财务管理学练习题与答案

第一章财务管理总论

一、单项选择题

1.企业支付利息属于由（）引起的财务活动。

A.投资B.分配C.筹资D.资金营运

2.在财务管理中，对企业各种收入进行分割和分派的行为是指（）。

A.广义分配B.筹资活动C.资金营运活动D.狭义分配

3.下列（）属于企业购买商品或接受劳务形成的财务关系。

A.企业与供应商之间的财务关系B.企业与债务人之间的财务关系

C.企业与客户之间的财务关系D.企业与受资者之间的财务关系

4.根据财务报表等有关资料、运用特定的方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评

价的工作是指（）。

A.财务控制B.财务决策C.财务规划D.财务分析

5.在下列各种观点中，既能够考虑资金的时间价值和投资风险，又有利于克服管理上的片面

性和短期行为的财务管理目标是（）o

A.企业价值最大化B.利润最大化C.每股收益最大化D.资本利润率最大化

6.下面是通过市场约束经营者的办法的是（）。

A.解聘B.接收C.激励D.“股票期权”的方法和“绩效股”形式

7.在下列各项中，不属于企业财务管理的金融环境内容的有（）。

A.利息率和金融市场B.金融机构C.金融工具D.税收法规

8.按照金融工具的属性将金融市场分为（）。

A.发行市场和流通市场B.基础性金融市场和金融衍生品市场

C.短期金融市场和长期金融市场D.初级市场和次级市场

9.依据利率形成机制不同，利率可分为（）o

A.固定利率和浮动利率B.名义利率和实际利率C.市场利率和法定利率

【）.基准利率和套算利率

10.已知短期国库券利率为5%,纯利率为4%,后场利率为8%,则通货膨胀补偿率为（）。

A.3%B.1%C.-l%D.4%

二、多项选择题

1.下列各项中属于广义的投资的是（）。

A.发行股票B.购买其他公司债券C.与其他企业联营D.购买无形资产

2.假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司

债利息。假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债务人之间财

务关系的是（）.

