2021-2022年安徽省合肥市注册会计财务成本管理知识点汇总（含答案）

2021-2022年安徽省合肥市注册会计财务成本管理知识点汇总（含答案）学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(40题)1.

第

8

题

下列关于普通股筹资的说法不正确的是（）。

A.筹资风险大B.能增加公司的信誉C.筹资限制较少D.容易分散控制权

2.ABC公司无优先股，去年每股收益为4元，每股发放股利2元，留存收益在过去一年中增加了500万元。年底每股净资产为30元，负债总额为5000万元，则该公司的资产负债率为（）。

A.30%B.33%C.40%D.44%

3.

第

9

题

对于完整工业投资项目而言，如果运营期内不追加流动资金投资，下列计算式不正确的是（）。

A.运营期某年所得税前净现金流量＝该年税前利润+该年利息+该年折旧+该年摊销+该年回收额一该年维持运营投资

B.运营期某年所得税后净现金流量＝该年息税前利润×(1－所得税税率)+该年折旧+该年摊销+该年回收额一该年维持运营投资

C.运营期某年所得税后净现金流量＝该年税前利润×(1－所得税税率)+该年利息+该年折旧+该年摊销+该年回收额－该年维持运营投资

D.建设期某年净现金流量＝－该年原始投资额

4.下列关于联产品的说法中，错误的是（）。

A.在售价法下，联合成本是以分离点上每种产品的销售价格为比例分配的

B.采用售价法，要求每种产品在分离点时的销售价格能够可靠地估计

C.如果这些产品尚需要进一步加工后才可供销售，则需要对分离点上的销售价格进行估计

D.实物数量法通常适用于所生产的产品的价格很稳定或可以直接确定的情况

5.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330万元。下列结论中正确的是（）。

A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小

6.某企业去年的税后经营净利率为5．73%，净经营资产周转次数为2．17；今年的税后经营净利率为4．88%，净经营资产周转次数为2．88，去年的税后利息率为6．5%，今年的税后利息率为7%。若两年的净财务杠杆相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为（）。

A.下降

B.不变

C.上升

D.难以确定

7.

第

18

题

企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是（）。

A.固定成本B.酌量性固定成本C.约束性固定成本D.沉没成本

8.

第

7

题

某公司06年改进后的财务分析体系中，权益净利率为25%，净经营资产利润率为15%，净利息率为8%，则净财务杠杆是（）。

A.1.88B.1.67C.1.43D.3.13

9.甲公司2018年边际贡献总额200万元，经营杠杆系数为2。假设其他条件不变，如果2019年销售收入增长20%，息税前利润预计是（）万元。

A.140B.240C.150D.120

10.下列有关标准成本责任中心的说法中，正确的是（）。A.A.成本责任中心对生产能力的利用程度负责

B.成本责任中心有时可以进行设备购置决策

C.成本责任中心有时也对部分固定成本负责

D.成本责任中心不能完全遵照产量计划，应根据实际情况调整产量

11.通常情况下，下列企业中，财务困境成本最高的是（）。

A.汽车制造企业B.软件开发企业C.石油开采企业D.日用品生产企业

12.某长期债券的面值为100元，拟定的发行价格为95元，期限为3年，票面利率为7．5%，每年付息，到期一次还本。假设该企业为免税企业，则该债券的资本成本（）。

A.大于6%B.等于6%C.小于6%D.无法确定

13.下列关于证券组合风险的说法中，错误的是（）。

A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券报酬率的协方差有关

B.对于一个含有两种证券的组合而言，机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系

C.风险分散化效应一定会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合

D.如果存在无风险证券，有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，即资本市场线；否则，有效边界指的是机会集曲线上从最小方差组合点到最高预期报酬率的那段曲线

14.某公司的内含增长率为15%,当年的实际增长率为13%,则表明()。

A.外部融资销售增长比大于零

B.外部融资销售增长比等于零

C.外部融资销售增长比大于1

D.外部融资销售增长比小于零

15.下列关于作业基础成本计算制度特点的说法中，正确的是（）。

A.建立众多的间接成本集合，这些成本集合缺乏同质性

B.建立众多的间接成本集合，这些成本集合应具有同质性

C.整个工厂仅有一个或几个间接成本集合，它们通常缺乏同质性

D.间接成本的分配以产量为基础

16.

第

2

题

某企业预计前两个季度的销量为1000件和1200件，期末产成品存货数量一般按下季销量的20%安排，则第一季度的预算产量为（）件。

A.1020B.980C.1040D.1000

17.在进行资本投资评价时()。

A.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时,才能为股东创造财富

B.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时,就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率

C.增加债务会降低加权平均成本

D.不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量

18.某种股票当前的价格是40元，最近支付的每股股利是2元，该股利以大约5%的速度持续增长，则该股票的股利收益率和期望收益率为（）。

A.5%和10%B.5．5%和10．5%C.10%和5%D.5．25%和10．25%

19.在以下各种成本计算方法中，产品成本计算不定期，一般也不存在完工产品与在产品之间费用分配问题的是()。

A.平行结转分步法B.逐步结转分步法C.分批法D.品种法

20.下列属于股利理论中客户效应理论的观点是()。

A.在股利分配时企业为了向外部中小投资者表明自身盈利前景与企业治理良好的状况，通过多分配少留存的股利政策向外界传递了声誉信息

B.债权人在与企业签订借款合同时，习惯制定约束性条款对企业发放股利的水平进行制约

C.实施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望

D.投资者不仅仅是对资本利得和股利收益有偏好，即使是投资者本身，因其所处不同等级的边际税率，对企业股利政策的偏好也是不同的

21.

第

11

题

普通股的内在价值是（）。

A.由普通股带来的未来现金流量的现值决定的

B.指已经发放的股利折算到现在某一时点所对应的金额

C.站在筹资者的角度计算的

D.股票的市价

22.假设其他因素不变，下列事项中，会导致溢价发行的平息债券价值上升的是()。

A.提高付息频率B.缩短到期时间C.降低票面利率D.等风险债券的市场利率上升

23.若产权比率为1．5，则（）。

A.权益乘数为0．6B.资产负债率为2．5C.权益乘数为0．5D.资产负债率为0．6

24.如果李先生想在5年后一次从银行获得3200元，已知银行的利息率为12%，则在单利计息法下，李先生现在需要一次性存入（）元

A.1900B.2200C.2000D.2405

25.某项目经营期为5年，预计投产第一年初经营性流动资产需用额为50万元，预计第一年经营性流动负债为15万元，投产第二年初经营性流动资产需用额为80万元，预计第二年经营性流动负债为30万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为80万元，经营性流动负债均为30万元，则该项目终结点一次回收的净营运资本为()万元。A.A.35B.15C.95D.50

