企业营运资金管理中英文对照外文翻译文献

企业营运资管理中英对照外文翻文献中英文对照外文翻译文献（文档含英文原文和中文翻译）原文：ManagementSmeProfitabilitycorporatehasfocusedtheoffinancialdecisions.particularlyanalyzinginvestments,capitalstructure,orcompanyvaluation,amongtopics.investmentthatfirmsshort-termresourcesusedmaturitiesofyear,representof’sbalancesheet.Ininsampleassetssmallandfirmsrepresentpercentoftheirassets,atsametimetheirliabilitiesrepresentthan52.82theirliabilities.Workingcapitalmanagementisbecauseofitseffectsonfirm’sprofitabilityandrisk,andconsequentlyits

value(Smith,hand,inventorylevelsreducesthecostinterruptionsinproductionoflossduethescarcityofproducts,reducessupplycosts,andprotectsagainstpricefluctuations,amongotherandOngrantingtradethe’ssalesinvariouscreditcananpricecut(Brennan,andandincentivizescustomerstoacquiretimesofdemand(Emery,allowscustomerstothattheisagreedquality)tothattheservicesout(Smith,helpsfirmstorelationshipswiththeir(Ng,andthatheavilyininventorytradecansufferprofitability.Thus,thegreatertheinvestmentincurrentrisk,alsolowertheprofitabilityobtained.otherhand,tradeisaspontaneousofthatrequiredtothesumstiedintheinventorycustomeraccounts.shouldbearinmindthatfinancingfromcanahigh

implicitcostifearlypaymentdiscountsavailable.Infacttheopportunitymay20dependingonthepercentageandthe;Ng,SmithandInthisstudieshaveanalyzedthehighcosttradecredit,andfindsellercreditdonotothereconomicsourcesavailable(Petersenand1994and1997).muchcustomerandinventoryaccounts,muchtoacceptfromsuppliers,infirm’sconversionwhichtheaveragenumberdaysthestartpayingitssuppliersandtheittocollectfromitsSomehavethistowhethershorteningtheconversioncyclehaspositiveorShinSoenenrelationconversioncycleprofitabilityforasamplefirmsUSstockexchangetheperiodTheirresultsshowthattheconversiontoreasonableextentfirms’profitability.More

recently,(20XX年analyzessampleoffirmstheHisresultsBelgianfirmscanimprovetheirprofitabilitynumberdaysaccountsreceivableoutstandingandreducinginventories.hefindsthatlessfirmswaitlongertotheirbills.Thesestudieshavefocusedtheironlargertheofcurrentliabilitiesisimportantinthesmallcompanies.Mostof’assetsintheassets.Also,liabilitiesoneofmainsourcesexternalintheirdifficultiesinobtainingfundinginthecapitalmarkets(PetersenandRajan,1997)thatInthisElliehausen(1993),andRajanandScott年)showsmallandfirmsusevendorfinancingtheyhaverunoutofdebt.Thus,efficientworkingisparticularlyimportantfor(PeelWilson,1996).Inthistheobjectiveofthecurrentworkisto

empiricalevidencetheeffectsofworkingcapitalmanagementprofitabilitymadeSMEsthe1996-20XX年worktheliteratureintwoways.First,suchevidenceexiststhecaseofWeusesampleofSMEsthatoperateso-calledmodel,whichischaracterizedbyitslessdevelopedcapitalPorta,Shleifer,andfactthatmostresourcesarechanneledfinancialintermediaries(Pampillón,年)AllthissuggestsSMEsfeweralternativesourcesofexternalfinancewhichthemonshort-termfinanceingeneral,tradeinAsMaksimovic(20XX年)suggest,firmsoperatingcountriesdevelopedbankingsystemsgrantmorecredittheirthetheyfromtheirsuppliers.ThesecondisunlikebyShinandDeloof(20XX年)inworktestsrobustpossiblepresenceendogeneityTheaimistothattherelationshipsfoundintheanalysisoutarethe

effectsconversioncycleonprofitabilitynotviceOurfindingssuggestcantheir’snumberofdaysaccountsreceivableandinventories.Similarly,conversioncycleimprovesthefirm’sprofitability.WeobtainedtheusedinthisfromthedatabasewasbyBureauDijk,containsfinancialandeconomicdataonEuropeancompanies.samplecomprisessmallandmedium-sizedfirmsfromSpain.ofSMEswasoutaccordingtotherequirementsbytheEuropeanCommission’sofonthesmallandfirms.Specifically,selectedfirmsmeetingcriteriaatleasta)havefewerthanemployees;lessthan€40million;andc)possesslessthan€27milliontotalassets.Inadditionapplicationofcriteria,weweobservationsoffirmsanomaliesintheirsuchastheirassets,assets,fixedassets,liabilities,liabilities,