A.甲公司与乙公司之间的关系B.甲公司与丁公司之间的关系

C.甲公司与丙公司之间的关系D.甲公司与戊公司之间的关系

3.下面关于财务管理的环节表述正确的是（）。

A.财务分析是财务管理的核心，财务预测是为财务决策服务的

B.财务预算是指企业根据各种预测信息和各项财务决策确立的预算指标和编制的财务计划

C.财务控制就是对预算和计划的执行进行追踪监督、对执行过程中出现的问题进行调整和修

正，以保证预算的实现

D.财务规划和预测首先要以全局观念，根据企业整体战略目标和规划，结合对未来宏观、微

观形势的预测，来建立企业财务的战略目标和规划。

2/94财务管理学练习题与答案

4.企业价值最大化的缺点包括（）

A.股价很难反映企业所有者权益的价值B.法人股东对股票价值的增加没有足够的兴趣

C.片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为

D.对于非股票上市企业的估价不易做到客观和准确，导致企业价值确定困难

5.下列属于所有者与债权人的矛盾协调措施的是（

A.限制性借款B.接收C.“股票选择权”方式D.收回借款或停止借款

6.在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有（）。

A.经济周期B.公司治理和财务监控C.宏观经济政策D.经济发展水平

7.公司治理结构是指明确界定（）职责和功能的一种企业组织结构。

A.股东大会B.监事会C.董事会D.经理人员

8.有效的公司治理，取决于公司（）。

A.治理机构是否合理B.分配机制是否合理C.财务监控是否到位

D.治理机制是否健全

9.金融市场的组成要素主要有（）

A.市场客体B.金融工具C.交易价格D.组织方式

10.在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括（）。

A.纯利率B.违约风险收益率C.流动性风险收益率D.期限风险收益率

三、判断题

1.在•定时期内，营运资金周转额越大，资金的利用效率就越高，企业就可以生产出更多的

产品，取得更多的收入，获取更多的利润。（）

2.企业与投资者之间的财务关系，主要指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资

所形成的经济关系。（）

3.在财务控制的基础上建立的经营业绩评价体系是企业建立激励机制和发挥激励作用的依

据和前提，而激励机制的有效性又是企业目标实现的动力和保证。（）

4.财务管理目标中，社会资金通常流向每股利润最大化的企业或行业，有利于实现社会效益

最大化。（）

5.将企业价值最大化目标作为企业财务管理目标的首要任务就是要协调相关利益群体的关

系，化解他们之间的利益冲突。（）

6.从财务管理的角度看，公司治理结构和治理机制的有效实施是离不开财务监控的，但是只

有最高权力机构有监控的职能。（）

7.公司治理结构和治理机制的有效实现是离不开财务监控的，公司治理结构中的每•个层次

都有监控的职能，从监控的实务来看，最终要归结为财务评价。（）

8.金融工具一般具有期限性、流动性、风险性和收益性四个基本特征，其中风险性中风险一

般包括信用风险和市场风险。（）

9.在财务管理中，利率的大小主要由国家利率管制程度决定的。（）

10.受通货膨胀的影响，使用固定利率会使债务人的利益受到损害。（）

答案部分

一、单项选择题

1.【正确答案】C【解析】企业之所以支付利息，是因为通过发行债券或者通过借款筹集

了资金，所以，企业支付利息属于由筹资引起的财务活动。

【该题针对“财务活动”知识点进行考核】

2.【正确答案】A【解析】广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的行为；狭义

的分配仅指对净利润的分配。【该题针对“财务活动”知识点进行考核】

山东经济学院袁征2010年

3.【正确答案】A【解析】A属于企业购买商品或接受劳务形成的财务关系；C属于企业

销售商品或提供劳务形成的财务关系；选项B是主要是企业将其资金以购买债券、提供借款

或商业信用等形式出借给其他单位形成的经济关系；选项D属于投资活动形成的财务关系。

【该题针对“财务关系”知识点进行考核】

4.【正确答案】D【解析】财务分析主要是根据财务报表等有关资料、运用特定的方法，

对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。

【该题针对“财务管理的环节”知识点进行考核】

5.【正确答案】A【解析】企业价值最大化目标的优点包括：考虑了资金的时间价值和投

