纺织行业公司的筹资决策

公司筹资决策金融市场筹资方式资本成本资本结构决策金融市场黄金市场外汇市场资金市场资金市场短期资金市场偿还期在一年以下的资金融通市场，又称货币市场。包括短期证券市场、短期借贷市场、票据贴现与承兑市场和同业拆借市场。长期资金市场使用期在一年以上的资金融通市场，又称资本市场。包括长期证券市场和长期借贷市场。证券市场初级市场证券的发行市场，又称一级市场。次级市场已发行证券的交易市场，又称二级市场。场内交易市场（证券交易所）场外交易市场（柜台交易,OTC)筹资方式权益资金是由企业所有者投入的资金，企业可长期使用，无需偿还。债务资金是由企业债权人投入的资金，企业需按约使用，按期偿还。筹资方式直接筹资筹资者直接从最终投资者手中筹措资金，双方建立起直接的借贷关系或资本投资关系，主要通过筹资者发行股票和债券来完成。特点是筹资额大，但手续繁琐，筹资成本高。间接筹资筹资者从银行等金融机构手中筹措资金，与金融机构形成债权债务关系或资本投资关系。最终投资者则投资于银行等金融机构，与其形成债权债务或其他投资关系。特点是手续简便，灵活，筹资成本低，但筹资数量有限，期限较短。权益筹资普通股筹资优先股筹资普通股筹资普通股股东的权利和义务普通股发行的分类普通股的销售方式普通股的风险与收益发行普通股筹资的利弊普通股股东的权利与义务普通股股东的权利剩余收益请求权和剩余财产清偿权优先认股权监督决策权股票转让权普通股股东的义务遵守公司章程缴纳所认缴的股本金依据所缴纳的股本金承担有限责任不得擅自抽回资金普通股票发行分类设立发行与增资发行设立发行是指为组建和成立股份有限公司而发行股票增资发行是已注册成立的股份公司增发新股票，又分为配股发行与公开发行新股配股发行与新股公开发行配股发行是针对老股东按所持股票比例配售公开发行新股是针对社会公众公开发行新股普通股票发行分类（续）初次公开发行(IPO)初次发行是指企业第一次向社会公开募股，多为设立发行。私募发行私募发行是指向特定的投资者发行证券的方式。普通股筹资的风险与收益对于投资者（股东）承担的风险高要求的报酬率高对于发行企业承担的风险低负担的成本高普通股融资的利弊利股本金没有到期期限，企业可永久使用股利不具有强制性，支付灵活扩大公司的知名度弊成本高增大透明度由于信息不对称带来负面影响，如股价下跌。优先股筹资优先股的特点优先股分类优先股筹资的利弊优先股的特点优先股具有股票和债券的双重特性不能任意抽回股本金，但公司可赎回发行在外的优先股股利固定，但不具有法定支付义务。利润分配及剩余财产请求权位于普通股股东之前没有表决权优先股分类累积优先股与非累积优先股参加优先股与非参加优先股可转换优先股与不可转换优先股可赎回优先股与不可赎回优先股优先股筹资的利弊利不会分散公司的控制权不必偿还本金，股利支付较灵活增加了企业的借款能力弊筹资成本较高对公司的限制较多可能形成较重的财务负担债务筹资债券筹资长期借款筹资租赁筹资债券筹资债券的类别限制性条款债券评级债券筹资的利弊债券的类别有担保债券与无担保债券(信用债券)有担保债券又分为抵押债券，质押债券和第三方保证债券。抵押债券：以厂房、设备、土地等不动产作为担保；质押债券：以股票、债券等金融资产作为担保；保证债券：由第三方担保，在债务人无力偿债时，保证方代为偿债。债券类别可转换债券与不可转换债券