26.利润中心某年的销售收入10000元，已销产品的变动成本和变动销售费用5000元，可控固定间接费用1000元，不可控固定间接费用1500元，分配来的公司管理费用为1200元。那么，该部门的“部门可控边际贡献”为（）。A.A.5000元B.4000元C.3500元D.2500元

27.如果债券不是分期付息，而是到期时一次还本付息，那么平价发行债券，其到期收益率（）

A.与票面利率相同B.与票面利率有可能不同C.高于票面利率D.低于票面利率

28.在激进型融资政策下，下列结论成立的是（）。

A.长期负债、自发性负债和股东权益三者之和大于稳定性流动资产和长期资产

B.长期负债、自发性负债和股东权益三者之和小于稳定性流动资产和长期资产

C.临时性负债小于波动性流动资产

D.临时性负债等于波动性流动资产

29.第

8

题

下列属于经营性资产的是（）。

A.短期股票投资B.短期债券投资C.长期权益性投资D.按市场利率计算的应收票据

30.列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（）。

A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备

B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款

C.企业向战略投资者进行定向增发

D.企业向股东发放股票股利

31.按照平衡计分卡，其目标是解决“我们是否能继续提高并创造价值”的问题的维度是（）

A.财务维度B.顾客维度C.内部业务流程维度D.学习与成长维度

32.

第

20

题

某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是45元，期权费(期权价格)均为6元。在到期日该股票的价格是60元。则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期收益为（）元。

A.8B.6C.一8D.一6

33.集权与分权相结合型财务管理体制下，下列选项中不属于应当集中的权力的是（）。

A.筹资、融资权B.财务机构设置权C.业务定价权D.收益分配权

34.资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，以下说法中正确的是（）。

A.确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用近一两年较短的预测期长度

B.确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征有重大变化时，应当使用变化后的年份作为预测期长度

C.应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险利率的代表

D.在确定收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益率

35.某企业预计2013年的销售增长率为40％，同时预计可实现息税前利润增长率30％，普通股每般收益增长率45％，则预计该企业2013年的财务杠杆系数将达到（）。

A.1．5B.1．8C.2．25D.3

36.下列关于安全边际和边际贡献的表述中，错误的是。

A.边际贡献的大小，与固定成本支出的多少无关

B.边际贡献率反映产品给企业做出贡献的能力

C.提高安全边际或提高边际贡献率，可以提高利润

D.降低安全边际率或提高边际贡献率，可以提高销售息税前利润率

37.下列各项中，属于酌量性固定成本的是（）

A.管理人员工资B.取暖费C.职工培训费D.财产保险费

38.下列各项作业中，属于增值作业的是（）

A.材料或者在产品堆积作业B.产品喷涂上色作业C.返工作业D.无效率重复某工序作业

39.已知甲公司股票与市场组合的相关系数为0.6，市场组合的标准差为0.3，该股票的标准差为0.52，平均风险股票报酬率是10%，市场的无风险利率是3%，则普通股的资本成本是（）

A.7.28%B.10.28%C.10.4%D.13.4%

40.对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时（）。

A.期权价格可能会等于股票价格B.期权价格可能会超过股票价格C.期权价格不会超过股票价格D.期权价格会等于执行价格

二、多选题(30题)41.下列有关企业财务目标的说法中，正确的有()。

A.企业的财务目标是利润最大化

B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述

C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述

D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量

42.对于每半年付息一次的债券来说，若票面利率为10％，下列说法中正确的有()。

A.有效年利率为10．25％B.报价利率为l0％C.计息期利率为5％D.计息期利率为5．125％

43.企业的下列经济活动中，影响经营活动现金流量的有（）。

A.经营活动B.投资活动C.分配活动D.筹资活动

44.同时购买一股看涨期权和一股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权价格为5元，看跌期权价格为6元。如果该投资组合要取得正的净收益，到期日的股票价格范围可以为（）

A.小于39元B.大于61元C.大于39元小于61元之间D.大于50元

45.第

15

题

甲公司将某生产车间设为成本责任中心，该车间食用材料型号为GB007；另外还发生机器维修费、试验检验费以及车间折旧费。下列关于成本费用责任归属的表述中，正确的有（）。

A.型号为GB007的材料费用直接计入该成本责任中心

B.车间折旧费按照受益基础分配计入该成本责任中心

C.机器维修费按照责任基础分配计入该成本责任中心

D.试验检验费归入另一个特定的成本中心

46.下列关于企业债务筹资的说法中，正确的有（）。

A.因为债务筹资有合同约束，所以投资人期望的报酬率和实际获得的报酬率是相同的

B.债权人所得报酬存在上限

C.理性的债权人应该投资于债务组合，或将钱借给不同的单位

D.理论上，公司把债务的承诺收益率作为债务成本是比较完善的

47.在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有()。A.本期资产增加=(本期销售增加／基期销售收入)×基期期末总资产

B.本期负债增加=基期销售收人×销售净利率×利润留存率×(基期期末负债／基期期末股东权益)

C.本期股东权益增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率

D.本期销售增加=基期销售收入×(基期净利润／基期期初股东权益)×利润留存率

48.选择完工产品与在产品的成本分配方法时，蝴考虑的条件包括。

A.在产品数量的多少B.各月在产品数量变化的大小C.各项费用比重的大小D.定额管理基础的好坏

49.下列关于相关系数的表述中，正确的有（）。

A.完全正相关的投资组合，其机会集是一条直线

B.证券报酬率之间的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲

C.完全负相关的投资组合，风险分散化效应最强

D.相关系数为0时，不具有风险分散化效应

50.华南公司生产联产品甲和乙，7月份甲和乙在分离前发生的联合加工成本为600万元。甲和乙在分离后继续发生的单独加工成本分别为300万元和350万元，加工后甲产品的销售总价为1800万元，乙产品的销售总价为1350万元。采用可变现净值法计算联合产品成本，则下列说法正确的有（）

A.甲产品应分配的联合成本为343万元

B.甲产品应分配的联合成本为360万元

C.乙产品应分配的联合成本为240万元

D.乙产品应分配的联合成本为257万元

51.以下关于优先股的说法中，正确的有（）。

A.优先股的购买者主要是低税率的机构投资者

B.优先股存在的税务环境是对投资人的优先股利有减免税的优惠，而且发行人的税率较低，投资人所得税税率较高

C.多数优先股没有到期期限

D.优先股股东要求的预期报酬率比债权人高

52.下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有()。

A.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降

B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加

C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的

D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同

53.某企业只生产一种产品，该产品单价为15元，单位变动成本为11元，固定成本为3000元，销量为1000件，所得税税率为25%，该公司想要实现税后利润1200元，则可以采用的措施有（）