资的风险价值;反映了对企业资产保值增值的要求;有利于克服管理上的片面性和短期行为；

有利于社会资源的合理配置。所以本题选择A。

【该题针对“财务管理目标”知识点进行考核】

6.【正确答案】B【解析】解聘是通过所有者约束经营者的办法：接收是通过市场约束经

营者的办法，CD都是将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能提高股东财富

和企业价值的措施。【该题针对“利益冲突与协调”知识点进行考核】

7.【正确答案】D【解析】影响财务管理的主要金融环境因素有金融机构、金融工具、金

融市场和利息率等。税收法规属于企业财务管理法律环境的内容。

【该题针对“金融环境”知识点进行考核】

8.【正确答案】B【解析】按照金融工具的属性将金融市场分为基础性金融市场和金融衍

生品市场；C是按照期限划分的；A和D是按照证券交易的方式和次数。

【该题针对“金融环境”知识点进行考核】

9.【正确答案】C【解析】按照利率形成机制不同可以将利率分为市场利率和法定利率，

所以本题答案选择C。【该题针对“利率”知识点进行考核】

10.【正确答案】B【解析】短期国库券利率=无风险利率=纯利率+通货膨胀补偿率=

5%,所以通货膨胀补偿率=5%—4%=1%。【该题针对“利率”知识点进行考核】

二、多项选择题

1.【正确答案】BCD【解析】广义的投资包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券,

或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流

动资产等）。选项A属于对外筹资。【该题针对“财务活动”知识点进行考核】

2.【正确答案】AC【解析】甲公司和乙公司、丙公司是债权债务关系，和丁公司是投资

与受资的关系，和戊公司是债务债权关系。【该题针对“财务关系”知识点进行考核】

3.【正确答案】BCD【解析】财务管理的核心是财务决策，而不是财务分析，所以A错误。

【该题针对“财务管理的环节”知识点进行考核】

4.【正确答案】ABD【解析】C项属于利润最大化和每股收益最大化的缺点。

【该题针对“财务管理目标”知识点进行考核】

5.【正确答案】AD【解析】所有者与债权人的矛盾协调的措施包括：（1）限制性借款；

（2）收回借款或停止借款。选项B和C属于协调所有者与经营者矛盾的措施。

【该题针对“利益冲突与协调”知识点进行考核】

6.【正确答案】ACD【解析】影响财务管理的经济环境因素主要包括：经济周期、经济发

展水平和宏观经济政策等；公司治理结构和财务监控属于法律环境的内容.

【该题针对“经济环境”知识点进行考核】

7.【正确答案】ABCD【解析】公司治理结构是指明确界定股东大会、监事会、董事会和

经理人员职责和功能的•种企业组织结构。【该题针对“法律环境”知识点进行考核】

8.【正确答案】ACD【解析】有效的公司治理取决于公司治理结构是否合理、治理机制是

否健全、财务监控是否到位。收益分配的情况是由公司治理状况所决定的。

4/94财务管理学练习题与答案

【该题针对“法律环境”知识点进行考核】

9.【正确答案】BCD【解析】金融市场的组成要素主要是：（1）市场主体，即参与金融市

场交易活动而形成买卖双方的各经济单位。（2）金融工具，即借以进行金融交易的工具。（3）

交易价格，反映的是在一定时期内转让货币资金使用权的报酬。（4）组织方式，即金融市场

的交易采用的方式。【该题针对“金融环境”知识点进行考核】

10.【正确答案】ABCD【解析】本题的考点是资金市场上利率的构成因素.利率=纯利率

+通货膨胀补偿率+风险收益率，风险收益率包括违约风险收益率、流动性风险收益率率、

期限风险收益率。【该题针对“利率”知识点进行考核】

三、判断题

1.【正确答案】错【解析】在一定时期内，营运资金周转速度越快，资金的利用效率就

越高，企业就可以生产出更多的产品，取得更多的收入，获取更多的利润。

【该题针对'‘财务活动”知识点进行考核】

2.【正确答案】错【解析】企业与受资者之间的财务关系，主要指企业以购买股票或直

接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。【该题针对“财务关系”知识点进行考核】

3.【正确答案】错【解析】在财务分析的基础上建立的经营业绩评价体系是企业建立激

励机制和发挥激励作用的依据和前提，而激励机制的有效性又是企业目标实现的动力和保

证。【该题针对“财务管理的环节”知识点进行考核】

4.【正确答案】错【解析】财务管理目标中，社会资金通常流向企业价值最大化或股东

财富最大化的企业或行业，有利于实现社会效益最大化.