可转换债券可以依一定条件转换为公司普通股票。可赎回债券与不可赎回债券

可赎回债券可以依一定条件由发行者提前收回。零息债券

在债券持续期内不支付利息的债券。浮动利率债券

债券利息率随市场利率水平变化而变化。债券的评级债券的等级标准：从3A到D级，一般9－10个等级，但每个级别中还可以更细致的子级别。评级机构Moody’sStandard&Poor’s债券评级的作用帮助投资者确定债券的风险状况，选择债券的投资对象；帮助筹资者确立债券信用，促进债券的发行。债券筹资的风险与收益对于债权人承担的风险相对较低要求的报酬率也较低对于发行企业承担的风险高负担的成本低债券筹资的利弊利：债权人一般不参与企业决策成本低于普通股与优先股有税收屏蔽作用弊：必须按时还本付息，容易导致破产提高了财务风险，提高了股东的期望报酬率，增大公司管理人员的工作难度债券合同可能限制企业的经营决策长期借款筹资长期借款分类长期借款偿还长期借款筹资的利弊长期借款分类按用途划分固定资产投资借款更新改造借款科技开发和新产品试制借款按是否提供担保划分信用贷款担保贷款按提供贷款的机构不同政策性银行贷款商业银行贷款其他金融机构贷款长期借款的偿还利息支付按借款合同规定，定期支付，通常是半年或一年支付一次。本金偿还到期日一次偿还定期偿还相等份额的本金分批偿还，每批金额不等长期借款筹资的利弊利筹资速度快筹资成本低灵活性大弊风险高约束强筹资数额有限租赁筹资租赁分类租赁筹资的利弊租赁分类经营租赁服务租赁，是由出租人向承租人出租设备，并提供设备维修保养和人员培训等服务性业务。企业采用经营租赁的目的主要是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务。融资租赁财务租赁或金融租赁，是由出租企业按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。承租企业以“融物”的形式达到了融资的目的。租赁融资的利弊利能迅速获得所需资产为企业提供一种新的资金来源可保存企业的借款能力限制较少经营租赁能减少设备陈旧过时的风险租金可以抵税弊资金成本相对较高固定租金支出会构成企业一项较承重的负担资本成本资本成本是指企业为了筹集和使用资金而付出的代价。个别资本成本长期借款成本债券成本优先股成本普通股成本未分配利润成本长期借款成本税前成本借款利息kl

（筹资费较低，可忽略不计）税后成本kl’=kl

(1–TC)债券成本税前成本(kd)NPd

=债券销售的净收入，即销售价格减去销售成本。I=各期的利息，等于票面值乘以票面利率。F=债券面值。n=债券期限。债券成本税后成本由于债务利息可以抵扣税前利润，从而减少所得税，因此对于企业而言，债券的实际成本应该等于债券的税前成本减去债券利息的抵税效果。税后成本

kd’=kd(1–TC)TC=公司所得税税率债券成本例：公司发行面值1000元，票面利率10%的10年期债券。债券折价发行，发行价格为905元，发行费用率为2%。该公司所得税税率为30%，计算债券的成本。每张债券的实际收入NP=905（1-2%）=887元年利息I=100010%=100元面值F=1000元根据计算，kd=12%债券税后成本=12%（1-30%）=8.4%优先股成本税后成本NPp

=优先股销售的净收入，即销售价格减去销售成本。DIV=各期的股利优先股成本例：某公司发行优先股，发行价格每股10元，每股优先股每年支付固定现金股利1.5元，发行成本为2%，计算该公司优先股成本。每股优先股的实际收入NPp=10(1-2%）=9.8元优先股成本kp=1.5/9.8=15.3%普通股成本利用普通股价值模型固定股利增长率模型NPc

=普通股销售的净收入，即销售价格减去销售成本。普通股成本例：某公司普通股的现金股利按照每年5%的固定比率增长。目前该公司普通股股票的市价为每股20元，发行费用率为3%，预计下一次现金股利为每股2元，求该普通股的成本。普通股成本利用资本资产定价模型（CAPM）rf

–无风险利率rm

–市场资产组合的收益率i

–第i种股票的贝塔系数普通股成本例：已知某公司股票的系数为0.7，市场组合收益率为15%，无风险利率为6%，则这家公司普通股的成本为：未分配利润成本未分配利润属于股东但未以现金股利的形式发放而保留在公司的资金。其资本成本就是普通股成本（不包括筹资成本）。加权平均资本成本