capital,depreciation,interestpaid.observationsofitemsfromtheandprofitandlossaccountsignscontrarytoreasonableexpectations.Finally,percentofthebyvariables.Asfilters,upwithof38,464InordertointroduceeconomiccyclelevelsinvestedinworkingweobtainedinformationtheannualGDPgrowthinSpainEurostat.Intoanalyzetheeffectsofworkingcapitalmanagementon’sprofitability,theonassetsWedefinedthisvariableasratiobeforeinteresttaxassets.Withregardstoindependentvariables,wemeasuredworkingcapitalmanagementthenumberdaysaccountsofandnumberofdayspayable.Inthisaccountsreceivableisas365×receivable/sales].variabletheaverageofdaysthatthefirmtakesfromitscustomers.highertheitsinvestmentin

Wenumberofinventory(INV)365Thisvariablereflectsaveragenumberofheldbytimesrepresentainvestmentininventoryaparticularlevelofnumberofdaysaccountspayablereflectstheaveragetimeittotheirsuppliers.thisas[accountshigherthevalue,thelongerfirmstosettletheirpaymenttheirConsideringjointly,theconversionvariableisasthenumberofreceivableplusthenumberofinventoryminusthenumberofdaysaccountspayable.longerthecashconversionthegreaterthenetinvestmentinassets,andhencethetheforassets.Togetherweintroducedcontrolthesizethetheinitssales,itsleverage.Weasthelogarithmofassets,the(Sales1–

ratiooftoliabilities.Dellof年)inhisoffirmsalsoconsideredtheratiofinancialtototalascontrolvariable.somefirmsinhissuchassetsaresignificanttotalourfocusesonfixedfinancialassetsarelessInfact,insampleinvestlittleinfinancial3.92percent,butamedianoftheresultsincludethisvariable.Furthermore,sinceeconomictendtoreflectedin’sprofitability,controlledfortheofeconomiccyclethevariableCurrentassetsliabilitiesaofdistinctaccordingactivityinwhichfirmThus,IreportsassetsandofdaysanddaysaccountspayableofTheminingindustryandservicessectoraresectorswiththeontheirassets,value10Firmsthatarededicatedtoagriculture,trade(wholesaletransportare

waybehind7percent.Withtoaverageperiodsbywefind,wouldexpect,thatfirmstoretailtrade,withanaverageperiodof38leasttocollectpaymentsfromtheirConstructionfirmstheircustomersthewhichtopay–than145weminingfirms,withofdaysaccountsof116Wealsofindthatinventoryisstoredinagriculture,whilestocksleastinthetransportservicessector.Inrelationtothenumberofdayspayable,retailers(56days)wholesalerspayearliest.areslowerintheandminingmore140daysonaveragetotheirwehavefirmscustomersthemosttothem.allaveragetogether,notethattheconversioncycleisinonly–thatoftransportandisstoragetimeshabitualinthissector.Inthisagriculturalmanufacturingfirmstakethelongesttogeneratecashandrespectively),andhencemost

resourcestotheirrequirements.TableIIoffersdescriptivestatisticsusedsampleasaaregenerallysmallmeanassetsmillion;returnonassetsisaroundtheirnumberdaysreceivableisaroundandtheirofdayspayableissimilar:aroundTogetherthis,samplefirmstheirgrowbyalmost13annually24.74theirliabilitiesistakenupbydebt.In(1996-20XX年)averageofpercentinSpain.译文：营运资金管理对中小企业的盈利能力的影响公司理财著作历来把注意力集中在了长期财务决策研究究者详细的提供了投资决策分析资本结构股利分配或公司估值等主题的研究是企业投资形成的短期资产和以一年内到期方式使用的资源现为公司资产负债表的有关下昂目的主要部分实际上在我们抽样调查的中小型西班牙企业的流动资产占他们总资产的时他们的流动负债同时占到他们的负债总额的。营运资金管理之所以重要是因为它会影响到公司的收益与

风险水平以及公司价值（史密斯1980方面，维持较高的库存水平可以降低生产过程中的中断产生的成本的可能性减少了企业因产品的稀缺造成的商业损失低供应成本并使价格免受波动影响等优势（布林德和曼克思尼一方面，公司以各种方式授予的商业信用有利于公司的销售用交易可以充当一种有效的降价手段（布伦南，马科斯毛维克和则迟勒，1988年；彼得森和纳简1997需求紧缩的时期可以激励客户增加商品需求（艾莫瑞，1987许客户检查他们收到的商品是否符合约定数量和质量确保服务合同有效执史密斯，1987企业加强了与他们的客户之间的长期合作关史密斯，而大力投资于公司库存及贸易信贷可能会减少利润以这样说资于流动资产越多面临的风险越低，而企业所获得的利润也就越低。另一方面商业信用是一种自发性的资金来源降低了所需的经费绑定在存货和客户帐户的款项不过我们应该认识到如果提前付款可享受折扣供应商的获得融资其隐性成本非常高。事实上机会成本可能超过这取决于折扣比例和折扣期维尔纳和史密斯在这方面过去研究已经分析了贸易信贷成本高现只有当他们自己没有其他可提供更多的资金来源融资渠道时公司才会与卖方信贷融资（彼得森和纳简年和1997年决定投资多少在存货和客户帐户受多少来自于供应商的