A.单价提供至15.6元B.单位变动成本降低为10.4元C.销量增加至1100件D.固定成本降低600元

54.下列各项中，属于作业成本管理步骤的有（）A.确认和分析作业B.作业链——价值链分析C.成本动因分析D.业绩评价以及报告非增值作业成本

55.下列关于变动成本法的叙述，正确的有（）。

A.产品成本观念不符合会计准则

B.改用变动成本法时会影响有关方面及时获得收益

C.变动成本法提供的资料可以充分满足决策的需要

D.变动成本法在内部管理中十分有用

56.在以实体现金流量为基础计算项目评价指标时，下列各项中不属于项目投资需考虑的现金流出量的有（）。

A.利息B.垫支流动资金C.经营成本D.归还借款的本金

57.市盈率的驱动因素包括()。

A.营业净利率B.股利支付率C.增长潜力D.风险(股权成本)

58.甲投资组合由证券X和证券Y组成，X占40%，Y占60%。下列说法中，正确的有（）。

A.甲的期望报酬率＝X的期望报酬率×40%＋Y的期望报酬率×60%

B.甲期望报酬率的标准差＝X期望报酬率的标准差×40%＋Y期望报酬率的标准差×60%

C.甲期望报酬率的变异系数＝X期望报酬率的变异系数×40%＋Y期望报酬率的变异系数×60%

D.甲的β系数＝X的β系数×40%＋Y的β系数×60%

59.甲公司2011年的税后经营净利润为250万元，折旧和摊销为55万元，经营营运资本净增加80万元，分配股利50万元，税后利息费用为65万元，净负债增加50万元，公司当年未发行权益证券。下列说法中，正确的有（）。

A.公司2011年的营业现金毛流量为225万元

B.公司2011年的债务现金流量为50万元．

C.公司2011年的实体现金流量为65万元

D.公司2011年的资本支出为l60万元

60.下列关于市场增加值的说法中，不正确的有。

A.市场增加值是评价公司创造财富的准确方法，胜过其他任何方法

B.市场增加值等价于金融市场对一家公司净现值的估计

C.市场增加值在实务中广泛应用

D.市场增加值可以用于企业内部业绩评价

61.某公司无优先股，2012年12月31日普通股每股市价48元，股东权益为4120万元；2012年销售收入3225万元，净利润为2598万元；2011年12月31日流通在外普通股股数为2000万股，2012年4月1日增发240万股，2012年10月31日回购90万股，则下列说法正确的有()。

A.2012年末流通在外普通股股数为2150万股

B.2012年市盈率为40

C.2012年市净率为25

D.2012年市销率为26．85

62.下列各项中，适合作为单位水平作业的作业动因有()。A.A.生产准备次数B.零部件产量C.采购次数D.耗电千瓦时数

63.根据MM理论，当企业负债的比例提高时，下列说法正确的有（）

A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小

B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加

C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加

D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高

64.

第

11

题

下列关于股东财富最大化财务目标的表述正确的有（）。

A.权益的市场增加值是企业为股东创造的价值’

B.如果股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等的意义

C.如果利率不变，则增加企业价值与增加权益价值具有相同的意义

D.如果股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化和增加股东财富具有相同的意义

65.按照国际通行做法，银行发放短期借款会带有一些信用条件，主要包括（）

A.偿还条件B.补偿性余额C.周转信贷协定D.信贷限额

66.在进行资本投资评价时，下列表述中不正确的有（）。

A.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富

B.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率

C.增加债务会降低加权平均资本成本

D.不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量

67.计算()时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资本成本。

A.虚拟的经济增加值B.披露的经济增加值C.特殊的经济增加值D.真实的经济增加值

68.下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（）。（2001年）

A.规定借款用途B.规定借款的信用条件C.要求提供借款担保D.收回借款或不再借款

69.第

17

题

对财务杠杆系数的意义，表述正确的是（）。

A.财务杠杆系数越大，财务风险越小

B.企业无负债、无优先股时，财务杠杆系数为l

C.财务杠杆系数表明的是销售变化率相当于每股收益变化率的倍数

D.财务杠杆系数越大，预期的每股收益也越大

70.确定流动资产最佳的投资规模时，需要考虑的成本包括（）

A.持有成本B.管理成本C.短缺成本D.机会成本

三、计算分析题(10题)71.要求：通过计算增加的信用成本后收益回答应召改变现行的信用条件?如果要改变，应选择甲方案还是乙方案?(一年按360天计算)

单位：万元

72.C公司只生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2／15，n／30”，有占销售额60％的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有80％可以在信用期内收回，另外20％在信用期满后10天(平均数)收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10％的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价100元，单位变动成本60元；乙产品销售量2万件，单价300元，单位变动成本240元，公司目前的固定成本总额为140万元。如果明年将信用政策改为“5／10，n／20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到1200万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70％；不享受折扣的应收账款中，有50％可以在信用期内收回，另外50％可以在信用期满后20天(平均数)收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10％的收账费用。该公司应收账款的资本成本为12％。要求：

计算公司目前各产品的保本销售量及保本销售额。

73.公司是一个高成长公司，目前公司总价值为20000万元，没有长期负债，发行在外的普通股1000万股，目前的股价为20元/股，该公司的资产(息税前)利润率为12%。

现在急需筹集债务资金5000万元，准备平价发行20年期限的公司债券，投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为10%，并建议该公司债券面值为1000元，期限20年，票面利率设定为7%，同时附送10张认股权证，认股权证在10年后到期，到期前每张认股权证可以按20元的价格购买1股普通股。

假设10年后行权前的总资产的账面价值等于市价的90%，预计发行公司债券后公司总价值年增长率为8%，该公司适用的所得税税率为25%。

要求：

(1)计算每张认股权证的价值。

(2)计算发行公司债券后公司总价值、债务价值、认股权证价值。

(3)计算10年后行权前的每股市价和每股收益。

(4)计算10年后行权后的每股市价和每股收益。

(5)分析行权后对原有股东的影响。

74.某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资金为2000万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为l600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资本的成本情况见表1：

要求：

(1)填写表1中用字母表示的空格。

(2)填写表2公司市场价值与企业加权平均资本成本(以市场价值为权重)中用字母表示的空格。

(3)根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。

75.甲公司现在要从外部筹集1000万元资金，其中有600万元打算通过发行债券解决，有400万元打算通过发行新股解决。债券的面值为1000元，发行价格为1080元，发行费占发行价格的2%，债券期限为5年，每年付息一次，票面利率为10%。甲公司刚刚支付的每股股利为2元，目前的实际价格为20元，预计未来的每股股利情况如下：