公司各类资本的成本与该类资本在企业全部资本中所占比重的乘积之和。

式中：WACC=加权平均资本成本

ki=资本i的个别成本（税后）

wi=资本i在全部资本中所占的比重

n=不同类型资本的总数加权平均资本成本例：某公司所得税税率为30%。资本形式数额比重税前成本债务300030%9.0%优先股100010%10.2%普通股600060%14.0%WACC=30%9.0%(1-30%)+10%10.2%+60%14.0%=11.4%加权平均资本成本加权平均资本成本的权重账面价值市场价值资本结构决策营业风险与财务风险企业资本结构营业风险与营业杠杆例：（+20%）（+120%）营业风险与营业杠杆例（续）：（-20%）（-120%）营业风险与营业杠杆营业风险又称经营风险，指企业税息前收益的不确定性。影响营业风险的因素产品市场的稳定性要素市场的稳定性产品成本中固定成本的比例企业的应变能力与调整能力营业风险与营业杠杆营业杠杆企业税息前收益随企业销售收入变化而变化的程度，常用（DOL）表示。营业风险与营业杠杆EBIT=PQ–(VQ+F)EBIT=(P–V)QS=PQS=PQ营业风险与营业杠杆营业风险与营业杠杆营业杠杆营业风险与营业杠杆营业杠杆的影响因素固定成本的比重当前销售额与盈亏平衡销售额的偏离程度财务风险与财务杠杆财务风险因负债经营而引起的股东收益除营业风险之外的新的不确定性。影响财务风险大小的主要因素是财务杠杠。财务杠杠每股收益随税息前收益变化而变化的幅度，常用DFL表示。财务风险与财务杠杆（+120%）（+160%）财务风险与财务杠杆财务杠杆EPS＝(1/N)(1－T)(EBIT－I)ΔEPS＝(1/N)(1-T)ΔEBIT财务风险与财务杠杆财务杠杆的影响因素负债率及利率水平企业的EBIT企业的负债率越高，利率越高，则财务杠杆系数就越大。企业的EBIT越大，则财务杠杆系数越小。复合杠杆与总风险复合杠杆每股收益随销售额变化而变化的幅度，常用DCL表示。复合杠杆与总风险复合杠杆复合杠杆与总风险总风险总风险是指每股收益的不确定性。总风险=营业风险+财务风险对于内在营业风险较高的企业，可以通过降低财务风险，使企业的风险调整到合适的水平。因此，实际中可以发现，营业杠杆较高的企业，财务杠杆相对较低；反之，营业杠杆较低的企业，则可以利用财务杠杆增加股东的收益。企业资本结构的确定财务结构企业各种资金占总资金的比例结构，也即资产负债表右方各项目的比例结构。资本结构企业所用长期资金的比例结构。通常用长期负债与股东权益之比来衡量。企业资本结构的确定最佳资本结构企业加权资本成本最低的资本结构人们知道负债的成本低于权益成本，利息又具有抵税效果，那么是否企业负债率越高，加权平均资本成本越低呢？财务危机成本财务危机企业在履行偿债义务方面遇到了极大的困难，暂时或永久无法履行某些偿债义务。财务危机成本直接成本：企业为处理财务危机而发生的各项费用，如律师费，清算费等等。间接成本：因发生财务危机给企业经营管理带来的种种损失，如不能正常销售产品，不能正常获得原材料供应，为渡过危机而不得不割肉补疮等等造成的损失。影响企业资本结构的因素企业筹资的灵活性；企业的风险状况；企业的控制权；企业的资产结构；企业的盈利能力；企业的成长率企业的盈利能力教師專業發展評鑑

推動策略姚素蓮一、學校擁有發展課程的決定權：我們如何決定？課程決定的信心多大？課程決定規準是主觀？客觀？專業？隨意？檢視課程理論與學校現場二、教師自主決定：１.課程設計２.教學實施３.學生輔導４.教學評量５.班級經營教師的專業知能如何？