【该题针对“财务管理目标”知识点进行考核】

5.【正确答案】对【解析】将企业价值最大化目标作为企业财务管理目标的首要任务就

是要协调相关利益群体的关系，化解他们之间的利益冲突。

【该题针对“利益冲突与协调”知识点进行考核】

6.【正确答案】错【解析】从财务管理的角度看，公司治理结构和治理机制的有效实施

是离不开财务监控的，公司治理结构中的每一层次都有监控的职能。

【该题针对“法律环境”知识点进行考核】

7.【正确答案】错【解析】公司治理结构和治理机制的有效实现是离不开财务监控的，

公司治理结构中的每一个层次都有监控的职能，从监控的实务来看，最终要归结为包括财务

评价在内的财务监控。【该题针对“法律环境”知识点进行考核】

8.【正确答案】对【解析】金融工具一般具有期限性、流动性、风险性和收益性四个基

本特征，其中风险性是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性，一般包括信用

风险和市场风险。【该题针对“金融环境”知识点进行考核】

9.【正确答案】错【解析】在财务管理中，利率是从资金的借贷关系定义的，从借贷关

系看，利率是一定时期内运用资金资源的交易价格，主要由资金的供给与需求来决定。其中

国家利率管制程度只是其中的一个影响因素。【该题针对“利率”知识点进行考核】

10.【正确答案】错【解析】在通货膨胀的情况下，由于利率会升高，此时如果继续按照

原来的固定利率（较低）支付利息，对于债权人来说其利益受到了损害。但是，对于债务人

而言，减少了利息指出，获得了好处。【该题针对“利率”知识点进行考核】

第二章风险与收益分析

一、单项选择题

1.某股票一年前的价格为21元，一年中的税后股息为1.2元，现在的市价为30元，在不考

虑交易费用的情况下，下列说法不正确的是（）。

A.一年中资产的收益为10.2元B.股息收益率为5.71%C.资本利得为9元

D,股票的收益率为34%

山东经济学院袁征2010年

2.下列风险控制对策中，属于规避风险的是（）。

A.拒绝与不守信用的厂商业务往来B.在发展新产品前，充分进行市场调研

C.对决策进行多方案优选和替代D.采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担

3.接受风险的对策包括（

A.企业预留一笔风险金B.放弃可能明显导致亏扳的投资项目C.租赁经营

D.向保险公司投保

4.卜列说法不正确的是（）。

A.对于同样风险的资产，风险回避者会钟情于具有高预期收益的资产

B.当预期收益相同时，风险追求者选择风险小的

C.当预期收益率相同时，风险回避者偏好于具有低风险的资产

D.风险中立者选择资产的惟一标准是预期收益的大小

5.计算资产组合收益率的标准差时，不涉及（）。

A.资产收益率之间的协方差B.单项资产的预期收益率C.单项资产的投资比重

D,单项资产收益率的标准差

6.假设A证券收益率的标准差是10%,B证券收益率的标准差是20%,AB证券收益率之间的

相关系数为0.6,则AB两种证券收益率的协方差为（）。

A.1.2%B.0.3C.无法计算D.1.2

7.关于无风险资产，下列说法不正确的是（）。

A.贝他系数=0B.收益率的标准差=0C.与市场组合收益率的相关系数=0

D.贝他系数=1

8.关于市场组合，下列说法不正确的是（）。

A.市场组合收益率与市场组合收益率的相关系数=1B.市场组合的贝他系数=1

C.市场组合的收益率可以用所有股票的平均收益率来代替

D.个别企业的特有风险可以影响市场组合的风险

9.下列关于资本资产定价模型（CAPM）的说法不正确的是（）。

A.CAPM和SML首次将“高收益伴随着高风险”直观认识，用简单的关系式表达出来

B.在运用这一模型时，应该更注重它所给出的具体的数字，而不是它所揭示的规律

C.在实际运用中存在明显的局限D.是建立在一系列假设之上的

10.下列关于套利定价理论的说法不正确的是（）。

A.也是讨论资产的收益率如何受风险因素影响的理论，认为资产的预期收益率受若干个相互

独立的风险因素的影响

B.该理论认为套利活动的最终结果会使达到市场均衡

C.该理论认为，同一个风险因素所要求的风险收益率对于不同的资产来说是不同的

I）.该理论认为，不同资产之所以有不同的预期收益，只是因为不同资产对同一风险因素的响

应程度不同

二、多项选择题

1.半年前以10000元购买甲股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利120元。预计

未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市价达到15000元的可能性为60%,市价达到

18000元的可能性为40%,则（）。

A.预期收益率为63.2%B.期望收益率为63.2%C.必要收益率为62%

D.名义收益率为62%

2.下列说法正确的是（）。

A.实际收益率表示已经实现的资产收益率B.名义收益率仅指在资产合约上标明的收益率

C.必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率

6/94财务管理学练习题与答案

I）.必要收益率=无风险收益率+风险收益率

3.下列说法不正确的是（）。

A.对于某项确定的资产，其必要收益率是确定的

B.无风险收益率也称无风险利率，即纯粹利率（资金的时间价值）

C.通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率

D.必要收益率表示投资者对某资产合理要求的最低收益率

4.风险控制对策包括（）。

A.规避风险B.减少风险C.转移风险D.回避风险

5.关于相关系数的说法正确的是（）。

A.当相关系数=1时，资产组合不能降低任何风险

B.当相关系数=-1时，资产组合可以最大限度地抵消风险

C.当相关系数=0时，表明两项资产的收益率之间不相关，资产组合不能抵消风险

D.当相关系数=1时、资产组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值

6.下列说法正确的是（）»

A.企业总体风险可进一步分为经营风险和财务风险

B.经营风险，是指因生产经营方面的原因给企'业目标带来不利影响的可能性

C.市场组合中的非系统风险已经被消除，所以市场组合的风险就是市场风险

D.在资产组合中资产数目较少时，通过增加资产的数目，分散风险的效应会比较明显，但当

资产的数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱

7.下列关于贝他系数的说法不正确的是（）。

A.单项资产的贝他系数表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度

B.当某资产的贝他系数等于1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比

例的变化C.贝他系数不会是负数

D.当某资产的贝他系数小于1时，说明该资产的风险小于市场组合的风险

8.计算某资产的贝他系数时，涉及（）。

A.该资产的收益率与市场组合收益率的相关系数B.该资产收益率的标准差

C.市场组合收益率的标准差D.该资产的收益率与市场组合收益率的协方差

9.关于风险收益率的说法正确的是（）o

A.从理论上来说，可以根据风险价值系数和标准差计算

B.如果资本资产定价模型成立，则可以根据贝他系数和市场风险溢酬计算

C.如果资本资产定价模型成立，则市场整体对风险的厌恶程度越高，市场组合的风险收益率

越局

D.如果资本资产定价模型成立，则投资组合的风险收益率等于单项资产风险收益率的加权平

均数

10.关于证券市场线的说法正确的是（）。

A.证券市场线的•个重要暗示是“只有系统风险才有资格要求补偿”