要求：

（1）计算新发行的债券的税后资本成本（所得税税率为25%）；

（2）计算每股股利的几何平均增长率及新发行股票的资本成本；

（3）计算从外部筹集的资金的加权平均资本成本。

已知：（P/A，9%，5）＝3.8897，（P/A，8%，5）＝3.9927

（P/F，9%，5）＝0.6499，（P/F，8%，5）＝0.6806

76.C公司拟投资甲公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10％，转换比率为20，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1100元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。甲公司目前的股价为35元／股，预计下期股利为3．5元／股，预计以后每年股利和股价的增长率均为6％。所得税税率为20％。要求：(1)计算可转换债券第15年年末的底线价值；(2)说明c公司第15年年末的正确选择应该是转股还是被赎回；(3)计算甲公司的股权成本；(4)如果想通过修改转换比例的方法使得投资人在第15年末转股情况下的内含报酬率达到双方可以接受的预想水平，确定转换比例的范围。已知：(P／A，12％，5)=3．6048，(P／F，12％，5)=0．5674，(F／P，6％，15)=2．3966．(P／A，12％，15)=6．8109，(P／F，12％，15)=0．1827，(P／A，20％，15)=4．6755(P／F，20％，15)=0．0649，(P／A，16％，15)=5．5755，(P／F，16％，15)=0．1079

77.

A公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系，该公司2010年、2011年改进的管理用财务报表相关历史数据如下：要求：(1)假设A公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算A公司2010年、2011年的净经营资产净利率、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率。(2)利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2011年权益净利率各驱动因素相比上年权益净利率变动的影响程度(以百分数表示)。(3)A公司2012年的目标权益净利率为30％。假设该公司2012年保持2011年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可以提高到2．5次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标?

78.甲公司2012年年末的净经营资产为12000万元，其中净负债为2000万元。2012年的销售收入为48000万元，销售净利率为20％，股利支付率为80％。2013年的计划销售增长率为30％。要求：(1)计算2012年的可持续增长率；(2)计算在不增发和回购股票，销售净利率、净经营资产周转次数和利润留存率比率不变的情况下，2013年的净财务杠杆(计算结果四舍五入保留四位小数)以及权益净利率；(时点指标按照年末数计算，下同)(3)计算在不增发和回购股票，净经营资产周转次数、净经营资产权益乘数、利润留存率比率不变的情况下，2013年的销售净利率应该达到多少；(4)计算在不增发和回购股票，销售净利率、净经营资产周转次数、净经营资产权益乘数不变的情况下，2013年的利润留存率应该达到多少；(5)计算在不增发和回购股票，销售净利率、利润留存率、净经营资产权益乘数不变的情况下，2013年的净经营资产周转次数应该达到多少；(6)计算在销售净利率、净经营资产周转次数、净经营资产权益乘数、利润留存率比率不变的情况下，2013年应该增发多少金额的新股?

79.东恒上市公司2005年在深圳上市，在2011年度利润分配及资本公积转增资本实施公告中披露的分配方案主要信息如下：

每10股送3股派发现金股利0．6元(含税，送股和现金股利均按10%代扣代缴个人所得税，送股的计税依据为送的股票的票面金额)，转增5股。

股权登记日：2012年3月14日(该日收盘价为24．45元)；除权(除息)日：2012年3月15日(该日开盘价为13．81元)；新增可流通股份上市流通日：2012年3月16日；现金股利到账日：2012年3月20日。

东恒上市公司在实施利润分配前，所有者权益情况为：股本(每股面额1元，已发行普通股50000万股)50000万元，资本公积60000万元，盈余公积16000万元，未分配利润120000万元，所有者权益合计246000万元。

要求：

(1)计算每股缴纳的个人所得税以及扣税后每股实际发放的现金股利。

(2)计算实施此次股利分配和转增方案后的股本、资本公积、盈余公积、未分配利润和所有者权益合计。

(3)分析实施此次股利分配和转增方案后，所有者权益变动的原因。

(4)计算东恒公司在2012年3月15日除权(除息)日的参考价。

(5)分析2012年3月15日的开盘价(13．81元)相对于2012年3月14日的收盘价(24．45元)较大幅度下降的意义。

80.梦想公司2007年的资产周转率（按年末资产总额计算）为3次，销售净利率为l2%，年末权益乘数为l，2007年的收益留存率为l5%。

要求：

（1）计算2008年初梦想公司的权益资本成本、加权平均资本成本；

（2）计算2007年的可持续增长率；

（3）计算2008年的税后经营利润、投资资本回报率；

（4）如果预计2008年销售增长率为8%，判断公司处于财务战略矩阵的第几象限，属于哪种类型；

（5）根据以上计算结果说明应该采取哪些财务战略。

参考答案

1.A由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的股利，此种筹资实际上不存在不能偿付的风险，因此普通股的筹资风险小，投资风险大。

2.C【答案】c

【解析】普通股数=500／(4—2)=250(万股)；所有者权益=250×30=7500(万元)；资产负债率=5000/(5000+7500)：5000/12500=40%。

3.C对于完整工业投资项目而言，建设期某年净现金流量＝－该年原始投资额；如果运营期内不追加流动资金投资：(1)运营期某年所得税前净现金流量＝该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额－该年维持运营投资；(2)运营期某年所得税后净现金流量＝该年息税前利润×(1－所得税税率)+该年折旧+该年摊销+该年回收额－该年维持运营投资；其中：该年息税前利润－该年税前利润+该年利息。

4.D实物数量法通常适用于所生产的产品的价格很不稳定或无法直接确定的情况。

5.B【答案】B

【解析】当两个方案的期望值不同时，决策方案只能借助于变化系数这一相对数值。变化系数=标准差／期望值，变化系数越大，风险越大；反之，变化系数越小，风险越小。甲方案变化系数=300／1000=30%；乙方案变化系数=330／1200=27．5%。显然甲方案的风险大于乙方案。

6.C【答案】C

【解析】净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转次数

去年净经营资产净利率=5．73%×2．17=12．43%

今年净经营资产净利率=14．05%+(14．O5-7%)×净财务杠杆=4．88%×2．88=14．05%权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆

去年权益净利率=12．43%+(12．43%-6．5%)×净财务杠杆=12．43%+5．93%×净财务杠杆

今年权益净利率=14．05%+(14．05%-7%)×净财务杠杆=14．05%+7．05%×净财务杠杆净财务杠杆相同，所以今年的权益净利率与去年相比是上升了。

7.C解析：在分析财务杠杆原理时，需要对企业的成本进行分解，形成可以分解为变动成本、固定成本和混合成本。混合成本又分为半固定成本和半变动成本。固定成本又分为约束性固定成本和酌量性固定成本。

8.C权益净利率=净经营资产利润率+杠杆贡献率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-净利息率）×净财务杠杆，则净财务杠杆=（权益净利率-净经营资产利润率）/（净经营资产利润率-净利息率）=（25%-15%）/（15%-8%）=1.43