三、教師專業表現１.建構學校課程、教材２.靈活有效啟發學生３.培養學生帶著走的能力四、教師專業自主的省思１.教師自主VS.專業提升２.自主衝突VS.專業判斷３.判斷標準VS.衝突、和諧４.職場現象VS.專業知識五、評鑑為溝通與協商的歷程推動策略宣導→溝通→實作

↑↓培訓檢討評鑑回饋←結果運用←人員

實用正當可行具體壹、宣導一、對象：行政人員、教師、家長二、教師專業發展需求日殷三、評鑑的本質與目的是為教師專業發展四、試辦是找可行性和發現執行問題五、學校對教師專業發展評鑑提供支持六、試辦的選擇權在學校和教師七、並非為解決不適任教師八、試辦期程自９５年～９８年有補助經費，加速學校本位發展貳、溝通一、澄清疑慮１.與不適任教師、考績..等脫鉤２.是教師專業形象的重塑二、透過對話建立互信三、評鑑計劃回歸學校本位四、實施計畫、配套措施、支持系統同步規劃實施計畫含：（一）評鑑內容：１.課程設計與教學２.班級經營與輔導３.研究發展與進修４.敬業精神與態度（二）評鑑人員（三）評鑑方式（四）評鑑時程（五）評鑑結果的運用五、引領教師了解評鑑指標意涵＊評鑑指標可自訂，亦可參考已研發之規準評鑑人員在評鑑時，以所列規準和項目為依據。工具若有錯誤，結果必打折。好的工具應符合：1.教育現場需求2.有效評量出所要達到的目標。參、實作一、掌握回歸教學現場，化評鑑於無形的原則二、輔導建置教學檔案三、擬訂實用可行的評鑑方式四、開發簡易具體的評鑑工具一、掌握回歸教學現場，化評鑑於無形的原則1.全面宣導。自願參與鼓勵參與全面參與。2.成立評鑑推動委員會，討論評鑑計劃。3.透過工作坊(讀書會)方式詮釋評鑑規準、內涵、示例..等。4.經由討論決定評鑑模式、工具..等二、輔導建置教學檔案教育專業被挑戰！專業的尊嚴－是贏來的，而非爭來的.

專業的權威－是來自別人的肯定，而非自我的認定.建置教學檔案是展現教師專業能力簡易、具體的措施教學檔案的定義一、教師是教學檔案的主體二、教學檔案的要項是有系統的、有結構的三、教學檔案的內容是反省與對話的歷程四、教學檔案的目的是促進教學專業發展教學檔案含一、教學目標與教學理念之陳述二、檔案計畫與組織三、課程的計畫四、作業的樣本（含對作業的解說與標題）五、師生的互動情形六、學習成就記錄七、個人的成長及反省八、他人的回饋及建議九、自我專業成長的記錄十、對檔案的評述三、實用可行的評鑑方式:(一).對話(二).審閱教學檔案(三).教室觀察(四).教學計畫(五).作業調閱對話訪談模式有:1.非正式訪談2.導引式訪談3.標準化開放式訪談4.封閉式訪談(一).對話說明目的→使參與者感到輕鬆→促使人際互動1.要有議題.2.對話內容要有準備.3.論述要有辯証,勿淪於各抒己見.訪談要領1.確認錄音(錄影)正常運作2.一次只問一個問題3.過程保持中立4.鼓勵多發表意見5.紀錄時不忘注意受訪者表情6.順利移轉主題訪談方法與發問技巧

