有的活动。2013年是互联网并购非常重要的一年，它被称为“兼并和收购的第一年”。2015年，互联网公司为了最大限度地发挥公司利益，减少行业内部摩擦，已经开始打破了市场与市场的快速差距，市场和市场，美屯和京东，世纪嘉园和百合，携程和艺龙，携程和去哪里进行一系列兼并和收购狂潮。到2016年上半年，国家大力推进供给侧和国有企业改革，通过并购促进资源整合和流动。与此同时，产业升级的蓬勃发展和经济结构的转变，推动了新兴产业的产业布局加速发展。仅2016年上半年，中国互联网行业就有260起并购案例，与2015年上半年相比增长了一倍以上。其中，有123起案件披露了并购金额，金额为并购交易额达到1108亿元，同比增长。百分之四十。互联网行业的并购活动远远超过了中国并购市场在并购交易量和并购规模方面的整体活动，反映了互联网不可阻挡的发展速度。随着中国互联网公司的不断发展，百度，阿里巴巴和腾讯已成为消费者互联网时代的领导者，在搜索，电子商务和社交网络领域占据主导地位。消费者互联网的发展变得更加稳定和饱和。随着行业“互联网+”时代的到来，虚拟化过程逐渐从个人转移到企业，实现在线和离线操作。行业互联网的到来将紧密结合所有行业和互联网。对物质资源拥有足够控制权的企业显示出巨大的增值空间。他们凭借在行业经验，渠道和产品认知方面的绝对优势，创造新的经济增长点，推动互联网，积极融入移动互联网。该行业正在迈向工业互联网时代。2.3企业并购财务风险分类第一个是并购前分析阶段，主要确定公司战略和信息不对称的风险。其次，并购的中期分析阶段主要是并购估值风险，支付风险和法律风险的不合理操作所带来的风险。最后，并购后整合阶段主要是指公司并购后未能为双方开展业务。人力资源、文化等方面进行有效的整合,整合效果未能达到预期的并购效果,甚至导致并购最终失败的风险。全面审查发生的风险，包括发生前的迹象，由此产生的经济损失以及产生这些风险的因素。首先是并购前期分析阶段，主要是对并购双方的企业战略、信息不对称等方面的风险进行识别。

3小桔科技有限公司并购优步中国案例讨论3.1企业并购的性质资本市场是永远在追逐着利益，这也是促进资本市场的这个合并的根本原因。这两家公司从上述梳理的融资记录显示，许多企业，如中国人寿和全球老虎基金都对这两家公司进行过投资了。小桔科技的身后是互联网巨头腾讯和阿里。优步中国也有百度和微软的投资。长期以来，小桔科技和优步一直争取更大的市场份额，不断进行着价格战，这种恶性竞争并不能永远的保持下去，两者在竞争的同时也在寻找着解决的办法。无论对方是如何采用何种价格策略，对方总是会想尽心思的削弱他的效果果，这种价格策略在一个企业的初始阶段可能有效，但长期的价格战意味着公司自杀。对站在小桔科技出行和“优步中国”后面的资本市场而言，这是绝对不允许的，此时实现战略联盟是最为合适的计谋。3.2并购优步中国的动因近年来，随着移动互联网和第三方支付的快速发展，各种打车软件出现在市场上。。在中国，除了小桔科技和“优步中国”外，神舟特种车，首汽车，曹操车等纷纷亮相，并且活跃用户也非常多，但自2015年以来下半年以来随着行业竞争，整个行业的增长势头明显放缓，波动趋势有所下降。图3-12015年中国移动旅游服务行业活跃用户规模和增长率与此同时，优步和小桔科技这两家公司在早期阶段持续投资现金补贴来维持客户的不利影响也慢慢地显露出来。为了应对这种情况，双方都在谋求生存，考虑如何保持自身价值，建立可持续发展的企业，寻找新的市场和机遇是最重要的。图3-12015年中国移动端出行服务行业活跃用户规模及环比增长率3.3小桔科技有限公司并购优步中国的财务效益分析（1）2016年8月1日，小桔科技旅游与优步环球宣布并购，“优步中国”在所有国内业务，品牌等都转由小桔科技出行负责。（2）第二天，小桔科技旅行与“优步中国”签署股权变更登记手续，优步全球将持有5.89％的股权，相当于17.7％的经济权益，其余的“优步中国”中国股东将共获得2.3％的经济权利。（3）并购后，小桔科技旅行和“优步全球”将成为另一方的股东，持有对方的股份。在重要的人事变动中，“DripTrip”的创始人程伟将加入优步董事会，优步的创始人TraviSkarnik也将成为小桔科技的董事会。此时，优步持有20％的股份，成为小桔科技旅行的第一大股东，而小桔科技旅游成为腾讯，阿里巴巴和百度共同投资的唯一一家公司。