9.A经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润，2018年息税前利润=200/2=100（万元），经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率，2019年息税前利润变动率=20%×2=40%，所以预计息税前利润=100×（1+40%）=140（万元）。

10.C【答案】C

【解析】标准成本中心的考核指标是既定产品质量和数量条件下的标准成本。成本中心不需要作出价格决策、产量决策或产品结构决策，所以选项A、B和D不正确。固定成本中的可控成本属于标准成本中心的可控成本，所以选项C正确。

11.B财务困境成本的大小因行业而异。比如，如果高科技企业陷入财务困境，由于潜在客户和核心员工的流失以及缺乏容易清算的有形资产，致使财务困境成本可能会很高。相反，不动产密集性高的企业的财务困境成本可能会较低，因为企业价值大多来自于相对容易出售和变现的资产。所以选项B是答案。

12.A每年利息＝100×7．5%＝7．5(元)，用6%作为折现率，利息和到期归还的本金现值＝7．5×(P/A，6%，3)＋100×(P/F，6%，3)＝104(元)，大于发行价格95元。因为折现率与现值成反方向变动，所以该债券的资本成本大于6%。

13.C【正确答案】：C

【答案解析】：选项C的正确说法应是：风险分散化效应有时会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。

【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】

14.D由于当年的实际增长率低于其内含增长率，表明企业不需要从外部融资，且有多余资金，所以，外部融资销售增长比小于零。

15.B作业基础成本计算制度的特点，首先是建立众多的间接成本集合，这些成本集合应具有同质性，即被同一个成本动因所驱动；另一个特点是问接成本的分配应以成本动因为基础。所以，选项B的说法正确．选项A、D的说法错误。选项C的说法是产量基础成本计算制度的一个特点。

16.C第一季度初产成品存货=1000×20%=200(件)，第一季度末产成品存货=1200×20%=240(件)，第一季度产量=1000+240-200=1040(件)。

17.A答案:A

解析:选项B没有考虑到等资本结构假设；选项C没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项D说反了，应该用股东要求的报酬率去折现股东现金流量。

18.D【解析】股利收益率=预期第=期股利／当前股价=2×(1+5%)／40=5．25%，期望收益率=股利收益率+股利增长率(资本利得收益率)=5．25%+5%=10．25%。

19.C这里是产品成本计算不定期的情况，所以应该是分批法，而且题中给出的是“一般”不存在完工产品与在产品之间费用分配问题，而在分批法下，批量小的时候是不会出现完工产品与在产品之间费用分配问题的，只有在大批量的时候才会出现，所以选项C是正确的。

20.D解析：选项ABC属于代理理论的观点。

21.A普通股的内在价值是由普通股带来的未来现金流量的现值决定的，股票给持有者带来的未来现金流入包括两部分：股利收入和出售时的收入。普通股的内在价值的折现率是投资者要求的最低报酬率，它是站在投资者的角度计算的。

22.A【答案】A

【解析】对于溢价发行的平息债券而言，在其他因素不变的情况下，付息频率越高(即付息期越短)价值越大，所以，选项A正确；溢价债券的价值，随着到期日的临近，总体上波动降低，最终等于债券的票面价值，即总体上来说债券到期时间越短，债券价值越小。反之，债券到期时间越长，债券价值越大，所以，选项B错误；债券价值等于未来利息和本金的现值，降低票面利率会减少债券的利息，因此会降低债券的价值，所以，选项C错误；等风险债券的市场利率上升，会导致计算债券价值的折现率上升，进而导致债券价值下降，所以，选项D错误。

23.D权益乘数＝产权比率＋1＝2．5，权益乘数＝1/(1－资产负债率)＝2．5，则：资产负债率＝0．6。

24.C在单利计息法下，单利终值F＝P＋P×i×n＝P×（1＋i×n），所以3200＝P×（1＋5×12%），所以李先生现在需要一次性存入的款项（即P）＝3200/（1＋5×12%）＝2000（元）。

综上，本题应选C。

25.D解析：第一年所需净营运资本=50-15=35(万元)

首次净营运资本投资额=35-0=35(万元)

第2年所需净营运资本=80-30=50(万元)

第2年净营运资本投资额=本年净营运资本需用额-上年净营运资本需用额=50-35=15(万元)

净营运资本投资合计=15+35=50(万元)

26.B[答案]B

[解析]部门可控边际贡献＝部门销售收入－变动成本－可控固定成本＝10000－5000－1000＝4000（元）

27.A债券到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的报酬率，它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。平价发行债券，其到期收益率与票面利率相同；溢价发行债券，其到期收益率小于票面利率；折价发行债券，其到期收益率高于票面利率。

综上，本题应选A。

28.BB【解析】在激进型政策下，长期负债、自发性负债和权益资本小于稳定性流动资产和长期资产，因而临时性负债不仅要满足波动性流动资产的需要，而且要满足稳定性流动资产和长期资产的部分需要。

29.CABD都是金融资产。

30.A建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务，属于降低短期偿债能力的表外因素。

31.D选项A不符合题意，财务维度解决的是“股东如何看待我们”的问题；

选项B不符合题意，顾客维度解决的是“顾客如何看待我们”的问题；

选项C不符合题意，内部业务流程着眼于企业的核心竞争力，解决“我们的优势是什么”的问题；

选项D符合题意，学习和成长维度解决的是“我们是否能继续提高并创造价值”的问题。

综上，本题应选D。

32.A购进股票到期日盈利15元(60—45)，购进看跌期权到期日盈利－6元(0—6)，购进看涨期权到期日盈利－1元[(60—55)－6]，则投资组合盈利8元(15—6—1)。

33.C此题暂无解析

34.B【答案】B

【解析】在确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测长度，如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度，所以选项A错误，选项B正确；在确定无风险利率时，应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以选项C错误；在确定收益计量的时问间隔时，广泛采用的是每周或每月的收益率，年度收益率较少采用，选项D错误。

35.A财务杠杆系数=每股收益变动率／息税前利润变动率=45％／30％=1．5。A选项正确。

36.D销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率，安全边际率和边际贡献率，与销售息税前利润率同方向变动，故选项D不正确。

37.C酌量性固定成本是可以通过管理决策加以改变的固定成本。

选项A、B、D不属于，因为管理人员工资、取暖费和财产保险费不能通过管理决策改变，属于约束性固定成本；

选项C属于，管理人员可以决策职工培训费，属于酌量性固定成本。

综上，本题应选C。

关于约束性固定成本和酌量性固定成本的判断主要看该项费用是否受管理者经营决策的影响。例如本题中管理人员工资是不受管理者决策影响的费用，取暖费是根据缴费比例和房屋面积计算交纳的，都不受管理者决策影响，所以属于约束性固定成本。