1.選取符合主題需要人員.2.先談事實的問題,再談爭論性問題.3.先討論現況,再討論過去或未來的事4.讓受訪者自由發揮感覺.對話(訪談)1.以開放性問題引起討論問題.如:您以為目前的教學環境如何?2.激發與會者提出不同想法.如:我不認為有那麼糟,您以為呢?3.達到初步共識後:引入更深入討論.如:我們可以怎麼做?4.討論離題時,需回到主題.5.盡量不要過度贊同與會者意見.6.盡量不發表個人意見.7.錄音或即時紀錄要點.(二).審閱教學檔案評量要項一.檔案目錄二.個人專業背景三.課程教學設計與省思四.學習成果評量五.班級經營與輔導六.個人專業成長*注意事項1.不論是教師成長或學生作品樣本均須同一教學單元,其因為:a.能真正深入教學整體的各細部,有效協助教師反思與專業成長.b.一次一個單元不會造成過度負擔較易引導教師分析反省自己.2.簡要解釋每一個作品內容的標題和註解3.對教學及作品反省思考.4.檔案內容要逐年更改.屬直接觀察教學行為、察看環境與設備,以了解實際行為、環境現況的方法.含:1.教學環境佈置.2.學習形式組織.3.師生互動.4.靜態文件資料.如:教師檔案、學習檔案、作業、會議記錄.(三).教室觀察:教室觀察方法:1.準備紀錄單／檢核表.2.觀察並紀錄每一項的行為或存在事實.3.可同時紀錄次數、人數,以符合程度、量化依據.4.留意紀錄單未載之行為或情形.5.簡單紀錄行為發生或事物存在之現場環境.6.觀察次數要足夠,避免斷章取義.教室觀察注意事項:一.要蒐集具有代表性的事實資料,不必蒐集全部資料二.掌握新發現問題,並進一步蒐集相關資料以為驗證三.有效運用時間:1.觀察教師教學與學生學習2.與學生晤談

3.觀察對象要廣泛,觀察要完整a.觀察課外活動情形b.查閱評鑑與績效管理情形c.分析學生近期表現資料d.分析特殊學生學習紀錄4.把重點擺在影響學生表現的原因(四).教學計畫一.教學目標1.掌握教材內容~能連結舊經驗與新概念.2.設計教學方案~依據教學目標設計教學活動並提供切合教學目標的補充教材.3.系統呈現教材二.活用教學策略~善用不同教學方法；善於發問.三.善用評量回饋~評估學習表現提供回饋與指導.

(五).作業調閱1.作業內容要項分布是否平均?2.學生作業品質.3.教師批閱是否適切~批閱的時間、方式進度、評語..等等作業訂正是否追蹤?四、開發簡易具體的評鑑工具1.課程計畫編寫自我檢核表2.課程計畫編寫課發會檢核表3.教學檔案建置指標檢核表4.教學環境佈置檢核表5.教室觀察表6.班級經營表現(檢核表)教室觀察量表1.教室管理技巧2.維持適當的教室行為3.集中並維持學生的注意力4.提供學生複習與練習的機會5.展現發問技巧6.呈現多種教學方式7.營造一個積極的教室氣氛8.促進正向的自我概念9.佈置積極教室環境教學效能教室觀察表一.學科教學能力1.導引學習方向2.清楚呈現教材3.運用多種教學技巧4.提供練習與回饋5.有效利用時間二.班級經營能力1.維持班級秩序2.鼓勵正向行為表現3.實施生活教育4.表達清晰5.板書適當6.正向的師生互動教學效能教室觀察表臺北縣○○國小教師教學評鑑—「教室觀察」檢視表

基本資料授課教師（）老師學習領域（）學習領域授課班級（）年（）班教材來源□教科書（）版本□其他

教學日期

年月日時分觀察者指標觀察紀錄或資料來源省思暨建議1瞭解學校課程計畫的內涵□持續參與領域課程計畫□徹底執行彈性學習課程□設計校本課程相關主題與活動設計□規劃補救或銜接教學□自編教材或學習單□教學札記□□2瞭解學校課程的架構□了解學校願景□了解校本課程主題□參與教科書評選□了解重大大議題融入領域教學□□□□□□

指標觀察紀錄或資料來源省思暨建議3參與學校課程的發展□參與課程發展小組的座談、研討□與行政人員、教師意見交流、對話□學校課程地圖充分運用□積極參與學年（班群）、班親會會議□學生課程活動紀錄□教學札記□