4小桔科技有限公司并购优步中国的财务风险分析4.1并购中影响财务风险的因素4.1.1估值风险当公司选择并购时，并购信息的不对称以及公司估值方法的不当使用将导致目标公司价值的高估，这将导致并购的并购成本增加。互联网企业一直以来都是“轻资产”这与传统企业不同，其无形资产占很大比例，而无形资产本身的计量难度较大，增加了互联网公司因估值而产生的风险。一些高管会无意中隐瞒投资者的良好“代表”。财务报告信息，导致公司财务报表扭曲。扭曲的财务报表无法显示业务的真正价值。在这种情况下，不公平估值的风险是不可避免的。其次，现金流量模型估值方法也是企业估值的常用方法。它认为，任何资产的价值都是由其产生的未来现金流量根据包含风险的贴现率计算的。合理的估值方法。虽然它是最强大的方法，但它有其局限性。对于互联网公司来说，有必要在早期通过现金补贴扩大用户规模。此外，互联网业务运营的高风险将导致未来不可预测的发展。互联网公司也可以结合使用市场对销售比例或收益法和市场，但缺点也很明显。发展极速的互联网公司通常具有较高的市盈率，因此它们无法准确反映现状。从这个角度来看，不恰当的财务估值模型选择是高估值的重要原因。此外，兼并和收购的紧迫性，兼并和收购的战略价值以及政策制定者的乐观估计也是公司高估值的重要原因。如何准确估计互联网公司的并购是一个必须由收购方认真对待的问题。4.1.2支付风险支付风险是指选择不当的支付方式所产生的风险，这会影响公司在并购过程中的财务状况。互联网企业并购的主要支付方式包括现金支付和股票支付。现金支付要求买方在规定时间内支付现金并购代价。支付方式选择的过程也是一个规避和控制风险的过程。这要求并购公司在做出并购决策时要考虑自己的实际情况，并根据支付能力，风险承受能力和外部资本市场环境等因素做出正确的决策。4.1.3法律风险在并购期间，那么在并购之前就有相应的合同或并购协议，并且自然有必要聘请律师或会计师来进行研究。法律风险是因为并购企业对相关法律法规不够重视，可能导致操作不当，从而违反了企业并购中涉及的相关法律法规，最终将导致导致诉讼，这将导致并购失败。目前，互联网相关法律体系不健全，法律保障措施薄弱，竞争环境复杂，激烈。在这一领域，涉及垄断和不正当竞争纠纷的案件越来越多。近年来，中国互联网公司实施的并购案件频繁发生。互联网并购经常发生在某个行业具有绝对领导地位的公司。由于他们强大的资本，他们在并购时经常会引起舆论，他们是否有可能产业垄断。国内互联网的许多并购未经商务部反垄断局的批准而并购，导致滥用支配地位，增加寡头垄断的可能性，也给企业的发展带来隐患。中国的“反垄断法”明确规定，任何符合事前审查标准且未在并购前申报的并购企业，经执法部门查处后，商务部可以采取恢复并购前国家双方资产和权益的相应措施。企业也可以被罚款不到50万元，这肯定会对企业品牌产生负面影响，给企业的未来发展带来潜在的隐患。4.2小桔科技有限公司并购优步中国的财务风险4.2.1估值风险据VentureSource统计，当两家公司并购时，小桔科技的业务估值约为280亿美元，优步的估值为650亿美元，而“优步中国”业务的估值为82亿美元。两家并购后，小桔科技将投资Ubun全球十亿美元，新公司的保守总估值约为350亿美元，优步相当于旅游与“优步中国”达成相应股权的4：1交易并购，估计价值没有太大变化。并购后，优步环球可以获得新公司20％的股权，即70亿美元。双方基本不亏。4.2.2支付风险此次收购基于股权并购模式。优步公司将持有小桔科技5.89％的股权，这就占有总经济利益17.7％。优步中国剩余的中国股东将获得2.3％的经济权利。两者采用股权支付方式，并购方持有对方股份。这种并购模式更适合互联网公司，这不仅可以减少企业现金支付负现金流的影响，还可以加强对目标企业的控制，使目标企业的发展符合公司的战略要求，原股东权益的稀释导致股东利益在一定程度上受到损害。