B.斜率是市场风险溢酬C.截距是无风险收益率

D.当无风险收益率变大而其他条件不变时，证券市场线会整体向上平移

三、判断题

1.无风险资产-•般满足两个条件:一是不存在违约风险;二是不存在投资收益率的不确定性。

（）

2.当B=1时，说明如果市场平均收益率增加1%,那么该资产的收益率也相应的增加l%o

（）

3.风险收益率的大小与风险有关，风险越大，风险收益率一定越大。（）

山东经济学院袁征2010年

4.标准离差率只能用来比较具有不同预期收益率的资产的风险。（）

5.由于资产收益率之间的相关系数影响资产组合的风险，所以，资产收益率之间的相关系数

影响资产组合的预期收益率。（）

6.资产组合所分散掉的是由方差表示的各资产本身的风险，而由协方差表示的各资产收益率

之间相互作用、共同运动所产生的风险，是不能通过资产组合来消除的。（）

7.相关系数反映两项资产收益率的相关程度即两项资产收益率之间相对运动的状态。（）

8.如果相关系数=T,则组合的标准差一定等于0,即可分散风险可以全部被分散。（）

9.系统风险，又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来

消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。（）

10.可以通过资产多样化达到完全消除风险的目的。（）

四、计算题

1.已知股票A的预期收益率为8%,股票B的预期收益率为10%,股票A目前的市价为15元,

股票B目前的市价为20元，股票A的收益率的标准差为20%,股票B的收益率的标准差为

15%,股票A的收益率和股票B的收益率的相关系数为0.8,某投资人购买了400股A股票

和200股B股票，构成一个资产组合。要求计算下列指标：

（1）资产组合中股票A和股票B的投资比重；

（2）资产组合的预期收益率（保留二位小数）；

（3）资产组合收益率的方差（用小数表示，保留五位数字）和标准差（用百分数表示，精

确到万分之一）；

（4）股票A的收益率和股票B的收益率的协方差（用小数表示，保留三位数字）。

2.某公司现有甲、乙两个投资项目可供选择，有关资料如下：

甲、乙投资项目的预测信息

市场销售情况概率甲项目的收益率乙项目的收益率

很好0.320%30%

一般0.416%10%

很差0.312%-10%

要求：（1）计算甲乙两个项目的预期收益率、标准差和标准离差率；

（2）比较甲、乙两个项目的风险，说明该公司应该选择哪个项目；

（3）假设市场是均衡的，政府短期债券的收益率为4%,计算所选项目的风险价值系数（b）；

（4）假设资本资产定价模型成立，政府短期债券的收益率为4%,证券后场平均收益率为9%,

市场组合的标准差为8%,计算市场风险溢酬、乙项目的贝他系数以及它的收益率与市场组

合收益率的相关系数。

3.已知甲股票的风险收益率为20幅市场组合的风险收益率为16%,甲股票的必要收益率为

25%,资本资产定价模型成立，乙股票的贝他系数为0.8,乙股票收益率与市场组合收益率

的协方差为40%,由甲、乙股票构成的资产组合中甲的投资比例为0.6,乙的投资比例为0.4。

要求：（1）计算甲股票的贝他系数、无风险收益率；

（2）计算股票价格指数平均收益率；

（3）计算资产组合的贝他系数和预期收益率；

（4）计算资产组合收益率与市场组合收益率的协方差（保留三位小数）；

（5）确定证券市场的斜率和截距。

答案部分

一、单项选择题

8/94财务管理学练习题与答案

1.【正确答案】D【解析】一年中资产的收益=1.2+（30-21）=10.2（元），股票的收

益率=10.2/21X100%=48.57%,股息收益率=1.2/21X100%=5.71%,资本利得=30-21=9

（元）。【该题针对“资产的收益与收益率”知识点进行考核】

2.【正确答案】A【解析】规避风险的对策包括：拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃

可能明显导致亏损的投资项目。由此可知，选项A是答案。选项B、C属于减少风险的对策,

选项D属于转移风险的对策。【该题针对“风险控制对策”知识点进行考核】

3.【正确答案】A【解析】接受风险包括风险自担和风险自保两种。风险自担，是指风险

损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保，是指企业预留••笔风险

金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等。由此可知，选项A是答案。选项

B属于规避风险，选项C、D属于转移风险。【该题针对“风险控制对策”知识点进行考核】