38.B最终增加顾客价值的作业是增值作业；否则就是非增值作业。一般而言，在一个制造企业中，非增值作业有：等待作业、材料或者在产品堆积作业（选项A）、产品或者在产品在企业内部迂回运送作业、废品清理作业、次品处理作业、返工作业（选项C）、无效率重复某工序作业（选项D）、由于订单信息不准确造成没有准确送达需要再次送达的无效率作业等。

选项B符合题意，产品喷涂上色作业会增加顾客价值。

综上，本题应选B。

增值作业和非增值作业的区分标准，就是看这个作业的发生是否有利于增加顾客的价值，或者说增加顾客的效用。

39.Bβ＝r×（σj/σm）＝0.6×0.52/0.3＝1.04

普通股的资本成本Ks＝Rf＋β×（Ｒm－Ｒf）＝3%＋（10%－3%）×1.04＝10.28%

综上，本题应选B。

40.C看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。当看涨期权价格等于或超过标的资产时，这时购买标的资产总比购买期权有利，在这种情况下，投资人必定会抛售期权，购入标的资产，从而迫使期权价格下降。因此，期权的价值不会超过标的资产。

41.BCD解析：利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项A的说法不正确；财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值=权益价值+债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加=0的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C的说法正确；股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项D的说法正确。

42.ABC对于一年内付息多次的债券来说，给出的票面利率指的是报价利率，所以，该债券的报价利率为10％，有效年利率=(1+10％／2)2—1=10．25％，选项A、B的说法正确；由于计息期利率一报价利率／一年内付息的次数，所以，本题中计息期利率=10％／2=5％，即选项C的说法正确，选项D的说法不正确。

43.AB经营活动现金流量是指企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量。

44.AB该投资策略是多头对敲，只要股票价格偏离执行价格的差额大于付出的期权价格11元（＝6＋5），就可以给投资人带来净收益。所以股价可以低于39元（＝50－11），或股价高于61元（50＋11）。

综上，本题应选AB。

45.ACD【点评】本题考核的内容比较深入，不太容易做对。

46.BC选项A，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。投资人把承诺收益视为期望收益是不对的，因为违约的可能性是存在的；选项D，在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本。从理论上看是不对的，因为并没有考虑到筹资人的违约风险。

47.AD在可持续增长的情况下，资产增长率=销售收入增长率，因此，本期资产增加／基期期末总资产=本期销售收入增加／基期销售收入，即选项A的说法正确；本期负债增加=基期期末负债×本期负债增长率，可持续增长的情况下，本期收益留存=本期股东权益增加，本期负债增长率一本期股东权益增长率，因此，本期负债增加=基期期末负债×本期股东权益增长率=基期期末负债×本期收益留存／基期期末股东权益=基期期末负债×本期销售收入×销售净利率×利润留存率／基期期末股东权益，所以，选项B的说法不正确，应该把“基期销售收入”改为“本期销售收入”；在可持续增长的情况下，本期收益留存一本期股东权益增加=本期销售收入×销售净利率×利润留存率，即选项C的说法不正确，应该把“基期销售收入”改为“本期销售收入”；本期销售增加=基期销售收入×本期销售增长率，在可持续增长的情况下，本期销售增长率=基期可持续增长率=基期股东权益增长率=基期股东权益增加／基期期初股东权益=基期收益留存／基期期初股东权益=基期净利润×利润留存率／基期期初股东权益，所以，选项D的说法正确。

48.ABCD生产成本在完工产品与在产品之间的分配，在成本计算工作中是一个重要而又比较复杂的问题。企业应当根据在产品数量的多少、各月在产品数量变化的大小、各项费用比重的大小，以及定额管理基础的好坏等具体条件，选择既合理又简便的分配方法。

49.ABC相关系数小于1，则投资组合会产生风险分散化效应，并且相关系数越小，风险分散化效应越强，所以选项D错误。

50.BC甲产品的可变现净值＝甲产品销售总价－分离后的该产品的后续加工成本＝1800－300＝1500（万元）

乙产品的可变现净值＝乙产品销售总价－分离后的该产品的后续加工成本＝1350－350＝1000（万元）

甲产品应分配的联合成本＝待分配联合成本/（甲产品可变现净值＋乙产品可变现净值）×甲产品可变现净值＝600/（1500＋1000）×1500＝360（万元）

乙产品应分配的联合成本＝待分配联合成本/（甲产品可变现净值＋乙产品可变现净值）×乙产品可变现净值＝600/（1500＋1000）×1000＝240（万元）。

综上，本题应选BC。

51.BD优先股的购买者主要是高税率的机构投资者，所以选项A不正确；多数优先股规定有明确的到期期限，到期时公司按规定价格赎回优先股，与一般的债券类似，所以选项C不正确。

52.BD【正确答案】：BD

【答案解析】：由于发放股票股利可以导致普通股股数增加，股票总市场价值不变，所以，选项A的说法不正确；发放股票股利后的原股东所持股票的市场价值＝发放股票股利后原股东的持股比例×发放股票股利后的盈利总额×发放股票股利后的市盈率，由于发放股票股利不影响股东的持股比例以及盈利总额（指上年的），所以，选项B的说法正确；发放股票股利会影响未分配利润而进行股票分割并不影响未分配利润，所以选项C的说法不正确；对股东来讲，股票回购后股东得到的资本利得需交纳资本利得税，发放现金股利后股东则需交纳股息税，所以，选项D的说法正确。

【该题针对“股票股利、股票分割和股票回购”知识点进行考核】

53.ABD该公司的税后利润为1200元，则税前利润＝1200/（1－25%）＝1600（元）

根据“税前利润＝销量×（单价－单位变动成本）－固定成本”进行分析。

选项A正确，设单价为P，则有1000×（P－11）－3000＝1600，解得单价P为15.6元时，可以实现目标利润；

选项B正确，设成单位变动成本为V，则有1000×（15－V）－3000＝1600，解得单位变动成本V为10.4元时，可以实现目标利润；

选项C不正确，设销量为Q，则有Q×（15－11）－3000＝1600，解得销量Q为1150件元时，可以实现目标利润；

选项D正确，设固定成本为F，则有1000×（5－11）－F＝1600，解得固定成本F为2400元时，即当固定成本降低600元（3000－2400）时，可以实现目标利润。

综上，本题应选ABD。

54.ABCD作业成本管理主要从成本方面来优化企业的作业链和价值链，是作业管理的中介，是作业管理的核心方面。一般包括：①确认和分析作业；②作业链——价值链分析和成本动因分析；③业绩评价；④报告非增值作业成本四个步骤。?