信贷已反映在公司的现金转换周期上它表示从公司必须开始支付其供应商的日期开始时到收到客户的款项之间的平均天数。以前的一些研究已经采用这种方式分析缩短现金转换周期对公司的盈利能力的积极或消极的影响体来说尼和索能(1998)分析了年至1994年期间在美国证券交易所上市股票的样本的现金转换周期和盈利能力他们的研究结果显示在合理范围内减少现金转换周期可以增加企业的盈利能力最近迪罗夫（）分析了1992-1996年期间的一些比利时的大公司，他的研究结果证实利时企业通过减少应收账款的天数使他们的盈利能力非常优秀并且减少了库存此外他发现利润较少的企业需要更长的时间来支付款项。这些以前的研究都集中在大型企业的分析然而目前的流动资产和负债管理对小型和中型公司而言也是十分重要的些公司的资产大多以流动性资产的形式存在另外考虑到他们在长期资本市场上筹资的困（彼得森和瑞简1997以及他们所面临的融资约束(怀特德，1992；法然瑞和彼得森，，流动负债成为他们主要的资金来源。在这方面，艾利豪森和沃肯（森和纳丹尼尔森和斯科年）表示国小型和中型公司当他们已经还清债还清债务时会利用卖方进行融资因此高效的营运资金管理对规模较小的公司特别重要（皮尔和威尔森，1996在此背景下，当前工作的目标是通过对年到20XX年

期间的家中小型企业营运资金管理对其盈利能力的影响的研究得出实证性证据，这项工作有两个方面的贡献。首先，以前没有这样的证据存在于中小企业的案件分析中们使用的西班牙中小企业的样本们的经营采用的是所谓的以欠发达的资本市场为特点的欧洲模式（拉颇特，洛佩兹德赛南斯施莱弗和威施尼，且事实上大多数筹资来源于金融中介机构（帕姆皮隆20XX年些都表明西班牙中小企业的可选择的外部有效地融资渠道很少这使得他们更多的依赖短期融资特别是商业信用。正如德米库克昆特和马科斯毛维克（20XX年）所说的业在有着比较发达的银行系统的国家经营会给予更多的商业信用给他们的客户并且与此同时他们从他们自己的供应商那里获得更多的资金个贡献是于施尼和索1998）和迪罗夫（年）以往的研究，当前的工作我们已经测试出了可能存在的内生性问题目的是确保在分析中发现是因为现金转换周期影响公司盈利能力而不是反过来。我们的研究结果表明理者可以通过减少其公司的应收账款和库存的周转天数可以为公司创造价值同样缩短资金周转周期也可以提高公司的盈利能力。我们从*数据库中得到了这项研究所需要的数据个数据库由布鲁范迪克进行了升级含了欧洲公司的财务和经济数据样本包括来自西班牙的小型和中型公司中小企业的选择主要是根据欧盟委员会在年4月日依据96/280/CE的规定

对小型和中型公司的定义具体来说我们选择了的公司至少三年应符合下列条件：第一，少名员工；第二，营业额少于欧元；第三，总资产不少于27万欧元。除了这些选择标准的应用们还设置了一系列的过滤条件。因此，我们剔除了他们的帐户的异常现象，如负异常值的资产、流动资产定资产债流动债本折旧或利息支付。我们会剔除一些会直接导致资产负债表和损益表表现出的与合理的期望值相反的一些因素最后我们剔除了由一些变量测试出的百分之一的极端值由于实施这些过滤器的结果我们最终将获得一个*个观测样本。为了介绍营运资本投资水平对经济周期的影响们从欧盟统计局获得了西班牙国内生产总值增长情况的资料。为了分析对公司的营运资本管理的影响盈利能力们使用资产回报率（ROA）为因变量的回报。我们义这个变量为息税前资产收益率的变量。至于自变量我们通过使用应收账款周转天数存货周转天数和应付账款周转天数来度量营运资本管理工作在这方面应收账款周转天数（）的计算为应收账款销售收入]。这个变量代表的是公司向客户收取的款项所需的平均天数值越高，表示公司在应收账款上的投资越大。我们通过365×[库存量/购买成本计算出存货周转天数(INV)。这个变量反映了公司持有库存的平均天数长的存储时间表示

在存货上投资越大的一种特殊的经营方式。应付账款周转天数反映公司支付给他们的供应商账