4.【正确答案】B【解析】当预期收益相同时，风险追求者选择风险大的，因为这会给他

们带来更大的效用。【该题针对“风险偏好”知识点进行考核】

5.【正确答案】B【解析】资产组合收益率的标准差=资产组合收益率的方差的开平方，

根据两项资产组合收益的方差的公式可知，该题答案为B。提示：资产收益率之间的协方差

=资产收益率之间的相关系数X两项资产各自的标准差之积，即：两项资产组合收益率的方

差=第一项资产的投资比重的平方X第一项资产收益率的方差+第二项资产的投资比重的

平方X第二项资产收益率的方差+2X第一项资产的投资比重X第二项资产的投资比重X资

产收益率之间的协方差，由此可知，计算资产组合收益率的标准差时涉及资产收益率之间的

协方差。所以，A不是答案。【该题针对“资产组合的风险与收益”知识点进行考核】

6.【正确答案】A【解析】协方差=相关系数X两种资产标准差的乘积，因此，协方差=

0.6X10%X20%=1.2%。【该题针对“系统风险及其衡量”知识点进行考核】

7.【正确答案】D【解析】无风险资产的收益率是确定的，因此，收益率的标准差=0；

无风险资产的收益率不受市场组合收益率变动的影响，因此无风险资产与市场组合收益率不

相关，即无风险资产与市场组合收益率的相关系数=0;贝他系数是衡量系统风险的，而无

风险资产没有风险，当然也没有系统风险，所以，无风险资产的贝他系数=0。

【该题针对“资产组合的风险与收益”知识点进行考核】

8.【正确答案】D【解析】市场组合与它自己是完全正相关的，所以，市场组合收益率与

市场组合收益率的相关系数=1,因此，选项A正确；某资产的贝他系数=该资产的收益率

与市场组合收益率的相关系数X（该资产收益率的标准差/市场组合收益率的标准差），由此

可知：市场组合的贝他系数=市场组合的收益率与后场组合收益率的相关系数X（布场组合

收益率的标准差/市场组合收益率的标准差）=1,因此，选项B正确；市场组合的收益率指

的是资本资产定价模型中的品,通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益

率来代替，因此，选项C正确；由于市场组合中包含了所有的资产，因此市场组合中的个别

企业的特有风险已经被消除，所以，个别企业的特有风险不会影响市场组合的风险。实际上

市场组合的风险就是系统风险。因此，选项D不正确。

【该题针对“资产组合的风险与收益”知识点进行考核】

9.【正确答案】B【解析】CAPM和SML首次将“高收益伴随着高风险”直观认识，用筒

单的关系式表达出来。CAPM在实际运用中存在着一些明显的局限，主要表现在：（1）某些

资产或企业的B值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业；（2）由于经济环境的

不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算的6值对未来的指导作用必然要打折扣；（3）

CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大的偏差，使得CAPM的有

效性受到质疑。这些假设包括：（1）市场是均衡的并不存在摩擦；（2）市场参与者都是理性

的；（3）不存在交易费用；（4）税收不影响资产的选择和交易等。由于以上局限，在运用这

-模型时，应该更注重它所揭示的规律，而不是它所给出的具体的数字。

山东经济学院袁征2010年

【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】

10.【正确答案】c【解析】套利定价理论简称APT,也是讨论资产的收益率如何受风险

因素影响的理论。所不同的是，APT认为资产的预期收益率并不是只受单一风险的影响，而

是受若干个相互独立的风险因素如通货膨胀率、利率、石油价格、国民经济的增长指标等的

影响，是一个多因素的模型。所以，选项A正确；套利定价理论认为，同一个风险因素所要

求的风险收益率对于不同的资产来说是相同的（由此可知，选项C不正确），否则，投资者

可以通过套利活动，在不增加风险的情况下获得额外收益，而这种套利活动的结果，会使得

额外的收益逐渐变小，以致最后消除，达到市场均衡。所以，选项B正确；套利定价理论认

为，不同资产之所以有不同的预期收益，只是因为不同资产对同一风险因素的响应程度不同。

所以，选项D正确。【该题针对"套利定价理论”知识点进行考核】

二、多项选择题

1.【正确答案】AB【解析】预期收益率也称为期望收益率，本题中，预期收益率=期望

收益率=[（15000-10000）X60%+（18000-10000）X40%+120]/10000X100%=63.2%»