综上，本题应选ABCD。

作业成本管理：

55.ABD【正确答案】：ABD

【答案解析】：变动成本法提供的资料不能充分满足决策的需要。例如，企业的长期决策需要使用包括了全部支出的成本资料，以判断每种产品能否以收抵支，而变动成本法不能提供这种资料，因而不能满足长期决策，尤其是长期定价决策的要求。

【该题针对“变动成本法概述”知识点进行考核】

56.AD

【答案】AD

【解析】实体现金流量法下，投资人包括债权人和所有者，所以利息、归还借款的本金不属于固定资产投资项目现金流出量。

57.BCD本题的主要考查点是市盈率的驱动因素。由此可知市盈率的驱动因素包括：①增长潜力；②股利支付率；③风险(股权成本)。其中关键因素是企业的增长潜力。

58.AD只有在相关系数为＋1的情况下，投资组合的标准差才等于单项资产标准差的加权平均数，本题中没有说相关系数为＋1，所以，选项B的说法不正确。由于期望报酬率的变异系数＝期望报酬率的标准差/期望报酬率，所以，选项C的说法不正确。

59.CD营业现金毛流量=250+55=305(万元)，所以选项A不正确；债务现金流量=65—50=15(万元)，所以选项B不正确：实体现金流量=50+15=65(万元)，所以选项C正确；资本支出=305-80-65=160(万元)，所以选项D正确。

60.CD市场价值虽然和公司目标有极好的一致性，但在实务中应用却不广泛，所以选项C的说法不正确；即使是上市公司也只能计算它的整体市场增加值，对于下属部门和内部无法计算其市场增加值，因此，不能用于内部业绩评价，所以选项D的说法不正确。

61.ABC流通在外加权平均股数=2000+240×(9／12)一90×(2／12)=2165(万股)；年末流通在外股数=2000+240—90=2150(万股)．所以选项A正确；每股收益=2598／2165=1．2(元／股)，市盈率=48／1．2=40，所以选项B正确；每股净资产=4120／2150=1．92(元／股)．市净率=48／1．92=25，所以选项c正确；每股销售收入=3225／2165=1．49(元／股)，市销率=48／1．49=32．21，所以选项D不正确。

62.BD解析：《财务成本管理》教材第429页。

63.AB选项A说法正确，在没有企业所得税的情况下，MM理论认为有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与资本结构无关，仅取决于企业的经营风险；

选项B说法正确，在没有企业所得税的情况下，MM理论认为权益成本随着财务杠杆提高而增加；

选项C说法错误，在考虑所得税的情况下，MM理论认为企业加权平均资本成本随着负债比例的增加而降低；

选项D说法错误，一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益成本比无企业所得税情况下的权益成本低，其原因是多乘一个（1－企业所得税税率）。

综上，本题应选AB。

64.ABCD股东财富可以通过股东权益的市场价值衡量；股东财富的增加可以通过股东权益的市场价值与股东投资资本的差额衡量；权益的市场增加值是企业为股东创造的价值；假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等的意义；假设利率不变，则增加企业价值与增加权益价值具有相同的意义；假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化和增加股东财富具有相同的意义。所以本题应该选择ABCD。

65.ABCD银行发放短期贷款时往往会带有一些信用条件，主要有信贷限额（信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额）（选项D）、周转信贷协定（在协定的有效期内，只有企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求）（选项C）、补偿性余额（是银行要求企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%-20%）的最低存款余额）（选项B）、借款抵押、偿还条件（选项A）、其他承诺等。

综上，本题应选ABCD。

66.BCD选项B，使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当期资产的平均风险相同，二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资；选项C，如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低加权平均成本；选项D，股东的现金流量是需要用股东要求的报酬率来折现的。

67.BC【答案】BC【解析】计算披露的经济增加值和特殊的经济增加值时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资本成本。真实的经济增加值要求对每一个经营单位使用不同的资本成本，以便更准确地计算部门的经济增加值。

68.ABCD此题暂无解析

69.BD

70.ACD流动资产的持有成本（主要是与流动资产相关的机会成本）随流动资产投资规模的扩大而增加，短缺成本随投资规模的扩大而减少，在两者相等时流动资产达到最佳的投资规模。

71.

72.0甲产品销售额=4×100=400(万元)乙产品销售额=2×300=600(万元)总销售额=400+600=1000(万元)甲产品销售比重=400／1000=40％乙产品销售比重=600／1000=60％甲产品边际贡献率：(100-60)／100=40％乙产品边际贡献率=(300-240)／300=20％加权平均边际贡献率=40％×40％+20％×60％=28％变动成本率=1-28％=72％综合保本点销售额=140／28％=500(万元)甲产品保本销售额=500×40％=200(万元)甲产品保本销售量=200／100=2(万件)乙产品保本销售额=500×60％=300(万元)乙产品保本销售量：300／300=1(万件)

73.(1)计算每张认股权证的价值：

每张债券的价值＝1000×7%×(P/A，10%，20)＋1000×(P/F，10%，20)＝70×8．5136＋1000×0．1486＝744．55(元)

每张认股权证价值＝(1000－744．55)/10＝25．55(元)

(2)计算发行公司债券后公司总价值、债务价值、认股权证价值：发行公司债券后，公司总价值＝20000＋5000＝25000(万元)

发行债券数额＝5000/1000＝5(万张)债务价值＝744．55×5＝3722．75(万元)

认股权证价值＝25．55×10×5＝1277．5(万元)

(3)计算10年后行权前的每股市价和每股收益：

10年后认股权证行权前公司的总价值＝25000×(F/P，8%，10)＝53972．5(万元)

每张债券的价值＝1000×7%×(P/A，10%，10)＋1000×(P/F，10%，10)＝815．62(元)

债务价值＝815．62×5＝4078．1(万元)

权益总价值＝53972．5－4078．1＝49894．4(万元)

每股市价＝49894．4/1000＝49．9(元)

公司总资产＝公司的总价值×90%＝53972．5×90%＝48575．25(万元)

息税前利润＝48575．25×12%＝5829．3(万元)

净利润＝(5829．3－5000×7%)×(1－25%)＝4109．27(万元)

每股收益＝4109．27/1000＝4．11(元)

(4)计算10年后行权后的每股市价和每股收益：

10年后认股权证行权收入＝20×10×5＝1000(万元)

公司总价值＝53972．5＋1000＝54972．5(万元)

权益总价值＝54972．5－4078．1＝50894．4(万元)

认股权证行权后普通股股数＝1000＋5×10＝1050(万股)

每股市价＝50894．4/1050＝48．47(元)

息税前利润＝(48575．25＋1000)×12%＝5949．03(万元)

净利润＝(5949．03－5000×7%)×(1－25%)＝4199．27(万元)

每股收益＝4199．27/1050＝4．O0(元)

(5)分析行权后对原有股东的影响：

由于认股权证的稀释作用，导致该公司每股市价和每股收益均下降，原股东的财富减少，

但公司债券利率却从10%下降到了7%，公司财务风险减少了。

74.