4.2.3法律风险根据统计结果显示，小桔科技与“优步中国”并购后，申请的有效用户覆盖率为96.7％，市场份额高达94.6％，如此高的市场份额代表着小桔科技占据绝对市场份额。然而在另一个方面，这次并购活动是否涉嫌行业垄断已成为广泛舆论关注的焦点。为了回应并购行为，有些人向商务部报告说，并购和收购并未依法合法申报。因此，DidiTravel成为自“垄断法”实施以来第一个互联网市场并购，引起了执法机构的注意。商务部反垄断局两次采访小桔科技，要求他解释交易和不报告的原因。如果小桔科技川与“优步中国”并购被确认违反“反垄断法”，则按照事前审查标准进行明确调查，但未报告，商务部可采取相应措施恢复双方的资产和股份。在并购前的状态下，同时公司还可以处以不到50万元的罚款，这次的处罚肯定会企业照成影响。5企业并购中风险防范与措施5.1企业风险防范的理论性防范5.1.1战略制定与目标选择风险控制措施在并购前的战略制定和目标选择中，如果公司收购方和目标公司属于两个不同的行业，则会增加并购的风险。小桔科技收购优步中国符合公司的战略目标，并且迅速获得了广泛的市场份额，降低了公司的运营成本。同时，在市场政策的支持下，小桔科技应积极制定更长远的企业发展战略，以实现互联网企业多元化发展，寻求更广阔的发展空间，以求走得更远。5.1.2信息不对称风险控制措施事先进行尽职调查可以有效降低信息不对称的风险，但无法将全部风险都规避。优步尽管到目前为止没有上市，但它已公开发布自己的财务报表并接受投资者的监管。这极大地降低了优步在财务报表方面的信息不对称风险。另一方面，优步和小桔科技是同行业的竞争对手，彼此熟悉。这也有利于小桔科技对优步多方面的了解。由此可以看出,并不存在信息不对称风险。从这两个方面来看，小桔科技已经很好地避免了优步中国的信息不对称风险。5.2控制财务风险的实际行动5.2.1业务整合风险控制措施收购完成后，优步中国将市场分为三个区域：北区，中东和西南区。除了调整业务领域，小桔科技还在公共关系，法律和金融等类似的职能部门中集成了职能。其次，“优步中国”将继续保持品牌和运营的独立性，并推出新的客户端软件。“优步中国”的大部分管理体制保持不变，公司的运营状况保持稳定。司机和乘客继续。获得稳定的服务，整合两家公司在运营管理和产品技术方面的优势，促进用户资源共享，实现线上线下业务协调发展的新局面。渐进式改革降低了小桔科技和优步中国整合的难度。该措施降低了公司运营受到冲击的风险，这有助于减少摩擦和合成，并增加成功整合的可能性。5.2.2人力资源整合风险控制措施对人力资源的整合落实好行动上是必须的，但在此次并购中更重要的是对人心的整合，重塑员工的信心。在并购当晚，“优步中国”便召集全体员工举行会议，在员工并入小桔科技出行的体系之下重点是对在数的800名员工进行高额补偿，提出对在一个月之内不会离职的员工奖励六个月的基本月薪外加六个月的股票价值，以期留住更多的员工。并在企业公众号上发布题为“Hey,MyUberweillCarryon”的长文对员工进行激励。同时，小桔科技出行的执行总裁程维也给“优步中国”的员工发了一封名为“OneTeam,OneDream”的内部信，称将在尽可能短的时间之内完成业务并购方案，鼓励大家尽快进入新的工作状态，多种举策挽回了部分员工，重塑了员工的信心。为了应对新一轮的行业竞争，一个全国性的团队自发地建立了恢复营销活动。合并后不久，双方的角色已经从对手转变为队友。

结论中国的互联网公司起步较晚，但近年来发展迅速。随着国家“互联网+”政策的不断推进，他们开发出了适应国内市场的独特发展模式。凭借其独特的发展优势，它们呈现出快速发展。良好局面的不断改善，成为推动中国经济发展，在全球互联网市场占据重要地位的新动力。互联网公司的发展与兼并和收购密不可分。并购是互联网公司继续发展壮大的重要途径。兼并和收购是一项非常复杂的管理活动。本文分析了并购是否可以提高公司业绩，合并风险是否可控，以及并购整合是否有效等，需要通过合并进行权衡。只有通过有效识别兼并和收购，我们可以制定具体的和合理的风险控制措施的风险，从而控制了企业的可接受范围内的风险，实现预期的并购收益，并符合长期发展战略企业，达到“1+1>2”协同。

参考文献张晓.推动我