【该题针对“资产收益率的类型”知识点进行考核】

2.【正确答案】BCD【解析】实际收益率表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率。

【该题针对“资产收益率的类型”知识点进行考核】

3.【正确答案】AB【解析】必要收益率与认识到的风险有关，对于某项确定的资产，不

同的人认识到的风险不同，因此，不同的人对同一资产合理要求的最低收益率（即必要收益

率）也会存在差别。所以，选项A不正确。无风险收益率也称无风险利率，它的大小由纯粹

利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成，即：无风险收益率=纯粹利率（资金

的时间价值）+通货膨胀补贴，所以，选项B不正确。

【该题针对“资产收益率的类型”知识点进行考核】

4.【正确答案】ABC【解析】风险控制对策包括：规避风险、减少风险、转移风险和接受

风险。【该题针对“风险控制对策”知识点进行考核】

5.【正确答案】ABD【解析】当相关系数P-=l时，组合的标准差O0=Wi。|+亚2。2=

单项资产标准差的加权平均值，山此表明组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均

值，换句话说，当相关系数PL2=1时，这样的组合不能降低任何风险。由此可知，选项A

和选项D的说法正确。当相关系数P1,2=-1时，组合的标准差。P=|wiO|-此。，此时组

合的标准差。P达到最小，有时可能是零。因此，由这样的两项资产组成的组合可以最大程

度地抵消风险，即选项B的说法正确。只要资产组合的标准差小于单项资产标准差的加权平

均值，就意味着资产组合可以分散风险，也就是说，只有当相关系数=1时，资产组合才不

能降低任何风险，由此可知，当相关系数=0时，资产组合也能抵消风险。所以，选项C的

说法不正确。【该题针对“资产组合的风险与收益”知识点进行考核】

6.【正确答案】BCD【解析】企业总体风险包括系统风险和非系统风险，非系统风险又称

为企业特有风险，可以进一步分为经营风险和财务风险。由此可知，选项A的说法不正确。

【该题针对“资产的风险”知识点进行考核】

7.【正确答案】CD【解析】极个别资产的贝他系数是负数，表明这类资产的收益率与市

场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时，这类资产的收益却在减少。所以，

选项C不正确。贝他系数又称系统风险系数，衡量的是系统风险，因此，当某资产的贝他系

数小于1时，只能说明该资产的系统风险小于市场组合的风险，不能说明该资产的风险小

于市场组合的风险，选项D不正确。【该题针对“系统风险及其衡量”知识点进行考核】

8.【正确答案】ABCD【解析】某资产的贝他系数=该资产的收益率与市场组合收益率的

协方差/市场组合收益率的方差=（该资产的收益率与市场组合收益率的相关系数X该资产

收益率的标准差义市场组合收益率的标准差）/（市场组合收益率的标准差X市场组合收益

10/94财务管理学练习题与答案

率的标准差）=该资产的收益率与市场组合收益率的相关系数又该资产收益率的标准差/市

场组合收益率的标准差。【该题针对“系统风险及其衡量”知识点进行考核】

9.【正确答案】BCD【解析】从理论上来说，风险收益率可以表述为风险价值系数（b）

与标准离差率（V）的乘积，所以，选项A不正确；在资本资产定价模型中，风险收益率=

贝他系数X市场风险溢酬，因此，选项B正确；市场整体对风险的厌恶程度越高，意味着要

求获得的补偿就越高，所以，后场组合的风险收益率越高。即选项C正确。由于投资组合的

贝他系数=单项资产贝他系数的加权平均数，投资组合的风险收益率=投资组合的贝他系数

X市场风险溢酬，即投资组合的风险收益率=单项资产贝他系数的加权平均数X市场风险溢

酬，而单项资产的风险收益率=单项资产贝他系数X市场风险溢酬，所以，选项D的说法正

确。【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】

10.【正确答案】ABCD【解析】证券市场线的横轴是贝他系数，而贝他系数仅仅对该资产

所含的系统风险的度量，因此，证券市场线的一个重要暗示就是''只有系统风险才有资格要

求补偿”，即选项A正确；证券市场线的方程为R=R「+6X（R.-Rf）,其中（R.-Rf）表示市

场风险溢酬，Rr表示无风险收益率，由此可知，选项B、C、D正确。

【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】

三、判断题

1.【正确答案】错【解析】应该把“不存在投资收益率的不确定性”改为“不存在再投

资收益率的不确定性”。【该题针对“资产的风险”知识点进行考核】

2.【正确答案】对【解析】当B=1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方

向、同比例的变化，即如果市场平均收益率增加（或减少）1%,那么该资产的收益率也相应

的增加（或减少）现，也就是说，该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致。

【该题针对“系统风险及其衡量”知识点进行考核】

3.【正确答案】错【解析】风险收益率的大小取决于两个因素，•是风险的大小；二是

投资者对风险的偏好。由此可知，风险越大，风险收益率不一定越大。用计算公式表示如下：

风险收益率=风险价值系数X标准离差率，其中，标准离差率反映了资产全部风险的相对大

小，而风险价值系数则取决于投资者对风险的偏好。

【该题针对“资产收益率的类型”知识点进行考核】

4.【正确答案】错【解析】对于预期收益率相同的资产，可以用标准差比较风险，由于

标准离差率=标准差/预期收益率，对于预期收益率相同的资产，标准差越大，其标准离差

率也越大，所以，对于预期收益率相同的资产，也可以用标准离差率比较风险。因此，原题

说法不正确。【该题针对“风险衡量”知识点进行考核】

5.【正确答案】错【解析】资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期

收益率的加权平均数，与资产收益率之间的相关系数无关。

【该题针对“资产的收益与收益率”知识点进行考核】

6.【正确答案】对【解析】一般来讲，由于每两项资产间具有不完全的相关关系，因此

随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低。但当资产的个数增加到定

程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时资产组合风险的降低将非常缓慢直至不再降

低。那些只反映资产本身特性，由方差表示的各资产本身的风险，会随着组合中资产个数的

增加而逐渐减小，当组合中资产的个数足够大时，这部分风险可以被完全消除。而那些山协

方差表示的各资产收益率之间相互作用、共同运动所产生的风险，并不能随着组合中资产数

目的增加而消失，它是始终存在的。【该题针对“资产组合的风险与收益”知识点进行考核】

7.【正确答案】对【解析】当相关系数=1时，表明两项资产的收益率具有完全正相关

的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同；当相关系数=T时，表明两项资

产的收益率具有完全负相关的关系，即他们的收益率变化方向和变化幅度完全相反；当相关

山东经济学院袁征2010年

系数=0时，表明两项资产的收益率不具有相关关系，即他们的收益率彼此独立变化，互不

干扰。【该题针对“资产的收益”，“资产的风险”知识点进行考核】

8.【正确答案】错【解析】当相关系数PL2=T时，组合的标准差。产

此时组合的标准差。P达到最小，有时可能是零，并不一定是零。

【该题针对“资产的收益”，“资产的风险”知识点进行考核】

9.【正确答案】对【解析】系统风险，又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有

资产的、不能通过资产组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所

引起的。这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准

则改革、世界能源状况、政治因素等。【该题针对“系统风险及其衡量”知识点进行考核】

10.【正确答案】错【解析】系统风险不能被消除，只有非系统风险可以被消除。

【该题针对“非系统风险与风险分散”知识点进行考核】

四、计算题

1.【正确答案】(1)资产组合投资总额=400X15+200X20=10000(元)