E=净利润/股票资本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/19%=2242．11(万元)

F=400+2242．11=2642．11(万元)C=8%×(1-25%)=6%

H=A=19%

I=6%×l5．14%+19%×84．86%=17．O3%

J=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326．92(万元)

K=1326．92+1000=2326．92(万元)L=1000/2326．92=42．98%

M=1326．92/2326．92=57．02%

N=14%×(1-25%)=10．5%O=D=26%

P=10．5%×42．98%+26%×57．02%=19．34%

(3)由于负债资金为400万元时，企业价值最大同时加权平均资本成本最低，所以目前的结构为公司最优资本结构，不应调整。

75.【正确答案】：（1）假设新发债券的税前资本成本为k，则：

1080×（1－2%）＝1000×10%×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）

1058.4＝100×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）

当k＝9%时，100×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）＝100×3.8897＋1000×0.6499＝1038.87

当k＝8%时，100×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）＝100×3.9927＋1000×0.6806＝1079.87

根据内插法可知：

（1079.87－1058.4）/（1079.87－1038.87）＝（8%－k）/（8%－9%）

k＝8.52%

债券的税后资本成本＝8.52%×（1－25%）＝6.39%

（2）设每股股利的几何平均增长率为g，则有：2×（F/P，g，30）＝10

即：（F/P，g，30）＝5

用计算器解得：g＝5.51%

新发行股票的资本成本＝2×（1＋5.51%）/20＋5.51%＝16.06%

（3）从外部筹集的资金的加权平均资本成本＝6.39%×600/1000＋16.06%×400/1000＝10.26%

76.(1)纯债券价值=1000×10％×(P／A，12％，5)+1000×(P／F，12％，5)=100×3．6048十1000×0．5674=927．88(元)转换价值=35×20×(F／P，6％，15)=1677．62(元)底线价值为1677．62元。【提示】①可转换债券的底线价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中的较高者，而不是较低者。②计算债券价值时，考虑的是未来的现金流量的现值，所以，计算第15年年末的债券价值时，只能考虑未来的5年的利息现值，以及到期收回的本金的现值。③计算转换价值时，要考虑股价的增长率，按照复利终值的计算方法计算。④可转换债券的转换比率指的是一张可转换债券可以转换的股数。(2)赎回价格=1100—5×5=1075元，由于转换价值1677．62元高于此时的赎回价格，所以，C公司此时的正确选择应该是转股。【提示】直接比较底线价值和赎回价即可，由于C公司是投资方，因此，选择高的。(3)股权成本=3．5／35+6％=16％(4)股权的税前成本=16％／(1--20％)=20％修改的目标是使得筹资成本(即投资人的内含报酬率)处于12％和

20％之间。当内含报酬率为12％时：1000=1000x10％x(P／A，12％，15)+转换价值×(P／F，12％，15)1000=681．09+转换价值X0．1827解得：转换价值=1745．54转换比例=1745．54／F35x(F／P，6％，15)]=1745．54／(35X2，3966)：20．81当内含报酬率为20％时：1000=1000×10％×(P／A，20％，15)+转换价值×(P／F，20％，15)1000=467．55+转换价值×0．0649解得：转换价值=8204．16转换比例=8204．16／[35×(F／P，6％，15)]=8204．16／(35×2．3966)=97．81所以，转换比例的范围为20．81～97．81。【提示】修改的目标是使得税前筹资成本(即投资人的内合报酬率)处于税前债务成本和税前股权成本之间(注意是税前股权成本不是税后股权成本)。注意：计算内含报酬率时，考虑的是转换前的利息在投资时的现值以及转换价值在投资时的现值。77.

(1)2010年：净经营资产净利率=294／2100×100％=14％税后利息率=36／600×100％=6％经营差异率=14％一6％=8％杠杆贡献率=8％×(600／1500)=3．2％权益净利率=14％+3．2％=17．2％2011年：净经营资产净利率=495／3300×100％=15％税后利息率=45／900×100％=5％经营差异率=15％一5％=10％杠杆贡献率=10％X(900／2400)=3．75％权益净利率=15％+3．75％=18．75％(2)替换净经营资产净利率：15％+(15％一6％)×(600／1500)=18．6％替换税后利息率：15％+(15％一5％)×(600／1500)=19％替换净财务杠杆：15％+(15％一5％)×(900／2400)=18．75％净经营资产净利率提高对权益净利率的影响=18．6％一17．2％=1．4％税后利息率下降对权益净利率的影响=19％一18．6％=0．4％净财务杠杆下降对权益净利率的影响=18．75％-19％=-0．25％2011年权益净利率一2010年权益净利率=18．75％一17．2％=1．55％综上可知：净经营资产净利率提高使得权益净利率提高1．4％，税后利息率下降使得权益净利率提高0．4％，净财务杠杆下降使得权益净利率下降0．25％。三者共同影响使得2011年权益净利率比2010年权益净利率提高1．55％。(3)30％=净经营资产净利率+(净经营资产净利率一5％)×(900／2400)解得2012年净经营资产净利率=23．18％2012年税后经营净利率=3．18％／2．5=9．27％2012年税后经营净利率至少达到9．27％才能实现权益净利率为30％目标。Eng1ishanswers：(1)2010年：Year2010Netoperatingassetprofitmargin=294／2100×100％=14％Interestrateaftertax=36／600×100％=6％Operatingdifferentialrate=14％一6％=8％Leveragecontributingrati0=8％×(600／1500)=3．2％Rateofreturnonequity=14％+3．2％=17．2％2011年：Year2011Netoperatingassetprofitmargin=495／3300×100％=15％Interestrateaftertax=45／900×100％=5％Operatingdifferentialrate=15％一5％=10％Leveragecontributingratio=10％×(900／2400)=3．75％Rateofreturnonequity=15％+3．75％=18．75％(2)Replacementofnetoperatingassetprofitmargin：15％+(15％一6％)×(600／1500)=18．6％Replacementofinterestrateaftertax：15％+(15％一5％)×(600／1500)=19％Replacementofnetfinancialleverage：15％+(15％一5％)×(900／2400)=18．75％TheeffectofrateofreturnonequityduetotheincreaseinnetoperatingassetprOfitmargin=18．6％一l7．2％=l．4％Theeffectofrateofreturnonequityduetothedecreaseininterestrateaftertax=19％一18．6％=0．4％Theeffectofrateofreturnonequityduetothedecreaseinnetfinancialleverage=18．75％一19％=0．25％rateofreturnonequity(2011)一rateofreturnonequity(2012)=18．75％一17．2％=1．55％Aboveall，theincreaseofnetoperatinga