4分析可運用的教學資源□思賢公園□文化藝術中心□新莊運動公園□署立台北醫院□大眾廟□慈祐宮□廣福宮□文昌祠□新莊老街□傳統行業□導護商店□自然公園

5研擬適切的教學計畫□教學計畫設計週延□活動安排與學校行事曆相結合□運用家庭聯絡簿進行個別輔導□注意學生學習經驗□流暢的教學歷程

6編選適切的教學材料□教材與學生身心發展相合□採用教科書版本經過分析、整理□社區資源融入教材□教學材料與學生生活經驗相融合□

指標觀察紀錄或資料來源省思暨建議7規劃適切的學習評量□筆試□口試□表演□實作□自我評量□小組討論□實踐□同儕互評□

8編選適當的評量工具□文字描述的□圖畫的□量化的測驗□檔案記錄的評量□口語的評量□□□□□

指標觀察紀錄或資料來源省思暨建議9.營造有利於學習的情境□配合教學單元佈置教室□佈置欄分類呈現□佈置欄內物品沒有掉落□掃除用具排列整齊□粉筆槽整理乾淨□黑板只呈現該單元內容□學生桌面整潔□學生抽屜不雜亂□教師桌面整齊□桌椅排放整齊□公物維修良好□打開窗戶讓教室光線充足、通風□美化、綠化教室□教室內外保持整潔□維護教室內設備如CD收錄音機、電視、錄放影機等清潔。□上課秩序良好□□

指標觀察紀錄或資料來源省思暨建議指標觀察紀錄或資料來源省思暨建議10.建立有助於學習的常規□準時上、下課□學生秩序井然有序□學生學習氣氛熱絡□師生互動頻繁□學生對教師問題樂意回答□學生學習態度認真□學生對課程有興趣□學生穿著整齊□教師說話語調自然□教師說話語詞合適、比喻恰當□教師教學態度自然、舉止適合□教師穿著得體□眼神關愛全班□表情□以手勢動作輔助表達□身體動作□儀態大方□模仿動作□幽默、滑稽動作□指標觀察紀錄或資料來源省思暨建議11.積極落實班級學生輔導.□快樂的學習氣氛□良好的教室常規□傾聽□讚美□口頭鼓勵□良性的師生互動□活絡的親師互動□和諧的同儕互動□適才適性的原則□鼓舞團隊士氣□公開獎勵□私下規勸□妥適規劃合作學習小組□肢體語言溫婉□晤談12.建立人力資源網絡與管理□班親會□親師懇談□家庭訪問□電話聯絡□聯絡簿聯絡□約談□通知書聯絡□E-Mail聯絡□由學生轉達□親職講座□□指標觀察紀錄或資料來源省思暨建議13.善用教學媒體進行教學□自製教具□合製教具□多媒體使用：電腦結合電視、等□投影機使用□實物使用□網路資源□學術專書□雜誌資源□刊物資源□圖書館資源14.靈活運用多元的教學方法□講授法□問答法□討論法□比較法□練習教學法□欣賞教學法□角色扮演□價值澄清□問題解決□小組討論□合作學習□發現教學法□建構式教學法□創意思考教學法□編序教學法□精熟學習法□發現教學法□協同教學法指標觀察紀錄或資料來源省思暨建議15.系統呈現學習單元的教材內容□簡介單元之重要性□資料蒐集整理□教學活動設計周延□□□□□□□16.熟練有效的教學技巧□講解□問答□討論□示範□參觀□訪問□表演□觀察□測量□紀錄□實驗□操作□角色扮演□分組報告□閱讀□資料蒐集□創作指標觀察紀錄或資料來源省思暨建議17.實施多元化的學習評量□筆試□口試□表演□實作□作業□報告□資料蒐集整理□鑑賞□晤談□實踐□檔案評量□遊戲化評量□檢核表□軼事記錄法18.善用評量結果□進行語文補救教學□進行數學補救教學