股票A的投资比重=(400X15)/10000-0.6

股票B的投资比重=1-0.6=04或=(200X20)/10000=0.4

(2)资产组合的预期收益率=8%X0.6+10%X0.4=8.8%

(3)资产组合收益率的方差=0.6X0.6X20%X20%+0.4X0.4X15%X15%+2X0.6X0.4

X0.8X20%X15%=0.0144+0,0036+0.01152=0.02952

资产组合收益率的标准差=(0.02952),/2X100%=17.18%

(4)股票A的收益率和股票B的收益率的协方差=0.8X20%X15%=0.024。

【该题针对“资产的收益”，“风险衡量”，“资产的风险”知识点进行考核】

2.【正确答案】(1)甲项目的预期收益率=20%X0.3+16%X0.4+12%X0.3=16%

乙项目的预期收益率=3(»X0.3+10/X0.4T0%X0.3=10%

甲项目的标准差=[(20%-16%)2X0.3+(16%-16%)2X0.4+(12%-16%)2X0.3]1/2=3.10%

乙项目的标准差=[(30%-10%)2X0.3+(10%-10%)2X0.4+(-10%-10%)2X0.3]1/2=15.49%

甲项目的标准离差率=3.10%/16%=0.19

乙项目的标准离差率=15.49%/10%=1.55

(2)由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以，乙项目的风险大于甲项目。由于甲项目

的预期收益率高于乙项目，即甲项目的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲

项目。

(3)因为市场是均衡的，所以，必要收益率=预期收益率=16%

由于必要收益率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+风险价值系数(b)X标准

离差率

而无风险收益率=政府短期债券的收益率=4%

所以，16%=4%+bX0.19

解得:b=0.63

(4)市场风险溢酬=证券市场平均收益率-无风险收益率=9%-4%=5%

因为资本资产定价模型成立，所以，预期收益率=必要收益率=无风险收益率+贝他系数X

市场风险溢酬

即：10%=4%+乙项目的贝他系数X5%

解得：乙项目的贝他系数=1.2

根据贝他系数的计算公式可知：

乙项目的贝他系数=乙项0的收益率与市场组合收益率的相关系数X乙项目的标准差/市场

组合的标准差

12/94财务管理学练习题与答案

即：1.2=乙项目的收益率与市场组合收益率的相关系数X15.49%/8%

解得：乙项目的收益率与市场组合收益率的相关系数=0.62

【该题针对“非系统风险与风险分散”，“系统风险及其衡量”知识点进行考核】

3.【正确答案】(1)某项资产的风险收益率=该项资产的贝他系数X市场风险溢酬

由此可知：市场组合的风险收益率=市场组合的贝他系数义市场风险溢酬

由于市场组合的贝他系数=1,因此，后场组合的风险收益率=1X市场风险溢酬=巾场风险

溢酬

即：市场风险溢酬=16%

甲股票的风险收益率=甲股票的贝他系数X16%

20%=甲股票的贝他系数X16%

解得：甲股票的贝他系数=1.25

由于甲股票的必要收益率=无风险收益率十甲股票的风险收益率

所以，25%=无风险收益率+20%

解得：无风险收益率=5%

(2)股票价格指数平均收益率=市场组合收益率=无风险收益率+市场风险溢酬=5%+16%

=21%

(3)资产组合的贝他系数=0.6X1.25+0.4X0.8=1.07

由于资本资产定价模型成立(即假设市场是均衡的)，因此：

资产组合的预期收益率=资产组合的必要收益率

=无风险收益率+资产组合的贝他系数X市场风险溢酬=5%+L07X16%=22.12%

(4)根据贝他系数的定义式可知：

乙股票的贝他系数=乙股票收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差

资产组合的贝他系数=资产组合收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差

即：0.8=40%/市场组合收益率的方差

1.07=资产组合收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差

解得：资产组合收益率与市场组合收益率的协方差=L07X40%/0.8=0.535

(5)证券市场的斜率=市场风险溢酬=16%

证券市场的截距=无风险收益率=5%

【该题针对“资本资产定价模型”，“系统风险及其衡量”知识点进行考核】

第三章资金时间价值与证券评价

一、单项选择题

1.企业打算在未来三年每年年初存入2000元，年利率2%,单利计息，则在第三年年末存款

的终值是()元。

A.6120.8B.6243.2C.6240D.6606.6

2.普通股的内在价值是()。

A.由普通股带来的未来现金流量的现值决定的

B.指一经发放的股利折算到现在某一时点所对应的金额

C.站在筹资者的角度计算的D.股票的市价

3.某人分期购买一套住房，每年年末支付50000元，分10次付清，假设年利率为3%,则该

项分期付款相当于现在一次性支付()元。(P/A,3%,10)=8.5302

A.469161B.387736C.426510D.504057

4.某一项年金前4年没有流入，后5年每年年初流入4000元，则该项年金的递延期是()

年。

A.4B.3C.2D.5

山东经济学院袁征2010年

5.一般而言，以下不属于债券基本要素的是()。

A.债券的面值B.投资人的必要报酬率C.债券的利率D.债券的价格

6.甲于2007年6月30日以980元的价格购买ABC公司于2003年1月1日平价发行的债券,

面值为1000元，票面利率为8%,5年期，每年12月31日支付一次利息，甲将此债券持有

至到期，则持有期年均收益率为()。

A.8%B.16%C.20.4%D.10.2%

7.关于递延年金，下列说法错误的是()。

A.递延年金是指隔若干期以后才开始发生的系列等额收付款项B.递延年金没有终值

C.递延年金现值的大小与递延期有关，递延期越长，现值越小

D.递延年金终值与递延期无关

8.张先生想购买甲公司发行的股票并长期持有，已知该股票上年每股发放的股利为2元，未

来股利预计将以6%的增长率稳定增长，目前股票的市价为20元，假设张先生购买这支股票

要求的最低报酬率是16%,那么张先生做出的合理决定是().

A.股票的价值大于市价，不应该购买B.股票的价值大于市价，应该购买

C.股票的价值小于市价，不应该购买D.股票的价值小于市价，应该购买

9.甲购买某公司的债券，面值为1000元，每个季度可以得到20元的利息，则甲的年实际报

酬率为()。

A.8.24%B.8%C.2%D.16%

10.某公司于2007年1月1口发行5年期、到期一次还本付息债券，面值为1000元，票面

利率10%,甲投资者于2008年1月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，

则该投资者进行该项投资的持有期年均收益率为()。

A.41.18%B.10.12%C.4.12%D.10%

1L下列各项中，代表即付年金终值系数的是()。

A.[(F/A,i,n+1)+1]B.[(F/A,i,n+1)-1]C.[(F/A,i,n-1)-1]

D.[(F/A,i,n-1)+1]

12.甲希望在10年后获得80000元，已知银行存款利率为2%,那么为了达到这个目标，甲

从现在开始，共